分组1：LED照明市场看法 - 随着各国淘汰白炽灯计划实施和LED照明产品性价比提升，市场需求快速增长，尤其商业和市政照明 [1] - 目前LED照明企业众多、规模分散，部分领域竞争无序激烈，具备资本优势的上市公司可并购整合做大做强，部分企业可能被淘汰，利于行业健康发展 [1] - 公司专注商业和市政照明市场，因产品定位中高端，民用照明市场对价格敏感，产品性价优势难体现 [1] - 受政策和产品属性影响，商业和市政照明存量替换和新增需求大且快速开启，客户对价格敏感度低，追求综合性价比，与公司定位匹配，公司已具备核心竞争力 [1] 分组2：非公开发行募集资金安排 - 支付日上光电100%股权价款3.90亿元后，剩余约3亿元补充流动资金和建设总部大楼，总部大楼建设占用流动资金9000万元 [2] - 补充流动资金主要发展LED封装和照明业务、EMC业务，加大产品研发投入以提高市场占有率 [2] 分组3：收入确认模式 - BT模式在工程项目验收合格后可一次性确认收入，EMC模式根据节能效益分期确认收入 [3]

公司概况与业务发展 - 万润科技成立于2002年，2012年在深交所中小板上市，专注于中高端LED光源器件和照明产品的研发、设计、生产和销售 [2] - 2015年公司实现营业收入8.4亿元，同比增长60.34%，净利润5,648万元，同比增长39.79% [3] - 公司是国家级高新技术企业，拥有德国莱茵TUV和美国UL授权目击实验室资质，LED产品通过多项国内外认证 [2][3] - 公司LED产品定位中高端，客户包括康佳、创维、清华同方、三雄极光、欧普照明等知名企业 [3] 战略转型与互联网广告业务 - 2013年公司成立投资部，2014-2015年深入调研后确定向互联网广告传媒领域进军 [4] - 2014年全球互联网广告市场规模1,350亿美元，预计2019年达2,400亿美元；中国互联网广告市场规模2014年1,500亿元，预计2018年达4,200亿元 [4] - 2015年公司通过"并二参一"布局互联网广告传媒行业，收购鼎盛意轩和亿万无线，参股博图广告 [6][7] - 鼎盛意轩2015年净利润复合增长率240.28%，2018年承诺净利润5,830.50万元；亿万无线2015年净利润4,197.98万元，超额完成率68% [6] 研发与竞争优势 - 2015年公司研发投入4,165万元，同比增长112.33%，占营业收入4.96% [10] - 公司拥有百余项专利，多项专有核心技术，产品获得国内外主要市场质量、安规、环保等多项资质认证 [9] - 公司LED业务核心优势包括强大的研发技术实力、中高端产品定位、产业链协同配套优势 [9] 未来发展规划 - 公司致力于打造互联网广告传媒全产业链，重点关注创意策划、技术平台、数据挖掘、媒体资源等核心竞争优势 [7][11] - 计划建立人才交流、资源共享、产品研发、数据共享四大平台，整合各类资源 [12] - 将继续通过并购重组壮大互联网广告传媒业务，完善产业链布局 [11]

战略转型与业务布局 - 公司确定向互联网广告传媒领域进军的战略方向，通过并购两家互联网广告公司并参股一家公司，体现了其决心和执行力 [1][2] - 未来公司将通过并购重组迅速壮大互联网广告传媒业务，重点关注拥有创意策划、技术平台、数据挖掘、媒体资源等核心竞争优势的标的企业 [2] - 传统 LED 业务业绩稳定且预计保持增长，未来将在 LED 行业重点细分领域深耕细作，互联网广告传媒行业将是公司未来发展的主要方向 [2] 竞争优势与管理策略 - 公司在数字营销行业的主要竞争优势包括传统主营业务经营良好、战略目标清晰、拥有一支精干专业的并购团队 [2] - 并购的互联网广告传媒板块业务将充分利用标的公司原有团队，适时引入和储备专业人才，并加强并购后的整合与协同管理 [2] 收购标的公司情况 - 鼎盛意轩是中国本土知名的家居装饰行业互联网广告公司，专注为中国家居装饰行业提供互联网搜索引擎广告服务，是百度 KA 部家居装饰行业的独家代理分销商 [3] - 