政策动态与市场响应 - 中国人民银行与中国证监会于5月7日联合发布公告，支持发行科技创新债券，并将发行主体范围扩宽至商业银行、证券公司、金融资产投资公司等金融机构 [3] - 政策发布后市场反应迅速，多家券商在5月8日即公告拟发行科创债，上交所“三开门”服务热线咨询火爆，市场主体表示新政策提高了科创债融资吸引力，将着手准备发行工作 [3][4] 券商发行概况 - 截至5月8日，中信证券、国泰海通、华泰证券等12家券商披露了公开发行科技创新公司债券的公告，累计拟发行规模达177亿元人民币 [1][3] - 各券商具体拟发行额度为：招商证券50亿元、银河证券20亿元、中信证券20亿元、国泰海通20亿元、平安证券10亿元、国联民生证券10亿元、中信建投10亿元、东方证券10亿元、申万宏源证券10亿元、华泰证券7亿元、华福证券5亿元、长城证券5亿元 [3] - 除已披露的12家外，东吴证券等多家券商也已提交相关申请但尚未披露 [1][3] 募集资金用途 - 募集资金主要投向科技前沿和战略性新兴产业细分领域，旨在为科创领域开辟中长期增量资金，提升券商服务科创企业融资能力 [5] - 国泰海通表示，本期债券募集资金的70%将通过股权、债券、基金投资等形式专项支持科技创新领域业务，包括集成电路、人工智能、生物医药、新能源等方面的创业投资基金或政府出资产业基金以及科技创新公司债券 [5] - 部分募集资金将用于科创相关的做市及承销业务，例如招商证券拟使用25亿元额度用于科技创新类债券、ETF及其他公募基金的做市、风险对冲及承销业务；中信证券拟将不低于20%的募集资金用于为科创板股票、基金、ETF等提供做市、投顾、风险对冲等服务 [7] 市场意义与行业影响 - 将金融机构纳入科创债发行主体范围，有助于推动科创债市场进一步扩容，增强贷、债、股资金支持科技创新的联动性，拓宽产品边界，提升市场活力 [3] - 此举为券商等金融机构提供了新的融资途径，有助于其筹集资金支持科创领域业务，利用其投融资服务专业优势，推动资金向科技创新领域高效聚集，实现金融与产业深度协同 [10] - 科创债可以吸引投资机构加大对科技创新债券的投入，推动市场扩容增量，优化资源配置，同时券商可依托投行业务优势，设计股债联动、并购融资等创新工具，为科技企业提供全生命周期服务 [10] 科创债市场数据 - 2024年，科创债券发行规模超1.2万亿元人民币，同比增长59% [9] - 截至2025年一季度末，科创债券已累计发行2.5万亿元人民币，存量余额达1.8万亿元人民币 [9] - 以5年期AAA级科创公司债为例，2024年科创债月均发行利率在多数月份低于普通公司债发行利率，显示了长期限科创债的“抑价”效应 [9] - 上交所科创债发行期限以3—10年中长期为主，中长期科创债发行规模占国内各债券市场科创类债券发行总规模的比重约60% [9]

