宸展光电（003019）公告，受美国关税加征影响，公司股价大幅波动。为应对该政策，公司已在泰国建 设生产基地，从2024年起，出口至美国的产品已有70%由泰国生产。泰国的关税率低于中国和越南，因 此在竞争环境中，公司受影响程度相对较低。公司出口产品中，无论是从中国或泰国生产，出口至美国 产品占营收比重不超过40%。此外，ODM业务采用FOB贸易方式，降低关税加征对成本的影响。公司 正常运营，将提升泰国出货占比，并考虑在美国设立生产线，分散风险。 ...

智通财经4月9日电，宸展光电(003019.SZ)公告称，公司已在泰国建设生产基地，并已将出口至美国产 品中的70%改由泰国生产，泰国被课征的关税率低于中国及越南。此外，公司ODM业务对客户的贸易 条件多采FOB方式，降低关税加征对公司成本的影响。公司将持续提升泰国生产出货占营收比重，并推 进与美国长期合作的第三方在美国境内设立生产线，进一步分散风险。 宸展光电：美国关税政策调整对公司业务影响较小 ...

市场扩张和生产布局 - 公司出口至美国产品70%已改由泰国生产[2] - 公司从中国或泰国生产出口至美国产品占营收比重不超40%[3] - 2024年公司在泰国建生产基地并年底前量产[2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][8] 报告的核心观点 - 2024年前三季度报告研究的具体公司营收和归母净利润双增，虽毛利率和净利率短期承压，但维持高毛利得益于集成与研发能力获认可、议价能力强、科学的供应链管理和高毛利OBM业务营收贡献提升 [4] - 公司通过控股子公司鸿通科技介入智能座舱业务，鸿通科技技术积淀深厚、有车规认证和实验室认证，在中高端市场竞争力强，营收增长显著且泰国工厂已部分量产 [5] - 公司处于人机交互产业链中游，智能交互一体机为主要产品，可定制开发并提供全流程服务，应用领域广泛，营收增长明显 [6][7] - 预测公司2024 - 2026年收入和EPS，基于公司多方面优势维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 当前股价36.3元，总市值63亿元，总股本175百万股，流通股本168百万股，52周价格范围20.12 - 37.66元，日均成交额163.0百万元 [1] 2024前三季度业绩 - 实现营收18.66亿元，同比增长50.29%；归母净利润1.63亿元，同比增长44.11%；毛利率为23.47%，净利率为8.44%，同比 - 8.09pct / - 3.98pct [4] 控股鸿通科技 - 主营车载智能座舱设备及销售，产品有仪表屏总成等，与多家车厂定点合作，2012年成为美国最大新能源汽车厂供应链，有技术积淀，取得车规认证和实验室认证，2017年起为新能源汽车整车厂提供方案，截至2024年三季度末营收6.22亿元，较上年同期增长近162.45%，泰国工厂部分产品量产 [5] 深耕智能交互一体机 - 处于人机交互产业链中游，可定制开发产品并提供全流程服务，应用于多个领域，旗下触控屏电脑/工控一体机和智能交互产业电脑一体机有优势，截至2024上半年营收3.65亿元，较上年同期增长60.73% [6][7] 盈利预测 - 2024 - 2026年收入分别为26.60、34.94、43.75亿元，EPS分别为1.66、1.68、2.03元，当前股价对应PE分别为21.8、21.6、17.9倍 [8] 财务数据预测 |预测指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |主营收入（百万元）|1,337|2,660|3,494|4,375| |增长率（%）|-26.2%|99.0%|31.3%|25.2%| |归母净利润（百万元）|178|292|294|356| |增长率（%）|-31.7%|63.7%|0.8%|21.0%| |摊薄每股收益（元）|1.09|1.66|1.68|2.03| |ROE（%）|11.1%|16.5%|15.3%|17.0%|[10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][8] 报告的核心观点 - 2024年前三季度报告研究的具体公司业绩亮眼，营收净利双增，虽盈利能力短期承压，但集成与研发能力获市场高度认可，议价能力强，供应链管理科学，高毛利OBM业务营收贡献提升 [4] - 公司通过控股子公司鸿通科技介入智能座舱业务，鸿通科技技术积淀深厚、有车规认证和实验室认证，在中高端市场竞争力强，营收增长显著，泰国工厂已部分量产 [5] - 公司深耕智能交互一体机，可提供全流程服务，产品应用领域广泛，近年主力发展产品价值高，截至2024年上半年营收增长明显 [6][7] - 预测公司2024 - 2026年收入和EPS增长，基于公司多方面优势维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 当前股价36.3元，总市值63亿元，总股本175百万股，流通股本168百万股，52周价格范围20.12 - 37.66元，日均成交额163.0百万元 [1] 2024年前三季度业绩 - 实现营收18.66亿元，同比增长50.29%；归母净利润1.63亿元，同比增长44.11% [4] - 毛利率为23.47%，净利率为8.44%，同比 - 8.09pct / - 3.98pct [4] 控股鸿通科技业务情况 - 鸿通科技主营车载智能座舱设备及销售，产品有仪表屏总成等，与多家车厂定点合作 [5] - 自2012年进入美国最大新能源汽车厂供应链，在多方面有技术积淀，取得IATF 16949车规认证和ISO 17025国家实验室认证 [5] - 2017年起以一级供应商身份为车企提供方案，在中高端市场竞争力强 [5] - 截至2024年三季度末，营收规模（未经审计）为6.22亿元，较上年同期增长近162.45%，泰国工厂已部分量产 [5] 智能交互一体机业务情况 - 公司处于人机交互产业链中游，智能交互一体机为主要产品，可定制开发，提供全流程服务，应用领域广泛 [6] - 旗下触摸屏电脑/工控一体机产品经验与能力整合好，智能交互产业电脑一体机产品价值高 [6] - 截至2024年上半年，智能交互一体机营收3.65亿元，较上年同期增长60.73% [6][7] 盈利预测 - 预测2024 - 2026年收入分别为26.60、34.94、43.75亿元，EPS分别为1.66、1.68、2.03元，当前股价对应PE分别为21.8、21.6、17.9倍 [8] 财务数据预测 |预测指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|1,337|2,660|3,494|4,375| |增长率（%）|-26.2%|99.0%|31.3%|25.2%| |归母净利润（百万元）|178|292|294|356| |增长率（%）|-31.7%|63.7%|0.8%|21.0%| |摊薄每股收益（元）|1.09|1.66|1.68|2.03| |ROE（%）|11.1%|16.5%|15.3%|17.0%|[10] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标预测 - 涵盖流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债等资产负债表项目，营业收入、营业成本等利润表项目，以及净利润、折旧摊销等现金流量表项目的预测 [11] - 主要财务指标包括成长性、盈利能力、偿债能力、营运能力、每股数据等方面的预测 [11]

