股本与分红 - 公司总股本3,299,077,511股，已回购19,819,601股不参与利润分配[2] - 以3,279,257,910股为基数，每10股派现金4.58元，分红总额1,501,900,122.78元[3] - 扣税后不同投资者派现及补缴税款标准各异[5] 时间安排 - 股权登记日2025年4月29日，除权除息日4月30日[6] 价格调整 - 按总股本折算每股现金分红0.4552485元，除权除息参考价调整[2][11] - 2025年4月30日起，回购价格上限由27.72元/股调为27.26元/股[14] 其他事项 - 股权激励限售股现金红利派发规则[8][9] - 权益分派业务申请期间相关责任规定[10] - 本次权益分派后股票期权行权价格将调整[11] - 咨询地址、联系人及电话[14]

公司整体业绩情况 - 2025年一季度实现收入62.56亿元，同比增长1.22%；归母净利润6.53亿，同比增长16.45%；扣非后归母净利润5.04亿，同比增长0.44% [1] 业务板块情况 国内业务 - 企业业务中能源和工商企业、文教卫行业表现较好，建筑、金融等传统行业业绩承压；政府业务除大交通、公共民生数字化升级业务景气外，其他行业需求弱；分销业务处于调整期，业绩疲软 [1] 海外业务 - 一季度收入增速略好于国内，公司将通过技术提升产品竞争力，增加本地化生产等把握机遇推动发展 [1][2] 关税影响 - 产品服务覆盖全球180多个国家和地区，海外业务布局分散，来自发展中国家和地区收入占海外收入比例高，已退出美国市场，物料基本实现本土化 [3] 创新业务子公司情况 - 2024年创新业务收入55.66亿，同比增长13.44%，2025年一季度延续较快增长态势 [4] - 华感和华消收入增速较快，汽车电子业务平稳，华睿业绩有望回升，其余子公司体量较小，公司希望25年业绩保持增长，部分亏损子公司实现盈亏平衡 [4] 星汉大模型情况 - 星汉大模型2.0形成V、M、L系列大模型，构建行业智能体，做到三个统一，为行业应用赋能 [5] - V系列视觉大模型视觉解析能力强，处理复杂场景更准确；M系列多模态大模型支持跨模态分析等；L系列大模型解决垂直领域问题，适配智慧物联场景 [6][7] 感知端拓展情况 - 以视频为核心强化视频感知能力，拓展非视频感知手段，布局工业听诊产品，通过传感器和装置精准定位设备异常 [8] 一体机市场情况 - 市场需求热度高，大模型落地项目成本降低，部分需求方提出“借机”模式，公司需筛选取舍 [9] - 公司有完整产品生态体系，能提供标准化软硬件一体方案，后续将与客户探讨配置方案，市场规模取决于客户业务体量和应用深度 [9][10]

回购注销 - 拟回购注销3837名激励对象持有的20544960股未解除限售的限制性股票[1] - 回购注销后总股本将由3294584502股减至3274039542股[1] - 回购注销后注册资本将由3294584502元减至3274039542元[1] 回购资金与价格 - 拟回购资金总额不超5亿（含）、不低于3亿（含）[2] - 回购价格不超27.72元/股（含）[2] 债权申报 - 债权人均有权于公告发布之日起45日内向公司申报债权[2]

股东出席情况 - 出席股东大会股东1495人，代表股份1677600188股，占公司总股份50.8506％[4][5] - 中小股东出席1489人，代表股份217254574股，占公司总股份6.5853％[6] 议案表决情况 - 《2024年年度报告全文及摘要》同意1676538179股，占出席有效表决权股份总数99.9367％[7] - 《2024年度董事会工作报告》同意1676255279股，占比99.9198％[8] - 《2024年度监事会工作报告》同意1676188579股，占比99.9159％[10] - 《2024年度财务决算报告》同意1676278779股，占比99.9212％[11] - 《2024年度利润分配预案》同意1676399678股，占比99.9284％[12] - 《关于确认董事、监事、高级管理人员薪酬的议案》同意485675825股，占比95.1638％[13] - 《关于拟续聘会计师事务所的议案》同意1675143831股，占比99.8536％[14] - 《关于向银行等金融机构申请信贷融资业务额度的议案》同意1674202251股，占比99.7975％[15] - 《关于开展票据池业务的议案》同意1655751699股，占比98.6976%；中小股东同意195406085股，占比89.9434%[16] - 