行业投资评级 - 增持（维持）[7] 核心观点 - 报告认为钢铁行业部分公司处于价值低估区，具备非常强的安全边际，未来存在修复机会 [2] - 市场波动加大、结构变化，偏红利类公司表现相对不错，钢铁股继续攀高，而商品市场黑色金属价格仍在底部震荡 [2] - 随着后续行业供给端调控及转型升级预期升温，叠加需求改善趋势，钢材中长期基本面有望持续好转 [4][14] - 期待钢厂反内卷政策能尽快切实转化为行动上的压产 [2] 行情回顾与市场表现 - 报告期内（11月3日至11月7日）中信钢铁指数报收1,983.29点，上涨4.57%，跑赢沪深300指数3.75个百分点，在30个中信一级板块中排名第2位 [1][95] - 年初至今钢铁（中信）指数涨幅为30.2%，表现优于上证综指（19.3%）和沪深300指数（18.9%）[97] - 个股方面，钢铁板块上市公司共46家上涨，7家下跌，常宝股份以30.4%的涨幅领涨 [96] 供给端分析 - 全国高炉产能利用率回落，247家钢厂高炉产能利用率为87.8%，环比下降0.8个百分点，同比下降0.6个百分点 [3][19] - 日均铁水产量下降2.1万吨至234.2万吨，环比下降0.9%，同比下降0.5% [3][13][19] - 电炉产能利用率为51.9%，环比下降0.5个百分点，同比下降0.9个百分点 [19] - 五大品种钢材周产量为856.7万吨，环比下降2.1%，同比下降1.2% [3][19] - 主要钢材品种产量同步回落，螺纹钢周度产量为208.5万吨，环比下降1.9%，同比下降14.3%；热卷周度产量为318.2万吨，环比下降1.7%，同比上升4.9% [19] 库存端分析 - 钢材总库存降幅收窄，周环比回落0.7%，较上周降幅收窄2.0个百分点 [3][26] - 社会库存为1075万吨，环比下降0.2%，同比上升29.8%；钢厂库存为428.6万吨，环比下降1.9%，同比上升5.3% [3][28] - 细分来看，螺纹钢社会库存425.7万吨，环比下降1.2%，同比上升50.7%；热卷社会库存333万吨，环比上升1.2%，同比上升28.3% [28] - 螺纹钢钢厂库存166.8万吨，环比下降2.8%，同比上升7.8%；热卷钢厂库存77.4万吨，环比下降0.3%，同比下降2.3% [28] 需求端分析 - 五大品种钢材周表观消费量为866.9万吨，环比下降5.4%，同比下降2.8% [3][54] - 螺纹钢表观消费量为218.5万吨，环比下降5.9%，同比下降9.2%；热卷表观消费量为314.3万吨，环比下降5.3%，同比下降1.4% [3][54] - 建筑钢材成交周均值为9.6万吨，环比回落7.6% [3][44] 价格与利润分析 - 钢材现货价格走弱，Myspic综合钢价指数为121.1，周环比下降1.1%，同比下降8.2% [77] - 上海地区螺纹钢现货价格3200元/吨，周环比下降0.3%，同比下降9.9%；热卷现货价格3250元/吨，周环比下降1.8%，同比下降8.5% [77] - 主流钢材品种即期毛利变动不大，247家钢厂盈利率为39.9%，较上周减少5.2个百分点 [3] - 长流程螺纹、热卷即期现货毛利分别为-264元/吨与-419元/吨 [77] 原材料市场 - 铁矿石价格下跌，普氏62%品位进口矿价格指数为102.1美元/吨，周环比下降5.0%，同比上升2.2% [64] - 澳洲铁矿发运量1639.3万吨，环比下降4.8%，同比上升4.4%；巴西发运量789.3万吨，环比下降0.9%，同比上升9.4% [64] - 45港口铁矿到港量3218.4万吨，环比大幅上升58.6%，同比上升30.7%；港口库存14895万吨，环比上升2.5%，同比下降3.4% [64] - 焦炭方面，天津港准一级焦炭价格为1640元/吨，环比上升3.1%，同比下降13.7%；焦炭钢厂可用天数为11.1天，周环比减少0.5天 [55][64] 进出口与政策动态 - 2025年10月我国出口钢材978.2万吨，环比下降6.5%；1-10月累计出口钢材9773.7万吨，同比增幅6.6% [4][14][99] - 1-10月净出口钢材9270万吨，同比增幅7.6%，出口维持高增速 [4][14] - 工信部发布《钢铁行业产能置换实施办法（征求意见稿）》，新增产能来源时间界定、兼并重组表述等内容，强化供给端调控预期 [4][14] 重点领域与推荐标的 - 钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期，2025年1-9月国内火电投资完成额1268.5亿元，同比增长45.8%，核电投资完成额990.9亿元，同比增长23.3% [5] - 报告推荐底部估值区域的华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份 [2] - 同时推荐受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份 [2] - 建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈 [2]

板块整体表现 - 11月7日特钢板块整体下跌0.3%，表现弱于上证指数（下跌0.25%）和深证成指（下跌0.36%）[1] - 板块内个股表现分化，10只样本股中4只上涨，6只下跌[1][2] - 领涨股为常宝股份，上涨3.41%，报收8.50元；领跌股为盛德鑫泰，下跌2.66%，报收39.17元[1][2] 个股价格与成交 - 常宝股份涨幅最大达3.41%，成交额16.16亿元，成交量193.32万手[1] - 抚顺特钢上涨1.61%至5.68元，方大特钢上涨1.14%至6.19元[1] - 跌幅较大的个股包括翔楼新材（下跌2.64%至59.35元）和久立特材（下跌1.62%至26.13元）[2] - 太钢不锈成交量为57.22万手，成交额2.49亿元，微跌0.23%[1][2] 资金流向分析 - 特钢板块整体呈现主力资金净流出1.8亿元，而游资和散户资金分别净流入3516.57万元和1.45亿元[2] - 抚顺特钢是唯一获得主力资金净流入的个股，净流入5862.72万元，主力净占比达11.80%[3] - 主力资金净流出较大的个股包括太钢不锈（净流出2582.31万元，占比-10.36%）、盛德鑫泰（净流出2561.20万元，占比-9.50%）和中信特钢（净流出2438.86万元，占比-9.88%）[3] - 久立特材游资净流出3072.63万元，游资净占比-7.94%，但散户资金净流入3341.85万元[3]

标普中国A股红利机会指数成份股表现 - 2025年11月7日，标普中国A股红利机会指数成份股中，常宝股份以10.04%的日涨幅位列第一，年内涨幅达62.04%，近12个月股息率为2.92% [1] - 潍柴动力日涨幅为10.01%，年内上涨37.95%，股息率为4.29%；云大化日涨幅为10.00%，年内上涨55.69%，股息率为5.42% [1] - 天山铝业年内涨幅最高，达到84.35%，日涨幅为5.92%，股息率为4.51%；中创智领年内涨幅为95.49%，日涨幅1.84%，股息率4.80% [1] 高股息率个股表现 - 思维列控近12个月股息率高达13.46%，为榜单最高，其日涨幅为3.42%，年内涨幅为26.76% [1] - 景津装备股息率为6.78%，但年内股价下跌8.20%，日涨幅为2.43%；梅花生物股息率为5.37%，年内上涨19.71%，日涨幅2.39% [1] - 申能股份股息率为5.40%，年内股价下跌5.88%，日涨幅1.92%；星湖科技股息率为5.29%，年内上涨19.16%，日涨幅1.81% [1]

股价情况 - 常宝股份股票2025年11月4 - 6日收盘涨幅偏离值累计达20%属异常波动[3] 信息披露 - 公司前期披露信息无需补充、更正[4] - 无应披露未披露重大事项及筹划中重大事项[4][5] - 《证券时报》和巨潮资讯网为指定信息披露媒体[6] 经营情况 - 近期公司生产经营正常，内外部环境未重大变化[4] 交易情况 - 控股股东等异常波动期间未买卖公司股票[4] 风险提示 - 公司将履行披露义务，提醒投资者理性投资、注意风险[6]

证券日报网讯 11月6日晚间，常宝股份发布公告称，公司股票于2025年11月4日、2025年11月5日、2025 年11月6日连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达到20%，属于股票交易异常波动的情况。经核 实，公司前期披露的信息不存在需要补充、更正之处；公司未发现近期公共媒体报道了可能或已经对本 公司股票交易价格产生较大影响的未公开重大信息；近期公司生产经营情况正常，公司经营情况及内外 部经营环境未发生重大变化。 （文章来源：证券日报） ...

特钢板块整体表现 - 11月6日特钢板块整体上涨2.01%，表现优于大盘，当日上证指数上涨0.97%，深证成指上涨1.73% [1] - 板块内个股普遍上涨，10只成分股中8只录得上涨，2只下跌或持平 [1][2] 领涨个股表现 - 常宝股份领涨板块，单日涨幅达10.04%，收盘价8.22元，成交额3.41亿元 [1] - 久立特材涨幅6.92%，收盘价26.56元，成交额9.21亿元，为板块内成交额最高个股 [1] - 盛德整泰涨幅4.85%，收盘价40.24元 [1] 板块资金流向 - 特钢板块整体获得主力资金净流入1529.07万元，游资资金净流入149.68万元，但散户资金净流出1678.76万元 [2] - 常宝股份主力资金净流入最多，达4996.16万元，主力净占比14.64% [3] - 盛德整泰和中信特钢分别获得主力资金净流入2208.09万元和1288.74万元 [3] 个股资金流向详情 - 翔楼新材、金洲管道、西宁特钢均获得主力资金净流入，净流入额分别为736.72万元、481.76万元和292.40万元 [3] - 方大特钢、太钢不锈、角金股份遭遇主力资金净流出，净流出额分别为416.74万元、724.82万元和807.18万元 [3]

