门店扩张情况 - 2025年10月新增5家自营门店，包括4家专卖店和1家联营专柜 [1] - 新增门店分别位于济南、北京（两家）、苏州和贵阳 [1] - 济南专卖店于10月1日开业，北京两家专卖店分别于10月14日和20日开业，苏州专卖店于10月22日开业，贵阳联营专柜于10月18日开业 [1] 门店投资与规模 - 济南专卖店面积45.3-117平方米，总投资650万元 [1] - 北京首家专卖店面积45.3-117平方米，总投资702万元 [1] - 苏州专卖店面积45.3-117平方米，总投资650万元 [1] - 北京通州专卖店面积117平方米，总投资640万元 [1] - 贵阳联营专柜面积39平方米，总投资320万元 [1] 产品品类 - 主要商品为素金类和镶嵌类产品 [1]

股份质押 - 周氏投资本次质押17,580,000股，占所持2.89%，总股本1.62%[1] - 周氏投资本次解除质押20,500,000股，占所持3.37%，总股本1.89%[4] 持股情况 - 周氏投资及其一致行动人持股694,058,239股，比例63.94%[5] 质押后数据 - 质押后周氏投资及其一致行动人质押51,280,000股，占所持7.39%，总股本4.72%[5] 其他情况 - 本次质押和解除质押不影响公司经营，无平仓和控制权变更风险[6] - 公告日期为2025年11月15日[8]

市场扩张 - 2025年10月公司新增5家自营门店[1] - 新增门店主要商品类别为素金、镶嵌[1] 数据信息 - 周大生多地专卖店、专柜有面积及投资金额数据[1] - 经营数据为初步统计，以定期报告为准[2] 其他 - 公告发布于2025年11月15日[3]

涉及的行业与公司 * 行业：黄金珠宝零售行业[2] * 公司：周大生[1] 黄金税收新政的影响与应对 * 新政对终端销售冲击不大，新政后首个周一至上周末的销售数据显示黄金饰品销量未减少[3] * 消费者对金价上涨接受度较高，因过去两年金价持续上涨已逐渐适应，且所有面向消费者的单位同步提价使得价格差异不大[2][4] * 零售挂牌指导价格从沪金基础的1.3倍调整为1.37倍，批发价格同步提升以覆盖新增成本[2][7] * 首饰类产品因税收新政（原可抵扣13%的税现只能抵扣6%）增加约7%的成本，公司将成本转移至下游[2][7][11][13] * 自营渠道通过门店代销模式（由周大生主体直接发货和收款）处理投资金条库存，以避免一般纳税人身份带来的13%额外税负[2][9][10] * 加盟商可通过旧料换新料方式降低采购成本，只需结算工费，不涉及新增7%的采购成本，自营店回收旧料比例约占50%[2][12] 公司经营与财务表现 * 2025年周大生自营店收入和毛利增速较高，表现稳健[2][14] * 当前终端客单价约为四五千元，比去年有所提升，但由于金价过高消费者购买小件产品增加，总体销售额略微下滑[5][16] * 截至三季度末，公司黄金库存约为3吨多，主要分布在直营店内[25] * 2025年中期分红已经发放，比2024年减少了五分钱，若利润保持稳定或增长，分红水平将继续稳定上升[26] * 双十一期间整体销售符合预期但未超预期，电商平台考核实际毛利而非金价上涨带来的总利润，因此低价竞争影响有限[27] 产品与渠道策略 * 产品设计将同时兼顾轻量化和客单升级，轻量化产品旨在降低价格敏感度并传递情感价值，高端线产品则不再锚定克重以提高单客毛利率[17] * 自研产品在终端单店中的比例约为20%，金价上涨使加盟商更倾向于来料加工模式，公司通过指定供应商合作满足需求，品牌使用费收入不受影响[5][18][19] * 一口价产品（尤其是黄金镶嵌类中高克重产品）表现良好，到三季度时在一口价产品中占比达到3-5%[6] * 2026年公司将重视优质直营店的拓展，倾向于在一二线城市开设标杆性渠道[2][14] * 国家宝藏系列门店取得初步成果（如厦门万象城样板店和山东燕城快闪店），计划在郑州、西安、南宁等地开设新门店并进行升级[20][21][22] * 厦门万象城店为自营店，郑州和西安的新开门店由加盟商运营，这些加盟商看好该赛道且经营理念与公司定位相符[23][24] * 线上投资金条销售已开始执行，在淘宝店铺上架了投资金条[8] 加盟商动态与未来展望 * 2025年及2026年，加盟商开店意愿处于调整状态，这有助于淘汰经营不善的门店，提升整体加盟商质量和门店质量[28] * 明年的收入和利润规划尚未确定，一般会在明年4月份左右与市场沟通具体区间[29] * 直营店回本周期存在较大差异，需待2025年结束后通过数据分析确定[15]

