股东持股与质押情况 - 控股股东大策投资解除质押500万股，占其所持1.54%、总股本0.26%[3] - 傅梅城持股348,135,743股，比例18.31%，质押比例9.05%[2] - 银万全盈31号私募持股10,473,200股，比例0.55%，无质押[2] - 银万全盈32号私募持股3,822,800股，比例0.20%，无质押[4] - 大策投资持股165,000,000股，解除后质押占所持17.12%、总股本6.76%[4] - 所有股东合计持股687,912,763股，已质押占所持36.19%、总股本23.26%[4]

会议时间 - 2024年年度股东大会于2025年5月15日15:00现场召开[1] - 网络投票时间为2025年5月15日9:15 - 15:00[1] - 股权登记日为2025年5月9日[3] - 现场会议登记时间为2025年5月12日9:30 - 11:30，13:30 - 17:00[9] - 深交所交易系统投票时间为2025年5月15日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[18] - 深交所互联网投票系统投票时间为2025年5月15日9:15 - 15:00[19] 会议地点 - 现场会议地点为杭州市西湖区五常港路466号华策中心A座公司会议室[3] - 登记地点为杭州市西湖区五常港路466号华策中心A座浙江华策影视股份有限公司董秘办[9] 会议选举 - 本次会议应选非独立董事6名，独立董事3名[5][7] - 选举非独立董事应选人数为6位，股东选举票数=有表决权股份总数×6[15] - 选举独立董事应选人数为3位，股东选举票数=有表决权股份总数×3[16] - 《关于公司董事会换届选举暨提名第六届董事会非独立董事候选人的议案》应选人数6人[22] - 《关于公司董事会换届选举暨提名第六届董事会独立董事候选人的议案》应选人数3人[23] 会议其他 - 提案12.00、提案13.00为特别决议事项，须经出席会议股东所持有效表决权的三分之二以上通过[6] - 中小投资者指除上市公司董事、监事、高级管理人员和单独或合计持有上市公司5%以上股份股东以外的其他股东[7] - 现场会议联系人张思拓、毛婷婷，电话0571 - 87553075，传真0571 - 81061286[11] - 会议会期半天，出席人员交通、食宿费自理[11] - 网络投票代码为350133，简称华策投票[15] - 2024年度股东大会授权委托书中多项议案选择同意，如《2024年度董事会工作报告》等[21]

Sora(文生视频)概念板块表现 - 截至5月7日收盘，Sora概念下跌0.80%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内28只个股下跌，*ST天择跌停，群兴玩具、万兴科技、恒锋信息等跌幅居前 [1] - 6只个股上涨，天娱数科涨停(10.04%)，福石控股、大恒科技分别上涨1.19%、0.67% [1] 今日概念板块涨跌幅对比 - 涨幅前五概念：兵装重组概念(+5.31%)、成飞概念(+4.93%)、转基因(+3.71%)、玉米(+3.40%)、大豆(+3.29%) [1] - 跌幅前五概念：中国AI 50(-0.88%)、华为盘古(-0.85%)、Sora概念(-0.80%)、财税数字化(-0.73%)、智谱AI(-0.71%) [1] 主力资金流向 - 板块整体净流出3.68亿元，28只个股遭主力抛售 [1] - 净流出前十个股：金财互联(-8908.68万元)、浙数文化(-6959.41万元)、华策影视(-5323.89万元)、万兴科技(-4603.41万元)、凌云光(-4159.55万元) [1][2] - 净流入前三个股：天娱数科(+2.67亿元)、福石控股(+1200.22万元)、新华网(+986.91万元) [1][2] 个股交易数据 - 换手率最高：天娱数科(24.92%)、恒锋信息(14.33%)、超讯通信(10.79%) [1][2] - 主力净流出超3000万元共10只，包括昆仑万维(-3912.18万元)、数码视讯(-3714.06万元)等 [1][2] - 净流出金额最低个股：吉视传媒(-10.82万元)、华扬联众(-42.06万元) [2]

