华宝基金新增代销渠道 - 华宝基金管理有限公司自2026年02月02日起，新增12家证券机构为“华宝中证港股通信息技术综合交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金”的代销机构，投资者可通过这些机构办理开户、认购、申赎等业务 [1] - 新增的代销机构包括：国信证券、银河证券、东吴证券、东北证券、南京证券、上海证券、国都证券、第一创业、华福证券、财通证券、万和证券、开源证券 [1] - 各新增代销机构的客户服务电话与公司网址已公布，投资者可通过这些渠道咨询具体业务 [2][3] 华宝基金新增西南证券为代销机构 - 华宝基金管理有限公司自2026年02月02日起，新增西南证券股份有限公司为旗下部分适用基金的代销机构 [5] - 投资者可到西南证券办理相关适用基金的开户、认购、申赎及其他业务 [7] - 西南证券的客户服务电话为4008096096，公司网址为www.swsc.com.cn [7] 华宝现金宝货币基金收益结转安排 - 华宝现金宝货币市场基金的收益每日进行分配，并于每月最后一个工作日集中按1元面值自动转为基金份额 [9] - 基金累计收益的计算期间为上次收益结转日至当月收益结转日的前一日 [9] - 基金按日进行收益分配，当日收益精度为0.01元，小数点第三位采用去尾方式，账户余额过低时可能出现无收益分配的情形 [9]

公司股权结构与员工持股机制 - 创金合信基金的股权由第一创业证券股份有限公司控股，持股比例为**51.07%**，其余**48.9%** 的股份由7家员工持股平台共同持有 [2] - 员工持股平台中，深圳市金合信投资合伙企业持股**23.3%**，其余6家有限合伙企业各持股约**3.5%-4.9%** [2] - **2019年5月**，公司通过增资扩股，新增的6家员工持股平台认购了全部注册资本增额，使员工持股平台的总持股比例达到**48.9%** [2] 核心团队持股情况 - 公司核心团队成员通过员工持股平台持有公司股权，覆盖人数较多，但并非全员持股 [1][11] - 持股数量较高的个人包括：苏彦祝（合计持股超过**2025万元**、**751万元**、**470万元**、**275万元**、**106万元**、**79.8万元**及**1万元**等多笔）、钱龙海（**1186.4万元**）、黄先智（**900万元**）等 [3][4][5][7][9] - 持股名单显示，大量员工（超过100人）持有不同额度的股权，金额从**1万元**到**2025万元**不等，表明利益绑定机制广泛覆盖了从高管到各级核心人员 [3][4][5][6][7][8][14][15][16][17][18][19][20] 员工持股机制的战略目的与效果 - 员工持股与事业部制的目的是为优秀人才提供有归属感的平台，更好地凝聚人才 [9][20] - 合伙人机制解决了两个关键问题：**一是利益的跨期分配**（初期低薪酬与成功后共享成果），**二是增强了员工的主人翁意识和归属感** [9][20] - 该机制在行业人才流动加剧的背景下，对保持公司核心团队的稳定性发挥了至关重要的作用 [1][9][11][20] - 公司认为，合作精神强的团队是其一大优势，并会由此衍生出其他优势 [9][20] 行业背景与同业比较 - 中国的公募基金行业需要创新出一种可以留住人才的制度 [9][20] - 员工持股机制在“限薪的大形势下”对于稳定核心成员尤为重要 [1][11] - 同业中，**永赢基金**在去年也实施了员工持股 [9][20] - 作为对比，**富国基金**虽未实施员工持股，但凭借优厚待遇也保持了人员稳定 [10][20]

