公司基本情况 - 公司全称为苏州东山精密制造股份有限公司，英文名称为Suzhou Dongshan Precision Manufacturing Co Ltd，注册地址为苏州吴中经济开发区善丰路288号，成立于1998年10月28日 [4] - 公司股票简称为东山精密，股票代码为002384，在深圳证券交易所上市 [4] - 公司主营业务为电子电路产品、精密组件、触控显示模组、LED显示器件的研发、生产和销售，产品应用于消费电子、新能源汽车、通信设备等行业 [4] - 公司属于电子元件及电子专用材料制造行业中的电子电路制造细分领域 [4] 本次发行概况 - 本次发行类型为向特定对象发行A股股票，发行数量为125,693,822股，发行价格为11.17元/股，募集资金总额为14.04亿元 [10][11] - 发行对象为公司控股股东袁永刚和袁永峰，分别认购100,555,058股和25,138,764股，限售期为36个月 [14] - 发行完成后公司总股本增加至1,831,607,532股，袁永刚、袁永峰及其关联方合计持股比例提升至33.26% [25] - 募集资金净额为13.92亿元，将全部用于补充流动资金 [11] 财务数据表现 - 2024年度公司营业收入达367.7亿元，同比增长9.28%，2025年一季度营收86.02亿元 [28] - 2024年归属于母公司净利润10.85亿元，同比下降44.34%，主要因资产减值和处置损失增加 [31] - 2025年一季度扣非净利润3.97亿元，同比增长51.83%，受益于电子电路产品和精密组件业务增长 [31] - 截至2025年3月末，公司总资产464.7亿元，资产负债率58.26%，流动比率1.17倍 [28] 发行影响分析 - 发行后公司控股股东和实际控制人未发生变化，袁永刚、袁永峰及其关联方仍为公司实际控制人 [25] - 发行将增加公司净资产规模，提升抗风险能力，但短期内可能导致每股收益摊薄 [24] - 发行不会对公司主营业务结构产生重大影响，但将增强资金实力支持业务发展 [26] - 发行前后公司治理结构保持稳定，不会导致同业竞争或新增关联交易 [27] 行业与业务特点 - 公司定位为智能互联核心器件提供商，产品覆盖消费电子、新能源汽车等多个高增长领域 [4] - 近年来公司积极布局新能源业务，固定资产投入增加带动资产规模上升 [30] - 经营性现金流表现良好，2022-2024年经营活动现金流净额持续增长至49.86亿元 [31] - 投资活动现金流持续为负，主要因购置设备、厂房改造及对外收购等资本开支 [32]

收购基本信息 - 收购人袁永刚、袁永峰以现金认购125,693,822股[14] - 收购报告书签署于2025年6月[3] - 上市公司为苏州东山精密制造股份有限公司，代码002384[4] 股权结构 - 袁永刚、袁永峰、袁富根系公司实际控制人[17] - 袁永刚直接持东山精密16.53%股份，袁永峰持13.51%[18] - 收购前公司总股本1,705,913,710股，收购后增至1,831,607,532股[39][40] - 收购前袁永刚持股11.85%，袁永峰持股13.04%，袁富根持股3.45%，合计28.34%[39] - 收购后袁永刚持股16.53%，袁永峰持股13.51%，合计持股33.26%[40][41] 发行情况 - 2024 - 2025年多次审议向特定对象发行A股议案，有效期延至2026年3月28日[34][35] - 2025年3月10日深交所认为符合发行条件，4月28日获证监会同意注册[36][37] - 发行价格原为11.49元/股，调整为11.24元/股[53][54] - 袁永刚认购100,555,058股，金额1,123,199,997.86元；袁永峰认购25,138,764股，金额280,799,993.88元[62] 要约收购 - 发行后收购人及其一致行动人持股超30%，触发要约收购义务[7] - 收购人承诺3年内不转让新股，相关议案已通过股东大会，可免于要约[66] 未来展望 - 未来12个月无改变主营业务及重大调整计划[71] - 未来12个月无对资产和业务重大处置及重组计划[71] - 无改变现任董事会或高级管理人员组成计划[72] 其他 - 收购人对境内、境外2家上市公司持股超5%，拥有3家上市公司控制权[104] - 收购前持股424,614,349股，比例24.89%；变动125,693,822股，比例5.15%，变动后30.05%[104]

