融资与认购 - 公司本次发行募集资金金额为140400万元，发行对象自有资金50000万元，银行借款50000万元，第三方借款40400万元[4][8] - 锁价发行价格为11.24元/股，12月27日收盘价为30.71元/股[4] - 袁永刚、袁永峰自有资金出资50000万元，自筹资金出资90400万元[8] - 兴业银行拟提供不超过7.5亿元融资意向，袁永刚不超过60000万元，袁永峰不超过15000万元，期限不超过36个月[9] - 第三方合计签署了7亿元的意向性借款协议[8] - 袁永刚拟向联峰钢铁借款5亿元，袁永峰拟向金向华借款2亿元，年化利率均为5%[14][17] 业绩数据 - 报告期内东山精密营业收入分别为315.80亿元、225.01亿元、336.51亿元和264.66亿元[22] - 报告期内东山精密净利润为23.67亿元、13.33亿元、19.65亿元和10.67亿元[22] - 报告期内东山精密经营活动现金流量净流量为46.30亿元、37.03亿元、51.72亿元和28.58亿元[22] - 2023年公司新能源业务收入同比增长168.39%[33][58] - 2017 - 2023年，公司购建固定资产等支付现金分别为29.66亿元、39.67亿元、10.95亿元、23.91亿元、30.49亿元、33.75亿元和34.67亿元[60] - 自2017年以来，公司平均每年支付资本投入资金为29.01亿元[61] - 报告期各期末，公司资产负债率分别为61.34%、59.74%、59.00%和58.71%[62][63][64] - 2023年度公司境外销售收入占比达到83.21%[84] 股权结构 - 截至说明出具日，袁永刚、袁永峰和袁富根父子三人分别直接持有公司11.85%、13.04%和3.45%股权，合计持有28.34%股权[33] - 发行完成后，袁永刚、袁永峰和袁富根父子三人分别持有公司16.50%、13.51%和3.21%股权，合计持有33.23%表决权[34] - 截至2025年2月11日，袁氏家族主要股权投资市值185.07亿元，剔除东山精密后为23.70亿元[39][40] - 截至2024年12月31日，袁氏家族剔除对东山精密的投资，主要股权投资金额为23.70亿元[40] - 袁氏家族对股权投资基金总投资金额为39000万元，涉及7家基金合伙企业[1][42] - 截至2025年2月11日，袁氏家族对股权投资基金投资金额和禾盛新材持股市值合计46525.60万元，占需偿还借款本息60893.03万元的76.41%[43] 市场与行业 - 按2023年度收入比较，公司电子电路业务全球第三、内资第一，FPC业务全球第二[57] - 2023年度收入口径下，公司PCB全球第三，FPC全球第二、内资第一[59] - A公司产业链企业资产负债率平均值在2021 - 2024年分别为49.12%、49.21%、48.22%和49.72%[64] - 公司对资产负债率的管理目标为55%[64] - 截至2025年2月10日，公司前200名股东持股比例为65.42%，其中149名机构股东占比74.50%[66] - 2022 - 2024年，东山精密股票成交均价为23.11元/股，是发行价格11.24元/股的105.58%[67] - 2024年3月12日至2025年2月11日，A公司产业链企业股价变动平均值为40.67%，与公司一致，均呈上涨趋势[70] - 与A公司手机产业链相关程度更高的鹏鼎控股等企业股价变动平均值为86.25%，东山精密为124.10%[70] 其他 - 2023年1月1日至2024年12月31日，A股市场向特定对象定价发行股票项目解禁案例116家，其中42家解禁日股价低于发行价，占比36.21%[76] - 公司控股股东、实际控制人袁永刚等历史减持公司股份，税后减持金额合计28.06亿元，税后减持均价12.31元/股[79] - 公司本次再融资发行价格为11.24元/股，是控股股东史上税后减持均价12.31元/股的91.31%[82][83] - 本次再融资募集14.04亿元助力电子电路和新能源汽车精密组件领域发展[86] - 本次再融资首次董事会披露日2024年3月13日，前一日收盘价15.14元/股，披露日收盘价15.81元/股[86] - 本次再融资股东大会披露日2024年3月30日，前一日收盘价14.59元/股，披露日收盘价15.12元/股[86]

目 录 | 二、问题三…………………………………………………………第 12—20 | 页 | | --- | --- | | 一、问题二……………………………………………………………第 1—12 | 页 | 关于苏州东山精密制造股份有限公司 申请向特定对象发行股票的第二轮审核问询函中 有关财务事项的说明 天健函〔2025〕5-2 号 深圳证券交易所： 1. 盐城东创大型压铸项目转固的依据及具体转固时点 由海通证券股份有限公司转来的《关于苏州东山精密制造股份有限公司申 请向特定对象发行股票的第二轮审核问询函》（审核函〔2024〕120060 号，以 下简称审核问询函）奉悉。我们已对审核问询函所提及的苏州东山精密制造股 份有限公司（以下简称东山精密公司或公司）财务事项进行了审慎核查，现汇 报如下。 问题一 根据申报材料，报告期内，发行人在建工程账面价值为 50,303.75 万元、 181,318.38 万元、184,252.52 万元、215,394.67 万元。其中盐城东创大型压 铸项目为 2022 年开始建设，2022 年末、2023 年末、2024 年 9 月末该项目在建 工程的账面价值为 42,968. ...

