公司业绩表现 - 2024年公司实现营收16.7亿元，同比下降3.39% [1] - 2024年归母净利润为-0.72亿元，同比下降38.67% [1] - 公司已连续三年亏损，2021-2023年累计亏损逾3亿元 [1] 分红情况 - 2024年度计划每10股派发现金股利10元（含税），共计约4.32亿元 [2] - 2024年中期派发现金分红1.73亿元，全年分红总额达6.05亿元 [2] - 分红金额远超2024年亏损额0.72亿元 [1][2] 分红政策解释 - 公司表示分红政策综合考虑投资者诉求和可持续发展 [3] - 根据2023-2025年股东回报规划和2025年度估值提升计划制定 [3] - 旨在提升股东回报，增强投资者信心 [3] 股权结构 - 董事长石聚彬持股28.59%，董事石聚领持股1.83%，常国杰持股0.83% [4] - 三人为一致行动人，合计持股比例超31% [4] - 高额分红中约三成流入创始人家族 [4]

战略规划 - 秉持“聚焦主业、深耕产业链”战略，关注健康消费强关联延伸领域，遵循“技术关联、资源互补、价值共生”原则进行战略部署 [2][3] - 围绕“四个坚持不动摇”，实施“两个健康双增长”等十大经营发展战略，以“红枣专家好想你”为定位，聚焦礼品、细分产品和场景 [4] 盈利增长驱动因素 - 渠道方面，专卖、电商、商超等渠道协同发展，展现品牌形象 [4] - 产品方面，持续创新，借助数据化手段优化产品结构，提高创利产品收入贡献；加强精细化管理，降本增效，提高创量产品利润贡献 [4][5] 行业前景 - 随着国民健康消费意识升级和政策对食养文化支持深化，健康食品赛道迎来结构性增长机遇，公司将以“药食同源”理念为核心巩固先发优势 [5] 合作与投资 - 与万辰集团保持开放共赢合作，已有产品进入其渠道系统，持续探索合作模式 [6] - 关注食品行业投资并购机会，重点关注与公司战略吻合、能相互赋能的企业 [8] - 2023 年 12 月完成对湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司投资，截至目前合计持有 6.2881%股权 [12] 技术与研发 - 关注人工智能在食品研发、供应链优化及消费洞察中的应用潜力，优先在智能制造和数字化运营场景落地试点 AI 项目 [6][7] - 与多所高校及科研机构建立战略合作，围绕食品加工技术升级等领域展开深度探索；引入先进生产技术和设备，改善生产工艺；申请实用新型专利 11 件，获得授权专利 9 件，发表学术论文 3 篇，获相关科技奖项 [10] 品牌建设与市场推广 - 2024 年以“黄、红文化”为依托进行品牌宣传，多个营销案例取得良好效果，视频号活动量达 86 万次，未来持续关注品牌建设 [7] 海外扩张 - 现阶段海外拓展聚焦两大方向，依托红枣深加工技术优势开发符合当地消费习惯的健康红枣产品，分阶段推进本土化运营，构建跨境供应链能力 [9] 财务与业绩 - 2025 年第一季度实现归母净利润 3,980.61 万元，同比增长 216.08% [10] - 2024 年度线上营业收入占比为 28.43% [11] 组织架构调整 - 推动跨部门敏捷协作机制，缩短产品研发和市场响应周期 [13] - 强化人才梯队建设，通过内部培养与外部引进提升团队竞争力 [13] - 深化数字化管理能力，优化供应链和决策流程 [13]

财报与会议信息 - 公司《2024年年度报告》于2025年4月24日发布[1] - 2024年度网上业绩说明会定于2025年5月12日15:00 - 16:30举行[1] 会议参与信息 - 业绩说明会召开方式为网络远程互动[1] - 出席人员有董事兼总经理石训等（可能调整）[1] - 投资者可于指定时间登陆全景网参会[1] 问题征集信息 - 公司提前向投资者公开征集问题，截止2025年5月11日17:00[2] - 投资者可访问指定网址或扫码进入征集页面[2]

