股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会于3月27日14:00召开[3] - 出席股东及代表共2572人，代表413,857,585股，占比30.09%[4] 收购议案情况 - 审议通过收购广东埃科思科技有限公司95.60%股权暨关联交易议案[6] - 同意票389,975,519股，占出席有表决权股份总数94.23%[6] - 中小投资者同意票266,222,246股，占有效表决股份总数91.77%[6]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会于3月27日14点召开，首次公告距召开达15日[3][4] - 现场7人持股132,962,828股，占9.67%；网络2,565人持股280,894,757股，占20.42%[5] - 出席表决共2,572人持股413,857,585股，占30.09%[5] 议案相关 - 审议现金收购广东埃科思科技95.60%股权暨关联交易议案[7] - 议案同意389,975,519股，占94.23%；反对、弃权分别占3.65%、2.12%[9] - 中小投资者同意266,222,246股，反对、弃权若干[9] 会议合规 - 会议召集等均符合规定，决议合法有效[11][12]

员工持股计划股票情况 - 第七期员工持股计划股票来源为回购691.50万股，占总股本0.50%，受让价5.98元/股[2] 权益分派红利 - 2022年年度权益分派获现金红利138.30万元[4] - 2023年年度剩余474.30万股获现金红利142.29万元[5] - 2024年半年度获现金红利41.49万元[5] 股票解锁与出售 - 第一批276.60万股于2024年3月28日解锁，4月1日 - 5月13日出售[4] - 第二批207.45万股于2025年3月28日解锁[5] 持股计划规则 - 存续期48个月，自2023年3月28日起算，分三期解锁[4] - 变更须经2/3以上份额同意并董事会审议通过[9] - 存续期届满未展期则终止，可提前或延长[10] 后续安排 - 后续择机出售股票并分配现金资产[6]

员工持股计划股票情况 - 第六期员工持股计划股票来源为回购766.00万股，占总股本0.55%，受让价5.98元/股[2] - 第一批2024年3月24日解锁306.40万股，占0.22%，4月1日 - 5月13日出售[5] - 第二批2025年3月24日解锁229.80万股，占0.17%[6] 权益分派红利 - 2022年年度员工持股计划获现金红利153.20万元[3][4] - 2023年年度剩余561.50万股获现金红利168.45万元[6] - 2024年半年度员工持股计划获现金红利45.96万元[6] 其他规定 - 持股计划存续期48个月，自2023年3月24日起算，分三期解锁[5] - 以2023 - 2025年为业绩考核年度，第二批锁定期满后根据2024年度考核处置权益[7] - 存续期内变更须经2/3以上份额同意并董事会审议通过[10] - 存续期届满前2个月，未售完经同意可延长[11]

公司概况 - 水晶光电是全球光学元器件龙头，主营业务为光学影像、薄膜光学面板、汽车电子（AR+）、反光材料等产品的研发、生产和销售 [3] - 公司产品以外销为主，外销占比达77.47% [4] - 2021-2023年营收分别为38.09亿元、43.76亿元、50.76亿元，2024年前三季度营收41.10亿元 [4] - 同期归母净利润分别为4.42亿元、5.76亿元、6亿元和8.62亿元 [4] - 光学光电子行业是核心业务，2023年占营收比重92.49% [4] 业务结构 - 主要下游应用为智能手机、平板电脑等消费电子领域，客户包括苹果、华为 [5] - 前五大客户销售收入占比达63.83%，其中第一大客户贡献31.88%（推测为苹果） [5][6] - 2023年光学光电子产品库存量同比激增75.71%，从1.02亿元增至1.8亿元 [7] - 业务过度依赖手机类消费电子，车载光电和AR/VR业务占比仍小 [7] 收购案详情 - 拟以3.235亿元收购广东埃科思95.6%股权，标的公司评估增值率达280.68% [1][12] - 广东埃科思主营3D视觉感知产品，2023年营收3655.91万元，净亏损6927.29万元 [10] - 标的公司曾由水晶光电孵化，2020年水晶光电向其转让8966万元资产和技术 [12] - 收购涉及13位股东，其中47%交易款（1.556亿元）流向3家关联方企业，背后涉及水晶光电11位高管 [13] 战略布局 - 收购旨在拓展AR/VR领域布局，优化业务结构 [9] - 