投资评级与核心观点 - 报告给予公司“买进”评级 [4] - 核心观点：全球功率半导体市场正经历由供需失衡驱动的涨价周期，公司作为国内少数民营IDM模式的综合型半导体产品企业，将受益于功率类、模拟类产品价格提升，以及LED、SiC业务底部复苏带来的减亏效应 [4] - 设定A股目标价为人民币55.0元，基于2026年6月17日收盘价40.83元，潜在上涨空间约为34.8% [1][4] 行业与市场环境分析 - 全球功率半导体主要依赖的8英寸成熟制程面临结构性紧缺，台积电、三星自2025年起战略性削减8英寸产能，目标2027年部分停产，导致2026年全球8英寸代工总产能预计较2025年萎缩2.4% [4][6] - 自2025年下半年以来，MOSFET、IGBT等核心功率器件价格已全面上涨，海外龙头及国内功率半导体企业均有20%-30%的调价 [6] - 半导体产业链需求受AI投资高速增长推动不断外溢，金属、树脂等材料成本显著上升，导致各细分产业自2025年下半年以来出现幅度不一的涨价现象 [4] 公司财务与运营表现 - 2026年第一季度，公司实现营业收入35.19亿元，同比增长17.3%；实现净利润2.1亿元，同比增长40.6%；扣非净利润1.58亿元，同比增长8.8% [6] - 2026年第一季度综合毛利率为19.8%，较去年同期减少1.5个百分点，但环比提升3.1个百分点，改善明显 [6] - 公司产品组合中，分立器件占比53.9%，集成电路占比32.9%，LED占比8.9% [1] - 公司12寸晶圆产线持续扩产，同时SiC、车规MCU等产品规模有望上新台阶 [4] 财务预测与估值 - 报告预测公司2026-2028年归属于母公司所有者的净利润分别为9.48亿元、13.66亿元、16.19亿元，同比增速分别为137.9%、44.1%、18.53% [5][6] - 对应2026-2028年每股盈余(EPS)预测分别为0.57元、0.82元、0.97元 [5][6] - 基于2026年6月17日股价40.83元，对应2026-2028年预测市盈率(PE)分别为71.4倍、49.6倍、41.81倍 [4][5][6] - 报告预测2026-2028年营业收入分别为166.69亿元、187.94亿元、216.35亿元 [9] - 报告预测2026-2028年每股股利(DPS)分别为0.15元、0.18元、0.20元，对应股息率分别为0.37%、0.44%、0.49% [5]

投资评级与核心观点 - 报告给予士兰微(600460.HK)“买进”评级 [4] - 报告设定A股目标价为人民币55.0元，较2026年6月17日收盘价40.83元存在约34.7%的潜在上涨空间 [1][4] - 报告核心观点：全球功率半导体市场正经历由供需失衡驱动的涨价周期，公司作为国内少数民营IDM模式的综合型半导体企业，将受益于产品提价及LED、SiC业务的底部复苏减亏效应，同时12寸晶圆产线扩产及SiC、车规MCU等产品上量将推动业绩增长 [4][6] 公司基本面与估值 - 截至2026年6月17日，公司A股股价为40.83元，总市值为679.44亿元，总发行股数为16.64亿股 [1] - 公司产品组合中，分立器件占比最高，为53.9%，其次是集成电路（32.9%）和LED（8.9%）[1] - 机构投资者中，一般法人持股占流通A股比例为45.0%，基金持股比例为13.4% [1] - 报告预测公司2026-2028年归属于母公司所有者的净利润分别为9.48亿元、13.66亿元和16.19亿元，同比增速分别为137.9%、44.1%和18.53% [5][6] - 报告预测公司2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.57元、0.82元和0.97元 [5][6] - 基于2026年6月17日收盘价，报告测算公司2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为71.4倍、49.6倍和41.81倍 [5][6] 行业与市场分析 - 全球功率半导体市场正经历涨价周期，主要因依赖的8英寸成熟制程面临结构性紧缺 [4][6] - 台积电、三星自2025年起战略性削减8英寸产能，目标2027年部分停产，导致2026年全球8英寸代工总产能预计较2025年萎缩2.4% [6] - 自2025年下半年以来，MOSFET、IGBT等核心功率器件价格已全面上涨，海外龙头及国内企业均有20%-30%的调价 [6] - 半导体产业链需求受AI投资高速增长推动而外溢，金属、树脂等材料成本显著上升 [4] 公司近期业绩与运营 - 2026年第一季度，公司实现营业收入35.19亿元，同比增长17.3% [6] - 2026年第一季度，实现净利润2.1亿元，同比增长40.6%；扣非净利润为1.58亿元，同比增长8.8% [6] - 2026年第一季度，公司综合毛利率为19.8%，同比减少1.5个百分点，但环比提升3.1个百分点，改善明显 [6] - 公司12英寸晶圆产线持续扩产，同时SiC、车规MCU等产品规模有望上新台阶 [4] 财务预测摘要 - 报告预测公司2026-2028年营业收入分别为166.69亿元、187.94亿元和216.35亿元 [9] - 报告预测公司2026-2028年经营活动产生的现金流量净额分别为14.98亿元、7.02亿元和11.39亿元 [9] - 报告预测公司2026-2028年每股股利（DPS）分别为0.15元、0.18元和0.20元 [5]