报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 本周各行业市场受国内外政策、经济数据、天气等因素影响呈现不同走势 金融市场中黄金短期偏弱、股指期货风险偏好较高、美元指数短期回升、美国股指期货需注意回调风险、国债期货可尝试做多；商品市场中焦煤短期调整、豆粕震荡、油脂回调幅度有限、螺纹钢市场波动大、玉米淀粉低位震荡、动力煤和铁矿石震荡、多晶硅和工业硅有操作区间、镍关注波段和沽空机会、碳酸锂不建议左侧介入空单、铅关注回调买入、锌观望或关注月差正套、液化石油气关注 CP 情况、原油短期震荡偏强、烧碱和纸浆及 PVC 震荡、纯碱和浮法玻璃谨慎操作、集装箱运价关注下跌斜率[13][18][22][26][30][33][36][39][41][44][47][48][51][54][57][59][63][67][69][70][73][75][77][78][79][83] 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国二季度 GDP 反弹超预期、消费维持韧性、通胀压力增加、小非农反弹，7 月美联储会议按兵不动但内部分歧大，鲍威尔维持鹰派基调，金价明显下跌超 1%，短期黄金缺乏上涨动力，注意下跌风险[13][14] 宏观策略（股指期货） - 今年初步安排育儿补贴资金预算 900 亿元左右，8 月 31 日前各地开放申领；中央政治局会议强调保持政策连续性稳定性，落实积极财政和适度宽松货币政策，预计股市风险偏好较高，建议均衡配置各股指[15][16][19] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 特朗普称与韩国达成贸易协议，美国 2 季度 GDP 增速超预期，7 月美联储会议维持利率不变，鲍威尔淡化 9 月降息预期，美元指数明显上升，建议美元指数短期回升[20][21][23] 宏观策略（美国股指期货） - 美联储连续五次会议按兵不动，两票委支持降息，美国二季度 GDP 增速超预期但受抢进口效应影响，鲍威尔发言降低市场降息预期，市场风险偏好小幅回落，需注意经济数据不及预期带来回调风险[24][26] 宏观策略（国债期货） - 7 月政治局会议指出上半年经济指标表现良好，增量政策有限，“反内卷”表述温和，债市政策风险下降，央行开展 3090 亿元 7 天期逆回购操作，单日净投放 1585 亿元，建议初步尝试做多[27][28][30] 商品要闻及点评 黑色金属（焦煤/焦炭） - 临汾市场炼焦煤竞拍多数上涨，平均涨幅约 116 元/吨，焦炭开启第三轮提涨，涨幅 50 - 55 元/吨，供应端部分煤矿产量有恢复但仍有减产，下游焦企补库，煤矿库存下降，近期焦煤受宏观和政策影响市场波动大，短期或仍调整，注意仓位管理[32][33] 农产品（豆粕） - 8 月国内油厂大豆到港预估 1069.25 万吨，9 - 10 月预计分别为 1000 万吨和 850 万吨，Datagro 预测巴西明年大豆产量升至 1.829 亿吨，美豆产区天气好，市场担忧美国出口前景，我国豆粕市场进口大豆供应充足，油厂高开机，豆粕库存上升，建议以震荡思路看待内外盘期价，内盘相对强于外盘[34][35][36] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 印尼预计对印度出口棕榈油超 500 万吨，油脂市场延续震荡，菜油因乌克兰菜籽收割不佳上涨，建议逢回调布局多单[38][39] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 钢价回落，中央政治局会议未在“反内卷”方面给出更进一步预期，市场情绪下滑，“反内卷”中长期影响值得关注，但短期落地难，市场波动大，建议短期谨慎对待[41][42] 农产品（玉米淀粉） - 玉米淀粉行业开机率回升，本周产量增加 3.26 万吨，开机率升高 6.3pp，库存下降 1.80 万吨，周降幅 1.37%，预计需求偏弱，库存去化难持续，建议玉米淀粉低位震荡[44] 农产品（玉米） - 7 月 29 日全国玉米均价 2338.45 元/吨，较上一工作日下跌 1.36 元/吨，北港现货僵持，09 合约在 2300 以上震荡，新季合约较弱，关注台风“竹节草”对东北降雨影响，建议现货僵局或延续至新玉米上市，09 可能提前转弱，前期新作空单可持有，有天气炒作可逢反弹加仓[45] 黑色金属（动力煤） - 7 月 30 日北港市场动力煤报价暂稳，降雨影响煤矿开工和运输，日耗增速放缓，进口煤增加，电厂库存抬升，预计短期煤价延续震荡市[46][47] 黑色金属（铁矿石） - 巴西 J&F 集团拟向铁矿项目投资超 7 亿美元，铁矿石价格延续震荡市，政治局会议落地市场情绪波动大，建议暂时观望，基本面铁水 8 月中下旬或回落，港口铁矿石库存预计维持小幅去库[48] 有色金属（多晶硅） - 广期所调整多晶硅期货部分合约交易限额，现货成交均价抬升，下游价格提涨，预计 7 月排产 11 万吨，8 月 12 万吨，单月过剩 1 - 2 万吨，传言光伏重组方案被辟谣，短期内多晶硅价格或在 45000 - 57000 元/吨之间运行，可考虑回调后做多[50][51] 有色金属（工业硅） - 硅煤多地价格上调，新疆上调 50 元/吨，宁夏和内蒙上调 40 元/吨，工业硅周产量 7.52 万吨，环比 +2.54%，社会库存环比 -1.2 万吨，预计 7 月去库 3 万吨左右，8 月供给增量 2 万吨，关注多晶硅复产情况，盘面后续或在 8500 - 10000 元/吨运行，关注区间操作机会[52][53][54] 有色金属（镍） - Vale 印尼拟开发镍项目，LME 库存增加 3180 