报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告涵盖宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多领域信息，为投资者提供市场动态与潜在投资机会参考，如商品价格波动、政策发布、企业经营与市场表现等[1][2][35] 根据相关目录分别进行总结 宏观数据速览 - 2025年9月GDP当季同比4.8%，较上期降0.4个百分点，去年同期4.6% [1] - 10月制造业PMI 49%，较上期降0.8个百分点，去年同期50.1% [1] - 10月非制造业PMI商务活动50.1%，较上期升0.1个百分点，去年同期50.2% [1] - 10月社会融资规模增量8161亿元，较上期降27138亿元，去年同期14120亿元 [1] - 10月M0同比10.6%，较上期降0.9个百分点，去年同期12.8% [1] - 10月M1同比6.2%，较上期降1个百分点，去年同期 - 2.3% [1] - 10月M2同比8.2%，较上期降0.2个百分点，去年同期7.5% [1] - 10月金融机构人民币贷款当月新增2200亿元，较上期降10700亿元，去年同期5000亿元 [1] - 10月CPI当月同比0.2%，较上期升0.5个百分点，去年同期0.3% [1] - 10月PPI当月同比 - 2.1%，较上期升0.2个百分点，去年同期 - 2.9% [1] - 10月固定资产投资累计同比 - 1.7%，较上期降1.2个百分点，去年同期3.4% [1] - 10月社会消费品零售总额累计同比4.28%，较上期降0.22个百分点，去年同期3.5% [1] - 10月出口总值当月同比 - 1.1%，较上期降9.4个百分点，去年同期12.64% [1] - 10月进口总值当月同比1%，较上期降6.4个百分点，去年同期 - 2.38% [1] 商品投资参考 综合 - 11月24日晚中美领导人通话，强调中美关系稳定向好及合作重要性，中方阐明台湾问题立场 [2] - 国家发改委发布乡村振兴投资专项管理办法，不同人口规模县获不同额度中央预算内投资 [3] - 广期所规划丰富品种体系、强化市场服务培训、推进高水平对外开放三大方向 [3] - 11月24日国内43个商品品种基差为正，24个为负，沪镍、郑棉等基差大，丁二烯橡胶等基差小 [4][5] - 美联储官员表态增强市场对货币政策转向预期 [5] 金属 - 深圳金融委提醒警惕黄金投资非法活动 [6] - 11月24日国际贵金属期货普遍收涨，受美联储官员货币政策信号影响 [6] - 泰国央行计划收紧黄金交易报告规定 [6] - 11月21日部分金属库存有变动，如铅、铜库存增加，铝、镍库存减少 [7][8] - 美国银行预计2026年黄金价格达每盎司5000美元 [8] - 截至11月24日，SPDR黄金信托基金持仓量增0.03%即0.29吨至1040.86吨 [8] 煤焦钢矿 - 截至11月中旬，焦炭、焦煤流通领域价格环比上涨，创阶段新高 [9] - 焦炭价格第四轮提涨落地，钢厂利润被挤压，预计价格月底或12月初承压走弱 [9] - 美国与欧盟在钢铝关税和数字法规上有分歧 [9] - 4 - 10月印度成品钢材进口量同比降34%，10月钢价有下行压力 [9] - 必和必拓收购要约显示全球铜矿争夺战加剧 [9] 能源化工 - 11月24日24时起国内汽、柴油每吨分别下调70元和65元 [10][11] - 截至2025年10月底，全国煤岩气累计探明地质储量超7000亿立方米 [11] - 截至10月底，全国累计发电装机容量37.5亿千瓦，同比增17.3%，太阳能、风电装机容量增长显著 [11] - 高盛预计荷兰TTF天然气价格2027年降至每兆瓦时20欧元，建议做空2027年第三季度期货头寸 [11] - 摩根大通维持2026年油价预测，布伦特原油目标价58美元，WTI原油目标价54美元 [11] 农产品 - 2025年国内生猪市场低迷，价格降16.72%，产能去化慢 [12] - 前10个月俄罗斯对华玉米出口额涨197%，9月俄玉米成中国进口玉米第一来源 [12] 财经新闻汇编 公开市场 - 11月24日央行开展3387亿元7天期逆回购操作，单日净投放557亿元 [14] - 11月25日央行将开展1万亿元1年期MLF操作，当月净投放1000亿元 [14] - 央行在香港发行450亿元人民币央票 [14] - 11月24日财政部、央行进行国库现金管理商业银行定期存款招投标，中标总量2000亿元 [15] 要闻资讯 - 11月24日晚中美领导人通话，强调中美关系稳定向好及合作重要性，中方阐明台湾问题立场 [16] - 外交部回应中日韩领导人会议提议，称当前不具备举行条件 [16][17] - 中法高级别经济财金对话，中方愿深化与法方合作 [17] - 国家发改委发布乡村振兴投资专项管理办法，不同人口规模县获不同额度中央预算内投资 [17] - 前三季度我国全行业对外直接投资9236.8亿元，同比增4.4%，规模居全球第三 [18] - 10月我国高技术产业销售收入同比增13.6%，集成电路等行业增长显著 [18] - 截至10月底，全国累计发电装机容量37.5亿千瓦，同比增17.3%，太阳能、风电装机容量增长显著 [18] - 内蒙古自治区要求加强重点领域风险防控 [19] - 截至11月21日，银行间市场科创债发行量超5300亿元 [20] - 11月24日第二批科创债风险分担工具支持的科创债将发行 [20] - 上海票据交易所票据综合服务平台开放，工商银行办理首笔贴现业务 [20] - 4家民营股权投资机构拟发行9.3亿元科创债 [21] - 内蒙古自治区12月1日将发行104亿元再融资债券 [21] - 美联储官员主张12月降息 [21] - 多家公司有债券重大事件及海外信用评级变动 [21][22] 债市综述 - 中国债市窄幅震荡，国债期货主力合约齐升，银行间资金面转松，万科债回暖，12月前或延续震荡 [23] - 交易所债券市场有涨有跌，万得地产债30指数和高收益城投债指数上涨 [23] - 中证转债指数和万得可转债等权指数上涨，新债“N卓镁转”涨57.3% [24][25] - 货币市场利率多数下行，Shibor短端品种多数上行，银行间回购定盘利率全线上涨，银银间回购定盘利率多数上涨 [25][26] - 国债、金融债中标收益率及相关倍数情况 [26] - 欧债、美债收益率集体下跌 [27][28] 汇市速递 - 11月24日在岸人民币对美元收盘涨47个基点，中间价调升28个基点 [29] - 纽约尾盘美元指数涨0.05%，非美货币多数下跌，离岸人民币对美元跌14个基点 [29] 研报精粹 - 长江固收认为11月以来股债同跌或因“固收 + ”基金赎回，后续债市收益率有望下行 [30] - 兴证固收建议把握票息价值，关注中等期限信用债和个券流动性 [30] - 兴证固收认为国债期货组合显示投资者对中期债市不悲观，单边和跨期策略需关注新事件驱动 [30] - 华泰固收认为债市对多因素钝化，处于“适时反击”窗口期，建议波段操作和持仓配置 [31][32] - 华泰固收认为转债需提防风险，建议减仓高价高估值品种，布局低价品种和新券 [32] - 中信证券认为上周股债同跌或因多因素，预计十年国债围绕1.75% - 1.85%区间运行 [32] - 中金认为居民存款搬家支持A股市场活跃度 [33] 今日提示 - 11月25日220只债券上市、179只债券发行、108只债券缴款、242只债券还本付息 [34] 股票市场要闻 - A股震荡上涨，上证指数涨0.05%，市场成交额1.74万亿元 [35] - 香港恒生指数涨1.97%，南向资金净买入85.71亿港元，阿里巴巴获净买入40.66亿港元 [35] - 截至11月24日，年内800家上市公司获重要股东增持1158.21亿元，同比增44.69% [35]

