文章核心观点 - 2026年债券市场将面临流动性整体充裕但波动可能加大的环境，科创债发展与债券市场国际化将是新的长期趋势 [1][2] - 债券市场作为金融支持实体经济的核心载体与防范化解金融风险的关键阵地，正站在“巩固成果、深化改革、创新突破”的重要关口 [2] 2025年债券市场回顾 - 整体市场规模扩容，存量超过196万亿元，较年初增长20万亿元 [1] - 国债发行总额达16.01万亿元，同比增长28.37%，创历史新高 [1] - 其中1.3万亿元超长期特别国债精准投向“两重”“两新”国家重大战略领域 [1] - 债券ETF规模突破8000亿元，覆盖各类债券品种 [1] - “科创债”全年发行规模达1.87万亿元，发行数量超过1600只 [1] - 市场迈入宽幅震荡新阶段，“固收+”策略蓬勃发展 [1] 2025年宏观经济与市场背景 - 因DeepSeek发布，激起全球对中国科技创新的市场信心 [1] - 贸易顺差创历史纪录，体现经济韧性与全球竞争力 [1] 2026年宏观政策与市场展望 - 将继续实行更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [2] - 扩大内需为经济工作重中之重 [2] - 债券市场奠定了流动性整体充裕，积极财政可能加大供给与波动 [2] 2026年行业长期趋势 - 在因地制宜发展新质生产力及产业链高端化全球化的大背景下，科创债发展与债券市场国际化将是新的长期趋势 [2]

文章核心观点 - 债券市场正经历从趋势市向震荡市的关键转变 市场逻辑生变 结构创新加速 未来将在财政与货币政策协同支持下继续扩容 科技创新债券的兴起与市场国际化进程的深化将共同塑造中长期发展主线 [1][2][4] 2025年债券市场回顾 - 债券市场存量规模突破196万亿元 国债发行额同比大幅增长28.37% 超长期特别国债精准投向"两重""两新"领域 [2] - 债券市场"科技板"于5月正式推出 带动"科创债"年度发行规模迅速攀升至1.87万亿元 [2] - 债券ETF规模突破8000亿元 标志着指数化投资工具逐渐成熟 [2] - 在"资产荒"与机构行为变迁交织下 持续多年的单边趋势交易中止 市场迈入宽幅震荡新阶段 各类"固收+"策略蓬勃发展 [2] 2026年债券市场宏观环境 - 宏观政策组合为"更加积极有为"的财政政策与"适度宽松"的货币政策 财政政策强调推动更多资金资源投资于人 货币政策把促进物价合理回升作为重要考量 [4] - 宏观政策为债市奠定了流动性整体充裕的基础环境 同时积极财政可能加大供给与波动 [4] - "双宽"政策组合可能使市场在充裕流动性与供给压力之间反复权衡 收益率曲线与期限利差的波动性或随之上升 [4] 2026年债券市场发展趋势与机遇 - 确定性趋势一：债券市场与科技创新深度融合 科创债的发行主体、产品形态和配套机制有望继续完善 [5] - 确定性趋势二：资本市场国际化步入深水区 人民币资产吸引力提升 外资配置需求稳固 债券通优化、衍生品扩容、绿色金融标准接轨等工作将推进中国债市与全球体系的互联互通 [5] - 在因地制宜发展新质生产力和中国商品走向全球的背景下 科创债发展和债券市场国际化将是新的长期趋势 [4]

