纪要涉及的行业或者公司 苏州银行 纪要提到的核心观点和论据 1. **历史背景与发展历程** - 2011 年由农商行转变为城商行，底子相对薄，在城商行中资产非顶尖梯队[1] - 2019 年 A 股上市，2024 年开设苏星基金[1] 2. **股权与子公司** - 转股方式增持不少于 3 亿元，截止期 3 月 7 日，按公告算 3 亿元约占 1%，可增持到 15%，因商业银行股权管理办法，每增持 5%需监管审批，国发允许增持上限为 15%[2] - 控股四家村镇银行、一家苏州金租、一家苏星基金[3] 3. **管理层** - 2022 年开始管理层有较大变动，董事长等新上任，多数管理层深耕银行行业多年[3] 4. **经营布局** - 以苏州市为核心深耕江苏省，苏州网点和员工占 70%以上，目标布局长三角[4] - 2017 年前上市前开设网点速度快，后有消化期布局放缓，2019 年机构数同比减少，预计接下来进入网点扩张提升期[5] 5. **资产规模与存贷情况** - 在 A 股 17 家城商行中按总资产排名第 11 位，与北京银行、江苏银行体量差距大，不到 2%，但上市后总资产增速不错，发展空间足[6][7] - 2018 - 2023 年存款规模复合增速 14.1%，2024 年突破 4000 亿元，同比增长 13.8%，贷款规模也有较高增速，体现良好客户经营和资产质量管控能力，未来有望延续增速[7][8] 6. **营收与利润指标** - 营收增速下滑与银行整体承压有关，保持在城商行中流水平，因严格筛选业务，营收增速可能比不上同业头部公司，合规经营和风险管控优先[9][10] - 利息净收入波动大，19 年刚上市时增速在同年中垫底，2024 中期排名有提升[10][11] - 净利润增速除 20 年跌破 10%，其余时间不错，2022 年最高有 26.1%同比增速，刚上市时在城商行中仅次于杭州银行，有望未来达到城商行增速第一名[12][13] - ROE 从上市初期较差水平逐步提升，2022 - 2023 年开始恢复，已到城商行中比较平均水平[13] - 分红率稳步提升，2023 年在同业城商行中排第一且稳定，预计未来仍稳步提升，转股后 DPS 可能稍有下降[14] - 股息率从上市初 2%左右逐步提高到 6%，未来将保持相对较高水平，对长线资金有吸引力，今年预计有红利行情，苏州银行是不错标的[15][17] 7. **地域优势与市占率** - 70%网点和员工在苏州，苏州经济好，常住人口增长稳定，政府重视人才流入，苏州四小龙多年在全国百强县前十，GDP 稳定，二三产业占 99%，高新技术产业占规模以上工业产值 50%以上，装备制造业占 32.1%，营商环境对苏州银行友好[18][21] - 2024 年 6 月底苏州银行本地贷款市占率 3.7%，在城商行中偏低，因四大行在当地投放资源强，苏州银行有地方国资背景，看好其当地业务提升，2021 年到现在整体市占率缓慢提升[22][24] 8. **资产质量** - 不良率认定趋于严格，逾期不良剪刀差 2020 年后降到 100%以下，2021 年最低 75%，2022 - 2023 年 77% - 86%，预计 2024 年 90%多[25][26] - 重组贷款本金合计占比越来越低，2022 年最低 0.06%，2023 年有所回升[26] - 19 - 23 年不良率从 1.53%降到 0.84%，2024 年中期在城商行中第一梯队，贷款质量优于同业，坚持风险管控优先是过去几年经营指标增速高于同业原因[27][28] - 对公业务不良率从 19 年 2.2%降到 2024 年中期 0.6%，对公贷款占比 2024 年中期到 70%，若零售和对公业务不良率保持趋势，对公业务占比将继续上升[29][30] - 房地产相关贷款占比非常小[30] 9. **拨备与净息差** - 拨备率从上市初期在同业城商行中垫底提升，未来发生风险概率低，经营指标向下风险低[31][32] - 