亿万无线主营业务为移动互联网广告服务，专注于移动互联网广告的整合传播、精准匹配、效果监测，已与腾讯、新浪、阿里巴巴等知名互联网公司建立合作关系 [3] - 博图广告是业内知名的互联网营销全案服务供应商，核心业务为数字营销传播服务和会员运营服务 [3] 业绩承诺与未来规划 - 鼎盛意轩 2015 年度实现净利润 3,102.20 万元，亿万无线实现净利润 4,197.98 万元 [3] - 鼎盛意轩股东承诺 2016 年度、2017 年度、2018 年度扣除非经常性损益后归属于母公司股东所有的净利润分别不低于 3,900.00 万元、5,070.00 万元、5,830.50 万元 [3] - 亿万无线股东承诺 2016 年度、2017 年度扣除非经常性损益后归属于母公司股东所有的净利润分别不低于 3,250.00 万元、4,225.00 万元 [3] 股东结构与产品优势 - 公司实际控制人为李志江先生、罗小艳女士及李驰女士，本次发行前实际控制人及其一致行动人合计持有股份约占公司总股本的 49%，发行完成后将下降至约 44% [4] - LED 照明产品毛利率较高的原因包括产品定位中高端、市场和客户定位中高端、照明产品的光源器件主要由公司自供 [4]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为投资者接待日活动 [2] - 参与单位包括深圳市诚隆投资股份有限公司、深圳市上元资本管理有限公司、深圳市玖歌资本管理有限公司等 [2] - 活动时间为2016年5月3日，地点在深圳市福田区福华路北深圳国际交易广场1812 - 1816号会议室 [2] - 上市公司与会人员有副总裁兼董事会秘书郝军、财务总监卿北军等 [2] 事件影响与应对 - “百度魏则西事件”涉及医疗行业，鼎盛意轩专注家居装饰行业，主要利润源于品牌地标、品牌专区业务而非搜索排名 [2] - 鼎盛意轩已取得360房产家居行业独家代理，正积极开拓其他供应商资源，分散经营风险 [2] - 初步判断该事件对鼎盛意轩业绩影响相对有限，公司将持续关注进展 [2] 公司战略布局 - 基于打造互联网广告传媒全产业链构想，关注有核心竞争优势的差异化标的企业 [3] - 在整合运营互联网广告传媒行业基础上，向上游垂直行业延伸并结合协同，打造互联网公司 [3] 投资团队情况 - 公司投资部有2个项目小组，团队成员涉及多专业 [3] - 投资并购工作由董事长主抓，董秘带队执行，团队反应和执行能力强 [3] 业务安排 - 传统LED业务业绩稳定且预计保持增长，将在轨道交通照明、EMC等重点细分领域深耕 [3] - 互联网广告传媒行业是公司未来发展主要方向 [3] 研发投入与竞争优势 - 2015年度研发投入约4,165万元，占营业收入的4.96%，近年研发投入呈上升趋势 [3] - LED业务核心竞争优势：拥有强大研发技术实力，是国家级高新技术企业，有百余项专利和多项专有核心技术，建有研发中心，产品获多项资质认证 [3][4] - 产品和客户定位中高端，产品品质助力进入知名品牌企业供应链体系 [4] - 产业链协同配套优势，自供光源器件用于照明产品，有质量和成本竞争优势 [4] OLED布局情况 - 公司关注OLED发展，但目前未布局相关产品和业务 [4]

证券代码：002654 证券简称：万润科技 编号：2016-05 深圳万润科技股份有限公司投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |---------------------------|-----------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | | □特定对象调研 | □分析师会议 | | | √媒体采访 | □业绩说明会 | | 投资者关系活 | □新闻发布会 | □路演活动 | | 动类别 | □现场参观 | | | | □其他 | | | 参与单位名称 及人员姓名 | 每日经济新闻 | 王志福 | | 时间 ...

