公司融资进展 - 公司向特定对象发行股票的注册申请获得中国证监会正式批复同意[1] - 批复文件号为证监许可〔2025〕1925号 有效期自同意注册之日起12个月内[1] - 本次发行将严格按照报送深圳证券交易所的申报文件和发行方案实施[2] 公司后续安排 - 公司董事会将根据批复要求及法律法规在规定期限内择机办理发行事宜[2] - 公司将根据发行进展及时履行信息披露义务[2]

公司融资进展 - 公司于9月4日晚间公告收到证监会向特定对象发行股票注册批复（证监许可〔2025〕1925号）[1] - 证监会同意公司向特定对象发行股票的注册申请[1] - 批复自同意注册之日起12个月内有效[1] 发行实施要求 - 本次发行需严格按照报送深圳证券交易所的申报文件和发行方案实施[1] - 发行结束前如发生重大事项需及时报告深交所并按相关规定处理[1]

公司融资进展 - 公司获得中国证监会同意向特定对象发行股票的注册批复 文件编号为证监许可〔2025〕1925号 [1] - 本次发行需严格按报送深圳证券交易所的申报文件和发行方案实施 [1] - 批复自同意注册之日起12个月内有效 公司董事会将择机在规定期限内办理发行事宜 [1]

其他新策略 - 公司收到向特定对象发行股票注册批复[1] - 批复12个月内有效[1] - 董事会将择机办理发行事宜并披露信息[1]

行业投资评级 - 建筑装饰行业评级为"增持（维持）" [5] 核心观点 - 政策周期是建筑板块行情的关键驱动因素，宽松周期内板块易产生超额收益，紧缩周期则表现疲弱 [1][2][3] - 建筑板块具备显著的主题投资特征，如"一带一路"、PPP、"中特估"等政策叙事能短期驱动估值提升和超额收益 [2][3] - 当前板块估值处于历史低位，相对沪深300估值已跌破历史反弹临界点，具备较高安全边际和反弹潜力 [2][3] - 建筑板块与银行板块均对信用环境敏感，但建筑早周期属性更强，政策催化下弹性更大 [3] - 后续政策有望加码，叠加区域主题（如新疆、战略腹地建设）催化，板块或展现显著超额收益 [3] 分章节总结 1. 行情阶段复盘 - 2008年6月至2024年12月，建筑板块相对沪深300的超额收益划分为15个阶段，其中8个阶段跑赢（时间占比40%），7个阶段跑输（时间占比60%） [1][11][12] - 典型跑赢阶段包括：2008年8月-2008年12月（"四万亿"政策驱动，超额收益32%）、2014年4月-2015年6月（"一带一路"主题，超额收益188.24%）、2023年1月-2023年5月（"中特估"主题，超额收益26.01%） [11][15][42][68] - 典型跑输阶段包括：2008年12月-2009年12月（经济企稳后板块补跌，超额收益-54.5%）、2017年4月-2021年2月（去杠杆周期，超额收益-111.9%） [12][58] 2. 政策周期影响 - 2008年至今经历四次政策宽松与紧缩交替周期，当前处于2021年底以来的渐进式宽松阶段 [1][3] - 板块跑赢阶段中7个处于宽松周期，紧缩周期内仅出现短期反弹且幅度有限 [1][3] - 板块早周期属性明显，政策转向宽松初期及加码阶段超额收益最显著 [1][3] 3. 主题行情特征 - 2014年后板块波动主要受主题驱动，与基本面相关性减弱 [2][82] - "一带一路"主题在2014-2015年涨幅最大（板块涨幅421%，超额收益293%），建筑央企领涨 [42][85] - PPP主题在2016年驱动行情（PPP成交额3.23万亿元，为2015年3.4倍），园林类公司领涨 [52][55] - "中特估"主题在2023年驱动低估值央企上涨，成为市场主线之一 [68][83] 4. 估值水平分析 - 当前（2025年8月28日）建筑板块PB-LF为0.8倍，处于近3/5/10年的54%/32%/16%分位 [2] - 建筑与沪深300PB比值均值为0.84，当前比值0.58已跌破历史反弹临界点（下限0.63） [2] - 建筑与银行PB比值达1.16（临界点1.1），历史类似位置后建筑板块均出现超额收益 [3] 5. 板块对比与催化 - 建筑与银行均对信用环境敏感，但建筑早周期属性更强，政策催化下弹性更大 [3] - 新疆板块、战略腹地建设等区域主题有望成为后续弹性方向 [3] - 政策加码预期（如化债措施）及银行板块补涨需求或驱动建筑板块反弹 [3] 6. 投资建议 - 重点推荐西部基建龙头（四川路桥）、铜矿重估标的（中国中冶）、低估值央国企（中国交建、中国建筑等）、新疆本地基建（新疆交建、北新路桥）、煤化工（中国化学、三维化学等）及出海龙头（江河集团、鸿路钢构） [4][7]

