生猪销售情况 - 2025年4月公司控股及参股公司生猪销售数量合计60.11万头，1-4月累计244.10万头 [1] - 4月生猪销售收入10.09亿元，1-4月累计40.56亿元 [1] - 商品肥猪当月销售均价14.64元/公斤 [1] 销售数据同比环比变化 - 控股公司4月销售数量环比下降12.20%，同比增长4.39%；销售收入环比下降14.98%，同比增长27.94% [1] - 参股公司4月销售数量环比下降7.49%，同比增长34.89%；销售收入环比下降2.79%，同比增长42.34% [1] - 控股公司1-4月累计销售收入22.07亿元，参股公司18.49亿元 [1] 数据说明 - 数据涵盖公司及下属参控股养殖平台的全部生猪出栏量，不含其他业务 [1] - 数据未经审计，可能与定期报告存在差异，仅作为阶段性参考 [1]

业绩数据 - 2025年4月参控股公司生猪销售60.11万头，1 - 4月累计244.10万头[1] - 2025年4月参控股公司生猪销售收入10.09亿元，1 - 4月累计40.56亿元[1] - 2025年4月商品肥猪当月均价14.64元/公斤[1] 控股公司情况 - 2025年4月控股公司销售33.55万头，收入5.22亿元[1] - 2025年1 - 4月控股公司累计销售138.35万头，收入22.07亿元[1] 参股公司情况 - 2025年4月参股公司销售26.56万头，收入4.88亿元[2] - 2025年1 - 4月参股公司累计销售105.75万头，收入18.49亿元[2] 增长原因与风险 - 4月销售数量、收入同比增长因行情及产能释放[4] - 生猪价格波动影响公司经营业绩[5]

担保额度 - 2024年公司及控股子公司担保额度总计不超160亿元，额度可循环使用[3] - 2024年同意授权下属子公司为客户等提供融资担保，额度合计不超25,050万元[4] - 截至公告披露日，公司董事会/股东大会审议通过的公司及控股子公司对外预计担保额度为1785769.66万元[29] 担保情况 - 公司及控股子公司对外担保总额超最近一期经审计净资产100%，担保金额超公司最近一期经审计净资产50%[1] - 截至公告日，公司及控股子公司在不超160亿元担保额度内签署担保协议金额1,322,478.41万元，实际担保余额1,081,633.81万元[14] - 截至2025年4月末，公司授权子公司为客户提供担保中尚未消除担保责任的对外逾期担保金额为116.31万元[27] - 截至公告披露日，公司实际对外担保余额为1222750.25万元，占公司最近一期经审计净资产的143.16%[29] - 截至公告披露日，对合并报表范围内单位的实际担保余额为1081633.81万元，占公司最近一期经审计净资产的126.64%[29] - 截至公告披露日，公司及控股子公司对参股公司提供的担保余额为138156.39万元，占公司最近一期经审计净资产的16.18%[29] - 截至公告披露日，授权子公司为客户实际担保余额为2960.05万元，占公司最近一期经审计净资产的0.35%[29] - 截至公告披露日，公司对子公司担保累计逾期金额为0万元[29] - 截至公告披露日，子公司尚未消除担保责任的对外逾期担保金额为2162.20万元[29] 子公司担保明细 - 新疆大北农牧业科技有限公司折算后公司持股100%，2025年1月26日担保协议金额1,000万元，实际担保余额1,000万元[7] - 陕西正能农牧科技有限公司折算后公司持股70%，2025年2月25日担保协议金额5,000万元，实际担保余额3,000万元[7] - 北京科高大北农生物科技有限公司折算后公司持股100%，2025年2月27日担保协议金额2,300万元，实际担保余额2,300万元[7] - 安徽省大北农农牧科技有限公司折算后公司持股100%，2025年3月13日担保协议金额3,000万元，实际担保余额3,000万元[7] - 乌兰察布大北农农牧食品有限公司折算后公司持股91.34%，2025年3月14日担保协议金额2,000万元，实际担保余额1,600万元[7] - 海南大北农生物科技有限公司折算后公司持股100%，2025年3月28日担保协议金额12,800万元，实际担保余额12,025.98万元[7] - 