融资与发行 - 公司本次发行募集资金140,400万元，袁永刚、袁永峰拟全额认购，自有资金50,000万元，自筹90,400万元[9] - 兴业银行拟提供不超7.5亿元融资意向，发行对象正与多家银行接洽[11][14] - 袁永刚与联峰钢铁签署5亿元《借款意向协议》，袁永峰拟向金向华借款2亿元[14][16] - 本次锁价发行价格11.24元/股，12月27日收盘价30.71元/股[7] - 发行尚需深交所审核通过并取得证监会同意注册[13] 业绩数据 - 2023年度，永钢集团营业收入782.63亿元，净利润12.79亿元[15] - 报告期内东山精密营收分别为315.80亿、225.01亿、336.51亿和264.66亿元[21] - 报告期内东山精密净利润为23.67亿、13.33亿、19.65亿和10.67亿元[21] - 报告期内东山精密经营活动现金流量净流量为46.30亿、37.03亿、51.72亿和28.58亿元[21] - 2023年公司新能源业务收入同比增长168.39%[33][57] 股权结构 - 截至回复出具日，袁氏父子三人合计持有公司28.34%股权，发行后将持有33.23%表决权[33] - 袁永刚、袁永峰分别认购99,928,825股、24,982,206股[33] - 发行前袁氏家族持股28.34%，发行后持有33.23%股份[44] 偿债与资产 - 袁永刚、袁永峰本次认购借款9.04亿元，未来4年偿债105,980.00万元[34][36] - 考虑薪酬和分红后，袁氏家族还需偿还借款本息60,893.03万元[38] - 截至2025年2月11日，袁氏家族主要股权投资市值1,796,145.47万元[39] - 截至2024年12月31日，袁氏家族股权投资185.07亿元，剔除东山精密后23.70亿元[40] 业务排名 - 按2023年度收入，公司电子电路业务全球第三、内资第一，FPC业务全球第二[57][58] 资产负债率 - 报告期各期末公司资产负债率分别为61.34%、59.74%、59.00%和58.71%，呈下降趋势[62][64] - A公司产业链企业2021 - 2024年资产负债率平均值分别为49.12%、49.21%、48.22%和49.72%[63][64][65] - 公司资产负债率管理目标为55%[65] 股东情况 - 截至2025年2月10日，公司前200名股东持股比例65.42%，149名机构股东占比74.50%[68] 项目情况 - 盐城东创大型压铸项目总投资15亿元，2022 - 2024年1 - 9月累计投资141,190.91万元[94] - 截至2025年1月7日，项目累计转固148,754.36万元，转固比例89.21%，预计3月前完成转固[101] - 项目营收从2023年度的6364.72万元提升至2024年1 - 9月的63544.68万元[106] 新能源业务 - 2022 - 2024年公司新能源汽车精密组件业务新产品定点数量分别为59个、78个、169个，累计306个，未来2年拟再新增157个[128][133] - 截至2024年末，新能源汽车精密组件业务在手及预测订单15.24亿元（不含税）[133] 市场质疑 - 证券之星等媒体质疑公司业绩、实控人参与发行合理性、存货跌价准备等问题[154][155][157] 其他财务数据 - 2021 - 2024年1 - 9月，公司综合毛利率分别为14.67%、17.60%、15.18%和13.65%，呈下滑趋势[162] - 报告期内公司前五大客户的收入占比保持在62.69%至73.50%，存在客户集中度风险[165] - 前三季度公司计提资产减值损失1.59亿元，较去年同期增长97.03%[174] - 2021 - 2024年9月末公司存货账面价值分别为64.52亿、61.66亿、61.66亿和61.66亿元[174][175] - 报告期各期末公司在建工程金额分别为5亿、4.6亿、18.4亿和21.6亿元[176]

