投资评级 - 对国光股份维持“优于大市”的投资评级 [1][4][6][16][17] 核心观点 - 公司是国内植物生长调节剂行业的龙头企业，登记品种和制剂销售额均为国内最大，行业壁垒和毛利率高于一般农药 [2][12][16] - 公司正加快推广以植物生长调节剂为核心的作物种植管理全程解决方案，该模式有助于提升用户黏性，是未来重点发展方向 [2][12][16] - 尽管因加大研发投入导致2025年第三季度业绩短期承压，但公司长期成长逻辑清晰，营收和利润增速有望在未来三年保持较快水平 [1][9][16] - 公司重视股东回报，分红比例较高，且因资本开支需求小、财务结构稳健，未来高分红比例有望维持 [3][15] 财务业绩总结 - **2025年前三季度业绩**：实现营业收入15.23亿元，同比增长6.09%；实现归母净利润2.78亿元，同比增长3.06% [1][9] - **2025年第三季度业绩**：实现营业收入4.04亿元，同比增长2.79%；归母净利润为0.48亿元，同比下降9.31%，主要因研发投入大幅增加 [1][9] - **研发投入**：2025年前三季度研发费用达6705万元，同比增长36.78%，并超过去年全年 [1][9] - **盈利能力**：2025年上半年销售毛利率为47.42%，同比提升1.07个百分点，得益于高毛利核心产品占比提升及原材料成本优势 [1][9] - **财务健康状况**：三季报资产负债率仅为13.26% [3][15] 业务运营与战略总结 - **核心业务优势**：公司拥有丰富的产品线，针对多种作物开发全程解决方案，形成“绑定式合作” [12][16] - **推广进展**：2025年主要在玉米、小麦、水稻、棉花、花生、柑橘、葡萄、大樱桃等作物上推广全程方案，2025年1-6月推广面积较2024年同期有所增长 [2][12] - **人才建设**：2025届校园招聘入职人数300余人，重点招聘技术服务与营销人才，较2024年增加20% [2][12] 股东回报总结 - **2025年前三季度分红方案**：拟派发现金股利1.40亿元，占前三季度归母净利润的50.28%，占期末未分配利润的17.70% [3][15] - **分红前景**：鉴于产能利用率较低、未来资本开支规模小、毛利率常年维持在40%以上，预计未来分红比例将维持较高水平 [3][15] 盈利预测与估值 - **盈利预测调整**：小幅下调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为4.02亿元、4.64亿元、5.06亿元（原预测值为4.43亿元、5.14亿元、5.56亿元） [4][17] - **每股收益（EPS）**：预计2025-2027年EPS分别为0.86元、0.99元、1.08元 [4][17] - **估值水平**：对应当前股价的市盈率（PE）分别为17.7倍、15.3倍、14.0倍 [4][17] - **财务指标预测**：预计营业收入2025-2027年将保持增长，同比增速分别为10.0%、8.3%、8.1%；净资产收益率（ROE）预计将稳步提升，分别为18.1%、19.6%、20.1% [5]

2025年第三季度财务业绩 - 2025年1-9月公司实现营业收入15.23亿元，净利润为2.95亿元，综合收益总额为2.95亿元 [19] - 2025年前三季度归属于母公司股东的净利润为2.78亿元，累计未分配利润为7.90亿元 [11] - 第三季度财务会计报告未经审计 [7] 2025年前三季度利润分配方案 - 公司拟以股权登记日总股本为基数，向全体股东每10股派发现金股利3.00元（含税）[11] - 按2025年10月10日总股本4.66亿股计算，合计拟派发现金股利1.40亿元（含税）[11] - 本次现金分红占2025年前三季度归属于上市公司股东净利润的50.28%，占期末未分配利润的17.70% [13] 董事会决议及公司治理 - 第六届董事会第七次会议于2025年10月24日召开，审议通过了包括第三季度报告、利润分配方案在内的八项议案 [18][20][22][24][26][28][30][34] - 会议提名兰金珠先生为公司第六届董事会非独立董事候选人，其持有公司股份70,000股 [26][36] - 会议审议通过关于修改《公司章程》及《董事会议事规则》的议案，尚需提交股东会审议 [22][24][23][25] 关联交易及子公司事项 - 关联方四川依贝智能装备有限公司拟增加经营范围，新增古树名木养护、林业有害生物防治等工程业务 [38][40] - 公司以自有资金继续向子公司浩之大和二级子公司鹤壁全丰分别提供金额不超过5000万元的借款，年利率3.0% [44][46] - 浩之大2025年1-9月营业收入为3799.64万元，净利润为-120.70万元，鹤壁全丰2025年1-9月营业收入为1.10亿元，净利润为-1020.64万元 [47][50] 2025年第三次临时股东会安排 - 公司定于2025年11月11日召开2025年第三次临时股东会，审议利润分配方案、修改公司章程等议案 [56][58][60] - 会议股权登记日为2025年11月3日，采用现场表决与网络投票相结合的方式召开 [58][59][60] - 股东会审议事项包括2025年前三季度利润分配方案、修改公司章程等七项议案 [60]

财务业绩概述 - 公司前三季度实现营业收入15.23亿元，同比增长6.09% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为2.78亿元，同比增长3.06% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.7亿元，同比增长1.92% [1]

公司动态 - 公司于2025年10月24日以通讯表决方式召开第六届第七次董事会会议 [1] - 董事会会议审议了关于2025年第三季度报告的议案等文件 [1] - 公司当前收盘价为15.17元，市值为71亿元 [1] 财务与业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入中化学原料及化学制品制造业占比99.02% [1] - 2025年1至6月份，公司服务收入占比0.98% [1]