中证协更新保荐代表人D类名单 - 2025年1月29日，中国证券业协会更新保荐代表人分类名单，共有16位保代被列为D类（暂停业务类）[2] - 与2025年6月的名单相比，此次有4位保代被移出D类名单，同时新增3位保代，分别来自第一创业证券、国联民生证券和东吴证券[2] - D类名单指最近三年内受过证监会行政处罚，或被采取认定为不适当人选、被行业自律组织采取相关纪律处分且仍在执行期的保荐代表人[4] 新增D类保代具体处罚情况 - **第一创业证券范本源**：因在鸿达兴业可转债项目后续督导期间未发现发行人擅自变更近17亿元募集资金用途、虚假归还募集资金等违规行为，导致持续督导意见存在虚假记载，被处以150万元个人罚款[5] - **国联民生证券金亚平**：因在长达16年的从业期间违规炒股，被证监会罚没超过1000万元[6] - **东海证券马媛媛**：因作为金洲慈航2015年重大资产重组独立财务顾问项目负责人，未核查发现标的公司丰汇租赁存在财务造假、关联交易未披露等问题，被处以10万元罚款[8] 相关机构处罚情况 - **第一创业证券承销保荐**：因鸿达兴业项目被没收业务收入约424.5万元，并处以约1273.6万元罚款，合计罚没1698万元[5] - **东海证券**：因金洲慈航项目被处以2025年证券业单笔最高罚单，没收1500万元业务收入并罚款4500万元，合计罚没6000万元[8] 行业监管动态与影响 - 2024年9月，中证协修订《保荐业务规则》，完善保荐代表人负面评价公示机制，在原有A、B、C三类名单基础上新增D类（暂停业务类）名单[8] - 多名被点名的保代已将执业登记类型从“保荐代表人”变更为“一般证券业务”，此次新增三人中仅马媛媛仍保持保荐代表人身份[8] - 行业专家认为，D类名单的公示有助于促使保荐代表人更清晰地认识责任边界与执业风险，警示其遵守法规与职业道德，从而提升整个行业的执业质量[9]

债券发行信息 - 公司2025年9月6日获证监会注册公开发行不超80亿元公司债券，本期为第二期，规模不超20亿元[7] - 本期债券仅面向专业投资者中的机构投资者发行及交易[8] - 本期债券分为2年期和3年期固定利率债券两个品种[7][10] - 本期债券按面值平价发行，票面金额100元[20] - 本期债券网下利率询价时间为2026年2月2日15:00 - 18:00[11][35] - 品种一询价区间为1.50% - 2.50%，品种二询价区间为1.60% - 2.60%[11][34] - 专业机构投资者网下单一价位最低申购金额为100万元，超过部分须为100万元整数倍[13][41] 财务数据 - 2025年9月30日合并财务报表中公司所有者权益合计1763026.87万元，合并口径资产负债率58.03%，母公司口径资产负债率57.78%[8] - 2022 - 2024年合并报表中归属于母公司所有者的净利润平均值为54503.19万元，预计不少于本期债券一年利息的1倍[8] 时间安排 - 2026年1月29日披露募集说明书等文件，2月2日询价确定票面利率，2月3日为发行首日[28] - 本期债券起息日为2026年2月3日[22] - 品种一付息日为2027 - 2028年每年2月3日，品种二为2027 - 2029年每年2月3日[22] - 品种一兑付日为2028年2月3日，品种二为2029年2月3日[23] - 专业机构投资者应在2026年2月2日15:00 - 18:00提交认购文件[43] - 发行人和主承销商将于2026年2月2日公告本期债券最终票面利率[46] - 本期债券网下发行期限为1个交易日，即2026年2月3日[52] - 未开户的专业机构投资者须在2026年2月2日前开立证券账户[53] - 簿记管理人于2026年2月3日向获配投资者发送《配售缴款通知书》[58] - 除特定投资者外，其他投资者应在2026年2月3日14:00前将最终账户信息发送至簿记管理人处[58] - 获配投资者应在2026年2月3日16:00前足额划款至指定账户[59] 评级与费用 - 本期债券和发行人主体信用评级均为AAA，评级展望稳定[8][23] - 本期发行不收取佣金、过户费、印花税等费用[63] 其他 - 本期债券募集资金扣除发行费用后用于偿还债务及补充流动资金[24] - 公司将尽快申请本期债券在深交所上市，若无法上市投资者有权回售[26][27] - 本期债券投资税款由投资者承担[27] - 违约投资者将被取消认购，主承销商有权处置债券并追究法律责任[61] - 发行人的董事、监事、高级管理人员、持股比例超过5%的股东及其他关联方认购本期债券需披露相关情况[79] - 违约申购人逾期未划款部分按每日万分之五的比例向簿记管理人或主承销商支付违约金[79] - 勾选A、B、C类投资者需提供经营证券等业务许可证等证明文件之一，理财产品还需产品成立或备案文件[82][92] - 勾选D类投资者需提供最近一年经审计财务报表等证明文件[82][92] - 勾选E类投资者需提供证监会或交易所认可的证明文件[82][92]

