业绩表现 - 2025年上半年公司实现营收7.87亿元，同比增长21.93%，归母净利润1.13亿元，同比增长20.72%，扣非归母净利润0.97亿元，同比增长33.39% [1] - 分产品看，微型传动系统营收4.98亿元同比增长20.51%，精密注塑件营收2.39亿元同比增长16.25%，精密模具及其他营收0.50亿元同比增长88.52% [1] - 分区域看，境内营收6.93亿元同比增长30.91%，境外营收0.94亿元同比下降19.16% [1] - 25Q2单季度营收4.19亿元同比增长25.93%，归母净利润0.59亿元同比增长52.28%，扣非归母净利润0.50亿元同比增长74.75% [1] 盈利能力与费用 - 2025年上半年毛利率31.97%同比提升0.74个百分点，主要因高毛利率精密零件业务占比增长且其毛利率提升 [2] - 分业务毛利率，微型传动系统27.61%同比下降1.89个百分点，精密零件43.79%同比提升5.82个百分点 [2] - 期间费用率18.28%同比下降1.14个百分点，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为4.18%/5.98%/-2.22%/10.35% [2] - 研发费用0.81亿元，研发费用率10.35% [2] 财务与运营状况 - 截至2025年上半年末存货2.16亿元，较年初增长17.22%，主要因原材料及在产品备货增加 [3] - 2025年上半年经营活动净现金流0.47亿元，同比下降29.52% [3] 产品与技术进展 - 2025年7月15日发布DM系列17-20自由度全驱动灵巧手及LM系列6自由度欠驱动灵巧手 [4] - DM系列手指根部采用自研空心杯电机（功率密度＞0.5W/g），指关节采用步进电机，传动采用一级行星齿轮箱减速（最小可做到10mm）及滚珠丝杠+推杆结构 [4] - LM系列采用无刷直流电机具备自锁能力，传动采用连杆结构 [4] 盈利预测与估值 - 东吴证券维持2025-2027年归母净利润预测为2.70/3.32/4.15亿元，对应动态PE分别为108/88/70倍 [4] - 东北证券预测2025年归属净利润2.65亿元，对应预测PE110.72倍，近三年预测准确度均值79.52% [5] - 最近90天内共有6家机构给出评级，其中买入评级3家、增持评级3家，目标均价118.0元 [7]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入7.87亿元，同比增长21.93% [1] - 归母净利润1.13亿元，同比增长20.72% [1] - 第二季度单季营收4.19亿元，同比增长25.93%，归母净利润5856.12万元，同比增长52.28% [1] - 扣非净利润9669.75万元，同比增长33.39% [1] 盈利能力指标 - 毛利率31.97%，同比提升2.72个百分点 [1] - 净利率14.4%，同比下降0.99个百分点 [1] - 每股收益0.47元，同比增长20.51% [1] - 历史净利率14.76%，显示产品附加值较高 [3] 资产与负债状况 - 货币资金3.04亿元，同比增长53.33% [1] - 应收账款5.01亿元，同比增长41.59% [1] - 有息负债1.58亿元，同比增长126.47% [1] - 现金资产状况被评价为非常健康 [3] 现金流与资本效率 - 每股经营性现金流0.19元，同比下降29.89% [1] - ROIC为5.9%，资本回报率一般 [3] - 历史ROIC中位数13.1%，2021年最低为3.8% [3] - 应收账款/利润比率达222.38% [3] 费用结构 - 三费总额6240.29万元，占营收比例7.93%，同比上升4.63% [1] - 销售费用、管理费用、财务费用合计占比较上年有所增加 [1] 基金持仓动态 - 华商元亨混合A持有57.29万股，进行减仓操作 [4] - 平安先进制造等5只基金新进十大持仓 [4] - 方正富邦远见成长等2只基金增持 [4] - 华商元亨混合A近一年净值上涨126.76% [4] 业绩预期与商业模式 - 分析师普遍预期2025年净利润2.7亿元，每股收益1.13元 [3] - 业绩主要依靠资本开支驱动，需关注资本开支项目效益 [3] - 公司上市时间不满10年，财务历史数据参考性有限 [3]

