纪要涉及的行业和公司 - **行业**：家电行业，细分包括白电、黑电、厨电、小家电、扫地机等 [1][2][3][4] - **公司**：美的、海尔、格力、海信视像、TCL 电子、小熊电器、苏泊尔、石头科技 [1][3][4][6][8][9][10] 纪要提到的核心观点和论据 - **家电板块基本面**：近期表现突出，整体基本面变化不大，上涨受市场风格切换影响，部分省份国补政策退坡抑制大白电估值和股价，但中央后续补贴计划提振市场信心，二季度大白电表现最佳，终端需求好 [2] - **各细分子板块二季度表现** - **扫地机**：受益国补拉动弹性大，五六月份增速较一到四月降速，但行业增速仍在五六十左右 [3] - **空调**：美的和海尔等龙头企业二季度安装卡增速分别达 20 - 30%和 40%以上，内销良好 [3][4] - **洗衣机**：基于干衣机和洗烘一体机产品形态提升，上半年表现略优于冰箱 [4] - **黑电**：产品结构升级，高端 Mini LED 占比提升，龙头品牌均价双位数增长，电视受价格拉动而非量的弹性 [4] - **厨电**：竣工下滑对终端弹性影响不大，单独油烟机或燃气灶增速快，厨电套餐销售下滑明显 [4] - **小家电**：自去年四季度起改善，二季度环比一季度景气度提升，多数龙头公司收入恢复增长，竞争力增强利润率修复显著 [1][4] - **未来家电行业发展展望**：短期内推荐业绩扎实且具弹性标的，白电竞争力强，二季度龙头企业利润双位数增长，今年国补使二季度内销景气度最高但出口放缓受关税影响，明年国补延续概率高但边际效应可能走弱，预计 9 月终端零售增速放缓，对未来行业发展持谨慎乐观态度 [1][5] - **部分公司估值和股息率** - **格力**：估值约 7 倍，股息率约 7% [1][6] - **美的**：估值约 12 倍，股息率加回购约 6% [1][6] - **海尔**：估值约 10 倍，股息率 4 - 5% [1][6] - **海信视像**：估值不到 12 倍，股息率超 4% [3][8] - **小熊电器**：估值 16 - 17 倍 [9] - **部分公司市场表现及前景** - **白电龙头企业**：一半业务来自海外，新兴市场渗透率提升，自主品牌海外份额增加，海外增长可弥补国内国补退坡影响，预计 9 月到明年上半年终端零售或短暂下滑，但年度或季度利润仍正增长 [7] - **海信视像**：受益低基数及面板价格上涨，二季度国内 Mini LED 占比提至 30%左右，毛利高，利润弹性大，黑电出海持续兑现，美国关税豁免有利产能布局 [8] - **小熊电器**：去年四季度利润率改善，二季度预计延续，竞争格局缓解、平台流量费用下降提供复苏机会，有意拓展新消费领域推动估值向上 [9] - **石头科技**：扫地机价格战缓解，洗地机快速进入前二，成全球扫地机第一品牌，三季度盈利拐点可期 [10] - **国补退坡影响**：对业绩影响小于预期，本轮国补持续时间仅一年，对高基数拉动效果小，上轮政策结束后龙头企业受影响小，提份额能力得到验证，白电和黑电外销占比高，国补退坡更多影响情绪而非实质业绩 [11] - **值得关注和推荐的公司**：推荐海信视像、小熊电器、TCL 电子，建议关注石头科技，白电行业高股息红利配置价值突出 [12] 其他重要但可能被忽略的内容 - 电视过去几年量被投影、Pad 及手机等显示设备分流，更多受价格拉动而非量的弹性 [4] - 海信视像分红比例达 50% [8]

可转换公司债券 - 公司发行53600万元可转换公司债券，每张面值100元，期限6年[3] - 2022年9月7日起在深交所挂牌交易[3] - 转股期限为2023年2月20日至2028年8月11日[3] 债券余额与转股情况 - 截至2025年6月30日，“小熊转债”余额为504081800元[12] - 2025年第二季度，“小熊转债”未发生转股[12] 流通股情况 - 2025年第二季度，限售条件流通股从2658375股增至5334573股，比例从1.69%增至3.40%[12] - 2025年第二季度，无限售条件流通股从154380299股减至151704101股，比例从98.31%减至96.60%[12] 转股价格调整 - 2023年5月30日，“小熊转债”转股价格由55.23元/股调整为54.44元/股[5] - 2024年11月8日，“小熊转债”转股价格由53.22元/股调整为53.20元/股[8] - 2025年6月26日，“小熊转债”转股价格由53.20元/股调整为52.21元/股[11]