净息差下降，主要因贷款平均收益率降得太快，付息率降得慢，预计高付息率存款到期后情况改善，19 - 20 中期净息差降 73 个 BPS，未来压力比同业城商行稍好[33][36] 10. **预测与评级** - 2025 年估值理论上应高于同业平均水平，上下风险低，短期股价因资金流动、银行板块疲软、转股等因素承压，看好今年红利行情，目标估值 0.75 - 0.85，目标价 9 - 10 元，首次覆盖给予买入评级[37][39] 其他重要但是可能被忽略的内容 江浙沪地区很多企业是出口型企业，询问公司目前相关企业贷款意愿和质量变化，公司称目前未受特朗普对中国出口可能加税等措施明显影响，甚至比往年更好[40]

“苏行转债”时间节点 - “苏行转债”最后交易日为2025年3月3日[3] - “苏行转债”最后转股日为2025年3月6日[4] - 有条件赎回条款触发日为2025年1月21日[6] - 赎回登记日为2025年3月6日[7] - 赎回日为2025年3月7日[7] - 发行人资金到账日为2025年3月12日[7] - 投资者赎回款到账日为2025年3月14日[7] “苏行转债”价格与税率 - “苏行转债”赎回价格为101.35元/张（含息税），当期年利率为1.50%[5] - 个人投资者（含证券投资基金）征税税率为利息额的20%，每张实际派发赎回金额为101.08元（税后）[19] - 居民企业每张可转债赎回金额为101.35元（含税），自行缴纳债券利息所得税[19] - 非居民企业暂免征收企业所得税，每张实际派发赎回金额为101.35元[20] “苏行转债”转股规则 - 转股须通过托管证券公司申报，最小申报单位为1张，面额100元，转换成股份最小单位为1股[22] - 同一交易日多次申报转股将合并计算数量，不足1股的可转债余额公司在转股当日后五个交易日内现金兑付及支付对应利息[22] - 当日买进的可转债当日可申请转股，新增股份转股申报后次一交易日上市流通并享有与原股份同等权益[22] 其他要点 - 苏州国际发展集团有限公司在2024年7月21日至2025年1月21日期间买入“苏行转债”872,130张，期末持有872,130张[18] - 截至2025年3月6日收市后仍未转股的“苏行转债”将被强制赎回，赎回完成后在深交所摘牌[23] - 建议存在质押或冻结情形的“苏行转债”持有人在停止转股日前解除质押或冻结[23] - 备查文件包含苏州银行第五届董事会第二十次会议决议[24] - 备查文件包含招商证券关于苏州银行提前赎回“苏行转债”的核查意见[24] - 备查文件包含江苏新天伦律师事务所关于苏州银行提前赎回可转债的法律意见书[24]

| 证券代码：002966 | 证券简称：苏州银行 | 公告编号：2025-031 | | --- | --- | --- | | 转债代码：127032 | 转债简称：苏行转债 | | 苏州银行股份有限公司 关于"苏行转债"赎回实施暨即将停止交易的重要提示性公告 本行及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1. 最后交易日：2025 年 3 月 3 日 2025 年 3 月 3 日是"苏行转债"最后一个交易日，当日"苏行转债"简称 为"Z 苏转债"；2025 年 3 月 3 日收市后"苏行转债"将停止交易。 2. 最后转股日：2025 年 3 月 6 日 2025 年 3 月 6 日是"苏行转债"最后一个转股日，当日收市前，持有"苏 行转债"的投资者仍可进行转股；2025 年 3 月 6 日收市后，未转股的"苏行转 债"将停止转股。 3. 截至 2025 年 2 月 26 日收市后，距离"苏行转债"停止交易仅剩 3 个交 易日，距离"苏行转债"停止转股并赎回仅剩 6 个交易日。本行特提醒投资者仔 细阅读本公告内容，关注相关风险，谨慎交易"苏 ...

