公司评级与财务表现 - 主体信用等级维持AA-，评级展望稳定，反映公司具备成熟的互联网销售运营和产品研发能力，自有品牌"小熊"在小家电行业有一定知名度 [2] - 2024年总资产61.54亿元，归母所有者权益29.54亿元，总债务21.03亿元，资产负债率52.70%，现金类资产占比50% [2][3] - 2024年营业收入47.58亿元，同比增长0.98%，净利润3.06亿元，同比下降31.26%，销售毛利率35.29%，期间费用率上升至27.92% [3][13] 经营与竞争 - 产品品类超90个，型号超1,000款，2024年收购罗曼智能61.78%股权（交易金额1.54亿元），拓展个护小家电领域，海外销售占比提升至14.04% [3][7][13] - 核心品类厨房小家电2024年收入32.76亿元（占比68.84%），但销量及均价同比下降，生活小家电收入5.60亿元（占比11.76%），毛利率37.29% [13] - 线上渠道为主（京东占比23.38%），2024年厨房小家电线上零售额478亿元（占行业78.5%），抖音渠道占比达21% [10][16] 行业环境 - 小家电行业进入存量竞争，2024年厨房小家电零售额609亿元（同比-0.8%），线上渠道增长1.7%，线下下滑8.9% [10][11] - 出口表现向好，2024年厨房/个护小家电出口金额同比增9.1%/16.9%，原材料成本占比60%-70%，铜铝价格波动显著 [10][11] - 行业竞争加剧导致价格战，2025Q1小家电均价同比提升3.7%至223元，平台流量成本攀升，企业销售费用高企 [11] 财务与风险 - 2024年产销率90.91%（同比下降12.59个百分点），库存量1,211.91万台（同比+41.37%），新增产能1,310.76万台面临消化压力 [18] - 经营活动现金流2024年净流入2.29亿元（同比-66.6%），2025Q1改善至2.99亿元，净债务持续为负（-6.01亿元） [20][24] - 短期债务占比74.86%（15.74亿元），现金短期债务比1.80，速动比率1.23，银行授信未使用额度16.77亿元 [24][26]

业绩数据 - 2024年营业收入47.58亿元，净利润3.06亿元，经营活动现金流净额2.29亿元[9] - 2024年总债务/总资本为41.94%，销售毛利率35.29%，资产负债率52.70%[9] - 2025年一季度实现营业收入13.20亿元，同比增长10.58%[33] - 2024年公司营业收入同比增长0.98%，净利润同比下降31.26%，期间费用率上升至27.52%[55] 资产与负债 - 2025年3月总资产60.30亿元，归母所有者权益29.54亿元，总债务21.48亿元[9] - 2025年3月末现金类资产占总资产比重50%，资产受限规模较小，流动性较好[16][47] - 2025年3月末应付票据占总负债的比重达50.23%[58] 产品与销售 - 2024年公司拥有超90个产品品类、1000多款产品型号，出口销售占比提升至14.04%[16] - 2024年厨房小家电占公司营业收入的比重为68.84%，生活小家电占比11.76%，个护小家电占比7.60%等[34] - 2024年公司各品类产品合计销量同比增长2.63%[36] - 2024年公司线上销售额占主营业务收入比重为75.93%，与京东商城实现的销售额占公司营业收入的比重达23.38%[38][40] 行业数据 - 2024年厨房小家电整体零售额609亿元，同比下降0.8%[24] - 2024年厨房小家电线上零售额478亿元，同比增长1.7%；线下零售额130亿元，同比下滑8.9%[27] - 2024年厨房小家电抖音渠道线上零售额占比达21%[27] - 2024年厨房小家电和个护小家电出口金额同比分别增长9.1%和16.9%[27] - 2025年一季度我国厨房小家电零售额162亿元，同比增长2.5%[29] - 2025年一季度小家电均价同比提升3.7%至223元[29] 生产与成本 - 2024年销售量4598.04万台，同比增长2.63%；生产量5057.57万台，同比增长16.84%；库存量1211.91万台，同比增长41.37%；产销率90.91%，同比下降12.59个百分点[43] - 2024年原材料成本18.19亿元，占比60.03%；人工成本2.16亿元，占比7.13%；制造费用1.96亿元，占比6.46%；外协加工费0.79亿元，占比2.60%；外协生产7.21亿元，占比23.78%[46] 研发与项目 - 2024年公司研发投入占营业收入的比重提升至4.09%[35] - 小熊转债募投项目设计产能为年产1310.76万台，截至2025年2月28日完工，结余3482.76万元用于永久补充流动资金[16][19] 股权与收购 - 截至2025年3月末，李一峰、张红夫妇间接控制公司44.12%股份，李一峰直接持有1.97%股份，龙少宏直接持有1.89%股份[20] - 2024年7月公司1.54亿元收购罗曼智能61.78%股权，其原实控人承诺2024 - 2026年累计净利润不低于8000万元，2024年已达6883万元[20] 未来展望 - 2025年公司收入及盈利端有望因补贴政策、消费复苏和收购罗曼智能得到改善[55]