卧龙电驱港股上市申请 - 卧龙电驱于8月13日向港交所主板递交上市申请 联席保荐人为中金公司、华泰国际和广发证券(香港) [1] - 公司是全球领先的电驱动系统解决方案提供商 2024年上半年营收突破80亿元人民币 [1] - 按2024年收入计 公司在全球防爆电驱动系统市场排名第一(市场份额4.5%) 工业电驱动系统市场排名第四(市场份额2.8%) 暖通电驱动系统市场排名第五(市场份额2.0%) [1] 港股市场融资动态 - 2024年港股股权融资规模达2879.82亿港元 同比增长350.56% [3] - 人工智能、机器人、新能源与新材料、高端制造等科技板块成为资本关注焦点 [3] - 工业自动化与机器人企业呈现密集递表趋势 包括越疆机器人、歌尔微电子、翼菲智能、兆威机电和卧龙电驱等企业 [3] 工业自动化企业上市案例 - 越疆机器人于2023年12月23日在港交所上市 按2023年出货量计在中国协作机器人公司中排名第一 全球排名前二 [5] - 极智嘉于2024年7月9日在港交所上市 连续6年蝉联全球最大仓储履约AMR机器人解决方案提供商 2021-2024年毛利从0.8亿元提升至8.4亿元 [6] - 埃斯顿于2025年6月27日递交港交所申请 按2024年收入计为全球第六大工业机器人解决方案供应商(市场份额1.7%) [11] - 翼菲智能2022-2024年营业收入分别为1.62亿元、2.01亿元和2.68亿元 但连续三年净亏损 [12] 产业链相关企业上市动态 - 仙工智能于2025年5月27日递交招股书 2023-2024年连续两年全球机器人控制器销量排名第一 [9] - 兆威机电于2025年6月18日递交招股书 专注于微型驱动系统方案解决 [10] - 立讯精密于2025年7月2日公告拟赴港上市 2025年上半年预计归母净利润64.75-67.45亿元 同比增长20%-25% [13] - 歌尔微电子于2024年7月21日递交上市申请 按2024年销售额计为全球第五大智能传感交互解决方案提供商(市场份额2.2%) 全球第一大声学传感器提供商(市场份额43.0%) 累计传感器出货量超50亿颗 [14] 港股上市驱动因素 - 港交所18C章允许未盈利科技企业以技术潜力为核心估值依据 FINI机制缩短审核周期 [17] - A股IPO收紧与港股制度包容性形成对比 企业基于成本、效率和融资规模考量选择港股 [18] - 香港作为国际金融枢纽为企业提供全球化跳板 助力海外扩张和品牌建设 [19] - 2024年上半年港股IPO募集金额达1067亿港元 较2023年同期的135亿港元大幅上升688.56% [16]

