行业概况 - 生物育种产业园区主要分布在山东省，共有6个相关园区，占全国21个生物产业园区的28.57% [1] - 行业主要上市公司包括隆平高科、大北农、牧原股份、益生股份等 [1] 企业动态 - 大北农与福华通达化学股份公司达成战略合作，共同探索生物育种作物除草剂的新技术和新应用，包括田间试验和示范活动 [5] - 万向德农已有2个转基因品种通过国家审定，4个品种参加国家转基因品种审定试验，转基因品种具有抗虫基因，可降低虫害造成的产量损失 [5] - 益生股份2024年共引进21批利丰白羽肉种鸡，累计引种230000套，为国内市场提供种源支撑 [5] - 隆平高科研发的全基因组选择模型在长江流域杂交中汕水稻育种中取得显著成效，高产品种选育效率提升52.58% [5] - 登海种业建成国家玉米育种能力提升项目西北科研中心，旨在强化产业技术供给和科技成果转化 [5] 水稻产业 - 我国水稻主要种植区集中在秦岭、淮河一线以南的长江流域和华南各省，包括珠江三角洲、韩江三角洲、闽江和九龙江下游等地 [6] 转基因水稻发展痛点 - 技术尚未成熟，新品种研发进展较慢，目前仅有2款转基因水稻种子获得生产应用安全证书 [8] - 国内民众对转基因技术接受度不高，抵触心理较强，宣传和科普效果有限 [8] - 杂交水稻种子作为替代品，具有高产、高质量等优点，对转基因水稻种子的市场化发展形成掣肘 [8]

据证券之星公开数据整理，近期大北农(002385)发布2024年年报。截至本报告期末，公司营业总收入 287.67亿元，同比下降13.85%，归母净利润3.46亿元，同比上升115.91%。按单季度数据看，第四季度营 业总收入86.25亿元，同比下降8.81%，第四季度归母净利润2.12亿元，同比上升116.78%。本报告期大北 农短期债务压力上升，流动比率达0.72。 该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2024年净利润为盈利3.59亿元左右。 | 报告日期 | 机构筒称 | 研究员 | 沂三年业绩 | | 研报数 | 覆盖时长 | 2024预测 | 2025预测 | 2026预测 | 目标价 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 预测准确度 | | | | 净利润(元) | 净利润(元) | 净利润(元) | (元) | | 2024-12-14 | 照典版圖 | 林逸丹 | | | -- | | 3.47 亿 | 10.46 Z | 10.66 Z | 7.20 | | 20 ...