公司试图通过构建产业链闭环实现业务协同 [8] - 标的公司原计划独立上市，收购后上市计划搁置 [10]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][9][10] 报告的核心观点 - 手机业务基本盘稳健发展，与北美大客户合作从制造导向转变为新品研发，为大客户多个项目并行开发，自2024年底启动组织转型调整；微棱镜产品因配套机型下沉、公司为主要供应商，出货量提升；安卓客户端涂覆滤光片市场需求提升；薄膜光学面板业务成长为重要单品；半导体光学业务呈现复苏态势，未来应用前景广阔 [4] - 汽车电子开辟第二成长曲线，HUD渗透率低，公司在AR - HUD领域市场占有率领先且客户结构好；供应AR - HUD、激光雷达视窗片等产品，HUD出货量保持增长，2024年新增定点十余个；激光雷达板块与主流厂商合作密切，有望切入人形机器人领域 [5] - 战略布局AR眼镜，是公司一号工程，看好反射波导应用前景，公司有信心解决其量产性问题，助力产业发展 [6][7] - 拟以3.235亿元收购广东埃科思95.60%股权，拓展AR/VR战略布局，埃科思业务有积累，具备相关能力和供应链体系，收购有助于构建公司在该领域能力和竞争优势，形成协同效应 [8] - 预计公司2024/2025/2026年分别实现收入65/78/92亿元，归母净利润分别为10.88/13.23/15.91亿元，当前股价对应2024 - 2026年PE分别为30倍、25倍、21倍 [9] 根据相关目录分别进行总结 个股表现 - 2024年3月至2025年3月，水晶光电个股表现从 - 12%增长至114% [2] 公司基本情况 - 最新收盘价23.68元，总股本13.91亿股，流通股本13.58亿股，总市值329亿元，流通市值322亿元，周内最高/最低价为27.22 / 12.72元，资产负债率20.3%，市盈率55.07，第一大股东是星星集团有限公司 [3] 盈利预测和财务指标 |年度|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|5076|6501|7806|9201| |增长率(%)|16.01|28.06|20.08|17.88| |EBITDA（百万元）|1002.00|1710.89|1948.72|2259.78| |归属母公司净利润（百万元）|600.25|1088.33|1323.26|1591.02| |增长率(%)|4.15|81.31|21.59|20.23| |EPS(元/股)|0.43|0.78|0.95|1.14| |市盈率（P/E）|54.86|30.26|24.89|20.70| |市净率（P/B）|3.83|3.48|3.10|2.74| |EV/EBITDA|16.54|17.68|14.71|11.97|[12] 财务报表和主要财务比率 |财务报表(百万元)|2023A|2024E|2025E|2026E|主要财务比率|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|5076|6501|7806|9201|营业收入增长率|16.0%|28.1%|20.1%|17.9%| |营业成本|3665|4421|5391|6328|营业利润增长率|7.6%|88.6%|16.9%|21.7%| |税金及附加|48|61|73|86|归属于母公司净利润增长率|4.2%|81.3%|21.6%|20.2%| |销售费用|71|85|98|115|毛利率|27.8%|32.0%|30.9%|31.2%| |管理费用|354|367|406|469|净利率|11.8%|16.7%|17.0%|17.3%| |研发费用|424|449|546|644|ROE|7.0%|11.5%|12.4%|13.2%| |财务费用|-70|-61|-72|-112|ROIC|5.9%|10.7%|11.5%|12.1%| |资产减值损失|-32|-60|-50|-50|资产负债率|20.3%|19.6%|21.5%|21.4%| |营业利润|665|1254|1466|1784|流动比率|2.27|2.41|2.61|2.96| |营业外收入|4|3|4|4|应收账款周转率|5.23|5.04|4.94|4.90| |营业外支出|3|8|5|5|存货周转率|5.16|6.07|6.56|6.62| |利润总额|666|1249|1465|1783|总资产周转率|0.47|0.55|0.59|0.61| |所得税|48|122|99|142|每股收益（元）|0.43|0.78|0.95|1.14| |净利润|617|1126|1366|1642|每股净资产（元）|6.19|6.81|7.65|8.64| |归母净利润|600|1088|1323|1591|PE|54.86|30.26|24.89|20.70| |每股收益（元）|0.43|0.78|0.95|1.14|PB|3.83|3.48|3.10|2.74|[15]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][9][10] 