吨，SHFE 仓单减少 121 吨，国内铁厂降负荷生产，印尼镍矿开采效率提升，镍铁供应过剩，纯镍震荡，建议短期关注波段机会，中线关注逢高沽空机会[55][56][57] 有色金属（碳酸锂） - 力拓扩大魁北克锂业务，宁德时代上半年归母净利润同比增 33.02%，限仓后投机情绪退潮，价格涨幅已计价部分停产预期，减产未落地价格缺乏上行动力，不建议过于左侧介入空单[58][59] 有色金属（铅） - 超威远望储能项目开工，沪铅震荡偏弱，社库小幅累增，原生货源紧俏，再生铅开工率上行，终端消费无明显改善，蓄企开工分化，建议短期关注回调买入机会，做好仓位管理，套利和内外暂时观望[62][63] 有色金属（锌） - 7 月 29 日【LME0 - 3 锌】贴水 3.92 美元/吨，Grupo Mexico 二季度锌精矿产量同比增 56%，韩国锌业或成美韩关税谈判筹码，沪锌震荡，8 月产量预计增加，累库预期 2 - 3 万吨，建议单边观望，关注中线月差正套机会，内外观望[64][65][67] 能源化工（液化石油气） - 中东冷冻货 FOB 价格丙烷涨 2 美元/吨，丁烷涨 2 美元/吨，美国至 7 月 25 日当周 C3 库存增加，出口量下降，供应充裕，关注 8 月 CP 出台情况，CP 存继续低开可能性[68][69] 能源化工（原油） - 美国至 7 月 25 日当周 EIA 原油库存上升，汽油库存下降，炼厂开工率维持高位，油价延续涨势，短期地缘风险支撑油价，建议短期震荡偏强[70][71] 能源化工（烧碱） - 7 月 30 日山东地区液碱市场价格局部有涨，供应端部分企业装置有变动，需求端氧化铝接货一般，非铝下游刚需拿货，市场交易价格稳定，反内卷狂热情绪或结束，烧碱后续行情或震荡[72][73] 能源化工（纸浆） - 进口木浆现货市场价格变动不一，针叶浆个别牌号下跌 20 - 50 元/吨，阔叶浆个别牌号上涨 20 - 50 元/吨，本色浆和化机浆市场交投淡，反内卷狂热情绪或结束，纸浆基本面偏弱，预计盘面跟随商品回调[74][75] 能源化工（PVC） - 国内 PVC 粉市场价格区间整理，多数市场价格重心上移，期货隔夜上行后震荡回落，贸易商基差报盘午后有优势，下游采购积极性不高，成交偏淡，反内卷狂热情绪或结束，PVC 基本面偏弱，预计盘面跟随商品回调[76][77] 能源化工（纯碱） - 江苏井神化工纯碱价格稳定，纯碱期价盘中涨幅回落，市场情绪转弱，企业装置小幅调整，供应增加，下游按需采购，市场对政策博弈未停止，短期盘面波动大，建议谨慎操作，等待政策指引[78] 能源化工（浮法玻璃） - 7 月 30 日湖北浮法玻璃市场 5mm 价格持平，玻璃期价盘中涨幅回落，市场情绪转弱，现货市场各地区有不同表现，供应端政策细则未落地，建议单边谨慎操作，关注多玻璃空纯碱套利策略[79] 航运指数（集装箱运价） - 西非货运量占海岬型散货船总运输量比例从三年前的 6%升至 14%，今年以来同比增长 31%，MSK W33 开舱价格下调，8 月运价中枢下降，价格拐点确认，欧线关注后续价格下跌斜率，可适当关注逢高空 10 的策略[80][81][83]

外汇市场基本概念 - 外汇市场是国际间从事外汇买卖的交易场所，核心职能是经营不同国家的货币商品 [2] - 国际经济往来如贸易、投资等活动产生货币兑换需求，两国货币兑换比率称为汇率 [2] 外汇市场特点 - **24小时不间断交易**：从新西兰惠灵顿开盘到纽约收盘，一周内几乎不间断，亚洲时段活跃货币包括日元、澳元，欧洲时段以欧元、英镑为主，美洲时段美元波动显著 [3] - **高流动性**：日均交易量超过6万亿美元（2023年数据），大额交易可快速完成 [4] - **交易品种丰富**：包括主流货币对（如EUR/USD、USD/JPY）及外汇期权、期货等衍生品 [5] - **市场透明度高**：经济数据（GDP、通胀率）、政治局势、央行政策等信息公开透明，影响汇率波动 [6] - **高杠杆比例**：杠杆可达几十倍甚至上百倍，100倍杠杆下1000美元可控制10万美元头寸 [7] - **交易费用低**：小额交易点差通常小于0.1%，部分交易商点差低至0.07%或3-5个点 [8] - **无庄家操控**：市场参与者众多，价格由全球供求关系决定，无单一实体可长期操控 [9] - **入市门槛低**：通过传真或网络即可开户，个人投资者参与便捷 [10] 外汇市场参与者 - **中央银行**：通过买卖外汇干预汇率，稳定本币汇率 [11] - **商业银行**：提供外汇兑换服务并参与自营交易 [12] - **企业**：因国际贸易和跨境投资产生货币兑换需求，如进出口企业需兑换外币支付货款 [13] - **投资机构**：对冲基金、养老金等利用专业策略进行外汇投资或对冲风险 [14] - **个人投资者**：通过经纪商平台参与交易，目的包括理财或对冲风险 [15] 外汇市场作用 - **促进国际贸易**：为跨境贸易提供货币兑换机制，消除货币障碍 [16] - **汇率形成机制**：浮动汇率制下，汇率由供求关系决定，受经济实力、数据、政治局势影响 [17] - **风险管理**：企业可通过远期合约、外汇期权等工具对冲汇率波动风险 [18] 外汇市场与其他市场区别 - **与股票市场相比**：交易标的为货币对而非股票，24小时交易，流动性更高，受宏观经济因素影响更大 [20][21] - **与债券市场相比**：收益来自汇率差价而非利息，风险更复杂，参与者更广泛 [21] 外汇市场投资要点 - **学习专业知识**：掌握货币对特点、汇率波动因素及分析方法 [21] - **制定交易计划**：包括投资目标、风险承受能力、交易策略及资金管理方案 [21] - **关注宏观动态**：跟踪GDP、就业、通胀数据及央行政策变化 [21] - **运用技术分析**：结合移动平均线、RSI等工具判断买卖信号 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕金融和商品市场展开分析，涵盖黄金、股指期货、外汇期货、美国股指期货、国债期货等金融领域，以及农产品、黑色金属、有色金属、能源化工、航运指数等商品领域，对各品种的市场动态、影响因素进行解读并给出投资建议，整体市场受关税政策、通胀预期、供需关系等因素影响，多数品种短期呈震荡态势 [14][17][20] 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 10年期美债招标数据良好，美国至7月9日10年期国债竞拍得标利率4.362%，投标倍数2.61 [14] - 美联储会议纪要显示经济前景不确定性减少，多数与会者认为今年适当情况下应下调联邦基金利率 [15] - 金价震荡收涨，短期走势震荡 [15][16] 宏观策略（股指期货） - 国办发文推出新一批稳就业支持政策，包括扩大贷款支持范围、提高稳岗返还比例等 [17] - 中国6月CPI同比涨0.1%，PPI降3.6%，股市冲高回落，市场情绪降温但仍放量 [18] - 建议均衡配置各股指 [19] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 哈塞特被提及为美联储主席潜在人选，美联储会议纪要显示与会者对通胀前景看法不一 [20][21] - 特朗普公布新一轮关税信函，美联储利率会议纪要分歧影响政策节奏，美元短期震荡 [22][23] 宏观策略（美国股指期货） - 欧盟促美国尽早解除关税并达成“暂停”条款，美联储纪要显示官员对利率前景分歧源于关税对通胀影响预期不同 [24][25] - 美股当前位置对利空因素计价不足，需注意回调风险 [26] 宏观策略（国债期货） - 6月中国CPI超预期，PPI不及预期，央行开展755亿元7天期逆回购操作，单日净回笼230亿元 [27][28] - 物价偏低运行，市场风险偏好较强，债市短期以震荡思路对待，多头可继续持有 [28][29] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - USDA将于周五公布7月供需报告，分析师预估美国25/26年度大豆单产52.5蒲/英亩，总产43.34亿蒲，全球25/26年度期末库存1.2631亿吨 [30] - 特朗普发关税函致市场对贸易战及美豆出口担忧加剧，国内豆粕现货疲弱，内外盘期价短期震荡 [31] 农产品（生猪） - 新五丰1 - 6月销售生猪243.33万头，同比增长23.44% [32] - 7 - 8月生猪市场供给偏多、需求回暖，多空博弈加剧，区间震荡操作为主 [33][34] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 6月全国乘用车市场零售208.4万辆，同比增长18.1%，秘鲁对华盘条作出反倾销初裁 [35][36] - 钢价震荡运行，建议现货端反弹逢高套保 [37][38] 农产品（玉米淀粉） - 本周全国玉米加工总量、淀粉产量、开机率均下降，淀粉库存上升，需求转松 [39] - 淀粉库存周期切换快，未来不确定性强 [39] 农产品（玉米） - 截至7月4日，北方四港玉米库存减少，广东港内贸玉米库存减少、外贸库存增加 [40] - 市场情绪偏弱，新作空单可轻仓入场，关注进口拍卖及库存情况 [41][42] 黑色金属（动力煤） - 7月9日北港市场动力煤报价暂稳，产地降雨影响生产运输，南方高温提升电厂日耗 [43] - 季节性高温支撑煤价短期平稳，7月预计持平 [43] 黑色金属（铁矿石） - 谢韦尔钢铁公司投资50亿卢布开发奥列涅戈尔斯基铁矿床 [44] - 矿价跟随黑色整体反弹，关注100美金附近抛空机会 [44] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 西南市场炼焦煤暂稳运行，近期焦煤盘面震荡偏强，需关注需求持续性 [45][46] 有色金属（铜） - 艾芬豪二季度卡莫阿 - 卡库拉产铜11.2万吨，阿根廷调整矿业政策，智利等待美国铜关税沟通 [47][48][49] - 美国关税政策打击市场信心，预计盘面短期震荡下行，短线偏空 [49][50] 有色金属（铅） - 7月8日【LME0 - 3铅】贴水23.04美元/吨，RED DOG铅矿或三季度末流入国内 [51] - 铅价中枢或上移，关注回调买入及Sell Put机会 [52] 有色金属（锌） - 7月8日【LME0 - 3锌】贴水9.88美元/吨，赤峰中色白音诺尔铅锌矿拟扩产 [53] - 单边寻找反弹沽空机会，套利观察中线正套，内外维持正套思路 [56] 有色金属（镍） - 印尼煤炭巨头收购镍矿股9.62%股权 [57] - 镍价短期区间低位震荡，中期关注逢高沽空机会 [58][59] 有色金属（碳酸锂） - 湖南郴州探获4.9亿吨锂矿石，Premier重启津巴布韦Zulu锂项目 [60][61] - 关注回调试多及正套机会，空单规避 [62] 能源化工（液化石油气） - 印度计划2026年起每年从美国进口约10%烹饪用LPG，美国周度C3数据显示库存累库 [63][64] - 价格维持偏弱震荡 [66] 能源化工（原油） - 哈萨克斯坦计划维持当前产量至年底，EIA商业原油库存上升 [67][68] - 油价短期区间震荡 [69] 能源化工（苯乙烯） - 7月2日 - 9日华东主港苯乙烯库存环比增加，纯苯去库预期部分兑现 [69][70] - 等纯苯估值收敛后配置远月合约，苯乙烯定价回归成本端 [72] 能源化工（烧碱） - 