并购市场与政策影响 - 今年并购重组政策收紧，监管层关注高溢价、高估值及跨行业并购，严格把关标的企业承诺业绩，旨在杜绝忽悠式并购和保护中小投资者 [2] - 政策使火爆、浮躁的并购市场降温，迫使部分短期跟风式、市值管理型、忽悠式并购原形显露，标的资产估值虚高现象将理性回归，有利于资本市场良性发展 [2] 公司战略与并购布局 - 2015年初制定转型战略，通过外延式并购打造互联网广告传媒全产业链，包含横向和纵向发展 [3] - 并购万象新动完善程序化购买环节布局，横向拓宽移动互联网领域宽度、补充传统品牌广告客户，纵向延伸和深化数字营销至DSP程序化购买和DMP大数据分析 [3] - 未来在做大做强LED板块同时，推进互联网广告产业并购、整合、运营和发展，完善全产业链，关注大数据平台、垂直媒体等环节优势企业及海外流量和资产 [8] 行业现状与公司优势 - 移动互联网广告行业处于快速发展期，具有轻资产运营、抗周期、业绩体现快、进入门槛低、企业规模小而散等特点，2012 - 2015年我国互联网广告市场规模从773.10亿元增长到2,093.70亿元，复合增长率39.39%，2014年超过电视广告市场规模 [4] - 行业是“大行业、小公司”自由竞争格局，因投资并购热，市场存在浮躁现象，部分公司估值过高影响行业健康发展 [4] - 公司竞争优势包括并购战略清晰持续、原产业业绩扎实（2015年LED板块净利润5600多万，2016年上半年LED业务营收4.5亿元、净利润3700多万）、团队稳定专业、项目渠道丰富（今年1 - 8月接触近百个项目，进场尽调十几个） [4][5] 并购风险防范措施 - 自有投资团队前期尽调，多数标的在该环节终止，中介团队后期介入 [6] - 拒绝高估值标的，并购项目根据业绩承诺估值在13 - 14倍之间 [6] - 采用4年业绩承诺年限，体现标的公司自信，防止业绩注水，遏制短期行为 [6] - 现金对价不超过40%、股票对价不低于60%，使标的公司原股东与上市公司深度合作 [6] - 设置严苛现金支付和股票解锁条件，如现金支付考核应收账款回收，股票解锁附加业绩完成和应收账款回款比例条件 [7] 公司管理与协同战略 - 整体战略“边收边整”，从“人才”“共享”“文化”方面管理和协同并购公司 [7] - 人才方面打造“人才库”，内部培养与外部引进结合，未来可能通过股权激励等提升员工主人翁意识 [7][8] - 共享方面打造统一资源共享平台，共享上游客户、下游媒体、自身技术、数据资源，借助上市公司优势协助成员企业成长 [8] - 文化方面由董事长牵头抓企业文化建设，以软实力实现整合协同 [8] 其他问题解答 - 不考虑剥离LED业务，LED是基础产业和转型保障，未来实现LED与互联网广告传媒双主业共同发展 [9] - 选择标的避免同质化，未来加强在媒体资源与纵向垂直细分领域寻找优质标的完善产业链 [9] - 因LED行业进入成熟期、增速放缓、盈利能力下降，2014年开始转型，经考察确定并购广告传媒行业企业，后因传统广告受互联网冲击大，将注意力转移到互联网广告行业 [9][10]

公司基本信息 - 证券代码 002654，证券简称万润科技，编号 2016 - 06 [1] - 投资者关系活动为投资者接待日活动，时间为 2016 年 11 月 8 日 15：00 至 17：00，地点在深圳市福田区福华路北深圳国际交易广场 1812 - 1816 号会议室 [2][3] - 参与单位包括广发证券、国信证券等众多机构 [2][3] - 上市公司与会人员有副董事长、副总裁郝军等 [3] 公司历史沿革与战略 - 公司成立于 2002 年，主业为 LED，2012 年登陆中小板，2013 年成立投资部，2015 