公司近期动态 - 公司于2025年11月13日接受了14位投资者的调研，证券事务代表荣欢参与接待并回答问题 [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为144亿元 [3] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入100%来源于珠宝首饰业务 [2]

会议基本信息 - 投资者关系活动类别为电话会议 [2] - 活动时间为2025年11月13日 [2][3] - 活动地点为公司总部会议室 [2] - 上市公司接待人员为证券事务代表荣欢 [2] 参会人员情况 - 共计14位投资者参与会议 [2] - 参与单位包括天弘基金、广发基金、利檀投资、复胜资产、长江资管、兴业基金、北京国际信托、上海自营、一瓢资产、中信资管、东兴基金、途灵资管、青骊投资、国盛证券 [2] 会议交流内容 - 投资者主要就行业情况、自营店规划、产品结构、黄金库存情况、终端销售情况、分红规划等话题进行交流 [2] - 具体问答内容可参阅前次活动记录表及已披露公告 [2] 信息披露合规性 - 公司严格按照《信息披露管理制度》等规定进行信息披露 [2] - 保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平 [2] - 未出现未公开重大信息泄露等情况 [2]

板块整体表现 - 饰品板块在11月13日较上一交易日上涨0.47% [1] - 当日上证指数上涨0.73%，报收于4029.5点，深证成指上涨1.78%，报收于13476.52点 [1] 领涨个股表现 - 萃华珠宝领涨板块，涨幅为2.78%，收盘价为15.51元，成交量为16.95万手，成交额为2.62亿元 [1] - ST新华锦涨幅为1.91%，收盘价为6.40元，成交量为30.61万手，成交额为1.96亿元 [1] - 莱细通灵涨幅为1.71%，收盘价为9.51元，成交量为8.70万手，成交额为8218.32万元 [1] - 明牌珠宝涨幅为1.35%，收盘价为6.02元，成交量为8.94万手，成交额为5341.97万元 [1] - 深中华A涨幅为1.30%，收盘价为7.00元，成交量为14.00万手，成交额为9741.83万元 [1] 其他个股涨跌情况 - 瑞贝卡上涨0.95%，成交量为33.94万手，成交额为1.07亿元 [1] - 曼卡龙上涨0.78%，收盘价为18.12元，成交量为9.53万手，成交额为1.73亿元 [1] - 金一文化上涨0.56%，收盘价为3.58元，成交量为47.95万手，成交额为1.71亿元 [1] - 中国黄金上涨0.48%，收盘价为8.35元，成交量为21.15万手，成交额为1.76亿元 [1] - 飞亚达上涨0.32%，收盘价为15.85元，成交量为5.59万手，成交额为8783.06万元 [1] - 老凤祥上涨0.28%，收盘价为46.50元，成交量为1.47万手，成交额为6839.80万元 [2] - 菜百股份上涨0.20%，收盘价为14.97元，成交量为2.84万手，成交额为4235.16万元 [2] - 潮宏基上涨0.16%，收盘价为12.80元，成交量为14.76万手，成交额为1.88亿元 [2] - 周大生当日涨跌幅为0.00%，收盘价为13.30元，成交量为5.14万手，成交额为6825.42万元 [2] - 迪阿股份下跌0.16%，收盘价为31.67元，成交量为1.03万手，成交额为3248.04万元 [2] 板块资金流向 - 当日饰品板块主力资金净流出5600.1万元 [2] - 游资资金净流出1558.24万元 [2] - 散户资金净流入7158.34万元 [2] 个股资金流向详情 - 萃华珠宝主力净流入1874.29万元，主力净占比7.15%，游资净流入944.54万元，游资净占比3.60%，散户净流出2818.83万元，散户净占比-10.75% [3] - ST新华锦主力净流入455.48万元，主力净占比2.32%，游资净流出82.35万元，游资净占比-0.42%，散户净流出373.13万元，散户净占比-1.90% [3] - 瑞贝卡主力净流入284.07万元，主力净占比2.65%，游资净流出59.52万元，游资净占比-0.55%，散户净流出224.55万元，散户净占比-2.09% [3] - 深中华A主力净流入155.47万元，主力净占比1.60%，游资净流出456.73万元，游资净占比-4.69%，散户净流入301.26万元，散户净占比3.09% [3] - 明牌珠宝主力净流入10.66万元，主力净占比0.20%，游资净流出788.50万元，游资净占比-14.76%，散户净流入777.84万元，散户净占比14.56% [3] - 迪阿股份主力净流出28.92万元，主力净占比-0.89%，游资净流出85.15万元，游资净占比-2.62%，散户净流入114.07万元，散户净占比3.51% [3] - 莱细通灵主力净流出84.67万元，主力净占比-1.03%，游资净流出570.66万元，游资净占比-6.94%，散户净流入655.33万元，散户净占比7.97% [3] - 金一文化主力净流出483.47万元，主力净占比-2.83%，游资净流出481.63万元，游资净占比-2.82%，散户净流入965.11万元，散户净占比5.65% [3] - 飞亚达主力净流出492.94万元，主力净占比-5.61%，游资净流入236.98万元，游资净占比2.70%，散户净流入255.96万元，散户净占比2.91% [3] - 老凤祥主力净流出506.62万元，主力净占比-7.41%，游资净流入703.63万元，游资净占比10.29%，散户净流出197.01万元，散户净占比-2.88% [3]

