核心观点 - 报告提出关注火电低位配置价值和充电桩、光伏等基础设施的投资机会 [2][4] - 火电企业建投能源2025年前三季度业绩表现亮眼，归母净利润同比大幅增长232% [2] - 国家政策推动充电设施建设目标明确，并鼓励可再生能源消费和电力市场化 [2][4] 行业核心数据 - 2025年8月电网代购电价同比下降2%，环比上升1.3% [1][3] - 截至2025年10月17日，动力煤秦皇岛5500卡平仓价为748元/吨，周环比上升39元/吨 [1][3] - 2025年1-7月全社会用电量5.86万亿千瓦时，同比增长4.5% [1][3] - 2025年1-7月累计发电量5.47万亿千瓦时，同比增长1.3%，其中火电、水电分别下降1.3%、4.5%，核电、风电、光伏分别增长10.8%、10.4%、22.7% [1][3] - 2025年上半年新增装机容量中，风电和光伏同比大幅增长99%和107% [3] 政策动态 - 国家发改委发布《电动汽车充电设施服务能力"三年倍增"行动方案（2025—2027年）》，目标到2027年底建成2800万个充电设施 [2] - 国家发改委发布《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法（征求意见稿）》，鼓励通过多种方式提高可再生能源消费比重 [2] 投资建议 - 火电领域推荐关注京津冀地区相关公司，如建投能源、京能电力、大唐发电 [4] - 充电桩设备领域建议关注特锐德、盛弘股份等公司 [4] - 光伏资产和充电桩资产价值重估机会，建议关注南网能源、朗新集团等公司 [4] - 绿电领域因化债推进和国补欠款问题有望解决，建议关注龙源电力H、中闽能源、三峡能源等公司 [4] - 水电领域推荐长江电力，核电领域推荐中国核电、中国广核等公司 [4]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [3] 报告核心观点 - 电力行业方面，新疆与甘肃的新能源机制电价竞价结果呈现分化，反映出运营商可通过主动报价策略优化利润；风电核电增值税政策调整，陆上风电优惠取消而海上风电保留，新核准核电机组不再享受增值税先征即退，但对在建机组短期利润影响有限 [5][9][10] - 天然气行业方面，全球气价窄幅震荡，中国LNG综合进口价格创2021年7月以来新低，主要因长协部分挂钩的原油价格下降；供需宽松格局下，四季度进口成本或维持低位 [5][13][16] - 投资建议聚焦水电、绿电、核电、火电、城燃及环保等高股息或成本改善板块，并关注电源装备、氢能等主题机会 [5][12][31] 电力行业总结 - 新疆机制电价竞价结果：光伏规模36亿千瓦时、电价0.235元/千瓦时；风电规模185亿千瓦时、电价0.252元/千瓦时，均接近竞价上限（0.150~0.262元/千瓦时）[5][9] - 甘肃机制电价竞价结果为0.1954元/千瓦时，贴近竞价下限（0.1954~0.2447元/千瓦时），与新疆形成鲜明对比 [5][9] - 陆上风电增值税即征即退50%政策自2025年11月1日起废止，海上风电优惠政策保留至2027年底 [5][10] - 核电增值税调整：2025年10月31日前投产机组政策不变，新核准机组不再享受15年先征后退优惠；在建机组因进项税抵扣，短期利润不受影响 [5][10] - 水电受益于秋汛来水偏丰及降息，绿电环境价值释放，核电核准加速（2025年已核准10台），火电因煤价下跌盈利改善 [5][12] 燃气行业总结 - 截至10月17日，美国Henry Hub现货价格2.82美元/mmBtu，周环比跌2.90%；欧洲TTF现货价格31.75欧元/MWh，周环比跌2.70%；东北亚LNG现货价格11.20美元/mmBtu，周环比涨1.82% [5][13] - 中国LNG综合进口价格截至10月12日当周为2852元/吨，创2021年中以来新低，周环比跌28.28%，主因长协部分成本下降 [5][13] - 