可转债基本信息 - 发行主体为小熊电器股份有限公司，债券简称为"小熊转债"，债券代码为"127069"，发行总额为5.36亿元，每张面值100元，期限6年（2022年8月11日至2028年8月11日）[4] - 票面利率采用阶梯式设计：第一年0.4%，第二年0.6%，第三年1.0%，第四年1.6%，第五年2.5%，第六年3.0%[4] - 初始转股价格为55.23元/股，转股期自2023年2月18日起至债券到期日止[5] 转股价格调整机制 - 转股价格调整触发条件包括送红股、转增股本、增发新股、配股及派发现金股利等情形，调整公式根据不同类型事件采用差异化计算方式[6][7][18] - 2023年因派发现金红利（每10股派8元），转股价从55.23元/股调整为54.44元/股[19] - 2024年因现金分红（每10股派12元）及股票期权行权，转股价经历两次调整：5月从54.41元/股调至53.22元/股，11月因期权行权微调至53.20元/股[20][21] - 2025年最新调整因现金分红（每10股派10元），转股价从53.20元/股降至52.21元/股，2025年6月26日生效[22][23] 特殊条款执行情况 - 2024年8-9月及2025年3月两次触发转股价向下修正条件（股价连续15日低于转股价85%），但董事会均决定不修正并在未来6个月内放弃修正权[20][22] - 债券设有回售条款：最后两个计息年度若股价连续30日低于转股价70%，持有人可回售；募集资金用途变更时触发附加回售权[11][12][13] - 赎回条款包括到期赎回（按面值115%赎回）和有条件赎回（股价连续30日中15日不低于转股价130%或未转股余额不足3000万元时）[10][11] 公司治理与信用状况 - 可转债发行经2021-2022年多次董事会、监事会及股东大会审议通过，2022年5月获证监会核准[2][3] - 中证鹏元连续四年维持主体信用等级AA-，债券信用等级AA-，评级展望稳定[16][17] - 债券未设置担保措施，受托管理人为东莞证券股份有限公司[15][17]

关于"小熊转债"转股价格调整公告的核心内容 - 调整前转股价格为53.20元/股 调整后转股价格为52.21元/股 调整幅度为-1.86% 生效日期为2025年6月26日 [1] - 转股价格调整依据为2024年度利润分配方案 每10股派发现金红利10元(含税) 采用P1=P0-D公式计算得出新转股价 [7][8] 可转债发行基本情况 - 公司于2022年发行5,360,000张可转债 每张面值100元 募集资金总额53,600万元 扣除发行费用后净额52,734.08万元 [1] - 债券于2022年9月7日在深交所挂牌交易 债券代码127069 债券简称"小熊转债" 期限6年 [1] 转股价格调整机制 - 转股价格调整触发条件包括送红股、转增股本、增发新股、配股及派发现金股利等情况 [2] - 具体调整公式分为四种情况：送股/转增股本、增发/配股、派现及三项同时进行时的复合计算公式 [2] - 调整程序要求在中国证监会指定媒体公告 并载明调整日、调整办法及暂停转股期间 [3] 历次转股价格调整记录 - 2023年5月因2022年度分红(10派8元) 转股价从55.23元调整为54.44元 [3][4] - 2023年11月因股票期权行权286,800股 转股价从54.44元微调至54.41元 [4] - 2024年5月因2023年度分红(10派12元) 转股价从54.41元调整为53.22元 [5] - 2024年11月因股票期权行权206,100股 转股价从53.22元微调至53.20元 [6] 转股价格下修相关情况 - 2024年8-9月及2025年3月均触发下修条件(股价低于转股价85%达15个交易日) 但董事会决定均不向下修正 [6][7] - 两次下修弃权后均设定了6个月的不下修承诺期 [6][7]

