分组1：公司战略转型 - 2014年8月启动对日上光电100%股权收购，谋求拓展新领域 [1] - 战略发展路径分三阶段，从传统LED封装和照明产品，到LED广告标识照明领域，再到进军互联网广告传媒行业 [1] - 未来在整合运营好互联网广告传媒行业基础上，向上游垂直行业延伸，涉足跨境并购，打造国内外知名互联网企业 [2] 分组2：传统LED业务 - 目前传统LED业务业绩稳定且预计保持稳定增长，未来将在LED行业重点细分领域深耕细作 [2] 分组3：标的公司团队安排 - 赋予标的公司现有团队充分经营管理权，协助加强财务、内控等工作规范性 [2] - 通过挖掘培养潜力成员、引进高端人才构建数字营销人才梯队 [2] 分组4：鼎盛意轩应对策略 - 鼎盛意轩专注为中国家居装饰行业提供互联网搜索引擎广告服务，是本土知名家居装饰行业互联网广告代理服务公司之一 [2] - 作为百度家具装饰行业KA部独家代理，积极开拓奇虎360、搜狗等横向媒体资源 [2] - Google回归对鼎盛意轩这类代理公司是机遇和利好 [2]

收购日上光电的考虑 - 日上光电是国内LED广告标识照明领域的领军企业，产品定位中高端，与公司中高端营销策略高度契合 [1] - 日上光电在广告标识照明行业具有竞争优势和品牌知名度，收购可迅速进入中高端广告标识照明专业市场 [1] - 日上光电与公司客户基本不重合，双方可深度挖掘客户需求并共享客户资源 [1] - 公司可为日上光电提供高品质、低成本、快交期的封装器件，提升其市场竞争力，同时实现公司封装产能的消化与规模效益 [1] - 公司与日上光电合作可提升和整合研发技术资源，增强研发技术能力，提升资源利用效率 [1][2] 未来并购方向 - 未来并购整合将优先集中于LED行业内下游领域，寻找有前沿技术、成熟渠道或品牌优势的优质标的公司 [2] - 通过产业链内的垂直整合或周边产业的配套整合，发挥规模效应、差异化互补效应 [2] - 不排除在合适时机成立产业并购基金，加快外延式并购，内生与外延并举做大做强公司 [2] 前三季度净利润下滑原因 - 照明市场竞争激烈，照明产品毛利率下降使公司产品综合毛利率有所下降 [2] - 光明厂区租金与广东恒润光电有限公司房产税、折旧费共存，使得公司管理费用增加 [2] - 政府补助较上年同期减少539万元 [2] 公司搬迁情况 - LED绿色节能照明灯具募投项目已于2013年12月投入使用 [2] - 2014年末起，公司将按计划分批将光明厂区的生产业务搬迁至东莞松山湖生产基地 [2] 市场前景 - 现阶段商业照明的渗透率高于民用照明，但随着LED技术的不断进步与成熟，民用照明蕴藏着巨大的消费潜力 [2] 产品生产 - 公司已通过TS16949:2009汽车产品质量管理体系认证，生产汽车尾灯、刹车灯、仪表灯及转向灯等光源器件 [2] - 公司产品以客户导向为主，根据客户的"定制化"要求生产，以更好地服务客户，增强客户黏性 [3]

公司基本情况 - 国内领先的集研发、设计、生产和销售为一体的中高端 LED 光源器件和 LED 照明产品提供商 [1] - 从事 LED 中游封装器件的生产、销售，后延伸至下游 LED 照明应用领域 [1] - LED 封装和照明定位于中高端产品、市场及客户，开拓照明、背光类封装器件、商业照明及市政照明市场 [1] 非公开发行股票进度 - 已收到中国证监会关于核准非公开发行股票的批复，正在推进相关事宜，将及时披露最新重大进展 [1] 未来并购方向 - 优先集中于 LED 行业内下游领域有前沿技术、成熟渠道或品牌优势的优质标的公司，进行产业链内垂直整合或周边产业配套整合 [2] - 不排除在合适时机实施跨行业并购以扩大经营规模和提升综合影响力 [2] 与日上光电协同效应 - 迅速进入中高端广告标识照明专业市场，延伸照明应用产业链，扩大照明业务规模 [2] - 共享客户资源，深度挖掘客户需求 [2] - 发挥封装器件协同互补效应，提升日上光电市场竞争力，实现公司封装产能消化与规模效益 [2] - 提升和整合研发技术资源，增强研发技术能力，提升资源利用效率 [2] 日上光电销售模式及客户 - 采用直销模式，在北京、美国、德国设立全资子公司开拓市场 [2] - 为机场、轨道交通、银行、汽车等领域中高端客户提供广告标识照明产品设计、个性化定制等系统化解决方案，如上海浦东机场及虹桥机场、北京地铁与上海地铁等 [2] 照明市场定位 - 现阶段主要定位于商业照明和市政照明，这两类客户对 LED 照明节能效益认识深刻，对产品价格敏感度低，追求综合性价比，公司已具备核心竞争力 [2][3] EMC 相关情况 - 主要应用于商业照明领域 [3] - 已为京客隆、岁宝百货等多家综合百货、商超连锁提供 EMC 照明节能改造 [3] - 通过直接参与客户方招投标获得项目，凭借节能效益口碑拓展其他区域项目 [3] 芯片供应商 - 主要使用内资和台资企业生产的芯片，最大芯片供应厂商为三安光电 [3] 2015 年第一季度净利润下降原因 - 光明厂区生产业务搬迁至东莞松山湖生产基地，出现停工及生产人员流失，影响产能释放 [3] - 搬迁产生搬迁费用、资产损失及员工补偿费用 [3] - 研发投入增多以提高产品市场占有率和盈利能力 [3]

