回购计划调整 - 公司将回购资金总额从原计划的3000万元-6000万元上调至1 1亿元-1 6亿元 [1] - 回购股份方案的其他内容保持不变 [1] - 调整已通过第六届董事会第十次会议审议 无需提交股东大会 [1]

会议情况 - 公司第六届董事会第十次会议于2025年6月18日召开，9名董事全到[1] 议案决策 - 会议全票通过《关于调整回购股份方案的议案》[2] 数据调整 - 回购资金总额调整至不低于11000万元、不超过16000万元[2]

股份回购方案调整 - 公司将回购资金总额从原计划的3,000万元至6,000万元上调至11,000万元至16,000万元 [1] - 回购资金下限提高266%至11,000万元 [1] - 回购资金上限提高167%至16,000万元 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对纸浆市场进行每日观察，涵盖市场情况、重要资讯、逻辑分析和交易策略等方面，分析纸浆期货和现货价格走势、行业动态及相关数据变化，为投资者提供参考 [1][5][8] 根据相关目录分别进行总结 市场情况 - 期货市场多呈弱势或小幅震荡，SP主力合约价格有波动 [1][5][8] - 进口针叶浆价格有调整，阔叶浆市场需求和成交情况不一，本色浆和化机浆市场供需多为两弱 [1][5][8] 重要资讯 - 多家纸业公司有项目动态，如山东博汇纸业、恒安（中国）纸业等有产能建设或调整计划 [15][144] - 部分公司有业绩情况披露，如中顺洁柔、玖龙纸业等 [32][130] - 行业面临政策和市场变化，如美国关税政策、快递包装绿色化政策等 [91][155] 逻辑分析 - 库存方面，上期所SP合约库存和国内纸浆社会库存有去库或累库情况 [16][25][109] - 部分国家和地区的造纸业相关数据有变化，如欧洲针叶浆消费量、国内造纸业PPI等 [6][77][114] 交易策略 - 单边交易策略有观望、多单持有、少量试多、择机试空等 [2][6][9] - 套利交易策略多为观望，部分有减持观望等操作 [9][22][69]

股份回购方案 - 公司拟以自有资金通过集中竞价交易方式回购部分A股股份 用于员工持股计划或股权激励 [1] - 回购资金总额不低于人民币3000万元 不超过人民币6000万元 [1] - 回购价格上限为人民币9.77元/股 [1] - 预计回购股份数量约为307.06万股至614.12万股 [1] - 回购实施期限为2025年4月2日至2026年4月1日 [1] 回购进展状况 - 截至2025年5月31日 公司累计回购股份210万股 占总股本的0.16% [2] - 最高成交价6.50元/股 最低成交价6.01元/股 [2] - 累计成交金额1321.64万元 [2] - 回购操作符合深交所相关监管规定 [2] 信息披露安排 - 公司每月前3个交易日内披露上月末回购进展情况 [2] - 后续将继续根据市场情况实施回购计划 [2] - 通过指定媒体及巨潮资讯网进行信息披露 [1][2]

回购计划 - 拟用3000 - 6000万元自有资金回购A股，价格不超9.77元/股，预计回购3070625 - 6141248股[2] - 回购实施期限为2025年4月2日至2026年4月1日[2] 回购进展 - 截至2025年5月31日，累计回购2100000股，占总股本0.16%[3] - 最高成交价6.50元/股，最低6.01元/股，成交总金额13216384元[3] 合规与展望 - 回购符合规定，未在特定重大事项期间回购，将继续实施并披露信息[5]

报告公司投资评级 - 下调至“推荐”评级 [2] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是生活用纸头部企业，短期经营承压，25Q1营收重回增长区间 看好公司在强品牌力支撑下，以生活用纸为核心推出多样化、个性化产品，培育第二、第三增长曲线 持续优化产品结构，推动高端、高毛利产品销售份额增长 预计25 - 27年归母净利润分别为2.6/3.0/3.3亿元，对应25 - 27年PE为36/31/28X 参考可比公司估值，给予25年估值40X，对应目标价7.91元 [6] 根据相关目录分别进行总结 事项 - 公司公布2024年年报和2025年一季报 2024年，公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润81.5/0.8/0.5亿元，同比 - 16.8%/-76.8%/-83.0% 25Q1，公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润20.7/0.7/0.7亿元，同比 + 12.1%/-30.1%/-22.7% [2] 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|8,151|9,250|10,307|11,028| |同比增速(%)|-16.8%|13.5%|11.4%|7.0%| |归母净利润(百万)|77|256|297|333| |同比增速(%)|-76.8%|231.3%|16.0%|12.4%| |每股盈利(元)|0.06|0.20|0.23|0.26| |市盈率(倍)|121|36|31|28| |市净率(倍)|1.7|1.6|1.6|1.5| [2] 公司经营情况 - 聚焦品类结构优化，深耕渠道提升势能 分产品看，2024年生活用纸/个人护理分别实现营收80.4/1.1亿元，同比 - 16.8%/-21.8% 公司针对关键产品类别制定推广策略，发力“推高卖新”，主动调整部分低效业务，品类结构持续优化 分渠道看，2024年传统模式/非传统模式分别实现营收32.6/48.9亿元，同比 - 26.1%/-9.3% 公司GT渠道实施分级管理，KA通路拓展新兴折扣系统和美妆连锁，电商渠道优化人员、产品线和价格，AFH通路开发标杆客户，2024年成立海外通路部拓展海外业务 [6] - 盈利能力持续承压，销售费用投入收窄 2024年，公司毛利率30.7%，同比 - 2.4pct 销售/管理/财务费用率分别为21.6%/5.2%/0.2%，同比 - 0.9/+0.8/+0.6pct 归母净利率0.9%，同比 - 2.4pct 25Q1，公司毛利率30.8%，同比 - 3.7pct/环比 + 1.0pct 销售/管理/财务费用率分别为20.4%/4.0%/0.6%，同比 - 0.1/-1.6/+0.4pct 归母净利率3.2%，同比 - 1.9pct [6] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务指标预测，涵盖货币资金、应收账款、营业总收入、营业成本等项目，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率预测 [8]