行业背景与转型方向 - 两大行业事件深刻改变券商资管业务格局：参公大集合转型在2025年底走向终篇，券商资管公募申牌之路遇阻 [1] - 行业在传统业务巨变阵痛下加快转型，寻找新业务增长极，“固收+”与多资产成为两大战略重心，REITs、衍生品、商品等另类资产业务成为扩展收益来源的“富矿” [2] “固收+”与多资产战略 - 2026年，券商资管机构普遍将“固收+”及多资产配置作为战略发力点，以应对低利率环境下投资者对稳健回报的诉求，并计划发力FOF、权益、量化、跨境、养老等细分领域构建差异化竞争力 [3] - 第一创业资管聚焦中低波动“固收+”核心赛道，深耕ESG固收、聚善公益系列及大类资产配置策略产品三大核心品牌，完善特色产品矩阵 [4] - 财通资管计划深化“固收+”策略细分应用场景，完善“低波-中波-高波”产品梯度布局；国信资管计划在保持传统信用增强优势同时，拓展固收+细分策略 [4] - 光证资管在夯实固收基本盘同时，重点拓展“固收+”、多策略、特色权益等多元布局，并丰富美元债、美股FOF等全球化配置工具 [5] - 财通资管加大对QDII、养老等产品研发与储备，2025年发行了首只浮动费率权益基金，2026年将加快权益类、量化指增类产品储备与迭代，并探索公募化产品与私募定制化服务的协同发展 [5] - 中泰资管将在2026年重点布局FOF、主动权益、固收+产品，例如低波稳健型多元配置FOF基金、红利等特色主题基金、可投权益基金的偏债混合基金和5%权益下限的二级债基金等 [5] - 国金资管认为2026年或是多资产管理大发展年份，公司将做好多资产管理的细分服务，为不同客群提供定制化个性化服务 [6] 被动工具型产品线 - 被动投资是大资管领域趋势，不少券商资管积极打造指数增强、ETF等工具型产品线 [7] - 国金资管认为指数型、ETF等工具型产品可提升多资产策略配置效率，并有利于降低客户成本，公司正主动开发工具型FOF与指增策略 [8] - 财通资管正在打造量化指增产品线，已有中证500、中证1000指增基金，更多量化指增产品正在布局中 [8] - 第一创业资管基于尚未获取公募业务资质及私募指数、ETF产品的劣势，选择差异化发展路径，重点深耕量化策略产品，布局可转债策略、大类资产配置策略及ETF风格轮动策略等 [8] - 光证资管已系统布局工具型产品，当前重点发展指数增强策略，覆盖中证500、中证1000等宽基指数以及半导体等科技行业指数 [8] 另类资产业务拓展 - 在低利率环境下，REITs、商品、衍生品等另类资产因其与传统资产相关性较低、具备收益增强潜力，正成为券商资管拓展收益来源、优化业务结构的重要方向 [9] - 第一创业资管是业内首批布局公募REITs投资的资管机构之一，2022年即发行采用“公募REITs+”策略的产品，未来将持续深化该领域布局 [9] - 财通资管以固收、权益、量化、FOF、衍生品等传统投研业务为“主体”，以ABS与REITs为代表的投融联动业务及资本市场服务为“两翼”；创新投资方面，以衍生品“全天候策略”在全球配置40大类低相关资产；2025年ABS发行总额位列行业前列，并已落地私募REITs及申报首单农贸市场类机构间REITs [9] - 国信资管已将商品、REITs、衍生品等纳入日常研究体系，形成系统化投研框架，自2022年开始研究公募REITs，目前已有产品参与投资，并在部分产品中实践了REITs、商品CTA等策略的配置 [9] - 光证资管高度重视另类资产战略价值，在衍生品领域围绕场内与场外构建策略体系，在商品领域已建立涵盖贵金属与有色金属的策略体系 [9] - 国金资管认为券商资管依托券商全牌照生态，在另类资产上具有得天独厚的资源整合与协同能力优势 [9]

宏观政策环境 - 2025年12月中央经济工作会议定调2026年宏观政策组合为“更加积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策” [1] - 财政政策核心是推动更多资金资源投资于人 [1] - 货币政策的重要考量是促进物价合理回升 [1] - 扩大内需被定位为2026年经济工作的重中之重和战略选择 [1] - 该政策组合为债券市场奠定了流动性整体充裕的基础环境 [1] - 积极的财政政策可能加大债券市场的供给与波动 [1] 债券市场趋势 - 科创债的发展被视作新的长期趋势 其背景是因地制宜发展新质生产力 [1] - 债券市场的国际化被视作新的长期趋势 其背景是中国商品在产业链中高端全面、快速走向全球 [1]

第一创业证券股份有限公司 2024 年面向专业投资者公开发行公司债券（第 一期）（简称"24 一创 01""本期债券"，债券代码：148575）本次付息的债权登 记日为 2026 年 1 月 16 日，凡在 2026 年 1 月 16 日（含）前买入并持有本期债券 的投资者享有本次派发的利息，2026 年 1 月 16 日卖出本期债券的投资者不享有 本次派发的利息。 第一创业证券股份有限公司（以下简称"本公司"）于 2024 年 1 月 18 日完 成发行的"24 一创 01"将于 2026 年 1 月 19 日（1 月 18 日为非交易日，顺延至 其后的第 1 个交易日）支付 2025 年 1 月 18 日至 2026 年 1 月 17 日期间的利息， 本期债券发行价格 100 元/张，票面利率 2.98%，每手（面值 1,000.00 元）派息 金额 29.80 元。根据"24 一创 01"募集说明书和上市公告书的相关规定，本期 债券将进行付息，现将有关事项公告如下： 一、本期债券基本情况 1、债券名称：第一创业证券股份有限公司 2024 年面向专业投资者公开发行 公司债券（第一期） 证券简称：第一创业 ...