生态保护与修复 - 西溪湿地从20世纪90年代的污染状态通过2003年启动的综合保护工程实现生态逆转，划定生态保育区并限制人类活动[11] - 实施"金镶玉"发展模式，以湿地为核心、城市为外围进行一体化规划，20年来鸟类从79种增至224种，维管束植物从221种跃至971种[11][13] - 2021-2035年新一轮总规实施三基鱼塘清淤项目，疏通湿地水系并入选浙江省生态修复优秀案例[12][13] 数字化治理 - 2024年3月上线全国首个湿地数字化试点"智治中心"，集成数字孪生和物联网技术，实现水质动态监测、鸟类AI识别及旱化预警[14] - 部署36套智能设备全天候监测生态数据，无人机每月两次全域扫描，水质监测准确率达85%以上，实时核算湿地碳收支[14] - "五一"期间通过智慧系统预判客流高峰，单日入园6.8万人次时有效分流游客[15] 文旅融合与经济效益 - 形成六大民俗品牌活动体系，如火柿节、龙舟节等，2024年花朝节创单日7.5万人次客流纪录[10][17] - 2005-2024年累计入园6500万人次，总收入28亿元，近年年收入稳定约2亿元，引入华策影视等文创企业形成产业集群[18] - 开发"渔夫之旅""观鸟研学"等体验项目，打造"西溪柿子"等生态农产品，构建"生态+农业+文旅"融合模式[18] 文化IP创新 - 建成水浒文化展示馆展出660件藏品，结合3D声光秀活化传统文化，蔡志忠美术馆收藏400余件水浒主题漫画[19] - 推出"好汉游""伢儿游""甜蜜游"三条主题线路，融合古风体验与生态游览，吸引年轻群体参与国风创作[19][21] - 联合高校成立西溪研究院出版79册研究专著，博物馆举办互动式展览系统展示湿地保护成果[19]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 华策影视作为头部内容创作公司全面拥抱AI等新技术，新质生产力赋能内容可期 短期看优质内容持续供给，中长期看文化强国与版权强国双推动下，公司“内容 + 科技”战略落地带来经济与社会效应双升，维持“买入”投资评级[6][8] 根据相关目录分别进行总结 持续夯实内容 发挥长剧优势布局短剧 - 2024年公司主业电视剧制作、发行收入分别为11.94、3.79亿元，收入占比分别为61.55%、19.52%，剧集已具市场品牌效应，公司积极布局短剧业务，建立制作营销模式 2024年中国微短剧市场规模达504亿，预计2027年将超1000亿，当下是较好切入窗口[3] - 2025年一季度公司营业总收入5.86亿元，同比增长231.96%，归母净利润0.921亿元，同比增长206.9%，业绩得益于电视剧销售规模增长，为后续业务发展奠定基础[3] 初试算力 借力AI增强内容价值 - 公司2024年初探算力业务，截至年底算力规模2000P，2024年算力收入0.1795亿元，毛利率25.93% 2025年1月将其作为独立业务单元长期运营，3月设立全资子公司开展算力业务并发展智算服务，未来将扩充算力规模和服务能力[4] 前瞻布局未来产业 保持好奇心 - 公司战略投资智谱华章并建立战略合作，为数字化变革升级提供支持 “有风”“国色”大模型推出构建全球首个影视垂直领域大模型，确立技术领导地位，形成“AI + 本地化”新型范式[5] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年收入分别为22.83、26.07、30.77亿元，归母净利润分别为4.08、5.17、6.46亿元，EPS分别为0.21、0.27、0.34元，当前股价对应PE分别为33.6、26.5、21.2倍[6] 财务指标预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|1,939|2,283|2,607|3,077| |增长率（%）|-14.5%|17.7%|14.2%|18.1%| |归母净利润（百万元）|243|408|517|646| |增长率（%）|-36.4%|67.7%|26.8%|24.9%| |摊薄每股收益（元）|0.13|0.21|0.27|0.34| |ROE（%）|3.3%|5.3%|6.5%|7.6%|[10] 资产负债表预测 |资产负债表|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |流动资产合计|7,812|8,634|9,517|10,250| |非流动资产合计|2,410|1,885|1,870|1,909| |资产总计|10,222|10,519|11,387|12,159| |流动负债合计|2,715|2,715|3,214|3,529| |非流动负债合计|149|158|162|164| |负债合计|2,864|2,873|3,376|3,693| |所有者权益|7,357|7,645|8,011|8,467| |负债和所有者权益|10,222|10,519|11,387|12,159|[11] 利润表预测 |利润表|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入|1,939|2,283|2,607|3,077| |营业成本|1,337|1,508|1,643|1,880| |营业税金及附加|6|9|11|13| |销售费用|151|164|172|188| |管理费用|177|183|207|238| |财务费用|-47|-42|-59|-62| |研发费用|24|28|32|38| |费用合计|305|333|352|403| |资产减值损失|-13|2|4|1| |公允价值变动|17|18|20|21| |投资收益|14|24|29|34| |营业利润|347|551|729|907| |利润总额|346|580|735|918| |所得税费用|68|114|145|181| |净利润|278|465|590|737| |少数股东损益|34|58|73|92| |归母净利润|243|408|517|646|[11] 主要财务指标预测 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |成长性| | | | | |营业收入增长率|-14.5%|17.7%|14.2%|18.1%| |归母净利润增长率|-36.4%|67.7%|26.8%|24.9%| |盈利能力| | | | | |毛利率|31.1%|34.0%|37.0%|38.9%| |四项费用/营收|15.7%|14.6%|13.5%|13.1%| |净利率|14.3%|20.4%|22.6%|24.0%| |ROE|3.3%|5.3%|6.5%|7.6%| |偿债能力| | | | | |资产负债率|28.0%|27.3%|29.7%|30.4%| |营运能力| | | | | |总资产周转率|0.2|0.2|0.2|0.3| |应收账款周转率|2.2|2.4|2.6|3.2| |存货周转率|0.5|0.5|0.5|0.5| |每股数据(元/股)| | | | | |EPS|0.13|0.21|0.27|0.34| |P/E|56.3|33.6|26.5|21.2| |P/S|7.1|6.0|5.3|4.4| |P/B|1.9|1.8|1.8|1.7|[11]

