报告公司投资评级 - 投资评级为“强推（维持）”，目标价 58.8 元，当前价 37.09 元 [5] 报告的核心观点 - 公司拟全资收购索尔思光电，布局光通信领域，有望打开第三成长曲线，AI 发展使高速光模块需求有望高速增长，且公司已有业务积累可与光通信布局产生协同效应 [2][9] - 公司线路板业务稳固，未来受益于新产品迭代有成长空间，汽车业务进入收获期，传统 LED 业务轻装上阵，光通信业务有望打开第三成长曲线 [9] 根据相关目录分别进行总结 事项 - 2025 年 6 月 13 日公司董事会同意香港超毅拟收购索尔思光电 100%股份，收购对价不超过 6.29 亿美元，ESOP 权益收购对价不超过 0.58 亿美元，公司拟认购目标公司不超过 10 亿元可转债，交易完成后索尔思光电将成公司全资子公司 [2] 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|36,770|44,058|55,343|60,418| |同比增速(%)|9.3%|19.8%|25.6%|9.2%| |归母净利润(百万)|1,086|3,018|5,014|6,032| |同比增速(%)|-44.7%|178.0%|66.1%|20.3%| |每股盈利(元)|0.64|1.77|2.94|3.54| |市盈率(倍)|58|21|13|10| |市净率(倍)|3.4|2.9|2.4|1.9|[4] 索尔思光电概况 - 专注光通信领域，产品覆盖 10G 到 800G 及以上速率光模块，24 年营收 29.3 亿元，净利润 4.05 亿元；25Q1 营收 9.7 亿元，净利润 1.57 亿元，客户包括知名互联网数据中心运营商等 [9] 布局光通信领域影响 - 公司继消费电子、汽车电子后布局光通信赛道，有望打开第三增长曲线，AI 发展使高速光模块需求高速增长，且已有业务积累与光通信布局有协同效应 [9] 投资建议 - 考虑公司并购业务影响及下游需求情况，调整 26、27 年业绩预测为 50.14/60.32 亿元（前值 35.34/40.29 亿元），给予 2026 年 20xPE，对应目标价 58.8 元，维持“强推”评级 [9] 附录：财务预测表 - 包含利润表、资产负债表、现金流量表等多方面财务数据及比率预测，如 2025 - 2027 年营业收入增长率分别为 19.8%、25.6%、9.2%等 [10]

融资动态 - 公司完成定向增发募资14 04亿元 扣除发行费用1248 74万元后净额13 92亿元 资金将主要用于补充流动资金 [1][3] - 本次增发后公司主营业务范围及收入结构不会发生重大变化 [3] - 历史融资记录显示 公司2019年曾通过定向增发募资20亿元用于无线模块生产建设项目 [2] 战略收购 - 公司拟通过香港子公司以不超过59 35亿元收购光通信模块厂商索尔思光电100%股权 并计划认购其可转债 [5] - 此次收购标志着公司正式进军光通信领域 旨在实现消费电子 新能源汽车与光通信业务的协同发展 [5] - 收购完成后公司将推动战略布局升级 形成多业务板块联动 [5] 业务结构 - 公司主营业务涵盖电子电路产品 精密组件 触控显示模组 LED显示器件等 产品应用于消费电子 新能源汽车 通信设备等八大行业 [5] - 在电子电路领域 公司柔性线路板(FPC)和PCB产品市场地位持续领先 [5] - 触控显示模组业务通过收购苏州晶端拓展了车载显示模组市场 [5] LED业务改革 - 2024年起公司对LED业务启动内部体制改革 建立低成本生产模式 2025年一季度已显现成效 [6] - 销售策略从依赖渠道商转向深耕工程客户 提升高毛利产品占比 [7] - 未来将通过结构优化 产品创新与成本管控三大策略推动LED业务减亏 [7]