股本变动 - 公司向袁永刚、袁永峰发行125,693,822股，总股本增至1,831,607,532股[1] 股东持股变化 - 袁永刚发行后持股302,781,254股，比例16.53%[1] - 袁永峰发行后持股247,526,917股，比例13.51%[1] - 董监高发行后合计持股551,816,471股，比例30.13%[2]

发行情况 - 发行股票数量为125,693,822股，发行价格为11.17元/股[25] - 募集资金总额为1,403,999,991.74元，净额为1,391,512,544.73元[25][42][43][51] - 新增股票上市数量为125,693,822股，上市时间为2025年6月27日[25][71] - 发行对象为袁永刚、袁永峰，认购股票自发行结束之日起36个月内不得转让[26][58][72] - 定价基准日为2024年3月13日[32] 股本结构 - 发行前注册资本为170,591.37万元，总股本为1,705,913,710股，发行后为1,831,607,532股[34][74] - 发行前有限售条件股份占比18.73%，发行后为24.31%；无限售条件股份发行后占比75.69%[74] - 发行前公司前10名股东持股占比37.30%，发行后占比41.60%[75][76][77] - 发行前袁永刚、袁永峰和袁富根父子三人合计持有28.34%股权，发行后合计持有33.26%表决权[81] 财务数据 - 2025年1 - 3月营业收入为860,224.00万元，净利润为45,652.66万元[90] - 2025年1 - 3月经营活动现金流量净额为136,540.66万元，投资活动为 - 97,259.96万元[92] - 2025年1 - 3月流动比率1.17倍，速动比率0.84倍，资产负债率58.26%[93] - 2025年1 - 3月应收账款周转率4.77次，存货周转率4.76次[93] - 报告期各期末资产总额分别为4080260.68万元、4437171.90万元、4601417.31万元和4646970.16万元[94] - 报告期内营业收入分别为3158014.67万元、3365120.55万元、3677037.43万元和860224.00万元[96] - 2024年扣除非经常损益后归属于母公司股东净利润较上年同期下降44.34%，2025年1 - 3月同比增长51.83%[96][97] 其他信息 - 本次发行不会导致公司控制权、股权分布、业务结构、治理结构等发生重大变化[82][84][85] - 保荐人认为本次发行定价过程合规，发行过程合法、有效[65] - 公司办公地址为江苏省苏州市吴中区太湖东路99号运河小镇总部产业园12号楼[109] - 公司联系电话为0512 - 80190019，传真为0512 - 80190029[109] - 公司联系人是冒小燕[109]

公告披露 - 公司发布向特定对象发行A股股票上市公告书披露的提示性公告[1] - 《苏州东山精密制造股份有限公司向特定对象发行A股股票上市公告书》及相关文件于2025年6月25日在巨潮资讯网披露[1][3]

股权结构 - 袁永刚直接持股东山精密16.53%，袁永峰直接持股13.51%[20] - 袁永刚、袁永峰及其一致行动人合计持有上市公司超30%股份[5] - 本次收购前公司总股本1,705,913,710股，收购人及其一致行动人合计持有28.34%股权[40] - 本次向特定对象发行后公司股份总数增至1,831,607,532股，收购人及其一致行动人合计控制33.26%股份[41] 认购情况 - 袁永刚、袁永峰拟现金认购本次发行股份不超125,693,822股[10] - 袁永刚认购股份数量不超104,438,642股，袁永峰不超26,109,660股[44] - 发行价格由11.49元/股调整为11.24元/股[56] - 乙方1认购资金总额不超112,320万元，乙方2不超28,080万元[59] 时间节点 - 2024年3月12日公司召开第六届董事会第七次会议审议通过发行相关议案[35] - 2025年4月28日公司收到中国证监会同意向特定对象发行股票注册申请的批复[39] - 本次向特定对象发行股票的股东大会决议有效期延长至2026年3月28日[38] 未来展望 - 未来12个月收购人无改变公司主营业务或重大调整计划[72] - 未来12个月收购人无对公司或其子公司资产和业务重大处置及重组计划[72][73] - 截至目前收购人无改变公司现任董事会或高管组成的计划[74] 其他要点 - 本次收购完成后公司独立性不受影响[80] - 收购人认购公司本次发行股份构成关联交易，除此之外无新关联交易和同业竞争[82] - 截至法律意见书出具日，收购人及其一致行动人具备收购上市公司主体资格[92]

