银行高管增持计划 - 华夏银行部分董事、监事及高级管理人员原定2025年4月启动的3000万元自愿增持计划因定期报告窗口期及市场波动暂未实施，但承诺将在剩余期限内完成 [1] - 江苏银行高管、部分董事、监事及中层以上干部自2025年4月10日起实施的增持计划已提前完成，累计增持216.48万股，投入资金2427.82万元，占计划金额下限的121.39% [1] - 2025年以来已有苏州银行、成都银行、兰州银行、江阴银行等超10家银行披露股东或高管增持计划，部分案例已超额完成 [1] 高管增持行为分析 - 华夏银行内部人士计划在未来数月内投入至少3000万元增持自家股票，尽管因信息披露窗口期限制有所延后，但计划仍在推进 [2] - 江苏银行高管团队超额完成增持目标，投入资金达到计划下限的121.39%，显示对增持时机的精准把握 [2] - 浙商银行部分董事、监事、高管及主要部门负责人计划投入不少于2000万元增持股份，表明增持已成为行业普遍现象 [2] 股东增持情况 - 青岛银行公告青岛国信集团拟通过子公司增持该行股份，增持后持股比例预计不超过19.99% [3] - 苏州银行大股东苏州国际发展集团累计增持1.18亿股，占总股本的2.63%，增持金额达8.56亿元，远超原定的3亿元下限 [3] - 邮储银行控股股东中国邮政集团已增持1991.02万股A股股份并计划继续增持 [3] 市场反应与估值 - 江苏银行在7月10日公告增持后当日股价上涨0.74% [5] - 苏州银行6月26日披露增持进展后当日上涨5.06%，但次日下跌2.41% [5] - A股银行板块平均市净率(PB)为0.6倍，部分城商行低于0.5倍，股息率普遍超过5% [5] 行业资金流向 - 银行板块高权重的特征持续推动资金流入 [4] - 银行板块低波高红利的特征更易获得险资等中长期资金青睐 [4] - 目前板块平均股息率达到3.86%，预计股息配置价值吸引力将持续 [4] 行业挑战与前景 - 银行业面临净息差收窄、资产质量分化等问题 [5] - 增持潮既是高管层对低估值的纠偏尝试，也是对政策导向与行业前景的投票 [6] - 市场需关注银行资产质量、盈利结构等核心指标而非仅增持动作 [6]

可转债市场概况 - 7月以来银行转债密集强赎转股摘牌，带来缩量效应，使其更为"炙手可热" [1] - 截至7月10日，全市场可转债总存量降至6680.79亿元，较年初缩水655.43亿元 [1] - 上交所存量规模为4087.68亿元，较年初减少559.46亿元，深交所存量规模为2554.48亿元，较年初下降95.88亿元 [1] - 沪深交易所公募可转债中，已进入赎回期和转股期的个券数量达456只，对应规模6207.60亿元，占全市场存量规模的95.36% [1] 可转债市场表现 - 截至7月10日，万得可转债正股等权指数年内累计涨幅达18.17%，万得可转债等权指数涨幅为10.04% [2] - 个券表现中，N华辰转涨幅高达57.30%，N路维转上涨34.74%，塞力转债上涨15.58% [2] - 上半年转债市场行情主要是被小微盘标的拉升，叠加纯债资金溢出效应，共同推动了可转债市场的行情走牛 [2] 银行转债市场动态 - 银行转债品种备受关注，基于银行作为发债主体的优质信用资质和险资增量资金对银行股的多次举牌 [2] - 成都银行、苏州银行发行的可转债已在年内触发强制赎回，转股率分别高达99.94%和99.93% [3] - 杭银转债于5月下旬触发强制赎回条款，南银转债在6月初触发有条件赎回条款 [3] - 7月以来，齐鲁转债、杭银转债、南银转债相继触发强赎或摘牌 [4] - 常熟银行、上海银行、重庆银行在内的多只银行可转债正接近转股价格的1.3倍赎回线 [4] 机构投资者动态 - 机构自营团队、私募基金对可转债配置诉求上行，基于正股操作难度大，转而关注转债 [5] - 公募基金更看重转债性价比，保险机构因可投池压缩，更多转向间接投资 [5] - 部分机构认为转债行情短期过热，但长期需求仍在，尤其来自纯债产品和"固收+"基金的资金 [5] - 下半年偏好"大盘转债"，重点关注银行、光伏、农林牧渔板块方向 [6]