7月9日山东地区液碱市场交易氛围好，高浓度液碱价格上涨 [73] - 烧碱现货下跌结束，短期行情震荡 [74] 能源化工（纸浆） - 今日进口木浆现货市场价格多数企稳，期货主力合约价格趋强 [75] - 行情震荡为主 [77] 能源化工（PVC） - 今日国内PVC粉市场价格上涨，期货区间震荡后上行 [78] - 反内卷政策带动反弹，后续行情高度有限 [78] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂报价多稳，7 - 9月订单成交重心偏低 [79][80] - 7月减产或缓解库存压力，关注逢低做扩加工费机会 [80] 能源化工（PX） - 下午PX商讨价格反弹，短期受终端需求影响震荡调整，中长期去库格局延续 [81] - 短期震荡，中期缺口拉大 [82] 能源化工（PTA） - 下午PTA现货基差企稳，需求端面临压力，供应端去库转累库 [83] - 短期价格震荡，中期关注PX检修影响 [84] 能源化工（纯碱） - 7月9日沙河地区纯碱市场震荡调整，期价上涨受情绪影响 [85] - 中期纯碱逢高沽空 [85] 能源化工（浮法玻璃） - 7月9日湖北市场浮法玻璃价格持平，期价小幅上涨 [86] - 单边做空盈亏比不高，推荐多玻璃空纯碱套利 [86] 航运指数（集装箱运价） - MSK上海到鹿特丹开舱价提高，发布7月地线PSS，MSC下调报价 [87] - 盘面中枢或上移，但存在利空因素 [87]

报告行业投资评级 - 美元走势评级为震荡 [5] 报告的核心观点 - 美国6月非农好于预期，失业率降至4.1%，就业市场有韧性，打消7月降息预期，基准预期9月降息；工资增速回落减轻核心通胀上行压力；美国ISM制造业和非制造业PMI回升，但关税暂缓期将到期，后续或加征关税，市场风险偏好可能承压；美国大而美减税法短期利多股市，中长期加剧政府债务负担 [2][11] - 全球市场风险偏好维持高位，股市多数上涨，债券收益率涨跌互现，美元指数下跌，非美货币多数升值，黄金和布油上涨 [1][9] 根据相关目录分别进行总结 全球市场本周概述 - 市场风险偏好维持高位，股市多数上涨，发达国家股市标普500涨1.72%，新兴市场股市上证指数涨1.4% [1][9][10] - 全球债券市场收益率涨跌互现，美债收益率升至4.34% [1][9][14] - 美元指数跌0.23%至97.2，非美货币多数升值，离岸人民币涨0.13%，欧元涨0.52%等 [1][9][25] - 商品市场黄金涨1.9%至3337美元/盎司，布油涨2.5%至70.8美元/桶，现货商品指数收跌 [1][9][29] 市场交易逻辑及资产表现 股票市场 - 美国经济数据略好于预期，美股走势偏强；中国6月官方制造业和非制造业PMI回升，A股风险偏好高位，指数走强；美国大而美减税法短期利多股市，但ADP就业持续弱于预期，就业市场数据分化，后续非农或承压 [11][13] 债券市场 - 全球债券市场收益率涨跌互现，美债升至4.34%，新兴市场债券收益率多数回落；美国相关数据好于预期且减税法案通过，美债收益率预计上行；英国国债收益率有波动；欧美债券收益率下行空间有限；中国10年期国债收益率微降，债市震荡 [14][18][19] 外汇市场 - 美元指数跌0.23%，非美货币多数升值，如离岸人民币、欧元等 [25][28] 商品市场 - 黄金涨1.9%，关税风险支撑黄金但未突破震荡区间，且短期缺乏增量利多；布油涨2.5%，opec+增产，油价低位震荡，大宗商品现货指数收跌 [29][31] 热点跟踪 - 美国6月非农好于预期，新增就业超14万人，失业率降至4.1%，预计7月美联储降息概率基本为0；美国通过大美丽法案，短期提振市场风险偏好，中期对美元有下行压力；市场焦点回到关税政策，预计7月9日有新情况，市场波动性下周或上升，美元中期下行趋势不变但短期可能震荡 [33][34] 下周重要事件提示 - 周一中国6月外储、欧元区6月零售销售；周二澳洲联储利率会议决议、美国6月NFIB小企业信心指数等；周三中国6月CPI、美国对等关税暂缓期结束；周四美联储6月利率会议纪要；周五美国30年期国债拍卖 [35]

报告行业投资评级 - 美元走势评级为震荡 [2] 报告的核心观点 - 美国6月非农新增就业超预期，失业率回落，打消7月降息预期，就业市场有韧性但结构恶化，支持美联储谨慎观望，下半年通胀有回升风险，市场降息预期降温 [2][3][34] - 强劲就业数据短期支撑市场情绪，但市场对就业结构恶化计价不足，后续就业走弱或有扰动，近期围绕关税谈判和减税法案交易，美股震荡偏强，黄金有回调风险 [4][40] 根据相关目录分别进行总结 美国6月非农就业情况 - 6月非农新增就业14.7万人超预期，过去12个月平均每月新增14.6万人，4、5月合计上修1.6万人，失业率回落至4.1%，时薪环比增速0.2%，同比增速3.7%略低于预期和前值 [2][9] - 新增就业主要来自教育和医疗保健、休闲和酒店业、政府部门，裁员集中在专业和商业服务、批发业等 [2][18] 各行业就业细分情况 - 私人服务就业新增6.8万人较前值大幅降低，教育和医疗保健、休闲和酒店业为主要新增来源，裁员人数上升 [18] - 政府部门新增就业7.3万人，主要来自州政府教育部门，联邦政府继续裁员 [18] - 生产部门新增就业边际反弹，建筑业新增1.5万人，采矿业等继续裁员，制造业PMI就业指数收缩 [25] - 5月职位空缺数回升至776.9万，服务业和生产部门部分行业职位空缺增加，但劳动力供需缺口基本弥合，企业招聘需求疲弱 [28] 薪资与工时情况 - 6月薪资增速小幅回落，环比0.2%，同比3.7%，信息、建筑和专业与商业服务薪资增速维持高位，其余行业降温 [32] - 