《关于为子公司提供担保的议案》同意397693825股，占比92.9157%；中小股东同意33792604股，占比52.7068%[17] - 《关于2025年度日常关联交易预计的议案》同意134961035股，占比99.0723%；中小股东同意62850614股，占比98.0290%[18] - 《关于回购注销2022年股票期权与限制性股票激励计划部分限制性股票的议案》同意1676108328股，占比99.9111%；中小股东同意215762714股，占比99.3133%[19] - 《关于修订<公司章程>的议案》同意1676395188股，占比99.9282%；中小股东同意216049574股，占比99.4454%[20] - 《回购股份的目的》同意1674236951股，占比99.7995%；中小股东同意213891337股，占比98.4519%[21] - 《回购股份符合相关条件》同意1674207551股，占比99.7978%；中小股东同意213861937股，占比98.4384%[23] - 《回购股份的方式、价格区间》同意1674195051股，占比99.7970%；中小股东同意213849437股，占比98.4327%[24] - 《回购股份的种类、用途、数量、占公司总股本的比例及用于回购的资金总额》同意1674197951股，占比99.7972%；中小股东同意213852337股，占比98.4340%[25] - 《回购股份的资金来源》同意1674206651股，占比99.7977%；中小股东同意213861037股，占比98.4380%[27] - 《回购股份的实施期限》表决：同意1674201051股，占比99.7974％；反对2508917股，占比0.1496％；弃权890220股，占比0.0531％[28] - 《回购股份的实施期限》中小股东表决：同意213855437股，占比98.4354％；反对2508917股，占比1.1548％；弃权890220股，占比0.4098％[28] - 《办理本次回购公司股份相关事宜的具体授权》表决：同意1674210451股，占比99.7979％；反对2514217股，占比0.1499％；弃权875520股，占比0.0522％[29] - 《办理本次回购公司股份相关事宜的具体授权》中小股东表决：同意213864837股，占比98.4397％；反对2514217股，占比1.1573％；弃权875520股，占比0.4030％[29][30] 其他 - 北京国枫律师事务所认为公司本次会议召集、召开程序等均合法有效[31] - 备查文件包括与会董事签署的2024年度股东大会决议[32] - 备查文件包括北京国枫律师事务所出具的《关于浙江大华技术股份有限公司2024年度股东大会的法律意见书》[32] - 公告由浙江大华技术股份有限公司董事会发布[34] - 公告日期为2025年4月22日[34]

回购计划 - 拟回购资金总额不低于3亿且不超过5亿[2][6] - 回购价格不超过27.72元/股[2][6] - 按下限测算预计回购约10,822,511股，占总股本0.33%[6] - 按上限测算预计回购约18,037,518股，占总股本0.55%[6] - 回购实施期限自股东大会通过方案起12个月内[8] 财务数据 - 截至2024年12月31日，总资产5,273,591.21万元，净资产3,602,804.62万元，流动资产3,724,606.37万元，货币资金1,118,180.34万元[11] - 按回购上限5亿测算，资金占总资产、净资产、流动资产比重分别为0.95%、1.39%、1.34%[11] 股份结构 - 按回购上限注销后，限售股占比36.31%，无限售股占比63.69%[11] - 按回购下限注销后，限售股占比36.23%，无限售股占比63.77%[11] 其他情况 - 董监高、控股股东、实控人决议前六个月无买卖股份，目前无增减持计划[13] - 回购股份全部用于注销减少注册资本[14] - 董事会提请股东大会授权办理回购事宜[15][16] - 2025年4月8日董事会、4月21日股东大会审议通过回购议案[17] - 回购股份占总股本比例每增1%，三日内披露[18] - 已完成股份回购专用证券账户开立[19] 风险提示 - 回购方案存在未通过股东大会审议风险[20] - 存在回购期内股价超上限致方案无法或部分实施风险[20] - 资金未筹措到位可能致方案无法或部分实施[20] - 因公司情况变化，存在变更或终止回购方案风险[20] - 回购注销需通知债权人，存在债权人要求提前清偿或提供担保风险[20]