分组1：经营指标情况 - 今年一季度末净息差1.34%，较2024年末下降4BP，收窄幅度优于行业平均水平 [1] - 今年一季度手续费及佣金收入同比实现较好增长 [2] - 截至今年一季度末，集团核心一级资本充足率9.80%，一级资本充足率11.62%，资本充足率14.54%，各项资本充足率指标均符合监管要求和集团资本规划管理目标 [2] 分组2：经营策略与展望 - 坚持以客户为中心的一体化经营策略，加强和完善精细化管理，从资产和负债两端综合施策，加强息差管理，减缓息差收窄幅度 [1] - 积极拓宽中收来源，深耕财富管理业务，做好多品类资产配置，在国债代销、非金融企业债券主承销、托管等新批业务发力，开拓新的中收业务增长点 [2] - 持续优化业务结构，加强资本管理，提升资本使用效率和风险抵御能力 [2] 分组3：资本情况 - 近50亿元可转债顺利转股增强集团资本实力 [2] 分组4：信息披露情况 - 接待过程中未出现未公开重大信息泄露等情况 [2]

报告行业投资评级 - 银行行业评级为强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 资金流向变化推动板块估值修复，被动指数扩容带来稳定资金流入，银行板块低波高红利特征易获险资等中长期资金青睐，目前平均股息率达3.86%，结合监管措施，板块股息配置价值吸引力将持续 [16] - 个股维度看好A股股份行板块以及部分优质区域行（成都、北京、江苏、上海、苏州、长沙），关注更具股息优势的港股大行配置机会 [16] 根据相关目录分别进行总结 行业热点跟踪 - 险资持续增配银行板块，24年以来增配速度略有提升，新会计准则下保险资金倾向投资高股息权益资产，A股上市银行中前十大股东有险资身影的共23家，持股超5%的11家，24年以来增持11家，中小险企多投资区域性银行，大型险企关注大中型银行 [3][4] - 2025年有多起港股保险机构举牌银行事件，如平安人寿多次举牌邮储银行（H股）、招商银行（H股）等 [6] - 从陆股通持仓份额看，截至2025年3月31日，陆股通持股规模占沪股通总规模较年初升0.30个百分点至10.18%，增配比例最高的是瑞丰银行、杭州银行和上海银行，增幅分别达1.04%、0.92%、0.87% [3][9] - 银行主动基金重仓持股比例处于低位，1季度末仅2.33%，相对沪深300低配11.2%，政策推动下低配情况有望改善；24年宽基持续流入抬升板块估值，沪深300全年资金流入额5496亿元，银行板块权重15.7%，1季度末被动基金规模超主动基金，扩容将推动资金流入 [3][13] 板块走势回顾 - 2025年6月，银行板块上涨6.13%，跑赢沪深300指数3.63个百分点，按中信一级行业排名，在30个板块中位列第11位；个股方面，A股银行股表现分化，浦发、沪农商、浙商涨幅位于上市银行前三 [25] - 6月海外银行板块中，美国、欧洲、日本、香港等地部分银行有不同表现，如摩根大通本月涨9.81%，年初至今涨22.32%等 [26] 宏观经济跟踪 - 6月制造业PMI为49.70%，环比+0.20个百分点，大/中/小企业PMI分别为51.20%/48.60%/47.30%，较上月分别变化+0.50pct/+1.10pct/-2.00pct [35] - 25年5月CPI同比为-0.10%，环比持平；PPI同比为-3.30%，环比减少0.60个百分点 [35] 流动性追踪 - 政策利率方面，6月1年期LPR和5年期LPR环持平于3.0%/3.50%；银行间同业拆借利率7D/14D/3M较上月分别变化+22BP/-6BP/+14BP至1.81%/1.67%/1.91%；6月1年期国债收益率较上月下行11.50BP至1.34%，10年期国债收益率较上月下行2.43BP至1.65% [38] - 