投资者关系活动基本信息 - 活动类型为特定对象调研 [1] - 调研人员有凌通盛泰董宝珍等4人，上市公司接待人员为董事会秘书朱敏军及相关人员 [1] - 时间是2025年2月25日，地点在苏州银行总行12楼，形式为现场会议和电话会议 [1] 业务发展措施 - 拓展手续费及佣金收入方面，深耕财富管理业务做好多品类资产配置，在国债代销等新批业务发力开拓新中收增长点 [1] 业务发展情况 - 科创金融方面，截至2024年9月末，合作科创企业客户数超12000户，科创企业授信总额超1200亿元 [1] - 异地区域展业已实现全省经营机构全覆盖，异地分行贡献度稳步提升，后续将因地制宜融入属地市场挖掘金融服务需求 [2] 信息披露情况 - 接待过程未出现未公开重大信息泄露等情况 [2]

转债赎回信息 - “苏行转债”赎回价格101.35元/张，当期年利率1.50%[2] - 有条件赎回条款触发日2025年1月21日，赎回登记日3月6日，赎回日3月7日[3] - 停止交易日3月4日，停止转股日3月7日[3] - 发行人资金到账日3月12日，投资者赎回款到账日3月14日[3] 股价与转股情况 - 2024年12月12日至2025年1月21日，15个交易日收盘价不低于转股价格6.19元/股的130%（8.05元/股）[5] 投资者情况 - 苏州国际发展集团2024年7月21日至2025年1月21日买入“苏行转债”872,130张，期末持有872,130张[13] 税收与赎回金额 - 个人投资者（含证券投资基金）征税税率20%，每张实际派发赎回金额101.08元（税后）[15] - 居民企业自行缴纳债券利息所得税，每张赎回金额101.35元（含税）[15] - 合格境外机构投资者等非居民企业暂免征收企业所得税，每张实际派发赎回金额101.35元[16] 其他提示 - 截至2025年3月6日未转股的“苏行转债”将被强制赎回[18] - “苏行转债”赎回完成后将在深交所摘牌[19] - 建议被质押或冻结的投资者在停止转股日前解除质押或冻结[19] - 赎回价格可能与停止交易和转股前市场价格存在较大差异[19] - 提醒持有人在限期内转股，未及时转股可能面临损失[19] 备查文件 - 第五届董事会第二十次会议决议[20] - 招商证券关于提前赎回“苏行转债”的核查意见[20] - 江苏新天伦律所关于提前赎回可转换公司债券的法律意见书[20] 公告时间 - 公告发布时间为2025年2月25日[22]

转债赎回信息 - “苏行转债”赎回价格为101.35元/张，当期年利率为1.50%[2] - 有条件赎回条款触发日为2025年1月21日，赎回登记日为2025年3月6日，赎回日为2025年3月7日[3] - 停止交易日为2025年3月4日，停止转股日为2025年3月7日[3] - 发行人资金到账日为2025年3月12日，投资者赎回款到账日为2025年3月14日[3] 转股价格相关 - 2024年12月12日至2025年1月21日，15个交易日收盘价不低于“苏行转债”当期转股价格6.19元/股的130%（即8.05元/股）[5] 投资者情况 - 苏州国际发展集团有限公司2024年7月21日至2025年1月21日买入“苏行转债”872,130张，期末持有872,130张[14] 税收与赎回金额 - “苏行转债”个人投资者（含证券投资基金）征税税率为利息额的20%，每张实际派发赎回金额为101.08元（税后）[16] - 持有“苏行转债”的居民企业自行缴纳债券利息所得税，每张赎回金额为101.35元（含税）[16] - 2021年11月7日至2025年12月31日，持有“苏行转债”的非居民企业暂免征收企业所得税，每张实际派发赎回金额为101.35元[17] 其他要点 - 截至2025年3月6日收市后仍未转股的“苏行转债”将被强制赎回[19] - 本次“苏行转债”赎回完成后将在深交所摘牌[20] - 建议“苏行转债”被质押或冻结的投资者在停止转股日前解除质押或冻结[20] - “苏行转债”赎回价格可能与其停止交易和停止转股前市场价格存在较大差异[20] - 提醒“苏行转债”持有人在限期内转股，未及时转股可能面临损失[20] - 备查文件包含第五届董事会第二十次会议决议等[21] - 公告发布时间为2025年2月24日[23]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予苏州银行“买入”评级，给予公司 0.75 - 0.85 倍 2025 年 PB，合理价值区间 8.89 - 10.07 元 [1][7] 报告的核心观点 - 苏州银行存贷规模增速稳定，资产质量显著高于行业平均水平，分红率位列同业领先且股息率超 6%，苏州市稳定经济环境提供业绩支撑，但目前 A 股股价对应 2025E PB 仅 0.63x，估值较低，首次覆盖给予“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 苏州银行：城商行中规范经营的行业标杆 - 发展历程：历经脱离行政隶属、重组、组建农商行、更名、调整监管隶属关系、上市等阶段，2019 年 8 月 A 股上市，2024 