股东大会股份情况 - 公司2024年度股东大会有表决权股份总数为3,279,257,910股[7] - 本次会议股东（股东代理人）代表股份1,677,600,188股，占公司有表决权股份总数的51.16%[7] 议案表决结果 - 《2024年年度报告全文及摘要》同意1,676,538,179股，占出席会议有效表决权股份总数的99.9367%[10] - 《2024年度董事会工作报告》同意1,676,255,279股，占出席会议有效表决权股份总数的99.9198%[11] - 《2024年监事会工作报告》同意1,676,188,579股，占出席会议有效表决权股份总数的99.9159%[12] - 《2024年度财务决算报告》同意1,676,278,779股，占出席会议有效表决权股份总数的99.9212%[13] - 《2024年度利润分配预案》同意1,676,399,678股，占出席会议有效表决权股份总数的99.9284%[14] - 《关于确认董事、监事、高级管理人员薪酬的议案》同意485,675,825股，占出席会议有效表决权股份总数的95.1638%[16] - 《关于拟续聘会计师事务所的议案》同意1,675,143,831股，占出席会议有效表决权股份总数的99.8536%[17] - 《关于为子公司提供担保的议案》同意397,693,825股，占出席会议有效表决权股份总数的92.9157%[20] - 《关于2025年度日常关联交易预计的议案》同意134,961,035股，占比99.0723%[21] - 《关于回购注销2022年股票期权与限制性股票激励计划部分限制性股票的议案》同意1,676,108,328股，占比99.9111%[23] - 《关于修订〈公司章程〉的议案》同意1,676,395,188股，占比99.9282%[24] - 《关于回购公司股份方案的议案》14.01项同意1,674,236,951股，占比99.7995%[25] - 《关于回购公司股份方案的议案》14.02项同意1,674,207,551股，占比99.7978%[26] - 《关于回购公司股份方案的议案》14.03项同意1,674,195,051股，占比99.7970%[27] - 《关于回购公司股份方案的议案》14.04项同意1,674,197,951股，占比99.7972%[29] - 《关于回购公司股份方案的议案》14.05项同意1,674,206,651股，占比99.7977%[30] - 《关于回购公司股份方案的议案》14.06项同意1,674,201,051股，占比99.7974%[31] - 《关于回购公司股份方案的议案》14.07项同意1,674,210,451股，占比99.7979%[31]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 结合25年一季度、24全年情况与未来国内需求回暖预期，调整公司2025 - 2027年营业收入预测分别为338.7/362.7/391.2亿元，同比增长5.26%/7.08%/7.85%；预测归母净利润分别为32.5/37.8/41.7亿元，同比增长11.78%/16.33%/10.31%，分别对应16X/14X/12X PE [5] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2025年一季度实现营收62.6亿元，同比微增1.22%；实现归母净利润6.53亿元，同比增长16.45%；实现归母扣非净利润5.04亿元，同比微增0.44% [3] 公司业务情况 - 2024年海外业务韧性与国内业务疲软对冲，收入端总体持平微降，下半年相对上半年走弱；国内市场业务承压，海外业务面临贸易保护、局部冲突、经济放缓等风险；政府业务下半年企稳，企业和分销业务承压，创新业务增速提升，海外业务增速回落但稳健 [10] - 2025Q1收入端增速环比改善，利润端平稳增长；毛利率环增5.8pct至40.1%，同比下降1.4pct；销售、管理、研发费用率分别为16.4%、3.9%、15.5%，同比下降1.0pct、持平、提升0.5pct，财务费用同比减少204.1% [10] - 2025Q1经营性现金流同比改善，经营活动现金流量净额增加48.59%，投资活动现金流量净额减少378.35% [10] 