25年5月新增人民币贷款增加6200亿元，同比少增3300亿元，余额同比增速7.10%；住户贷款增加540亿元，短期贷款减少208亿元，中长期贷款增加746亿元；企(事)业单位贷款增加5300亿元，短期贷款增加1100亿元，中长期贷款增加3300亿元，票据融资增加746亿元 [39] - 25年5月社会融资规模增量增加2.29万亿元，同比多增2247亿元，社融余额同比增速为8.70%；对实体经济发放的人民币贷款增加5923亿元，同比少增2274亿元；企业债券净融资增加1496亿元，同比多增1211亿元；政府债券净融资增加14585亿元，同比多增2319亿元 [42] 个股估值表 - 报告给出成都银行、苏州银行等多家银行的股票价格、EPS、P/B等数据及评级，如成都银行评级为强烈推荐，2025 - 07 - 02股票价格20.69元等 [45]

报告核心观点 报告对2025年6月30日至7月4日机构调研、股东增持与公司回购情况进行梳理，给出投资建议，还分析了机构资金流向 [2][22][27]。 机构调研热门公司梳理 - 近30天机构调研数前二十的热门公司有冰轮环境、博实结等，近5天有沪电股份、桂林三金等 [2][8] - 近30天调研数前二十且评级机构家数≥10家的有冰轮环境、博实结等5家 [2][8] - 骏鼎达和大族激光2024年归母净利润较2023年实现较大增长 [2][8] A股上市公司重要股东增持情况 本周A股上市公司重要股东增持情况 - 2025年6月30日至7月4日，2家公司发布增持进展公告，评级机构家数≥10家的有人福医药和苏州银行 [3][12] 年初至2025/07/04部分上市公司重要股东增持情况 - 2025年1月1日至7月4日，234家公司发布增持进展公告，评级机构家数≥10家的有64家 [3][13] - 评级机构＞10家且拟增持金额上下限均值占最新公告日市值比例＞1%的公司共19家，建议关注新集能源、隧道股份等 [3][13] A股上市公司回购情况 本周A股上市公司回购情况 - 2025年6月30日至7月4日，288家公司发布回购进展公告，评级机构家数≥10家的共78家 [3][16] - 预计回购金额上下限均值占预案日市值比例＞1%的公司有厦门象屿、华发股份等 [3][16] 2025年部分上市公司回购情况 - 2025年1月1日至7月4日，1573家公司发布回购进展公告，评级机构家数≥10家的共345家 [3][18] - 预计回购金额上下限均值占预案日市值比例＞1%的有93家，处于董事会预案阶段的有长虹美菱、柳工等 [3][18] 机构资金流向 - 本周（2025/06/30 - 2025/07/04），房地产、钢铁等行业获机构资金净流入 [22] - 近30天（2025/06/04 - 2025/07/04），电力设备、家用电器等行业获机构资金净流入 [24] 投资建议 - 机构调研：关注近30天调研热度高、评级机构家数≥10家且2024年归母净利润增长大的骏鼎达和大族激光 [27] - 重要股东增持：关注评级机构家数＞10家且增持金额上下限均值占最新公告日市值比例＞1%的新集能源、隧道股份等 [27] - 公司回购：关注评级机构家数≥10家且回购比例大的公司，以及处于董事会预案阶段的长虹美菱、柳工等 [28]

上市银行机构调研热潮 - 上半年19家A股上市银行累计接待超千家机构调研 宁波银行 常熟银行 杭州银行成为"人气王" 调研机构数量和次数位居前列 [1] - 机构关注重点包括"开门红"信贷表现 分红方案 信贷投放策略 资产质量及净息差 [1] - 银行股估值修复至近年高位 机构投资者聚焦信贷投放 分红方案和资产质量三大领域 验证"高股息+低估值"逻辑可持续性 [1] 信贷投放情况 - 宁波银行 常熟银行 杭州银行上半年分别获235次 192次 153次调研 参与机构数量分别为201家 144家 120家 [2] - 杭州银行开门红活动贷款投放好于去年同期 第四季度按揭贷款增长表现良好 2025年将优化信贷结构 向科创 实体制造业倾斜 [2] - 