6月平均每周工时34.2小时略低于前值和预期，仅制造业和休闲与餐饮服务行业工作时长增加 [33] 投资建议 - 强劲就业数据缓解经济下行担忧，短期支撑市场情绪，但市场对就业结构恶化计价不足，后续就业走弱或有扰动 [4][40] - 近期围绕关税谈判和减税法案交易，减税法案支撑风险偏好，美元和美债收益率回升，美股震荡偏强，黄金有回调风险，需注意关税谈判结果影响 [4][40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品多个领域进行分析，指出美国经济数据影响市场预期，部分商品受政策、供需等因素影响价格有不同表现，投资者需关注各品种风险与机会 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国6月就业报告超预期，失业率降至4.1%，打消7月降息预期，9月大概率降息，6月ISM非制造业略好于预期，短期经济和货币政策无增量利多，黄金短期承压 [15] - 投资建议：短期金价弱势运行，注意回调风险 [16] 宏观策略（股指期货） - 美国商务部撤销对华EDA等限制，上交所举办科创板改革“1+6”政策宣介会，美越达成贸易协议拉动创业板指反弹，后续预计更多国家达成协议 [17][18] - 投资建议：各股指均衡配置应对板块轮动行情 [19] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国6月非农就业增长超预期，失业率降低，美元指数反弹，7月降息基本不可能，短期内关注关税政策变数 [22] - 投资建议：美元短期反弹 [23] 宏观策略（美国股指期货） - 美国6月ISM服务业PMI指数略高于预期，但就业指数收缩，众议院通过“大美丽法案”，6月非农新增就业超预期，交易员取消7月降息预期，9月降息概率约75% [24][25][26] - 投资建议：美股震荡偏强但需注意回调风险 [27] 宏观策略（国债期货） - 央行开展572亿元7天期逆回购操作，单日净回笼4521亿元，近几日消息少，市场多空交织，国债期货偏震荡，后续震荡转强概率高 [28] - 投资建议：多头继续持有，关注逢回调买入策略 [29] 商品要闻及点评 黑色金属（动力煤） - 高温预警，动力煤价格走势平稳，内蒙产区复产供应增加，港口煤价前期微涨后平稳，高温下日耗偏强支撑煤价 [30] - 投资建议：动力煤价格走势平稳，旺季难以下跌 [31][32] 黑色金属（铁矿石） - 特朗普宣布与越南达成贸易协议，铁矿石价格反弹，主力期价突破压力位，现货成交好转，钢厂补库，本期铁水下滑1.4万吨，预计7月铁水平稳，港口库存微幅累库 [33] - 投资建议：短期延续偏强格局 [33] 农产品（豆粕） - 6月国内进口大豆到港约1059.25万吨，USDA周度出口销售报告符合预期，中国对美豆采购停滞，巴西CNF升贴水持稳，国内进口成本上升，豆粕成交16.6万吨 [34][35] - 投资建议：期价区间震荡，关注美豆产区天气及中美关系 [36] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 五大品种库存与上周基本持平，螺纹库存下降，表需回升，卷板库存略有累积，受“反内卷”政策带动钢价上涨，后续外需有风险 [40] - 投资建议：现货端反弹套保 [41] 农产品（生猪） - 生猪主力合约拉升，基本面情绪带动现货企稳反弹，7 - 8月供给偏多需求回暖，多空博弈加剧 [43] - 投资建议：等待出栏压力信号后逢高沽空，此前观望，警惕期现回归风险 [44] 农产品（玉米淀粉） - 淀粉企业开机微幅提升，库存去化速度放缓，淀粉糖需求不及预期，玉米消耗下降，淀粉消耗略增，旺季支撑较弱 [45] - 投资建议：CS - C价差不确定性强 [46] 农产品（玉米） - 玉米可见库存下降，首批进口拍卖成交溢价双高，支持现货玉米走强，维持旧作现货走强、07、09大贴水交割观点 [47][48] - 投资建议：旧作合约观望，新作产情明晰后关注逢高沽空11、01合约机会 [48] 农产品（棉花） - 全球棉花供应变化不大，需求不确定，贸易战影响需求前景，美对等关税暂停期将结束，关注贸易谈判 [53][54] - 投资建议：郑棉短期震荡，关注宏观和产业政策 [54] 有色金属（铅） - 铅锭五地社会库增加，昨日铅价震荡上行，废电瓶价格趋稳，供需双弱，远期有供需双强预期，铅价震荡中枢或上移 [55][56] - 投资建议：关注回调买入和Sell Put机会，套利观望，关注内外反套 [57] 有色金属（锌） - 沪粤价差扩大，七地锌锭库存增加，锌价高位震荡，社库累库幅度有限，海外软挤仓行情结束，国内现货走弱，货源较多 [57][58][59] - 投资建议：单边观望，套利关注正套，中线维持内外正套 [60] 有色金属（多晶硅） - 市场传言发改委巡查限价，“反内卷”消息带动盘面大涨，但基本面不乐观，7月排产或致单月过剩，价格上涨取决于减产和下游价格传导 [61][62] - 投资建议：单边操作风险高，PS2508 - 2509正套择机止盈 [62] 有色金属（工业硅） - 工业硅社会库存增加，光伏产业带动盘面反弹，供给端有变化，大厂减产情况影响大，需求端多晶硅减产对其利空，价格上涨空间有限 [63][64] - 投资建议：关注反弹沽空机会，左侧建仓注意仓位管理 [65] 有色金属（铜） - 铜价上涨，受人工智能、可再生能源和关税不确定性推动，但贸易政策和矿商增产或带来压力，美国非农数据影响美元指数，抑制铜价 [66][69] - 投资建议：单边偏多思路，套利观望 [69] 有色金属（碳酸锂） - 富临精工与川发龙蟒合作，7月电芯和正极环节需求淡季不淡，需求预期差带来反弹驱动 [70][71] - 