公司战略 - 深化红枣+健康锁鲜食品战略 以药食同源理念升级传统产品 [1] - 推出黑金枣和红枣八宝茶等健康新品 [1] - 未来聚焦健康食品创新与场景化营销 推动产业升级 [1] 渠道布局 - 线下进驻山姆和永辉等高势能及零食量贩渠道 [1] - 线上联动抖音和小红书强化渗透 [1] 品牌建设 - 持续打造红枣专家好想你品牌心智 [1] - 努力为股东创造价值 [1]

公司业务动态 - 公司通过电商和专卖店渠道推出红枣口味、毛尖绿茶口味等新中式精酿啤酒产品 [1] - 公司天猫旗舰店已上架8个啤酒产品链接 抖音平台已上架1个链接 产品付款人数从几人到百人不等 [2] - 公司推出的"报喜酒"系列精酿啤酒定价为每瓶20元左右 [2] - 公司连续三年亏损：2022年净亏损1.89亿元 2023年净亏损5189.19万元 2024年净亏损7195.77万元 [2] - 2024年零食量贩品牌鸣鸣很忙成为公司第一大客户 销售额0.94亿元 占年度销售总额5.62% [3] - 2022年公司斥资3000万元认购深圳龙珠股权投资基金0.5983%份额 该基金2024年投资月之暗面、宇树科技等科技企业 2025年2月投资蜜雪冰城、古茗等饮品企业 [4] 行业发展趋势 - 新中式精酿啤酒成为跨界新热点 零食品牌三只松鼠推出"孙猴王"系列 商超盒马、胖东来推出自有品牌 [5] - 精酿啤酒在整体啤酒市场销量渗透率不足5% 显著低于美国市场15%的水平 但保持两位数年均复合增长率 [5] - 预计2025年中国精酿啤酒消费量达23万千升 年复合增长率17% 市场规模达1300亿元 新中式精酿是重要细分市场 [6] - 行业呈现传统啤酒品牌占据高端市场 中低端市场多品牌混战格局 预计三到五年内实现品牌优胜劣汰 [7] 市场竞争格局 - 金星啤酒新中式精酿产品在天猫旗舰店付款人数达8万+ 三只松鼠相关产品付款人数为1000+ [2] - 行业竞争加剧导致毛利率下降 口味创新涌现见手青、小米辣等新奇品类 但复购率难以保证 [7]

行业转型趋势 - 休闲食品行业加速向健康化、功能化转型 [1] 公司战略方向 - 明确以产品为中心、以客户为中心的发展策略 [1] - 持续推进"四个坚持不动摇"原则与"十大"经营战略 [3] - 中长期目标为达成"百亿市值、百亿收入、百年品牌" [3] 经营质量提升措施 - 通过开源与节流并举提升经营质量 [1] - 开源方面巩固专卖店及电商渠道优势，加速向山姆会员店等高势能新兴渠道转型 [1] - 省外商超渠道收入实现快速增长 [1] - 计划深化与头部渠道的联合营销及数据共享 [1] - 节流方面通过原料定向精准化采购、集中招投标提升生产效率 [1] - 销售费用率与管理费用率有所下降 [1] 产品研发创新 - 依托"食药同源"理念深化"红枣+"战略 [1] - 构建覆盖"极品""精品""满分品"的分层产品体系 [1] - 功能性创新为重点投入方向，推出低GI"黑金枣"、红枣八宝茶等创新产品 [2] - 广泛应用冻干技术于红枣银耳羹等产品 [2] - 产品设计贴合现代生活场景，如即开即饮红枣黄芪水、便携"红小派"枣仁派 [2] - 推动红枣从传统滋补品向日常健康伴侣转型 [2] 供应链优化 - 实施"三保一降一创新"战略（保质量、保供应、保安全、降成本、创新模式） [2] - 采购端通过精细化分类降低成本 [2] - 生产端引入智能装备提升人均产值 [2] - 数字化建设贯穿全业务流程，实现销售数据实时监控与生产计划动态调整 [2] - 库存周转率得到提高 [2] 品牌建设 - 以"东方枣礼·中原情意"为核心主张 [2] - 通过制作二十四节气主题内容、推出金奖纪录片《大地的礼物》强化品牌文化联结 [2] 股东回报 - 2024年股息率超过10% [2] - 累计分红达6.11亿元 [2] - 未来计划在保障经营稳健前提下更加注重投资者回报 [2]