权益分派 - 2024年度以总股本扣除回购股份后为基数，每10股派现金红利10元，不送股、不转增[3] - 按总股本折算每股现金分红0.9863957元/股[3][11] - 现有总股本剔除已回购2136400股后为154902274股[5] 时间安排 - 股权登记日为2025年6月25日，除权除息日为6月26日[6] - 代派A股股东现金红利于2025年6月26日划入资金账户[8] - 权益分派业务申请期间为2025年6月18日至6月25日[10] 价格调整 - 除权除息参考价格为股权登记日收盘价减0.9863957元/股[3][11] - “小熊转债”转股价格将由53.20元/股调整为52.21元/股，6月26日生效[11] 税款补缴 - 持股1个月（含）以内，每10股补缴税款2元；1 - 12个月（含），每10股补缴1元；超1年不需补缴[5] 特殊股东 - 通过深股通持有股份的香港投资者等每10股派9元[5]

融资情况 - 公司发行536万张可转换公司债券，募集资金总额53600万元，净额52734.08万元[3] 转股价格调整 - 2023年5月30日，“小熊转债”转股价格调为54.44元/股[7] - 2023年11月13日，调为54.41元/股[8] - 2024年5月30日，调为53.22元/股[9] - 2024年11月8日，调为53.20元/股[10] - 2025年6月26日，调为52.21元/股[12] 其他决策 - 2025年3 - 4月董事会决定6个月不向下修正转股价格[11] - 2025年4月29日通过《2024年度利润分配预案》，每10股派现金红利10元[12]

可转债基本信息 - 2022年9月7日“小熊转债”在深交所挂牌交易，代码“127069”[7] - 发行总额5.36亿元，数量536.00万张，面值100元按面值发行[9][10] - 期限6年，2022年8月12日至2028年8月11日[11] - 第一至六年利率分别为0.40%、0.60%、1.00%、1.60%、2.50%、3.00%[12] - 转股期限自2023年2月18日至2028年8月11日[14] - 初始转股价格55.23元/股[15] 转股价格调整 - 派送股票股利或转增股本、增发新股或配股有对应转股价格调整公式[16] - 2023年5月30日转股价格由55.23元/股调至54.44元/股[39] - 2023年11月13日转股价格由54.44元/股调至54.41元/股[39] - 2024年5月30日转股价格由54.41元/股调至53.22元/股[40] - 2024年11月8日转股价格由53.22元/股调至53.20元/股[42] - 2025年6月26日转股价格由53.20元/股调至52.21元/股[44][45] 赎回与回售条件 - 到期赎回价格为票面面值的115%（含最后一期年度利息）[24] - 有条件赎回：连续三十个交易日中至少十五个交易日收盘价格不低于当期转股价格的130%（含）或未转股余额不足3000万元[25] - 有条件回售：最后两个计息年度，连续三十个交易日收盘价格低于当期转股价格的70%[26] 其他要点 - 公司主体及可转债信用等级均为AA -，评级展望稳定[34][35] - 可转债持有人转股数量计算方式为Q = V/P，不足一股五个交易日内现金兑付[21][23] - 发行可转债不提供担保，受托管理人为东莞证券[33][36] - 2024年8 - 9月、2025年3月触发转股价格向下修正条件，公司决定本次及未来六个月内不向下修正[42][43] - 公司可转债转股价格调整符合约定，未对日常经营及偿债能力产生不利影响[46]