文章核心观点 - 监管政策明确后，证券公司首次作为发行人发行科技创新债券，多家券商迅速跟进，首批债券已启动发行流程 [1][3] - 三大交易所同步推出支持措施，包括建立审核“绿色通道”和减免多项费用，旨在提升科创债发行效率、降低发行成本，以服务新质生产力 [6][7][8] 政策与监管动态 - 5月7日，人民银行与中国证监会联合发布公告，明确支持金融机构、科技型企业及私募股权投资机构等三类机构发行科创债 [1][6] - 同日，上海证券交易所、深圳证券交易所、北京证券交易所同步发布通知，多措并举支持科创债发行 [7] - 交易所将健全科创债融资审核“绿色通道”机制，适用“即报即审”，对符合条件的发行人审核时限原则上不超过10个工作日 [7] - 交易所继续免收科创债的发行认购经手费、上市初费和年费、现券交易经手费等多类费用 [1][8] 首批发行情况 - 5月8日，多家券商披露了2025年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券的募集信息，网下询价日期多集中在5月9日，发行起始日普遍为5月12日 [1][3] - 这是证券公司首次作为发行人发行科创债，此前其角色仅为承销商 [1][3] - 根据表格及正文，首批披露发行信息的券商包括：国泰海通证券、中信证券、中信建投证券、招商证券、平安证券、中国银河证券、东方证券、长城证券、华福证券、国联民生证券、申万宏源证券、华泰证券等 [2][4] - 华泰证券发行的是“科技创新次级债券”，其他券商多为“科技创新公司债券” [4] 具体债券发行细节 - **国泰海通证券**：获批总额不超过600亿元的公司债券，本期为第二期发行，规模不超过20亿元；债券分为3年期和10年期两个品种 [3] - **招商证券**：获批总额不超过200亿元的公司债券，本期为第二期发行，规模不超过50亿元；债券分为2年期和3年期两个品种 [4] - 多数债券面值为100元，按面值平价发行 [3][4] - 募集资金用途方面，以国泰海通证券为例，其本期债券募集资金的70%将专项用于支持科技创新领域业务，包括集成电路、人工智能、生物医药、新能源等领域的创业投资基金或政府出资产业基金以及科技创新公司债券 [4] 市场影响与行业意义 - 业内观点认为，发行科创债为证券公司带来了新的业务增长点 [5] - 科创债不仅能产生自身的市场交易，更能支持新兴战略产业和新质生产力相关行业企业的发展 [5] - 交易所的政策支持旨在让金融机构能够快速、低成本地发行并上市交易科创债，同时便利投资者进行投资，从而最终支持实体经济发展 [8] 后续动态 - 除已获批的机构外，目前仍有部分券商已申请注册发行科创债，正在等待批文 [8]

债券发行概况 - 公司2025年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券(第一期)发行规模不超过人民币5亿元(含5亿元) [1] - 本期债券简称为"25长证K1"，债券代码为524270 [1] - 发行价格为人民币100元/张，发行数量不超过500万张 [1] 债券利率与评级 - 票面利率询价区间为1 4%-2 4% [1] - 本期债券评级为AAA，主体评级为AAA，评级展望为稳定 [1] - 评级机构为联合资信评估股份有限公司 [1]

信用评级与债券发行 - 长城证券主体长期信用等级和2025年第一期科创债信用等级均为AAA，评级展望稳定[4] - 本期债项发行规模不超过5.00亿元，期限2年[11] - 本期债项不少于3.5亿元用于科技创新类业务或置换资金，剩余偿还债务[11] 业绩数据 - 2023年公司营业收入39.91亿元，净利润14.28亿元，增幅远高于行业平均[16] - 2024年1 - 6月公司营业收入19.82亿元，利润总额8.27亿元[18] - 2023年公司营业收入位列行业第28名，净利润位列行业第25名[37] 资产与资本情况 - 截至2024年6月末，公司合并口径资产总额1173.70亿元，母公司口径净资本210.97亿元[37] - 2021 - 2024年1－6月，公司资产总额从926.97亿元增长至1173.70亿元[18] - 2023年末，公司净资本209.41亿元，净资产收益率5.00%，盈利稳定性36.46%[18][25] 业务情况 - 2021 - 2023年财富管理业务收入先降后稳，2022年同比下降14.96%，2023年同比变动不大[48] - 2021－2023年，公司投资银行业务收入年均复合下降10.28%[56] - 2021－2023年，公司证券投资及交易业务收入先降后增，2023年由亏损转为盈利[61] 子公司业绩 - 2023年长城基金营业总收入11.03亿元，同比增长9.26%，净利润2.30亿元，同比增长28.42%[68] - 2023年景顺长城基金营业总收入38.30亿元，同比下降9.53%，净利润11.75亿元，同比下降14.05%[68] - 2023年宝城期货营业总收入2.81亿元，同比下降68.47%，净利润0.28亿元，同比下降57.76%[69] 负债与权益情况 - 2021－2023年末负债总额年均复合增长9.21%，2023年末较上年末增长19.97%[76] - 2024年6月末负债总额877.24亿元，自有负债638.91亿元占比72.83%[77] - 2021－2023年末所有者权益年均复合增长20.22%，2023年末较上年末增长3.52%[88] 其他情况 - 截至2024年6月末，公司在多地拥有111家证券营业部，下设15家分公司[29] - 截至2024年6月末，公司控股一级子公司5家，参股基金公司2家[29] - 2023年绿色投资总额21.23亿元，同比增长35.95%，承销绿色债券4只，融资项目承销规模20.45亿元[104]