收购交易概述 - 东山精密全资子公司香港超毅拟收购索尔思光电100%股份 投资金额合计不超过59 35亿元人民币 [1][2] - 收购对价包括不超过6 29亿美元股份收购和不超过0 58亿美元员工期权收购 另拟认购不超过10亿元人民币可转债 [1] - 交易完成后索尔思光电将成为东山精密全资子公司 [1] 交易目的与标的公司情况 - 收购旨在拓展东山精密在光通信领域的业务布局 [3] - 索尔思光电专注于光通信模块及组件的设计 开发 制造和销售 产品应用于数据中心 电信网络 5G通信等领域 [3] - 索尔思光电在全球设有研发中心 生产基地及销售网络 具备较强技术研发实力和完善产业链布局 [3] 财务数据 - 索尔思光电2024年营收29 32亿元 净利润4 05亿元 2025年1-3月营收9 75亿元 净利润1 56亿元 [4] - 交易采用"股权收购+员工期权收购+认购可转债"模式 可转债部分用于支持经营发展及偿还万通发展认购的可转债 [4] 交易背景与历史 - 万通发展曾于2023年11月筹划收购索尔思光电不低于51%控股权 拟收购60 16%股份 [8] - 2024年1月万通发展终止收购 原因为交易环境变化及商业条款未达成一致 [8] - 东山精密此次收购距万通发展终止收购不足5个月 [7]

发行时间线 - 2024年3月12日，公司第六届董事会第七次会议审议通过本次发行相关议案[24] - 2024年12月17日，公司第六届董事会第十五次会议将募集资金总额调整为不超过14.04亿元[24] - 2025年3月10日，发行人收到深交所审核中心意见告知函[27] - 2025年4月23日，中国证监会同意发行人向特定对象发行A股股票注册申请[27] - 2025年6月10日发出缴款通知，11日发行对象全额汇入认购资金，12日出具验证报告[42] 发行数据 - 截至2025年6月11日，认购资金总额为14.0399999174亿元[28] - 发行股票总数量为125693822股，发行价格为11.17元/股[28] - 实际募集资金净额为13.9151254473亿元[28] - 发行对象袁永刚认购金额1,123,199,997.86元，认购数量100,555,058股，占发行后总股本比例5.49%；袁永峰认购金额280,799,993.88元，认购数量25,138,764股，占比1.37%；合计占比6.86%[37] 价格调整 - 2023年度派发现金股利后，股票发行价格由11.49元/股调整为11.24元/股[34] - 2024年度派发现金股利后，股票发行价格由11.24元/股调整为11.17元/股[34][35] 股东情况 - 截至2025年3月31日，发行前袁永峰持股222,388,153股，比例13.04%；袁永刚持股202,226,196股，比例11.85%；前十名股东合计持股636,298,702股，比例37.30%[57] - 发行后袁永刚持股302,781,254股，比例16.53%；袁永峰持股247,526,917股，比例13.51%；前十名股东合计持股761,992,524股，比例41.60%[58][59] - 发行前袁永刚、袁永峰和袁富根合计持股28.34%；发行后三人合计持有33.26%表决权[60][61] 股份结构 - 发行前有限售条件股份319,591,987股，比例18.73%；无限售条件股份1,386,321,723股，比例81.27%；发行后有限售条件股份445,285,809股，比例24.31%；无限售条件股份1,386,321,723股，比例75.69%[60] 其他要点 - 本次发行股票风险等级为R4级，发行对象属普通投资者（C4级），风险承受能力匹配[51] - 主承销商核查发行对象反洗钱资料，发行对象符合且承诺遵守反洗钱规定[52] - 本次发行完成后，公司将增加125,693,822股有限售条件流通股[60] - 本次发行完成后，上市公司总资产规模、净资产规模将相应增加[62] - 募集资金将用于补充流动资金，主营业务范围、业务收入结构不会发生重大变化[63] - 本次发行完成后，公司控股股东、实际控制人未发生变化，不会对现有公司治理结构产生重大影响[64] - 本次发行完成后，董事、高级管理人员和科研人员结构不会发生变动[65] - 本次向特定对象发行股票构成关联交易[66] - 本次发行完成后，公司与控股股东及其关联人业务、管理关系不变，不会产生关联交易和同业竞争[67] - 本次发行定价过程符合相关要求，发行过程合法有效[68] - 本次发行对认购对象选择公平公正，发行对象无需备案或登记，投资者类别与风险等级匹配[70] - 发行对象认购资金来源为合法自有和自筹资金，不存在违规情形[71] - 发行人律师认为本次发行依法合规，结果公平公正[72] - 保荐人等机构确认发行情况报告书无虚假记载等问题，并承担相应法律责任[76][82][87][91] - 备查文件包括证监会同意注册文件等，查阅时间为上午9：00 - 11：30，下午13：00 - 15：00，发行人及保荐人处可查阅[95]