公司转型战略 - 公司正从小家电制造商向生活方式品牌转型，核心驱动力是消费逻辑从产品功能转向生活体验的变革 [1] - 84%的消费者更注重情绪价值，倾向于购买"能让自己开心的产品" [1] - 产品思维从单一功能提供转向场景解决方案，例如推出烹饪创作、元气早餐、精致洗护等8大场景方案 [2][3] - 品牌价值重构为"轻松愉悦品质生活"的代名词，用户选择动机从产品功能转向品牌代表的整体生活方式 [3][4] 产品与场景创新 - 元气早餐场景方案包含早安破壁机、早餐机和多士炉，实现几分钟完成营养早餐 [3] - 精致洗护场景覆盖衣物从洗、烘、熨到穿的全流程，支持手机小程序远程控制滚筒智洗舱 [3] - 轻松喂养场景提供消毒泡奶一体机、无水暖摇奶器等设备，实现40℃恒温热风系统，解决0气泡、0结块等痛点 [4] - 双舱洗衣机和可拆洗破壁机等产品直接源自用户反馈，体现"用户直达计划"的精准洞察 [5][6] 研发与制造能力 - 构建三级研发体系，研发周期显著短于行业传统数月周期，拥有近600名研发人员 [6] - 自主研发超90个品类、1000多款型号，累计获得3700多项国家专利 [6] - 2024年研发费用同比增长36.48%，持续加码创新投入 [6] - 5大智能制造基地包含4个整机工厂及核心零部件工厂，配备2000㎡测试评价中心和十几个专业实验室 [6] 行业趋势洞察 - 行业竞争焦点从价格战和功能迭代转向对生活体验的理解与满足 [1] - 未来赢家需同时扎根制造业本质与消费者需求，实现"产品-场景-情绪"三重价值绑定 [7]

本期债券基本情况 - 本次可转债发行总额为5.36亿元，每张面值100元，共536万张，按面值发行[6] - 债券期限为6年（2022年8月12日至2028年8月11日），票面利率采用阶梯式设计，首年0.40%，第六年3.00%[6] - 初始转股价格定为55.23元/股，截至2025年6月最新调整后转股价格为52.21元/股[7][37][41] - 转股期自2023年2月18日起，设有向下修正条款（连续30个交易日中15日收盘价低于转股价85%可触发）[7][10] 发行人经营与财务状况 - 2024年实现营业收入47.58亿元（同比+0.98%），但净利润3.06亿元（同比-31.26%），主要受行业竞争加剧及折旧费用增加影响[21][22] - 毛利率从2023年36.35%下降至35.29%，加权平均净资产收益率由17.53%降至10.37%[22] - 总资产增长14.25%至61.54亿元，资产负债率升至52.70%，流动比率从1.80降至1.57[22][24] - 经营活动现金流净额下降显著，主要因采购支出同比增加14.32%[25] 募集资金使用情况 - 募集资金净额5.27亿元，截至2024年末累计投入4.69亿元（进度88.93%），剩余7279万元存放专户[25][27][29] - 主要投向"精品小家电项目"，预计2025年3月达可使用状态，期间闲置资金用于理财累计收益1431万元[29][30] - 2024年因项目部分场地完工出现暂时性闲置，相关设备免费出租给子公司使用[31] 重大事项跟踪 - 涉及湖南中仓火灾诉讼案，一审获赔1932万元，二审维持原判后仍在推进执行，已累计收回赔偿1238万元[35][36] - 2024年8月触发转股价修正条款但董事会决定暂不下修，2025年3月再次触发后仍维持52.21元/股转股价[39][41] - 主体信用评级连续五年维持AA-，债券信用等级AA-，展望稳定[18][33] 债券条款执行 - 2024年8月完成第二年付息（利率0.60%），每10张派息6元[32] - 未设置担保措施，但通过专户监管、信息披露及受托管理人机制保障持有人权益[32] - 设有条件赎回（股价连续30日超转股价130%）、回售（最后两年股价连续30日低于转股价70%）等条款[12][14]