直接融资与资本市场 - 直接融资是指资金供给者直接向资金需求者提供货币资金的融资方式，包括企业发行股票和债券等 [1] - 资本市场由证券市场和银行中长期信贷市场组成，主要包括股票、债券等融资工具 [2] - 我国已形成涵盖主板、创业板、科创板等多层次的资本市场体系 [2] 股票市场基础 - 股票代表股东对企业所有权，具有资产收益权、决策参与权等综合权利 [3] - 股票市场分为一级市场(发行市场)和二级市场(流通市场) [3] - 股票市场功能包括筹集资本、转让资本、转化资本和发现价格 [3] - 股票市场参与主体包括发行人、投资人、中介机构、自律组织和监管机构 [4] 公司架构与治理 - 分公司不具有法人资格，子公司具有独立法人资格 [5] - 控股子公司包括绝对控股(持股>50%)和相对控股(控制重要决策)两种情形 [7] - 股份有限公司应设立股东大会、董事会、监事会和经理等组织机构 [29] - 股东大会职权包括决定经营方针、选举董事监事、审议财务方案等 [30] 财务与内控 - 合并财务报表反映企业集团整体财务状况，包括合并资产负债表等五部分 [8] - 研发费用资本化应从严把握条件，建立健全研发活动内控制度 [50] - 股份支付会计处理应考虑入股时间、业绩预期等因素确定公允价值 [51] - 财务内控不规范情形需在申报前完成整改，达到上市公司要求 [31][32] 发行上市流程 - 股票发行方案包括承销方式、发行数量、定价原则等主要内容 [16] - 承销方式包括包销(全额/余额)和代销，我国IPO主要采用余额包销 [17] - 企业上市后需规范运作、遵守上市协议、提高透明度并配合监管 [18][19] - 新证券法将股票发行制度改为注册制，交易所可审核发行申请 [20] 股权与激励 - 股权代持和对赌协议等影响股权清晰的情形需在申报前清理 [25][26] - 控股股东指持股50%以上或能对决议产生重大影响的股东 [28] - 股权激励可采取直接持股、间接持股(有限合伙等)或混合方式 [58][60] - 股权激励根本目的是吸引和留住核心人才，需设计约束机制 [57] 行业与业务 - 文化创意产业盈利模式包括免费增值、著作权许可、衍生产品等 [72][73] - 零售业拟上市公司更易受媒体关注，需建立舆情应对机制 [69][70] - 外商投资企业改制取消连续3年盈利要求，实行负面清单管理 [65][66]

公司战略与技术创新 - 公司依托"华流出海"战略推动《国色芳华》《锦绣芳华》等重点项目在境外市场传播，带动东方美学出圈 [1] - 将"华策大数据中心"升级为"科技数字增长中心"，成立AIGC应用研究院，推出自研大模型"有风"和"国色"，后者支持多语言内容生成与剪辑，提升海外发行效率 [1] - AI技术已应用于《资治通鉴》等微短剧制作，覆盖剧本创作到特效设计全流程，定位未来为"科技文化影视集团" [2] 国际化布局与成果 - 公司自2009年起影视出口份额稳居全国第一，累计向全球200多个国家和地区发行15万小时影视作品 [3] - 运营国家文化出口基地"中国（浙江）影视产业国际合作实验区"，并建立全球影视版权交易云平台C-DramaRights [3] - 通过参与境外节展、语言技术支持（如西班牙语等十多种语言）及"华剧场"新媒体矩阵（覆盖15个语种）深化全球传播 [3] 产业生态与政策支持 - 公司推进桐庐富春江影视产教示范区项目，筹建华策影视技师学院，牵头成立全国微短剧行业产教融合共同体 [4] - 杭州2024年文化产业增加值达3448亿元（同比+6.5%），华策影视等4家杭企入选"全国文化企业30强" [5] - 西湖区对票房超5亿元原创电影给予最高100万元奖励，之江与大运河文化产业带推动数字视听等新业态发展 [4][5] 行业标杆案例 - 杭州涌现《黑神话：悟空》《新龙门客栈》《长安三万里》等破圈IP，实现从销售数据到全民热度的跨越 [4][5]