报告的核心观点 - 手机业务基本盘稳健发展，与北美大客户合作从制造导向转变为新品研发，为大客户多个项目并行开发，自2024年底启动组织转型调整；微棱镜产品因配套机型下沉和市场需求提升带动出货量增长；安卓客户端涂覆滤光片市场需求提升贡献业绩；薄膜光学面板业务成长为重要单品；半导体光学业务呈现复苏态势，未来应用前景广阔 [4] - 汽车电子开辟第二成长曲线，HUD渗透率低，公司在AR - HUD领域市场占有率领先且客户结构良好；供应AR - HUD、激光雷达视窗片等多种车载产品，HUD出货量保持增长，2024年新增定点十余个；激光雷达板块与主流厂商合作密切，有望切入人形机器人领域 [5] - 战略布局AR眼镜，将其作为一号工程，认为市场潜力巨大；从十多年前开始投入AR研发布局，重点布局衍射波导的体全息技术和反射波导技术，有信心解决反射光波导量产问题 [6][7] - 拟以3.235亿元收购广东埃科思95.60%股权，拓展AR/VR战略布局；埃科思提供3D深度视觉识别解决方案，具备整体设计和量产能力，收购有助于构建公司在AR/VR空间感知领域的能力和竞争优势，提升综合竞争力 [8] - 预计公司2024/2025/2026年分别实现收入65/78/92亿元，实现归母净利润分别为10.88/13.23/15.91亿元，当前股价对应2024 - 2026年PE分别为30倍、25倍、21倍 [9] 根据相关目录分别进行总结 个股表现 - 2024年3月至2025年3月，个股表现从 - 12%增长至114% [2] 公司基本情况 - 最新收盘价23.68元，总股本13.91亿股，流通股本13.58亿股，总市值329亿元，流通市值322亿元，周内最高/最低价为27.22/12.72元，资产负债率20.3%，市盈率55.07，第一大股东是星星集团有限公司 [3] 盈利预测和财务指标 | 年度 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 5076 | 6501 | 7806 | 9201 | | 增长率(%) | 16.01 | 28.06 | 20.08 | 17.88 | | EBITDA（百万元） | 1002.00 | 1710.89 | 1948.72 | 2259.78 | | 归属母公司净利润（百万元） | 600.25 | 1088.33 | 1323.26 | 1591.02 | | 增长率(%) | 4.15 | 81.31 | 21.59 | 20.23 | | EPS(元/股) | 0.43 | 0.78 | 0.95 | 1.14 | | 市盈率（P/E） | 54.86 | 30.26 | 24.89 | 20.70 | | 市净率（P/B） | 3.83 | 3.48 | 3.10 | 2.74 | | EV/EBITDA | 16.54 | 17.68 | 14.71 | 11.97 | [12] 财务报表和主要财务比率 | 财务报表(百万元) | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 主要财务比率 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 5076 | 6501 | 7806 | 9201 | 营业收入 | 16.0% | 28.1% | 20.1% | 17.9% | | 营业成本 | 3665 | 4421 | 5391 | 6328 | 营业利润 | 7.6% | 88.6% | 16.9% | 21.7% | | 税金及附加 | 48 | 61 | 73 | 86 | 归属于母公司净利润 | 4.2% | 81.3% | 21.6% | 20.2% | | 销售费用 | 71 | 85 | 98 | 115 | 获利能力 | | | | | | 管理费用 | 354 | 367 | 406 | 469 | 毛利率 | 27.8% | 32.0% | 30.9% | 31.2% | | 研发费用 | 424 | 449 | 546 | 644 | 净利率 | 11.8% | 16.7% | 17.0% | 17.3% | | 财务费用 | -70 | -61 | -72 | -112 | ROE | 7.0% | 11.5% | 12.4% | 13.2% | | 资产减值损失 | -32 | -60 | -50 | -50 | ROIC | 5.9% | 10.7% | 11.5% | 12.1% | | 营业利润 | 665 | 1254 | 1466 | 1784 | 偿债能力 | | | | | | 营业外收入 | 4 | 3 | 4 | 4 | 资产负债率 | 20.3% | 19.6% | 21.5% | 21.4% | | 营业外支出 | 3 | 8 | 5 | 5 | 流动比率 | 2.27 | 2.41 | 2.61 | 2.96 | | 利润总额 | 666 | 1249 | 1465 | 1783 | 营运能力 | | | | | | 所得税 | 48 | 122 | 99 | 142 | 应收账款周转率 | 5.23 | 5.04 | 4.94 | 4.90 | | 净利润 | 617 | 1126 | 1366 | 1642 | 存货周转率 | 5.16 | 6.07 | 6.56 | 6.62 | | 归母净利润 | 600 | 1088 | 1323 | 1591 | 总资产周转率 | 0.47 | 0.55 | 0.59 | 0.61 | | 每股收益（元） | 0.43 | 0.78 | 0.95 | 1.14 | 每股指标（元） | | | | | | 资产负债表 | | | | | 每股收益 | 0.43 | 0.78 | 0.95 | 1.14 | | 货币资金 | 2421 | 2839 | 4418 | 6052 | 每股净资产 | 6.19 | 6.81 | 7.65 | 8.64 | | 交易性金融资产 | 0 | 0 | 0 | 0 | 估值比率 | | | | | | 应收票据及应收账款 | 1150 | 1439 | 1736 | 2034 | PE | 54.86 | 30.26 | 24.89 | 20.70 | | 预付款项 | 45 | 43 | 59 | 66 | PB | 3.83 | 3.48 | 3.10 | 2.74 | | 存货 | 719 | 738 | 905 | 1007 | | | | | | | 流动资产合计 | 4771 | 5355 | 7433 | 9523 | 现金流量表 | | | | | | 固定资产 | 4352 | 4203 | 4012 | 3781 | 净利润 | 617 | 1126 | 1366 | 1642 | | 在建工程 | 652 | 602 | 561 | 529 | 折旧和摊销 | 424 | 523 | 556 | 588 | | 无形资产 | 296 | 399 | 386 | 374 | 营运资本变动 | 134 | -373 | 74 | -147 | | 非流动资产合计 | 6484 | 6937 | 6688 | 6407 | 其他 | 54 | 31 | -3 | -16 | | 资产总计 | 11255 | 12292 | 14121 | 15930 | 经营活动现金流净额 | 1230 | 1307 | 1993 | 2067 | | 短期借款 | 135 | 134 | 134 | 134 | 资本开支 | -1081 | -425 | -304 | -302 | | 应付票据及应付账款 | 1781 | 1867 | 2449 | 2773 | 其他 | 399 | -238 | 62 | 74 | | 其他流动负债 | 182 | 219 | 268 | 313 | 投资活动现金流净额 | -682 | -663 | -241 | -228 | | 流动负债合计 | 2099 | 2221 | 2851 | 3220 | 股权融资 | 87 | 0 | 0 | 0 | | 其他 | 184 | 188 | 188 | 188 | 债务融资 | 10 | -3 | 0 | 0 | | 非流动负债合计 | 184 | 188 | 188 | 188 | 其他 | -306 | -246 | -172 | -206 | | 负债合计 | 2282 | 2409 | 3040 | 3408 | 筹资活动现金流净额 | -209 | -249 | -172 | -206 | | 股本 | 1391 | 1391 | 1391 | 1391 | 现金及现金等价物净增加额 | 343 | 418 | 1579 | 1633 | | 资本公积金 | 4265 | 4265 | 4265 | 4265 | | | | | | | 未分配利润 | 2760 | 3572 | 4529 | 5681 | | | | | | | 少数股东权益 | 370 | 408 | 450 | 501 | | | | | | | 其他 | 187 | 248 | 447 | 685 | | | | | | | 所有者权益合计 | 8973 | 9883 | 11081 | 12522 | | | | | | | 负债和所有者权益总计 | 11255 | 12292 | 14121 | 15930 | | | | | | [15]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][9][10] 报告的核心观点 - 手机业务基本盘稳健发展，与北美大客户合作从制造导向转变为新品研发，为大客户多个项目并行开发，自2024年底启动组织转型调整；微棱镜产品因配套机型下沉和主要供应商地位出货量提升，安卓客户端涂覆滤光片需求提升，薄膜光学面板业务成长，半导体光学业务复苏且前景广阔 [4] - 汽车电子开辟第二成长曲线，HUD渗透率低发展空间大，公司在AR - HUD领域市场占有率领先且客户结构好；供应AR - HUD、激光雷达视窗片等产品，HUD出货量增长，2024年新增定点十余个，激光雷达业务有望切入人形机器人领域 [5] - 战略布局AR眼镜，是公司一号工程，看好反射波导应用前景，公司有信心解决反射光波导量产问题助力产业发展 [6][7] - 拟以3.235亿元收购广东埃科思95.60%股权，拓展AR/VR战略布局，埃科思业务有积累、能力全面，收购有助于构建公司在AR/VR空间感知领域优势和提升综合竞争力 [8] 根据相关目录分别进行总结 个股表现 - 2024年3月至2025年3月，水晶光电个股表现从 - 12%增长至58% [2] 公司基本情况 - 最新收盘价23.68元，总股本13.91亿股，流通股本13.58亿股，总市值329亿元，流通市值322亿元，周内最高/最低价52/27.22元，资产负债率20.3%，市盈率55.07，第一大股东为星星集团有限公司 [3] 盈利预测和财务指标 |年度|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|5076|6501|7806|9201| |增长率(%)|16.01|28.06|20.08|17.88| |EBITDA（百万元）|1002.00|1710.89|1948.72|2259.78| |归属母公司净利润（百万元）|600.25|1088.33|1323.26|1591.02| |增长率(%)|4.15|81.31|21.59|20.23| |EPS(元/股)|0.43|0.78|0.95|1.14| |市盈率（P/E）|54.86|30.26|24.89|20.70| |市净率（P/B）|3.83|3.48|3.10|2.74| |EV/EBITDA|16.54|17.68|14.71|11.97|[12] 财务报表和主要财务比率 |财务报表(百万元)|2023A|2024E|2025E|2026E|主要财务比率|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|5076|6501|7806|9201|营业收入增长率|16.0%|28.1%|20.1%|17.9%| |营业成本|3665|4421|5391|6328|营业利润增长率|7.6%|88.6%|16.9%|21.7%| |税金及附加|48|61|73|86|归属于母公司净利润增长率|4.2%|81.3%|21.6%|20.2%| |销售费用|71|85|98|115|毛利率|27.8%|32.0%|30.9%|31.2%| |管理费用|354|367|406|469|净利率|11.8%|16.7%|17.0%|17.3%| |研发费用|424|449|546|644|ROE|7.0%|11.5%|12.4%|13.2%| |财务费用|-70|-61|-72|-112|ROIC|5.9%|10.7%|11.5%|12.1%| |资产减值损失|-32|-60|-50|-50|资产负债率|20.3%|19.6%|21.5%|21.4%| |营业利润|665|1254|1466|1784|流动比率|2.27|2.41|2.61|2.96| |营业外收入|4|3|4|4|应收账款周转率|5.23|5.04|4.94|4.90| |营业外支出|3|8|5|5|存货周转率|5.16|6.07|6.56|6.62| |利润总额|666|1249|1465|1783|总资产周转率|0.47|0.55|0.59|0.61| |所得税|48|122|99|142|每股收益（元）|0.43|0.78|0.95|1.14| |净利润|617|1126|1366|1642|每股净资产（元）|6.19|6.81|7.65|8.64| |归母净利润|600|1088|1323|1591|PE|54.86|30.26|24.89|20.70| |每股收益（元）|0.43|0.78|0.95|1.14|PB|3.83|3.48|3.10|2.74|[15]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [1][6][7][69] 