文章核心观点 公司2024年实现营业收入287.67亿元，同比下降13.85%，净利润扭亏为盈，主要得益于生猪业务利润增加和期间费用下降；各业务板块发展布局、经营模式各有特点，种业业务成果显著，饲料业务部分产品收入和销量下降，生猪养殖业务收入增长；公司2024年度不进行利润分配，拟提供不超160亿元担保额度[1][2][13][16][20][27] 公司基本情况 业务与业绩 - 公司从事种业、饲料、生猪、疫苗动保等产品生产与销售，2024年营业收入287.67亿元，同比降13.85%，净利润扭亏为盈，生猪业务利润增加、期间费用下降是主因[1] - 饲料产品收入190.54亿元，占比66.24%；养猪产品收入62.78亿元，占比21.82%；种业产品收入14.25亿元，占比4.95%[2] 种业业务 发展布局 - 种业业务由生物育种及常规育种构成，2000年起逐步发展，2018年起开辟海外市场，2024年法规科学实验室获认可，合作种业企业达200余家，实现全产业链布局[2][3] - 玉米业务聚焦国内，在西南优势初显，加强黄淮海及东北布局；水稻业务部分品种表现优异；大豆业务双线发展，多个产品获国内外许可[3][4] - 性状许可业务有收入，维权受支持；生物育种业务反响好，产业体系初步构建[5] 经营模式 - 常规育种生产采用“公司 + 基地 + 农户”模式，销售采取经销商模式；生物育种采用性状许可收费模式，与产业链各方共赢[6] 报告期成果 - 2024年国家审定通过品种中，使用公司性状产品的玉米品种占比56%，自主选育大豆品种占比33%；截至期末，使用公司性状产品的玉米品种占比58%，自主选育大豆品种占比35%[7] - 2024年多个产品获批生物安全证书，截至期末，公司4个玉米性状产品获批15张、4个大豆性状产品获批5张生物安全证书及2个大豆产品获进口许可[7][8] - 2024年DBN8002获巴西种植许可，截至期末，2个大豆性状产品获巴西许可，3个获阿根廷许可[8] - 2024年种业产品收入14.25亿元，同比增1.40%；粮食作物销售数量5352.64万公斤，同比增1.7%，可覆盖超4000万亩农田，服务农户近75万人次[8] 饲料业务 发展布局 - 饲料业务是基础业务，公司是行业龙头之一，稳固猪饲料优势，差异化布局其他品种，探索区域产业链协同发展，已在全国28省布局，年产能超1000万吨[9] 经营模式 - 以用户为中心，推广联合发展，建设区域生态平台；采购构建集约化体系，生产预混料集中化、浓缩料及配合料区域自主化，销售总部预混料分两类，子公司产品有经销和直销模式，直销渠道收入占比68%[10][11] 报告期成果 - 承担的国家重点研发计划项目通过课题绩效评价，创制新型蛋白饲料原料和配合料新产品各20余个[12] - 2024年饲料产品收入190.54亿元，同比降20.68%；销量540.55万吨，同比降7.61%，部分产品有不同程度增减[13] 生猪养殖业务 发展布局 - 2016年起发展养猪业务，在多区域布局，出栏量从2020年185万头提至2024年640万头，采用“自繁自养”和“公司 + 生态农场”模式，形成完整繁育体系，覆盖22个省，合作农场超2000家[14] 经营模式 - 建立全链条养殖体系，采购部分由内部子公司提供，生产有两种模式，销售主要是商品代肥猪，少量种猪和仔猪直售养殖户，构建生猪养殖生态平台[15] 报告期成果 - 2024年控股公司养猪产品收入62.78亿元，同比增10.10%；控股及参股公司出栏640.5万头，年底存栏397.16万头[16] 利润分配预案 - 2025年4月23日董事会和监事会审议通过2024年度不进行利润分配、资本公积转增股本和送红利的预案，需提交股东大会审议[20] - 2024年公司合并报表归母净利润3.46亿元，未分配利润24.05亿元；母公司净利润4.36亿元，期末未分配利润19.85亿元，结合规定和经营状况，不进行分配，剩余利润结转[22] - 2024年前三季度已现金分红2.50亿元，本次方案合法合规合理[23] 担保额度预计 担保情况 - 公司拟同意为合并报表范围内子公司等提供总计不超160亿元担保额度，2025年4月23日董事会审议通过，需股东大会批准[27] - 额度可循环使用，用于融资业务，包括多种担保方式，部分额度可调剂，授权期限自2024年度股东大会通过至2025年度股东大会召开[29][31] 被担保人情况 - 担保对象为合并报表范围内单位，非失信被执行人[32] 董事会意见 - 董事会认为担保符合公司需求，风险可控，决策合规，同意提供不超160亿元担保额度并提交股东大会审议[34] 累计担保情况 - 截至公告披露日，公司及控股子公司预计担保额度179.37亿元，实际担保余额123.52亿元，占净资产144.61%；对子公司担保逾期金额0万元，子公司对外逾期担保金额2233.07万元[34][35] 保荐机构意见 - 保荐机构认为担保事项履行必要程序，符合规定，对2025年担保额度预计事项无异议[36]

资金运用 - 公司及子公司拟用不超20亿闲置资金委托理财，可滚动使用[2] - 投资中低风险、流动性好、安全性高的理财产品[3] 授权与检查 - 授权期限12个月，单笔理财期限不超一年[5] - 审计部每季度末全面检查理财项目[8] 影响与审批 - 委托理财不影响主业，利于提升业绩[11] - 保荐机构对委托理财事项无异议[15]