找矿突破与资源储量 - 四川省“十四五”以来引导社会资本累计投入超过20亿元进行地质勘查[1] - 新发现大型石墨矿3处和大中型磷矿6处，锂、稀土、金、油气等矿种储量大幅增加[1] - 全省钛矿查明资源量占全国76.2%居世界第一，钒矿查明资源量占全国28.2%居全国第一[1] - 新增锂辉石资源量280万吨，新增磷矿资源量17.5亿吨[1] - “十四五”以来省级财政地质勘查投入是“十三五”同期的4倍，带动社会资本累计投入20.84亿元[2] 资源开发利用与产业地位 - 攀西战略资源创新开发试验区产出全国约80%的钛精矿、60%的钒制品和20%的硬岩型稀土[2] - 该区已成为全球最大钒制品基地、全国最大钛原料基地和重要稀土生产基地[2] - 通过高炉渣提钛等技术创新，钒和钛资源综合利用率分别提升至50%和35%[2] - 高端钛合金实现批量供货，高速铁路用钢轨国内市场占有率约40%并持续保持全国首位[2] 未来发展规划 - 下一步将深入推进建圈强链，积极创建钒钛新材料国家级先进制造业集群[3] - 持续推动“钒钛+钢铁”深度融合，促进产业链向下游延伸[3] - 加快智能炼钢、高端钛合金丝材等关键技术研发应用[3] - 加快建设保障国家重要初级产品供给战略基地，打造钒钛钢铁全产业链一体化布局[3]

文章核心观点 - 由国家地质实验测试中心自主研发的便携式锂钾分析仪已完成第三代产品开发，正从产品化迈向产业化的关键阶段，预计于2026年实现产业化[1][23] - 该仪器解决了传统X射线荧光光谱仪在锂等轻元素检测中的短板，具备便携、快速、精准等优势，已获自然资源部两次推荐入选先进技术清单[10][15] - 其应用场景正从地质勘探“破圈”延伸至环境监测和医疗领域，展现出广阔的市场潜力[23] 便携式锂钾分析仪的技术演进 - 第一代仪器作为原理样机，成功验证了“大气压液体阴极辉光放电原理+微型光纤光谱仪”技术路线的可行性[11] - 第二代仪器进入野外实验验证阶段，针对高海拔、低压等复杂环境优化稳定性，并采用绿色能源供电方案，在川西、青海等高海拔地区完成实测[11] - 第三代仪器实现关键技术突破，大幅提升灵敏度、降低检出限，并实现辉光放电自动点火，优化了易维护性与便携性[14] 产品性能与技术优势 - 仪器整机重量不足13公斤，体积小巧，支持手提与车载运输，最大功率小于100W，可在30秒内完成卤水、锂矿石中锂钾等元素含量检测[17] - 采用自主研发的技术，无需任何燃气、载气等辅助气体，有效克服西部高海拔地区仪器灵敏度下降的不利影响[17] - 是我国首台在海拔4100余米至4600余米高海拔地区实现现场分析卤水矿、锂矿中多种元素的仪器[18] 行业应用与政策支持 - 锂、钾资源是我国紧缺的战略性矿产，锂是新能源产业核心原材料，钾直接关乎粮食安全，国内钾盐自给率仅50%左右[9] - 仪器研发受国家找矿突破战略行动纲要推动，并成功入选自然资源部两份先进技术推广清单，受到行业广泛关注[10][15] - 基于该仪器的技术方法已成功入选自然资源行业标准制定计划[15] 产业化进展与市场拓展 - 国家地质实验测试中心已与北京海光仪器有限公司签署技术许可产业化合作协议，共同推动产业化落地[20] - 除地质勘探外，仪器在环境监测领域可用于检测锂电池退役可能引发的水体锂污染，在医疗领域未来或可用于临床血锂、血钾监测[23] - 仪器应用场景的延伸证明了“从实际需求出发的创新”具有强大生命力[23]

锆矿发现 - 中国地质学家在新疆库拜盆地发现巨型锆矿，潜在矿物量大于200万吨，是中国目前总储量的四倍[1] - 该矿床是我国首次在中-新生代陆相沉积盆地中发现的超大型古河湖相锆石砂矿床[1] - 矿床具有储量巨大、找矿前景好、开采运输成本低、选矿工艺成熟等特点[1] 锆矿的战略意义 - 锆合金是制造超燃冲压发动机燃烧室、热防护瓦、弹头锥和制导部件的核心材料[1] - 对锆供应链的掌控已变得与获取稀土元素同等重要，特别是在高超音速武器研发背景下[1] - 锆被多国列为关键战略资源，在军工、核能等领域发挥不可或缺作用[4] 中国锆资源现状 - 中国锆资源储量约50万吨，占全球储量不足0.6%[4] - 中国锆消费量占全球总需求的53%，是全球最大消费国[4] - 中国锆矿对外依赖度高达90%以上，主要从澳大利亚进口[4] 新发现的影响 - 显著提升中国锆矿资源储量，有助于缓解对外依赖[5] - 有望重塑中国锆资源供给格局[5] - 突破传统锆石矿赋矿地质体认知框架，开辟找矿新方向[7] 矿床优势 - 相较于硬岩型原生锆石矿具有更低磨矿和选矿成本[2] - 相较于滨海砂矿具有储量大、锆英石含量高、采矿成本低等优势[2] - 生态环境扰动性小、伴生资源丰富[2] 其他矿产发现 - 中国在河南东秦岭、新疆阿勒泰新发现高纯石英矿[8] - 高纯石英是半导体、光伏等产业的关键基础材料[8] - 2023年上半年全国新发现矿产地38处，同比增长31%[8]

