证券代码：002478 股票简称：常宝股份 编号：2025-028 江苏常宝钢管股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董事会第七次（临 时）会议审议通过了《关于回购部分社会公众股份的方案》，同意使用自有资金 以集中竞价交易方式回购部分公司股份，回购的股份将依法用于后期实施员工持 股计划或者股权激励计划。回购的价格不超过人民币 6.50 元/股【因实施 2024 年度权益分派，回购价格上限相应调整，实际的回购价格上限将不超过 6.28 元/ 股】，回购资金总额不低于人民币 3000 万元（含），且不超过人民币 6000 万元 （含）。回购股份的期限为自公司董事会审议通过回购股份方案之日起不超过 12 个月。具体内容详见公司于 2024 年 7 月 25 日、2024 年 7 月 31 日在《证券时 报》和巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）刊登的相关公告。 江苏常宝钢管股份有限公司 关于回购公司股份进展的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 （1）自可能对本公司证券及其衍生品种交易价格产生重大影响的重大事项 发生之日或者 ...

证券代码：002478 证券简称：常宝股份 公告编号：2025-027 关于《民事调解书》履行进展的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、诉讼概述 江苏常宝钢管股份有限公司（以下简称"公司"）与中民嘉业投资有限公司 （以下简称"中民嘉业"）和上海嘉愈医疗投资管理有限公司（以下简称"嘉愈 医疗"）的股权转让纠纷事项，2024 年 11 月 12 日各方签订《调解协议》，并 由常州市中级人民法院出具了《民事调解书》【（2024）苏 04 民初 117 号】。 具体详见公司在《证券时报》及巨潮资讯网刊登的《关于诉讼进展暨签订<调解 协议>的公告》（公告编号：2024-063）。 二、履行进展情况 江苏常宝钢管股份有限公司 三、对公司的影响 公司将根据《企业会计准则》及公司会计政策等相关规定进行相关会计处理， 具体以会计师事务所年度审计为准。 四、后续安排 公司将按照法律法规及《民事调解书》，继续督促中民嘉业和嘉愈医疗履行 相应阶段的还款义务，并诉诸法律措施维护上市公司的合法权益。公司将根据后 续进展情况及时履行相应的信息披露义务。敬请广大投资者注 ...

证券代码：002478 证券简称：常宝股份 公告编号：2025-026 江苏常宝钢管股份有限公司 2024 年度权益分派实施公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 公司2024年度权益分派实施方案为：以公司现有总股本900,986,228股剔除 回购专用证券账户股份数6,756,800股后的894,229,428股为基数，向全体股东 每10股派发现金红利2.20元（含税），送红股0股（含税），不以公积金转增股 本，预计派发现金红利196,730,474.16元。 一、 股东大会审议通过权益分派方案 1、江苏常宝钢管股份有限公司（以下简称"公司"）2024年度权益分派方 案已获2025年4月23日召开的2024年度股东大会审议通过，股东大会决议的公告 刊登于2025年4月24日的《证券时报》及公司指定信息披露网站巨潮资讯 (http://www.cninfo.com.cn )上。 2、2024年年度权益分派实施方案：公司现有总股本900,986,228股（因 360,000股限制性股票已回购注销，公司总股本由 901,346,228股变 ...

证券代码：002478 证券简称：常宝股份 公告编号：2025-025 江苏常宝钢管股份有限公司 关于部分限制性股票回购注销完成的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，对公告的虚假记 载、误导性陈述或者遗漏负连带责任。 特别提示： 1、本次回购注销2023年限制性股票激励计划已授予但尚未解除限售的限制性股 票数量合计360,000股，占回购注销前公司总股本的0.04%，涉及激励对象6人，用于 回购注销限制性股票的资金总额为1,270,800元。 2、经中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司审核确认，公司本次部分限制 性股票注销事宜已于2025年5月14日办理完成。 3、注销完成后，公司股份总数由901,346,228股减少至900,986,228股。 一、公司2023年限制性股票激励计划已履行的程序 （一）2023 年 7 月 6 日，公司召开第五届董事会第二十九次会议及第五届监事会 第二十四次会议，审议通过了《关于<江苏常宝钢管股份有限公司 2023 年限制性股票 激励计划（草案）>及其摘要的议案》《关于<江苏常宝钢管股份有限公司 2023 年限 制性股票激励计划实施考核管理办法>的议 ...