纪要涉及的公司 宸展光电 纪要提到的核心观点和论据 1. **业务布局与合作** - 专注触控屏业务，自2012年成为特斯拉主控屏供应商，寻求进入特斯拉机器人业务，尤其是人形机器人领域，但短期内对利润和营收影响不大[3] - 定位硬件集成商，采购和集成触觉传感器，初期目标欧美市场，与汉威科技、巍华新材及深圳和杭州初创企业合作研发相关项目[4] - 关注机器人使用屏幕和电子屏及相关技术在不同领域应用，优势是个性化定制，致力于连接中国供应链与欧美客户[9] 2. **市场应用与营收预期** - 短期内人形机器人量产有限，消费类市场如成人玩具、床垫等领域触觉传感器有量产潜力，零售行业应用易规模化并提升营收[4][7] - 预计2025年营收达28亿，净利润超2亿，车载显示业务营收12亿，同比增长50%-60%，受益于特斯拉供应占比提升和国内新车型落地；ODM/OBM业务营收16亿，同比增长20%-30%，增长源于头部客户占比增加、新客户引入及日本市场拓展，自有品牌保持高速增长[4] - 未来三年（2027 - 2028年）希望实现70亿营收目标，车载显示贡献超35亿，净利润率目标7%-10%[13] 3. **泰国工厂情况** - 泰国工厂转场致车载显示业务亏损3000 - 4000万元，目标今年避免亏损，虽面临量产、质量管控及工人管理挑战，但有信心解决[14] - 产能分厦门搬迁和新增两部分，特斯拉一条产线产能6万台已建好并逐步爬坡，Libra每月提供1万台产能，Lucy产能也能满足需求，新增一体机生产线产能2 - 3万台[17] - 2025 - 2027年增加新制程安排，承接LG、三星和夏普海外转移产能，预计今年四季度量产，供给北美传统车厂，业务毛利高且市场容量大[18] 4. **财务与业务增速** - 2024年营收20 - 21亿，净利润约2亿，同比增长20% - 30%；2025年一季度业绩基本与去年持平或略降，因车载显示产能爬坡、股权激励费用计提增加和政府补贴减少，预计下半年业绩同比正增长[12][16] - 2025年上半年一体机业务增速61%，车载显示业务增速188%，未来一体机增速可能放缓，车载显示业务预计增长率40% - 50%，主营业务预计增速20% - 25%[20] 5. **提升营收和毛利率措施** - 增加新制程，丰富产品线，供应主控屏等多种屏幕；主动研发新技术产品，与主机厂合作研发；争取更多采购和设计自主权，提高议价能力[21] - 目标车载业务毛利率达10% - 15%，整体毛利率达33% - 34%[4][24] 6. **产品发展预期** - 产品分一体机、触控显示器和触控模组，一体机占比超40%，随着集成能力提升及AI应用落地，预计增速20% - 25%；显示器占比在自有品牌推广下增加，增速超40%[22] - 通过集成模式开发电子皮肤项目，整体毛利率维持在32% - 33%，若OBM业务比例增加，整体毛利最多不超35%，车载业务提升也有望推动整体毛利上升[23][24] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 对接的一家初创公司2024年收入几百万，2025年预计收入一千多万，90%来自零售，正在对接的日本企业保守估计需求量达几十万台，特斯拉2025年出货量预计两千多台，后年翻倍到四千多台[8] 2. 与主机厂沟通进展慢，触觉传感器非其优先解决问题，高成本限制大规模应用，各方都在寻找合作机会绑定供应链[10] 3. 谨慎拓展新业务，确保与主营业务关联，保持与特斯拉和理想汽车等长期合作关系并提升供应占比，根据市场变化调整[11] 4. 商用显示与工控机业务40%出口美国，征收关税整体不到10%，可通过泰国产地规避光电显示产品关税问题[19] 5. 电子皮肤产品未推向市场，处于技术研发阶段，成人用品毛利率超50%，床垫等产品毛利率30% - 40%，应用于人形机器人领域毛利可能更高，新应用方向达几十万级规模毛利率可能下降[25] 6. 集成电子皮肤主要成本是制造成本，高毛利业务目前由周边公司配合完成[26][27] 7. 2025年从零售端获得可观收入不太现实，需探索新应用场景如海外市场[28]