年中期决定转型互联网广告传媒行业 [3] - 已收购鼎盛意轩、亿万无线，参股博图广告，正收购万象新动 [3] - 提出打造互联网广告传媒全产业链战略，后续会围绕战略布局，在垂直细分行业及海外版图进一步拓展 [3][4] 投资者提问与回复 万象新动相关 - 是移动互联网营销公司，主要收入来自精准广告投放和应用分发，精准营销占总收入 75% [4] - 收购进度：2016 年 10 月 20 日收到证监会反馈，公司和中介团队正组织反馈意见上报 [6] 海外市场相关 - 关注海外市场，因国内互联网产业较东南亚市场有 3 - 4 年时间窗口优势，标的选择考虑流量出海和纯海外标的 [4] - 收购海外标的资金来源包括基金、自有资金、银行等渠道，选择标的会谨慎 [4][5] 公司转型相关 - 转型数字营销竞争优势：LED 业务业绩稳定且保持增长；战略目标清晰，打造全产业链并实现协同发展；有专业并购团队 [5] - 管理团队随并购调整，原分管 LED 业务董事退出，鼎盛意轩总经理和董秘加入，正寻找专业人才负责互联网业务 [5] - 选择标的思路：契合全产业链战略，不重复并购；考虑垂直细分领域发展；看重团队执行能力 [6] 公司业务发展相关 - 目前互联网业务盈利超 LED 业务，未来围绕完善互联网广告传媒全产业链布局并整合协同，LED 产业深挖客户潜能、控制成本保障业绩 [6] 业绩相关 - 亿万无线 2016 年业绩承诺 3250 万元，前三季度完成 4271 万元，预计全年大幅超承诺业绩 [7] 新规影响相关 - 鼎盛意轩受互联网广告新规影响不大，因其所处房产家居行业企业品牌需求仍在，且公司处于行业龙头地位 [7] 持股计划相关 - 2015 年 5 月高管通过参与非公开发行持股，长期有员工持股计划，但近期推进情况不确定 [6]

财务表现 - 2016年度公司实现营业收入15.70亿元，同比增长87.15% [2] - 2016年度实现利润总额1.72亿元，同比增长161.77% [2] - 2016年度实现归属于上市公司股东的净利润1.43亿元，同比增长153.73% [2] - 互联网广告传媒板块实现归属于上市公司股东的净利润7,207万元，占比50.29% [2] 并购与战略 - 公司在互联网广告传媒领域已收购3家公司，均超额完成2016年度业绩承诺 [2] - 鼎盛意轩实现扣除非经常性损益后净利润4,808.28万元，完成率123.29% [2] - 亿万无线实现扣除非经常性损益后净利润5,436.79万元，完成率167.29% [2] - 万象新动实现扣除非经常性损益后净利润4,139.29万元，完成率103.48% [2] - 公司未来将重点关注拥有媒体资源的优质企业，同时关注大数据平台、海外流量及相关海外资产 [3] - 公司在创意策划、数据挖掘、程序化购买等领域均有布局 [3] - 公司坚持持续并购战略，未来将围绕互联网广告传媒全产业链进行布局 [3] 业务发展 - LED业务主要走差异化路线，瞄准细分市场，处于行业中上游位置 [3] - 公司提出"一品为王"战略产品，主打中高端市场 [3] - 互联网广告传媒板块的业绩贡献将逐渐扩大，占集团的比重也会逐渐上升 [4] 管理与协同 - 公司对并购进来的互联网广告公司进行不定期走访和交流，宣传公司规范治理理念 [4] - 各标的公司的财务由集团统一管理，以规范资金安全并有效协调资金使用 [4]

