证券代码：002511 证券简称：中顺洁柔 公告编号：2024-30 中顺洁柔纸业股份有限公司 关于股份回购通知债权人的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、通知债权人的原因 中顺洁柔纸业股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2024 年 5 月 20 日召 开 2023 年年度股东大会，审议通过《关于减少公司注册资本并修订<公司章程> 及其附件的议案》，内容详见公司在选定信息披露媒体《证券时报》《证券日报》 《中国证券报》《上海证券报》及巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）上披露 的《关于减少公司注册资本并修订<公司章程>及其附件的公告》。 公司已于 2024 年 1 月完成 2022 年股票期权与限制性股票激励计划预留部分 150 万股限制性股票的授予登记；2022 年股票期权与限制性股票激励计划首次及 预留授予限制性股票的部分激励对象因个人原因已离职而不符合激励资格、首次 及预留授予限制性股票第一个解除限售期的公司层面业绩考核未达标，公司决定 相应回购注销 1,003.46 万股已授予但尚未解除限售的部分限制 ...

会议出席情况 - 出席股东大会股东及代表20人，代表股份683,037,897股，占总股份52.0931％[5][6] - 出席现场会议股东及代表4人，代表股份643,701,459股，占总股份49.0930％[6] - 通过网络投票股东16人，代表股份39,336,438股，占总股份3.0001％[6] - 出席会议中小股东18人，代表股份39,337,538股，占总股份3.0001％[6] 议案表决情况 - 《关于2023年年度报告及其摘要的议案》同意682,906,577股，占比99.9808％[7] - 《关于2023年度利润分配预案的议案》同意682,929,497股，占比99.9841％[11] - 《关于回购注销2022年股票期权与限制性股票激励计划授予的部分限制性股票的议案》同意683,010,597股，占比99.9960％[15] - 《关于注销公司回购专用证券账户剩余股份的议案》同意683,010,997股，占比99.9961％[16] - 《关于减少公司注册资本并修订<公司章程>及其附件的议案》所有股东同意682,927,697股，占比99.9839％，中小股东同意39,227,338股，占比99.7199％[18] - 《关于修订<独立董事工作细则>的议案》所有股东同意644,377,859股，占比94.3400％，中小股东同意677,500股，占比1.7223％[19] - 《关于补选第六届董事会独立董事的议案》所有股东同意682,930,997股，占比99.9843％，中小股东同意39,230,638股，占比99.7282％[20][21] - 《关于减少公司注册资本并修订<公司章程>及其附件的议案》所有股东反对110,200股，占比0.0161％，中小股东反对110,200股，占比0.2801％[18] - 《关于修订<独立董事工作细则>的议案》所有股东反对38,660,038股，占比5.6600％，中小股东反对38,660,038股，占比98.2777％[19] - 《关于补选第六届董事会独立董事的议案》所有股东反对106,900股，占比0.0157％，中小股东反对106,900股，占比0.2718％[20][21] 其他信息 - 股东大会2024年5月20日下午14:30召开[4] - 现场会议在中山市西区彩虹大道136号公司五楼中央会议室召开[4] - 律师认为会议召集、召开程序合法有效，律所是北京国枫律师事务所，律师为周涛、潘波[22] - 备查文件有公司2023年年度股东大会决议和律所出具的法律意见书[23] - 公告由中顺洁柔纸业股份有限公司董事会发布，时间为2024年5月20日[25]

会议信息 - 会议由第六届董事会第二次会议决定召开，2024年4月25日发通知[3] - 2024年5月20日现场会议在中山市西区公司会议室召开，董事长刘鹏主持[5] - 深交所交易系统和互联网投票时间为2024年5月20日[6] 投票情况 - 现场和网络投票股东及代理人20人，代表股份683,037,897股，占比52.0931%[7] - 各议案表决同意、反对、弃权股数及占比情况[9][10][11][14][17][19][20][21][22] - 部分议案经出席会议股东有效表决权三分之二以上或过半数通过[22] 会议结果 - 会议表决程序和结果符合规定，合法有效[23] - 会议召集、召开程序及相关资格均合法有效[24]