债券基本信息 - 公司于2025年2月27日获注册公开发行面值不超120亿元公司债券，本期不超5亿[6] - 本期债券简称为“25长证K1”，代码为524270，每张面值100元[6] - 债券期限为2年期，票面金额100元，按面值平价发行[20][21][22] - 发行人主体信用等级和本期债券信用等级均为AAA，评级展望稳定[29] 财务数据 - 截至2024年末，公司股东权益合计304.90亿元，归母权益299.97亿元[7] - 截至2024年末，合并口径资产负债率为66.95%，母公司口径为67.63%[7] - 公司最近三个会计年度年均可分配利润为13.06亿元，预计不少于本期债券一年利息的1倍[7] 时间安排 - 2025年5月8日刊登募集说明书等材料，9日网下询价确定票面利率并公告[34] - 网下询价日为2025年5月9日，发行首日为5月12日[17] - 2025年5月12日网下认购起始，13日截止并公告发行结果[35] - 起息日和缴款日为2025年5月13日，付息日为2026 - 2027年每年5月13日，兑付日为2027年5月13日[26][27][28] 发行规则 - 投资者网下最低申购金额为1000万元，超过部分须为1000万元整数倍[11] - 票面利率询价区间为1.4% - 2.4%，最终由发行人和主承销商协商确定[10][37] - 每个投资者最低认购数量为10,000手（100,000张，1,000万元），超部分须为10,000手整数倍[47] - 网下发行期限为2个交易日，即2025年5月12日至13日[49] - 投资者可线上线下参与簿记建档，按规则填写相关号码[75][77] 投资者要求 - 专业投资者需于2025年5月9日15:00 - 18:00提交申购表及证明文件[64] - 同时符合条件的法人或组织，2024年末净资产不低于2000万元，金融资产不低于1000万元，2年以上投资经历[67] - 同时符合条件的个人，申请前20交易日名下金融资产日均不低于500万元，或近3年年均收入不低于50万元[68] 风险提示 - 通用质押式回购业务中债券价格下跌、标准券折算率下调，融资方面临标准券欠库风险[73] - 质押式协议回购业务存在质押券价值波动、分期偿还等导致质押券贬值或不足的风险[73] - 因投资者操作失误、证券公司或结算代理人未履行职责会导致操作风险[73] - 国家法律、法规、政策、交易所规则变化修改可能对投资者交易产生不利影响[73] - 不可抗力情形会给投资者造成风险[73]

债券发行 - 2025年2月27日，中国证监会同意长城证券面向专业投资者公开发行公司债券[2] 债券名称变更 - 债券名称由“2024年面向专业投资者公开发行公司债券”变为“2025年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券（第一期）”[2] - 债券简称变更为“25长证K1”[2] 法律文件效力 - 债券名称变更不改变原签订的与本期公司债券发行相关法律文件的效力[2] - 原签署相关法律文件有《受托管理协议》《持有人会议规则》[2]