公司战略与经营策略 - 明确以产品为中心和以客户为中心的发展策略应对市场挑战并驱动持续增长 [1] - 通过开源与节流并举提升经营质量 开源方面巩固专卖店及电商渠道优势 加速向山姆会员店等高势能新兴渠道转型 省外商超渠道收入实现快速增长 [1] - 节流方面通过原料定向精准化采购 集中招投标以及生产精细化管理提升生产效率 [1] - 销售费用率与管理费用率有所下降 运营效率得到切实提升 [1] - 持续推进四个坚持不动摇原则与十大经营战略 通过产品 渠道 供应链的多维升级巩固全产业链优势 [3] 产品研发与创新 - 依托强大研发实力与食药同源理念持续深化红枣+战略 构建多元化高附加值健康产品矩阵 [1] - 打造覆盖极品 精品 满分品的分层产品体系满足不同消费需求 [1] - 功能性创新是重点投入方向 成功推出低GI黑金枣 红枣八宝茶等创新产品 [2] - 冻干技术广泛应用于红枣银耳羹等产品 凭借便捷性与营养保留优势迅速占领市场 [2] - 产品设计紧密贴合现代生活场景 如即开即饮的红枣黄芪水 便携的明星单品红小派枣仁派 [2] 渠道拓展与营销 - 深化与头部渠道的联合营销及数据共享 提升终端动销效率 [1] - 品牌建设以东方枣礼·中原情意为核心主张 通过制作二十四节气主题内容 推出金奖纪录片《大地的礼物》强化品牌文化联结 [2] 供应链与数字化 - 实施三保一降一创新战略 实现保质量 保供应 保安全 降成本 创新模式的全链条提效 [2] - 采购端通过精细化分类降低成本 生产端引入智能装备提升人均产值 [2] - 数字化建设贯穿全业务流程 实现销售数据实时监控与生产计划动态调整 提高库存周转率 [2] 财务与股东回报 - 延续高分红传统 2024年股息率超过10% 累计分红达6.11亿元 [2] - 未来计划在保障经营稳健的前提下更加注重投资者回报 [2] 行业趋势与公司目标 - 休闲食品行业正加速向健康化 功能化转型 [1] - 公司推动红枣从传统滋补品向日常健康伴侣转型 [2] - 为达成百亿市值 百亿收入 百年品牌的中长期目标奠定基础 [3]

板块整体表现 - 休闲食品板块当日上涨0.14%，领涨个股为有友食品（涨幅4.11%）[1] - 上证指数上涨0.66%至3583.31点，深证成指上涨0.46%至11041.56点[1] - 板块内10只个股上涨，10只个股下跌，呈现分化态势[1][2] 个股价格表现 - 有友食品收盘价12.68元，涨幅4.11%，成交量16.37万手，成交额2.07亿元[1] - 西麦食品收盘价20.67元，涨幅2.53%，成交量4.36万手，成交额8914.23万元[1] - 煌上煌跌幅最大达5.65%，收盘价13.18元，成交量28.74万手，成交额3.76亿元[2] - 万辰集团股价最高达146.02元，涨幅0.95%，成交额2.62亿元[1] 资金流向 - 板块主力资金净流出381.45万元，游资净流入371.24万元，散户净流入10.21万元[2] - 万辰集团主力净流出3677.55万元，占比14.04%，游资净流出1528.96万元，占比5.84%[3] - 西麦食品主力净流入885.51万元，占比9.93%，游资净流出1065.89万元，占比11.96%[3] - 有友食品主力净流入632.17万元，占比3.05%，游资净流入627.66万元，占比3.03%[3]