股份回购方案 - 公司同意用自有资金回购股份，价格不超6.50元/股，金额3000 - 6000万元[2] - 回购期限自董事会通过起不超12个月[2] 回购进展 - 截至2025年4月30日，回购6754800股，占比0.75%[3] - 最高成交价5.42元/股，最低4.35元/股，支付32500681.93元[3] 后续安排 - 后续将按市场情况在期限内实施并披露信息[5]

财务表现 - 2025年Q1营收12.11亿元，同比下滑7.07%，环比下滑17.74% [1] - 归母净利润1.11亿元，同比下滑33.00%，环比下滑50.10% [1] - 扣非净利润9384.20万元，同比下滑23.71% [1] - 毛利率环比下滑2.12个百分点至15.33% [2] - 投资收益为-2010.3万元，同比环比均大幅减少 [2] 业务动态 - 常宝特材项目热挤压生产线处于设备安装阶段，预计7月进入调试阶段 [3] - 项目瞄准新能源、精细化工、海洋装备等高端市场，包括半导体与新能源领域特材产品 [3] - 新能源汽车用精密管项目已完成多个客户认证，形成系列化产品 [3] - 部分新产线已具备试生产条件并实现小批量供货 [3] 盈利预测与估值 - 2025-2027年EPS预测分别为0.72、0.79、0.83元 [4] - 2025-2027年BVPS预测分别为6.75、7.32、7.91元 [4] - 采用PB估值法，给予2025年0.9倍PB，对应目标价5.99元 [4]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 尽管2024年受部分外贸市场影响公司产销量和业绩下滑，但新项目落地后假设无缝钢管销量不断提升，高端管材项目推进助力业绩，预计2025 - 2027年实现归母净利润为6.36/6.69/7.31亿元，对应PE分别为7/7/6X，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本状况 - 总股本90135万股，流通股本71959万股，市价5.25元，市值47.32亿元，流通市值37.78亿元 [1] 公司盈利预测及估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|6661|5696|5751|6134|6582| |增长率yoy%|7%|-14%|1%|7%|7%| |归母净利润（百万元）|783|634|636|669|731| |增长率yoy%|66%|-19%|0%|5%|9%| |每股收益（元）|0.87|0.70|0.71|0.74|0.81| |每股现金流量|0.54|0.95|0.78|0.80|0.86| |净资产收益率|14%|11%|10%|10%|10%| |P/E|6.0|7.5|7.4|7.1|6.5| |P/B|0.9|0.8|0.8|0.7|0.7| [2] 2025年一季报情况 - 实现营业收入12.11亿元，同比降7.07%，环比降17.74%，实现归母净利润1.11亿元，同比降33.00%，环比降50.10%，实现扣非归母净利润0.94亿元，同比降23.71%，环比降39.90% [3] 业绩变动分析 - 环比来看，2025Q1 VS 2024Q4，归母净利润环比下滑1.12亿元，增利项为营业税金及附加（+0.05亿元）、期间费用（+0.17亿元）、营业外净收入（+0.02亿元）、所得税（+0.20亿元）和少数股东损益（+0.02亿元）；减利项为毛利（-0.71亿元）、投资收益（-0.51亿元）、公允价值变动（-0.30亿元）、减值损失（-0.05亿元）、资产处置收益（-0.07亿元） [4] - 同比来看，2025Q1 VS 2024Q1，归母净利润同比下滑0.55亿元，增利项为期间费用（+0.31亿元）、所得税（+0.16亿元），减利项为（-0.26亿元）、投资收益（-0.30亿元）、公允价值变动（-0.22亿元）、减值损失（-0.05亿元）、营业外净收入（-0.06亿元） [4] - 2025Q1，公司毛利率为15.33%，同比下滑0.94pct，环比下滑2.12pct [4] 公司优势及项目进展 - 公司规模优势明显，拥有由德国西马克设计制造的PQF连轧机组及其他多条先进无缝钢管生产线，具备100万吨特种专用管材生产能力，在细分行业中的市场占有率和品牌竞争优势明显，综合竞争力持续增强，依托规模化生产优势优化成本结构，推动产品结构升级，巩固核心竞争力 [5] - 高端管材项目有序推进，特材项目中高端合金管线、超长精密管主线、洁净光亮管主线陆续进入试生产调试阶段，热挤压线预计2025年7月启动调试，项目同步完成综合管理体系搭建及部分关键认证试验；精密管项目取得阶段性进展，热处理线、冷拔线、精整探伤线进入生产调试，完成设备硬件升级、信息化系统建设及“物联网 + 立库”智慧物流网整体贯通，焊管生产线计划预计2025年8月底进行安装调试阶段 [5]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，对应目标价 5.99 元 [1][4][6] 报告的核心观点 - 常宝股份 2025 年 Q1 营收、归母净利同比和环比均下降，业绩回落主要因主营业务承压、期间费用增加、投资收益减少和公允价值变动负向变动 [1][2] - 常宝特材项目热挤压生产线等产线预计 7 月调试，瞄准高端市场，公司还推进新能源汽车用精密管项目，部分产线已试生产并小批量供货 [3] - 维持盈利预测，考虑钢铁公司盈利情况，将估值方法变更为 PB 估值法，给予公司 2025 年 Wind 一致预期 PB 均值 0.9X [4] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 截至 4 月 29 日，目标价 5.99 元，收盘价 5.25 元，市值 47.32 亿元，6 个月平均日成交额 8273 万元，52 周价格范围 4.36 - 6.28 元，BVPS 6.38 元 [7] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|6661|5696|6120|6460|6827| |+/-%|7.03|(14.48)|7.44|5.55|5.68| |归属母公司净利润（百万元）|783.03|634.22|646.19|712.43|751.90| |+/-%|66.24|(19.00)|1.89|10.25|5.54| |EPS（元，最新摊薄）|0.87|0.70|0.72|0.79|0.83| |ROE(%)|14.88|11.38|10.83|10.98|10.70| |PE（倍）|6.04|7.46|7.32|6.64|6.29| |PB（倍）|0.91|0.84|0.78|0.72|0.66| |EV EBITDA（倍）|2.58|2.43|1.76|1.30|0.75| [10] 可比公司估值 |公司 Bloomberg 代码|公司简称|Wind 一致预期 PB（2025E）| |----|----|----| |000959|首钢股份|0.6| |603878|武进不锈|1.0| |000932|华菱钢铁|0.6| |000708|中信特钢|1.3| |平均值|0.9| [11] 盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对 2023 - 2027 年进行预测，如 2025E 流动资产 6371 百万元、营业收入 6120 百万元、经营活动现金 908.46 百万元等 [16]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2025年一季度业绩回落，盈利同环比下降，销售净利率环比下行 [1] - 特材项目有序推进，持续结构转型升级，随着项目投产盈利能力或显著改善 [2] - 下游景气度改善，油气开采和锅炉管市场需求保持扩张趋势 [2] - 公司专注中小口径特种专用管材制造，产量增长与结构改善并举，下游需求向好支撑盈利释放 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|6,661|5,696|6,220|6,648|6,970| |增长率yoy（%）|7.0|-14.5|9.2|6.9|4.8| |归母净利润（百万元）|783|634|713|795|845| |增长率yoy（%）|66.2|-19.0|12.4|11.5|6.3| |EPS最新摊薄（元/股）|0.87|0.70|0.79|0.88|0.94| |净资产收益率（%）|15.0|11.2|11.6|11.9|11.6| |P/E（倍）|6.4|7.9|7.0|6.3|5.9| |P/B（倍）|1.0|0.9|0.8|0.7|0.7|[4] 股票信息 - 行业：特钢Ⅱ - 前次评级：买入 - 04月28日收盘价（元）：5.55 - 总市值（百万元）：5,002.47 - 总股本（百万股）：901.35 - 自由流通股（%）：79.84 - 30日日均成交量（百万股）：23.21 [5] 