行业收入与增长驱动 - 零食行业年度收入大规模飘红，核心品类和新单品成为业绩向好驱动力 [1] - 渠道重构（社交电商、折扣店、东南亚市场）为零食收入提供增量来源 [1] - 2024年上市零食公司营收：三只松鼠106.22亿、良品铺子71.59亿、洽洽食品71.31亿、卫龙美味62.66亿、盐津铺子53.04亿、来伊份33.7亿、劲仔食品24.12亿、甘源食品22.57亿、好想你16.7亿元 [2] 产品端表现 - 三只松鼠打造20款亿级大单品（如每日坚果、夏威夷果），子品牌小鹿蓝蓝营收7.94亿元 [3] - 洽洽食品葵花子、坚果类、其他产品收入同比提高2.60%、9.74%、8.04% [3] - 劲仔食品核心单品深海鳀鱼增长18.76%，收入超15亿元 [4] - 盐津铺子麻酱素毛肚16个月单月月销破亿，创休食最快单品破亿纪录 [4] 渠道拓展 - 三只松鼠抖音系营收同比增长81.73%至21.88亿元，超过天猫与京东 [4] - 盐津铺子电商渠道收入11.59亿元（同比+39.95%），占营收21.86% [4] - 零食折扣店红利显著：甘源食品零食量贩渠道占比超20%，经销/其他渠道营收同增23%/65% [5] 海外市场布局 - 洽洽食品深耕东南亚市场，加拿大进驻Costco渠道 [6] - 盐津铺子泰国工厂降低原料和人工成本，80%以上魔芋产品销售来自泰国 [6] - 劲仔食品海外收入同比增长90%至3400万，甘源食品调研印尼、马来西亚市场 [6] - 尼尔森IQ报告：东南亚食品饮料市场占比67.1%，增速高于非食品品类 [7] 盈利能力与费用 - 2024年归属净利润：洽洽食品8.49亿、盐津铺子6.4亿、三只松鼠4.08亿、甘源食品3.76亿、劲仔食品2.91亿元 [8] - 销售费用增长：三只松鼠+50.92%、甘源食品+34.67%、劲仔食品+29.88%、盐津铺子+28.52%、洽洽食品+15.55% [8] - 毛利率波动：甘源食品下降0.78%至35.46%，盐津铺子下降2.85%至30.69% [10] 分红与股东回报 - 2024年分红占归属净利润比例：洽洽食品96.31%、甘源食品85.82%、盐津铺子77.57% [11] - 分红方案：甘源食品每10股派17.84元，洽洽食品/盐津铺子/好想你每10股派10元，劲仔食品/良品铺子/三只松鼠每10股派3.0元/2.49元/1.25元 [11]

文章核心观点 好想你众多健康食品已出口多国并开展跨境电商业务 [1] 分组1 - 好想你4月29日在互动平台表示红小派、免洗红枣等健康食品已出口至东南亚、北美及欧洲等多个国家 [1] - 公司在亚马逊平台开展跨境电商业务 [1]

财务表现 - 2024年总营收16.70亿元（同比减少3%），归母净利润亏损0.72亿元（2023年亏损0.52亿元），扣非净利润亏损0.81亿元（2023年亏损0.59亿元）[1] - 2024Q4总营收4.92亿元（同比减少23%），归母净利润亏损0.11亿元（2023Q4亏损0.11亿元），扣非净利润亏损0.17亿元（2023Q4亏损0.04亿元）[1] - 2025Q1总营收4.13亿元（同比减少16%），归母净利润0.40亿元（同比增加216%），扣非净利润0.29亿元（同比增加101%）[1] - 截至2024年12月31日，公司现金红利派发总额6.11亿元，分红额度创历史新高[1] 盈利能力 - 2024年/2025Q1毛利率分别同比-3pct/+5pct至22.62%/33.97%，高价原料基本消耗完毕，新一季采购成本处于历史低位[2] - 2024年/2025Q1销售费用率分别同减0.1pct/1pct至20.93%/21.10%，管理费用率分别同减1pct/0.1pct至6.74%/6.42%，费用管控效果明显[2] - 