财务数据 - 2025年9月30日公司净资产为176.30亿元，合并口径资产负债率为58.03%，母公司口径资产负债率为57.78%[10] - 2022 - 2024年度公司年均可分配利润为5.45亿元[10] - 2022 - 2025年1 - 9月公司合并口径营业总收入分别为26.11亿元、24.89亿元、35.32亿元和29.85亿元[14] - 2022 - 2025年1 - 9月公司归属于母公司所有者的净利润分别为4.01亿元、3.31亿元、9.04亿元和7.71亿元[14] - 2022 - 2025年1 - 9月公司合并口径经营活动产生的现金流量净额分别为 - 22.97亿元、36.23亿元、45.80亿元和17.07亿元[15] - 2022 - 2025年1 - 9月公司合并口径筹资活动产生的现金流量净额分别为17.23亿元、 - 14.36亿元、8.29亿元和8.85亿元[17] - 2022 - 2025年1 - 9月公司合并口径公允价值变动收益分别为 - 2.92亿元、1.87亿元、0.42亿元和1.86亿元，占营业总收入比重分别为 - 11.18%、7.51%、1.19%和6.23%[18] - 2024年度公司公允价值变动收益同比减少77.47%，2025年1 - 9月同比增加7.39%[18] - 报告期内各期末公司合并口径金融投资分别为2,225,698.34万元、2,130,015.72万元、2,373,162.00万元和2,441,978.70万元，占资产总额比重分别为46.56%、47.04%、45.00%和44.48%[19] - 2025年公司以总股本4,202,400,000股为基数，每10股派发现金股利0.10元，实际分配现金股利42,024,000.00元[30] 债券发行 - 本期债券发行金额不超过20亿元[2] - 本期债券主体评级为AAA，债项评级为AAA，评级展望为稳定[11] - 本期债券仅面向专业投资者中的机构投资者发行和交易[24] - 公司将向深交所申请本期债券上市，无法保证申请获批，若无法上市投资者可回售债券[25] - 公司主体和本期债券信用等级均为AAA级，评级展望稳定，债券符合通用质押式回购条件[27] - 本期债券名称拟变更为“第一创业证券股份有限公司2026年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）”[28] - 本次债券发行总额不超过80亿元[41] - 本期债券采用无担保形式发行[50] - 本期债券品种一、品种二总计发行规模不超过20亿元[86] - 本期债券品种一为2年期固定利率债券，品种二为3年期固定利率债券[86] - 本期债券票面金额100元，按面值平价发行[87][88] - 本期债券起息日为2026年2月3日，品种一付息日为2027 - 2028年每年2月3日，品种二为2027 - 2029年每年2月3日[93][94] - 品种一兑付日为2028年2月3日，品种二为2029年2月3日[95] - 发行公告刊登日期为2026年1月29日，发行首日为2月3日，预计发行期限1个交易日[100][101][102] - 本期债券募集资金不低于6亿元用于偿还有息债务，不超过14亿元用于补充流动资金[109] 业务情况 - 最近三年及一期公司证券经纪及信用业务收入分别为71,793.61万元、63,991.18万元、68,646.60万元和69,243.20万元，占公司总收入比例分别为27.49%、25.71%、19.44%和23.20%[60] - 