投资交易 - 萨摩亚宸展拟出售不超600万股ITH股份，占比1.22%[2] - 2023年12月26日完成1000万美元对ITH增资，获配1000万股[3] - 2024年11月26日ITH上市，上市后萨摩亚宸展持股占比2.03%[4] 交易获利 - 截至2024年12月12日，出售277.20万股获利1376.442万元，占比7.72%[4] - 截至2025年2月6日，累计出售400万股获利2048.97万元，占比11.50%[5] - 预计本次交易利润约3743.97万元，十二个月内累计利润不超50%[6] ITH财务 - ITH注册资本为新台币4923966千元[7] - 2024年9月30日，资产25279403新台币千元，负债8292175新台币千元，净资产16987228新台币千元[9] - 2024年1 - 9月，营收17119628新台币千元，营业利润1946665新台币千元，净利润1763214新台币千元[9] 交易影响 - 本次交易利于提高公司资产流动性及效率，优化财务结构，降低投资风险[10]

公司决策 - 第三届董事会第八次会议于2025年3月4日召开，8位董事全到[1] - 同意全资子公司出售ITH Corporation不超600万股股份[2] - 出售股份占ITH总股本1.22%[2] 财务影响 - 预计本次交易产生利润约3743.97万元[2] - 十二个月内出售该股份利润不超上年度净利润50%[2] 流程相关 - 本次交易无需股东大会审议[3] - 同日披露《关于拟出售参股公司股权的公告》[5] - 出售议案表决8票赞成，0票反对和弃权[5]

业绩总结 - 出售ITH股份400万股获利2048.97万元，占上年度净利润11.50%[2] 市场扩张和并购 - 2024年12月13日同意子公司萨摩亚宸展减持ITH股份不超400万股，占0.81%[1] - 出售后公司仍持有ITH股份600万股，占1.22%[2]

2024 年第四次临时股东大会的法律意见 京天股字（2024）第 697 号 致：宸展光电（厦门）股份有限公司 宸展光电（厦门）股份有限公司（以下简称"公司"）2024 年第四次临时股东大 会（以下简称"本次股东大会"）采取现场投票与网络投票相结合的方式，现场会议 于 2024 年 12 月 30 日（星期一）下午 16:00 在福建省厦门市集美区杏林南路 60 号 宸展光电（厦门）股份有限公司会议室召开。北京市天元律师事务所（以下简称"本 所"）接受公司聘任，指派本所律师通过视频连线的方式参加本次股东大会的现场 会议，并根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、《上市公 司股东大会规则》（以下简称"《股东大会规则》"）以及《宸展光电（厦门）股份 有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）等有关规定，就本次股东大会的召集、 召开程序、出席现场会议人员的资格、召集人资格、会议表决程序及表决结果等事 项出具本法律意见。 为出具本法律意见，本所律师审查了《宸展光电（厦门）股份有限公司第三届 董事会第七次会议决议的公告》、《宸展光电（厦门）股份有限公司第三届董事会 第六次会议决议的公告》、《宸展光电（厦 ...