2024年/2025Q1净利率分别同比-1pct/+7pct至-4.53%/9.62%，2025年利润大幅改善主要系公司基数较小叠加高投资收益所致[2] 产品结构 - 2024年红枣制品/健康锁鲜类/其他类产品营收分别为12.22/0.69/3.20亿元，分别同比-7%/-20%/+16%，锁鲜类产品下降幅度较大主要系旧品维护力度下降[3] - 其他类产品大幅增长，主要系滋补类产品如红枣山药、红枣八宝茶等新品开发所致[3] - 公司持续优化产品结构，重点发展有差异化、科技含量的红枣产品[3] 渠道表现 - 2024年线下渠道营收11.36亿元（同比增加3%），主要系山姆、零食量贩等新零售渠道放量带动[3] - 2024年电商渠道营收4.75亿元（同比减少16%），主要受电商渠道搬迁影响，目前磨合过程基本完成[3] 盈利预测 - 预计2025-2027年EPS分别为0.02/0.17/0.27元，当前股价对应PE分别为502/70/44倍[4] - 看好公司产品和渠道双轮驱动，低价原材料投入使用，预计成本同比大幅优化[4]

文章核心观点 华鑫证券孙山山、张倩发布对好想你的研究报告，给予买入评级，看好公司产品和渠道双轮驱动，预计成本优化、盈利能力持续改善 [1][4] 事件 - 2025年4月23日好想你发布2024年年报与2025年一季报，2024年总营收16.70亿元（同减3%），归母净利润亏损0.72亿元，扣非净利润亏损0.81亿元；2024Q4总营收4.92亿元（同减23%），归母净利润亏损0.11亿元，扣非净利润亏损0.17亿元；2025Q1总营收4.13亿元（同减16%），归母净利润0.40亿元（同增216%），扣非净利润0.29亿元（同增101%） [2] - 截至2024年12月31日，公司现金红利派发总额6.11亿元，分红额度创历史新高 [2] 投资要点 高价原料消耗完毕，盈利能力持续修复 - 2024年/2025Q1毛利率分别同比-3pct/+5pct至22.62%/33.97%，高价原料基本消耗完毕，新一季采购成本处于历史低位，利好毛利修复 [3] - 2024年/2025Q1销售费用率分别同减0.1pct/1pct至20.93%/21.10%，管理费用率分别同减1pct/0.1pct至6.74%/6.42%，费用管控效果明显 [3] - 2024年/2025Q1净利率分别同比-1pct/+7pct至-4.53%/9.62%，2025年利润大幅改善系基数较小叠加高投资收益，后续盈利能力有望持续修复 [3] 产品结构优化，电商渠道费用管控加强 - 产品方面，2024年红枣制品/健康锁鲜类/其他类产品营收分别为12.22/0.69/3.20亿元，分别同比-7%/-20%/+16%，锁鲜类产品下降系旧品维护力度下降，公司重视冻干锁鲜产品推进产能释放，其他类产品增长系滋补新品开发 [3] - 渠道方面，2024年线下渠道营收11.36亿元（同增3%），系新零售渠道放量带动，公司开发适销产品调整产线；2024年电商渠道营收4.75亿元（同减16%），受电商渠道搬迁影响，磨合完成后计划减少低效费用投入 [3] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年EPS分别为0.02/0.17/0.27元，当前股价对应PE分别为502/70/44倍，维持“买入”投资评级 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][9] 报告的核心观点 - 看好公司产品和渠道双轮驱动，低价原材料投入使用，预计成本同比大幅优化，部分折旧摊销到期，盈利能力持续改善 [9] 各部分总结 事件 - 2025年4月23日，好想你发布2024年年报与2025年一季报，2024年总营收16.70亿元（同减3%），归母净利润亏损0.72亿元，扣非净利润亏损0.81亿元；2024Q4总营收4.92亿元（同减23%），归母净利润亏损0.11亿元，扣非净利润亏损0.17亿元；2025Q1总营收4.13亿元（同减16%），归母净利润0.40亿元（同增216%），扣非净利润0.29亿元（同增101%）；截至2024年12月31日，公司现金红利派发总额6.11亿元，分红额度创历史新高 [1] 投资要点 高价原料消耗完毕，盈利能力持续修复 - 2024年/2025Q1毛利率分别同比-3pct/+5pct至22.62%/33.97%，高价原料基本消耗完毕，新一季采购成本处于历史低位，利好毛利修复 [2] - 2024年/2025Q1销售费用率分别同减0.1pct/1pct至20.93%/21.10%，管理费用率分别同减1pct/0.1pct至6.74%/6.42%，费用管控效果明显 [2] - 2024年/2025Q1净利率分别同比-1pct/+7pct至 -4.53%/9.62%，2025年利润大幅改善系公司基数较小叠加高投资收益所致，后续随着折旧规模缩减，规模效应释放，盈利能力有望持续修复 [2] 产品结构优化，电商渠道费用管控加强 - 产品方面，2024年红枣制品/健康锁鲜类/其他类产品营收分别为12.22/0.69/3.20亿元，分别同比-7%/-20%/+16%，锁鲜类产品下降系旧品维护力度下降，后续公司重视冻干锁鲜产品，推进产能释放；其他类产品增长系滋补类新品开发所致，公司持续优化产品结构，发展有差异化、科技含量的红枣产品 [3] - 渠道方面，2024年线下渠道营收11.36亿元（同增3%），系山姆、零食量贩等新零售渠道放量带动，公司开发适销对路产品，调整产线适应渠道需求；2024年电商渠道营收4.75亿元（同减16%），受电商渠道搬迁影响，目前磨合完成，计划减少电商低效费用投入，利润有望改善 [3] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年EPS分别为0.02/0.17/0.27元，当前股价对应PE分别为502/70/44倍 [9] 公司盈利预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|1,670|1,684|1,783|1,956| |增长率（%）|-3.4%|0.8%|5.9%|9.7%| |归母净利润（百万元）|-72|11|77|123| |增长率（%）|/|/|613.9%|58.8%| |摊薄每股收益（元）|-0.16|0.02|0.17|0.27| |ROE（%）|-2.0%|0.3%|2.2%|3.4%| [11] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |资产总计（百万元）|4,891|4,911|4,996|5,106| |负债合计（百万元）|1,363|1,377|1,420|1,462| |所有者权益（百万元）|3,527|3,533|3,576|3,644| |营业收入（百万元）|1,670|1,684|1,783|1,956| |净利润（百万元）|-76|11|81|129| |经营活动现金净流量（百万元）|87|91|194|238| |营业收入增长率（%）|-3.4%|0.8%|5.9%|9.7%| |归母净利润增长率（%）|/|/|613.9%|58.8%| |毛利率（%）|22.6|26.2|27.0|27.3| |净利率（%）|-4.5|0.7|4.6|6.6| |ROE（%）|-2.0|0.3|2.2|3.4| |资产负债率（%）|27.9|28.0|28.4|28.6| |总资产周转率|0.3|0.3|0.4|0.4| |应收账款周转率|11.2|10.4|12.2|13.5| |存货周转率|3.5|3.6|4.1|4.6| |EPS（元/股）|-0.16|0.02|0.17|0.27| |P/E|-75.5|502.3|70.4|44.3| |P/S|3.3|3.2|3.0|2.8| |P/B|1.5|1.5|1.5|1.5| [12]

