报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2] 报告的核心观点 - 小熊电器2024年财报显示，非厨房类产品与海外业务快速增长，Q4盈利水平环比提升，考虑到线上销售格局缓和，预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.7/4.2/4.7亿元，同比+28.7%/+12.4%/+11.9% [1][2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营业收入47.6亿元，同比+1.0%；归母净利润2.9亿元，同比-35.4%；扣非归母净利润2.5亿元，同比-35.5%；24Q4营业收入16.2亿元，同比+16.2%；归母净利润1.1亿元，同比-17.0%；扣非归母净利润1.2亿元，同比+6.0% [1] - 2024年分产品收入：厨房/生活/个护/母婴/其他小家电收入分别为32.8/5.6/3.6/2.5/2.0亿元，同比分别-10.1%/+15.3%/+174.3%/+31.8%/-8.9%；厨房/生活小家电毛利率分别为33.8%/37.3%，同比分别-2.0pct/+2.2pct [1] - 2024年分地区收入：国内收入40.9亿元，同比-5.8%，毛利率35.9%，同比-1.0pct；国外收入6.7亿元，同比+80.8%，毛利率31.5%，同比+1.2pct [1] - 2024年毛利率同比-1.3pct至35.3%，单Q4同比+2.8pct至34.7%；2024年销售/管理/研发/财务费率为18.2%/5.0%/4.1%/+0.3%，同比变动-0.6pct/+0.9pct/+1.1pct/+0.2pct，单Q4同比变动+0.2pct/+1.5pct/持平/-0.1pct；2024年净利率同比-3.0pct至6.4%，单Q4同比-1.9pct至7.4%，环比+4.8pct [2] - 罗曼智能24年归母净利润为68.83百万元（23年净利润-3.7百万元），超过承诺目标净利润15百万元，已实现业绩承诺 [2] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为52.14/56.56/61.20亿元，同比+9.6%/+8.5%/+8.2%；归母净利润分别为3.7/4.2/4.7亿元，同比+28.7%/+12.4%/+11.9% [2][4] 股票信息 - 行业为小家电，前次评级增持，04月08日收盘价39.09元，总市值6138.64百万元，总股本157.04百万股，自由流通股占比98.31%，30日日均成交量1.90百万股 [5] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023A - 2027E各年度的相关数据，包括流动资产、现金、应收票据及应收账款等项目 [10] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面，如营业收入增长率、毛利率、净利率等 [10]

融资情况 - 2019年首次公开发行股票，发行3000万股，每股发行价34.25元，募集资金10.275亿元，净额9.3681193396亿元[9] - 2022年向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金总额5.36亿元，净额5.2734075472亿元[10][11] 资金使用与结余 - 截至2024年12月31日，2019年首发募集资金剩余1.3122943916亿元，报告期投入883.410532万元，累计投入7.6373450167亿元[12] - 截至2024年12月31日，2022年可转债募集资金剩余7279.132863万元，报告期投入1.3217585088亿元，累计投入4.6898593802亿元[13] 资金收益与费用 - 截至2024年12月31日，2019年首发累计收到银行存款利息93.573986万元，支出手续费7575.13元，取得理财收益5734.414466万元[12] - 截至2024年12月31日，2022年可转债累计收到银行存款利息7.534219万元，支出手续费571元，取得理财收益1431.457089万元[13] - 2019年首发报告期理财收益204.673677万元，2022年可转债报告期理财收益332.443994万元[12][13] 项目投资与变更 - 2019 - 2020年使用募集资金对小熊居家和小熊智能增资[17] - 2022年提前终止大良五沙项目，2.601317亿元剩余资金用于勒流基地项目[17] - 2022 - 2023年多个募投项目结项，节余资金补充流动资金[18] - 2024年终止勒流基地项目，1.3083376619亿元剩余资金补充流动资金[18][24] 项目效益 - 创意小家电（勒流）基地项目2024年实现效益6,987.40万元，未达预计效益[31] - 小熊电器创意小家电生产建设（大良五沙）项目2024年实现效益2,504.41万元[38] - 小熊电器创意小家电生产建设（均安）项目2024年实现效益3,606.30万元[38] 其他事项 - 2024年小熊精品将精品项目部分闲置场地和设备租给公司及其子公司，2025年起收租金[44] - 2024年度公司使用募集资金无违规情形[41] - 2024年公司同意用不超2亿元闲置募集资金现金管理，首发和可转债各不超1亿元[18][21][40][44]

内部控制 - 审计公司2024年12月31日财务报告内部控制有效性[4] - 建立健全和实施内控并评价有效性是董事会责任[5] - 注册会计师对内控有效性发表意见并披露重大缺陷[6] - 内控有局限性，推测未来有效性有风险[7] - 公司于2024年12月31日保持有效财务报告内控[9]