公司规模与排名 - 公司注册资本为170,591.37万元[6] - 2023年公司柔性线路板（FPC）收入规模排名全球第二，PCB排名全球第三[9] - 公司电子电路产品2023年度营业收入排名全球第三，FPC位居全球第二[88] 财务数据 - 2025年一季度经营活动现金流净额136,540.66万元，2024年度498,601.87万元[16] - 2025年3月31日流动资产2,247,677.90万元，资产总计4,646,970.16万元[17] - 2025年一季度营业总收入860,224.00万元，营业利润59,489.50万元[17] - 2025年一季度利润总额59,668.62万元，净利润45,652.66万元[17] - 2025年一季度归属于母公司股东净利润45,586.24万元[17] - 2025年一季度筹资活动现金流量净额26,760.53万元[18] - 2025年一季度非流动资产处置损益 - 699.99万元，政府补助7,358.01万元[19] - 2025年一季度流动比率1.17倍，资产负债率（合并）58.26%[21] - 报告期各期公司营业收入分别为315.80亿元、336.51亿元、367.70亿元和86.02亿元[22] - 2023 - 2024年公司归属于母公司所有者净利润分别同比下降17.05%、44.74%[22] - 2022 - 2024年前五大客户收入占比分别为66.84%、73.50%和71.04%[24] - 报告期各期公司综合毛利率分别为17.60%、15.18%、14.02%和14.13%[30] - 报告期各期末公司存货账面价值分别为61.66亿元、62.94亿元、61.53亿元和62.75亿元[33] - 报告期各期末公司固定资产账面价值分别为106.74亿元、124.15亿元、135.95亿元和133.55亿元[34] - 报告期各期末公司应收账款账面价值分别为70.06亿元、77.13亿元、76.63亿元和67.52亿元[37] - 截至2025年3月31日公司商誉账面价值21.20亿元[38] - 报告期各期末公司在建工程金额分别为181318.38万元、184252.52万元、257515.43万元和330896.61万元[40] - 2022 - 2024年末公司预付工程设备款金额分别为83873.18万元、90636.05万元和49314.06万元[41] - 2022 - 2024年公司境外销售收入分别为2595802.23万元、2800193.65万元和3058306.51万元[42] - 2022 - 2024年各期末流动比率分别为1.23、1.26、1.18和1.17，速动比率分别为0.89、0.90、0.86和0.84[31] - 2022 - 2024年末1年以内存货账面价值占比分别为94.91%、94.36%和96.93%[33] 股票发行 - 公司本次向特定对象发行股票拟募集资金14.04亿元[50] - 控股股东父子三人合计持股48341.04万股，占总股本28.34%，质押股份19230万股[55] - 本次发行定价基准日为2024年3月13日，初始发行价11.49元/股，调整后11.17元/股[61][62][63] - 本次发行股票数量125693822股，未超发行前总股本30%，超方案拟发行数量70%[64] - 本次发行募集资金净额13.92亿元用于补充流动资金[68] - 本次发行对象认购股票36个月内不得转让[66] - 本次发行采用向特定对象发行A股方式，2025年6月27日发行[58] - 本次发行对象为袁永刚、袁永峰，现金认购[59][60] - 本次发行股票将申请在深交所主板上市交易[67] - 本次发行相关决议有效期12个月[70] 募集资金使用与变更 - 盐城东山通信技术有限公司项目变更，盐城维信电子有限公司新能源项目投入61,368.30万元[126] - Multek项目变更，盐城维信电子有限公司超精细线路板项目投入22,491.54万元[127] - 2021 - 2024年多个募投项目有实施地点、预定可使用状态日期等变更[127][128][130][131] - 前次募集资金截至2024年12月31日累计使用287,249.89万元，占99.32%[124] - 多个结项项目销户产生节余资金，部分永久补充流动资金[139][140][141][143][144] 其他 - 国泰海通持仓东山精密1,096,688股，占发行前总股本0.06%，提供质押融资7.00亿元[76] - 保荐人国泰海通认为公司符合发行条件，同意推荐上市[150]

股权认购 - 袁永刚、袁永峰拟认购不超125,693,822股[5] - 发行前父子三人合计持股28.34%[10][13][14] - 发行后父子三人合计持股33.26%[13][14] 时间节点 - 2024年3月12日董事会通过发行议案[17] - 2024年3月29日股东大会通过发行议案[18] - 2025年3月17日股东会延长决议有效期至2026年3月28日[19] 审核进展 - 2025年3月10日深交所认为符合发行条件[20] - 2025年4月28日获证监会同意注册批复[21] 收购相关 - 收购人近3年无重大违法及失信行为[12] - 收购人承诺认购股票36个月内不得转让[16] - 收购可免于发出要约[23]