董事会构成 - 董事会由九名董事组成，设董事长一人，可设副董事长[4] - 成员至少三分之一为独立董事，至少一名为会计专业人士，含职工代表董事[4] - 每届董事任期三年，从股东会通过之日起算[4] 会议召集与通知 - 定期会议每年至少召开两次，由董事长召集[10] - 特定主体提议时，董事长十日内召集临时会议[11] - 定期会议提前十日书面通知，临时会议提前三日书面通知，紧急可口头[13] 会议召开与表决 - 会议需过半数董事出席方可举行[17] - 董事可书面委托其他董事出席，一人不超两委托[17][18][25] - 以现场召开为原则，必要时可视频、电话召开[18] - 决议须全体董事过半数通过[22] - 担保事项决议需额外条件[22] - 董事回避时，无关联董事过半数出席并通过[23] - 无关联董事不足三人，提案提交股东会[24] - 部分情况可提请暂缓表决[24] - 表决一人一票，书面记名[22] - 表决意向分三种，未选或多选视为弃权[22] - 会议对审议事项逐项表决[22] 其他 - 非职工代表董事由股东会选举或更换，职工代表董事由职工民主选举[4] - 会议档案保存不少于十年[26] - 董事长可跟踪决议实施，督促总裁纠正违规[25]

公司持股 - 浩之大全资注册资本1000万元，公司持股55% [5] - 鹤壁全丰注册资本9500万元，公司通过子公司间接持股51% [8] 业绩数据 - 2025年1 - 9月浩之大营收5987.61万元，净利润 - 8.58万元[7] - 2025年1 - 9月鹤壁全丰营收27495.36万元，净利润2850.14万元[10] - 2024年1 - 12月浩之大全资营收8755.02万元，净利润549.21万元[7] - 2024年1 - 12月鹤壁全丰营收29702.28万元，净利润2208.66万元[10] 资产负债 - 2025年9月30日鹤壁全丰资产37866.90万元，负债11733.76万元[9] - 2025年1 - 9月浩之大负债2224.06万元，净资产2069.40万元[7] - 2024年12月31日鹤壁全丰资产35192.23万元，负债10269.76万元[9] 借款安排 - 公司拟向浩之大、鹤壁全丰分别提供不超5000万元借款，年利率3.0%，期限不超1年[3]

股权结构 - 成都松尔持有依贝装备55%股权，为国光股份董事长、总裁何颉控制企业[2] - 国光股份实控人颜昌绪持有成都松尔30.46%出资[2] 业务变动 - 依贝装备拟增加经营范围，涉及古树名木养护等业务[3] - 依贝装备拟更名四川松尔生态科技有限公司[4] - 依贝装备拟变更经营范围，新增多项一般及许可项目[4] 合作与决策 - 依贝装备开展新项目将优先采购国光股份产品并合作[4] - 2025年10月24日国光股份第六届董事会第七次会议通过相关议案，何颉回避表决[7] - 本事项尚需股东会审议[7] 公告信息 - 公告发布时间为2025年10月25日[10]

会议时间 - 2025年第三次临时股东会现场会议时间为11月11日14:30[2] - 网络投票时间为11月11日9:15 - 15:00（不同系统）[2][14][15] - 会议股权登记日为2025年11月03日[2] 登记信息 - 现场登记时间为2025年11月7日9:00 - 16:30[7] - 信函等登记须于11月7日16:30前送达[7] - 已填妥参会股东登记表应于11月7日16:30前送达公司[22] 其他信息 - 网络投票代码为362749，投票简称为国光投票[13] - 议案（一）为特别决议事项，需三分之二以上表决权通过[5] - 会议及登记地点为四川省成都市龙泉驿区北京路899号[3][7] - 联系电话和传真号码为028 - 66848862[7]

业绩总结 - 2025年1 - 9月公司实现营业收入15.23亿元，净利润2.95亿元，综合收益总额2.95亿元[3] 公司治理 - 第六届董事会第七次会议应出席董事7人，实际出席7人[2] - 《公司章程》修改后董事会由九名董事组成，原方案为七名[6] - 提名兰金珠为第六届董事会非独立董事候选人，其持有公司股份70,000股[8][16] 议案审议 - 修改《公司章程》议案需经2025年第三次临时股东会股东三分之二以上表决权通过[6] - 2025年前三季度利润分配方案需提交2025年第三次临时股东会审议[5] - 修改公司《董事会议事规则》议案需提交2025年第三次临时股东会审议[7] - 关联方四川依贝智能装备拟增加经营范围及业务议案需提交2025年第三次临时股东会审议[10] 其他决策 - 向子公司山西浩之大生物科技和二级子公司鹤壁全丰生物科技提供借款议案获通过[10] - 表决通过召开2025年第三次临时股东会的议案[11]

业绩数据 - 2025年前三季度法定盈余公积金23,642,447.04元[3] - 2025年前三季度归母净利润278,269,433.19元[3] - 2025年前三季度累计未分配利润790,495,518.34元[3] 利润分配 - 拟每10股派现金股利3元，拟派139,907,565元[3] - 本次分配占2025年前三季度净利润50.28%[4] - 本次分配占期末未分配利润17.70%[4] 其他事项 - 2025年前三季度利润分配方案待股东会审议[2] - 过去及未来十二个月无募资补流计划[4]