财务审计 - 信永中和会计师事务所于2025年4月7日对小熊电器2024年度财报出具无保留意见审计报告[5] 往来资金 - 2024年期初占用资金余额总计136,553.36万元[13] - 2024年度占用累计发生金额（不含利息）总计282,459.55万元[13] - 2024年度偿还累计发生金额总计278,434.51万元[13] - 2024年期末占用资金余额总计140,578.46万元[13] 关联企业往来 - 广东玖誉新材料2024年往来累计267.60万元，偿还163.06万元，期末余额104.55万元[10] - 佛山伊水科技2024年往来累计0.63万元，偿还0.63万元，期末余额0 [10] - 佛山市川米电商2024年往来累计12.63万元，期末余额12.63万元[10] - 控股股东等2024年往来累计280.86万元，偿还163.69万元，期末余额117.18万元[10] - 佛山市艾萌电商2024年往来累计2.06万元，偿还1.76万元，期末余额0.30万元[10] - 佛山市瑞翌电商2024年期初0.01万元，往来累计316.23万元，偿还266.27万元，期末余额49.98万元[10] - 佛山市小熊居家电器2024年期初1541.11万元，往来累计11841.84万元，偿还13372.92万元，期末余额10.02万元[10] - 广东小熊电商2024年往来累计7000.46万元，偿还0.36万元，期末余额7000.11万元[10] - 广东小熊精品电器2024年期初22780.00万元，往来累计8000.00万元，偿还8000.00万元，期末余额22780.00万元[10] 其他应收款 - 佛山市格皓电子期初400.00万元，占用4.69万元，偿还404.12万元，期末0.56万元[13] - 小熊电器（香港）期初1.62万元，占用3.24万元，偿还2.27万元，期末2.59万元[13] - 深圳小熊电器占用200.00万元，期末200.00万元[13] 应收账款 - 佛山市艾萌电商占用16,584.66万元，偿还16,493.01万元，期末91.66万元[13] - 佛山市瑞翌电商期初32,630.82万元，占用59,427.40万元，偿还69,610.99万元，期末22,447.23万元[13] - 广东小熊电商期初20,169.85万元，占用117,938.54万元，偿还62,573.75万元，期末75,534.65万元[13]

业绩数据 - 2024年度主营业务收入465,147.13万元[8] - 2024年度营业总收入47.58亿元，同比增长约0.98%[31] - 2024年度净利润3.06亿元，同比下降约31.26%[31] - 2024年度研发费用1.95亿元，同比增长约36.48%[31] 资产负债 - 2024年末公司资产总计61.54亿元，较年初增长14.24%[23] - 2024年末负债合计32.43亿元，较年初增长22.37%[25] - 2024年末股东权益合计29.11亿元，较年初增长6.39%[25] - 2024年末应收账款为2.58亿元，较年初增长64.07%[23] - 2024年末存货为9.24亿元，较年初增长49.14%[23] 现金流量 - 2024年销售商品、提供劳务收到的现金为51.30亿元[35] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为2.29亿元[35] - 2024年投资活动产生的现金流量净额为2457.79万元[35] - 2024年筹资活动产生的现金流量净额为 - 1.74亿元[35] 股本变动 - 2024年因可转债转股和股票期权行权，股份总额从年初156,854,386股增至年末157,061,656股[169] 子公司情况 - 非同一控制下收购广东罗曼智能科技有限公司61.7777%股权，取得成本154,444,172.38元[194] - 佛山小熊跨境电商等多家子公司持股比例为100%[196][197] 其他要点 - 审计认为财务报表在重大方面按企业会计准则编制[3] - 将主营业务收入确认和存货跌价准备计提作为关键审计事项[8][9] - 公司2024 - 2026年度享受15%税率征收企业所得税优惠[128]