最近三年及一期末公司股票质押式回购形成的买入返售金融资产账面原值合并口径总额分别为3.00亿元、4.17亿元、3.62亿元和3.43亿元[60] - 最近三年及一期公司自营投资及交易业务营业收入分别为 - 17,192.44万元、 - 4,359.84万元、64,407.54万元和76,207.00万元，占营业总收入比重分别为 - 6.58%、 - 1.75%、18.24%和25.53%[61] - 最近三年及一期，公司合并口径投资银行业务收入分别为19,601.49万元、11,700.07万元、22,529.93万元和18,060.75万元，占营业总收入的比例分别为7.51%、4.70%、6.38%和6.05%[63] - 最近三年及一期，公司合并口径资产管理及基金管理业务收入分别为124,093.31万元、106,379.68万元、114,518.30万元和89,916.83万元，占营业总收入的比重分别为47.52%、42.75%、32.43%和30.12%[64] - 最近三年末，发行人交易性金融资产中债券投资账面价值（合并口径）分别为1,761,656.75万元、1,492,124.77万元和1,506,556.29万元[65] 公司治理 - 2025年12月25日公司全资子公司一创投行因保荐项目未勤勉尽责收到行政处罚[32] - 2025年12月29日公司股东大会审议通过撤销监事会，由董事会审计委员会行使监事会职权[34] - 公司董事会现有9名董事，其中独立董事3名[150] - 原董事长吴礼顺于2025年7月21日因工作调动辞职[169] - 自2025年7月22日起至选出新董事长前，由副董事长青美平措代行董事长职责[170] 其他信息 - 公司所处证券行业受高度监管，法律、法规和监管政策变化可能影响公司业务[20] - 截至2024年末，共有证券公司150家[69] - 证券公司的流动性覆盖率必须持续不得低于100%，净稳定资金比率必须持续不得低于100%[77] - 截至2025年9月30日，持有公司5%以上股份的股东为北京国管，持股比例为11.06%[78] - 首创集团向北京国管转让464,686,400股，占公司股份总数11.06%，转让后北京国管持股相同比例，首创集团持股70,000,000股，占1.67%[79] - 公司获证监会批复，同意2025年9月6日起24个月内面向专业投资者公开发行面值不超过80亿元公司债券[83] - 公司主要子公司创金合信基金管理有限公司注册资本26096万元，持股比例51.07%[142] - 创金合信基金管理有限公司2024年末资产235899.55万元，负债140327.46万元，所有者权益95572.09万元，收入97531.39万元，净利润12161.04万元[145] - 创金合信基金管理有限公司2024年营业收入较上年同期增加6.11%、净利润较上年同期增加15.26%[145] - 截至2024年末，公司重要联营公司银华基金管理股份有限公司注册资本22220万元，持股比例26.10%[146] - 银华基金2024年度资产673,293.66，负债241,567.83，所有者权益431,725.83，收入285,698.73，净利润55,839.06[148] - 2024年上证指数上涨12.67%，深证成指上涨9.34%，创业板指上涨13.23%，中债 - 新综合财富（总值）指数上涨7.60%[175] - 2025年上半年上证指数上涨2.76%，深证成指上涨0.48%，创业板指上涨0.53%，北证50指数上涨39.45%，中债 - 新综合财富（总值）指数上涨1.05%[175] - 2025年上半年证监会发布方案，证券公司参控股公募基金利润贡献或短期承压[174] - 2023年北京国管成为公司第一大股东，增强股东背景巩固股权结构[178] - 公司连续三年荣获中国上市公司协会“上市公司董事会最佳实践案例”[178] - 公司是国内首家加入联合国支持的负责任投资原则组织的证券公司[183] - 公司联合发起成立国内首家专门开展ESG研究的高校智库——中国ESG研究院[183] - 公司行业首家支持并落实TCFD信息披露建议[183] - 