融资进展 - 公司向特定对象发行A股股票发行承销总结及相关文件在深交所备案通过[1] - 公司将尽快办理本次发行新增股份登记托管事宜[1] 公告信息 - 公告发布时间为2025年6月17日[3] - 具体内容详见巨潮资讯网相关报告书及文件[1]

发行基本信息 - 定价基准日为2024年3月13日，初始发行价11.49元/股，调整后为11.17元/股[4][5][17][18][19] - 发行股票数量调整为125,693,822股，未超发行前总股本30%[6] - 募集资金总额1,403,999,991.74元，净额1,391,512,544.73元[9][19][23] 发行对象情况 - 发行对象为袁永刚、袁永峰，现金认购，仍为控股股东[8] - 袁永刚认购100,555,058股，金额112,320.00万元；袁永峰认购25,138,764股，金额28,080.00万元[11][20] - 认购股票限售期36个月，资金源于自有或自筹[10][12][25][26] 审批流程 - 2024年3月12日董事会、3月29日股东大会通过发行议案[13] - 2024年9月29日深交所受理申请，2025年3月10日审核通过，4月28日获证监会批复[16][31] 其他要点 - 发行风险等级R4级，与发行对象风险匹配，符合反洗钱规定[28] - 保荐人认为发行过程等符合相关规定[34][35]

注册资本与股本 - 公司原注册资本和实收股本均为17.0591371亿元[4][5][11] - 定向增发后注册资本变为18.31607532亿元[4][5][11][12] - 本次发行后累计实收股本18.31607532亿元[5][14] 定向增发 - 定向增发股票1.25693822亿股，每股面值1元，发行价11.17元[4][12][13] - 可募集资金总额14.0399999174亿元[4][12][13] - 截至2025年6月11日已向袁永刚、袁永峰发行1.25693822亿股[4][5][13][14] 募集资金 - 坐扣承销及保荐费后募集资金13.9551999174亿元[13] - 扣除其他费用后募集资金净额13.9151254473亿元[14] - 2025年6月11日1395519991.74元入账公司账户[20] 股份占比 - 有限售条件流通股变更前占比18.73%，变更后占比24.31%[9][11][12][14] - 无限售条件流通股变更前占比81.27%，变更后占比75.69%[9][11][12][14] 发行费用 - 申报发行费用总额12487447.01元，实际发生相同[15] - 保荐承销等各项费用明细[15]

发行流程 - 2024年3月12日董事会审议通过向特定对象发行A股股票议案[9] - 2024年3月29日股东大会审议通过相关议案[10] - 2025年3月10日收到深交所审核意见告知函[13] - 2025年4月28日收到中国证监会批复[14][15] 发行对象 - 发行对象为袁永刚、袁永峰，认购构成关联交易[17] - 承诺认购资金来源为自有资金及/或合法自筹资金[18] 发行数据 - 募集资金总额上限14.04亿元[21,25] - 初始发行价格11.49元/股，调整后为11.17元/股[24,25] - 发行股票数量调整为125,693,822股[25] - 袁永刚认购100,555,058股，袁永峰认购25,138,764股[27] 资金情况 - 2025年6月11日发行对象全额汇入认购资金1,403,999,991.74元[30] - 募集资金净额1,391,512,544.73元[31]

募资情况 - 公司向特定对象发行A股125,693,822股，每股11.17元，募资1,403,999,991.74元[2] - 扣除承销等费用后募资净额1,391,512,544.73元[2] 资金存储 - 公司与三家银行签《募集资金专户存储三方监管协议》[4] - 华夏银行苏州工业园区支行专户余额139,552.00万元[4] 协议规定 - 丙方每半年度检查专户存储情况[6] - 乙方按月出具专户对账单并抄送丙方[7] - 支取超5000万且达净额20%通知丙方并提供清单[7]

融资情况 - 东山精密获准向特定对象发行股票，募资不超14.04亿元[4] - 本次发行125,693,822股，每股11.17元，新股认购资金14.0399999174亿元[4] 资金缴存 - 截至2025年6月11日11:00，袁永刚、袁永峰缴存申购资金14.0399999174亿元[4] - 袁永刚缴存12.0319999786亿元[9] - 袁永峰缴存2.8079999388亿元[9] - 2025年6月11日10:34，袁永刚分两笔缴入22.031999786亿元[11] - 2025年6月11日10:34，袁永峰缴入2.8079999388亿元[11]