本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 中顺洁柔纸业股份有限公司 关于 2022 年股票期权与限制性股票激励计划 授予的部分股票期权注销完成的公告 证券代码：002511 证券简称：中顺洁柔 公告编号：2024-29 重要内容提示： （一）中顺洁柔纸业股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2024 年 4 月 23 日分别召开第六届董事会第二次会议和第六届监事会第二次会议，审议通过 《关于注销 2022 年股票期权与限制性股票激励计划授予的部分股票期权的议 案》，鉴于 2022 年股票期权与限制性股票激励计划（以下简称"本激励计划"） 首次授予的84名激励对象及预留授予的12名激励对象因个人原因已离职而不符 合激励资格、首次及预留授予第一个行权期的公司层面业绩考核未达标，综上， 公司相应注销本激励计划已授予的部分股票期权共计 7,818,300 份。 （二）经中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司审核确认，本次注销股 票期权事项已于 2024 年 5 月 8 日办理完毕。 中顺洁柔纸业股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2024 年 4 月 23 日 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [1] 报告的核心观点 品类结构向好，渠道布局优化，盈利能力提升 - 高端产品占比提升，非传统渠道高增 [1] - 生活用纸方面，公司完善布局高端市场，升级迭代现有产品以及深度挖掘小品类机会 [1] - 健康精品业务通过聚焦打造拳头产品，其中湿巾/柔巾业务约占总营收的3%/1% [1] - 护理产品业务打通线上线下渠道，聚焦重点活动档期开展品牌推广活动，积极拓展校园市场 [1] - 非传统渠道营收占比从22年的50%提升至55% [1] 盈利能力持续改善，加大费投蓄力升级 - 23年实现毛利率33.2%，同比+1.2pcts，主要系浆价下降和生活用纸升级带动 [1] - 费用端，销售/管理/财务费用率分别为22.5%/4.4%/-0.3%，同比+2.1/+0.01/+0.03pcts [1] - 24Q1实现毛利率34.5%，同比+7.1pcts，环比-5.4pcts，或主要系使用低价原料带来成本端同比改善 [2] 财务指标总结 - 2023年公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润98.0/3.3/3.0亿元，同比+14.4%/-4.9%/-6.5% [1] - 2024Q1实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润18.5/1.0/0.9亿元，同比-10.5%/+6.7%/+7.9% [1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为4.25/4.87/5.51亿元 [2]

证券代码：002511 证券简称：中顺洁柔 公告编号：2024-28 根据《上市公司股份回购规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 9 号——回购股份》等相关规定，现将公司回购股份进展情况公告如下： 截至 2024 年 4 月 30 日，公司暂未实施股份回购。 二、 其他说明 公司后续将在回购期限内，根据市场情况择机实施股份回购，并依照法律法 规的规定及时履行信息披露义务，敬请广大投资者注意投资风险。 中顺洁柔纸业股份有限公司 关于回购股份的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 中顺洁柔纸业股份有限公司（以下简称"公司"）第五届董事会第二十五次 会议以及 2023 年度第三次临时股东大会，审议通过了《关于公司回购股份方案 的议案》，同意公司使用自有资金以集中竞价方式回购公司部分社会公众股份， 回购股份将用于注销并减少公司注册资本。本次回购资金总额不低于人民币 5,000 万元（含），不超过人民币 10,000 万元（含），具体回购股份数量以回购期 限届满时公司实际回购的股份数量为准。具体内容详见公司于 2023 年 11 月 3 日 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2023年公司实现营收98亿元,同比增长14.4%;实现归母净利润3.3亿元,同比下降4.9% [1] - 2023Q4公司实现营收29.8亿元,同比增长21.3%;实现归母净利润1.7亿元,同比增长121.7% [1] - 2024Q1公司实现营收18.5亿元,同比下降10.5%;实现归母净利润1亿元,同比增长6.7% [1] 公司盈利能力 - 2023年公司整体毛利率为33.2%,同比提升1.2个百分点;2023Q4毛利率为39.9%,同比提升9.4个百分点 [1] - 2024Q1毛利率为34.5%,同比提升7.1个百分点 [1] - 2023年公司总费用率为29.2%,同比增加2.5个百分点,主要受销售费用率提高影响 [1] - 2024Q1总费用率为29.8%,同比增加7.2个百分点,公司延续广宣投放,销售及管理费用率同比提升 [1] 产品结构优化 - 生活用纸业务收入96.6亿元,同比增长14.2%;个人护理业务收入1.4亿元,同比增长31.9% [1] - 高端系列生活用纸增速超20%,约占生活用纸业务的25%;高毛利品类增速达16%,约占生活用纸业务的68% [1] - 健康精品业务全年销售约占总营收的5%,其中湿巾业务约占3%,柔巾业务约占1% [1] - 护理用品业务打通线上线下渠道,全年销售约占总营收的1% [1] 渠道结构优化 - 传统渠道(经销、KA、商销)收入44.1亿元,同比增长3.8%,占比45% [2] - 非传统渠道(电商、新零售)收入53.9亿元,同比增长24.8%,占比55% [2] - 公司积极拓展内购小程序、月子会所、健身中心等新市场和新渠道 [2] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年EPS分别为0.30元、0.37元、0.43元,对应PE分别为29倍、24倍、21倍 [3] - 选取个护品类生产商、品牌商稳健医疗、百亚股份为可比公司,可比公司2024年平均估值为24倍 [7][8] - 考虑到公司产品结构持续升级,盈利能力改善,维持"买入"评级 [3]