募集资金情况 - 2019年度首次公开发行股票募集资金合计10.275亿元，净额9.3681193396亿元[1] - 2022年度向不特定对象发行可转换公司债券募集资金总额5.36亿元，净额5.2734075472亿元[3] - 截至2024年12月31日，2019年募资剩余1.3122943916亿元，2024年投入883.410532万元[4] - 截至2024年12月31日，2022年募资剩余7279.132863万元，2024年投入1.3217585088亿元[5] 资金使用与收益 - 2019年募资累计投入7.6373450167亿元，累计利息93.573986万元[4] - 2022年募资累计投入4.6898593802亿元，累计利息7.534219万元[5] - 2019年募资累计手续费7575.13元，理财收益5734.414466万元[4] - 2022年募资累计手续费571元，理财收益1431.457089万元[5] 项目资金安排 - 2019年9月20日，用募资2.6亿元对小熊居家和小熊智能增资[8] - 2020年7月7日，同意使用募资2亿元[8] - 2021年4月28日，同意用不超3亿元闲置募资现金管理[9] - 2022年1月14日，大良五沙项目剩余26013.17万元用于勒流基地项目[9] - 2022年1月14日，用26013.17万元及利息对小熊科技增资[9] - 2022年10月10日，智能小家电制造和信息化建设项目结项，6778.92万元补充流动资金[9] - 2023年5月10日，均安和研发中心项目结项，3150.50万元补充流动资金[9] - 2024年5月10日，同意用不超2亿元闲置募资现金管理[9][12] - 2024年12月26日，勒流基地项目终止，130833766.19元补充流动资金[10][15] - 2022年9月21日，同意用不超7亿元闲置募资现金管理，3亿元对小熊精品增资[12] 项目效益与进度 - 创意小家电（勒流）基地项目拟投26013.17万元，2024年投883.41万元，累计投14026.88万元，进度53.92%[19] - 创意小家电（勒流）基地项目2024年效益6987.40万元，未达承诺效益8862.13万元[19][20] - 小熊电器创意小家电生产建设（大良五沙）项目累计投入16879.41万元，进度100.00%，2024年效益2504.41万元，未达预计效益[25] - 小熊电器智能小家电制造基地项目累计投入25516.18万元，进度81.49%，2024年效益8164.36万元，达预计效益[25] - 小熊电器创意小家电生产建设（均安）项目累计投入13851.67万元，进度87.24%，2024年效益3606.30万元，未达预计效益[25] - 小熊电器研发中心建设项目累计投入3762.38万元，进度102.24%，效益不适用[25] - 承诺投资项目小计金额93681.19万元，完成进度79.48%[26] - 新建智能小家电制造基地（二期）项目截至期末进度88.93%，预计2025年3月达预定可使用状态[31] 其他事项 - 2019年9月27日，用首次公开发行募集资金置换自有资金12563.26万元[27] - 2022年，将“小熊电器智能小家电制造基地项目”和“小熊电器信息化建设项目”结项，节余6778.92万元补充流动资金[27] - 2023年，将“小熊电器创意小家电生产建设（均安）项目”和“小熊电器研发中心建设项目”结项，节余3150.50万元补充流动资金[27] - 2024年公司使用募集资金无违规情形[29] - 2022年用可转债项目募集资金置换自有资金11014.16万元[33] - 2024年小熊精品2025年起对精品项目部分闲置场地收租金[33]

市场扩张和并购 - 2024年7月4日拟1.54亿元现金收购罗曼智能61.78%股权，7月23日完成过户登记[10] 业绩相关 - 目标公司原实控人承诺2024 - 2026年净利润分别不低于1500万、2500万、4000万[11] - 2024年罗曼智能净利润6883万，超承诺目标[17] 业绩承诺补偿 - 累计实际净利润在目标上下20%浮动，不触发补偿[12] - 低于6400万，严佑春以股权补偿[13] - 高于9600万，公司现金补偿上限2000万[14] 其他约定 - 2026年末应收账款回收比例不低于70%，不足部分严佑春现金买断[15] - 超目标净利润公司促成20%利润分配，未达8000万取消分配[15][16]

募集资金 - 公司发行可转债募集资金总额5.36亿元，净额5.2734075472亿元[1][2] - 截至2025年2月28日，精品项目累计投入5.069496亿元，进度96.13%[5] - 截至2025年2月28日，节余募集资金3482.76万元，比例6.60%[5][18] - 公司拟将节余资金3482.76285万元永久补充流动资金[7] 设备调整 - 调整前总装线40台/套，成品平面库15775台/套[9] - 调整后总装线和配套设备分别为49台/套和74台/套[13] - 调整后全厂电梯17台/套[13] 其他设施 - 餐厅、宿舍设施1324台/套，水电工程580台/套，办公设施18台/套[14] - 弱电工程数量为2，网络设备（防火墙）4，采集设备（PDA）36[15] 场地出租 - 2024年起小熊精品将募投项目部分闲置场地和设备出租，2024年免费，2025年收租[16] 决策通过 - 2025年4月7日公司会议通过募投项目结项及补充节余资金议案[18] - 董事会、监事会同意项目结项、补充资金、调整设备及出租场地设备[18][19] - 保荐机构东莞证券对募投项目结项并补充剩余资金无异议[21]

会议召开情况 - 2024年度召开9次董事会会议和3次股东大会[4] - 2024年独立董事主持召开4次薪酬与考核委员会等会议[6] - 2024年度召开2次独立董事专门会议[6] 关联交易金额 - 2024年度预计关联交易金额23970.00万元[15] - 2025年度预计关联交易金额24770.00万元[15] 公司制度与人事 - 成本核算归集由标准成本法变更为实际成本法[18] - 修订《董事、监事及高级管理人员薪酬管理制度》获通过[21] - 聘任陈敏女士为财务总监[22] 业务与激励 - 开展大宗材料期货套期保值业务[20] - 审议通过2024年股票期权激励计划[23] 独立董事履职 - 2024年独立董事累计现场工作15天[11] - 2024年建议全部被采纳或回应[12] - 2025年将继续发挥作用[25]

舆情管理 - 公司制定舆情管理制度保护投资者权益[4] - 舆情分重大和一般两类[4] - 董事长任舆情工作组组长[5] - 证券和品牌部门负责信息采集[7] - 一般舆情由董秘等灵活处置[9] - 重大舆情工作组决策控范围[10]