美国天然气库存增至37210亿立方英尺，较五年均值高4.3%；欧洲库存水平为五年均值的91.3%，供需整体均衡 [16][20] - 投资主线包括港股城燃企业（如昆仑能源、新奥能源）和天然气贸易商（如新奥股份），受益于成本回落及需求回升 [5][31] 其他行业动态 - 安徽省发布2025-2026年新能源增量项目机制电价竞价通知，竞价上限0.3844元/千瓦时，下限0.2元/千瓦时，执行期12年 [39][41] - 国家发改委明确可再生能源消费最低比重目标，涵盖电力与非电利用种类，强化消纳责任 [42] - 多家公司公布发电数据：长江电力前三季度发电量2351.26亿千瓦时；三峡能源第三季度发电量174.40亿千瓦时，同比增5.78%；中国广核前三季度上网电量1721.79亿千瓦时，同比增3.17% [43]

公司动态 - 中国广核集团新成立中广核粤东（陆丰）核电有限公司 [1] - 新公司注册资本为1亿元人民币 [1] - 中国广核（003816）持有新公司100%股权 [1] 业务范围 - 新公司经营范围包括发电机及发电机组销售 [1] - 经营范围同时涵盖机械设备销售 [1]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“增持”，且维持该评级 [1] 报告核心观点 - 核心观点聚焦于火电板块的低估配置价值以及充电桩、光伏等资产的出海投资机会 [1][4] - 建投能源2025年三季度业绩表现亮眼，归母净利润同比大幅增长，凸显火电低位配置价值 [4] - 国家发改委发布充电设施服务能力三年倍增行动方案，明确到2027年底建成2800万个充电设施的目标，为充电桩基础设施及行业出海带来投资机会 [4] - 可再生能源消费最低比重目标及消纳责任权重制度实施办法征求意见稿发布，推动绿电直连、绿证交易等发展 [4] 行情回顾 - 本周（2025/10/13-2025/10/17）SW公用事业指数下降0.69%，跑赢创业板 [9] - 细分板块中，水电板块表现最佳，上涨1.69%，光伏发电板块跌幅最大，下跌5.09% [9] - 个股方面，建投能源周度涨幅达16.7%，月度涨幅达27.6%，位列涨幅前列 [9][13] 电力板块跟踪 用电量 - 2025年1-7月全社会用电量5.86万亿千瓦时，同比增长4.5%，增速较上半年提升0.8个百分点 [4][14] - 分产业看，第一产业用电量同比增长10.8%，第三产业增长7.8%，第二产业增长2.8%，城乡居民用电增长4.1% [4][14] 发电量 - 2025年1-7月累计发电量5.47万亿千瓦时，同比增长1.3%，增速较上半年提升0.5个百分点 [4][22] - 分电源看，火电发电量同比下降1.3%，水电下降4.5%，核电增长10.8%，风电增长10.4%，光伏增长22.7% [4][22] 电价 - 2025年8月电网代购电价（算术平均数）为388元/兆瓦时，同比下降2%，环比上升1.3% [4][39] 火电 - 截至2025/10/17，动力煤秦皇岛港5500卡平仓价为748元/吨，周环比上升39元/吨，同比下降10.95% [4][44][45] - 2025年上半年火电新增装机容量2578万千瓦，同比增长41.3% [4][47] 水电 - 截至2025/10/17，三峡水库站水位170.55米，蓄水水位正常；入库流量16000立方米/秒，同比上升48.15%；出库流量14600立方米/秒，同比上升102.78% [4][53] - 2025年上半年水电新增装机容量393万千瓦，同比下降21.2% [4][59] 核电 - 2024年核电行业核准11台机组，2019年至2024年累计核准46台，行业呈现“安全积极有序发展”趋势 [4][69][71] - 截至2025年6月30日，核电累计装机容量0.61亿千瓦，同比增长4.9% [4][73] 绿电（风电、光伏） - 2025年1-6月，风电新增装机容量5139万千瓦，同比增长99%；光伏新增装机容量21221万千瓦，同比增长107% [4][78] - 截至2025年6月30日，风电累计装机容量5.7亿千瓦，同比增长23%；光伏累计装机容量11亿千瓦，同比增长54% [4][78] 投资建议 - 火电板块推荐关注京津冀区域投资机会，建议关注建投能源、京能电力、大唐发电 [4] - 充电桩设备领域建议关注特锐德、盛弘股份 [4] - 光伏资产、充电桩资产价值重估机会，建议关注南网能源、朗新集团 [4] - 绿电板块建议关注龙源电力H、中闽能源、三峡能源、龙净环保 [4] - 水电板块重点推荐长江电力，核电板块重点推荐中国核电、中国广核，建议关注中广核电力H [4]