报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [54] 报告的核心观点 品类结构优化与渠道精耕细作，助力销售稳定增长 - 公司生活用纸/个人护理及其他业务分别实现营业收入96.62/1.39亿元，同比+14.15%/+31.86% [13] - 公司持续优化品类结构，加速导入并扩大高端、高毛利产品分销覆盖和终端推广力度，全面提升高端、高毛利产品的销售占比 [13][37] - 2023年生活用纸业务毛利率为32.97%，同比+1.00pcts [13] - 公司传统/非传统渠道分别实现营业收入44.09/53.92亿元，同比+3.80%/+24.75%，毛利率分别为29.88%/35.83%，同比-1.63/+3.43pcts [38][39] - 公司积极拓展新市场和新渠道，非传统渠道销售占比同比提升5pcts，推动市场渗透率持续提升 [42] 原材料成本下降叠加产品结构优化，盈利能力持续修复 - 2023年/2023Q4/2024Q1公司毛利率分别为33.15%/39.94%/34.52%，同比+1.19/+9.37/+7.06pcts，纸浆成本下降叠加产品结构优化，公司毛利率稳步提升 [45][46] - 2023年/2023Q4/2024Q1公司归母净利率分别为3.40%/5.62%/5.17%，同比-0.69/+2.55/+0.83pcts [46][47] - 公司各项费用率有所提升，2023年/2023Q4/2024Q1销售费用率分别为22.51%/27.60%/20.47%，同比+2.10/+6.48/+3.78pcts [48][49] 盈利预测及投资建议 - 预计公司2024-2026年营收分别为108.51/119.63/131.89亿元，分别同比增长10.7%/10.2%/10.3% [53] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.26/4.98/5.87亿元，分别同比增长28.0%/16.9%/18.0% [54] - 截至2024年4月26日总股本及收盘市值对应EPS分别为0.32/0.37/0.44元，对应PE分别为27.11/23.19/19.66倍 [54]

业绩总结 - 公司2023年收入98.01亿元，归母净利润3.33亿元，2024Q1收入18.45亿元，归母净利润0.95亿元，业绩符合预期[1] - 公司2022-2026年营业总收入分别为8570、9801、10955、12244、13689百万元[2] - 公司2022-2026年净利润分别为350、333、424、487、553百万元[2] - 公司2022-2026年资产负债表中股东权益分别为5181、5481、5815、6188、6613百万元[2] - 公司2022-2026年现金流量表中自由现金流分别为-127、551、113、527、800百万元[2] - 公司2022-2026年净资产收益率分别为6.8%、6.1%、7.3%、7.9%、8.4%[2] - 公司2022-2026年PE分别为32.53、34.21、26.84、23.36、20.57倍[2] 产品和市场 - 公司产品结构持续优化，毛利率改善明显，预计伴随规模优势逐步摊薄费率，盈利能力有望提升[1] - 产品结构持续优化，渠道端多元拓展，加速导入高端品类，预计2024年将持续推广高端产品，业绩有望持续提升[1] - 公司提到公司是国内生活用纸龙头企业，旗下多品牌影响力位居行业前列，因此给予公司2024年32倍PE，对应目标价10.24元[3] 估值和评级 - 报告中提到，公司2024年的PE为32倍，参考可比公司平均PE给予公司目标价10.24元，维持“增持”评级[3] - 可比公司百亚股份、可靠股份和稳健医疗2024年平均PE约为22倍，数据来源于Wind、国泰君安证券研究[4] 风险提示 - 原材料成本上升、高端产品市场接受度较弱是风险提示[1] 投资建议 - 报告中提到，投资者应当谨慎对待市场风险，不应将本报告作为唯一的投资决策参考[9] 报告信息 - 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告数据来源合规，分析逻辑独立客观公正[5] - 公司提供了股票投资评级和行业评级，根据相对沪深300指数的涨跌幅来进行评级，包括增持、谨慎增持、中性和减持等级[12] - 报告版权仅为公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得擅自复制、发表或引用[10]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 电商及新零售渠道高增长 [2] - 浆价下行和高端产品占比提升助力毛利率上行 [2][3] - 预计公司未来3年归母净利润将持续增长 [4][5] 公司经营情况总结 - 2023年公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润98.01/3.33/2.99亿元,同比增长14.37%/-4.92%/-6.53% [1] - 2023年Q4公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润29.78/1.67/1.57亿元,同比增长21.25%/121.72%/125.19% [1] - 2024年Q1公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润18.45/0.95/0.88亿元,同比下降10.45%/增长6.72%/增长7.92% [1] 财务数据预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润将分别达到6.33/7.32/8.26亿元,对应PE为18X/16X/14X [4][5] - 预计公司2024-2026年营业收入将分别达到11,009/12,312/13,637百万元,同比增长12.33%/11.83%/10.76% [5] - 预计公司2024-2026年毛利率将维持在35.42%-35.64%的水平 [5] 风险提示 - 原材料价格波动 - 下游需求不及预期 - 渠道拓展不及预期 [4]