报告行业投资评级 - 报告对有色金属行业整体维持“推荐”评级 [1] - 黄金行业：美联储处于降息周期，维持“推荐”评级 [11] - 铜行业：铜矿持续偏紧，维持“推荐”评级 [11] - 铝行业：电解铝供应刚性，维持“推荐”评级 [11] - 锡行业：供应偏紧或支撑锡价，维持“推荐”评级 [11] - 锑行业：锑价下跌半年后反弹，维持“推荐”评级 [11] 报告核心观点 - 核心观点：国内电解铜库存开始去化，价格或走强 [1][6] - 贵金属：短期因美联储主席提名事件出现巨震，但年内降息预期仍将支撑价格企稳上行 [4][5] - 铜：下游开工率回升，国内社会库存开始去化，预计价格偏强为主 [6][7] - 铝：下游需求呈现分化格局，供应增长趋势延续，但工业型材订单对开工形成一定支撑 [7][8] - 锡：供需两弱，原料供应偏紧抑制生产，高价抑制采购，价格或以高位震荡为主 [8][9] - 锑：供应端持续偏紧，价格有支撑 [9][10] 行业表现与市场回顾 - 板块表现：有色金属（申万）行业过去1个月、3个月、12个月的涨幅分别为22.6%、35.7%、128.5%，大幅跑赢沪深300指数 [3] - 周度表现：周度（2026.1.26-1.30）有色金属（申万）板块上涨1.72%，在申万一级行业中排名靠前 [21] - 子板块表现：周度涨幅前三的子板块为黄金（+27.09%）、镍（+20.82%）、白银（+15.82%）[21] - 个股表现：周度涨幅前十的个股包括湖南黄金（+61.08%）、晓程科技（+53.13%）等；跌幅前十包括中矿资源（-11.40%）、鑫铂股份（-12.81%）等 [25] 宏观与行业新闻摘要 - 国内宏观：中国12月规模以上工业企业利润同比5.3%（前值-13.1%）；1月官方制造业PMI为49.3（前值50.1）[6][27] - 海外宏观：美国11月耐用品订单环比初值5.3%（预期3.8%）；美联储维持利率在3.5%-3.75%区间；CME Fedwatch工具显示市场预期2026年6月和9月各降息25个基点 [4][5] - 行业新闻：藏格矿业参股公司巨龙铜矿二期投产，年矿石采选规模将提升至1.05亿吨 [29]；紫金矿业拟以55亿加元收购Allied Gold，黄金年产量有望跃居全球第二 [31]；广西成立国内首家省级关键金属产业集团，整合锡、锑等关键金属资源 [30] 各金属品种市场数据与观点 贵金属 - 价格：周内伦敦金价4981.85美元/盎司，环比上涨0.72%；伦敦银价103.19美元/盎司，环比上涨4.23% [4][32] - 持仓：SPDR黄金ETF持仓环比增加2万盎司至3495万盎司；SLV白银ETF持仓环比减少1822万盎司至4.99亿盎司 [32] 铜 - 价格：LME铜收盘价13440美元/吨，环比上涨3.54%；SHFE铜收盘价103170元/吨，环比上涨2.10% [6][42] - 库存：LME库存17.50万吨，环比增3275吨；COMEX库存57.77万吨，环比增1.51万吨；SHFE库存23.30万吨，环比增7067吨；国内电解铜社会库存32.28万吨，环比减少0.74万吨，开始去库 [6][42] - 供需：中国铜精矿TC现货价格为-50.3美元/干吨，显示矿端持续紧张；精铜制杆开工率69.54%，环比上升1.57个百分点 [7][42] 铝 - 价格：国内电解铝价格24640元/吨，环比上涨510元/吨 [7][43] - 库存：LME库存49.57万吨，环比减少1.16万吨；上期所库存21.68万吨，环比增加1.97万吨；国内电解铝社会库存78.2万吨，环比增加3.9万吨 [7][43] - 利润与开工：云南地区电解铝即时冶炼利润7954元/吨，环比增加477元/吨；铝型材龙头企业开工率44.30%，环比下降5.1个百分点；铝线缆开工率60.6%，环比持平 [8][43] 锡 - 