融资进展 - 公司2024年12月30日收到深交所向特定对象发行股票第二轮审核问询函[2] - 会同中介机构补充更新问询函回复内容，详情见巨潮资讯网[2] - 发行需通过深交所审核并获证监会同意注册方可实施[3] - 发行最终能否通过审核及获批时间不确定[3] 公告信息 - 公告发布时间为2025年2月17日[5]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [1][7][75] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司横向多品类、纵向一体化，聚焦消费电子和新能源行业相关核心器件研发生产，通过外延并购和内生发展结合，优化完善产业及产品结构，突破发展瓶颈，持续导入优势产品 [7][75] - 预计2024 - 2026年公司实现归母净利润18.53亿元（yoy - 5.7%）、27.97亿元（yoy + 51.0%）、32.93亿元（yoy + 17.7%），对应EPS分别为1.09元、1.64元、1.93元，当前股价对应估值32倍、21倍、18倍 [7][75] 根据相关目录分别进行总结 东山精密：三大产业多元发展，铸就全球PCB龙头企业 - 公司前身是80年代小型钣金和冲压工厂，通过内生外购形成电子电路、光电显示和精密制造三大板块，是全球第二的柔性线路板企业和全球第三的印刷电路板企业，近年开拓新能源汽车赛道，2010年在深交所上市 [18] - 袁氏父子为实际控制人，家族合计持股28.34%，股权结构稳定 [19] - 主营三大业务板块，产品丰富、应用广泛，收购MFLEX、Multek拓宽电子电路市场，各业务板块能力强、规模大、布局广 [22][23][25][28] - 2019 - 2023年营收年均复合增长率9.33%，2024年前三季度营收264.66亿元，同比增17.62%；归母净利润五年复合增长率近30%，2023年小幅下降，2024年前三季度归母净利润10.67亿元，同比降19.91%，各业务板块2024年前三季度有不同表现，毛利率和净利率有所下降 [29][32][37][38] 消费电子：绑定北美大客户，人工智能带动消费电子革新 - FPC产业链完善，中游是关键，消费电子是其最大应用市场，不同产品FPC用量不同 [42][43] - FPC占PCB市场份额稳定，亚太区份额最大，日韩厂商向大陆转移，中国产值占比提升 [44][45] - 人工智能为PCB行业带来机遇，AI手机技术升级有望带来换机潮和单机软板用量提升 [49] - 2016年收购MFLX导入软板业务，切入北美客户供应链，有助于业务转型、丰富客户渠道、提升国际影响力 [50][52] - 北美客户带动PCB升级，AI手机出货量将增长，有望开启换机周期，AI成PCB行业成长新动力 [54][56] - 2023年前五大客户占比73.5%，是小米及北美客户FPC主要供应商，FPC业务增长，触控面板及液晶显示模组业务增速最快 [57] 汽车电子：新能源业务发展强劲，打造第二成长曲线 - 中国新能源市场规模逐年提升，全球电动汽车销售增长势头强劲 [60][61] - 2018年收购Multek，布局全球化制造业务，实现优势互补和协同效应 [64] - 公司新能源业务发展良好，产品丰富，满足不同需求 [65][67][69] - 2024年前三季度新能源业务收入61.60亿元，同比增36.89%，服务北美新能源汽车客户，拥有平台优势，多地建立生产基地 [71][72] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年印刷电路板业务收入分别为260.18亿元、291.46亿元、326.51亿元 [74] - 预计2024 - 2026年触控面板及LCM模组业务收入分别为66.56亿元、91.11亿元、124.72亿元 [75] - 结合分业务盈利预测，预计2024 - 2026年公司实现归母净利润18.53亿元（yoy - 5.7%）、27.97亿元（yoy + 51.0%）、32.93亿元（yoy + 17.7%），对应EPS分别为1.09元、1.64元、1.93元，当前股价对应估值32倍、21倍、18倍 [7][75]