业绩总结 - 2024年度公司营业收入为2876696.56万元[7] - 2024年营业总收入287.67亿元，较2023年下降13.84%[29] - 2024年营业总成本284.44亿元，较2023年下降17.39%[29] - 2024年营业利润7.91亿元，2023年亏损24.85亿元[29] - 2024年净利润7.15亿元，2023年亏损25.73亿元[29] - 2024年基本每股收益0.08元/股，2023年为 - 0.53元/股[29] - 2024年稀释每股收益0.08元/股，2023年为 - 0.53元/股[29] - 2024年度经营活动现金流入小计为296.35亿元，较2023年下降12.54%[33] - 2024年度经营活动产生的现金流量净额为24.83亿元，较2023年增长913.99%[33] 资产负债情况 - 2024年末公司流动资产合计105.07亿元，较年初下降3.22%[1] - 2024年末公司非流动资产合计186.29亿元，较年初下降1.69%[1] - 2024年末公司资产总计291.36亿元，较年初下降2.17%[1] - 2024年末公司流动负债合计146.50亿元，较年初下降5.96%[3] - 2024年末公司非流动负债合计38.37亿元，较年初下降7.89%[3] - 2024年末公司负债合计184.87亿元，较年初下降6.36%[3] - 2024年末公司股东权益合计106.49亿元，较年初增长6.07%[3] 长期股权投资 - 截至2024年12月31日，公司长期股权投资账面价值为285092.48万元[10] - 截至2024年12月31日，公司长期股权投资减值准备为63973.07万元[10] 审计相关 - 审计认为财务报表在重大方面按企业会计准则编制，公允反映公司2024年财务状况及经营成果和现金流量[4] - 审计将收入确认识别为关键审计事项[7] - 审计将长期股权投资减值识别为关键审计事项[10] 其他财务数据 - 2024年末货币资金合计3823598514.24元，年初为4640736278.80元[164] - 2024年末交易性金融资产合计315144061.51元，年初为47101744.45元[165] - 应收账款年末账面余额为15.20亿元，年初为16.82亿元[169] - 2024年末存货账面余额为4640896948.52元，年初为4268838812.01元[199]

募集资金情况 - 公司向特定对象发行211,480,362股，每股3.31元，募集资金总额699,999,998.22元，净额692,605,517.86元[1] - 2024年12月31日募集资金余额26,858,105.13元[2] - 报告期内投入466,982,948.33元[24] 资金使用安排 - 已支付发行费用7,264,480.36元，募投项目进度款259,201,248.33元，补充流动资金207,781,700.00元，临时补充流动资金200,000,000.00元，利息收入扣除手续费净额1,105,535.60元[2][3] - 2024年8月21日公司用232,783,172.71元募集资金置换预先投入募投项目及已支付发行费用的自筹资金[9] - 2024年10月21日公司同意用不超过20,000万元闲置募集资金临时补充流动资金，期限不超12个月[10] 项目进展与效益 - 年产24万吨猪配合饲料生产线项目投资进度94.06%，本年度效益为 - 3,358,503.50元[24] - 年产12万吨猪饲料加工厂建设项目投资进度99.90%，本年度效益为7,351,690.07元[24] - 辽宁盛得大北农生产反刍饲料基地项目投资进度88.74%，本年度效益为15,307,475.66元[24] - 大北农辽宁区核心科技园建设项目投资进度16.31%，效益不适用[24] - 大北农（玉田）生猪科学试验中心项目投资进度32.28%，效益不适用[24] - 信息化系统升级改造项目投资进度83.01%，效益不适用[25] - 补充流动资金项目投资进度100.00%，效益不适用[25] 项目调整 - 因生猪价格波动等因素，大北农（玉田）生猪科学试验中心项目进度未达预期[17] - 2025年公司同意终止“大北农辽宁区核心科技园建设项目”，将节余151,348,190.27元用于建设饲料等项目[18] 合规情况 - 2024年公司募集资金使用相关信息披露及时、真实、准确、完整，无违规情况[19] - 会计师认为公司2024年度募集资金存放与使用情况报告编制合规，公允反映实际情况[20]