公司基本信息 - 证券代码 002654，证券简称万润科技 [1] - 投资者关系活动为特定对象调研，参与单位为宏源证券，时间为 2015 年 3 月 25 日，地点在深圳市南山区科技南十二路 18 号长虹科技大厦 21 楼 05 单元会议室 [1] - 上市公司接待人员为董事、副总裁兼董事会秘书郝军和证券事务代表潘兰兰 [1] 非公开发行股票情况 - 公司非公开发行 A 股股票申请已通过中国证监会发行审核委员会审核，尚未收到书面核准文件 [1] 并购方向 - 未来并购整合优先集中于 LED 行业内下游领域，选择有前沿技术、成熟渠道或品牌优势的优质标的公司，进行产业链内垂直整合或周边产业配套整合 [1] 与日上光电协同效应 - 收购日上光电可迅速进入中高端广告标识照明专业市场，延伸照明应用产业链，扩大照明业务规模 [1] - 双方客户基本不重合且多数有双重需求，可深度挖掘并共享客户资源 [2] - 公司为日上光电提供器件，发挥封装器件协同互补效应，提升其竞争力并消化公司封装产能 [2] - 双方合作能提升和整合研发技术资源，增强研发技术能力，提升资源利用效率 [2] 光源器件营收占比 - 2014 年度，照明类器件营业收入占 LED 光源器件营业收入比例约为 50%，背光类器件营业收入占比在 20 - 25%左右 [2] 照明市场定位 - 现阶段主要定位于商业照明和市政照明，这两类客户对 LED 照明节能效益认识深刻，对价格敏感度低，追求综合性价比，公司已具备核心竞争力 [2] 照明产品销售模式 - 海外市场主要通过工程商、经销商渠道销售；国内市场主要采用传统直销或经销商模式，也会采用 EMC、BT 等新模式 [2] EMC 项目情况 - 已为京客隆、岁宝百货等多家综合百货、商超连锁提供 EMC 照明节能改造 [2] - 通过直接参与客户方招投标获得项目，先试水区域，再凭借口碑拓展其他区域 [2] - EMC 模式前期资金投入大，本次非公开发行股票募集资金部分用于补充流动资金，支持 EMC 业务规模扩大 [2][3]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [1] - 参与单位为东方证券股份有限公司、招商证券股份有限公司 [1] - 时间为2015年3月3日 [1] - 地点在深圳市南山区科技南十二路18号长虹科技大厦21楼05单元会议室 [1] - 上市公司接待人员为董事、副总裁兼董事会秘书郝军和证券事务代表潘兰兰 [1] 公司业务进展与规划 - 2014年非公开发行股票正在积极推进，后续进展将依规披露 [1] - 未来并购优先集中于LED行业内下游领域，整合有前沿技术、成熟渠道或品牌优势的优质标的公司 [1] 收购协同效应 - 收购日上光电可进入中高端广告标识照明专业市场，延伸照明应用产业链，扩大业务规模 [1] - 双方客户基本不重合且有双重需求，可共享客户资源 [3] - 公司为日上光电提供器件，提升其竞争力，实现自身封装产能消化和规模效益 [3] - 双方合作可提升和整合研发技术资源，增强研发能力，提高资源利用效率 [3] 业务数据与客户 - 2014年度，通用照明类、背光类器件营业收入占LED光源器件营业收入的比例分别约为42%、23% [3] - 2014年度，照明类应用器件大客户主要有三雄极光、欧普照明等 [3] 市场看法与定位 - 现阶段商业照明渗透率高于民用照明，未来民用照明潜力大 [3] - 公司照明市场主要定位于商业照明和市政照明，这两块市场空间大、节能效益显著，与公司定位匹配 [3] 产品销售模式 - 照明产品国际市场销售以自有品牌结合贴牌，主要是ODM；国内市场主要是自有品牌 [4] - 照明产品销售采用传统直销或经销商模式，也会采用EMC、BT等新模式 [4] 业绩情况 - 2015年第一季度业绩下滑受生产基地搬迁影响，包括人员流失、停工影响产能、产生搬迁费用和资产损失 [4] - 生产基地搬迁已结束，对第二季度影响很小 [4]