公司创设并持续运作行业首个固定收益类ESG券商资管产品系列[183] - 公司联合牵头起草发布国内首个企业ESG信息披露标准《企业ESG披露指南》团体标准等[183] - 2025年公司荣获多项ESG相关奖项，ESG综合得分位列A股非银金融行业第一[184] - 2024年公司获得银行间债券市场科技创新非金融企业债务融资工具主承销商业务资格[188] - 公司坚持“以客户为中心，打造具有固定收益特色优势，以资产管理和投行业务驱动综合金融服务能力的一流投资银行”的战略目标[188] - 2022 - 2024年度及2025年1 - 6月，公司固定收益产品销售数量分别为5491只、5031只、4857只和2125只，同比下降8.38%、10.69%、3.46%和3.32%[199] - 2022 - 2024年度及2025年1 - 6月，固定收益产品销售金额分别为1732.92亿元、1772.12亿元、1984.00亿元和724.50亿元，2023年同比上升2.26%，2024年同比增长11.96%，2025年1 - 6月同比下降21.24%[199] - 2022年公司债券交易量69511.25亿元，2022年记账式国债承销团成员国债现货交易量排名第21名，非银行类成员国债现货交易量排名第6名[200] - 2023年公司在银行间和交易所市场的债券交易量为7.95万亿元，同比增长14.38%[200] - 公司具有32个全国省市地方政府债承销商资格，2025年上半年“地方政府债券实际中标金额”排名第11名，“地方政府债券实际中标地区数”排名第10名[198]

融资相关 - 2025年9月6日公司获证监会同意发行不超80亿元公司债券注册[1] - 本期债券为第二期发行，规模不超20亿元[1] - 本期债券名称变更为“第一创业证券2026年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）”[1]

信用评级与债券发行 - 公司主体信用等级为AAA，评级展望稳定，2026年第一期公司债券品种一和品种二信用等级均为AAA[4] - 债券注册总额不超过80亿元，本期发行规模品种一、品种二总计不超过20亿元[6] - 品种一期限2年期，品种二期限3年期，每年付息一次，到期一次还本[6] 财务数据 - 2025年9月总资产548.98亿元，所有者权益176.30亿元，净资本113.29亿元[7] - 2025年1 - 9月营业总收入29.85亿元，净利润8.30亿元[7] - 2025年9月总资产收益率1.98%，加权平均净资产收益率4.60%[7] - 2025年9月净资本/净资产67.79%，净资本/负债49.53%[7] - 2025年9月风险覆盖率271.72%，资本杠杆率26.81%[7] - 2025年9月流动性覆盖率214.32%，净稳定资金率192.91%[7] - 2025年1 - 9月营业总收入同比增长24.32%，净利润同比增长19.80%[46][48] - 2025年9月末负债合计372.68亿元，资产负债率58.03%，净资产负债率138.29%[55][56] - 2025年9月末交易性金融资产占比30.54%，其他权益工具投资占比10.85%，其他债权投资占比3.10%[53] - 2025年1 - 9月息税折旧摊销前利润15.96亿元，EBITDA全部债务比7.04%，EBITDA利息保障倍数4.19倍[61] 业务数据 - 截至2025年6月末，公司有60家分支机构，分布于19个省份或直辖市[30] - 2022 - 2024年末及2025年6月末，券商资产管理业务受托管理资金分别为549.98亿元、611.88亿元、536.38亿元、663.25亿元[34] - 2022 - 2024年和2025年1 - 6月，公司债券交易量分别为6.95万亿元、7.95万亿元、7.40万亿元和3.21万亿元[34] - 2022 - 2024年，公司固定收益产品销售金额分别为1732.92亿元、1772.12亿元和1984.00亿元，2025年1 - 