市场扩张 - 2025年2月公司新增4家自营门店，均在华东地区[1] - 周大生经典济南嘉华专柜面积63平，投资500万[1] - 转珠阁3家专柜/店面积20 - 26平，投资110 - 120万[1] 其他说明 - 新增门店经营形式有联营专柜和专卖店[1] - 经营数据为初步统计，以定期报告为准[2]

活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 参与投资者共18位，来自中欧基金、招银理财等多家机构 [2] - 活动时间为2025年3月13日，地点在总部 [2] - 上市公司接待人员有董事会秘书何小林、证券事务代表周晓达和荣欢 [2] 活动内容 - 投资者就行业情况、终端销售情况、品牌矩阵、产品结构情况等问题交流，并参观上游供应商及公司展厅，可参阅前次活动记录表问答和已披露公告 [2] 信息披露与合规 - 公司按《信息披露管理制度》等规定保证信息披露真实、准确、完整、及时、公平，无未公开重大信息泄露 [3] - 现场调研投资者按深交所要求签署承诺函 [3] 附件与日期 - 附件清单无 [3] - 记录日期为2025年3月13日 [3]

会议基本信息 - 证券代码 002867，证券简称周大生，编号 2025 - 011 [1] - 投资者关系活动类别为电话会议 [2] - 时间为 2025 年 3 月 12 日，地点为线上 [3] - 上市公司接待人员为证券事务代表周晓达 [3] 参与投资者情况 - 共计 42 位投资者参与电话会议 [2] - 参与单位包括红杉资本、Pickers Capital、路博迈等多家机构 [2] 会议主要内容 - 投资者就终端销售、产品结构、品牌矩阵等问题交流，可参阅前次活动记录表问答和已披露公告 [3] - 公司按《信息披露管理制度》保证信息披露真实、准确、完整、及时、公平，无未公开重大信息泄露 [3]

新策略 - 2025年开展黄金远期交易与黄金租赁组合业务[1] - 业务目的是降低金价波动对利润的影响[2] - 2025年业务时点交易量预计累计不超4,000KG，额度可滚动使用[5] 风险与控制 - 金价快速上涨时存在交易对象违约风险[6] - 通过与可靠机构交易等控制风险[7]

业务决策 - 公司2025年2月27日审议通过开展黄金租赁业务议案[1] 业务详情 - 业务可对冲黄金类库存减值风险，原料用于日常生产[1][2] - 2025年交易最高额度不超5000KG，额度可滚动使用[3] - 单笔业务期限不超12个月，费率不超同期银行贷款基准利率[6] 授权安排 - 授权法定代表人或指定授权人在额度内实施，超范围需另行授权[4] 财务安排 - 财务用融资授信额度或按交易量支付保证金开展业务[6] 合规说明 - 业务符合相关规定，备查文件为董事会会议签字文件[7][8]

会议情况 - 周大生第五届监事会第四次会议于2025年2月27日召开[2] - 会议应出席监事3人，实际出席3人[2] 授信情况 - 2025年度拟以信用担保形式申请不超40亿银行授信[3] - 14家银行续期综合授信额度共38亿元[5] - 2家银行新增综合授信额度各1亿元[5]

会议情况 - 周大生第五届董事会第四次会议于2025年2月27日召开，11位董事全出席[2] 业务决策 - 审议通过2025年度向银行申请不超40亿授信额度议案[3] - 14家银行原授信额度续期，2家新增授信，合计最高40亿[5] - 审议通过2025年度开展黄金租赁业务议案[6] - 审议通过2025年度开展黄金远期与租赁组合业务议案[7]