投资建议：短期锂价震荡偏强，空单规避或移至LC2511，关注回调试多，套利关注LC2509 - LC2511正套 [71] 有色金属（镍） - LME和SHFE库存减少，镍矿偏紧缓解，镍铁过剩价格承压，纯镍供应过剩，短期低位窄幅震荡 [73] - 投资建议：关注逢高沽空机会 [74] 能源化工（液化石油气） - 中国液化气周度商品量和库存环比下降，商品量下降因企业检修，库存下降受需求和价格牵制 [75][76] - 投资建议：基本面偏弱，价格上行驱动不足 [77] 能源化工（天然气） - 美国天然气库存周度环比增加，夏季气温对气价有支撑，气电需求预期小幅下降，平衡表对供应变化敏感 [78] - 投资建议：短期NYMEX偏向震荡 [79] 能源化工（烧碱） - 山东地区液碱价格零星上涨，下游需求好转，供应有增量趋势，氧化铝需求好，非铝下游和中间商有囤货心态，盘面反弹但高度有限 [80][81][82] - 投资建议：盘面反弹高度有限 [82] 能源化工（纸浆） - 进口木浆现货价格主流偏稳，期货主力合约价格探涨，市场交投平淡，下游按需采浆 [83][84] - 投资建议：行情震荡为主 [84] 能源化工（PVC） - PVC粉市场价窄幅整理，期货区间震荡，下游采购积极性低，成交弱，库存由去转累，行情高度有限 [85] - 投资建议：行情高度有限 [85] 能源化工（苯乙烯） - 中国苯乙烯工厂产量和产能利用率小幅下降，纯苯近端供需一般，后续需求支撑有分歧，苯乙烯自身供需预期转弱，驱动有限 [86][87][88] - 投资建议：关注裕龙新产能释放节奏 [88] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价下调，报价多稳，7 - 9月订单有成交，7月将落实减产计划，若落实库存压力将缓解 [88][89] - 投资建议：关注逢低滚动做扩瓶片加工费机会 [89] 能源化工（碳排放） - 欧盟委员会提出2040年减排目标，建议引入碳信用额度机制缓解压力，目标实现有变数，给碳市场带来不确定性 [90] - 投资建议：欧盟碳价短期震荡 [91] 能源化工（纯碱） - 国内纯碱厂家总库存增加，期价小幅收跌，市场弱势调整，供应高位徘徊，下游需求不佳 [92] - 投资建议：中期逢高沽空 [92] 能源化工（浮法玻璃） - 全国浮法玻璃样本企业库存环比下降，期价小幅上涨，部分地区拿货情绪提振，产销向好，但供需格局变化不大 [93] - 投资建议：单边做空盈亏比不高，下半年主力合约波动区间【900,1100】元/吨，推荐多玻璃空纯碱跨品种套利 [93]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对金融和商品多个领域进行分析，涉及黄金、股指期货、外汇期货、农产品、黑色金属、有色金属、能源化工等品种，综合考虑宏观经济数据、政策动态、供需关系等因素，对各品种短期走势给出判断并提供投资建议 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美联储柯林斯称7月降息可能过早，基线展望是今年晚些时候恢复降息；美国一季度GDP终值下修至0.5%，通胀压力增加，实际消费承压；金价震荡微跌，短期缺乏上涨动能，盘整阶段注意回调压力 [10][11] - 投资建议：短期金价偏弱运行，注意回调风险 [12] 宏观策略（股指期货） - 国办发文完善社会信用修复制度；今年第三批消费品以旧换新资金7月下达，超长期特别国债资金对设备更新支持力度为2000亿元；A股高位窄幅震荡，热点快速轮动，指数接近预测中性点位，市场情绪亢奋 [13][14] - 投资建议：建议均衡配置 [15] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 特朗普希望国会7月4日前通过税改法案；美国下修第一季度GDP，消费者娱乐支出大砍，一季度GDP修正值不及预期，经济下行压力增加 [16][17] - 投资建议：美元短期走弱 [19] 宏观策略（美国股指期货） - 美国5月耐用品订单环比初值16.4%，创2014年7月以来最大增幅；一季度GDP终值下修至 - 0.5%，居民消费走弱，但耐用品订单增长超预期，市场对经济担忧有限，三大股指高开高走 [20][21] - 投资建议：美股当前点位计入较多乐观预期，关税谈判和经济数据可能带来利空，不建议追高 [22][23] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - 阿根廷大豆销售7月可能停滞，因减税政策到期，届时出口税率上调；截至6月19日当周美国本年度大豆出口销售净增53.95万吨，好于预期；7月国内油厂进口大豆到港预估1059.5万吨，8 - 9月也有到港预报；美豆产区天气良好，市场传言中国从其它国家采购，美豆及豆粕期价回落，国内沿海油厂豆粕现货报价下跌 [24][25][26] - 投资建议：预计期价暂时区间震荡，关注美豆产区天气及中美关系发展 [26] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 6月1 - 25日马来西亚棕榈油产量环比增加3.83%；油脂市场震荡，等待新数据指引 [27] - 投资建议：短期油脂持续震荡，建议区间操作，不建议做空，逢低做多更佳 [27] 农产品（白糖） - 巴基斯坦批准进口50万吨糖；截至6月25日当周，巴西港口待运糖量270.42万吨，环比减少；巴西8月1日起汽油中乙醇掺混比例将提升，将增加乙醇需求，对巴西乙醇价格提供支撑，对糖市影响利多，但巴西进入压榨高峰或压制外盘 [28][29][30][31] - 投资建议：外盘弱势整理，郑糖近期走势独立，反弹空间和持续性有限，不排除7月合约交割后盘面回落风险 [32] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - Mysteel五大品种库存周环比增加1.14万吨，螺纹库存仍小幅去化；第三批消费品以旧换新资金7月下达；本周库存拐点出现，整体微幅累库，现货压力不大，钢价短期延续震荡格局 [33][34] - 投资建议：短期钢价震荡，现货端反弹套保思路对待 [35] 农产品（玉米淀粉） - 本周淀粉糖产品玉米消耗量环比增加0.72%，玉米淀粉消耗量环比增加0.32%；近一周淀粉企业开机率微降，淀粉库存去化速度持稳，CS09 - C09近一周明显下跌 [36] - 投资建议：CS - C价差影响因素复杂，市场交投热情或下降，CS09 - C09围绕正常加工费窄幅波动，建议观望 [36] 农产品（玉米） - 6月19 - 25日全国149家主要玉米深加工企业玉米消费量环比增加1.29万吨；截至6月25日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量降幅0.54%；现货稳中有涨，期货偏弱，07、09合约预计贴水交割 [37][39] - 投资建议：旧作合约观望，新作产情明晰时，可关注逢高沽空11、01合约机会 [39] 有色金属（铜） - 苏克敦金融称金属市场谨慎看涨；海亮股份布局固态电池用铜箔，2025年有望量产；印度拟采取措施应对铜供应风险升级，其90%以上铜精矿需求依赖进口 [39][40][41] - 投资建议：趋势上宏观因素短期对铜价支撑增强，关注库存边际变化，短期盘面震荡偏强，偏多思路操作；套利继续等待机会 [43] 有色金属（多晶硅） - 隆基在印尼建设1.4GW BC组件工厂；市场传限产控价、产能重组消息，但现货不乐观，SNEC展会后多晶硅签单价格下滑，下游压价严重 [44][45] - 投资建议：单边投资风险高，关注PS08 - 09正套机会 [46] 有色金属（工业硅） - SMM工业硅社会库存周度去化；市场传言新疆大厂减产，伊犁部分硅厂复产，四川丰水期部分硅厂复工；盘面上涨至7800元/吨一线，硅厂套保，下游买盘减弱 [47][48] - 投资建议：关注工业硅逢高沽空机会 [48] 有色金属（锌） - 6月25日【LME0 - 3锌】贴水17.39美元/吨，Nexa旗下秘鲁冶炼厂6月25日宣布罢工；截至6月26日，SMM七地锌锭库存总量较6月19日减少0.01万吨，较6月23日增加0.17万吨 [49][50] - 投资建议：单边短期建议前期空单减仓或止损，待宏观情绪衰减后再关注空单入场机会；套利月差中线正套盈亏比不错，中线维持内外正套思路 [52] 有色金属（碳酸锂） - 赣锋首船马里锂精矿发运，预计8月初抵达国内港口 [53][54] - 投资建议：空单暂时规避，关注9 - 11正套机会 [54] 有色金属（镍） - 6月26日LME镍库存较上一日减少144吨；菲律宾矿山镍矿价格上涨，矿企持涨价心态，印尼镍矿偏紧现实稍有缓解，7月第一轮HPM环比下跌；6月镍铁边际加剧过剩，价格承压；纯镍价格超跌反弹，下游观望，成交转冷 [55] - 投资建议：短期单边上下盈亏比不佳，关注矿端价格变动，升水有较大下行可关注逢高沽空策略 [56] 能源化工（液化石油气） - 截至6月26日当周，中国样本企业周度商品量环比增2.12%，样本企业库容率水平边际增加，港口样本库存量环比上涨 [57][58] - 投资建议：短期盘面震荡，等待华东民用气外放增量后测试需求承接情况 [59] 能源化工（碳排放） - 2025年5月国家能源局核发绿证2.15亿个，环比下降0.59%，可交易绿证1.30亿个，占比60.31%；今年1 - 5月累计核发绿证10.93亿个，绿证交易规模和参与主体数量持续突破，价格稳中有升，绿证加速向金融化资产演变 [60] - 投资建议：建议观望 [61] 能源化工（烧碱） - 6月26日山东地区液碱市场暂稳，部分氯碱企业检修，其他企业开工稳定，液碱供应量维持稳定，下游氧化铝卸车情况尚好，非铝下游按需采购 [62] - 投资建议：烧碱现货走弱，但远期预期较强，09合约大幅贴水现货，盘面下行空间受限 [62] 能源化工（纸浆） - 今日进口木浆现货市场价格跌势放缓，下游纸厂采浆积极性未回升，进口本色浆及化机浆市场供需僵持，价格盘整 [63][64] - 投资建议：交易所调整纸浆可交割品范围不改变基本面，预计行情震荡 [64] 能源化工（PVC） - 今日国内PVC粉市场现货价格窄幅整理，PVC期货区间震荡，贸易商基差报盘变化不大，下游采购积极性低，成交不佳 [65] - 投资建议：中东地缘冲突告一段落，短期PVC基本面变化有限，行情震荡 [66] 能源化工（尿素） - 2025年6月26日企业库存总量93.10万吨，较上期减少2.62%；部分装置检修后复产，现货供应增加，下游需求采购意愿良好，成交氛围回暖 [67][68][69] - 投资建议：关注后续出口配额量级变化，尿素国内供需预期转弱，过剩压力渐显，关注潜在政策变化预期波动 [69] 能源化工（PTA） - 江浙终端开工率小幅调整，坯布端订单稍有起色；本周下游织造开机率66%，聚酯负荷91.6%，需求端边际持稳；供应端逸盛装置周内降负，PTA整体负荷小幅下降至77.7%，预计下周恢复；中期PTA供应恢复后将由去库转累库，短期基差偏强，月差走弱迹象 [70][71] - 投资建议：短期价格震荡调整 [72] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价多稳，局部小幅下调，日内多下调报价20 - 50不等，市场成交尚可；7月瓶片大厂大多有减产20%计划，预计涉及减停产产能490万吨/年 [73][74][76] - 投资建议：关注逢低做扩瓶片加工费机会 [76]