行业核心动态 - 国际金价持续飙升，现货黄金价格突破4060美元/盎司，日内涨幅达1.47% [1] - 黄金珠宝零售业在2025年前三季度经历“主动瘦身”，行业正加速去加盟化 [1] - 金价走高与金店数量减少的现象并存 [1] 主要企业战略调整 - 头部品牌如周大福、周生生、老凤祥、周大生、周六福等正关闭低效加盟店 [1] - 企业战略转向加码自营与体验型门店，实现门店结构的优胜劣汰 [1] - 几大黄金珠宝品牌2025年已累计关店近2000家 [1]

黄金品牌价格对比 - 水贝黄金价格显著低于其他主要品牌，为1107元/克 [1] - 多数知名品牌黄金价格集中在1325元/克至1333元/克区间，如周大福、老凤祥、老庙黄金、周生生、六福珠宝、潮宏基、谢瑞麟、周大生 [1][2] - 菜百首饰和周六福价格相对较低，分别为1285元/克和1295元/克 [2]

行业核心动态 - 国际金价持续飙升，现货黄金突破4060美元/盎司，日内涨幅达1.47%，国内多个品牌金饰克价破1300元 [1][2] - 黄金珠宝零售业正经历“主动瘦身”，头部品牌通过关闭低效加盟店、加码自营与体验型门店，实现门店结构的“优胜劣汰”，行业从“规模扩张”向“效益导向”转变 [1][2] - 面对金价高企、消费疲软及传统加盟模式失灵，头部企业向线上化、品牌化和高端化方向多点布局，行业进入以效率与品牌体验为核心的新竞争周期 [1][3] 门店结构调整 - 几大黄金珠宝品牌2025年已累计关店近2000家，关停门店主要集中在加盟体系，三、四线城市尤其明显 [1][2] - 周大福截至2025年9月30日门店数量为5663家，九个月内净减少1022家，平均每天关店近4家 [2] - 周大生截至9月底门店共4675家，同比净减560家，较年初净减少333家，其加盟店减少380家至4275家，但自营门店净增47家至400家 [2][3] - 周六福上半年净关闭272家门店至3857家，加盟店减少280家，自营门店新增6家，周生生上半年国内主品牌关店62家至709家 [2][3] 加盟模式挑战与业务表现 - 加盟模式因金价持续上涨、成本增加、消费理性化导致利润压缩，从昔日扩张引擎变为企业的“隐形包袱”和“业绩掣肘” [4][6] - 周大生2025年前三季度营收67.72亿元，同比下滑37.35%，其中加盟业务营收同比大降56.34%，而自营线下业务仅微降0.86%，电商业务逆势增长17.68% [5] - 周大福截至2025年9月30日的三个月内，加盟店对内地零售额贡献从70.9%降至67.5%，电商零售值大涨28.1% [5] - 周六福上半年营收31.5亿元，同比增长5.2%，但加盟模式收入下降17%，营收占比从49%降至39%，首次被线上渠道反超，电商收入同比增长34%，占比达52% [5] 企业战略转型方向 - 周大生宣布与无忧传媒集团等设立合资企业，计划构建以品牌矩阵为核心的店播体系，推动“直播引流+门店转化”模式 [7] - 老凤祥加快主题店布局强化年轻化与场景体验，并设立“老凤祥奢品销售有限公司”正式进军奢侈品赛道，试图通过品牌溢价对冲成本压力 [7] - 周六福推出全新“联营合伙制”和“合资店”模式，与加盟商共同投资、联合运营，让加盟商从“渠道代理”变成“命运共同体” [7] - 业内专家指出，行业核心趋势是从大众化走向高端化，未来的主战场是品牌力与设计力，企业必须在品牌理念、供应链管理、门店体验上同步升级 [8]