公司权益分派安排 - 公司将于近日实施2024年度权益分派 [1] - 权益分派期间可转债暂停转股时间为2025年6月18日起至股权登记日止 [1] - 可转债恢复转股时间为权益分派股权登记日后的第一个交易日 [1] 可转债交易安排 - 暂停转股期间可转换公司债券正常交易 [1] - 公司可转换公司债券简称小熊转债 代码127069 [1] 转股价格调整机制 - 当公司发生送红股、转增股本、增发新股等情况时将按顺序对转股价格进行调整 [4] - 转股价格调整计算公式包含派送股票股利、增发新股、派发现金股利等不同情形的具体算法 [4] - 转股价格调整结果保留小数点后两位并采用四舍五入法 [4] 信息披露要求 - 公司将在证监会指定信息披露媒体刊登转股价格调整公告 [5] - 公告中将载明转股价格调整日、调整办法及暂停转股期间 [5] - 转股价格调整遵循公平公正公允原则并保护可转债持有人权益 [5]

证券信息 - 证券代码为002959，简称为小熊电器；债券代码为127069，简称为小熊转债[1] 转股安排 - 2025年6月18日起至权益分派股权登记日止，小熊转债暂停转股[3] - 2024年度权益分派股权登记日后首个交易日起，小熊转债恢复转股[3] 转股价调整 - 不同权益分派情况有对应转股价调整公式[6] - 公司股份和/或股东权益变化依次调整转股价格并公告[7] - 可能影响持有人权益时视情况调整转股价格[7]

纪要涉及的公司 小熊电器 纪要提到的核心观点和论据 - **产品结构与品类表现**：厨房小家电是基本面，占收入 60%-70%，养生壶占收入 8%-10%，电饭煲占 6%-7%，一季度前五大单品还有切碎机、电火锅和电热水壶；母婴、生活、个护等细分小家电占 30%左右，母婴品类增速快，一季度增长达四五十倍，毛利率高于传统厨小电 5-8 个百分点，洗衣机品类增速亮眼 [2][3][8] - **降本增效举措**：严格管控销售费用，尤其是抖音渠道，优化组织架构，提升各渠道及事业部运营效率，如整合厨房类事业部，成立新兴产品事业部和海外事业部 [2][5] - **市场策略与发展方向**：重点发展份额低但有核心竞争力的品类，重视海外市场；国内渠道重心在线上，淘宝和京东表现良好，抖音生态从流量增量竞争转向存量竞争；通过外延并购提升 ROE，大批量筛选标的，战略重视程度高 [2][3][7][13][18] - **政策影响**：国补政策对直接参与收入体量影响小，有助于缓和竞争格局，阶段性暂停可能引发价格战；消费者倾向高单价产品领补贴，公司调整产品结构提升均价和毛利 [3][9][20] - **海外市场情况**：中期海外市场保持双位数以上增长，年初加征关税影响不大，对美市场影响相对较小；收购标的对美出口窗口约占集团收入体量 5-6%，订单受关税影响后开始回归，但客户仍在观望 [2][10][12] - **数字化建设成效**：提升工作效率，在电商运营和收购罗曼中发挥作用，提高了罗曼整体效率和财务计算水平 [3][14][15] - **价格与毛利趋势**：补贴政策使竞争环境缓和，价格环比在四季度和一季度上升，回到去年一季度水平，全年趋势暂未明确，二季度淡旺季切换应看同比数据 [20] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **罗曼经营情况**：收购后扭亏为盈，去年 8 - 12 月并表收入约 3 亿元，利润约 5000 万元，今年因业务海外占比高且受政策影响，增长目标可能调整 [16] - **IP 产品情况**：一两年前推出 IP 引流产品效果一般，目前暂未有新动作，但仍在探讨合适年龄段尝试 [21] - **行业增速原因**：2020 - 2021 年疫情后进入更新换代周期，品类和功能创新推动市场需求，消费补贴直接拉动作用较小 [24] - **产品迭代计划**：继续关注厨小电领域，除空气炸锅外无其他新品类爆发潜力，将在生活、母婴和个人护理类方向突破，与头部企业错位竞争 [25] - **宠物和户外市场**：考虑切入，2023 年底开始布局宠物用品，目前规模小，未来继续探索 [26] - **IP 合作情况**：曾与迪士尼小马宝莉、日本艺术家宫西达也作品合作，通过买断制在家电上印刷 IP 提升销售 [27]