股价与资金流向 - 10月20日盘中股价下跌2.02%至3.88元/股，成交额1.79亿元，换手率0.12%，总市值1959.35亿元 [1] - 当日主力资金净流出1673.72万元，特大单净卖出1069.2万元，大单净卖出604.52万元 [1] - 公司今年以来股价下跌3.84%，但近期表现向好，近5日、20日、60日分别上涨1.31%、4.30%和5.15% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为核电站的建设、运营、管理及电力销售，电力销售贡献主营业务收入的78.27% [1] - 2025年上半年营业收入为391.67亿元，同比微降0.53%，归母净利润为59.52亿元，同比下降16.28% [2] - A股上市后累计派现260.57亿元，近三年累计派现139.38亿元 [3] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数为23.63万户，较上期减少1.50%，人均流通股增加1.53%至168,532股 [2] - 香港中央结算有限公司作为第二大流通股东，持股较上期减少8.58亿股至81.07亿股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF和易方达沪深300ETF持股分别增加1222.36万股和999.13万股，而华夏沪深300ETF退出十大流通股东之列 [3] 行业与概念属性 - 公司所属申万行业为公用事业-电力-核力发电 [1] - 概念板块涵盖中特估、中字头、央企改革、绿色电力、核污染防治等 [1]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“增持”（维持）[5] 报告核心观点 - 火电第三季度业绩持续向好，煤价反弹有助于提升“稳电价”预期，水电受益于秋汛来水改善，叠加市场风格切换，具备配置价值 [5][14] - 风电、核电税收优惠政策调整，海上风电优势凸显 [5][13][14] - 储能政策频出，容量补偿机制尚有完善空间，调节性电源价值凸显，建议关注火电板块及火电灵活性改造龙头，同时布局低估绿电板块 [5] 本周行情回顾 - 本周（10月13日至10月17日）上证指数报收3,839.76点，下降1.47%，沪深300指数报收4,514.23点，下降2.22% [1][63] - 中信电力及公用事业指数报收3,111.48点，下降0.43%，跑赢沪深300指数1.79个百分点，在30个中信一级板块涨跌幅榜中位列第6 [1][63] - 电力及公用事业板块上市公司超半数股价下降 [1][63] - 个股方面，涨幅前五为：建投能源（16.71%）、穗恒运A（10.74%）、赣能股份（5.94%）、京能电力（5.48%）、国投电力（4.33%）[67] 行业细分领域观点 火电 - 第三季度港口煤价均价为673元/吨，同比下跌180元/吨，叠加迎峰度夏用电高峰，推动火电企业第三季度业绩向好 [14] - 建投能源发布公告，第三季度归母净利润预增232% [14] - 当前寒潮来袭，港口煤价反弹至739元/吨，国资委强调稳电价、稳煤价，煤价反弹有助于稳定对2026年长协电价的预期 [14] 水电 - 秋汛期间强降水过程多、累计雨量大，10月17日三峡入库流量同比提升48.15%，出库流量同比提升102.78% [14][38] - 来水改善有望带动水电基本面反转，叠加市场风格切换，凸显其配置价值 [5][14] 绿电与碳市场 - 硅料价格持平于51元/千克，主流硅片价格持平于1.48元/片 [50] - 全国碳市场本周（10月13日至10月17日）交易价格较上周下降10.34%，周成交量为303.61万吨，周成交额为1.43亿元，本周最后一个交易日收盘价为52.21元/吨 [57] - 截至2025年10月17日，全国碳市场碳排放配额累计成交量为7.41亿吨，累计成交额为504.80亿元 [57] 税收政策调整 - 风电：自2025年11月1日起至2027年12月31日，对纳税人销售自产的利用海上风力生产的电力产品，实行增值税即征即退50%的政策，陆上风电后续不再享受增值税退税优惠 [3][13] - 核电：对2025年10月31日前已核准但尚未正式商业投产的机组，自正式商业投产次月起10个年度内，实行增值税先征后退政策，退税比例为已入库税款的50%；2025年11月1日后核准的机组不再实行增值税先征后退政策 [4][13] 投资建议与关注标的 - 建议关注火电板块：华能国际（A+H）、华电国际（A+H）、皖能电力、浙能电力、建投能源 [5] - 建议关注火电灵活性改造龙头：青达环保、华光环能 [5] - 推荐布局低估绿电板块，优先关注低估港股绿电及风电运营商，建议关注新天绿色能源、龙源电力、中闽能源、吉电股份等 [5][8] - 把握水核防御属性，建议关注长江电力、国投电力、川投能源、华能水电；核电板块建议关注中国核电和中国广核 [5][8] 行业资讯摘要 - 国家发改委、国家能源局发布《跨省跨区电力应急调度管理办法》，强调市场化手段优先，必要时实施应急调度 [70] - 中国和冰岛发布联合声明，将加强地热和绿色转型合作 [71] - 国家发改委印发《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》，支持电力等重点行业节能降碳改造 [71] - 国家发改委就《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法》征求意见 [72] - 国家发改委等部门发布行动方案，目标到2027年底在全国建成2800万个充电设施 [72] - 我国与全球超140家核聚变科研机构协同创新，推动聚变能发展 [73]

股东大会基本信息 - 中国广核电力股份有限公司于2025年10月16日依次召开了2025年第一次临时股东大会、第二次A股类别股东大会及第二次H股类别股东大会 [1] - 会议召开方式为现场及网络投票相结合，现场会议地点在广东省深圳市深南大道2002号中广核大厦南楼 [3][4] - 会议召集人为公司董事会，由于董事长杨长利先生因工作原因未能主持，会议由董事高立刚先生主持 [4] 会议出席情况 - 出席H股类别股东大会的股东及代理人共2人，代表有表决权股份6,553,300,229股，占公司H股有表决权股份总数的58.702261% [5] - 公司部分在任董事、监事、高级管理人员及律师等出席或列席了会议 [5][6] 议案审议与表决结果 - 临时股东大会上，议案第3项至第5项为特别决议案，均获得出席股东所持表决权的三分之二以上通过，其余普通决议案获过半数通过 [6] - 中国广核集团有限公司作为关联方，就《关于收购惠州公司等四家公司股权的议案》及《关于修订公司持续性关联交易框架协议相关年度交易金额上限的议案》进行了回避表决，共持有29,176,641,375股A股和560,235,000股H股 [6] - A股类别股东大会上的特别决议案获得出席A股类别股东所持表决权的三分之二以上通过 [6] - H股类别股东大会上的特别决议案未获得出席H股类别股东所持表决权的三分之二以上通过 [6] H股类别议案未通过的影响说明 - 未通过的H股特别决议案旨在根据中国证监会2023年新规及港交所相关修订，对《公司章程》及《股东会议事规则》中类别股东会机制进行调整 [7] - 该决议案未通过不影响《公司章程》及《股东会议事规则》的其他内容，也不影响本次临时股东大会批准的其他修订，且不会对公司的日常运营产生影响 [7] 会议合规性确认 - 北京市金杜（深圳）律师事务所为本次股东大会出具法律意见书，认为会议的召集、召开程序、出席人员资格、表决程序及结果均符合相关法律法规及《公司章程》的规定，表决结果合法有效 [7][8][10]