公司背景与战略转型 - 万润科技是国内领先的中高端LED光源器件和照明产品提供商，拥有如康佳、欧普照明等知名大客户群 [2] - 由于LED行业竞争激烈，产品价格和利润率持续下降，公司通过并购日上光电进入LED广告标识照明领域，并进一步向互联网广告传媒行业转型 [2] - 公司通过收购鼎盛意轩、亿万无线和参股博图广告，初步搭建了互联网广告传媒的产业链和业务体系 [3] 互联网广告市场前景 - 2014年全球互联网广告市场规模为1,350亿美元，预计2019年将达到2,400亿美元 [3] - 2012-2014年国内互联网广告市场规模从770亿元增长到1,500亿元，复合增长率超过40%，预计2018年将达到4,200亿元 [3] - 2014年国内移动互联网广告市场规模约为300亿元，过去三年增速超过100%，预计2018年将达到2,200亿元，占互联网广告的52% [3] 收购与参股公司情况 - 鼎盛意轩：家居装饰行业互联网广告代理服务公司，百度KA部核心分销商 [4] - 亿万无线：移动互联网广告服务公司，与腾讯、新浪、阿里巴巴等知名互联网公司合作 [4] - 博图广告：互联网营销全案服务供应商，专注于数字营销传播和会员运营服务 [4] 公司转型特点与未来规划 - 公司未雨绸缪，提前布局转型，传统LED业务2015年预计净利润同比增长20%-50% [4] - 公司通过并购实现转型，经过近一年的探索和研判，明确了战略规划 [5] - 公司计划在未来3年内进入国内互联网广告传媒行业前十，力争2017年市值超过500亿元 [3] - 公司未来将重点关注互联网广告传媒领域的创意策划、技术平台、数据挖掘和媒体资源等核心竞争优势 [6] 业务协同与整合 - 鼎盛意轩、亿万无线和博图广告在互联网广告传媒产业链上实现互补，共同构建业务体系 [6] - 亿万无线与博图广告在移动端广告投放和策划创意方面协同 [6] - 亿万无线与鼎盛意轩在搜索引擎广告和移动端广告投放方面协同 [6] - 博图广告与鼎盛意轩在搜索引擎广告和品牌定位、创意推广方面协同 [6] 市值目标与实现路径 - 公司计划通过传统LED板块的稳定增长、收购和参股公司的利润贡献以及持续并购，力争2017年备考净利润达到7-7.5亿元 [5] - 500亿市值是公司的奋斗目标，但实现存在不确定性，需注意投资风险 [5]

公司转型与业务布局 - 公司向互联网广告传媒行业转型，但不会放弃传统 LED 主业，目前主营业务稳定且预计未来保持稳定增长 [1] - 公司确定向下游互联网广告传媒进军的战略方向，重大资产重组并购两家互联网广告公司并参股一家，未来将坚定壮大该业务，打造全产业链，关注有核心竞争优势的标的企业，逐步向上游垂直行业延伸 [1] 旗下公司业务情况 - 亿万无线主营移动互联网广告服务，专注整合传播、精准匹配、效果监测，依托媒体资源对热点 APP 投放推广，已和腾讯等知名互联网公司合作，为多款热门 APP 进行产品推广 [2] 业绩增速情况 - 三家标的公司以 2015 年承诺净利润为基准，到 2017 年每年业绩增速均不低于 30%，移动互联网广告细分领域增速相对高于整个互联网广告市场 [2]

