会议情况 - 公司第七届董事会第十四次会议于2025年10月27日在长沙召开[1] - 会议应参与表决董事6人，实际表决6人[1] 审议事项 - 以6票赞成通过《2025年第三季度报告》[1] 人员补选 - 补选张永涛为提名、薪酬考核、战略与可持续发展委员会相关职务[2]

公司第三季度业绩 - 第三季度营收为127.58亿元，同比增长117.91% [1] - 第三季度净利润为3.73亿元，同比增长63.13% [1] 公司前三季度累计业绩 - 前三季度累计营收为411.94亿元，同比增长96.26% [1] - 前三季度累计净利润为10.29亿元，同比增长54.28% [1]

收入和利润表现 - 营业收入为411.94亿元，同比增长96.26%[5] - 营业总收入大幅增长至411.94亿元，同比增幅达96.2%[21] - 归属于上市公司股东的净利润为10.29亿元，同比增长54.28%[5] - 净利润达到10.50亿元，同比增长55.2%[22] - 归属于母公司股东的净利润为10.29亿元，同比增长54.3%[22] - 营业利润为12.75亿元，同比增长61.8%[22] - 加权平均净资产收益率为14.16%，同比增加3.84个百分点[5] - 综合收益总额为10.36亿元，较上期的6.74亿元增长53.7%[23] - 归属于母公司所有者的综合收益总额为10.15亿元，较上期的6.64亿元增长52.7%[23] - 基本每股收益为0.66元，较上期的0.43元增长53.5%[23] 成本和费用 - 营业成本同比增加196.25亿元，增幅101.20%[10] - 研发费用增至2.53亿元，同比增长29.9%[22] - 财务费用为净收入122万元，主要得益于利息收入494万元[22] 现金流表现 - 经营活动产生的现金流量净额为7.68亿元，同比增长92.91%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为7.68亿元，较上期的3.98亿元增长93.0%[25] - 销售商品、提供劳务收到的现金为411.34亿元，较上期的214.06亿元增长92.2%[24] - 购买商品、接受劳务支付的现金为390.08亿元，较上期的198.16亿元增长96.8%[24] - 支付给职工及为职工支付的现金为7.18亿元，较上期的7.21亿元下降0.4%[25] - 投资活动产生的现金流量净额为-2.08亿元[25] - 筹资活动产生的现金流量净额为-3.04亿元[25] - 期末现金及现金等价物余额为13.44亿元，较期初的10.87亿元增长23.7%[25] 资产和负债变动 - 总资产为90.72亿元，较上年度末增长10.65%[5] - 资产总计增长至90.72亿元，较期初增长10.7%[18] - 货币资金期末余额为14.08亿元，较期初的11.40亿元增长24.0%[17] - 预付款项较年初增加2.64亿元，增幅292.47%[9] - 预付款项期末余额为3.54亿元，较期初的0.90亿元大幅增长292.6%[17] - 存货较年初增加2.43亿元，增幅42.08%[9] - 存货增加至8.19亿元，较期初增长42.1%[18] - 应收账款期末余额为1.65亿元，较期初的1.34亿元增长22.6%[17] - 其他应收款期末余额为1.32亿元，较期初的0.84亿元增长56.4%[17] - 应收款项融资期末余额为2.57亿元，较期初的2.59亿元基本持平[17] - 合同负债较年初增加1.03亿元，增幅86.98%[10] - 合同负债增加至2.22亿元，较期初增长87.0%[18] - 在建工程增至1.85亿元，较期初增长145.1%[18] 产品价格表现 - 产品黄金销售价格同比上涨41.04%，精锑销售价格同比上涨41.95%，钨精矿销售价格同比上涨29.83%[9] 股权结构 - 报告期末普通股股东总数为118,266名[14] - 第一大股东湖南黄金集团有限责任公司持股比例为35.06%，持股数量为547,866,955股[14] - 第二大股东香港中央结算有限公司持股比例为1.93%，持股数量为30,083,681股[14]