6月为724.50亿元[34] - 2022 - 2024年及2025年1 - 6月，股权融资承销金额分别为89.90亿元、26.88亿元、10.71亿元、无；债权融资承销金额分别为127.55亿元、124.99亿元、262.50亿元、252.74亿元[37] - 2022 - 2024年及2025年1 - 6月，股权融资承销数量分别为7单、3单、3单、1单；债权融资承销数量分别为34单、30单、53单、70单[37] - 2022 - 2024年和2025年1 - 6月，一创投行分别完成新三板挂牌推荐项目7单、6单、5单和2单[37] - 2022 - 2024年末和2025年6月末，公司融资融券本金余额分别为58.92亿元、69.21亿元、73.99亿元和74.89亿元[38] - 截至2025年6月末，公司融资融券客户平均维持担保比例288.48%[38] - 2022 - 2024年末及2025年6月末，公司买入返售金融资产中股票质押式回购余额分别为3.00亿元、4.17亿元、3.62亿元和3.43亿元[39] - 2024年公司自营投资及交易业务收入大幅增长，2025年6月末为9家企业提供新三板做市报价服务[40] - 截至2025年6月末，一创投资在管基金规模19.78亿元，创新资本在投金额10.07亿元[41] - 2025年公司助力北京国企完成66只债券发行，总承销金额142.17亿元[63] 股东与股权 - 公司第一大股东北京国管持股比例11.06%，在市场拓展与业务发展等方面给予公司较多支持[8][20] - 截至2025年9月末，公司前十大股东合计持股148801万股，持股比例35.41%[67] - 截至2025年9月末，华熙昕宇质押公司股份3434万股，西藏乾宁创业投资公司持有的5833.7938万股股份被冻结[67][68] 战略与管理 - 2025年公司推动《2025 - 2027年战略发展规划》制定与执行[42] - 2024年公司持续优化完善全面风险管理体系，覆盖多种风险类型[43] - 公司董事会下设战略与可持续发展委员会，经营管理层成立ESG委员会推进ESG实践[43] 资金与授信 - 本期债券募集资金扣除发行费用后，不低于6亿元用于偿还有息债务，不超过14亿元用于补充流动资金[19] - 截至2025年9月末，公司获主要贷款银行授信额度165.00亿元，已使用约23.40亿元，未使用近141.60亿元[51] - 2025年公司新发行公司债合计规模40.00亿元，外部融资渠道畅通[51] 子公司情况 - 截至2025年9月末，公司一级子公司中创金合信基金管理有限公司持股比例51.07%，注册资本2.61亿元，其余子公司持股比例均为100%[73]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为3,900万元至5,800万元，比上年同期下降40.48%至59.97% [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为3,700万元至5,500万元，比上年同期下降44.31%至62.54% [1] 公司首次公开发行(IPO)情况 - 公司于2024年10月24日在深交所创业板上市，公开发行新股1,750.00万股，占发行后总股本的25.00%，发行价格为29.49元/股 [1] - 本次发行的保荐人（主承销商）为第一创业证券承销保荐有限责任公司，保荐代表人为张新炜、崔攀攀 [1] - 本次发行新股的募集资金总额为51,607.50万元，扣除发行费用后的实际募集资金净额为45,271.43万元 [1] - 公司最终募集资金净额比原计划少33,880.15万元 [1] - 根据2024年10月9日披露的招股书，公司原计划募资79,151.58万元，用于通信设备生产基地建设项目（二期）项目、特种通信装备科研生产中心项目、模拟训练装备研发项目 [1] 发行费用与现金流 - 本次发行的发行费用总额为6,336.07万元，其中保荐及承销费用为3,894.91万元 [2] - 2021年至2024年，公司经营活动产生的现金流量净额持续为负，分别为-5,276.28万元、-2,074.12万元、-13,209.50万元和-14,485.36万元 [2]