机构持股概况 - 截至2025年8月27日，37家机构投资者合计持有兆威机电1.20亿股，占总股本比例达49.95% [1] - 前十大机构投资者包括深圳前海兆威金融控股有限公司、香港中央结算有限公司等，合计持股比例达49.62% [1] - 前十大机构持股比例较上一季度下降4.58个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 4只公募基金较上季度减持，包括永赢先进制造智选混合发起A、鹏华碳中和主题混合A等，合计减持比例达1.61% [2] - 13只新披露持仓公募基金出现，主要包括南方中证1000ETF、融通新能源灵活配置混合A/B等 [2] - 44只公募基金未再披露持仓，包括华商元亨混合A、华安逆向策略混合A等 [2] 外资持仓变动 - 香港中央结算有限公司作为唯一外资机构减持，持股减少占比达0.57% [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][5] 核心观点 - 公司2025H1营收和盈利持续增长 收入7.87亿元同比+21.93% 归母净利润1.13亿元同比+20.72% [1] - 2025Q2归母净利润同比+52.28% 主要因去年同期费用率较高 利润基数较低 [1] - 在精密传动领域技术积累深厚 灵巧手产品不断丰富 多领域创新产品持续推进 [1][4] - 加速布局人形机器人、医疗科技、XR等新兴领域 已推出胰岛素注射泵、骨科手术清洗泵等产品 [2] 财务表现 - 2025H1分业务收入：微型传动系统4.98亿元同比+20.51%占比63.25% 精密注塑件2.39亿元同比+16.25%占比30.44% 精密模具及其他0.50亿元同比+88.52%占比6.31% [2] - 2025H1毛利率31.97%同比+0.74pct 净利率14.40%同比-0.14pct [3] - 期间费用率18.28%同比-1.25pct 其中销售费用率4.18%同比-0.26pct 管理费用率5.98%同比+0.22pct 财务费用率-2.22%同比+0.29% 研发费用率10.35%同比-1.48% [3] 技术创新与产品发展 - 依托"1+1+1"协同创新体系 加快传动系统、微电机系统与电控系统融合 攻克4mm无刷空心杯电机、小模数齿轮精密加工等关键技术 [4] - 2025年7月发布新一代仿生灵巧手系列产品DM17与LM06 DM17采用全直驱方案具备17个主动自由度 LM06采用连杆方案具备6个自由度和20公斤级抓握负载 [4] - 与博世、比亚迪、理想、长安等头部客户保持深度合作 持续提升客户黏性 [4] - 积极拓展XR、医疗科技、工业智造及机器人等新兴市场 推出胰岛素注射泵、骨科手术清洗泵、5G基站RCU模组等创新产品 [4] 盈利预测与估值 - 维持2025-2027年归母净利润预测为2.54/3.15/3.93亿元 [5] - 2025-2027年EPS预测为1.06/1.31/1.64元 [11] - 当前股价121.69元 对应2025-2027年PE为115.15/92.84/74.30倍 PB为8.57/7.99/7.34倍 [11] 基本数据 - 市值292.30亿元人民币 [8] - 52周价格区间34.61-162.58元 [8] - BVPS 13.69元 [8]

募集资金基本情况 - 首次公开发行人民币普通股2,667万股，每股发行价格75.12元，募集资金总额200,345.04万元，扣除发行费用16,982.47万元后，募集资金净额为183,362.57万元 [1] - 保荐机构招商证券于2020年11月30日将扣除保荐承销费15,026.37万元后的剩余募集资金185,318.67万元汇入验资账户 [1] - 截至2025年6月30日，以前年度已使用募集资金138,177.92万元，包含置换预先投入募投项目自筹资金的15,950.33万元 [2] 募集资金存放和管理情况 - 公司与中国银行、招商银行等金融机构签订《募集资金三方监管协议》和《募集资金四方监管协议》，协议符合监管要求且履行正常 [3] - 公司保障保荐机构、独立董事及监事会对募集资金使用和管理的监督权，保荐机构可随时查询专户资料 [4] - 截至2025年6月30日，部分募集资金专项账户已注销，尚未使用的募集资金余额为174.03万元，全部存放于专户 [5][13] 募集资金实际使用情况 - 2025年上半年使用募集资金182.57万元，全部用于募投项目，累计使用募集资金138,360.49万元 [6] - 募集资金投资项目的实施地点和实施方式均未发生变更 [6][7] - 募集资金到位前，公司先行投入自筹资金16,425.87万元，实际置换金额为15,950.33万元，置换工作已于2020年12月完成 [8] 节余募集资金使用情况 - 2021年"松岗生产基地技改升级项目"和"补充流动资金项目"完成，节余募集资金转入基本户永久补充流动资金，节余金额低于项目净额的1% [11] - 2023年"兆威机电产业园建设项目"和"研发中心建设项目"结项，节余募集资金永久补充流动资金，经董事会、监事会、股东会审议通过 [11][12] 其他募集资金相关事项 - 2025年上半年不存在用闲置募集资金补充流动资金、进行现金管理、超募资金使用及变更募集资金投资项目的情况 [9][10][13][15] - 公司募集资金使用及披露符合监管规定，不存在违规情形 [16] 公司治理及重要事项 - 公司完成2024年限制性股票和股票期权激励计划的部分回购注销，注销限制性股票7,000股和股票期权7,000份 [24][25][26] - 2024年度利润分配方案为每10股派发现金红利2.85元，共派发现金红利68,457,997.50元，不送红股且不转增股本 [27] - 公司完成董事会及监事会换届，补选独立董事和职工代表董事，并取消监事会 [28] - 续聘立信会计师事务所为2025年度审计机构 [29] 股东持股及资本运作 - 股东清墨投资计划减持不超过3,603,052股（占总股本1.50%），实际减持3,200,000股（占总股本1.33%），减持计划已实施完毕 [30] - 公司筹划发行H股股票并在香港联交所上市，已向香港联交所递交申请材料，并向中国证监会报送备案申请 [31] 半年度报告及董事会决议 - 公司编制2025年半年度报告及摘要，内容真实、准确、完整，符合监管要求 [35][37] - 董事会审议通过2025年半年度募集资金存放与使用情况专项报告 [38][40]