可转债发行 - 公司获准发行面值总额53,600.00万元可转换公司债券，实际募集资金净额为527,340,754.72元[53] - 可转换公司债券每张面值为100元，按面值发行，期限为2022年8月12日至2028年8月11日[12][13][14] - 债券利率第一年为0.40%，第二年为0.60%，第三年为1.00%，第四年为1.60%，第五年为2.50%，第六年为3.00%[15] - 可转债转股期限自2023年2月18日起至2028年8月11日止，初始转股价格为55.23元/股[17][18][19] 业绩数据 - 2024年公司实现营业收入475,827.00万元，较上年增长0.98%[47] - 2024年公司实现净利润30,610.79万元，较上年下降31.26%[47] - 2024年公司期间费用增幅8.26%[47] - 2024年归属于上市公司股东的净利润28,778.74万元，较上年下降35.37%[48] - 2024年经营活动产生的现金流量净额22,924.30万元，较上年下降66.52%[48] - 2024年基本每股收益1.8552元/股，较上年下降34.82%[48] - 2024年加权平均净资产收益率10.37%，较上年减少7.16个百分点[48] - 2024年末总资产615,357.24万元，较上年末增长14.25%[48] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产282,258.00万元，较上年末增长3.15%[48] - 2024年扣除非经常性损益后净利润24,641.26万元，较2023年下降35.51%[50] 募集资金情况 - 截至2024年12月31日，募集资金剩余72,791,328.63元[56][58] - 报告期内投入募集资金总额为132,175,850.88元，已累计投入募集资金总额为468,985,938.02元[58] - 报告期内募集资金账户收到银行存款利息5,971.37元，累计收到75,342.19元；支出银行手续费3.60元，累计支出571.00元[58] - 报告期内使用闲置募集资金购买理财产品取得收益3,324,439.94元，累计取得14,314,570.89元[58] 项目投资 - 2024年度新建智能小家电制造基地（二期）项目投入13,217.59万元，累计投入46,898.59万元，投资进度88.93%[59] 其他事项 - 2024年小熊精品将募投项目部分闲置场地和设备出租，2025年起收租金[61] - 公司发行可转换公司债券未提供担保，偿债保障措施有效[62] - “小熊转债”于2024年8月12日按面值支付第二年利息，票面利率0.60%[64] - 2024年度公司未召开债券持有人会议[67] - 2021 - 2025年公司主体信用等级和“小熊转债”信用等级均维持为AA - ，评级展望稳定[69][70] - 公司起诉被告财产损害赔偿纠纷一案，请求赔偿4161.70万元及逾期付款利息[74] - 一审判决湖南中仓赔偿1932.59万元，青岛汉尚和科洛威共同赔偿1288.40万元，公司不服上诉[75] - 截至2025年3月31日，公司累计收到湖南永欣赔偿金32.41万元，湖南中仓以仓储服务费抵减1205.73万元，2025年一季度抵减93.93万元[77] - 可转债最新转股价格为52.21元/股，2024年和2025年公司两次触发转股价格向下修正条件，均决定不向下修正[80][82]

人员持股 - 监事会主席黎志斌持股202,878股，占比0.13%[2] - 副总经理刘奎持股318,350股，占比0.21%[2] - 两人合计持股521,228股，占比0.34%[2] 减持计划 - 黎志斌拟减持不超50,720股，占比0.03%[2][5] - 刘奎拟减持不超79,588股，占比0.05%[2][5] - 两人合计拟减持不超130,308股，占比0.08%[5] 减持信息 - 减持原因为自身资金需求[4] - 减持期为公告披露15个交易日后3个月内[5] - 减持方式为集中竞价和/或大宗交易[5] - 减持价格依市场及交易方式定[5]

产品创新与用户洞察 - 公司推出轻柔Pro暖宫带，采用1mm超薄设计和5档精准控温技术，解决女性用户使用痛点，融入"轻养生"理念 [1] - 分体式电炖锅通过双砂锅多功能配置满足家庭需求，配合限时促销策略有效刺激销量 [1] - 每年开展超2万次用户调研，通过"用户直达计划"持续优化产品设计 [1] - 母婴品类快速崛起，2024年收入达2.5亿元，成为新增长曲线 [1] 资本市场认可与财务表现 - 18家机构密集覆盖，其中11家给予"买入"评级，7家建议"增持"，目标均价52.71元 [1] - 2025年一季度销售费用率同比下降2.55个百分点，净利率环比提升3.18个百分点 [1] 战略转型与运营优化 - 收缩低盈利品类，聚焦中高端旗舰产品 [2] - 智能制造基地和2000㎡测试中心保障品质与产能，推动新品快速落地 [2] - 应用AI技术优化供应链，构建IPD集成开发体系，提升市场响应速度 [2] 全球化布局 - 采取"自主品牌+代工"双轨策略 [2] - 在东南亚、日韩及欧洲市场加大研发投入，推动自主品牌出海 [2] - 通过罗曼智能OEM/ODM代工业务借力成熟渠道拓展市场 [2] - 灵活策略有效规避北美关税波动风险 [2] 差异化竞争与成长潜力 - 在健康小家电领域进行差异化布局 [2] - 持续优化盈利模型 [2] - 稳步推进全球化战略 [2] - "用户直达"创新基因与精细化运营能力结合展现成长性 [2]