价格：国内精炼锡价格423630元/吨，环比微跌0.03% [8][44] - 库存：上期所库存10468吨，环比增748吨；LME库存7095吨，环比减100吨 [8][44] - 供需：冶炼企业开工率总体小幅下滑，原料供应偏紧及加工费低位制约生产，高价抑制下游采购 [8][9] 锑 - 价格：国内锑锭价格16.00万元/吨，环比持平 [9][44] - 供需：供应端维持紧张，国内矿山受天气影响，进口矿补充有限，冶炼厂不愿低价出货 [10] 锂 - 价格：国内工业级碳酸锂价格15.40万元/吨，环比下跌7.78% [44] - 库存：国内碳酸锂全行业库存18060吨，环比减少215吨 [44] 重点推荐个股 - 黄金行业：中金黄金、山东黄金、赤峰黄金、山金国际、中国黄金国际 [12] - 铜行业：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、五矿资源 [12] - 铝行业：神火股份、云铝股份、天山铝业、中国宏桥 [12] - 锑行业：湖南黄金、华锡有色 [12] - 锡行业：锡业股份、华锡有色、兴业银锡 [12]

市场整体表现 - 2月2日，沪深两市成交额为2.58万亿元，较上一交易日缩量2508亿元 [1] - 板块表现分化，贵金属、有色金属板块出现跌停潮，半导体、汽车、存储芯片等板块下挫，而电网设备、白酒等板块涨幅居前 [1] 个股涨停与连板情况 - 多只个股录得连板，例如：ST京蓝6天4板，*ST华嵘、皇台酒业、横店影视、万丰股份3连板，金徽酒、新华百货、珠江钢琴3天2板 [2][3] - 部分涨停股涉及题材包括：ITO靶材、有色金属、白酒、春节档、AI漫剧、分散染料涨价、算力租赁、特高压等 [2] 龙虎榜资金流向 - 当日龙虎榜净买入额前三名分别为：中超控股（净买入5.12亿元）、保变电气（净买入4.36亿元）、双杰电气（净买入3.08亿元） [5] - 当日龙虎榜净卖出额前三名分别为：深科技（净卖出2.51亿元）、开普云（净卖出1.92亿元）、天龙集团（净卖出1.87亿元） [6] - 机构专用席位净卖出额前三名分别为：盛屯矿业（净卖出3.91亿元）、开普云（净卖出2.44亿元）、锡业股份（净卖出2.42亿元） [7][8] - 机构专用席位净买入额前三名分别为：通源石油（净买入2.16亿元）、通光线缆（净买入1.15亿元）、卫星化学（净买入9816.48万元） [10] 重点个股表现与驱动因素 - **中超控股**：当日涨停，涨幅9.96%，换手率31.93%，成交额36.02亿元，净买入5.12亿元 [5][12][20]；公司涉及商业航天和电网设备概念，其孙公司产品用于火箭，且媒体报道称变压器工厂满产，数据中心订单排至2027年 [9] - **深科技**：当日跌停，跌幅10.00%，换手率8.98%，成交额42.42亿元，净卖出2.51亿元 [5][6][15][20]；公司属于存储芯片板块，板块整体下跌，且公司年初以来累计上涨18.79%，短期涨幅较大引发回调 [14] - **开普云**：当日下跌20.00%，成交额8.61亿元，净卖出1.92亿元 [6][18]；公司业绩预亏，预计2025年归母净利润亏损800万至1200万元，同比下降139%至158% [17] - **双杰电气**：当日上涨16.58%，换手率26.94%，成交额24.77亿元，净买入3.08亿元 [5][20] - **保变电气**：当日涨停，涨幅10.04%，换手率6.48%，成交额18.29亿元，净买入4.36亿元 [5][20] - **盛屯矿业**：当日跌停，跌幅10.03%，换手率6.68%，成交额31.07亿元，机构净卖出3.91亿元 [5][7][8] - **锡业股份**：当日跌停，跌幅9.99%，换手率6.33%，成交额38.29亿元，机构净卖出2.42亿元 [5][7][8] 沪深股通资金动向 - 