盐城大北农饲料有限公司折算后公司持股100%，2025年3月31日担保协议金额2,000万元，实际担保余额2,000万元[7] - 兆丰华生物科技（福州）有限公司折算后公司持股比例94.99%，担保协议金额1000，实际担保余额1000，担保期限1年[9] - 安徽长风农牧科技有限公司折算后公司持股比例60.00%，担保协议金额1800，实际担保余额1800，担保期限3年[9] - 四川大北农农牧科技有限责任公司折算后公司持股比例100.00%，担保协议金额3000，实际担保余额3000，担保期限1年[9] - 沧县大北农农牧食品有限公司折算后公司持股比例100.00%，担保协议金额2000，实际担保余额1551.19，担保期限1年[9] - 吉林省大北农农牧科技有限责任公司折算后公司持股比例100.00%，担保协议金额3500，实际担保余额3500，担保期限6个月[9] - 安徽省大北农农牧科技有限公司折算后公司持股比例100.00%，担保协议金额7000，实际担保余额7000，担保期限1年[10] - 陕西华牧兴农种猪科技有限公司折算后公司持股比例100.00%，担保协议金额3000，实际担保余额603，担保期限1年[10] - 齐齐哈尔大北农饲料有限公司折算后公司持股比例100.00%，担保协议金额500，实际担保余额500，担保期限1年[10] - 宿州大北农饲料有限公司折算后公司持股比例80.99%，担保协议金额4200，实际担保余额4200，担保期限1年[11] - 邯郸大北农生物科技有限公司折算后公司持股比例100.00%，担保协议金额200，实际担保余额5.04，担保期限1年[11] - 安徽省大北农农牧科技有限公司等多家控股子公司本期新增担保金额260,470.00元，实际担保余额104,292.10元，公司持股比例90%[12] 子公司财务数据 - 陕西正能农牧科技有限责任公司2024年末资产总额121,871.17万元，负债总额61,311.44万元，净资产60,559.73万元，资产负债率50.31%[16] - 北京右信供应链管理有限公司2024年末资产总额181,643.50万元，负债总额147,224.32万元，净资产34,419.18万元，资产负债率81.05%[16] - 北京易富农商贸发展有限公司2024年末资产总额39,645.76万元，负债总额31,461.17万元，净资产8,184.59万元，资产负债率79.36%[16] - 南宁大北农饲料科技有限责任公司2024年末资产总额40,320.81万元，负债总额30,328.28万元，净资产9,992.53万元，资产负债率75.22%[16] - 内蒙古华牧兴农种猪科技有限公司2024年末资产总额14,245.07万元，负债总额13,265.83万元，净资产979.24万元，资产负债率93.13%[16] - 北京大北农贸易有限责任公司2024年末资产总额37,751.29万元，负债总额31,070.92万元，净资产6,680.37万元，资产负债率82.30%[16] - 漳州大北农农牧科技有限公司2024年末资产总额117,997.65万元，负债总额96,062.34万元，净资产21,935.31万元，资产负债率81.41%[16] - 北京科高大北农生物科技有限公司2024年末资产总额122,019.70万元，负债总额101,678.40万元，净资产20,341.30万元，资产负债率83.33%[16] - 2024年度武汉大北农农牧发展有限公司资产总额45,576.16万元，负债总额29,624.76万元，资产负债率65.00%[17] - 2024年度江西大北农科技有限责任公司营业收入111,401.59万元，利润总额3,921.62万元，净利润3,312.98万元[17] - 2024年度海南大北农生物科技有限公司利润总额 -367.61万元，净利润 -330.12万元，资产负债率85.08%[17] - 2024年度宁夏大北农科技实业有限公司营业收入56,847.62万元，利润总额4,967.77万元，资产负债率14.00%[18] - 2024年度邯郸大北农生物科技有限公司资产负债率达90.15%[18] - 2025年1 - 3月陕西正能农牧科技有限责任公司资产总额121,682.05万元，负债总额65,620.89万元，资产负债率53.93%[20] - 2025年1 - 