市场整体表现 - 2024年1月20日，饰品板块整体上涨0.95%，表现强于大盘，当日上证指数下跌0.01%，深证成指下跌0.97% [1] - 板块内个股表现分化，在列出的19只个股中，10只上涨，6只下跌，3只涨跌幅近乎持平 [1][2] 领涨个股表现 - 菜百股份领涨板块，收盘价18.50元，单日涨幅3.24%，成交额1.35亿元 [1] - 潮宏基涨幅2.34%，收盘价13.56元，成交额2.887亿元 [1] - 中国黄金涨幅1.83%，收盘价8.33元，成交量49.95万手，成交额4.14亿元，为当日板块成交额最高个股 [1] 资金流向分析 - 当日饰品板块整体呈现主力资金净流出7286.99万元，但游资资金净流入2474.33万元，散户资金净流入4812.66万元 [2] - 潮宏基获得主力资金净流入1799.53万元，主力净占比6.25%，为板块内主力资金流入最多的个股 [3] - 老凤祥、菜百股份、中国黄金、周大生、迪阿股份也均获得主力资金净流入，金额分别为421.68万元、385.69万元、345.78万元、227.05万元、95.42万元 [3] - ST新华锦、莱绅通灵、深中华A、瑞贝卡遭遇主力资金净流出，金额分别为957.71万元、720.26万元、221.38万元、70.07万元 [3]

市场整体表现 - 2024年1月19日，饰品板块整体上涨1.28%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.29%，深证成指上涨0.09% [1] - 板块内多数个股上涨，潮宏基以3.84%的涨幅领涨板块，飞亚达上涨3.67%，萃华珠宝上涨3.23% [1] - 板块整体资金呈现分化，主力资金净流出3602.15万元，而游资和散户资金分别净流入1678.76万元和1923.4万元 [2] 领涨个股表现 - 潮宏基收盘价13.25元，上涨3.84%，成交24.10万手，成交额3.18亿元，主力资金净流入392.88万元，净占比1.24% [1][3] - 飞亚达收盘价17.25元，上涨3.67%，成交13.84万手，成交额2.38亿元，主力资金净流入1241.88万元，净占比5.23% [1][3] - 萃华珠宝收盘价13.10元，上涨3.23%，成交14.39万手，成交额1.87亿元 [1] - 曼卡龙收盘价17.75元，上涨2.84%，成交11.93万手，成交额2.10亿元，主力资金净流入86.65万元 [1][3] 其他活跃个股表现 - 深中华A收盘价7.78元，上涨1.83%，成交10.31万手，成交额7937.73万元，主力资金净流入352.21万元，净占比4.44% [1][3] - 莱绅通灵收盘价9.13元，上涨1.67%，成交9.93万手，成交额9024.31万元 [1] - 周大生收盘价12.39元，上涨1.31%，成交7.12万手，成交额8799.48万元，主力资金净流入48.85万元 [1][3] - 菜百股份收盘价17.92元，上涨1.13%，成交4.79万手，成交额8599.36万元，主力资金净流入243.32万元，净占比2.83% [1][3] 资金流向分析 - 飞亚达获得主力资金最大净流入1241.88万元，同时游资净流出1197.95万元 [3] - 老凤祥主力资金净流入713.76万元，净占比达9.82%，但散户资金净流出914.35万元 [3] - 周大生游资净流出944.71万元，净占比-10.74%，而散户净流入895.86万元进行对冲 [3] - 明牌珠宝是板块中少数下跌个股，跌幅2.05%，成交81.16万手，成交额5.27亿元，但未进入资金流向前十榜单 [2]

公司股价与交易数据 - 2025年1月16日，周大生股价下跌1.13%，成交额为6653.91万元 [1] - 当日融资买入426.37万元，融资偿还415.78万元，融资净买入10.59万元 [1] - 截至1月16日，公司融资融券余额合计1.34亿元，其中融资余额1.34亿元，占流通市值的1.01%，融资余额水平超过近一年80%分位，处于高位 [1] - 1月16日融券卖出300股，金额3669元，融券余量1.94万股，融券余额23.73万元，低于近一年20%分位，处于低位 [1] 公司基本业务与财务表现 - 公司主营业务为“周大生”品牌珠宝首饰的设计、推广和连锁经营 [1] - 主营业务收入构成：素金首饰74.30%，品牌使用费8.27%，其他首饰6.97%，镶嵌首饰6.23%，其他(补充)1.85%，加盟管理服务1.76%，供应链服务0.47%，小贷金融0.15% [1] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入67.72亿元，同比减少37.35% [2] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为8.82亿元，同比增长3.13% [2] 股东结构与机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为3.07万，较上期减少8.30% [2] - 截至2025年9月30日，人均流通股为35203股，较上期增加9.05% [2] - 红利低波（512890）为第三大流通股东，持股2858.12万股，较上期增加330.03万股 [3] - 嘉实新消费股票A（001044）为第四大流通股东，持股859.63万股，较上期减少58.38万股 [3] - 香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股802.30万股，较上期减少203.68万股 [3] - 国泰双利债券A（020019）为新进第十大流通股东，持股600.98万股 [3] - 易方达中证红利ETF（515180）和创金合信中证红利低波动指数A（005561）退出十大流通股东之列 [3] 公司分红历史 - 公司自A股上市后累计派现55.17亿元 [3] - 近三年，公司累计派现29.85亿元 [3]