证券日报网讯1月12日，第一创业（002797）在互动平台回答投资者提问时表示，根据最新一期公司股 东名册，公司股东总户数为228332户(截至2026年1月9日)。 ...

基金产品概况 - 基金全称为明亚多元配置三个月持有期混合型基金中基金（FOF），基金简称为明亚多元配置三个月持有期混合（FOF），A类份额基金代码为026628，C类份额基金代码为026629 [13] - 基金类型为混合型基金中基金（FOF），运作方式为契约型开放式，存续期限为不定期 [2][13][14] - 基金对每份基金份额设置三个月的最短持有期限，在最短持有期限内持有人不能就该份额提出赎回或转换转出申请 [2][13] - 基金份额发售面值为人民币1.00元 [15][22] - 基金最低募集份额总额为2亿份，最低募集金额为2亿元人民币 [7][16][47] 募集安排 - 基金募集已获中国证监会2025年12月31日证监许可【2025】3047号文准予注册 [1] - 基金募集期自2026年1月12日起至2026年4月11日，募集期不超过三个月 [5][20][19] - 发售对象为符合法律法规规定的个人投资者、机构投资者、合格境外投资者及其他允许购买证券投资基金的投资人 [4][17] - 基金募集需满足份额总额不少于2亿份、募集金额不少于2亿元人民币且认购人数不少于200人的条件方可备案生效 [47] - 基金合同生效后，若连续60个工作日出现基金份额持有人数量不满200人或基金资产净值低于5000万元的情形，基金管理人需提出解决方案 [48] 认购规则与费用 - 投资者通过直销机构认购，首次及追加认购单笔最低金额均为1元；通过其他销售机构认购，首次及追加认购单笔最低金额均为1元 [11][31] - 募集期间不设单个账户最高认购金额限制，但若单个投资人累计认购份额达到或超过基金总份额的50%，基金管理人可采取比例确认等方式进行限制 [12][32] - 通过直销机构认购A类基金份额不收取认购费，通过其他销售机构认购A类基金份额收取认购费，认购费率随认购金额递增而递减；C类基金份额不收取认购费用 [23] - 认购采取金额认购、全额缴款的方式，认购申请一经受理不得撤销 [13][29] - 有效认购款项在募集期间产生的利息将折算为基金份额归持有人所有 [33][45] 发售与服务机构 - 基金销售机构包括直销机构（明亚基金管理有限责任公司直销中心及网上直销渠道）和其他销售机构 [3][28] - 基金管理人为明亚基金管理有限责任公司，基金托管人为第一创业证券股份有限公司 [3][50][51] - 登记机构为明亚基金管理有限责任公司 [3][51] - 其他销售机构包括广州经传多赢投资咨询有限公司等 [52] - 出具法律意见书的律师事务所为广东信达律师事务所，审计基金财产的会计师事务所为安永华明会计师事务所(特殊普通合伙) [53]

公司股价与市场交易表现 - 1月6日，第一创业股价上涨2.58%，成交额为8.78亿元 [1] - 当日融资买入1.33亿元，融资偿还1.09亿元，实现融资净买入2423.34万元 [1] - 截至1月6日，公司融资融券余额合计21.43亿元，其中融资余额21.26亿元，占流通市值的7.07%，融资余额低于近一年30%分位水平 [1] - 1月6日融券偿还7900股，融券卖出500股，融券卖出金额3580元，融券余量228.21万股，融券余额1633.98万元，超过近一年80%分位水平 [1] 公司基本情况与业务构成 - 第一创业证券股份有限公司成立于1998年1月12日，于2016年5月11日上市，总部位于广东省深圳市 [2] - 公司主营业务涵盖证券经纪、财务顾问、证券承销、证券自营、证券资产管理、资本中介等，并通过子公司从事直投、期货经纪、金融产品投资、另类投资、投资银行和基金管理业务 [2] - 主营业务收入构成：资产管理及基金管理业务占34.06%，证券经纪及信用业务占22.29%，自营投资及交易业务占18.31%，固定收益业务占12.91%，投资银行业务占7.01%，其他业务占4.35%，私募股权基金管理与另类投资业务占1.25% [2] 公司财务与股东情况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入29.85亿元，同比增长24.32%，归母净利润7.71亿元，同比增长20.21% [2] - 截至12月31日，公司股东户数为23.00万户，较上期减少0.44%，人均流通股18273股，较上期增加0.44% [2] - A股上市后累计派现14.47亿元，近三年累计派现6.56亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，国泰中证全指证券公司ETF（512880）为第五大流通股东，持股1.09亿股，较上期增加4375.79万股 [3] - 华宝中证全指证券公司ETF（512000）为第七大流通股东，持股7252.36万股，较上期增加2231.20万股 [3] - 南方中证500ETF（510500）为第八大流通股东，持股6114.75万股，较上期减少122.36万股 [3] - 香港中央结算有限公司为第十大流通股东，持股5789.51万股，较上期增加2079.18万股 [3]