涉及沪股通专用席位的个股中，盛屯矿业的沪股通专用席位净买入额最大，为2.42亿元 [21][22] - 涉及深股通专用席位的个股中，锡业股份的深股通专用席位净买入额最大，为3.36亿元 [22][23] 知名游资操作动向 - 作手新一：净买入湖南黄金3.338亿元、通鼎互联5884万元、黄河旋风4112万元、保变电气4110万元、遥望科技4078万元 [24] - 成都系：净买入保变电气1.509亿元、中超控股1.018亿元、双杰电气8191万元 [24] - 炒股养家：在天地在线、通鼎互联、遥望科技、中超控股、汉缆股份等个股上有交易记录 [26] - T王：净买入引力传媒5717万元，净卖出浙文互联1.873亿元、中超控股3586万元 [24]

市场整体表现 - 2月2日A股市场全天震荡调整，三大指数均跌超2%，其中沪指跌2.48%，深成指跌2.69%，创业板指跌2.46%，科创50指数跌超3% [1] - A股市场成交额2.61万亿元，较上一个交易日缩量2558.29亿元 [1] - 全市场超4700只个股下跌，其中125只个股跌停 [1] - 港股市场同样低开低走，香港恒生指数收跌2.23%，恒生科技指数跌3.36%，恒生生物科技指数跌3.70% [6][7] 板块与行业表现 - 白酒概念板块反复活跃，皇台酒业实现3连板，金徽酒3天2板，水井坊触及涨停 [3] - 电网设备概念逆势走强，汉缆股份、白云电器、三变科技、保变电气等多股涨停 [3] - 有色金属板块遭重挫，黄金股大面积跌停，包括招金黄金、四川黄金、湖南黄金、中金黄金、赤峰黄金、西部黄金、山东黄金、山金国际等，多只个股跌幅达-9.99%至-10.02% [3][5] - 油气板块大幅下跌，国内原油、燃油期货主力合约跌停，跌幅均约为7% [5] - 国际油价同步下跌，布伦特原油期货触及66美元/桶，日内跌4.67%，WTI原油期货失守62美元/桶，日内跌4.94% [5] - 贵金属现货价格大跌，带动相关板块下挫，港股山东黄金、赤峰黄金跌超12% [7] - 三大电信运营商集体走弱，中国联通跌超6%，中国电信跌超5%，中国移动跌超2%，主要受电信服务增值税税率由6%调整为9%的消息影响 [7] - 科网股集体下跌，华虹半导体跌超11%，比亚迪股份跌超6%，小鹏汽车跌超6.77%，零跑汽车跌超5%，哔哩哔哩跌超4.9%，快手、阿里巴巴、百度集团跌逾3% [7][8][9] - 其他科技股如中芯国际、舜宇光学科技、阿里健康、京东健康、商汤、金蝶国际、地平线机器人等均出现不同程度下跌 [9] - 部分大型科技股跌幅相对较小，腾讯控股跌1.24%，小米集团-W跌1.24%，京东集团-SW跌1.69%，美团-W跌2.42% [10]

| 代码 | 名称 | 主力净流入(元) | 主力净占比 游资净流入(元) | | 游资净占比 散户净流入(元) | | 散户净占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 000975 山金国际 | | = 105.71万 | 0.48% | -1520.36万 | -6.86% | 1414.65万 | 6.39% | | 001337 | 四川黄金 | -1076.25万 | -51.93% | 294.82万 | 14.22% | 781.43万 | 37.70% | | 000506 招金黄金 | | -1692.77万 | -67.71% | 434.51万 | 17.38% | 1258.26万 | 50.33% | | 002237 | 恒邦股份 | -2273.05万 | -20.22% | 447.51万 | 3.98% | 1825.54万 | 16.24% | | 601069 | 西部黄金 | -3818.11万 | -40.39% | 1753.69万 | 18.55% | 2064.42万 | 21.84% | ...

↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 今天资本市场上演黑色星期一。亚太股市全线杀跌，恒生指数、A股三大指数均跌超2%；韩国股市跌超5%，触发熔断机制；期货市场上 大宗商 品全线下挫，多合约触及跌停。 国内市场方面，上交所2月2日发布通知称，对白银延期合约交易保证金水平和涨跌停板比例进行调整，保证金水平从20%调整为26%，涨跌幅度 限制从19%调整为25%。 截止收盘 ， 科创50指数跌超3% ， 沪指跌2.48% ， 深成指跌2.69% ， 创业板指跌2.46%， 沪深两市成交额2.58万亿 ， 较上一个交易日缩 量2508亿 。 盘面上 ， 全市场超4600只个股下跌 ， 其中123只个股跌停 。有色金属板块上演瀑布式下跌， 30余股跌停，此前火热的农业、油气板块跌幅居 前，白酒、电网设备逆势走强，不少雪球App用户表示"被砸懵了"。 一起来看市场上的热点板块。 01 有色板块瀑布式下跌，30余股跌停！ 有色板块瀑布式下跌， 贵金属方向领跌，板块跌停，白银有色、湖南白银、豫光金铅、中金黄金、晓程科技等30余股跌停。 | 贵金属 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 474 ...

市场剧烈波动事件 - 2026年2月2日，国内贵金属市场全线暴跌，沪银期货主力合约开盘跌停，沪金期货主力合约跌超10%，A股贵金属板块十余只个股竞价跌停，现货黄金盘中跌破4600美元/盎司，日内跌幅达6.25% [2] - 上海黄金交易所紧急发布风险防控公告，调整白银延期合约(Ag(T+D))交易保证金水平和涨跌停板比例，若出现单边市，保证金从20%调整为26%，涨跌停板从19%调整为25% [3] - 此次市场震荡是外围流动性收紧、美联储政策变数、短期获利了结与杠杆资金踩踏等多重因素共振的结果 [11] 上海黄金交易所风险防控措施 - 交易所公告为针对近期贵金属市场剧烈波动的精准回应，旨在提前预判风险、遏制过度投机 [4] - 调整仅针对白银延期合约，因白银兼具金融与工业属性，市场规模小于黄金，投机与杠杆资金占比更高，价格波动更为剧烈 [4] - 该差异化调整机制体现了“精准施策、分类防控”的风险管控思路，兼顾正常交易需求与极端波动防控 [3] A股市场表现 - 2月2日早盘，A股贵金属板块集体杀跌，晓程科技、招金黄金、四川黄金、湖南黄金、中金黄金、赤峰黄金、西部黄金、山东黄金等十余只核心个股竞价跌停，板块整体跌幅超8% [7] - 此前一周，A股贵金属板块已累计下跌超15%，核心个股跌幅均超过20%，此次跌停是短期风险的集中释放 [7] - 恐慌情绪蔓延至油气和电信板块，油气板块受美国天然气期货价格暴跌影响，板块整体跌幅超9%；电信板块受增值税税率上调影响，三大运营商股价均跌超4% [10] 期货与现货市场表现 - 国内商品期货市场，沪银期货主力合约封住跌停，报24832元/千克，盘中跌幅高达17%；沪金期货主力合约跌幅超10%，盘中一度逼近1000元/克，较上周五最高价1250元/克跌幅超20% [8] - 国际现货黄金(伦敦金现)盘中跌破4600美元/盎司，日内跌幅达6.25%，较上周历史新高已下跌近17% [9] - 国内黄金品牌金饰价格随之调整，周生生、周大福足金饰品价格跌破1500元/克，老庙足金饰品价格接近1500元/克，较此前高位已下跌超100元/克 [9] 市场波动的深层诱因 - 核心诱因为外围流动性收紧隐忧，美国杠杆贷款指数持续下跌至2025年4月以来最低点，被视为流动性出现问题的重要先兆 [12] - 关键推手为美联储政策变数，新任主席提名候选人凯文·沃什被视为鹰派人物，其“降息+缩表”政策倾向预期支撑美元走强，打压以美元计价的贵金属 [14] - 直接原因是贵金属市场自身短期投机情绪，2026年1月以来黄金累计涨幅超30%，白银累计涨幅达60%，技术面严重超买，获利了结需求强烈，叠加杠杆资金踩踏放大波动 [17] 金融机构的协同风险防控 - 国有六大行同步出台举措，与上海黄金交易所形成“监管+金融机构”协同防控格局 [18] - 工商银行多轮调整贵金属业务并发布风险提示，建议客户理性投资，并对如意金积存业务进行限额管理，强化投资者适当性管理 [19] - 农业银行上调黄金延期合约保证金比例，Au(T+D)、mAu(T+D)合约保证金比例从44%调整为60%，并对个人客户参与存金通黄金积存交易增加风险测评准入 [20] - 建设银行将个人黄金积存业务定期积存起点金额上调至1500元；邮储银行将部分黄金延期合约保证金比例从80%调整为120% [21][22] 事件本质与未来展望 - 此次全线跌停本质是短期外部冲击叠加投机情绪宣泄，并非贵金属长期上涨趋势的反转 [24] - 长期支撑因素未变：货币宽松大趋势延续，美联储降息预期支撑黄金配置价值；全球央行年均净购金量超1000吨；全球不确定性因素仍多，避险需求旺盛 [24] - 未来市场走势取决于三大核心变量：美联储政策调整节奏、全球流动性变化、全球不确定性因素与贵金属需求变化 [27][28]

每经编辑｜毕陆名 2月2日，现货黄金巨震，日内一度跌超6%。截至发稿，跌幅收窄，现报4732.43美元/盎司。 据查询，周生生足金饰品报1484元/克，较前一日1618元/克跌134元。 | く 厨 | | 贵金属 | | മ | 17 Q | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 3311.54 -10.35% | | | | | 成份股 | 资金 | 关联基金 | 股呢 必读 | | 资讯 | | 全部市场(11) × | | 自选 | 龙头 (7) 最新 (11) × | | 几天几 | | ◎ 品 日 | | 最新 | 涨幅↓ | | 涨跌 | | 湖南黄金 | | 34.31 | -7.27% | | -2.69 | | 002155 融 | | | | --- | --- | --- | | 6天5板 人气龙头二 股吧人气 成交活跃 | | | | 湖南白银 | 17.14 -9.98% | -1.90 | | 002716 融 | | | | 股吧人气 | | | | 山金国际 | 31.36 -9.99% | -3.48 | | 000975 ...

文章核心观点 - 全球金融市场出现广泛且剧烈的下跌行情，特别是贵金属、能源及商品期货市场，其背后主要驱动因素包括美元流动性收紧的预期、关键人物政策立场引发的市场担忧以及外围市场的连锁反应 [1][2][3][5] A股市场板块表现 - 贵金属板块开盘大跌，晓程科技、招金黄金、四川黄金等十余股竞价跌停 [1] - 油气板块几乎全线跌停，通源石油、中曼石油、准油股份等竞价跌停，科力股份、潜能恒信跌超10% [2] - 三大电信运营商集体走弱，中国移动跌超5%创2024年6月以来新低，中国联通、中国电信均跌超4%，主因是电信服务增值税税率由6%调整为9% [2] 商品期货市场表现 - 沪银期货主力合约跌停，沪金期货主力合约跌超10%，铂期货主力合约跌停，钯期货主力合约跌超15% [2] - 沪锡、沪镍、沪铜等有色金属期货跌幅也非常大 [2] - 上海黄金交易所调整白银延期合约交易规则，若出现单边市，保证金水平将从20%调整为26%，涨跌幅度限制从19%调整为25% [1] 外围市场与关联资产表现 - 美国天然气期货价格大幅下挫，近月合约在亚洲早盘一度下跌17%至每百万英热单位3.62美元 [2] - 虚拟币市场全线杀跌，以太坊跌破2300美元，比特币一度跌破77000美元 [3] - 美股期指全线下跌 [3] 市场下跌的深层原因分析 - 美元流动性出现收紧迹象，天风证券跟踪的美元流动性指数截至1月底跌至-60%，处于极端收紧区间，历史显示这种收紧会波及全球几乎所有资产 [5] - 美国杠杆贷款指数下跌，回到了2025年4月以来的最低点，市场解读为流动性出现问题的先兆，并开始担心违约潮 [1][3] - 市场将波动部分归因于特朗普提名的新任美联储主席凯文·沃什，其被市场视为“鹰派”，以其“降息+缩表”的政策组合言论而知名 [5][6] - 分析认为沃什的提名拉高了市场对美元的预期，从而导致了商品的崩盘 [6] - 有研究（三菱日联）指出，若沃什推动资产负债表收缩，可能看到长期国债持有减少，但其同时是降息倡导者，因此初始降息期可能性增大，收益率曲线陡峭化或导致美元初步反弹消退 [6]