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|5277|5445|5971|6415|6922| |现金|1700|2635|2947|3349|3782| |应收票据及应收账款|1349|1138|1243|1328|1393| |其他应收款|233|67|73|78|82| |预付账款|104|54|59|62|65| |存货|1170|1089|1177|1242|1299| |其他流动资产|720|461|472|355|301| |非流动资产|2543|2849|3070|3408|3695| |长期投资|55|55|42|36|27| |固定资产|2061|2036|1812|1544|1340| |无形资产|160|155|150|144|138| |其他非流动资产|266|604|1066|1684|2189| |资产总计|7819|8294|9040|9824|10616| |流动负债|2332|2276|2399|2552|2656| |短期借款|130|161|174|196|214| |应付票据及应付账款|1650|1483|1602|1691|1769| |其他流动负债|552|632|623|664|674| |非流动负债|77|166|275|322|392| |长期借款|0|0|94|140|211| |其他非流动负债|77|166|181|181|181| |负债合计|2409|2442|2674|2874|3048| |少数股东权益|182|213|241|277|312| |股本|901|901|901|901|901| |资本公积|1171|1189|1189|1189|1189| |留存收益|3175|3557|4048|4596|5179| |归属母公司股东权益|5229|5639|6125|6673|7256| |负债和股东权益|7819|8294|9040|9824|10616|[9] 利润表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|6661|5696|6220|6648|6970| |营业成本|5411|4742|5124|5410|5657| |营业税金及附加|31|28|30|32|34| |营业费用|42|47|46|52|53| |管理费用|136|143|141|159|162| |研发费用|251|211|233|248|260| |财务费用|-113|-144|-40|-44|-49| |资产减值损失|-57|-24|0|0|0| |其他收益|36|45|112|112|112| |公允价值变动收益|-11|31|0|0|0| |投资净收益|4|14|42|40|38| |资产处置收益|0|7|-2|-2|-2| |营业利润|852|761|839|941|1001| |营业外收入|81|7|8|10|0| |营业外支出|24|7|6|6|0| |利润总额|908|761|841|946|1001| |所得税|103|95|100|115|121| |净利润|805|666|741|830|880| |少数股东损益|22|32|28|35|35| |归属母公司净利润|783|634|713|795|845| |EBITDA|1000|796|925|1010|1049|[9] 现金流量表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|490|857|705|814|870| |净利润|805|666|741|830|880| |折旧摊销|231|230|124|108|97| |财务费用|-4|-72|5|7|8| |投资损失|-4|-14|-42|-40|-38| |营运资金变动|-637|61|-116|-88|-80| |其他经营现金流|98|-14|-7|-2|2| |投资活动现金流|-265|-218|-285|-228|-253| |资本支出|-188|-248|-331|-446|-391| |长期投资|472|-292|21|178|100| |其他投资现金流|-549|322|24|40|38| |筹资活动现金流|4|-310|-107|-185|-183| |短期借款|-6|31|13|22|18| |长期借款|0|0|94|47|70| |普通股增加|7|0|0|0|0| |资本公积增加|6|18|0|0|0| |其他筹资现金流|-3|-360|-213|-254|-271| |现金净增加额|238|352|312|402|433|[9] 主要财务比率 