贵金属板块整体表现 - 10月27日贵金属板块整体上涨1.34%，表现优于大盘，当日上证指数上涨1.18%，深证成指上涨1.51% [1] - 板块内个股普遍上涨，领涨股为赤峰黄金，涨幅达3.05% [1] 领涨个股表现 - 赤峰黄金收盘价为29.76元，成交量为69.98万手，成交额为20.83亿元 [1] - 中金黄金涨幅为2.69%，收盘价22.93元，成交量为85.50万手，成交额为19.41亿元 [1] - 晓程科技上涨1.90%，收盘价25.26元，成交量为32.79万手，成交额为8.18亿元 [1] 板块资金流向 - 当日贵金属板块整体呈现主力资金和游资净流出，主力资金净流出3.41亿元，游资资金净流出1.47亿元 [3] - 散户资金呈现净流入状态，净流入金额为4.89亿元 [3] - 个股方面，湖南黄金主力资金净流入5768.61万元，主力净占比4.92% [4] - 招金黄金主力资金净流出最多，达9667.47万元，主力净占比-16.18% [4] 相关ETF产品情况 - 黄金股ETF（代码：159562）跟踪中证沪深港黄金产业股票指数 [6] - 该ETF近五日价格下跌6.79%，当前市盈率为24.06倍 [6] - 尽管价格下跌，该ETF出现主力资金净流入928.9万元，但最新份额减少2700万份至13.1亿份 [6] - 该ETF的估值分位为48.62% [7]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐” [6] 报告核心观点 - 需求旺季叠加供给扰动，工业金属价格上行 [1] - 宏观情绪为铜价提供强有力支撑，供给扰动频发叠加需求旺季来临，工业金属价格有望维持强势 [2] - 边际定价带动钴价中枢上移，印尼RKAB政策增加扰动，锂需求旺季持续超预期，看好能源金属表现 [3] - 国际局势出现乐观迹象导致黄金短期震荡，但央行购金+美元信用弱化主线下，持续看好金银价格上涨 [4] 行业及个股表现总结 - 本周（10/20-10/24）上证综指上涨2.88%，沪深300指数上涨3.24%，SW有色指数上涨1.13% [1] - 贵金属COMEX黄金下跌3.30%，COMEX白银下跌4.38% [1] - 工业金属LME铝、铜、锌、铅、镍、锡价格分别上涨+2.75%、+3.17%、+2.72%、+2.31%、+1.44%、+1.94% [1] 工业金属总结 - 铜方面，SMM进口铜精矿指数为51.2美元/吨，环比减少0.6美元/吨，Codelco计划将2026年面向欧洲市场的铜附加费上调至345美元/吨，创下历史新高 [2] - 铝方面，10月旺季延续，受益于下游车企年末冲量需求，汽车零部件订单显著增加，开工率显著提升 [2] - 国内铝锭社会库存约为61.8万吨，环比去库0.9万吨，旺季背景下需求韧性凸显 [2] - 本周LME铝、铜、锌、铅、镍、锡库存分别变动+1.51%、+3.95%、+2.48%、+3.05%、+0.28%、+1.26% [1] - 国内电解铝完全成本为16080元/吨，周环比下降72元/吨，行业平均利润扩大至4960元/吨附近 [23] 能源金属总结 - 锂方面，储能市场需求增速超预期，终端需求带动材料厂开工率持续走高，去库背景下预计碳酸锂价格将保持偏强运行 [3] - 钴方面，自刚果金公布钴出口配额细则以来，中资企业获得配额比例低于市场预期，引发对中国钴原料供应的担忧，边际成交带动价格中枢逐渐上移 [3] - 镍方面，印尼政府实施RKAB新政策加大对资源端管控，需求端印尼冶炼厂大多增加矿石采购量，以应对可能出现的矿石短缺 [3] - 碳酸锂（电池级）价格本周上涨4.81%至78500元/吨，金属钴价格本周上涨3.60%至389000元/吨 [14] 贵金属总结 - 近期国际局势出现乐观迹象，特别是美国与中国达成贸易协议的积极表态，缓解市场对于贸易纠纷的担忧，黄金价格出现震荡走势 [4] - 中长期看，央行购买黄金+美元信用弱化为主线，持续看好金价中枢上移 [4] - COMEX黄金价格本周下跌3.30%至4126.90美元/盎司，国内黄金价格下跌6.17%至935.60元/克 [14] 重点公司推荐 - 工业金属重点推荐：洛阳钼业、紫金矿业、五矿资源、中国有色矿业、金诚信、中国铝业、中孚实业、中国宏桥、宏创控股、天山铝业、云铝股份、神火股份 [2] - 能源金属重点推荐：力勤资源、华友钴业、藏格矿业、中矿资源、永兴材料、盐湖股份 [3] - 贵金属重点推荐：西部黄金、紫金黄金国际、山东黄金、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、灵宝黄金、潼关黄金、万国黄金集团 [4]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [3] 核心观点 - 战略小金属价值重估进行时，推荐关注稀土及钴等战略金属 [1] 镍行业观点更新 - 印尼RKAB审批周期从3年调整为1年的新规加剧了市场对未来矿石供应紧张的预期，对镍矿价格或有支撑 [1][26] - 截至10月24日，LME镍现货结算价报收15085美元/吨，较10月17日上涨1.04%；沪镍报收12.19万元/吨，较10月17日上涨0.45% [1][26] - 受益标的包括格林美、华友钴业等，其在印尼拥有大规模镍金属产能项目 [14][29] 钴行业观点更新 - 钴价继续上涨，预计后市钴供给愈发紧张将进一步推高钴价 [2][30] - 截至10月24日，电解钴报收40.85万元/吨，较10月17日价格上涨6.94%；氧化钴报收310.00元/千克，较10月17日价格上涨9.73% [2][30] - 刚果金政府明确2025-2027年钴出口配额，预计未来2年钴供给将随时间迁移愈来愈紧张，钴价仍存进一步上涨空间 [2][30] - 推荐关注洛阳钼业、华友钴业、力勤资源、格林美等钴资源类企业 [15][33] 锑行业观点更新 - 进口锑原料长期偏紧，供应长期短缺为锑价提供了底部支撑 [5][34] - 截至10月23日，国内锑精矿平均价格为14.15万元/吨，较10月16日价格下跌2.08%；国内锑锭平均价格为14.95万元/吨，较10月16日价格下跌1.85% [5][34] - 中国在全球锑供给中占主导地位，2024年产量为6万吨，占全球矿山产量的60% [5][34] - 受益标的包括湖南黄金、华锡有色、华钰矿业 [16][37] 锂行业观点更新 - 碳酸锂持续去库，预计短期内需求对锂价有支撑 [6][39] - 截至10月24日，国内电池级碳酸锂市场均价为7.37万元/吨，较10月17日上涨2.82%；国内氢氧化锂市场均价为7.37万元/吨，较10月17日上涨0.90% [6][39] - 截至10月23日，碳酸锂样本周度库存总计13.04万吨，较10月16日去库2292吨 [6][39] - 推荐关注成本曲线处于行业较低分位且未来2-3年仍有矿端供给增量的公司，如天华新能、雅化集团、永兴材料等 [16][45] 稀土磁材行业观点更新 - 我国主导全球稀土供给，管制趋严提升供给偏紧预期对稀土价格有支撑 [8][49] - 截至10月24日，氧化镨钕均价50.25万元/吨，较10月17日价格下跌0.50%；氧化镝均价1,525元/公斤，较10月17日价格下跌6.44% [8][49] - 商务部发布公告对部分稀土设备和原辅料相关物项实施出口管制，首次在稀土管制政策中覆盖半导体 [8][49] - 受益标的包括中国稀土、广晟有色、北方稀土、盛和资源等 [18][58] 锡行业观点更新 - 海外锡供应不确定性仍存，供给偏紧对锡价形成支撑 [9][59] - 截至10月24日，LME锡现货结算价35,925美元/吨，环比10月17日上涨2.42%；沪锡加权平均价28.3万元/吨，较10月17日上涨0.63% [9][59] - 缅甸佤邦地区锡矿出口量仍远低于正常水平，印尼打击非法采矿行动仍在延续，加剧全球锡矿供应担忧 [10][60] - 受益标的包括兴业银锡、华锡有色、锡业股份 [19][62] 钨行业观点更新 - 矿山普遍放缓生产节奏，供应端偏紧对钨价有支撑 [11][63] - 截至10月24日，白钨精矿（65%）报价27.75万元/吨，较10月17日价格上涨3.35%；仲钨酸铵（88.5%）报价40.90万元/吨，较10月17日价格上涨4.34% [11][63] - 2025年度第一批钨矿开采总量控制指标58000吨，较2024年度第一批指标减少4000吨，降幅6.45% [11][63] - 受益标的包括章源钨业、中钨高新、翔鹭钨业、厦门钨业、洛阳钼业 [20][66] 铀行业观点更新 - 两大铀供应商下调2026年产量指引，铀供给偏紧预期持续对铀价或有支撑 [12][68] - 9月Nuexco交易所现货铀价格为62.88美元/磅，较2024年2月高位81.32美元/磅有所回落，但仍大幅高于2016年的低位18.57美元/磅 [12][68] - Cameco预计麦克阿瑟河/Key Lake项目的铀浓缩物产量为1400万至1500万磅，低于此前1800万磅的预测；哈原工表示将于2026年将产量削减约10% [13][68] - 受益标的为中广核矿业，其为中广核集团旗下海外铀资源开发的投、融资的唯一平台 [21][71]