长城证券股份有限公司 （住所：广东省深圳市福田区福田街道金田路 2026 号能源大厦南塔楼 10-19 层） 本公司将及时、公平地履行信息披露义务，本公司及其全体董事、监事、高 级管理人员或履行同等职责的人员保证募集说明书信息披露的真实、准确、完整， 不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 主承销商已对募集说明书进行了核查，确认不存在虚假记载、误导性陈述和 重大遗漏，并对其真实性、准确性和完整性承担相应的法律责任。 本公司承诺在本期债券发行环节，不直接或者间接认购自己发行的债券。债 券发行的利率或者价格应当以询价、协议定价等方式确定，本公司不会操纵发行 定价、暗箱操作，不以代持、信托等方式谋取不正当利益或向其他相关利益主体 输送利益，不直接或通过其他利益相关方向参与认购的投资者提供财务资助、变 相返费，不出于利益交换的目的通过关联金融机构相互持有彼此发行的债券，不 实施其他违反公平竞争、破坏市场秩序等行为。 本公司如有董事、监事、高级管理人员、持股比例超过 5%的股东及其他关 联方参与本期债券认购，本公司将在发行结果公告中就相关认购情况进行披露。 2025 年面向专业投资者公开发行科技创新公司 债券（第一期） ...

发展战略与业务布局 - 公司发展战略以"产业券商+一流投行"为核心，重点打造"绿色金融、科创金融、产业金融"为内涵的"科创金融港"[2] - 业务重心包括服务先进制造业、战略性新兴产业、传统产业转型升级，以及为低碳能源行业和专精特新企业提供全生命周期金融服务[2] - 下一阶段将坚持"产业券商+一流投行"战略，打牢重资本业务基本盘，大力发展轻资本业务[2] - 财富管理业务以金融产品和投顾业务为抓手推动转型，投资银行业务激发股权业务活力并扩大债券业务规模[2] - 自营投资业务优化大类资产配置结构，机构业务提升研究能力聚焦重点客户[2] 区位优势与竞争优势 - 公司100多家营业部分布在东南沿海和经济发达地区，覆盖全国重点城市[2] - 立足粤港澳大湾区设立资管子公司和香港子公司，完善区域化、多元化布局[2] - 聚焦电力、能源领域打造差异化核心竞争力，具有"产融结合"天然优势[2] - 业务牌照齐备，"数字券商"建设高效推进，经营发展持续稳健[2] 投行业务发展 - 投行团队为主业资产证券化提供高质量服务，深度服务电力、能源、环保产业客户[3] - 借助股东在电力、能源领域的资源优势，打造绿色金融、碳中和领域的高水平服务能力[3] 自营投资布局 - 重视权益市场投资机会，"低波动类"高股息资产为盈利基石[4] - 自管"灵活均衡"策略灵活配置、严控撤，互换便利业务盘活存量资产[4] - 把握新三板与北交所业务潜在结构性机会，搭建"金字塔型"资产组合[4] 股东考核与合作 - 股东考核涵盖经营业绩、安全合规、功能服务等多方面，关注收入、利润、ROE等指标[5] - 2025年服务主业重点工作包括债券发行、权益融资、咨询及课题研究、战新产业科技成果转化等[5] 财务表现 - 2025年一季度主营收入12.77亿元同比上升41.02%，归母净利润6.05亿元同比上升71.56%[6] - 扣非净利润6.04亿元同比上升72.71%，负债率75.26%，投资收益8.14亿元[6] 机构预测 - 申万宏源预测2025-2027年净利润分别为17.12亿、18.91亿、20.81亿元[8] - 中信证券预测2025-2026年净利润分别为16.40亿、17.48亿元，目标价8.90元[8] - 近3个月融资净流出3780.6万，融券净流入210.38万[8]