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力| | | | | | |营业收入(%)|7.0|-14.5|9.2|6.9|4.8| |营业利润(%)|68.1|-10.6|10.2|12.2|6.3| |归属母公司净利润(%)|66.2|-19.0|12.4|11.5|6.3| |获利能力| | | | | | |毛利率(%)|18.8|16.8|17.6|18.6|18.8| |净利率(%)|11.8|11.1|11.5|12.0|12.1| |ROE(%)|15.0|11.2|11.6|11.9|11.6| |ROIC(%)|12.3|8.2|10.6|10.9|10.5| |偿债能力| | | | | | |资产负债率(%)|30.8|29.4|29.6|29.3|28.7| |净负债比率(%)|-29.0|-42.3|-42.1|-43.3|-44.4| |流动比率|2.3|2.4|2.5|2.5|2.6| |速动比率|1.7|1.8|1.9|1.9|2.0| |营运能力| | | | | | |总资产周转率|0.9|0.7|0.7|0.7|0.7| |应收账款周转率|9.8|7.3|9.2|9.1|9.1| |应付账款周转率|17.5|14.2|13.8|13.6|13.6| |每股指标（元）| | | | | | |每股收益(最新摊薄)|0.87|0.70|0.79|0.88|0.94| |每股经营现金流(最新摊薄)|0.54|0.95|0.78|0.90|0.96| |每股净资产(最新摊薄)|5.80|6.26|6.80|7.40|8.05| |估值比率| | | | | | |P/E|6.4|7.9|7.0|6.3|5.9| |P/B|1.0|0.9|0.8|0.7|0.7| |EV/EBITDA|3.3|2.9|2.5|2.0|1.6|[9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2025年一季度业绩回落，特材项目有序推进，下游景气度改善，需求保持扩张趋势，专注中小口径特种专用管材制造，产量增长与结构改善并举，下游需求向好支撑盈利释放 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2025年一季度实现营业收入12.11亿元，同比减少7.07%；归母净利润1.11亿元，同比减少33.0%；基本每股收益0.12元，同比减少33.33% [1] - 2025Q1归母净利同比下降33.0%，环比下降50.1%，扣非归母净利同比下降23.71%，环比回落39.9%，受套保收益及其他公允价值变动收益收缩等因素影响，盈利同比收缩 [1] - 2024Q2 - 2025Q1逐季销售毛利率分别为16.18%、17.10%、17.45%、15.33%，逐季销售净利率分别为11.16%、6.53%、15.78%、9.76%，2025Q1销售毛利率及净利率均有所回落 [1] 项目进展 - 具备100万吨特种专用管材生产能力，在多个细分行业市场占有率和品牌竞争优势明显 [2] - 特材项目有序推进，高端合金管线、超长精密管主线、洁净光亮管主线陆续进入试生产调试阶段，热挤压线预计2025年7月启动调试；精密管项目取得阶段性进展，热处理线、冷拔线、精整探伤线进入生产调试；焊管生产线计划2025年8月底进行安装调试阶段 [2] 下游市场 - 2025年预计油气开采用管市场总量稳定、结构优化、高端化提速，国内海上、陆上深层、超深层等非常规油气资源开发或有更多增量市场需求 [2] - 2024年火电投资完成额为1588亿元，同比增加32.7%，预计2025年锅炉管市场需求持续饱满，火电建设投资高增有望带动锅炉管市场需求向好 [2] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年实现归母净利分别为7.1亿元、8.0亿元、8.5亿元，对应PE为7.0、6.3、5.9倍 [3] 财务指标 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|6,661|5,696|6,220|6,648|6,970| |增长率yoy（%）|7.0|-14.5|9.2|6.9|4.8| |归母净利润（百万元）|783|634|713|795|845| |增长率yoy（%）|66.2|-19.0|12.4|11.5|6.3| |EPS最新摊薄（元/股）|0.87|0.70|0.79|0.88|0.94| |净资产收益率（%）|15.0|11.2|11.6|11.9|11.6| |P/E（倍）|6.4|7.9|7.0|6.3|5.9| |P/B（倍）|1.0|0.9|0.8|0.7|0.7|[4] 股票信息 - 行业为特钢Ⅱ，前次评级为买入，2025年4月28日收盘价5.55元，总市值5,002.47百万元，总股本901.35百万股，自由流通股占比79.84%，30日日均成交量23.21百万股 [5]