公司概况与业务布局 - 公司成立初期主要从事 LED 光源器件封装和 LED 照明应用业务 [2] - 自 2014 年起通过并购实现业务转型，布局 LED 广告标识照明和广告传媒领域 [2] - 2018 年收购中筑天佑，进军照明设计和施工领域 [2] - LED 板块形成光源-照明灯具-景观亮化设计与施工-节能服务一体化产业链 [3] - 广告传媒板块形成创意策划-数据挖掘及技术平台-媒体资源全产业链 [3] 2020 年上半年经营业绩 - 2020 年上半年实现营业收入 19.15 亿元，同比下降 1.20% [3] - 归属于上市公司股东的净利润 3,925 万元，同比下降 63.74% [3] - 剔除非经营性事项影响后，经营性净利润为 5,690 万元，同比下降 14.64% [3] 商誉风险与应对措施 - 外延并购形成一定商誉，存在减值风险 [4] - 公司将规范投后管理，提升整合效果，降低商誉减值风险 [4] 5G 智慧灯杆产品进展 - 5G 智慧灯杆产品处于样品小批量试产阶段 [4] 控股股东支持 - 2019 年 4 月成为湖北省国资背景的国有控股企业 [5] - 控股股东在管理和资金方面给予大力支持 [5] - 在湖北设立全资子公司，开拓市政照明和景观亮化业务 [6] 未来发展战略 - 坚持"LED+广告传媒"双主业发展模式 [6] - LED 板块：巩固 3C 市场地位，重点发展景观亮化、城市公共照明、地铁照明、汽车照明 [6] - 广告传媒板块：整合子公司资源，打造核心竞争力 [6][7] 广告传媒业务优势 - 四大子公司在细分领域具有市场知名度和丰富经验 [7] - 拥有大量知名媒体与客户资源 [7] - 实现客户、市场渠道、人才等资源共享和协同发展 [7] MINI LED 进展 - MINI LED 产品已实现小批量供货 [7]

行业格局 - 国内 LED 行业前几年经历暴利、洗牌到微利，近两年市场逐步回暖，2017 年行业总体规模同比增长 20%左右，预计今年保持稳定增长 [1] - LED 产业上游芯片领域，前几家龙头企业占据 60%以上市场，随着新产能释放，市场集中度还会提高；中游封装领域集中度低，中底部企业占近 80% [1] 公司地位与优势 - 万润科技处于 LED 行业中游封装和下游应用领域，封装领域主打中高端市场，年营业额 5 亿左右且稳定增长；下游照明应用主打商业照明、市政工程和海外出口，全资子公司日上光电广告标识照明居行业龙头 [1][2] - 公司具备品牌、客户、创新、产品质量四大优势，品牌定位中高端口碑好，客户集中在知名企业和政府工程，拥有强大研发团队专利达数百项，十几年来无严重产品质量问题 [2] 公司战略 LED 板块 - 继续走中高端路线，巩固封装产品优势，向产业链下游延伸，在背光领域专利突破提高毛利率，照明封装提高自我配套比重，红外直插提高 3C 市场占有率 [2] - 集中资源开拓下游照明应用领域的市政公共照明和城市景观亮化，将其作为新的利润增长点 [2] 广告板块 - 收购杭州信立传媒，其与前三家营销公司媒体形式互补、客户资源互补，团队专业经验丰富，加入后构建“小而美”行业闭环，完成前期战略框架 [3][4] 双主业平衡 - 2017 年前三季度，广告业务营收 12.42 亿占比 60%，LED 业务营收 8.18 亿占比 40%，年度比例约 6:4；理想状态是两大板块利润各占 50% [4] - 根据国家政策和行业发展周期，结合公司资源在不同时间段选择侧重点，实现资源最优配置 [4] 商誉与并购 商誉处理 - 公司管理层关注商誉问题，收购时多以股份对价减少现金对价，捆绑原股东与上市公司利益；日常关注子公司业绩，每年做商誉减值测试，目前暂无减值迹象；对即将完成对赌的子公司采取激励手段稳定业绩；未来收购更谨慎，控制商誉增高 [4][5] 并购战略 - 并购为整体战略服务，广告板块“重整合、轻并购”，LED 板块走中高端路线，未来并购重点在 LED 照明应用端，做特定资质和产品的战略性并购，采取多种并购方式 [5]