嘉实新起点混合A（001688）基金经理为赖礼辉、吴翠。 截至发稿，赖礼辉累计任职时间5年108天，现任基金资产总规模63.22亿元，任职期间最佳基金回报 45.96%， 任职期间最差基金回报0.07%。 资料显示，湖南黄金股份有限公司位于湖南省长沙经济技术开发区人民东路二段217号14楼，成立日期 2000年12月26日，上市日期2007年8月16日，公司主营业务涉及黄金及锑、钨等有色金属矿山的开采、 选矿,金锑钨等有色金属的冶炼及加工,黄金、精锑的深加工及有色金属矿产品的进出口业务等。主营业 务收入构成为：黄金94.68%，氧化锑2.09%，精锑1.53%，含量锑0.63%，其他0.43%，乙二醇锑0.42%， 钨品0.24%。 从基金十大重仓股角度 数据显示，嘉实基金旗下1只基金重仓湖南黄金。嘉实新起点混合A（001688）四季度持有股数3.1万 股，占基金净值比例为0.25%，位居第十大重仓股。根据测算，今日浮亏损失约11.47万元。 嘉实新起点混合A（001688）成立日期2015年11月27日，最新规模952.74万。今年以来收益2.28%，同 类排名6474/9000；近一年收益5.4%，同类排 ...

黄金及有色金属板块市场表现 - 黄金、有色金属板块出现大面积跌停，包括湖南黄金、晓程科技、西部黄金、四川黄金等多只股票跌停 [1] - 国际黄金和白银价格在1月30日继续大幅下跌，均创下数十年来最大单日跌幅，主要受获利回吐和短期期货交易者多头平仓等因素影响 [1] - 具体股票表现：晓程科技跌停，跌幅为-20.00%，现价54.00；恒邦股份跌幅-10.02%，现价18.59；招金黄金跌幅-10.01%，现价23.10；四川黄金跌幅-10.00%，现价59.56；中金黄金跌幅-10.00%，现价33.21；赤峰黄金跌幅-10.00%，现价38.88；湖南黄金跌幅-10.00%，现价33.30；世部黄金跌幅-10.00%，现价40.25；山东黄金跌幅-9.99%，现价49.10；山金国际跌幅-9.99%，现价31.36；湖南白银跌幅-9.98%，现价17.14 [2] A股主要指数及板块表现 - 上证指数开盘报4079.71点，下跌38.24点，跌幅-0.93%；深证成指报14128.87点，下跌77.02点，跌幅-0.54%；创业板指报3368.14点，上涨21.79点，涨幅0.65%；科创综指报1817.91点，下跌14.65点，跌幅-0.80% [3] - 盘面上，黄金、基本金属板块再现跌停潮，油气、化工、农业、煤炭、钢铁行业跌幅靠前，而光伏、特高压题材逆势走强 [3] 特定个股市场动态 - 锋龙股份复牌跌停，公司公告称，优必选承诺在本次收购完成后36个月内，不存在向公司注入其所持有资产的计划 [3] - 嘉美包装复牌跌停，此前该股涨幅达408.11% [4] 港股市场开盘情况 - 恒生指数低开1.06%，恒生科技指数跌1.29% [7] - 港股三大通信运营商低开：中国联通跌超7%，中国电信跌超6%，中国移动跌超2%，消息面上，三大运营商宣布调整电信服务增值税税率，由6%调至9% [5] - 个股方面，紫金矿业跌近10%，科网股多数走低，小鹏汽车跌逾5%，阿里巴巴、华虹半导体、哔哩哔哩、网易跌逾2% [7] 央行公开市场操作 - 央行公开市场开展750亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，Wind数据显示，当日有1505亿元逆回购到期 [6]