文章核心观点 - 介绍东山精密股东户数、股价、融资融券余额变化及前三季财报情况 [1] 股东户数情况 - 截至1月31日公司股东户数为82039户，较上期（1月20日）减少19102户，环比降幅为18.89% [1] 股价情况 - 截至发稿，东山精密收盘价为32.34元，上涨6.56%，本期筹码集中以来股价累计上涨3.79%，各交易日4次上涨，3次下跌 [1] 融资融券情况 - 该股最新（2月5日）两融余额为35.95亿元，其中融资余额为35.80亿元，本期筹码集中以来融资余额合计减少2390.41万元，降幅为0.66% [1] 三季报情况 - 前三季公司共实现营业收入264.66亿元，同比增长17.62%，实现净利润10.67亿元，同比下降19.91%，基本每股收益为0.6200元，加权平均净资产收益率5.77% [1]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 当前股价对应2025/2026年PE分别为14/11X 具有估值优势 [4] 核心观点 - 报告公司东山精密聚焦核心主业PCB业务 保持稳定增长 新能源业务有序推进 2024年第三季度营收98.38亿元 同比增长11.37% 归母净利润5.07亿元 同比下降0.27% [1] - 公司紧握行业发展机遇 伴随AI应用落地 加大PCB产品在AI服务器 云计算 车载等领域研发和新客户拓展 进一步夯实护城河 保持竞争优势 积极布局前瞻性技术创新产品 把握行业发展先机 迎接新一轮科技创新周期 [1] - FPC双寡头竞争格局优势凸显 AI终端带动PCB设计难度加大 AR/VR 折叠屏等产品催生需求进一步增长 龙头公司强者恒强 公司FPC排名全球第二 PCB排名全球第三 [2] - 精密制造业务快速成长 全面拥抱大客户 打造公司第二成长曲线 2024年1-9月新能源业务实现收入约61.60亿元 同比增长约36.89% 占公司营收比重进一步提升 [3] - 调整LED等非核心业务盈利情况 明年有望大幅减亏 预计2025/2026年分别实现营业收入464/542亿元 同比增长19.6%/17.0% 实现归母净利润38/48亿元 同比增长117.2%/26.4% [4] 财务表现 - 2024年第三季度营收98.38亿元 同比增长11.37% 归母净利润5.07亿元 同比下降0.27% 前三季度营收264.66亿元 同比增长17.62% 归母净利润10.67亿元 同比下降19.91% [1] - 预计2025/2026年分别实现营业收入464/542亿元 同比增长19.6%/17.0% 实现归母净利润38/48亿元 同比增长117.2%/26.4% [4] - 2024年1-9月新能源业务实现收入约61.60亿元 同比增长约36.89% 占公司营收比重进一步提升 [3] 业务布局 - 电子电路产品：2024Q1-Q3营收占比66% 毛利率18% 拥有柔性电路板 刚性电路板 刚柔结合电路板等全系列PCB产品线 产品广泛应用于手机 AR/VR 服务器 通信设备 新能源汽车等领域 [14] - 精密组件产品：2024Q1-Q3营收占比14% 毛利率7% 由通讯设备领域逐步转向新能源汽车领域 积极布局新能源汽车功能性结构件 如散热 壳体 白车身 电池结构件等 与国内外主流车企达成合作 [14] - 触控显示模组：2024Q1-Q3营收占比18% 毛利率6% 主要产品包括触控产品 液晶显示模组和车载显示模组产品 触控产品主要应用于中大尺寸显示领域 液晶显示模组产品主要应用于中小尺寸显示领域 车载显示模组业务为2023年1月收购苏州晶端后新增业务 [15] - LED显示器件：2024Q1-Q3营收占比2% 毛利率-50% 为全球主要LED小间距封装企业之一 相关产品主要为小间距LED MiniLED等封装颗粒产品 广泛应用于室内外小间距高清显示屏等领域 [17] 行业趋势 - 2024年PCB市场重启增长趋势 全球规模预计达880亿美元 2023年全球PCB产值同比下滑4.2%至783亿美元 预计2024年同比增长约12.3% [44] - 中国PCB产业稳健发展 占据全球PCB主导地位 2024年中国PCB预计达4121亿元 同比增长13.4% [44] - FPC又称柔性板 属于PCB中高端产品 目前主要应用于消费电子领域 未来向新能源汽车等领域拓展 2023年中国大陆FPC产值56.1亿美元 预计2028年达69.5亿美元 2023-2028年CAGR为4.4% [44] - PCB行业需求正呈现出持续复苏积极态势 中国台湾2024年11月PCB板块和FPC板块营收合计达297亿台币 环比增长4.4% [46] - 随着下游应用迭代升级 PCB细分产品结构持续优化 未来封装基板 柔性板 HDI板类产品占比将持续提高 预计2027年分别占比22.7% 16.7% 14.8% [49] 公司优势 - 全球第二大FPC企业 精准收购拓宽PCB版图 2016年收购美国维信 