新能源产业与战略性矿产资源 - 新能源产业崛起使战略性矿产资源成为国际博弈筹码 镍被多国列入战略性矿产目录 因其在新能源电池和不锈钢等领域的关键作用 [1] - 镍被称为"现代工业的维生素" 具有优异导电性 耐腐蚀性和高温强度 预计2030年新能源汽车 储能电池及航空航天用镍需求占比超60% 三元高镍电池材料市场规模突破2000亿元 [1] 镍的应用与需求 - 全球约65% 中国约85%的镍用于冶炼不锈钢 电池行业用镍量从2010年前的3%上升至2023年的约13% [2] - 中国镍矿对外依存度超83% [3] 全球镍资源分布 - 2024年全球镍储量约1.3亿吨 印尼占42% 澳大利亚18% 巴西12% [13] - 2024年全球镍金属产量约352万吨 印尼占30% 菲律宾20% 巴西15% 俄罗斯10% [13] - 中国镍资源较少 主要集中在甘肃省 以硫化镍为主且品位偏低 代表性矿山为金川矿山 [19] 印尼镍产业发展 - 印尼通过禁止镍矿出口政策推动产业链本土化 从"纯粹镍原矿供应国"转变为"镍初级产品冶炼国" 精炼镍出口额从2019年2%跃升至2023年9%(220亿美元) [25][36] - 印尼规划2025年镍矿产量232万金属吨 同比上升6.9% 全球占比58% 预计2025年全球镍矿产量达401万金属吨(同比增长3.4%) [19] - 印尼五大镍加工工业园区列为国家战略项目 总投资395.8亿美元 专注生产电池关键材料 [25] 镍生产成本与技术 - 印尼凭借红土镍矿资源和一体化冶炼技术 生产成本远低于其他国家 力勤资源HPAL项目2024H1镍C1成本0.61万美元/吨 [37][39] - 中国采选冶技术行业领先 中冶瑞木湿法项目引领技术变革 印尼HPAL一期项目创造行业新增产能建设时间最短纪录 [37] 镍供需格局与价格 - 全球镍供应格局重塑 镍价跌至成本支撑线附近 高成本项目开始出清 进入产能出清新阶段 [43] - 2025年全球镍铁产能预计357万镍吨(同比下降1.7%) 产量202万镍吨(同比上升1%) 其中印尼150万镍吨 中国32万吨(同比下降6.3%) [47] - 2024年全球精炼镍产能增长15万吨(约13%) 中国新增16.3万吨 全球产量87万吨 产能利用率约71% [58] 镍下游应用 - 不锈钢仍是原生镍最大下游需求领域 2019年占比69% 但新能源电池需求占比从2021年开始显著增加 [64] - 预计到2028年电池制造在镍需求占比将提升至11% 但磷酸铁锂电池对三元锂电池挤占导致新能源领域镍需求增速低于预期 [65] 印尼政策影响 - 印尼配额(RKAB)审批延迟及缓慢导致镍矿价格居高不下 2024年RKAB从一年一审批改为三年一审 [66] - 印尼2025年实施新特许权使用费政策 镍矿税率从固定10%调整为14%-19% 镍铁税率从2%升至4%-6% 镍生铁税率从5%升至5%-7% [68] - 印尼政府通过SIMBARA系统等政策加强资源管控 意图提高镍产品价值和增加税收 [69]

公司动态 - 长江新材旗下湖北省长江资源投资有限公司成功竞得孝感市大悟县芳畈矿区金矿探矿权 [1] - 探矿权位于大悟县芳畈镇 勘查区面积14 38平方公里 探矿权出让年限5年 [1] - 矿区成矿条件优越 蕴藏金 铜 银 钨等多种战略性矿产资源 初步预估整体资源储量达到中型以上矿床规模 [1] 战略意义 - 此次竞拍成功标志着公司在战略性矿产资源领域取得重大突破 [1] - 是公司在新材料领域战略布局的重要成果 将增强公司在战略性矿产资源领域的话语权 提升核心竞争力 [1] - 公司积极响应国家新一轮找矿突破战略行动 彰显国企在保障国家资源安全 服务地方经济发展中的责任担当 [1] 未来规划 - 公司将以此次竞得探矿权为契机 持续加大在新材料资源领域的投入力度 [2] - 加快推进矿区勘查工作 优化资源开发方案 推动矿产资源勘查开发及增储上产 力争早日实现资源效益转化 [2] - 坚持生态优先 绿色发展理念 探索"绿色勘查—清洁开发—循环利用"模式 推动矿产资源行业高质量发展 [2] - 依托资源优势 延伸产业链条 拓展业务版图 致力于打造国内领先的矿产资源综合服务商 [2]