财务表现 - 上半年营业收入7.87亿元 同比增长21.93% [2] - 归母净利润1.13亿元 同比增长20.72% [2] - 第二季度营业收入4.19亿元 同比增长25.93% [2] - 第二季度归母净利润5856.12万元 同比增长52.28% [2] - 研发投入8140.08万元 保持稳步增长 [2] 业务布局 - 是全球领先的微型传动及驱动系统解决方案提供商 [2] - 产品应用于智能汽车、消费及医疗科技、先进工业及智造、机器人四大高增长领域 [2] - 为博世、华为、比亚迪、小米等知名企业提供定制化解决方案 [2] 机器人领域进展 - 2025年7月发布新一代仿生灵巧手系列产品DM17与LM06 [3] - DM17采用全直驱方案 具备17个主动自由度 集成电子皮肤传感器 [3] - LM06采用连杆方案 具备6个自由度 支持20公斤级抓握负载 [3] 产能扩张 - 苏州兆威驱动产业园主体工程进入装修收尾阶段 [3] - 美国兆威与德国兆威稳步运营 支持全球扩张战略 [3]

财务表现 - 公司实现营业收入7.87亿元 同比增长21.93% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.13亿元 同比增长20.72% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9669.75万元 同比增长33.39% [1] 每股指标 - 基本每股收益0.47元 [1]

募集资金情况 - 公司首次公开发行2667万股，每股发行价75.12元，募集股款20.03亿元，净额18.34亿元[1] - 截至2025年6月30日，累计使用募集资金13.84亿元，本年度使用182.57万元[2] - 截至2025年6月30日，募集资金余额为174.03万元，存放于工行深圳福永支行[3][6] 项目投入与效益 - 兆威机电产业园建设项目承诺投资91,292.57万元，累计投入49,681.63万元，进度54.42%，本年度效益42,154.18万元[24] - 松岗生产基地技改升级项目承诺投资14,230.00万元，累计投入14,230.00万元，进度100.00%[24] - 研发中心建设项目承诺投资7,840.00万元，累计投入4,448.86万元，进度56.75%[24] - 补充流动资金项目承诺投资70,000.00万元，累计投入70,000.00万元，进度100.00%[24] 项目节余情况 - 兆威机电产业园建设项目节余47,197.21万元，节余比例51.70%[18] - 研发中心建设项目节余3,939.52万元，节余比例50.25%[18] - 松岗生产基地技改升级项目及补充流动资金项目结余分别为41.02万元、657.27万元，因利息收入[25] 其他资金情况 - 募集资金到位前，公司先行投入自筹资金1.64亿元，实际置换1.59亿元[10] - 2025年上半年无闲置募集资金补流和现金管理情况[11][12] - 截至2025年6月30日，不存在超募资金使用情况[16] - 截至2025年6月30日，使用募集资金买的理财产品未到期金额为0元[25]

整体资金情况 - 2025年期初往来资金余额总计47700.26万元[2] - 2025年半年度往来累计发生金额（不含利息）7526.99万元[2] - 2025年半年度往来资金利息7526.99万元[2] - 2025年半年度偿还累计发生金额8706.95万元[2] - 2025年半年期末往来资金余额46520.30万元[2] 子公司资金情况 - 东莞市兆威机电有限公司2025年期初往来资金余额30203.83万元[2] - 东莞市兆威机电有限公司2025年半年度往来资金利息27.10万元[2] - 东莞市兆威机电有限公司2025年半年度偿还累计发生金额8704.40万元[2] - 东莞市兆威机电有限公司2025年半年期末往来资金余额21526.52万元[2] - 苏州兆威驱动有限公司2025年半年期末往来资金余额24984.78万元[2]