担保额度相关 - 公司拟授权及61家子公司为客户等提供融资担保，额度不超25250万元[1] - 担保额度占2024年度经审计归属上市公司股东净资产854131.59万元的2.96%[1] - 公司及控股子公司拟提供总额不超过160亿元的担保额度，可循环使用[7] - 资产负债率低于70%的公司（含下属子公司）担保额度不超过85亿元，高于70%的不超过75亿元[7] - 截至核查意见出具日，公司及控股子公司对外预计担保额度为1793739.66万元[19] - 截至核查意见出具日，实际对外担保余额为1235180.15万元，占公司最近一期经审计净资产的144.61%[19] 子公司担保情况 - 陕西正能农牧科技有限责任公司折算后持股70%，2024年末资产负债率50.31%，截至目前担保余额48080.33万元，本次新增担保额度13919.67万元，总授权担保额度62000万元，担保额度占2024年末净资产比例7.26%[27] - 北京右信供应链管理有限公司折算后持股100%，2024年末资产负债率81.05%，截至目前担保余额26083.71万元，本次新增担保额度33916.29万元，总授权担保额度60000万元，担保额度占2024年末净资产比例7.02%[27] - 北京易富农商贸发展有限公司折算后持股100%，2024年末资产负债率79.36%，截至目前担保余额9600万元，本次新增担保额度40400万元，总授权担保额度50000万元，担保额度占2024年末净资产比例5.85%[27] 子公司注册资本 - 陕西正能农牧科技有限责任公司注册资本5000万元[36] - 北京右信供应链管理有限公司注册资本5000万元[36] - 北京易富农商贸发展有限公司注册资本6000万元[36] 子公司业绩情况 - 陕西正能农牧科技有限责任公司2024年末资产总额121871.17，营业收入144473.10，净利润21030.30[71] - 北京右信供应链管理有限公司2024年末资产总额181643.50，营业收入519256.68，净利润1946.99[71] - 北京易富农商贸发展有限公司2024年末资产总额39645.76，营业收入97895.32，净利润 - 959.37[71] 公司整体业绩 - 北京大北农科技集团股份有限公司2024年度资产总额为2913559.73，负债总额为1848689.93，净资产为1064869.80，营业收入为2876696.56，利润总额为77023.68，净利润为71549.80[73]

担保事项 - 公司拟为乾安大北农、锦州大北农、沈阳拓北拓、宾县大北农、辽宁畜牧分别提供不超8000万元、5000万元、3200万元、2000万元、2000万元连带责任保证担保[1][42] - 新增对乾安大北农担保后，担保额度不超26909.44万元[9] - 新增对锦州大北农担保后，担保额度不超12000万元[17] - 新增对宾县大北农担保后，担保额度不超10813.07万元[29] - 新增对辽宁畜牧担保后，担保额度不超12000万元[36] - 新增对黑龙江大北农下属部分子公司担保后，对其及其分子公司担保额度不超151645.36万元，担保余额130587.48万元[45] - 截至专项意见出具日，公司及控股子公司对外担保余额为1235180.15万元，对合并报表范围内单位实际担保余额为1084308.46万元，占最近一期经审计净资产的126.95%[47] - 截至专项意见出具日，公司及控股子公司对参股公司提供的担保余额为148126.39万元，关联参股公司担保余额为130587.48万元，占最近一期经审计净资产的17.34%[47] 业绩数据 - 2024年末公司资产总额22383.92万元，负债总额11918.64万元，净资产10465.28万元，资产负债率53.25%；2023年末资产总额22574.83万元，负债总额12954.19万元，净资产9620.64万元，资产负债率57.38%[19] - 2024年度公司营业收入67646.11万元，利润总额1057.77万元，净利润844.64万元；2023年度营业收入74847.39万元，利润总额747.60万元，净利润558.88万元[19][20] - 乾安大北农2024年资产总额65287.73万元、负债总额39451.51万元、净资产25836.22万元、资产负债率60.43%；2023年资产总额47607.44万元、负债总额24044.75万元、净资产23562.69万元、资产负债率50.51%[12][14] - 乾安大北农2024年度营业收入56858.12万元、利润总额2273.54万元、净利润2273.54万元；2023年度营业收入47162.66万元、利润总额 -4264.39万元、净利润 -4264.39万元[14] - 2024年末沈阳拓北拓资产总额5158.49万元，负债总额3100.61万元，净资产2057.88万元，资产负债率60.11%；2023年末资产总额2779.32万元，负债总额935.91万元，净资产1843.41万元，资产负债率33.67%[26] - 2024年度沈阳拓北拓营业收入22012.71万元，利润总额224.20万元；2023年度营业收入22369.75万元，利润总额 - 30.11万元[26] - 2024年末宾县大北农资产总额29203.90万元，负债总额14740.49万元，净资产14463.41万元，资产负债率50.47%；2023年末资产总额29314.92万元，负债总额21633.29万元，净资产7681.63万元，资产负债率73.80%[33] - 2024年度宾县大北农营业收入32667.95万元，利润总额6781.78万元，净利润6781.78万元；2023年度营业收入23545.58万元，利润总额 - 4224.05万元，净利润 - 4224.05万元[33] - 辽宁畜牧2024年资产总额50002.49万元、负债总额27281.02万元、净资产22721.47万元、资产负债率54.56%；2023年资产总额35512.05万元、负债总额23027.35万元、净资产12484.70万元、资产负债率64.84%[40] - 辽宁畜牧2024年营业收入58107.84万元、利润总额10236.77万元、净利润10236.77万元；2023年营业收入45589.43万元、利润总额 -4743.91万元、净利润 -4743.91万元[40] - 黑龙江大北农2024年资产总额410024.71万元、负债总额257438.57万元、净资产152586.14万元、资产负债率62.79%；2023年资产总额352804.84万元、负债总额283637.68万元、净资产69167.16万元、资产负债率80.40%[48] 股权关系 - 北京大佑吉对黑龙江大北农持股44.59%，黑龙江大北农对乾安大北农、锦州大北农、宾县大北农持股100%，沈阳拓北拓为黑龙江大北农全资子公司，黑龙江大北农对哈尔滨巨农持股100%[9][17][23][25][29][31][37] 其他事项 - 2025年年初至专项意见出具日，公司与黑龙江大北农及其子公司累计已发生各类关联交易总金额为52994.49万元[43] - 2025年4月23日公司召开第六届董事会第九次独立董事专门会议[51] - 独立董事认为为参股公司提供担保是为满足业务发展需要，无损害公司利益情形，有利于提升参股公司资金周转效率和盈利能力，同意将担保议案提交董事会审议[51] - 保荐机构认为公司拟向参股公司提供关联担保已履行必要程序，不存在损害公司和股东利益的行为，对该事项无异议[51] - 关联担保事项经董事会审议通过，独立董事一致同意，尚需提交股东大会审议，符合相关法律法规及公司章程规定[51]