年苏新基金成立填补省内公募基金空白 [10][11] - 股权结构：股权分散，苏州国际发展集团为第一大股东，2024 年以来持续增持，计划 2025 年 1 月 14 日起 6 个月内增持不少于 3 亿元；旗下有六家子公司 [13][14][15] - 管理层：2023 年以来管理层密集调整，董事长崔庆军、行长王强等均出身国有大行，经验丰富，利于业务长期规划 [19] - 经营布局：机构数量 2022 年后扩张提速，以苏州为核心辐射江苏，目标布局长三角 [22][23] 各项经营指标逐年提升显著，与同业城商行相比仍有明显发展空间 - 总资产：上市后增速超 10%，2019 - 2023 年复合增速 15.1%，2024 年中期达 6595 亿元，在 17 家上市城商行中排第 11，上升空间大 [28] - 存贷规模：上市后存贷规模高速稳定增长，2018 - 2023 年存款年均复合增速 14.1%，2024 上半年突破 4000 亿；贷款复合年增长率 15.7%，2024 年中期突破 3000 亿 [34] - 营业收入：2019 - 2020 年高增长，2020 年破 100 亿，2021 - 2024H 增速下滑，2024H 同比 +1.9%；利息净收入波动大，2019 - 2024H 同比增速分别为 -2.5%、+17.1%、+0.1%、+10.7%、+1.7%、-3.0% [36][38] - 净利润：2019 - 2023 年复合增速 16.8%，2024H1 归母净利润 29.5 亿元，同比 +12.1%；增速在同业中从初期落后到 2023 年跻身领先梯队 [44][48] - ROE：上市初期承压，2019 - 2021 年分别为 9.85%、8.96%、9.96%，2022 - 2023 年提升至 11.52%、12.00%，达上市城商行平均水平 [49] - 分红水平：2019 - 2023 年分红率除首年外超 30%且稳定，股息率逐年提升，2023 年超 6%，吸引长期资金 [51] 依托苏州市经济高速发展、严格的资产质量管控，苏州银行未来有望质量齐升 - 地域优势：苏州市常住人口增长，2013 - 2023 年复合增速 0.8%，2024 年发布人才政策；经济位列全国领先，代管四县级市均列百强县前 10，2021 - 2024Q3 GDP 排第 6；第三产业占比超五成，高新技术企业多；苏州银行本地贷款市占率仅 3.7%，有提升空间 [55][58][64] - 业务质量：不良率认定严格，2018 - 2023 年逾期与不良贷款之比下行，2020 年后低于 100%；不良率逐年走低，2019 - 2023 年分别为 1.53%、1.38%、1.11%、0.88%、0.84%；公司贷款占比提升且不良率下行，2019 - 2024H 分别为 2.02%、1.76%、1.47%、0.99%、0.75%、0.64%；房地产相关贷款风险基本出清；拨备覆盖率 2024 年 6 月底达 487%，位列同业第一梯队 [71][75][83] - 净息差：2021 年起下行，2024 年中报仅 1.48%，主要因贷款平均收益率下降；与同业相比处于较低水平，但下行压力小，或先于同业企稳 [88][94] 投资建议 - 预计 2024 - 2026 年归母净利润增速分别为 10.52%、12.33%、11.21%，BVPS 分别为 10.69、11.85、12.93 元，EPS 分别为 1.22、1.36、1.52 元；给予 0.75 - 0.85 倍 2025 年目标估值，目标价 8.89 - 10.07 元，首次覆盖给予“买入”评级 [97][100]

文章核心观点 苏州银行因触发“苏行转债”有条件赎回条款，决定对赎回登记日登记在册的“苏行转债”全部赎回，并公布赎回实施安排、相关交易情况及投资者缴税、转股等说明 [3][15] 分组1：赎回情况概述 - 触发赎回情形：2024年12月12日至2025年1月21日，公司股票有15个交易日收盘价不低于“苏行转债”当期转股价格6.19元/股的130%（即8.05元/股），触发有条件赎回条款，2025年1月21日董事会决定行使提前赎回权 [3] - 有条件赎回条款：转股期内，若公司A股股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日收盘价不低于当期转股价格的130%，公司有权按债券面值加当期应计利息赎回全部或部分未转股可转债；未转股票面总金额不足3000万元时，公司也有权赎回全部未转股可转债 [3][4] 分组2：赎回实施安排 - 赎回价格及其确定依据：赎回价格为101.35元/张（含息税），当期利息约1.35元/张，扣税后价格以中登公司核准为准，公司不对持有人利息所得税代扣代缴 [5][6] - 赎回对象：截至2025年3月6日收市后在中登公司登记在册的全体“苏行转债”持有人 [7] - 赎回程序及时间安排：赎回日前每个交易日披露赎回提示性公告；2025年3月4日起“苏行转债”停止交易；3月7日起停止转股，当日为赎回日，赎回后“苏行转债”将在深交所摘牌；3月12日发行人资金到账，3月14日赎回款到持有人账户；赎回结束后七个交易日内刊登赎回结果和摘牌公告；最后一个交易日可转债简称Z苏转债 [8][9][10] - 其他事宜：咨询部门为苏州银行董事会办公室，咨询电话0512 - 69868509 [10] 分组3：相关交易情况 - 公司无实际控制人、控股股东，仅持股5%以上股东苏州国际发展集团有限公司在赎回条件满足前六个月内（2024年7月21日至2025年1月21日）有“苏行转债”交易，无其他相关人员交易情况 [10] 分组4：其他需说明的事项 - 投资者缴纳可转债利息所得税说明：个人投资者（含证券投资基金）征税税率20%，每张实际派发101.08元（税后），由兑付机构代扣代缴；居民企业自行缴纳，每张赎回金额101.35元（含税）；合格境外机构投资者等非居民企业暂免征收企业所得税，每张实际派发101.35元 [11][12] - 办理可转债转股事宜说明：持有人通过托管证券公司转股申报，转股最小申报单位1张，转换成股份最小单位1股，同一交易日多次申报合并计算，不足1股余额公司在转股当日后五个交易日内现金兑付；当日买进可转债当日可转股，新增股份转股申报后次一交易日上市流通并享有同等权益 [13] 分组5：备查文件 - 苏州银行股份有限公司第五届董事会第二十次会议决议 [15] - 招商证券股份有限公司关于苏州银行股份有限公司提前赎回“苏行转债”的核查意见 [15] - 江苏新天伦律师事务所关于苏州银行股份有限公司提前赎回可转换公司债券的法律意见书 [15]

转债赎回信息 - “苏行转债”赎回价格为101.35元/张，当期年利率为1.50%[2] - 有条件赎回条款触发日为2025年1月21日，赎回登记日为2025年3月6日，赎回日为2025年3月7日[3] - 停止交易日为2025年3月4日，停止转股日为2025年3月7日[3] - 发行人资金到账日为2025年3月12日，投资者赎回款到账日为2025年3月14日[3] 转股价格相关 - 2024年12月12日至2025年1月21日，公司股票有15个交易日收盘价不低于“苏行转债”当期转股价格6.19元/股的130%（即8.05元/股）[5] 股东持仓 - 苏州国际发展集团有限公司在2024年7月21日至2025年1月21日期间买入“苏行转债”872,130张，期末持有872,130张[13] 赎回金额及税收 - “苏行转债”个人投资者（含证券投资基金）征税税率为利息额的20%，每张实际派发赎回金额为101.08元（税后）[15] - 持有“苏行转债”的居民企业，每张可转债赎回金额为101.35元（含税），自行缴纳债券利息所得税[15] - 2021年11月7日至2025年12月31日，持有“苏行转债”的合格境外机构投资者等非居民企业暂免征收企业所得税，每张实际派发赎回金额为101.35元[16] 其他 - 截至2025年3月6日收市后仍未转股的“苏行转债”将被强制赎回[18] - “苏行转债”赎回完成后将在深交所摘牌[19] - 建议“苏行转债”被质押或冻结的投资者在停止转股日前解除质押或冻结[19] - “苏行转债”赎回价格可能与其停止交易和停止转股前市场价格存在较大差异[19] - 提醒“苏行转债”持有人在限期内转股，未及时转股可能面临损失[19] - 备查文件包含第五届董事会第二十次会议决议[20] - 备查文件包含招商证券关于提前赎回“苏行转债”的核查意见[20] - 备查文件包含江苏新天伦律所关于提前赎回可转换公司债券的法律意见书[20] - 公告发布时间为2025年2月21日[22]

苏行转债赎回信息 - 赎回价格为101.35元/张，当期年利率为1.50%[2] - 有条件赎回条款触发日为2025年1月21日，赎回登记日为2025年3月6日，赎回日为2025年3月7日[3] - 停止交易日为2025年3月4日，停止转股日为2025年3月7日[3] - 发行人资金到账日为2025年3月12日，投资者赎回款到账日为2025年3月14日[3] 转股价格相关 - 2024年12月12日至2025年1月21日，公司股票有15个交易日收盘价不低于“苏行转债”当期转股价格6.19元/股的130%（即8.05元/股）[5] 投资者情况 - 苏州国际发展集团有限公司在2024年7月21日至2025年1月21日期间买入“苏行转债”872,130张，期末持有872,130张[13] 赎回金额及税收 - 个人投资者（含证券投资基金）征税税率为利息额的20%，每张实际派发赎回金额为101.08元（税后）[15] - 居民企业每张可转债赎回金额为101.35元（含税），自行缴纳债券利息所得税[15] - 合格境外机构投资者等非居民企业暂免征收企业所得税，每张实际派发赎回金额为101.35元[16] 其他 - 截至2025年3月6日收市后仍未转股的“苏行转债”将被强制赎回[18] - “苏行转债”赎回完成后将在深交所摘牌[19] - 建议“苏行转债”被质押或冻结的投资者在停止转股日前解除质押或冻结[19] - 提醒“苏行转债”持有人注意在限期内转股，未及时转股可能面临损失[19] - 备查文件包含苏州银行第五届董事会第二十次会议决议等[20] - 公告发布时间为2025年2月20日[22]