行业投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 白酒行业 - 龙头品牌力突出，板块筑底可期，建议关注"优势龙头、红利延续、强势复苏"三条主线 [1] - 优势龙头：贵州茅台（品牌价值584亿美元）、五粮液（品牌价值277.78亿美元）、山西汾酒、古井贡酒 [1][2] - 红利延续：今世缘（江苏格局红利）、迎驾贡酒（洞藏大单品红利） [1] - 弹性标的：泸州老窖、水井坊、舍得酒业、老白干酒、港股珍酒李渡、酒鬼酒 [1] - 白酒行业深度调整下从规模增长走向高质发展，板块已逐步稳健筑底 [2] 啤酒饮料行业 - 百威亚太25Q2收入/股东应占溢利16.75/1.75亿美元，同比-3.9%/-31.1%，销量/吨价同比-6.2%/+2.4% [3] - 中国区销量/吨价同比-7.4%/+1.1%，非即饮渠道销量实现增长 [3] - 有糖茶在饮料中份额略有提升，康师傅、统一、茶π等传统品牌份额领先，元气森林冰茶销售额同比增长53.9% [3] - 建议关注燕京啤酒、珠江啤酒等标的 [3] 食品行业 - 育儿补贴政策落地，每孩每年3600元，预计将带动生育率改善，婴配粉领域优先受益 [4] - 洽洽食品推出5大系列新品，包括山野系列瓜子、全坚果、脆脆熊鲜切薯条等，进驻魔芋赛道 [4][7] - 西麦食品与一阳生集团联合成立西一生物科技公司，布局大健康领域 [7] 行业走势 - 食品饮料行业走势与沪深300指数对比显示，行业表现优于基准 [5] 相关研究 - 《食品饮料：育儿补贴落地，乳制品机会突出》2025-07-28 [6] - 《食品饮料：周观点：关注中报成长标的，白酒底部看绝对价值》2025-07-27 [6] - 《食品饮料：包装水2025：龙头势强，份额集中——饮料行业系列（三）》2025-07-22 [6]

业绩表现 - 预计2025年上半年亏损1500万元至2500万元 [1][2] - 连续3年亏损（2022-2024年），累计亏损额达3.13亿元 [1][8] - 2024年营收16.70亿元，同比下滑3.39% [6] - 扣非净利润连续5年亏损（2020-2024年），累计亏损约5亿元 [9] - 2025年一季度归母净利润3980.61万元，同比增长216.08%，但二季度亏损5480.61万元至6480.61万元 [9] 经营状况 - 2024年红枣产品销售量36480.43吨，同比减少7.55%，库存量大增66.10% [9] - 2020年因出售百草味股权归母净利润暴增1018.80%至21.55亿元 [8] - 营收从2019年峰值59.61亿元跌至2024年16.70亿元 [6] 分红与薪酬 - 2024年全年分红总额6.05亿元（含中期1.73亿元），近三年累计分红9.11亿元 [10] - 实控人石聚彬家族持股超30%，分走三成分红款 [10][11] - 董事长石聚彬2024年薪酬260.24万元，其弟石聚领（副总经理）薪酬117.75万元，其子石训（总经理）薪酬88.11万元 [10][11][13] 投资与业务拓展 - 间接投资蜜雪冰城（通过基金持有3.82%股份） [14] - 2023年投资量贩零食企业鸣鸣很忙7亿元，持股6.6191% [15] - 鸣鸣很忙成为2024年第一大客户，销售额0.94亿元（占总额5.62%） [15][16] - 推出啤酒产品（红枣、毛尖绿茶等口味）并通过电商及专卖店销售 [17] - 拟使用不超过20亿元自有闲置资金购买理财产品 [17] 信息披露事件 - 2025年半年度业绩预告误将"万元"写为"元"，后发布补充公告更正 [1][2][5]