募集资金情况 - 公司2024年7月26日向特定对象发行211,480,362股股票，每股3.31元，募资699,999,998.22元，净额692,605,517.86元[9] - 2024年支付发行费7,264,480.36元，募投项目进度款259,201,248.33元等[10] - 报告期内投入募集资金总额466,982,948.33元[13] 账户余额 - 截至2024年12月31日，中国民生银行北京分行等账户余额共26,858,105.13元[12] 募投项目进度 - 年产24万吨猪配合饲料生产线项目进度94.06%，效益 -3,358,503.50元[13] - 年产12万吨猪饲料加工厂建设项目进度99.90%，效益7,351,690.07元[13] - 辽宁盛得大北农生产反刍饲料基地项目进度88.74%，效益15,307,475.66元[13] - 大北农辽宁区核心科技园建设项目进度16.31%，2025年终止[13][15][16] - 大北农（玉田）生猪科学试验中心项目进度32.28%[13] - 信息化系统升级改造项目投入进度83.01%，预计2025年12月完成[14] - 补充流动资金项目投入进度100%[14] 资金使用决策 - 2024年8月拟用2.3278317271亿元募集资金置换自筹资金[14] - 2024年10月同意用不超2亿元闲置募集资金临时补充流动资金，已使用2亿[15] 其他事项 - 公司制定《募集资金专项存储与使用管理办法》，2024年8月签《募集资金三方监管协议》[11] - 终止大北农辽宁区核心科技园建设项目节余1513.4819027万元用于新项目[16] - 2024年度募集资金管理无违规，按规定披露情况[15][17]

套期保值业务概况 - 交易品种为境内农产品期货[2] - 保证金最高占用不超3亿[3] - 资金来源为自有资金[7] 业务决策进展 - 2025年4月23日董事会通过议案，待股东大会审议[4][5] - 授权期限至2025年年度股东大会[6] 风险与应对 - 存在价格、资金等多种风险[8] - 控制持仓和资金规模，选配系统降风险[10] 保荐意见 - 保荐机构对2025年继续开展业务无异议[14]