齐鲁银行一季度贷款总额较年初增长6.09% 增量创历年同期新高 全年信贷投放预计均衡增长 重点支持新型制造业 科技创新 绿色金融等领域 [3] 分红方案 - 重庆银行H股上市以来连续11年保持高现金分红 A股上市后连续4年分红比例超30% 未来将制定合理稳定可持续的分红方案 [3] - 南京银行2021-2023年现金分红逐年递增 2024年首次实施中期分红 后续将进一步研究分红政策 提供长期稳定回报 [4] 资产质量与净息差 - 常熟银行通过"风险运营专班"和"不良清收专班"构建数字化风控体系 有信心保持主要风险指标平稳运行 [5] - 政策支持与数字化风控驱动下 下半年银行资产质量有望边际改善 全年不良率预计稳中有降 [5][6] - 苏州银行一季度净息差1.34% 较2024年末下降4个基点 收窄幅度优于行业 将通过资产负债两端协同减缓息差收窄 [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 国资大股东持续大额增持，明确看好苏州银行长期价值，基本面长期稳健，政府类业务拉动信贷加速增长，存款成本加速改善缓解净息差压力，风险偏好保守审慎，资产质量指标长期优异，2024年全年分红比例同比提升1.4pct至32.5%，推动DPS同比提升，今年一季度可转债完成转股补充资本，支持信贷投放、保障未来分红稳定，目前2025年PB估值0.83x、PE估值8.2x，预期股息率4.1% [1][9] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 6月30日公告，大股东苏州国发集团近期增持苏州银行股份后，与一致行动人东吴证券合计持有苏州银行15.00%股份，苏州银行实际控制人变更为苏州市财政局，同时计划自7月1日起未来6个月内增持不少于4亿元，且在增持计划完成后6个月内不减持股份 [5] 事件评论 - 国发集团近年来连续多轮大举增持苏州银行，此前苏州银行无实际控制人，本轮增持后国发集团形成实际控制，对长期战略方向无影响，但与地方政府更紧密的股权关系可能获更多支持 [9] - 苏州银行是小而美的优质城商行，长期经营稳健，具备成长空间，依靠对公业务拉动信贷加速增长，今年一季度末贷款总额较期初增长8.9%，同比多增，预计全年信贷保持较高增速，核心优势在于资产规模成长空间大，目前资产规模仅7272亿元，正稳步向万亿迈进，净息差较低因此前贷款利率快速下降，今年一季度净息差降幅收敛源于存款成本加速改善，预计全年利息净收入增速上行拉动营收，长期坚守低风险偏好，资产质量长期优异，不良率稳定在低水平，拨备充裕、风险抵补能力雄厚，去年以来不良净生成率上行反映零售风险压力，今年一季度不良净生成率上行至0.84%，绝对水平在可比同业中仍相对优异，去年经营贷规模明显收缩，预计风控收紧 [9] - 股东持续增持彰显信心，低估值配置价值突出 [9] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资产合计（千元）|693,714,073|783,896,903|889,722,985|1,009,835,588| |营业收入（千元）|12,223,786|12,399,786|12,786,545|13,540,793| |利息净收入（千元）|7,905,110|8,283,494|9,362,995|10,858,678| |手续费及佣金净收入（千元）|1,059,248|1,133,980|1,252,196|1,388,772| |归母净利润（千元）|5,068,207|5,403,346|5,721,798|6,039,654| |资产总额增速|15.27%|13.00%|13.50%|13.50%| |贷款总额增速|13.62%|12.70%|13.14%|13.39%| |营业收入增速|3.01%|1.44%|3.12%|5.90%| |利息净收入增速|-6.81%|4.79%|13.03%|15.97%| |归母净利润增速|10.16%|6.61%|5.89%|5.56%| |P/E|7.44|8.25|7.76|7.33| |P/B|0.82|0.83|0.77|0.72| |股息率|4.31%|4.13%|4.39%|4.65%|[24]