央企研发投入与科技创新 - 十四五以来央企研发经费年均增长约6.5%，连续三年超过1万亿元 [1] - 央企加快布局战略性新兴产业，相关领域投资年均增速超过20%，累计投资达8.6万亿元 [2] - 国资委打造97个原创技术策源地，组建23个创新联合体，AI+专项行动布局应用场景超800个 [2] 航空发动机技术突破 - 中国航发应用TRIZ理论破解滑油金属屑末监测模块在体积适配与监测精度上的核心痛点 [1] - AEF1200涡扇发动机是中国自主研制的第一型大涵道比双转子涡轮风扇发动机，直径接近2米 [1] - 换装新型国产发动机的运-20B航程更远、载重更大、速度更快，供电、液压、防控等系统同步改进 [2] 清洁能源项目进展 - 中广核德令哈100万千瓦光热储一体化项目中80万千瓦光伏发电已并网发电 [2] - 该项目包含20万千瓦光热储能发电，为国内单体规模最大的塔式光热项目，计划于今年年底投产 [2] - 中广核通过专项研发推动大开口熔盐槽式集热技术，提升光热领域核心技术自主化和关键装备国产化水平 [2] 央企资产规模增长 - 中央企业资产总额从十三五末的68.8万亿元增长至2024年底的91万亿元 [3] - 十四五时期央企资产总额年均增速达7.3% [3]

议事规则修订 - 议事规则于2025年10月16日经临时股东大会批准修订[5] 董事会权限 - 董事会有权批准交易涉及资产总额占公司最近一期经审计总资产10%以上等不同比例事项，超一定比例提交股东会审议[11] - 董事会有权批准关联交易金额超一定标准事项，超更高标准提交股东会批准[12] 董事会组成与机构 - 董事会由9名董事组成，含3名独立董事和1名职工董事[16] - 审计与风险管理等各委员会有成员数量、开会要求等规定[17][18][19][20] 董事会会议 - 董事会每年至少召开4次定期会议，有业绩会议召开时间规定[26][27] - 特定主体提议时应召集临时董事会会议，有通知时间等要求[22][35] - 董事会会议召开有出席人数、表决等规则[37][40] 其他规定 - 董事可要求提供资料，独立董事可聘请机构，费用公司承担[14] - 董事会会议决议等需妥善保存、按规则披露[45][47] - 年度财务预算等八项事项须经审核和批准后实施[50]

股东会召开规定 - 股东年会每年召开1次，需在上一会计年度结束后6个月内举行[8] - 出现特定情形董事会应在2个月内召开临时股东会[8][9] - 单独或合计持股10%以上股东书面要求可召开临时股东会[9][10] - 股东年会提前21日书面通知，临时股东会提前15日书面通知[30] 股东会提案与审议 - 股东会审议批准单独或合计持股1%以上股东提案[18] - 1年内购买、出售重大资产超最近一期经审计总资产30%事项需股东会审议[18] - 单独或合计持股1%以上股东可在股东会召开10日前提临时提案[22] 股东会召集与主持 - 连续90日以上单独或合计持股10%以上股东可自行召集和主持股东会[30] - 审计与风险管理委员会等提议召开临时股东会，董事会10日内反馈[39][42] - 股东会由董事长等主持，不同召集人主持规则不同[54][55] 股东会表决规则 - 股东会选举2名以上董事实行累积投票制[38] - 股东会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过[62] - 股东会特别决议需出席股东所持表决权三分之二以上通过[63] - 类别股东会议决议需经出席会议有表决权的三分之二以上股权表决通过[65] 其他规定 - 变更股东会现场会议召开地点需提前2个工作日通知并说明原因[31] - 表决代理委托书至少提前24小时备置[47] - 会议记录在公司住所保存不少于10年[72]