公司发展战略与业务布局 - 依托股东在电力、能源领域的产业禀赋，打造“科创金融港”，坚持以融强产、以融促创、以产塑融，打造专家型投资银行 [1] - 下一阶段坚持“产业券商 + 一流投行”战略，打牢重资本业务基本盘，发展轻资本业务，财富管理业务夯实客户基础推动转型，投资银行业务激发股权业务活力、扩大债券业务规模，自营投资业务优化资产配置，机构业务提升研究能力聚焦重点客户 [1][2] 区位与资源优势及竞争优势 - 100 多家营业部分布在东南沿海和经济发达地区，具有综合性业务平台与多元化业务架构，分支机构覆盖全国重点城市，区域化布局合理均衡 [2] - 立足粤港澳大湾区，设立资管子公司、香港子公司完善业务布局，战略科学完整，聚焦电力、能源领域打造核心竞争力，有“产融结合”优势，业务牌照齐备，“数字券商”建设推进，经营稳健，风控合规有力，声誉与知名度良好 [2] 绿色金融和产业金融对投行业务的催化 - 发挥投行团队专业力量，为主业资产证券化提供服务，借助股东产业禀赋，服务电力、能源、环保产业客户，打造绿色金融、碳中和领域服务能力与品牌优势 [3] 自营布局看法 - 重视权益市场投资机会，以“低波动类”高股息资产为盈利基石，自管“灵活均衡”策略灵活配置、严控回撤，互换便利业务盘活存量资产、优化结构配置，新三板与北交所业务把握潜在机会，搭建“金字塔型”资产组合 [3] 股东考核指标与新合作 - 国资委、控股股东对公司考核涵盖经营业绩、安全合规、功能服务等多方面，关注主要业绩指标绝对值、行业对标及排名情况，增加功能性考核权重 [4] - 2025 年服务主业重点工作包括债券发行、权益融资、咨询及课题研究、战新产业科技成果转化、售电业务等 [4]

6家券商2025年一季报业绩表现 - 6家券商（中金公司、招商证券、长江证券、长城证券、华安证券、国元证券）2025年一季度均实现营收和净利润双增长 [2] - 长江证券净利润同比增速最高达143.76%，中金公司、长城证券净利润增速超50%，华安证券、长江证券营收和净利润增速均超50% [2] - 中金公司一季度营收57.21亿元（同比+47.69%），净利润20.42亿元（同比+64.85%），主要受益于金融工具投资收益和手续费及佣金净收入增加 [4] - 招商证券一季度营收47.13亿元（同比+9.64%），净利润23.08亿元（同比+6.97%），但未披露具体增长原因 [5] - 长江证券一季度营收25.14亿元（同比+88.81%），净利润9.8亿元（同比+143.76%） [5] - 长城证券一季度营收12.77亿元（同比+41.02%），净利润6.05亿元（同比+71.56%），增长主要来自金融资产收益和经纪投行业务 [5] - 华安证券一季度营收14.31亿元（同比+72.02%），净利润5.25亿元（同比+87.79%），证券投资、经纪和投行业务贡献显著 [5] - 国元证券一季度营收15.19亿元（同比+38.37%），净利润6.41亿元（同比+38.40%），财富信用、证券投资和投行业务推动增长 [6] 行业驱动因素分析 - 2025年一季度A股新开户合计747.14万户，同比增长31.74%，其中3月新开户306.55万户（同比+26.67%），直接利好券商经纪业务 [7] - 中原证券指出：权益市场高位震荡、固收调整使自营业务小幅波动，但日均成交量维持高位支撑经纪业务，两融余额创新高，股权融资和债券承销规模显著增长 [8] - 开源证券认为券商板块估值和机构持仓处于低位，稳股市政策提振信心，交易量改善推动一季报超预期，建议关注零售优势券商、金融科技和并购主线 [8] - 民生证券强调资本市场回暖带动股基成交额和两融余额增长，自营投资收益率韧性较强，"国九条"政策深化有望修复IPO、再融资及投行业务收入 [9] 业绩数据汇总（单位：亿元） | 券商名称 | 营收 | 营收同比 | 净利润 | 净利润同比 | |------------|--------|----------|--------|------------| | 中金公司 | 57.21 | +47.69% | 20.42 | +64.85% | | 招商证券 | 47.13 | +9.64% | 23.08 | +6.97% | | 长江证券 | 25.14 | +88.81% | 9.80 | +143.76% | | 国元证券 | 15.19 | +38.37% | 6.41 | +38.40% | | 华安证券 | 14.31 | +72.02% | 5.25 | +87.79% | | 长城证券 | 12.77 | +41.02% | 6.05 | +71.56% | [3][5][6]