报告投资评级 - 行业投资评级：看好（维持） [1] 报告核心观点 - 核心观点：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 [6] - 核心观点：钱大妈以“社区小店+日清机制+仓配冷链”联动打造竞争优势，其港股IPO进程为行业重要动态 [3][24][32] 板块行情回顾 - 本周（1月12日-1月16日）商贸零售指数报收2487.92点，下跌1.47%，社会服务指数报收9317.24点，上涨1.53%，同期上证综指下跌0.45% [5][13] - 商贸零售和社会服务指数在31个一级行业中分别位居第23位和第6位 [5][13] - 2026年年初至今，商贸零售指数累计上涨2.70%，社会服务指数累计上涨6.31% [13][15] - 细分板块中，本周互联网电商板块涨幅最大，为3.44% [5][16] - 2026年年初至今，互联网电商板块累计涨幅为11.18%，在各细分板块中领跑 [16][19] - 个股方面，本周新华百货（+34.2%）、壹网壹创（+29.5%）、三江购物（+24.7%）涨幅靠前 [5][21] 行业重点动态：钱大妈递表港交所 - 2026年1月12日，社区生鲜便利店钱大妈向港交所递交上市申请文件，正式启动港股IPO进程 [3][24] - 公司成立于2014年，深耕以华南为核心的社区零售市场，聚焦“一日三餐”需求，以“新鲜”树立品牌知名度 [3][24] - 2024年公司在华南地区实现GMV 98亿元，为区域第二名的2.8倍，市场领先优势显著 [24] - 截至2025年第三季度，钱大妈线下门店网络由2983家门店组成，其中2898家为加盟店 [25] - 公司业务聚焦华南地区，加盟商贡献超90%的营业收入 [25] - 2025年前三季度公司经调整净利润同比增长48.3% [25] - **竞争优势分析**： - **门店模式**：以社区小店切入高频刚需场景，依靠高消费频次带来高坪效，并通过高门店密度以质价比积累口碑 [3][32] - **销售模式**：首创折扣日清模式推动当日销售与库存出清，以“不卖隔夜肉”等规则强化新鲜认知，并持续拓宽品类 [3][32] - **供应链能力**：已形成覆盖垂直采购、分拣加工、综合仓与冷链配送的体系化能力，在中国运营16个综合仓，与120余家物流合作伙伴协同 [3][32] - 绝大部分生鲜产品在综合仓停留时间不超过12小时、并于到店当日售出，效率显著快于行业平均2–4天；综合仓到门店已实现100%冷链覆盖 [32] - **IPO募资用途**：募集资金将用于拓展销售网络、丰富产品组合、提高加工效率及增强供应链能力等方面 [3][35][36] 投资主线与重点公司 - **投资主线一（黄金珠宝）**：关注具备差异化产品力和消费者洞察力的品牌，行业变革下，情绪消费兴起叠加社媒传播助力新兴产品型品牌崛起 [6][37] - **潮宏基 (002345.SZ)**：预计2025年归母净利润4.36-5.33亿元，同比增长125%~175%；单2025年第四季度预计实现归母净利润1.19-2.16亿元（2024年同期为-1.22亿元）；2025年底门店总数达1668家，全年净增163家；国际化布局推进，在东南亚开出多家门店 [39][43] - **老铺黄金 (6181.HK)**：2025年上半年实现营收123.54亿元，同比增长250.9%；归母净利润22.68亿元，同比增长285.8%；作为古法手工金器专业第一品牌，品牌破圈与客群扩张带动业绩高增 [40][42] - **周大福 (1929.HK)**：2026财年上半年实现营收389.86亿港元，同比微降1.1%；归母净利润25.34亿港元，同比微增0.1%；同店销售重拾增长，2026财年上半年中国内地直营同店销售同比增长2.6%，其中第二季度同比增长7.6%；定价黄金产品在中国内地的占比提升至31.8%，同比增加4.4个百分点 [39][48][49] - **周大生 (002867.SZ)**：2025年前三季度实现营收67.72亿元，同比下降37.4%；归母净利润8.82亿元，同比增长3.1%；单第三季度归母净利润2.88亿元，同比增长13.6% [42] - **投资主线二（线下零售）**：关注顺应趋势变革探索的线下零售企业和AI赋能跨境电商龙头 [6][37] - **永辉超市 (601933.SH)**：2025年前三季度实现营收424.34亿元，同比下降22.2%；归母净利润-7.10亿元；单第三季度营收124.86亿元，同比下降25.6%；公司处于供应链改革和门店优化转型期，截至2025年9月底共调改222家门店 [39][51][52] - **爱婴室 (603214.SH)**：2025年前三季度实现营收27.25亿元，同比增长10.4%；归母净利润0.52亿元，同比增长9.3%；单第三季度营收8.91亿元，同比增长15.1%；期末门店合计516家；与万代南梦宫合作获得稀缺IP授权 [39][54][56] - **吉宏股份 (002803.SZ)**：2025年前三季度实现营收50.39亿元，同比增长29.3%；归母净利润2.16亿元，同比增长60.1%；单第三季度营收18.05亿元，同比增长25.0% [42] - **赛维时代 (301381.SZ)**：2025年前三季度实现营收81.88亿元，同比增长20.4%；归母净利润2.10亿元，同比增长7.3%；单第三季度归母净利润0.41亿元，同比增长200.93% [42] - **投资主线三（化妆品）**：关注满足情绪价值和安全成分创新的国货品牌 [6][38] - **毛戈平 (1318.HK)**：2025年上半年实现营收25.88亿元，同比增长31.3%；归母净利润6.70亿元，同比增长36.1%；作为稀缺的国货高端美妆集团，品类、渠道、客群拓展空间大 [40][42] - **珀莱雅 (603605.SH)**：2025年前三季度实现营收70.98亿元，同比增长1.9%；归母净利润10.26亿元，同比增长2.7%；单第三季度营收17.36亿元，同比下降11.6%；双11天猫现货4小时成交榜蝉联第一，李佳琦直播间首日前4小时GMV超4.6亿元 [39][64][66] - **上美股份 (2145.HK)**：2025年上半年实现营收41.08亿元，同比增长16.0%；归母净利润5.24亿元，同比增长30.7%；主品牌韩束势能持续 [40][42] - **巨子生物 (2367.HK)**：2025年上半年实现营收31.13亿元，同比增长21.7%；归母净利润11.82亿元，同比增长20.2%；作为重组胶原蛋白专业护肤龙头，多维度发力强化核心竞争力 [40][42] - **润本股份 (603193.SH)**：2025年前三季度实现营收12.38亿元，同比增长19.3%；归母净利润2.66亿元，同比增长2.0%；单第三季度驱蚊业务营收1.32亿元，同比增长48.5%；公司在“驱蚊和婴童护理”领域地位领先 [42][79][80] - **丸美生物 (603983.SH)**：2025年前三季度实现营收24.50亿元，同比增长25.5%；归母净利润2.44亿元，同比增长2.1%；单第三季度营收6.86亿元，同比增长14.3%；眼部与护肤系列大单品表现亮眼 [42][60][61] - **贝泰妮 (300957.SZ)**：2025年前三季度实现营收34.64亿元，同比下降13.8%；归母净利润2.72亿元，同比下降34.5%；单第三季度归母净利润0.25亿元，同比增长136.6%，扭亏为盈；双11期间薇诺娜在天猫美妆成交榜排名第8 [39][72][74] - **福瑞达 (600223.SH)**：2025年前三季度实现营收26.0亿元，同比下降7.3%；归母净利润1.4亿元，同比下降17.2%；旗下颐莲品牌2025年前三季度营收7.9亿元，同比增长19.5%；原料业务营收2.8亿元，同比增长11.2% [75][76] - **投资主线四（医美）**：关注差异化医美产品厂商和持续并购扩张的连锁医美机构 [6][38] - **美丽田园医疗健康 (2373.HK)**：2025年上半年实现营收14.59亿元，同比增长28.2%；归母净利润1.56亿元，同比增长34.9%；公司形成“双美+双保健”业务体系，通过“内生+外延”战略扩张，2025年10月公告收购思妍丽 [39][45][47] - **爱美客 (300896.SZ)**：2025年前三季度实现营收18.65亿元，同比下降21.5%；归母净利润10.93亿元，同比下降31.1%；单第三季度营收5.66亿元，同比下降21.3%；公司产品矩阵丰富，REGEN新工厂投产助力出海 [39][70][71] - **科笛-B**：公司剥离欧玛后短期业绩承压，期待管线商业化迎来拐点 [40] - **朗姿股份 (002612.SZ)**：2025年前三季度实现营收43.28亿元，同比增长0.9%；归母净利润9.89亿元，同比增长367.0%；单第三季度营收14.6亿元，同比增长12.7%；公司医美业务版图持续扩大，拟收购重庆米兰柏羽 [39][67][68] 其他行业动态关键词 - **奥乐齐**：计划2026年在美国新开180余家门店 [4] - **绽妍生物**：启动北交所上市辅导流程 [4] - **共享仓**：拼多多推出共享仓服务，支持全国次日达 [4] - **I型胶原**：巨子生物重组I型胶原复合溶液获NMPA批准上市 [4] - **半亩花田**：半亩花田母公司山东花物堂递表港交所 [4]