公司战略布局 - 公司确定向互联网广告传媒进军战略，通过重大资产重组并购两家互联网广告公司并参股一家，未来将坚定壮大该业务，打造全产业链，关注有核心竞争优势标的企业，向上游垂直行业延伸 [1] 传统业务情况 - 公司传统 LED 业务业绩稳定且预计保持稳定增长，未来将在 LED 行业重点细分领域深耕细作 [3] 竞争优势 - 传统主营业务经营良好，LED 业务业绩稳定增长，为战略转型提供重要保证 [3] - 战略目标清晰，打造互联网广告传媒全产业链，实现链上企业协同发展 [3] - 有精干、专业的并购团队，引入专业高端人才，董事长亲自主抓，董秘带队执行，执行力强 [3] 收购和投资标的 - 鼎盛意轩是家居装饰行业互联网广告公司，为家居装饰行业提供搜索引擎广告等服务，是百度 KA 部家居装饰行业独家代理分销商，与众多知名家居品牌建立合作关系 [3] - 亿万无线主营移动互联网广告服务，为各类热点 APP 投放推广，与腾讯、新浪等知名互联网公司合作 [4] - 博图广告是互联网营销全案服务供应商，核心业务为数字营销传播和会员运营服务，为品牌企业及女性垂直行业客户提供全案服务 [4] 协同作用 - 鼎盛意轩、亿万无线、博图广告在产业链关键环节错位互补，在技术、人才等方面共享协同 [4] - 亿万无线与鼎盛意轩在搜索引擎广告和移动端广告投放需求上相互协作 [4] - 博图广告与鼎盛意轩在搜索引擎广告投放和品牌策划推广需求上相互协作 [4] - 亿万无线与博图广告为传统品牌客户提供一站式综合服务，实现客户和媒体资源共享 [4]

分组1：LED照明市场看法 - 随着各国淘汰白炽灯计划实施和LED照明产品性价比提升，市场需求快速增长，尤其商业和市政照明 [1] - 目前LED照明企业众多、规模分散，部分领域竞争无序激烈，具备资本优势的上市公司可并购整合做大做强，部分企业可能被淘汰，利于行业健康发展 [1] - 公司专注商业和市政照明市场，因产品定位中高端，民用照明市场对价格敏感，产品性价优势难体现 [1] - 受政策和产品属性影响，商业和市政照明存量替换和新增需求大且快速开启，客户对价格敏感度低，追求综合性价比，与公司定位匹配，公司已具备核心竞争力 [1] 分组2：非公开发行募集资金安排 - 支付日上光电100%股权价款3.90亿元后，剩余约3亿元补充流动资金和建设总部大楼，总部大楼建设占用流动资金9000万元 [2] - 补充流动资金主要发展LED封装和照明业务、EMC业务，加大产品研发投入以提高市场占有率 [2] 分组3：收入确认模式 - BT模式在工程项目验收合格后可一次性确认收入，EMC模式根据节能效益分期确认收入 [3]

公司概况与业务发展 - 万润科技成立于2002年，2012年在深交所中小板上市，专注于中高端LED光源器件和照明产品的研发、设计、生产和销售 [2] - 2015年公司实现营业收入8.4亿元，同比增长60.34%，净利润5,648万元，同比增长39.79% [3] - 公司是国家级高新技术企业，拥有德国莱茵TUV和美国UL授权目击实验室资质，LED产品通过多项国内外认证 [2][3] - 公司LED产品定位中高端，客户包括康佳、创维、清华同方、三雄极光、欧普照明等知名企业 [3] 战略转型与互联网广告业务 - 2013年公司成立投资部，2014-2015年深入调研后确定向互联网广告传媒领域进军 [4] - 2014年全球互联网广告市场规模1,350亿美元，预计2019年达2,400亿美元；中国互联网广告市场规模2014年1,500亿元，预计2018年达4,200亿元 [4] - 2015年公司通过"并二参一"布局互联网广告传媒行业，收购鼎盛意轩和亿万无线，参股博图广告 [6][7] - 鼎盛意轩2015年净利润复合增长率240.28%，2018年承诺净利润5,830.50万元；亿万无线2015年净利润4,197.98万元，超额完成率68% [6] 研发与竞争优势 - 2015年公司研发投入4,165万元，同比增长112.33%，占营业收入4.96% [10] - 公司拥有百余项专利，多项专有核心技术，产品获得国内外主要市场质量、安规、环保等多项资质认证 [9] - 公司LED业务核心优势包括强大的研发技术实力、中高端产品定位、产业链协同配套优势 [9] 未来发展规划 - 公司致力于打造互联网广告传媒全产业链，重点关注创意策划、技术平台、数据挖掘、媒体资源等核心竞争优势 [7][11] - 计划建立人才交流、资源共享、产品研发、数据共享四大平台，整合各类资源 [12] - 将继续通过并购重组壮大互联网广告传媒业务，完善产业链布局 [11]