公司违规与诉讼情况 - 咸阳金融控股集团有限公司因非市场化发行债务融资工具被警告并责令整改，咸阳市财政投资控股有限责任公司为其提供便利且不配合调查也被警告 [2] - 蒙自新型城镇化开发投资有限责任公司披露截至2025年6月30日四起诉讼案件进展，涉案金额合计5433.26万，其中559.2万元诉讼案件已结案 [2] - 泰兴市智光环保科技有限公司重要子公司苏州锦富技术股份有限公司因财务造假被中国证监会江苏监管局处以400万元罚款，相关责任人也被罚款 [2] - 广西柳州市城市建设投资发展集团有限公司副总经理李东涉嫌严重违纪违法，正接受审查调查，发行人目前存续债12只，合计余额86.54亿元 [2] - 青岛经济技术开发区投资控股集团子公司石大胜华因内幕信息知情人登记管理违规，于2025年6月27日收到山东证监局警示函，发行人目前存续债17只，合计金额70.81亿元 [2] 公司股权与控制人变更情况 - 浙江杭海新城控股集团有限公司控股股东由海宁市国资办变更为浙江杭海资产运营有限公司，实控人不变 [2] - 苏州银行股份有限公司控股股东变为苏州国际发展集团有限公司及其一致行动人东吴证券，实际控制人变为苏州市财政局 [2] - 东方资产管理(中国)有限公司实际控制人变为中央汇金投资有限责任公司，变更不影响日常管理等 [2] 公司名称与信用等级变更情况 - 合肥高新城市发展集团有限公司因战略发展需要变更名称，债权债务关系由新公司承继 [3] - 岳阳市城市建设投资集团有限公司主体信用等级由AA+上调至AAA，相关债项评级为AAA [3] - 厦门象屿集团有限公司国际长期发行人评级和国际长期发行债务评级从“BBB+”上调至“A-” [3] - 巴中市国有资本运营集团有限公司主体长期信用等级由AA上调至AA+ [3] - 秦皇岛银行股份有限公司主体信用评级由AA上调至AA+ [3] - 成都香城投资集团有限公司主体信用评级由AA+上调至AAA [3] - 成都市融禾投资发展集团有限公司主体信用评级由AA上调至AA+ [3] - 黑龙江创达集团有限公司主体信用评级由AA下调至A+，展望由稳定调整为负面 [3] - 双良节能系统股份有限公司主体信用评级由AA下调至AA-，展望稳定 [3] - 温州宏丰电工合金股份有限公司长期信用评级由A下调至BB+，展望稳定 [3]

银行指数表现 - 中证银行指数(399986)上涨1.14%，成分股上海银行(601229)上涨3.08%，宁波银行(002142)上涨2.44%，紫金银行(601860)上涨2.31%，民生银行(600016)和苏州银行(002966)跟涨 [1] - 中证银行ETF(512730)上涨0.90%，最新价报1.79元 [1] 银行理财市场动态 - 截至6月底银行理财市场存续规模31.22万亿元，较年初增加5.22% [1] - 存款利率下行和监管叫停手工补息背景下，同期限理财收益吸引力上升，可能吸引更多资金流入 [1] 银行负债成本与股息率 - 存款降息短期内导致银行负债端紧张，但中长期负债成本趋于下降 [1] - 三季度长期限存款集中重定价后，银行负债成本下降可能超预期 [1] - 6月末银行板块调整较大，调整后国有银行股息率将进一步提升 [1] 中证银行指数构成 - 中证银行ETF紧密跟踪中证银行指数，反映中证全指指数样本中银行行业证券表现 [2] - 截至6月30日中证银行指数前十大权重股合计占比65.64%，包括招商银行、兴业银行、工商银行等 [2]

债券发行 - 苏州银行2025年第一期金融债券6月26日簿记完成，6月30日缴款完毕[1] - 发行规模25亿元人民币[1] - 为3年期固定利率债券，票面利率1.76%[1] 资金用途 - 募集资金用于优化负债结构，充实营运资金，促进业务发展[1]