文章核心观点 公司2024年年报和2025年一季报显示业绩良好，品牌热度与用户黏性提升助力全渠道发展，加强科技与产品研发创新并全面开源节流，2025年将坚持发展战略迈向“基业长青”目标 [1][2][7] 财务业绩 - 2024年实现营业收入16.7亿元，2025年一季度实现营业收入4.13亿元，一季度归属于上市公司股东的净利润3980.61万元，同比增长216.08% [1] - 2024年度分配方案为每10股派发现金红利10元(含税)，派发现金分红4.32亿元，2024年度累计实现现金分红6.05亿元 [1] - 报告期内，分销模式线上收入4.75亿元，占比28.43%；线下收入11.36亿元，占比68.05% [4] - 2025年一季度销售毛利率为33.97%，同比有所提升 [6] 品牌荣誉 - 2024年度好想你品牌被评为“2024女性喜爱品牌”，荣获“美好消费品牌奖”，入选河南省首批“美豫名品”企业名单 [2] - 2024年9月荣获“全国民族团结进步模范集体”荣誉，入选中国上市公司协会2024年上市公司乡村振兴优秀实践案例 [2] - 2024年公司品牌价值达177.25亿元，连续五年荣登《中国500最具价值品牌》排行榜 [3] 渠道发展 - 以“红枣专家好想你”为核心定位，推进全渠道发展战略，专卖店以高端礼品定位，电商用AI直播推广，商超结合需求制定差异化策略 [3] - 已进驻山姆会员店、永辉商超、胖东来等渠道，后续将实现各渠道协同发展 [3] 科技研发 - 在供应链管理引入先进设备，改善生产工艺和流程，提高产品质量和效率 [5] - 围绕十三大创新开展新品研发，推出“黑金丝枣”“红枣芝麻丸”“去皮去核枣”等产品 [5] - 申请实用新型专利11件，获授权专利9件，发表学术论文3篇，成果获河南省教育厅和省政府科技奖项 [5] - 今年3月通过BRCGS认证，标志食品安全与质量管理达国际权威标准 [5] 发展战略 - 2025年坚持品牌文化与科技创新双引领等四个不动摇，实施“两个健康双增长”等十大经营发展战略 [7]

业绩情况 - 2024 年全年实现营业收入 16.70 亿元，商超、大客户、出口及零食贡献主要增量 [2] - 2025 年一季度实现营业收入 4.13 亿元，实现归母净利润 3,980.61 万元，同比增长 216.08%，实现扣非归母净利润 2,921.91 万元，同比增长 101.30% [3] 渠道与品类规划 - 实施红枣纵深可持续、健康锁鲜食品领引、产品层级优化再造等发展战略，以“红枣专家好想你”定位，聚焦礼品、细分产品、细分场景 [3] - 专卖渠道定位高端礼品，聚焦体验与推广；电商渠道利用 AI 直播等新技术全天 24 小时直播推广；商超渠道结合需求制定差异化策略，开拓培育新大客户与大渠道 [3] 合作情况 - 2024 年 6 月进入山姆会员店、永辉超市等渠道，去年在山姆上市免洗灰枣、去核枣，今年 3 月低 GI 黑金枣上架销售且反馈良好 [3] - 与永辉、胖东来等渠道及东阿阿胶、海底捞等大客户合作，持续储备开发新品，加深合作并拓展适配渠道 [3][4] 利润规划 - 战略目标为“两个健康双增长”，即企业销售收入和利润增长、员工知识能力和薪资增长 [5] - 聚焦产品清单内产品，清单内产品贡献 80%以上收入和 90%以上利润，从多维度拆解收入、分析成本费用，优化结构、降本增效 [5] 分红情况 - 2024 年度每 10 股派发现金股利 10 元，合计派发现金股利 4.32 亿元；2024 年半年度每 10 股派发现金股利 4 元，合计派发现金股利 1.73 亿元；2023 年每 10 股派发现金股利 6 元，合计派发现金股利 2.62 亿元，最近三个会计年度累计现金分红总金额达 9.11 亿元 [6] - 后续根据经营情况和战略，在符合原则、保证经营和发展前提下回报股东 [6]