财务表现 - 营业总收入49.56亿元，同比增长20.66%，第二季度营收33.42亿元，同比增长31.18% [1] - 归母净利润亏损8091.27万元，同比下降868.68%，第二季度亏损1241.64万元，同比下降370.25% [1] - 扣非净利润亏损8411.03万元，同比下降4403.68% [1] 盈利能力指标 - 毛利率14.63%，同比下降13.95个百分点 [1] - 净利率-1.7%，同比下降618.35个百分点 [1] - 历史净利率-4.54%，产品附加值不高 [3] - ROIC为1.41%，近10年中位数ROIC为1.92%，投资回报较弱 [3] 成本与费用结构 - 三费总额7.77亿元，占营收比例15.67%，同比下降1.25个百分点 [1] - 财务费用占近3年经营性现金流均值比例达403.56% [4] 资产负债状况 - 货币资金48.05亿元，同比增长32.31% [1] - 应收账款20.02亿元，同比增长0.54% [1] - 有息负债407.58亿元，同比增长4.94%，有息资产负债率达65.22% [1][4] - 每股净资产2.35元，同比下降13.94% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.22元，同比增长147.11% [1] - 货币资金覆盖流动负债比例为51.73% [4] - 近3年经营性现金流均值覆盖流动负债比例仅为2.89% [4] - 有息负债总额占近3年经营性现金流均值比例达143.96% [4] 业务特点与风险 - 业绩主要依靠资本开支驱动，需关注资本开支项目效益 [3] - 上市15年来亏损年份1次，需研究特殊原因 [3] - 资本回报率历来不强，投资回报一般 [3]

核心观点 - 公司业绩表现较弱是由于高速公路项目处于收费培育期 导致运营亏损 [2] - 公司将通过深度管控项目成本和强化经营管理来提升盈利水平和运营能力 [2] 业绩表现原因 - 前期投资建设的高速公路进入运营期 属于收费培育期 [2] - 收费培育期导致前期表现较弱 出现运营亏损 [2] 盈利改善措施 - 对项目成本管理进行深度管控 [2] - 最大限度提升各项目盈利水平 [2] - 持续强化经营管理 [2] - 提高公司核心竞争力及运营能力 [2] 项目利润影响因素 - 所承接项目利润受多方面因素影响 [2]

公司财务与经营 - 公司第七届第二十三次董事会会议于2025年8月26日在乌鲁木齐市经济技术开发区北新大厦召开 [1] - 会议审议《2025年半年度报告全文及摘要》等文件 [1] - 2025年1至6月营业收入构成：工程收入占比91.35% 高速公路服务业占比5.8% 其他行业占比1.47% 设备租赁占比0.56% 房地产销售占比0.5% [1] 行业动态 - 宠物产业市场规模达3000亿元 行业上市公司股价普遍上涨 [1] - 宠物智能手机等新兴产品推动市场爆发 [1]

财务表现 - 上半年公司实现营业收入49.56亿元 同比增长20.66% [1] - 归属于上市公司股东的净利润-8091.27万元 同比盈转亏 [1] - 基本每股收益-0.0638元 [1] 盈利能力 - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-8411.03万元 [1] - 净利润与扣非净利润均呈现亏损状态 [1]

新疆北新路桥集团股份有限公司 2025半年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表 编制单位：新强北新路桥集团股份有限公 单位： 元 司 2025半年度往来累 非经营性资金占 占用方与上市公 上市公司核算的 2025年初往来资金 计发生金额 (不含 2025半年度偿还累 2025半年度末往来 占用形成原因 占用性质 资金占用方名称 司的关联关系 会计科目 余 额 计发生金额 资金余额 用 利息) 非经营性 占用 控股股东、实际 控制人及其附属 非经营性占用 企业 — 小 计 一 一 非经营性 占用 前 控股股东、 实 际控制人及其附 非经营性 占用 属企业 一 小 计 其他关联方及其 非经营性 占用 附属企业 一 一 小 计 一 — — 总 计 一 2025半年度往来累 往来性质 (经 其它关联资金往 往来方与上市公 上市公司核算的 2025年初往来资金 计发生金额 (不含 2025半年度偿还累 2025半年度末往来 往 来形成原因 营性往来、 非经 资金往来方名称 司的关联关系 会计科目 余额 计发生金额 资金余额 来 利息) 营性往来) 分包工程 新疆生产建设兵团建设工程(集团)有 25,571,8 ...