文章核心观点 - 第一创业证券及其投行子公司一创投行正通过构建综合金融服务能力，深度融入并服务北京的城市发展战略和国资国企改革，其业务发展与首都功能定位紧密协同，致力于以专业金融力量赋能实体经济与高质量发展 [1][6][11] 投行业务引擎与产品矩阵 - 公司已构建覆盖企业全生命周期的产品矩阵，投行业务是服务北京的核心触手，体现了综合金融服务的价值 [1][13] - **股权融资**：依托股东资源布局新质生产力赛道，致力于推动“北京创新”企业上市，2025年申报了3单北交所IPO，2024年保荐的云星宇IPO是北京市属国企北交所第一股，提供了高效范式 [2][14] - **债券融资**：实施高质量发展策略，承销规模实现跨越式增长，2024年公司信用类债券承销额262.50亿元，是2023年的2.1倍，行业排名前30；2025年承销额增至410.83亿元，较2024年增长56.51%，排名跻身行业前25 [3][15] - 债券业务以北京市场为压舱石，北京地方国企公司债承销量连续两年排名前3，2025年主承销17家北京国企的71支公司债，规模达158.88亿元，累计服务北京国企35家 [3][15] - 在科创债领域表现突出，近三年承销量均保持行业前15，2025年主承销科创债120.99亿元，排名升至第12，助力12家北京国企发行47支科创债 [3][15] - 除承销外，公司通过自主投资巩固客户关系，2025年投资债券61支，成为重要合作支点 [4][16] - **ABS与REITs**：在北京市场发行创新“首单”ABS超120亿元，案例包括金隅混凝土行业首单ABS、首创首单奥特莱斯储架类REITs、天恒首单文创园区租赁住房类REITs [5][17] - 战略布局公募REITs，2025年作为管理人助力首农公募REITs在上交所上市，该产品是国内首个聚焦“总部经济”的园区REITs [5][17] - **并购重组**：打造“产业投行”服务国企，2025年9月作为独立财务顾问助力国信证券并购万和证券，成为新“国九条”后深交所首单证券业并购重组项目 [6][18] 战略价值与区域赋能 - 公司价值定位超越单纯中介，致力于将国家战略、区域禀赋与自身能力融合 [6][19] - **赋能首都“四个中心”建设**：构建“基金投资-企业成长-债券融资-上市运作”服务闭环，助力北京国企发行科创债547.50亿元，精准支持科技产业；通过债券融资服务保障城市基础设施与公共服务资金稳定 [7][19] - 支持国际交往中心功能，服务比赛场馆、会展中心等建设运营融资；通过文创园区REITs、知识产权ABS等创新产品解决文化产业融资难题 [7][19] - **助推国资转型**：为国企改革提供专业化金融“工具箱”，助力其选择更优金融路径 [8][20] - **支持实体与新动能**：通过降低融资成本、拓宽渠道支持实体，并为重资产企业开辟REITs等权益融资新渠道 [9][21] - 服务新质生产力形成组合拳：前端协同股东进行早期投资，中端投投联动提供股债资本，后端通过IPO与并购实现价值循环 [9][21] - **践行金融向善**：服务网络从市属国企延伸至首都大部分区，探索保障性住房、租赁住房、城市更新等领域的创新融资模式 [10][22] 公司优势与未来展望 - 公司第一大股东北京国管为其赋予了服务首都发展战略的独特资源与协同优势，使其展业与北京功能定位同频 [1][12] - 2025年12月30日，一创投行获得银行间市场非金融企业债务融资工具主承销商资格，标志着其债券全牌照服务能力正式建成 [1][12] - 展望未来，公司将锚定“以客户为中心”，深化“固定收益特色”，增强“投行与资管”引擎驱动，更深度地融入首都“四个中心”功能建设和高质量发展进程 [11][23]

债券发行 - 债券发行总额为6亿元[3] - 债券发行价格为100元/张[2][3] 债券利率与派息 - 债券票面利率为2.10%[2][5][7][10] - 每手派息21元（含税）[2][10] - 扣税后个人等每手实得利息16.8元[10] 期限与日期 - 债券期限为5年[4] - 起息日为2025年1月9日[6] - 付息日为每年1月9日[6][11] - 本金兑付日为2030年1月9日[6] - 债权登记日为2026年1月8日[1][11]