2025年四季度新三板做市商评价结果 - 全国股转公司发布2025年四季度做市商评价结果 共有12家做市商获得做市交易经手费减免资格 [1][3] - 排名前5%的券商为东北证券、开源证券、上海证券 其经手费减免比例为100% [2][3] - 排名前5%至10%的券商为国元证券、天风证券、国泰海通 其经手费减免比例为70% [3] - 排名前10%至20%的券商有6家 包括华安证券、长江证券、渤海证券、联储证券、江海证券、财达证券 其经手费减免比例为50% [3] 季度排名变化 - 与2025年三季度相比 排名前5%的券商名单未发生变化 [4] - 国泰海通排名由三季度前10%-20%上升至四季度前5%-10% [2][4] - 渤海证券与江海证券排名上升 由三季度未上榜进入四季度前10%-20% [2][4] - 部分券商名次有所下降 [4] 券商做市业务策略与表现 - 有券商人士指出 上榜名单以中小券商为主 体现了差异化竞争 头部券商在新三板做市业务中投入相对较少 [5] - 第一创业表示持续优化新三板做市策略 截至2025年6月末为9家企业提供做市报价服务 [5] - 首创证券2025年半年报显示 其新三板做市企业数量为22家 行业排名第14 其中创新层企业18家 占比81.82% [5] - 财达证券2025年半年报称 其做市报价项目19个 在2025年一季度和二季度评价中均进入前20% [6] - 国元证券表示其新三板做市持续优化策略 提升报价效率 做市商评价位居行业前列 [7] 做市商评价体系与制度意义 - 做市商评价体系满分100分 包括做市规模（40分）、流动性提供情况（40分）和报价质量（20分）三大维度 [8] - 全国股转公司认为做市商制度对改善市场流动性、促进价格发现等具有重要意义 评价工作是鼓励发展做市交易的重要制度保障 [8] - 全国股转公司将持续评估制度效果 研究优化评价激励机制 推动做市商制度持续健康发展 [8]

文章核心观点 - 一篇调查报道揭示了围绕神秘游资“陈小群”的炒作利益链，指出第三方交易软件和持牌券商通过在其平台龙虎榜数据中直接标注“陈小群”席位，将未经核实的网络传说“确权”为顶级游资，为散户盲目跟风提供了路径，从而助长了游资利用“互联网战法”收割散户的行为，并引发了市场操纵、信息披露合规性等一系列问题 [3][4][9][40] “陈小群”现象与市场影响 - 2026年1月商业航天板块剧烈震荡期间，网传“陈小群”席位（中国银河证券大连黄河路营业部）频繁现身龙虎榜，例如1月8日净买入金风科技3.79亿元，推动该股尾盘涨停晋级3连板 [6] - 统计显示，截至1月16日的近一个月内，该席位上榜后次日个股平均涨幅超4%，部分标的甚至“一”字涨停，形成了显著的“席位溢价”效应 [6] - 然而市场随后出现剧烈反转，例如雷科防务遭遇3连跌停，该席位在1月14日至16日期间净卖出3.58亿元，而此前一日（1月14日）则刚大手笔净买入华胜天成5.42亿元，导致股价大起大落 [6] - 社交平台上充斥着“陈小群”炫富、宣称高收益的截图和口号式传播，如“跟着陈小群买，别墅靠大海”，强化了其“95后天才游资”的神话叙事，但其真实身份始终成谜，市场流传多种版本而无法证实 [7] 第三方交易软件的“造神”角色 - 同花顺、东方财富、Wind、通达信、开盘啦、看究竟等主流第三方交易软件在其龙虎榜功能中，直接将中国银河证券大连黄河路营业部锚定并标签化为“陈小群”席位或“顶级游资” [3][9][10][15][21] - 同花顺旗下的“投资账本”工具列出了一份包含35位热门游资的名单，“陈小群”赫然在列，并详细展示其所谓的持仓变动、交易日期和交易金额等敏感信息 [10][13] - 通达信App的关联范围更广，将中国银河证券沈阳大北关街、大连金马路、大连黄河路等3个营业部全部与“陈小群”关联，并展示“跟买胜率”、“上榜收益”等数据 [22] - “看究竟”App不仅将相关营业部设为“陈小群常用营业部”，更直接推出了“陈小群胜率”分析，极具诱导性 [21] - 这些平台的标签化操作为投资者提供了极其简单的“跟风抄作业”路径，无形中助长了市场的“羊群效应” [9][21][22] 持牌券商的推波助澜 - 记者梳理43家上市券商App，发现19家对龙虎榜上榜营业部进行了游资标签化处理，其中明确标注“陈小群”标签的多达10余家，包括申万宏源、光大证券、中泰证券、山西证券、浙商证券、西南证券、国元证券、中原证券、首创证券和第一创业等 [23][25][26][27][28] - 这些券商App的龙虎榜界面大都相似，似乎采用同一套第三方数据服务源，并在个股龙虎榜信息中将“中国银河证券大连黄河路”标注为“一线游资”或“陈小群” [23][25] - 有券商向记者表示，其龙虎榜的游资标签是参照市场上人气较高的交易软件（如东方财富、同花顺）的数据进行关联打标匹配的 [29] - 在记者采访后，部分券商已开始整改，删除“陈小群”标签或游资标签，并加强数据展示管理 [30] 券商投顾及咨询公司的流量炒作 - 部分券商的投顾也在同花顺等平台蹭“陈小群”流量，例如中泰证券、大同证券、华龙证券、国融证券、粤开证券的个别投顾以“陈小群”为话题发布内容，为其付费投顾产品引流 [32][33][34][36] - 第三方投资咨询公司如深圳市珞珈投资咨询有限公司的投资顾问，也在抖音等平台分析“陈小群”交易模式 [36] - 深圳证监局已于1月16日对深圳市珞珈投资咨询有限公司采取责令改正并暂停新增客户的监管措施，原因包括其投顾在直播中存在推荐股票、预测个股走势等行为 [36] 游资的“互联网战法”与操作特征 - 所谓“互联网战法”的核心逻辑是通过放大赚钱效应形成粉丝群体，借助网络传播刺激更多投资者跟风，最终形成拉抬股价的合力，其闭环为“席位异动-短视频发酵-跟风买入-股价上涨” [9][38][39] - 中国银河证券大连黄河路营业部的操作数据显示，其核心打法为专做热点题材股的连板接力，持仓周期通常只有几天，通过快速进出规避监管并借助“席位溢价”收割散户 [37][38] - 该模式相比传统坐庄、明星基金经理模式实现了“迭代升级”：无实体机构载体、不依赖长期投研验证、主要依靠短视频平台传播 [38][39] - 数据显示，该席位近一年净买入次日上涨概率接近62%，但10日后上涨概率大幅降至42%，近期出现多起“次日见顶”案例，如永辉超市、天际股份、华胜天成等 [39] 潜在的市场操纵疑点 - 市场注意到中国银河证券大连黄河路营业部与国泰海通证券重庆解放碑营业部多次“默契同框”于同一只个股的龙虎榜，如金风科技、海格通信等，但买卖方向时常相反，引发对协同操作的质疑 [41][42][43] - 例如1月14日海格通信涨停，前者净买入1.6亿元，后者则大举净卖出6亿元，精准逃顶 [44] - 在通宇通讯的案例中，该股在2025年11月27日至2026年1月9日的30个交易日内区间上涨209.31%，相较深证A指的偏离值达199.97%，恰好精准地控制在触发严重异动停牌核查（偏离值达200%）的阈值之下，业内质疑存在游资“卡异动”的精准算计 [46][47][48] - 记者获得的“陈小群”相关ID在淘股吧的留言记录显示，其曾多次提及“卡异动”并计算触发情形，例如2022年10月31日尾盘砸开华森制药涨停，使其两日累计偏离值恰好为18.86%，规避了20%的异常波动阈值 [48][50] 法律风险与监管思考 - 法律界人士指出，持牌平台将未经证实的个人身份与特定交易席位直接关联，属于对交易数据的加工再传播，若标签信息不实，可能触犯《证券法》第五十六条关于编造、传播虚假或误导性信息的规定 [52] - 即便标签属实，若涉及利用未公开信息进行交易，也可能触犯《证券法》第五十四条 [52] - 律师认为，将多元交易主体简化为个人符号，容易使投资者产生错误认知，依赖此类标签跟风交易放大了信息不对称风险，并对个股价格形成异常扰动 [53] - 有观点指出，A股龙虎榜制度的初衷是保护散户，但第三方与券商的标签化处理反而使其成为游资操纵市场的工具，因此是否借鉴海外成熟市场经验，考虑取消龙虎榜披露以减少操纵，成为讨论话题 [54]