报告公司投资评级 - 下调至“推荐”评级 [2] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是生活用纸头部企业，短期经营承压，25Q1 营收重回增长区间 看好公司在强品牌力支撑下，以生活用纸为核心推出多样化、个性化产品，培育第二、第三增长曲线 持续优化产品结构，推动高端、高毛利产品销售份额增长 预计 25 - 27 年归母净利润分别为 2.6/3.0/3.3 亿元，对应 25 - 27 年 PE 为 36/31/28X 参考可比公司估值，给予 25 年估值 40X，对应目标价 7.91 元 [6] 根据相关目录分别进行总结 事项 - 公司公布 2024 年年报和 2025 年一季报 2024 年，公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润 81.5/0.8/0.5 亿元，同比 - 16.8%/-76.8%/-83.0% 25Q1，公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润 20.7/0.7/0.7 亿元，同比 + 12.1%/-30.1%/-22.7% [2] 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|8,151|9,250|10,307|11,028| |同比增速(%)|-16.8%|13.5%|11.4%|7.0%| |归母净利润(百万)|77|256|297|333| |同比增速(%)|-76.8%|231.3%|16.0%|12.4%| |每股盈利(元)|0.06|0.20|0.23|0.26| |市盈率(倍)|121|36|31|28| |市净率(倍)|1.7|1.6|1.6|1.5| [2] 公司经营情况 - 聚焦品类结构优化，深耕渠道提升势能 分产品看，2024 年生活用纸/个人护理分别实现营收 80.4/1.1 亿元，同比 - 16.8%/-21.8% 公司针对关键产品类别制定推广策略，发力“推高卖新”，主动调整部分低效业务，品类结构持续优化 分渠道看，2024 年传统模式/非传统模式分别实现营收 32.6/48.9 亿元，同比 - 26.1%/-9.3% 公司各渠道采取不同措施提升业绩，2024 年成立海外通路部，加快海外业务拓展 [6] - 盈利能力持续承压，销售费用投入收窄 2024 年，公司毛利率 30.7%，同比 - 2.4pct 销售/管理/财务费用率分别为 21.6%/5.2%/0.2%，同比 - 0.9/+0.8/+0.6pct 归母净利率 0.9%，同比 - 2.4pct 25Q1，公司毛利率 30.8%，同比 - 3.7pct/环比 + 1.0pct 销售/管理/财务费用率分别为 20.4%/4.0%/0.6%，同比 - 0.1/-1.6/+0.4pct 归母净利率 3.2%，同比 - 1.9pct [6] 附录：财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，涵盖 2024A - 2027E 各年情况，包括货币资金、应收账款、营业总收入、营业成本等项目 还给出了成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率以及每股指标、估值比率等数据 [8]

中顺洁柔纸业股份有限公司 关于减少注册资本通知债权人的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、通知债权人的原因 中顺洁柔纸业股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2025 年 5 月 19 日召 开 2024 年年度股东大会，审议通过《关于减少公司注册资本并修订〈公司章程〉 的议案》，内容详见公司在选定信息披露媒体《证券时报》《证券日报》《中国证 券报》《上海证券报》及巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）上披露的《关于 减少公司注册资本并修订〈公司章程〉的公告》（公告编号：2025-19）。 《2022 年股票期权与限制性股票激励计划（草案）》首次及预留授予限制性 股票的部分激励对象因个人原因已离职、首次授予及预留授予限制性股票第二个 解除限售期公司层面业绩考核未达标，公司拟相应回购注销《2022 年股票期权 与限制性股票激励计划（草案）》已授予但尚未解除限售的部分限制性股票共计 617.82 万股。上述限制性股票回购注销完成后，公司注册资本相应减少 617.82 万元，将由 129,255.6013 万元减少至 1 ...

北京市东城区建国门内大街 26 号新闻大厦 7 层、8 层 电话：010-88004488/66090088 传真：010-66090016 邮编：100005 北京国枫律师事务所 关于中顺洁柔纸业股份有限公司 2024 年年度股东大会的 法律意见书 国枫律股字[2025]A0233 号 致：中顺洁柔纸业股份有限公司（贵公司） 北京国枫律师事务所（以下简称"本所"）接受贵公司的委托，指派律师出席并见证 贵公司 2024 年年度股东大会（以下简称"本次会议"）。 本所律师根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人 民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、《上市公司股东会规则》（以下简称"《股 东会规则》"）、《律师事务所从事证券法律业务管理办法》（以下简称"《证券法律业务管 理办法》"）、《律师事务所证券法律业务执业规则（试行）》（以下简称"《证券法律业务执 业规则》"）等相关法律、行政法规、规章、规范性文件及《中顺洁柔纸业股份有限公司 章程》（以下简称"《公司章程》"）的规定，就本次会议的召集与召开程序、召集人资格、 出席会议人员资格、会议表决程序及表决结果等事宜，出具本法律意见书。 ...