会议基本信息 - 活动类别为电话会议 [2] - 参与投资者共14位，来自国联民生证券、东兴基金等多家机构 [2] - 时间为2025年2月27日，地点为线上 [2] - 上市公司接待人员为证券事务代表荣欢 [2] 问答交流情况 - 投资者就终端销售、产品结构、品牌矩阵、省代模式等问题交流，可参阅前次活动记录表问答和已披露公告 [2] 信息披露情况 - 公司按《信息披露管理制度》规定，保证信息披露真实、准确、完整、及时、公平，无未公开重大信息泄露 [2]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 参与投资者共 4 位，来自招商证券、国泰基金、博睿乾远 [2] - 活动时间为 2025 年 2 月 21 日 [2] - 活动地点在总部会议室 [2] - 上市公司接待人员为证券事务代表荣欢 [2] 活动内容及规范情况 - 投资者就行业情况、终端销售情况、分红等问题交流并参观展厅，可参阅前次活动问答和已披露公告 [2] - 公司按规定保证信息披露合规，无未公开重大信息泄露，现场投资者已签署承诺函 [2]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：珠宝行业 - 公司：周大生 纪要提到的核心观点和论据 市场与业绩表现 - 黄金价格自去年3月至今大幅上涨，公司去年4月做出调整和策略，效果逐步显现，Q4招标会较Q3有改善，春节及节前中期业绩持续提升，能应对金价和消费压力[2] - 1月销售较去年有良好增长，2月节后中秋销售不如去年，因假期结束和金价上涨，且与去年春节全周期对比基数高[3] 产品情况 - 公司去年调整策略改进ECOJET产品，去年Q4采购中该产品比例应有所提升，今年春节期间一口价产品和IP类产品较受欢迎，一口价产品各店均有，综合品牌定位下多为轻量黄金和强IP黄金，客单价不高[4] - 2023年底黄金相关产品占比至少85%，2024年部分黄金产品受价格影响，公司主动调整产品结构，降低黄金比例、提高非黄金产品比例[8] 行业竞争格局 - 去年珠宝行业有较大调整，影响大小品牌，郑大祥表现较好，周大生推出新品牌“郑诸葛”应对市场份额下降风险，去年开店表现良好[9] 各品牌情况 - **郑诸葛**：基于低收入模型，投资不大，1月开30家店，满足加盟商需求，总部今年将投入更多资源支持；单通道模型不成熟，建议等待约一季度后客观拆解；产品均为一口价，客单价1000 - 2000元，最低几百元，投资者毛利率40 - 50%，产品会添加其他廉价材料，店面单元模型小，市场容量大，春节前推出是为抓住销售旺季，目前需等待单店情况验证[10][11][12][13] - **国家宝藏店**：定位高端，覆盖原综合品牌未覆盖的消费者和渠道，月销售表现好；传统门店有国家宝藏IP相关产品，2013年12月开第一家联合主题店，2014年又开多家，主题店有约10个产品开发方向，产品体系完整；从客单价看，国家宝藏店最高，其次是综合店和郑诸葛；综合店产品结构多为油基或镀金，供需水平40 - 50元，国家宝藏店产品均为IT产品，工费成本约为平均成本两倍多；店铺倾向位于高端工厂、一二线城市的商场，目前单店数据记录不全；产品基本为黄金，1 - 2g产品一口价，4 - 5g及以上按品种销售，镀金、镀玉等产品以公费为基准，黄金按金价销售[14][15][16][17][18] 其他业务情况 - 金价上涨对加盟商采购的影响需等一季度情况，春节期间国内市场未开放，可能无调整或有春季大折扣；公司业务多为确保稳定库存，边卖边补货；电商板块和自营线下店去年对整体营收贡献突出，电商板块对产品线结构有显著影响，非黄金产品价格占电商内部MAUDI贡献一半以上，今年电商至少有两位数增长，公司电商利润率高于行业，去年加盟框架受冲击时电商给予良好补充[19][20] - 公司今年将推出一系列水晶产品，不仅在郑诸葛，也会与其他元素结合，如黄金产品；海外业务今年布局应有效果，2025年将有布局，会前往菲律宾和东南亚市场[20][21] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 3月公司将进入业务会议，对整体增长做估计和细粒度分析，之后提交董事会，向市场明确收入、净利润和开店增长方向，目前无具体数据；2024年全年业绩预期和开店情况需等年报[5] - 有消息称2024年底有更严格税务审计，公司认为这是行业问题，对自身品牌影响不大，因一直给供应商较高利润率[6] - 2025年公司会主动控制投资成本，不会像去年那样大幅增加，目前无法对电商和自供电成本进行拆解，明年会有年度预算[22]