国内黄金零售与投资金条价格 - 核心观点：报道提供了特定日期国内主要黄金珠宝品牌及银行的黄金零售价格，显示品牌金饰价格显著高于银行投资金条价格 [1] - 品牌足金首饰价格：周大福与周大生足金报价为1436元/克，价格持平 老凤祥报价为1434元/克 周生生报价为1431元/克 [1] - 银行投资金条价格：建设银行投资金条报价为1046.3元/克 工商银行投资金条报价为1049.13元/克 中国银行投资金条报价为1041.78元/克 [1]

减持计划执行概况 - 公司高级管理人员许金卓先生于2026年1月14日完成了股份减持计划 [1] - 该减持计划于2025年11月7日预披露，计划在2025年12月1日至2026年2月27日期间，以集中竞价方式减持不超过126,562股，占公司总股本比例不超过0.0117% [1] - 实际减持在2025年12月5日至2026年1月14日期间完成，累计减持126,500股，约占公司总股本的0.0117%，与预披露计划基本一致 [1] 股东减持具体信息 - 减持股份来源为公司第一期限制性股票激励计划授予的股份（含因资本公积金转增股本而相应增加的股份）[1] - 本次减持通过集中竞价交易方式实施 [1] 合规性说明 - 本次减持股份符合《中华人民共和国证券法》《深圳证券交易所股票上市规则》等相关法律法规及规范性文件的规定 [2] - 本次减持与2025年11月7日已披露的减持计划一致，不存在违反相关承诺或违规的情形 [2]

贵金属价格数据 - 2026年1月15日，周大生实物黄金报价为1436元/克，与前一交易日（1月14日）价格持平 [1][2][3][4] - 2026年1月15日，周大生铂金报价为939元/克，较前一交易日（1月14日）的948元/克下跌9元/克 [1][2][3][4] 黄金市场基本面驱动因素 - 此前市场对美联储独立性受损及美国资产信心的疑虑，显著提振了黄金等避险资产的吸引力 [3][5] - 随着特朗普的语气转柔，以及美国11月零售销售增长超出预期，部分避险资金开始撤离黄金市场 [3][5]

证券日报网讯 1月15日，周大生发布公告称，公司高级管理人员许金卓于2025年12月5日至2026年1月14 日通过集中竞价交易累计减持126500股，占公司总股本的0.0117%，减持计划已实施完毕。 （文章来源：证券日报） ...

周大生公告称，高级管理人员许金卓原计划在2025年12月1日至2026年2月27日，以集中竞价交易方式减 持不超126,562股，占总股本不超0.0117%。2025年12月5日至2026年1月14日，许金卓累计减持126,500 股，占总股本0.0117%，减持均价12.40元/股，价格区间12.29 - 12.56元/股。减持后，其持股降至379,750 股，占总股本0.0350%。本次减持符合相关规定，与预披露计划一致。 ...

减持计划 - 许金卓计划2025年12月1日至2026年2月27日减持不超126,562股，比例不超总股本0.0117%[1] 减持情况 - 2025年12月5日至2026年1月14日累计减持126,500股，约占总股本0.0117%[1] - 减持均价为12.40元/股，价格区间为12.29 - 12.56元/股[1] 股份变化 - 减持前合计持有股份506,250股，占总股本0.0466%，减持后379,750股，占0.0350%[2] - 减持前无限售条件股份126,563股，占0.0117%，减持后45,063股，占0.0042%[2] - 减持前有限售条件股份379,687股，占0.0350%，减持后334,687股，占0.0308%[2] 合规说明 - 本次减持符合相关法律规定，与减持计划一致[3]