公司信息 - 证券代码为002959，证券简称为小熊电器[1] - 债券代码为127069，债券简称为小熊转债[1] 转债转股 - 因2024年度权益分派，小熊转债2025年6月18日起暂停转股[4] - 小熊转债2025年6月26日恢复转股[4]

抽查概况 - 山东省市场监管局2024年第7批多用途锅产品质量省级监督抽查共抽查销售环节产品104批次 [3][4] - 抽查依据GB 4706.1-2005和GB 4706.19-2008等国家标准对16个安全项目进行检验包括对触及带电部件的防护 输入功率和电流 发热 工作温度下的泄漏电流和电气强度等 [4] 不合格情况 - 发现8家销售者销售的12批次产品不符合相关标准要求 不合格率为11.5% [5] - 不合格项目集中在输入功率和电流 非正常工作 内部布线 电源连接和外部软线 接地措施 螺钉和连接等安全指标 [5] - 潮州市双羊电器有限公司对检验结果提出异议并申请复检 经复检后维持初检结论 [5] 不合格产品详情 - 聊城悦信购物广场有限公司销售的多功能电热锅存在接地措施 螺钉和连接 电源连接和外部软线 内部布线 非正常工作等项目不合格 [7] - 青岛家佳源集团有限公司开发区购物中心销售的多功能电热锅存在接地措施 螺钉和连接 电源连接和外部软线 内部布线 非正常工作等项目不合格 [7][8] - 青州万隆购物中心股份有限公司销售的液体加热器存在输入功率和电流 非正常工作等项目不合格 [8] 合格产品情况 - 合格产品包括苏泊尔 美的 九阳 小熊 格力 荣事达 澳柯玛等知名品牌 [9][10][11][12][13] - 合格产品功率范围覆盖600W-2100W 容积涵盖2L-5L等多种规格 [6][9][10][11][12][13] - 所有合格产品均通过国家强制性产品认证（CCC认证）并具有完整铭牌参数和说明书 [6][9][10][11][12][13] 消费提示 - 多用途锅属于液体加热器的一种 具有蒸 煮 炖 煨等多种烹饪功能 [5] - 选购时应选择具有CCC认证标志的知名品牌产品 并查看铭牌参数 说明书等是否齐全 [5][6] - 建议根据实际需要选择功率和容积 常见功率为800W-2100W 常见容积为2L-5L [6] - 使用前需仔细阅读说明书 保证电源线可靠接地 避免产品浸水清洗 [6]

利润分配方案 - 公司2024年度利润分配方案为每10股派发现金红利10元（含税），不送红股也不以公积金转增股本 [1] - 实际现金分红总额为154,902,274元，按总股本157,038,674股折算每股现金分红为0.9863957元 [1][3] - 除权除息参考价计算公式为股权登记日收盘价减去每股现金分红0.9863957元 [1][3] 实施细节 - 权益分派股权登记日为2025年6月25日，除权除息日为2025年6月26日 [2] - 分红对象为截至股权登记日收市后登记在册的全体股东 [3] - 现金红利将于除权除息日通过股东托管证券公司直接划入资金账户 [3] 税务处理 - 通过深股通持有的香港市场投资者及QFII/RQFII每10股派9元（税后） [2] - 个人投资者持股期限超过1年免征红利税，1个月内需补缴2元/10股，1个月至1年补缴1元/10股 [2] - 证券投资基金香港份额按10%征税，内地份额实行差别化税率 [2] 其他调整 - 若因股权激励行权导致总股本变动，将按比例调整分配总额 [2] - "小熊转债"转股价格将因除息下调0.9863957元/股，2025年6月26日生效 [4]