3月陕西正能农牧科技有限责任公司利润总额5,707.60万元，净利润5,501.43万元[20] - 2025年1 - 3月北京右信供应链管理有限公司资产总额196,285.99万元，负债总额161,559.65万元，资产负债率82.31%[20] - 2025年1 - 3月北京右信供应链管理有限公司营业收入222,077.82万元，利润总额2,255.23万元，净利润1,654.72万元[20] - 北京科高大北农生物科技有限公司资产总额为131,015.98，负债总额为109,887.09，资产负债率为83.87%[21] - 漳州大北农农牧科技有限公司营业收入为35,866.05，利润总额为 - 1,592.18，净利润为 - 1,590.22[21] - 北京金色农华种业科技股份有限公司利润总额为941.72，净利润为879.23[21] - 兆丰华生物科技（福州）有限公司资产负债率最低，为42.90%[22] - 安徽长风农牧科技有限公司利润总额为 - 602.38，净利润为 - 602.38[22] - 宁夏大北农科技实业有限公司资产负债率仅为12.43%，利润总额为1,224.50，净利润为1,054.21[23] - 绥化大北农农牧科技有限公司资产负债率达85.33%[23] - 内蒙古华牧兴农种猪科技有限公司资产负债率为94.85%[21] - 北京大北农贸易有限责任公司营业收入为19,554.21[21] - 南宁大北农饲料科技有限责任公司营业收入为13,686.15，利润总额为 - 478.30，净利润为 - 470.38[21] 额度调剂 - 自2025年4月10日至公告日，授权担保额度调剂中调入额度合计24829万元，调出额度合计24829万元[25][26]

生猪销售情况 - 2025年4月份生猪销售数量为60 11万头 同比增长4 39% 环比下降12 20% [1] - 销售收入为10 09亿元 同比增长5 03% 环比下降14 98% [1]

种业板块 - 2024年公司性状对应的实际种植面积市占率约60%，2025年期望提高市场占有率 [2] - 公司是唯一在巴西、阿根廷、乌拉圭获正式种植许可的国内企业，有3个大豆性状产品获南美三国种植许可，2个获中国转基因生物安全进口许可，“技出粮进”战略进展有序 [3] - 我国大豆大田种植约1.5亿亩，需约500万亩制种面积 [4] - 性状许可费用按作物季收取，一般在第三和四季度完成 [4] - 公司玉米性状产品在研管线迭代储备充足，有保抗、倍抗产品，正进行技术升级等方面布局 [4] 生猪养殖板块 - 2024年公司控股 + 参股公司生猪养殖出栏总量640.5万头，同比增长5.9%，控股公司出栏359.5万头占比约56%，参股公司出栏281万头占比约44% [6] - 2025年3月公司（控股 + 参股）育肥猪完全成本12.9元/公斤，参股公司如东北平台育肥猪完全成本12.1元/公斤，有信心成本继续下降 [7] 饲料板块 - 公司在低蛋白日粮有技术储备，自用料在豆粕价高时部分可完全替代豆粕，商品料因客户习惯还有一定添加量 [8] - 公司探索区域产业链协同发展，建立完善体系和平台，统筹区域优势 [8] - 公司严格遵守饲料安全生产标准，把控原料品质，遵循营养健康理念设计配方 [9] 其他 - 公司重视经营管理和市值管理，通过高管增持、股份回购、利润分配等措施与投资者共享红利 [10] - 公司生物育种国内领先，常规育种和猪饲料、反刍饲料位居市场前列，生猪养殖业务进步快，育肥完全成本处于行业前列，重组绿色生物制造全国重点实验室 [10] - 董秘核心职责是确保公司与投资者沟通高效、准确且合规，“含糊其词”可能因合规性限制或避免误导性陈述 [10][11] - 2024年公司销售费用同比下降11.31%，管理费用同比下降8.46%，业务涉及产业差别大，吨均费用与新希望无可比性，担保主要是集团内部公司银行贷款融资担保 [11]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 2024年公司实现收入287.7亿元，同比下降13.9%，归母净利润3.46亿元，扣非后归母净利润2.2亿元，同比均扭亏为盈；2025Q1实现收入68.65亿元，同比增长2.4%，归母净利润1.34亿元，扣非后归母净利润0.63亿元，同比均扭亏为盈；2025年3月末资产负债率64.4%，较2023年末下降1.87个百分点 [4] - 2025年生猪出栏量有望达800万头，3月完全成本降至12.9元/公斤 [4][5] - 预计2025 - 2027年公司生猪出栏量800万头、880万头、968万头，同比增长25%、10%、10%，实现收入292.57亿元、301.39亿元、309.12亿元，同比分别增长1.7%、3.0%、2.6%，对应归母净利7.55亿元、7.25亿元、9.51亿元，同比分别增长118.4%、 - 4.0%、31.1%，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司经营情况 - 2024年生猪出栏量640.46万头，同比增长5.9%，育肥猪出栏占比约85%，头均创利175元；控股公司出栏量359.47万头，占比约56%；参股公司出栏281万头，占比约44%，部分区域头均创利超300元；2025Q1生猪出栏量约184万头，同比增长26.7%；一季末生猪总存栏约420万头，剔除能繁及后备母猪35万头，未来半年可供出栏生猪约385万头；3月出栏量达66.9万头，Q4出栏旺季月均出栏量有望超3月 [5] - 2024年饲料外销量540.55万吨，同比下降7.6%，其中猪料外销量427.6万吨，同比减少8.2%；反刍料外销量60.28万吨，整体平稳；水产料外销量22.74万吨，同比减少29.9%，因战略调整聚焦高端特种水产饲料，调减普水料销量，毛利率同比上升；禽料外销量29.41万吨，同比增长54.5%；2025Q1饲料外销量126.84万吨，与去年同期基本持平 [6][7] 成本情况 - 2024年以来生猪养殖完全成本持续回落，12月低于14元/公斤，2025年3月降至12.9元/公斤，参股公司如东北平台降至12.1元/公斤；成本下降原因包括品种改良、生物安全防控能力提升、产能利用率提升、育肥猪成活率改善等 [5] 财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|28767|29257|30139|30912| |收入同比（%）|-13.8%|1.7%|3.0%|2.6%| |归属母公司净利润（百万元）|346|755|725|951| |净利润同比（%）|115.9%|118.4%|-4.0%|31.1%| |毛利率（%）|15.1%|16.7%|16.0%|16.6%| |ROE（%）|4.0%|8.3%|7.8%|9.5%| |每股收益（元）|0.08|0.18|0.17|0.22| | P/E |54.13|23.46|24.44|18.63| | P/B |2.18|1.95|1.90|1.78| | EV/EBITDA |11.90|7.95|8.08|7.31| [9]

饲料行业投融资规模 - 2015年以来饲料行业投融资数量及金额波动较大 2024年投融资数量最多达7起 2022年投融资金额最高为30亿元 [1] - 2023年单笔最大融资金额达30亿元 2017年最大单标投资金额为16.2亿元排名第二 [2] 饲料行业投融资轮次 - 融资轮次主要集中在天使轮、A轮及战略投资 天使轮和A轮各14起 战略投资10起 [5] 饲料行业投融资区域 - 投融资集中在广东、北京和江苏 广东累计11起 北京和江苏各7起 [6] 饲料行业投融资主体 - 投资主体以投资类企业为主 包括中科科创、基石资本、和智资本等 实业类投资主体有广发乾和、金瑞生物等 [13] 饲料行业兼并重组 - 粤海饲料通过横向并购扩大饲料产品质量和产量 如收购宜兴市天石饲料51%股权 [17] - 唐人神、大北农、新希望通过并购完善产业链 如唐人神收购吉泰农牧55%股权提升禽料竞争力 [17] - 新希望收购徐闻新好农牧增强对控股子公司控制能力 提升管理效率 [17] 饲料行业投融资事件 - 2021-2024年融资企业主营产品集中在饲料生产、饲料使用及相关建设三个方面 [11] - 代表性融资事件包括渊米生物天使轮数千万人民币、昌农农牧A轮3000万人民币、新希望六和战略投资数十亿人民币等 [10][11]