市场报告评级情况 - 市场中相关报告评级比率分析显示，一周内“买入”评级1个，一月内8个，二月内9个，三月内9个，六月内20个；“增持”评级一周内0个，一月内3个，二月内3个，三月内3个，六月内0个；“中性”“减持”评级各时间段均为0个；评分分别为1.00、1.27、1.25、1.25、1.00 [13] 三张报表预测摘要 - 损益表预测2025 - 2027年主营业务收入分别为338.74/362.71/391.18亿元，同比增长5.3%/7.1%/7.8%；归母净利润分别为32.48/37.78/41.68亿元，同比增长11.78%/16.33%/10.31% [9][12] - 资产负债表预测2025 - 2027年资产总计分别为569.61/605.98/643.77亿元，负债分别为176.76/188.42/198.94亿元，普通股股东权益分别为381.24/405.80/432.89亿元 [12] - 现金流量表预测2025 - 2027年经营活动现金净流分别为40.87/33.24/39.73亿元，投资活动现金净流分别为21.18/-10.71/-8.29亿元，筹资活动现金净流分别为 - 3.94/-9.00/-18.12亿元 [12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 22.85 元 [1][4][6] 报告的核心观点 - 大华股份 2025 年 Q1 营收 62.56 亿元（yoy+1.22%、qoq - 35.71%），归母净利 6.53 亿元（yoy+16.45%、qoq+81.11%），毛利率 40.13%（yoy - 1.41pct、qoq+5.82pct），收入同比稳健，归母净利增长因收入增长和成本控制良好，毛利率环增因国内政策环境改善 [1] - 持续看好 25 年中资企业加速出海、海外新兴经济体需求旺盛带来的业绩拐点 [1] - 25Q1 公司销售/管理/研发费用率为 16.37%/3.92%/15.50%，同比 - 0.96pct/- 0.02pct/+0.46pct，财务费用同比减少 204.14%，经营活动现金流量净额同增 48.59%，投资活动现金流量净额同减 378.35%，2022 年激励计划第二个行权期行权条件达成 [2] - 2025 年 3 月 3 日出售华橙网络 32.7321%股权，交易完成后不再持有其股权，有助于聚焦主业应对市场情况 [3] - 基本维持盈利预测，预计 2025 - 2027 年营业收入为 344.92/378.24/421.31 亿元，EPS 分别为 1.17/1.30/1.45 元，给予 25 年 19.5 倍 PE [4] 各目录总结 基本数据 - 截至 4 月 18 日，收盘价 15.59 元，市值 514.33 亿元，6 个月平均日成交额 11.66 亿元，52 周价格范围 13.03 - 19.86 元，BVPS 11.14 元 [7] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（亿元）|322.18|321.81|344.92|378.24|421.31| |营收增速（%）|5.41|- 0.12|7.18|9.66|11.39| |归属母公司净利润（亿元）|73.62|29.06|38.47|42.83|47.76| |净利润增速（%）|216.73|- 60.53|32.38|11.35|11.49| |EPS（元）|2.23|0.88|1.17|1.30|1.45| |ROE（%）|20.83|7.85|9.71|10.19|10.57| |PE（倍）|6.99|17.70|13.37|12.01|10.77| |P/B（倍）|1.48|1.43|1.34|1.25|1.17| |EV/EBITDA（倍）|4.47|12.25|9.10|7.79|7.14| [10] 可比公司估值表 |公司代码|公司简称|股价（元）|市值（亿元）|EPS（元）（2023/2024E/2025E/2026E）|PE（倍）（2023/2024E/2025E/2026E）| |----|----|----|----|----|----| |002415 CH|海康威视|28.37|2619|1.52/1.30/1.71/1.99|18.7/21.8/16.6/14.3| |002841 CH|视源股份|32.91|229|1.97/1.50/1.75/1.99|16.7/21.9/18.8/16.6| |000977 CH|浪潮信息|47.29|696|1.18/1.56/2.04/2.48|40.1/30.3/23.2/19.0| |平均|-|-|-|-|25.1/24.7/19.5/16.6| [11] 盈利预测 - 对 2023 - 2027 年资产负债表、利润表、现金流量表相关项目进行预测，涵盖流动资产、现金、应收账款等多项指标，并计算了成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率 [17]