2018年完成对PCB企业Multek收购 形成覆盖柔性电路板 刚性电路板 刚挠结合板全系列PCB产品组合 2023年1月成功收购苏州晶端 瞄准新能源汽车发展机遇 进一步拓展车载显示业务 [13] - 东山精密PCB份额位居全球第三 FPC份额排名全球第二 2023年全球PCB厂商CR10为47% 其中臻鼎/欣兴电子/东山精密/日本旗胜/TTM市占率分别为9%/6%/6%/5%/4% CR5约30% [56] - 2022年中国PCB厂商CR5为34% CR10为52% 鹏鼎控股占比最多达12% 其次是东山精密占比达8% 健鼎科技/深南电路/华通分别占比达5%/5%/4% [56]

目 录 | 二、问题三…………………………………………………………第 10—15 页 | | --- | | 一、问题二……………………………………………………………第 1—10 页 | 关于苏州东山精密制造股份有限公司 申请向特定对象发行股票的第二轮审核问询函中 有关财务事项的说明 天健函〔2025〕5-2 号 深圳证券交易所： 由海通证券股份有限公司转来的《关于苏州东山精密制造股份有限公司申 请向特定对象发行股票的第二轮审核问询函》（审核函〔2024〕120060 号，以 下简称审核问询函）奉悉。我们已对审核问询函所提及的苏州东山精密制造股 份有限公司（以下简称东山精密公司或公司）财务事项进行了审慎核查，现汇 报如下。 问题一 根据申报材料，报告期内，发行人在建工程账面价值为 50,303.75 万元、 181,318.38 万元、184,252.52 万元、215,394.67 万元。其中盐城东创大型压 铸项目为 2022 年开始建设，2022 年末、2023 年末、2024 年 9 月末该项目在建 工程的账面价值为 42,968.34 万元、65,809.08 万元、48,182.38 万元。 请发行 ...

关于向特定对象发行股票的第二轮审核问询函回复的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 证券代码：002384 证券简称：东山精密 公告编号：2025-001 公司本次向特定对象发行股票事项尚需通过深交所审核，并获得中国证监会 作出同意注册的决定后方可实施。本次向特定对象发行股票事项最终能否通过深 交所审核,并获得中国证监会同意注册的批复及其时间尚存在不确定性。公司将 根据该事项的进展情况及时履行信息披露义务，敬请广大投资者谨慎决策，注意 投资风险。 苏州东山精密制造股份有限公司 苏州东山精密制造股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 12 月 30 日收到深圳证券交易所（以下简称"深交所"）出具的《关于苏州东山精密制造 股份有限公司申请向特定对象发行股票的第二轮审核问询函》（审核函〔2024〕 120060 号)，深交所发行上市审核机构对公司向特定对象发行股票的申请文件进 行了审核,并形成了第二轮审核问询问题。 公司按照上述问询函的要求，同相关中介机构对审核问询函所列问题进行了 认真研究和落实，对第二轮审核问询函所列问题进行了逐项 ...

安徽承义律师事务所关于 苏州东山精密制造股份有限公司 2024 年度向特定对象发行股票的 补充法律意见书（六） 安徽承义律师事务所 ANHUI CHENGYI LAW FIRM 地址：安徽省合肥市怀宁路 200 号置地广场栢悦中心五层 邮编：230041 传真：0551-65608051 电话：0551-65609615 65609815 8-3-1 安徽承义律师事务所关于 苏州东山精密制造股份有限公司 2024年度向特定对象发行股票的 补充法律意见书（六） （2024）承义法字第00199-16号 致：苏州东山精密制造股份有限公司 根据本所与发行人签订的《聘请律师协议》，本所指派司慧、张亘律师以特 聘专项法律顾问的身份，参与本次发行工作。 本律师已依据《公司法》《证券法》《注册管理办法》《适用意见第 18 号》 等有关法律、法规和规范性文件，按照中国证监会关于《编报规则第 12 号》的 要求，基于律师行业公认的业务标准、道德规范和勤勉尽责精神，就本次发行所 涉有关事宜出具了承义法字（2024）第 00199-1 号《法律意见书》、（2024）第 00199-2 号《律师工作报告》、（2024）承义法字第 0 ...