调研概况 - 11月5日共有43家公司被机构调研，其中基金参与27家公司的调研活动 [1] - 5家以上基金扎堆调研的公司共5家 [1] - 华利集团最受关注，参与调研的基金达13家；博拓生物、金橙子分别获12家、8家基金集体调研 [1] 调研公司板块分布 - 基金参与调研的公司中，深市主板有12家，创业板有7家，沪市主板有2家，科创板有4家，北交所有2家 [1] - 按行业分布，机械设备行业最多，有5家公司上榜；医药生物、电子行业紧随其后，各有3家公司上榜 [1] 调研公司市值分布 - 基金调研公司中，总市值在500亿元以上的有2家 [1] - 总市值不足100亿元的有15家，包括华光源海、迅捷兴、金橙子等 [1] 市场表现 - 基金调研股中，近5日上涨的有12只，跌幅居前的有双杰电气、常宝股份、TCL智家，涨幅分别为24.72%、14.05%、12.87% [2] - 近5日下跌的有15只，跌幅居前的有灵鸽科技、上海新阳、迅捷兴，跌幅分别为12.37%、11.94%、9.87% [2] 资金流向 - 基金参与调研股中，近5日资金净流入的有9只 [2] - 双杰电气近5日净流入资金2.54亿元，主力资金净流入最多；常宝股份、精工科技净流入资金分别为8152.24万元、7301.32万元 [2]

钢铁板块盘初冲高，常宝股份2连板，久立特材涨超8%，大中矿业、方大炭素、宝地矿业、南钢股份跟 涨。 ...

财务业绩 - 2025年前三季度实现营业收入42.84亿元 [2] - 2025年前三季度归母净利润3.92亿元 [2] - 2025年前三季度扣非归母净利润3.53亿元 [2] - 2025年前三季度经营现金流净额2.49亿元 [2] 发展战略 - 坚持长期主义、价值经营、品牌经营，打造细分市场特色品牌 [2] - 推进高端化、品牌化、细分化发展战略，聚焦产品结构和市场结构转型升级 [2] - 持续提升特色产品、价值产品比例 [2] - 聚焦技术升级、数字化、智能化改造、流程及机制升级、精益改善以提升核心竞争力 [3] 市场与产品规划 - 聚焦特种专用管材细分领域，做强做精优势产品 [4] - 加快镍基合金油管、高端不锈钢锅炉管等产品市场开发 [4] - 瞄准新能源、精细化工、海洋装备等高端市场 [4] - 油井管业务重点拓展细分市场和龙头客户，推广镍基合金油管、13Cr、非API系列等高端产品 [4] - 锅炉管业务加大产能挖潜和结构升级优化，加快不锈钢及高温合金锅炉管推广 [4] - 品种管及新项目产品着力培育新细分市场及新业务增长点，加大特材新产品进口替代和国产化拓展力度 [4] 燃气轮机余热锅炉管（HRSG）业务 - HRSG产品市场份额处于行业前列，长期与国内外头部品牌企业稳定供货 [6][7] - 持续加大HRSG产品产能挖潜和结构升级，开发不锈钢及镍基产品 [7] 资本开支与股东回报 - 未来资本开支集中于产线技术升级及自动化、智能化建设 [7] - 持续关注外部环境变化，把握海外市场机遇 [7] - 坚持分红传统，积极回报投资者 [7] - 结合《未来三年（2024—2026年）股东回报规划》，根据盈利情况和资本开支需求制定股东回报方案 [7] 股权激励 - 2021年、2023年实施限制性股票激励计划，2023年实施员工持股计划 [5] - 未来将结合发展战略、业务布局及团队建设需求，在合规前提下研究推进激励机制优化与落地 [5]

板块整体表现 - 特钢板块在当日整体上涨1.71%，表现优于大盘，上证指数当日上涨0.23%，深证成指上涨0.37% [1] - 板块内个股普遍上涨，领涨股为常宝股份，单日涨幅达到10.01% [1] - 板块整体资金呈净流入状态，主力资金净流入1.13亿元，但游资和散户资金分别净流出8670.96万元和2603.41万元 [2] 个股价格与交易表现 - 常宝股份收盘价为7.47元，成交量为93.92万手，成交额为6.93亿元，涨幅居板块首位 [1] - 抚顺特钢成交量最大，为137.65万手，成交额达7.73亿元，股价上涨3.69% [1] - 太钢不锈成交活跃，成交量73.25万手，成交额3.14亿元，股价上涨1.65% [1] - 盛德整泰股价上涨4.15%至38.38元，但成交量相对较小，为5.79万手 [1] 个股资金流向分析 - 常宝股份获得主力资金最大净流入，金额为6378.72万元，主力净占比达9.20% [3] - 角金股份和太钢不锈分别获得主力资金净流入2047.73万元和1966.55万元，主力净占比分别为14.96%和6.27% [3] - 沙钢股份和方大特钢出现主力资金净流出，分别为548.74万元和289.77万元 [3] - 翔楼新材和盛德整泰获得游资净流入，金额分别为803.67万元和906.08万元 [3] - 沙钢股份获得散户资金净流入1807.39万元，散户净占比7.40% [3]