东山精密收购索尔思光电 - 东山精密拟以59.35亿元收购索尔思光电100%股权并认购不超过10亿元可转债，交易总额达59.35亿元 [2] - 索尔思光电是光通信领域领先企业，此次收购有助于公司快速切入该市场并拓展新业务增长点 [2] - 东山精密主营PCB业务，此次跨界收购显示其战略转型意图 [2] 袁永刚资本运作与资产版图 - 袁永刚家族实际控制东山精密，目前手握三家A股上市公司（东山精密、安孚科技、蓝盾光电），合计市值726.81亿元 [2][8] - 通过四层嵌套控制安德利并分两步操作（24.56亿元收购36%股权+表决权委托），最终推动南孚电池借壳上市 [7] - 曾涉猎10多家A股公司投资，包括汇源通信、元力股份等，2015年后投资更为密集 [7] - 旗下控制企业多达27家，2024年胡润百富榜显示其家族财富达135亿元 [8][9] 东山精密并购扩张历程 - 2016-2018年收购MFLEX和MULTEK，成功切入电子电路行业并进入"果链" [10] - 2023年收购苏州晶端和美国Aranda工厂，2024年5月拟以8.14亿元参与GMD集团收购 [10] - 公司总资产从上市初16.97亿元飙升至2025年Q1的464.7亿元，扩大27倍 [10] - 2023年蓝盾光电1.8亿元投资星思半导体（溢价5142.86%），2024年安孚科技参与象帝先GPU项目融资 [11] 财务与股权结构变化 - 袁氏家族持股比例从上市初64.14%降至28.34%，通过减持和定增稀释 [12] - 2025年Q1资产负债率58%，短期借款50.11亿元，应付账款及票据101.12亿元 [12] - 商誉账面价值达21.2亿元，反映多次并购积累的潜在风险 [13]

报告公司投资评级 - 投资评级为“强推（维持）”，目标价 58.8 元，当前价 37.09 元 [5] 报告的核心观点 - 公司拟全资收购索尔思光电，布局光通信领域，有望打开第三成长曲线，AI 发展使高速光模块需求有望高速增长，且公司已有业务积累可与光通信布局产生协同效应 [2][9] - 公司线路板业务稳固，未来受益于新产品迭代有成长空间，汽车业务进入收获期，传统 LED 业务轻装上阵，光通信业务有望打开第三成长曲线 [9] 根据相关目录分别进行总结 事项 - 2025 年 6 月 13 日公司董事会同意香港超毅拟收购索尔思光电 100%股份，收购对价不超过 6.29 亿美元，ESOP 权益收购对价不超过 0.58 亿美元，公司拟认购目标公司不超过 10 亿元可转债，交易完成后索尔思光电将成公司全资子公司 [2] 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|36,770|44,058|55,343|60,418| |同比增速(%)|9.3%|19.8%|25.6%|9.2%| |归母净利润(百万)|1,086|3,018|5,014|6,032| |同比增速(%)|-44.7%|178.0%|66.1%|20.3%| |每股盈利(元)|0.64|1.77|2.94|3.54| |市盈率(倍)|58|21|13|10| |市净率(倍)|3.4|2.9|2.4|1.9|[4] 索尔思光电概况 - 专注光通信领域，产品覆盖 10G 到 800G 及以上速率光模块，24 年营收 29.3 亿元，净利润 4.05 亿元；25Q1 营收 9.7 亿元，净利润 1.57 亿元，客户包括知名互联网数据中心运营商等 [9] 布局光通信领域影响 - 公司继消费电子、汽车电子后布局光通信赛道，有望打开第三增长曲线，AI 发展使高速光模块需求高速增长，且已有业务积累与光通信布局有协同效应 [9] 投资建议 - 考虑公司并购业务影响及下游需求情况，调整 26、27 年业绩预测为 50.14/60.32 亿元（前值 35.34/40.29 亿元），给予 2026 年 20xPE，对应目标价 58.8 元，维持“强推”评级 [9] 附录：财务预测表 - 包含利润表、资产负债表、现金流量表等多方面财务数据及比率预测，如 2025 - 2027 年营业收入增长率分别为 19.8%、25.6%、9.2%等 [10]