公司业务拓展 - 公司通过电商和专卖店渠道推出红枣口味、毛尖绿茶口味、茉莉花茶口味及樱花蜜桃口味中式精酿啤酒产品 属于"报喜"系列 酒精度≥4.5%vol 原麦汁浓度12°P 售价28.1元/1L 于2025年5月下旬上市 [1] - 公司近年频繁跨界新赛道 包括入局新茶饮、量贩零食及精酿啤酒业务 [1] - 公司2024年12月出资7亿元投资量贩零食品牌鸣鸣很忙 获得6.64%股份 鸣鸣很忙成为公司第一大客户 贡献销售额0.94亿元 占年度销售额5.62% [4] - 公司2021年以自有资金3000万元购入深圳龙珠股权投资基金0.5983%份额 间接投资蜜雪冰城 2024年双11期间合作推出红枣雪顶奶茶 创下单月销售800万杯纪录 [4] 财务表现 - 公司2016年收购百草味母公司后业绩增长 营业收入从2016年20.72亿元增长至2019年59.61亿元 净利润逐步增长 [2] - 2020年出售百草味后连续多年亏损 2022年亏损1.89亿元 2023年亏损0.52亿元 2024年亏损0.72亿元 [2] - 2025年上半年归母净利润预亏1500-2500万元 亏损幅度同比缩减31.01%-58.6% [2] - 健康锁鲜类业务2024年营收0.69亿元 同比下降20.31% [3] - 红枣制品板块营收持续波动 2022年营收9.55亿元同比下降2.98% 2023年营收13.11亿元同比增长48.62% 2024年营收12.22亿元同比下降6.83% [3] 产品战略 - 公司聚焦"红枣+"方向推出清菲菲、燕菲菲、想你好等系列产品拓展健康锁鲜类业务 [2] - 2023年推出"红小派"枣仁派 上市首年销售额接近3亿元 被认定为大单品 [2] - 精酿啤酒产品结合自身红枣产业优势及市场茶啤风向进行口味适配 [5] - 红小派被视为传统品类零食化的有效尝试 但单一爆款难以扭转品类老化、消费场景萎缩等结构性挑战 [3] 行业竞争 - 精酿啤酒赛道热度提升 老牌酒厂、新生品牌、零售商等纷纷入局 [4] - 零食企业三只松鼠2024年5月推出"孙猴王"精酿啤酒 包含毛尖茶啤、茉莉茶啤、龙井茶啤等产品 [4] - 精酿啤酒火爆主要由于悦己消费趋势与女性消费者增多 [5] - 公司精酿产品主要通过旗舰店线上销售 与精酿啤酒依赖的即时零售、酒馆渠道存在消费场景错配 [5] 战略评估 - 跨界布局反映公司急于寻找新增长极的焦虑心态 [5] - 量贩零食、现制茶饮、精酿啤酒等赛道仍具增长潜力 提前卡位具备合理性 [6] - 跨界布局存在战略一致性风险 若缺乏清晰生态整合逻辑可能陷入多元化陷阱 [6]