科思科技股份回购 - 拟使用自有资金3000万–5000万元回购股份，价格上限80元/股 [1] - 回购股份用途为股权激励、员工持股计划或注销减资 [1] - 回购期限为股东大会通过后12个月内 [1] - 公司主营电子信息装备研发、生产和销售，属军工电子行业 [1] 佳华科技股东减持 - 股东上海普纲拟减持不超过116万股（占总股本1.5%） [1] - 减持时间为2025年5月28日至8月25日 [1] - 公司主营智慧环保和智慧城市物联网解决方案，属IT服务行业 [1] 北汽蓝谷销量增长 - 子公司4月销量10327辆，累计销量38041辆同比增192.53% [2] - 公司主营纯电动乘用车及零部件，属电动乘用车行业 [2] 中航产融资产重组 - 拟转让中航西飞5.76%股份和中航机载0.47%股份，总价40.67亿元 [2] - 转让后不再直接持有两公司股份 [2] - 公司主营多元金融业务，属金融控股行业 [2][3] 海德股份管理层增持 - 22名高管拟增持不低于2073万元，其中11名核心高管增持不低于1460万元 [3] - 增持后6个月内不减持 [3] - 公司主营不良资产管理业务 [3] 大北农转基因进展 - 子公司转基因大豆产品获巴西种植许可，此前已获阿根廷和乌拉圭许可 [4] - 公司主营种业、饲料及生猪业务，属畜禽饲料行业 [4] 永安药业高管变动 - 实控人兼董事长陈勇被立案调查并实施留置 [4] - 公司主营牛磺酸和环氧乙烷生产，属原料药行业 [4] 特锐德国网中标 - 预中标1.26亿元国网项目，涉及组合电器和开关柜产品 [4] - 公司主营电网设备和充电网业务，属输变电设备行业 [4][5] 军信股份海外项目 - 孙公司签署吉尔吉斯垃圾处理项目协议，日处理规模2000吨 [5] - 拟2亿–3亿元回购股份用于员工激励，价格上限30.57元/股 [5] - 公司主营固废处理业务，属固废治理行业 [5][6][7] 美年健康股东减持 - 股东拟减持不超过1.17亿股（占总股本3%） [7] - 公司主营健康体检服务，属医疗服务行业 [7][8] 电投能源重大重组 - 拟收购国家电投集团内蒙古白音华煤电股权并停牌 [9] - 公司主营煤炭及新能源发电业务，属动力煤行业 [9][10] 通达股份国网中标 - 预中标2.07亿元国网项目，占2024年营收3.33% [10] - 公司主营电线电缆业务，属线缆部件行业 [10][11] 欣天科技股东减持 - 股东薛枫拟减持不超过580.41万股（占总股本3%） [11] - 公司主营通信射频器件，属通信终端及配件行业 [11][12] 汇洲智能股东增持 - 控股股东及高管拟增持2920万–5840万元 [12] - 公司主营高端装备制造及创投服务，属机床工具行业 [12][13] 中大力德资产出售 - 拟927.77万元转让柯泰克50%股权 [14] - 公司主营机械传动零部件，属金属制品行业 [14] 金力泰财报问题 - 因未按期披露年报及季报被停牌 [14] - 公司主营汽车涂料，属涂料油墨行业 [14][15] 楚环科技股东减持 - 股东拟减持不超过239.56万股（占总股本3%） [15] - 公司主营废气治理设备，属环保设备行业 [15][16] 桂林三金药物进展 - 控股孙公司BC006单抗新增肺纤维化适应症获批临床 [16] - 公司主营中成药及生物制剂，属中药行业 [16][17] 普利特电池订单 - 孙公司签订1GWh钠离子电池四年供应协议 [17] - 公司主营高分子材料及钠离子电池业务 [17] 大连电瓷国网中标 - 子公司预中标7100万元国网绝缘子订单 [18] - 公司主营输电绝缘子产品，属线缆部件行业 [18]

新产品和新技术研发 - 2025年4月30日，公司控股子公司大北农生物研发的DBN9004 × DBN8002获批巴西种植许可[1] - DBN9004和DBN8002分别于2023年和2024年获批巴西种植许可[2] - DBN9004×DBN8002于2023年获批阿根廷种植许可、2025年获批乌拉圭种植许可[2] 未来展望 - DBN9004×DBN8002叠加事件需获大豆消费国进口许可才可在巴西商业推广[3]

转基因大豆获批种植许可 - 公司控股子公司北京大北农生物技术有限公司研发的转基因抗虫耐除草剂大豆转化事件DBN9004×DBN8002(DBN-09004-6×DBN-08002-3)通过安全评价审查，正式获批种植许可 [1] - 该转基因大豆品种此前已于2023年获批阿根廷种植许可、2025年获批乌拉圭种植许可 [1] - 此次获批是公司拓展南美市场的重要进展 [1]