贵金属板块整体表现 - 10月24日贵金属板块整体下跌1.08%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.71%，深证成指上涨2.02% [1] - 板块内10只主要个股中，仅2只上涨，8只下跌，显示板块整体承压 [1][2] - 板块资金面呈现主力资金净流出10.26亿元，游资资金净流出7500.86万元，但散户资金净流入11.01亿元 [2] 领涨个股表现 - 恒邦股份当日上涨0.46%，收盘价13.07元，成交金额5.84亿元 [1] - 赤峰黄金当日上涨0.35%，收盘价28.88元，成交金额11.71亿元 [1] 领跌个股表现 - 湖南白银领跌板块，跌幅达2.59%，收盘价6.40元，成交量为135.03万手，成交金额8.67亿元 [2] - 山金国际下跌1.85%，收盘价21.78元，成交金额7.89亿元 [1][2] - 招金黄金下跌1.52%，收盘价12.28元，成交金额5.42亿元 [1][2] 个股资金流向 - 中金黄金主力资金净流出1.56亿元，主力净占比-9.12%，为板块中主力净流出额最高的个股 [3] - 山东黄金主力资金净流出1.42亿元，主力净占比-12.45% [3] - 湖南白银主力资金净流出1.34亿元，主力净占比-15.42%，为板块中主力净流出占比最高的个股 [3] - 恒邦股份尽管股价上涨，但主力资金仍净流出8316.34万元，主力净占比-14.23% [3]

