激励计划调整 - 终止2022年限制性股票激励计划，回购注销163.92万股[1] - 第二期核心员工持股计划第三个锁定期拟提前终止[4] 保险与会议安排 - 拟为董监高及相关责任人员购买责任险[6][7] - 拟定于2025年2月27日召开2025年第一次临时股东大会[8] 议案表决结果 - 《关于终止实施2022年限制性股票激励计划暨回购注销限制性股票的议案》同意4票[4] - 《关于第二期核心员工持股计划提前终止的议案》同意8票[6] - 《关于购买董监高责任险的议案》全体董事回避表决[7] - 《关于召开2025年第一次临时股东大会的议案》同意9票[9]

激励计划进展 - 2022年11月23日完成273.20万股限制性股票授予登记工作[3] - 2024年1月8日，2022年限制性股票激励计划第一个解除限售期解除限售股份上市流通[4] - 2024年4月12日办理完成第一个解除限售期3名激励对象部分限制性股票的回购注销手续[4] - 2024年12月12日，2022年限制性股票激励计划第二个解除限售期解除限售股份上市流通[6] 终止与回购情况 - 公司决定终止2022年限制性股票激励计划并回购注销163.92万股限制性股票，需提交股东大会审议[1] - 第三、四、五个限售期已获授但未解除限售的163.92万股将被回购注销[10] - 回购价格为17.01元/股，回购资金总额2788.2792万元，为自有资金[10] 业绩考核与影响 - 激励计划业绩考核要求2022 - 2026年各对应年份平均净资产收益率不低于18%[7] - 因内外部经营环境变化，达成本激励计划后续业绩考核目标有较大不确定性[8] 股份变动情况 - 回购注销完成后公司股份总数将减少1,639,200股[11] - 限售条件流通股、股权激励限售股数量及占比变动，无限售条件流通股占比增加[11] - 总股本变动前为569,975,078股，变动后为568,335,878股，减少1,639,200股[11] 其他相关情况 - 终止激励计划需确认的股份支付费用对净利润的影响以审计报告为准[14] - 终止激励计划议案尚需提交股东大会审议，终止后三个月内不再审议股权激励计划相关事项[14] - 董事会薪酬与考核委员会、监事会、律师事务所均认为终止及回购注销符合规定，无损害股东利益情形[15][17][18]

员工持股计划推进 - 2022年9月21日征求员工持股计划意见[4] - 2022年9月23日审议通过相关议案并出具意见[5][6] - 2022年10月18日股东大会审议通过草案[6] 员工持股计划终止 - 2025年2月7日审议通过提前终止议案[7] - 2025年2月8日决定提前终止员工持股计划[7]

激励计划实施进程 - 2022年9 - 10月完成激励计划相关议案审议与公示[6][7][8] - 2022年11月完成273.20万股限制性股票授予登记[8] - 2024年1、12月分别完成第一个、第二个解除限售期股份上市流通[10][11] - 2024年4月完成3名激励对象部分限制性股票回购注销[10] 激励计划终止情况 - 2025年2月决定终止2022年限制性股票激励计划[12] - 第三、四、五个限售期1,639,200股限制性股票将回购注销[17] - 回购注销后公司股份总数减少1,639,200股[17] - 终止议案需提交股东大会审议[17] 业绩考核相关 - 2022 - 2026年各考核年度平均净资产收益率不低于18%[14] - 预计达后续业绩考核目标存在较大不确定性[15]

董监高责任险购买 - 2025年2月8日会议审议通过购买议案[1] - 投保人是安徽金禾实业股份有限公司[2] - 被保险人含公司及子公司相关人员[2] - 赔偿限额不超5000万元，费用预计不超25万元/年[2] - 保险期12个月，后续可续保或重投[2] 后续安排 - 董事会提请股东大会授权管理层办理[3] - 议案提交2025年第一次临时股东大会审议[4] 其他 - 备查文件有第六届董事会和监事会会议决议[5] - 公告于2025年2月11日发布[7]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][5] 报告的核心观点 - 甜味剂供给格局有望持续优化，三氯蔗糖行业经历价格战后出现转机，头部企业竞争心态及市场策略转向，价格挺涨，行业格局优化带来的景气修复正逐步兑现 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与投资建议 - 预测公司24 - 26年归母净利润分别为6.18、12.73、14.94亿元（原24 - 25年归母净利润为10.09、11.62亿元），按照可比公司25年15倍市盈率，给予目标价33.45元 [2] 公司主要财务信息 - 2022 - 2026年营业收入分别为72.5亿、53.11亿、52.19亿、60.23亿、64.86亿元，同比增长24.0%、 - 26.7%、 - 1.7%、15.4%、7.7% [4] - 2022 - 2026年营业利润分别为19.48亿、7.98亿、7.17亿、14.51亿、17.04亿元，同比增长40.6%、 - 59.1%、 - 10.1%、102.4%、17.5% [4] - 2022 - 2026年归属母公司净利润分别为16.95亿、7.04亿、6.18亿、12.73亿、14.94亿元，同比增长44.0%、 - 58.5%、 - 12.3%、106.2%、17.3% [4] - 2022 - 2026年每股收益分别为2.97、1.24、1.08、2.23、2.62元 [4] - 2022 - 2026年毛利率分别为35.2%、23.5%、22.8%、32.4%、34.8% [4] - 2022 - 2026年净利率分别为23.4%、13.3%、11.8%、21.1%、23.0% [4] - 2022 - 2026年净资产收益率分别为26.3%、9.9%、8.1%、14.6%、15.1% [4] - 2022 - 2026年市盈率分别为8.0、19.2、21.8、10.6、9.0 [4] - 2022 - 2026年市净率分别为1.9、1.9、1.7、1.5、1.3 [4] 行业发展情况 - 三氯蔗糖作为第五代高倍甜味剂，出口量近几年维持两位数以上增长，行业形成一家海外企业和几家国内企业的供给格局 [7] - 2019 - 2024年行业铭牌产能由1.9万吨提升至3.5万吨，三年累计增长83%，过去两年产能提升竞争恶化与供应链危机缓解共振，价格大幅杀跌，企业利润压缩甚至亏损 [7] - 2025年8月底开始三氯蔗糖行业出现数轮集中挺价动作，1月6日起国内几大龙头企业陆续上调报价，由24万元上调至25万元，相对24年三季度底部的10万元价格已累计上涨150% [7] 可比公司估值 - 截至2025/2/10，华鲁恒升、安迪苏、新和成、安琪酵母、百龙创园等可比公司2025年平均市盈率为15.00 [13] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对公司2022 - 2026年财务情况进行预测，涵盖货币资金、应收票据等多项指标及成长能力、获利能力、偿债能力等财务比率 [15]