报告的核心观点 - 水晶光电围绕光学核心技术构建五大业务板块，客户涵盖知名品牌，2005 - 2023年营收和归母净利润CAGR分别达30%和24% [4] - 公司商业模式历经三阶段演变，从制造导向晋级为研发优势导向，开创消费电子、车载光学、AR/VR三条成长曲线 [6] - 预计2024 - 2026年营收为62/74/85亿元，归母净利润为10.8/13.0/15.2亿元，2025年PE为27X，可比公司平均PE高18%，给予“增持”评级 [6][7][69] 根据相关目录分别进行总结 全球卓越的一站式光学解决方案专家 - 深耕光学元件赛道，营收18年增100倍，构建五大业务板块，2023年各板块有不同营收和毛利率 [16][20] - 商业模式进化分三阶段，从滤光片供应商到光学元件ODM供应商，未来布局三大行业构建新曲线 [21][22][23] - 围绕消费电子核心客户，通过技术积累和产品量产切入关键创新元件，手机影像升级是焦点 [28][29][30] - 高度重视研发，中央研究院掌握核心技术，研发投入增加，专利众多，构建全球化产能和市场窗口 [33][35][37] 第二成长曲线：车载光学，AR - HUD份额领先 - 把握汽车电子机遇，结合光学优势打造HUD、激光雷达核心光学元件拳头产品 [39] - HUD市场持续渗透，AR - HUD从高端下沉，水晶光电全球首批量产，获多项车型定点，2024年装机量市占率第三 [44][45][46] 第三成长曲线：战略布局AR/VR，与巨头同频 - AR眼镜进入2.0时代，光波导用于日常佩戴，光学显示单元是核心，几何光波导优势明显 [52][55][59] - 水晶光电布局AR十余年，重点布局衍射和反射波导技术，未来一两年有望突破反射光波导量产 [62][64] 盈利预测与估值 - 对光学元器件、薄膜光学面板、半导体光学、车载光学、反光材料等业务营收和毛利率进行假设预测 [8][67] - 选择蓝特光学、歌尔股份为可比公司，预计2024 - 2026年营收和归母净利润，给予“增持”评级 [68][69]

货币政策与金融政策 - 中国人民银行行长潘功胜表示今年将根据国内外经济金融形势择机降准降息 目前存款准备金率还有下行空间 [4] - 中国人民银行将会同证监会、科技部等部门创新推出债券市场的科技板 支持金融机构、科技型企业、私募股权投资机构发行科技创新债券 [8] - 财政部部长蓝佛安表示将新增实施两项贷款贴息政策 对重点领域个人消费贷款和餐饮住宿、健康等领域经营主体贷款分类给予贴息 [9] 产业政策与监管动态 - 国家发改委主任郑栅洁表示近期将设立国家创业投资引导基金 目的是做优、做强、做大创新型企业 [5] - 证监会主席吴清强调将依法快查严惩财务造假、欺诈发行、操纵市场及内部交易等严重违法违规行为 [6] - 商务部部长王文涛表示中方已采取必要反制措施应对美方单边征税 如美方继续错误行为将奉陪到底 [7] 资本市场与公司动态 - 水晶光电拟以3.235亿元收购广东埃科思95.6%股权 以促进AR/VR业务板块快速发展 [14] - 武汉控股拟购买武汉市政院100%股权 新增工程设计、工程勘测等业务板块 [15] - 宏盛华源子公司预中标约13.54亿元国家电网采购项目 约占公司2023年营收的14.57% [21] - 光峰科技收到国际头部车企开发定点 将独家供应前装智慧座舱产品 累计已获13个车载业务定点 [22] - 君正集团签署阿拉善风光制氢及绿色能源一体化项目协议 预计总投资约193.6亿元 [23] - 奥飞数据拟定增募资不超17.5亿元 用于新一代云计算和人工智能产业园项目 项目投资额增至48亿元 [24] 科技与创新 - 国产大模型团队Monica发布全球首款通用型AI智能体产品Manus 可直接交付完整任务成果 [10] - 欧洲央行将三大关键利率下调25个基点 存款利率降至2.5% 边际贷款利率降至2.9% 主要再融资利率降至2.65% [11] 券商观点 - 广发证券认为中资科技股重估条件已具备 建议关注AI应用、机器人、军工电子等方向 [26] - 中泰证券建议持续关注计算机行业信创、人工智能及商业航天、低空经济等新兴未来产业 [27]