贵金属板块整体表现 - 贵金属板块指数较上一交易日下跌0.55%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.22%，深证成指上涨0.22% [1] - 板块内个股表现分化，10只主要个股中4只上涨，6只下跌 [1][2] 领涨与领跌个股 - 湖南白银领涨板块，收盘价为6.57元，涨幅为1.70%，成交量为182.58万手，成交额为11.70亿元 [1] - 赤峰黄金上涨1.09%，收盘价为28.78元，成交额为12.03亿元 [1][2] - 招金黄金领跌板块，跌幅为4.37%，收盘价为12.47元，成交额为8.96亿元 [2] 板块资金流向 - 当日贵金属板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为8.82亿元 [2] - 游资资金净流入1.95亿元，散户资金净流入6.87亿元 [2] - 招金黄金主力资金净流出最为显著，净流出1.66亿元，主力净占比为-18.46% [3] - 中金黄金主力资金净流出1.45亿元，主力净占比为-6.86% [3]

市场指数表现 - 上证指数收盘报3913.76点，跌幅0.07%，成交额7415.25亿元 [1] - 深证成指收盘报12996.71点，跌幅0.62%，成交额9263.32亿元 [1] - 创业板指收盘报3059.32点，跌幅0.79%，成交额4129.90亿元 [1] 行业板块表现 - 油气开采概念午后拉升，贝肯能源、石化油服、准油股份涨停 [1] - 房地产板块表现强势，盈新发展、光明地产、天保基建等涨停 [1] - 黄金概念全天弱势运行，西部黄金、湖南黄金跌幅超过4% [1] - 可燃冰、天津自贸区、人造肉、风电设备、工程机械等概念涨幅居前 [1] - 煤炭开采加工、燃气、港口航运等板块跌幅居前 [1]

股价与交易表现 - 截至2025年10月22日收盘，公司股价报收于20.53元，单日下跌4.42% [1] - 当日成交量为58.11万手，成交金额达11.82亿元，换手率为3.72% [1] - 近五个交易日股价呈现波动下跌趋势，其中10月20日单日跌幅达6.08% [1] 资金流向分析 - 10月22日主力资金净流出3095.95万元，占成交额2.62%，游资资金净流出734.49万元，占成交额0.62%，散户资金净流入3830.45万元，占成交额3.24% [1] - 近五日主力资金持续净流出，10月16日净流出额最大，为1.61亿元，占当日成交额10.46% [1] - 近五日散户资金整体呈现净流入态势，10月20日净流入额最高，达1.37亿元，占成交额8.22% [1] 融资融券情况 - 截至10月22日，融资融券余额为18.28亿元，其中融资余额18.13亿元 [1][2] - 当日融资买入1.47亿元，融资偿还1.58亿元，融资净偿还1156.83万元 [1] - 融券方面，融券余量为70.08万股，融券余额为1438.7万元 [1] 公司财务与运营指标 - 公司2025年中报显示，主营收入284.36亿元，同比增长87.89%，归母净利润6.56亿元，同比增长49.66% [3] - 2025年第二季度单季度主营收入153.15亿元，同比增长109.32%，单季度归母净利润3.23亿元，同比增长17.28% [3] - 公司总市值320.81亿元，低于贵金属行业均值471.53亿元，在11家同行业公司中排名第5 [3] - 公司动态市盈率为24.47，显著低于行业均值53.9，市净率为4.4，低于行业均值6.25 [3] - 公司毛利率为4.79%，净利率为2.37%，均显著低于行业均值，净资产收益率(ROE)为9.18%，略高于行业均值8.29% [3] - 公司负债率为13.71% [3] 机构评级与行业比较 - 最近90天内共有4家机构给出评级，其中3家为买入评级，1家为中性评级，机构目标均价为27.32元 [4] - 在贵金属行业11家公司中，公司总市值排名第5，净资产排名第6，净利润排名第5 [3] 主营业务 - 公司主营业务为黄金及锑、钨等有色金属矿山的开采、选矿，金锑钨等有色金属的冶炼及加工，以及黄金、精锑的深加工和有色金属矿产品的进出口业务 [3]