基金规模与出资 - 启金翌鑫基金总规模80000万元[2] - 公司认缴出资24000万元，比例30%[2] - 关联方金瑞投资认缴出资6400万元，比例8%[2] 基金信息 - 成立于2024年12月30日，备案于2025年1月22日[4] - 执行事务合伙人为安徽省昕瑞管理咨询合伙企业（有限合伙）[4] - 管理人是嘉兴翌昕私募基金管理有限公司，托管人是交通银行股份有限公司[4] 投资相关 - 经营范围含股权投资、投资管理等[4] - 主要投资新一代信息技术产业方向[2]

文章核心观点 - 金禾实业发布三氯蔗糖调价公告，价格小幅上调，公司将关注市场动态并通过技术创新和成本控制减轻成本压力 [1] 分组1：价格调整情况 - 自公告日起，三氯蔗糖25公斤大包装价格调为250元/公斤，出口价格（FOB）30.30美元/公斤；10公斤小包装252元/公斤，出口价（FOB）30.60美元/公斤 [1] - 去年11月，三氯蔗糖25公斤大包装价格为240元/公斤，本次调价相当于从每吨24万元小幅调涨到25万元 [1] 分组2：公司举措 - 公司将继续密切关注市场动态，并努力通过技术创新和成本控制来减轻成本压力 [1]

文章核心观点 滁州启金翌鑫创业投资合伙企业（有限合伙）成立，金禾实业等共同持股 [1] 分组1 - 滁州启金翌鑫创业投资合伙企业（有限合伙）近日成立，出资额8亿元 [1] - 该企业经营范围包含以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动 [1] - 企查查股权穿透显示该企业由金禾实业等共同持股 [1]

基金设立与投资 - 启金翌鑫总规模为8亿元，金禾实业认缴出资2.4亿元，认缴比例为30% [1] - 金禾实业拟以自有资金2.4亿元与多家投资机构共同设立启金翌鑫 [2] - 启金翌鑫主要投资于新一代信息技术产业方向，包括集成电路、新型显示、智能终端、工业互联网、5G/6G、空天信息、云计算和大数据、软件和信息技术服务、量子科技等重点领域及其材料、设备等产业链上下游 [1] 公司背景与战略 - 金禾实业在甜味剂、功能性化工中间体等领域建立了领先优势，依托产业链一体化布局，已形成涵盖上游原材料、下游精细化工及新材料的多级支撑产业体系 [3] - 金禾实业后续有望与长鑫芯聚所在的产业链生态形成间接协同，尤其是在集成电路、新型显示等技术领域，实现技术突破与产业整合 [4] - 金禾实业表示，投资对于公司技术升级、产业链整合、高附加值业务拓展、市场资源获取、区域经济协同、政策响应、研发创新以及品牌影响力提升等多个方面均有助益 [5] 产业基金合作 - 金禾实业与专业机构合作设立产业基金是其中一个重要方式，目前所投产业基金涉及的投资领域包括食品、医药、新材料以及先进制造等 [6] - 金禾实业今年年初与安徽省新材料产业主题投资基金合伙企业（有限合伙）等相关机构共同设立了安徽超摩启源创业投资基金合伙企业（有限合伙），主要投向新材料领域，包括但不限于集成电路、新能源、汽车电子等硬科技 [6] - 金禾实业战略性参与新一代信息技术产业基金，将推动公司在高附加值精细化工领域持续创新，进一步延伸、整合现有化工产业链，特别是在电子化学品、新材料等与信息技术产业交叉的领域，拓展新兴市场，减少对传统市场的依赖，提高抗风险能力 [6] 基金出资方与背景 - 在启金翌鑫其他有限合伙人中，安徽新一代信息技术产业基金亦认缴出资2.4亿元，与金禾实业出资相当，二者并列产业基金出资额第一 [6] - 安徽新一代信息技术基金以安徽启航鑫睿私募基金管理有限公司为基金管理人，由安徽省财金投资有限公司、合肥市创业投资引导基金有限公司、长鑫芯聚股权投资（安徽）有限公司等共同出资成立，重点投向集成电路、新型显示、智能终端等新一代信息技术产业方向 [7] - 长鑫芯聚隶属于长鑫科技集团，后者为存储芯片龙头长鑫存储控股股东，长鑫芯聚不仅为基金提供资本支持，还在行业资源、技术创新及市场引导等方面提供了强有力的支持，同时也在本土产业生态构建和地方经济发展中也扮演了关键角色 [7]