公司业务动态 - 公司通过电商和专卖店渠道推出红枣口味、毛尖绿茶口味、茉莉花茶口味及樱花蜜桃口味的中式精酿啤酒产品 属于"报喜"系列 酒精度≥4.5%vol 原麦汁浓度12°P 售价为28.1元/1L [1] - 公司精酿啤酒产品于2025年5月下旬上市 主要在官方旗舰店和喜枣旗舰店进行线上销售 [1] - 公司近年来频繁跨界新赛道 包括入局新茶饮、量贩零食及精酿啤酒业务 [1] 公司财务表现 - 公司2022年至2024年分别亏损1.89亿元、0.52亿元和0.72亿元 [2] - 2025年上半年归母净利润预计亏损1500万至2500万元 亏损幅度同比缩减31.01%至58.6% [2] - 健康锁鲜类业务2024年营收0.69亿元 同比下降20.31% [3] - 红枣制品板块2022-2024年营收分别为9.55亿元、13.11亿元和12.22亿元 同比增长率分别为-2.98%、48.62%和-6.83% [3] 产品发展情况 - 公司2023年推出的"红小派"枣仁派在上市首年销售额接近3亿元 被认定为大单品 [2] - 公司聚焦"红枣+"方向推出清菲菲、燕菲菲、想你好等系列产品拓展健康锁鲜类业务 [2] - 精酿啤酒产品结合了公司红枣产业优势和市场流行的"茶啤"风味进行口味适配 [5] 跨界投资布局 - 公司2021年以3000万元购入深圳龙珠股权投资基金0.5983%份额 间接投资蜜雪冰城 [4] - 2024年与蜜雪冰城合作推出红枣雪顶奶茶产品 创下单月销售800万杯纪录 [4] - 2024年12月出资7亿元投资量贩零食品牌鸣鸣很忙 获得6.64%股份 [4] - 鸣鸣很忙2024年成为公司第一大客户 贡献销售额约0.94亿元 占公司年度销售额5.62% [4] 行业竞争环境 - 精酿啤酒赛道热度提升 老牌酒厂、新生品牌、零售商及零食企业三只松鼠等纷纷入局 [4] - 三只松鼠于2025年5月推出"孙猴王"精酿啤酒 包含毛尖茶啤、茉莉茶啤、龙井茶啤等产品 [4] - 精酿啤酒近年火爆主要由于悦己消费趋势与女性消费者增多 [5] 业务战略评估 - 公司跨界举措被业内视为在业绩不佳情况下寻找新增长点的尝试 [1] - 精酿啤酒产品与公司核心原料嫁接 但存在线上销售渠道与精酿啤酒依赖的即时零售、酒馆渠道消费场景错配 [5] - 公司投资布局包括高成长性茶饮品牌、量贩零食渠道及新消费品类 反映寻找新增长极的焦虑心态 [5] - 跨界布局存在战略一致性风险 若缺乏清晰生态整合逻辑可能陷入多元化陷阱 [5]

公司业务动态 - 公司通过电商和专卖店渠道推出红枣口味、毛尖绿茶口味、茉莉花茶口味及樱花蜜桃口味中式精酿啤酒 属"报喜"系列产品 酒精度≥4.5%vol 原麦汁浓度12°P 售价28.1元/1L [1] - 产品于2025年5月下旬上市 主要在官方旗舰店和喜枣旗舰店线上销售 [1] - 公司近年频繁跨界新赛道 包括新茶饮、量贩零食及啤酒业务 [1] 财务表现 - 公司2022-2024年连续亏损 分别亏损1.89亿元、0.52亿元、0.72亿元 [3] - 2025年上半年归母净利润预亏1500-2500万元 亏损幅度同比缩减31.01%-58.6% [3] - 健康锁鲜类业务2024年营收0.69亿元 同比下降20.31% [4] - 红枣制品板块2022-2024年营收分别为9.55亿元、13.11亿元、12.22亿元 同比增长-2.98%、48.62%、-6.83% [4] 产品创新与市场反馈 - 2023年推出"红小派"枣仁派 上市首年销售额接近3亿元 被认定为大单品 [3] - 2024年与蜜雪冰城合作推出红枣雪顶奶茶 创下单月销售800万杯纪录 [5] - 精酿啤酒产品结合红枣产业优势及茶啤市场风向进行口味适配 [6] 战略投资与布局 - 2021年以3000万元投资深圳龙珠股权基金 间接参投蜜雪冰城 [5] - 2024年12月出资7亿元投资量贩零食品牌鸣鸣很忙 获6.64%股权 [5] - 鸣鸣很忙2024年成为公司第一大客户 贡献销售额0.94亿元 占年度销售额5.62% [5] 行业竞争与挑战 - 精酿啤酒赛道有老牌酒厂、新生品牌及零售商纷纷入局 三只松鼠于2025年5月推出"孙猴王"精酿啤酒 [5] - 红枣行业面临消费人群老龄化、食用方式单一及缺乏高频消费场景等结构性挑战 [4] - 精酿啤酒依赖即时零售和酒馆渠道 公司线上销售模式存在消费场景错配 [6] 专家观点 - 精酿啤酒火爆源于悦己消费趋势与女性消费者增多 公司产品匹配女性需求 [6] - 跨界布局反映公司寻找新增长极的焦虑 量贩零食、现制茶饮及精酿啤酒赛道仍具增长潜力 [6] - 多元化布局存在战略一致性风险 可能陷入"多元化陷阱" [6]