跨境支付通上线 - 内地和香港居民可通过电话号码或户名账号实现跨境转账 资金实时到账 [1] - 跨境支付通正式上线 标志着内地与香港快速支付系统实现互联互通 [1] - 全国首笔跨境支付通内地居民南向、港人北向汇款业务落地深圳 [1] 数字人民币国际运营中心设立 - 在上海设立数字人民币国际运营中心 属国内首次 [2] - 数字人民币通过区块链与智能合约实现跨境支付实时清算与可编程交易 [2] - 数字人民币国际运营中心将技术优势转化为制度优势 加速人民币国际化进程 [2] - 人民币已成为全球第二大贸易融资货币 第三大支付货币 在IMF特别提款权货币篮子中权重居全球第三 [3] 人民币外汇期货交易推进 - 中国人民银行会同证监会研究推进人民币外汇期货交易 [4] - 2025年1月至5月 1295家实体行业A股上市公司发布套期保值公告 较2024年同期增加12% [4] - 汇率风险继续排在第一位 1084家实体行业上市公司发布汇率套保相关公告 [4] - 外汇期货可缓解中小企业外汇风险管理痛点 具有标准化合约、无信用门槛、低保证金、透明报价等特点 [6] 跨境投融资外汇管理改革 - 取消外商直接投资前期费用基本信息登记 降低境外投资者"脚底成本" [7] - 高新技术、"专精特新"和科技型中小企业外债便利化额度提高至等值1000万美元 [7] - "创新积分制"遴选企业外债便利化额度提高至等值2000万美元 [7] - 国家外汇管理局将建立健全"更加便利、更加开放、更加安全、更加智慧"的外汇管理体制机制 [8]

金融开放举措 - 央行八项金融开放举措助力上海建设国际金融中心，包括国际贸易便利化、投资品种多元化、健全征信体系[3] - 多元化或为国际货币、跨境支付、全球金融稳定体系及国际金融组织治理改革方向[3] 外资参与领域 - 金融监管总局欢迎外资参与消费、科技、绿色、养老等金融领域及财富管理市场[5] - 预计2030年碳达峰目标资金需求超25万亿元，银发经济规模有望达30万亿元，中国过去5年受托资管规模年均增速8%，是全球第二大资产与财富管理市场[6] 资本市场改革 - 证监会强调资本市场改革服务新质生产力，推动科技创新和产业创新融合发展[7] - 科创板将推出“1 + 6”政策措施，发展科创债、培育长期资本[8] 外汇市场情况 - 今年以来人民币对美元汇率升值1.6%，下半年外汇市场有条件平稳运行[9] - 外管局将建立健全“更加便利、更加开放、更加安全、更加智慧”的外汇管理体制机制[9] 风险提示 - 中美经贸谈判、中东地缘冲突等外部不确定性存在，国内经济弱复苏进度或低于预期，稳增长政策效果或不及预期[10]

报告行业投资评级 - 美元走势评级为震荡 [5] 报告的核心观点 - 本周市场风险偏好回落，股市多数下跌，债券收益率多数下行，美元指数下跌，非美货币多数升值，黄金和布油价格上涨 [1][5][9] - 中美贸易磋商短期缓和，但以色列袭击伊朗使市场交易中心转向地缘政治风险，油价上涨增加美国通胀压力，对经济构成滞胀风险，不利股市，美国下半年通胀仍有上行压力，就业市场走弱，股市缺乏上涨动力，存在回调风险 [2][11] - 以色列和伊朗冲突加码使地缘风险进入新阶段，关注焦点转向美国潜在政策导向，特朗普政府不希望事态扩大化，但短期内能源价格上升，中期滞胀压力上升不利于美元，预计资产价格剧烈波动，避险资产走强 [33][34] 根据相关目录分别进行总结 全球市场本周概述 - 股市多数下跌，标普500指数跌0.39%，上证指数跌0.25% [1][9][11] - 债券收益率多数下行，10年美债收益率降至4.4% [1][5][9] - 美元指数跌1.01%至98.2，非美货币多数升值 [1][5][9] - 黄金涨3.7%至3432美元/盎司，布油涨10.3%至75.2美元/桶，VIX指数回升至20.8，现货商品指数收跌 [1][5][9] 市场交易逻辑及资产表现 股票市场 - 全球股市多数下跌，美股、A股收跌，标普500指数跌0.39%，上证指数跌0.25% [10][11] - 贸易问题短期缓和，但地缘政治风险升温，油价上涨增加美国通胀压力，对经济构成滞胀风险，不利股市 [2][11] - 美国经济数据未体现关税影响，下半年通胀仍有上行压力，就业市场走弱，股市缺乏上涨动力，存在回调风险 [2][11] - 国内股市弱势震荡，经济数据偏弱，基本面不支持股市继续上涨 [11][13] 债券市场 - 全球债券市场收益率多数下行，美债收益率降至4.4%，新兴市场债券收益率多数回升 [14][16][17] - 美国5月CPI同比微升，关税对通胀影响未体现，中东军事冲突推动避险情绪走高，美债收益率回落，但后续通胀压力仍会施压债券市场 [17] - 中国10年期国债收益率微升至1.7%，中美利差倒挂收窄，国内债市震荡走势缺乏催化剂 [19] 外汇市场 - 美元指数跌0.14%至98.2，非美货币多数升值，离岸人民币微跌，欧元、瑞郎、英镑、日元等上涨 [1][5][25] 商品市场 - 黄金涨3.7%至3432美元/盎司，布油涨10.3%至75.2美元/桶，VIX指数回升至20.8，现货商品指数收跌 [1][5][29] - 中东地缘政治风险升级，推动避险情绪走强，原油价格走强增加美国滞胀风险，工业品走势分化 [29] 热点跟踪 - 以色列袭击伊朗，地缘风险升温，市场波动巨大，关注焦点转向美国潜在政策导向 [30][33] - 特朗普政府不希望事态扩大化，但短期内能源价格上升，中期滞胀压力上升不利于美元，预计资产价格剧烈波动，避险资产走强 [33][34] 下周重要事件提示 - 日央行、美联储、瑞士央行、英国央行利率会议，美国5月零售销售等 [35]