文章核心观点 大华股份2025年第一季度营收和利润稳步增长，费用控制和净利率提升表现良好，但应收账款高企需关注对现金流的影响 [7] 营收与利润 - 2025年第一季度营业总收入62.56亿元，较去年同期上升1.22% [1] - 归母净利润6.53亿元，同比增长16.45%，扣非净利润5.04亿元，同比微增0.44% [1] 盈利能力 - 毛利率为40.13%，同比下降3.38%，净利率为11.3%，同比增加19.13% [2] 费用控制 - 销售、管理和财务费用总计11.09亿元，三费占营收比例为17.73%，同比下降13.17% [3] 资产状况 - 应收账款规模达157.19亿元，占最新年报归母净利润比例高达540.97% [4] 现金流 - 每股经营性现金流为 -0.2元，相比去年同期 -0.4元有所改善，同比增长48.67% [5] 分红与融资 - 自上市以来累计融资总额65.11亿元，累计分红总额76.15亿元，分红融资比为1.17 [6] 相关ETF 食品饮料ETF（产品代码: 515170） - 跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，近五日涨跌0.16%，市盈率21.02倍 [9] - 最新份额58.5亿份，减少4650.0万份，主力资金净流出559.4万元，估值分位20.78% [9] 游戏ETF（产品代码：159869） - 跟踪中证动漫游戏指数，近五日涨跌2.70%，市盈率43.11倍 [9] - 最新份额60.1亿份，减少1200.0万份，主力资金净流入1618.8万元，估值分位64.37% [9] 机器人ETF（产品代码: 562500） - 跟踪中证机器人指数，近五日涨跌 -1.84%，市盈率58.43倍 [9] - 最新份额146.4亿份，增加9300.0万份，主力资金净流出2538.2万元，估值分位71.33% [9] 云计算50ETF（产品代码: 516630） - 跟踪中证云计算与大数据主题指数，近五日涨跌 -1.12%，市盈率86.69倍 [9] - 最新份额5.5亿份，减少200.0万份，主力资金净流出143.2万元，估值分位79.74% [9][10]

股权交易 - 宁波华绫将华忆芯37.4%股权（实缴2992万元）以2992万元转让给陈爱玲[2] - 宁波华绫将华锐捷14%股权（实缴1400万元）以1593万元转让给陈爱玲[2] - 宁波华绫将华视智检35%股权（实缴1750万元）以1750万元转让给陈爱玲，陈爱玲委托表决权给大华股份[2] 公司业绩 - 2024年12月31日公司资产总额65,565.13万元，2025年3月31日为71,356.06万元[12] - 2024年12月31日公司负债总额54,188.38万元，2025年3月31日为60,563.17万元[12] - 2024年12月31日公司净资产11,376.75万元，2025年3月31日为10,792.89万元[12] - 2024年度公司营业收入55,563.87万元，2025年1 - 3月为12,896.54万元[12] - 2024年度公司净利润 - 6,737.20万元，2025年1 - 3月为 - 583.86万元[12] 子公司情况 - 华忆芯2024年12月31日资产27670.63万元、负债37696.57万元、净资产 -10025.94万元，2025年3月31日资产24365.15万元、负债34542.63万元、净资产 -10177.48万元[8] - 华忆芯2024年度营收41764.93万元、净利润590.77万元，2025年1 - 3月营收7617.17万元、净利润 -151.54万元[9] 其他 - 年初至公告披露日，公司及子公司与实控人夫妇及其控制企业累计关联交易279.38万元[21] - 公司放弃优先受让权未改变持股和表决权比例，不影响权益和经营能力[20][22]