行业整体表现 - 2024年传统长剧集制作公司普遍面临收入下滑，头部公司华策影视营收19.39亿元同比减少14.48%，扣非净利润1.7亿元同比减少41.55% [1] - 慈文传媒营收3.66亿元同比减少20.63%，但通过成本控制实现扣非净利润1285.1万元同比扭亏 [1] - 柠萌影视营收6.57亿元同比减少46.25%，净利润由盈转亏至-1.9亿元 [1] - 行业新剧备案量和上新量缩减，2024年上新国产新剧总集数7610集同比减少14% [4] 逆势增长公司分析 - 稻草熊娱乐营收同比增长33.6%至11.25亿元，净亏损收窄98.06%至-212.4万元，主要依赖剧集《漂白》单部授权费2.39亿元 [2][3] - 欢瑞世纪营收同比增长14.6%至3.84亿元，但影视剧销售收入5.87亿元同比下降5.15%，艺人经纪业务收入暴增86.86%至2.34亿元 [2][3] 业务转型尝试 - 慈文传媒拓展演唱会业务实现1213.65万元收入，同时有4部微短剧在制作中 [3][7] - 欢瑞世纪与上海阶跃星辰合作开发短剧Agent产品，探索AI技术在影视应用 [7] - 华策影视2024年推出7部微短剧，柠萌影视储备《三十而已2》等IP续作并布局"影剧联动" [6][7] 微短剧战略布局 - 柠萌影视2023年短剧《二十九》播放量11.7亿次，但2024年短剧营销成本占比超80%，投流费用激增导致销售开支同比增长70.7%至1.58亿元 [6] - 行业分析师认为长剧集公司凭借IP储备和制作经验，在横屏短剧赛道具备后发优势 [7] 行业趋势观察 - 中国广播电视社会组织联合会指出长剧数量下降可能导致产业活力减弱和人才流失 [4][5] - 行业呈现"提质减量"特征，头部公司普遍将微短剧视为战略突破口 [6][7]

公司基本信息 - 活动类别为 2024 年度网上业绩说明会，时间是 2025 年 4 月 21 日 15:00 - 16:30，地点在东方财富路演平台 [1] - 接待人员包括公司董事长赵依芳女士等 [1] 业务布局与发展 项目储备与业务生态 - 2025 年计划开机项目详见 2025 年 4 月 18 日披露的《2024 年年度报告》，涵盖当代都市等多种题材 [2][5] - 围绕核心内容主业，完善短剧、版权等生态业务，战略探索算力业务 [2] 短剧业务 - 看好短剧业务长期前景，2025 年扩充专业人才和团队，夯实内容基础，实现长短剧联动，扩充国际版权和宣发渠道，用 AI 赋能创作和营销 [2][7] - 2024 年中国微短剧市场规模达 504 亿，预计 2025 年超 680 亿，2027 年突破 1000 亿 [7] 算力业务 - 2024 年开始探索布局，2025 年 1 月作为独立业务单元长期运营，截至 2024 年底已有算力规模 2000P，未来扩充规模和服务能力 [7] - 2024 年度算力业务收入约 1795 万元，占全年总营收比例较低 [3] 广告业务 - 主要为电视剧植入广告业务 [2] 动漫业务 - 与《小猪佩奇》合作推出首部院线电影《小猪佩奇完美假期》，正在制作中 [4] 电影业务 - 2025 年电影项目计划已在 2024 年年报披露，开机和上映根据项目进度和市场情况确定 [4] 财务与市值相关 分红情况 - 2024 年度分红及特别分红累计现金分红达 6187.32 万元，占当年度实现净利润的 25.46% [3] 商誉估值 - 截止 2024 年末商誉估值是 11.47 亿，不存在减值风险 [4] 市值管理 - 提升经营质量和投资价值，制订《市值管理制度》，与投资者互动交流 [4] 其他问题回复 避免项目依赖 - 通过坚持头部战略和对影视 IP 全生命周期管理，降低对单一项目依赖，公司影视内容储备丰富 [5] 应对行业竞争与资金流安全 - 短剧业务围绕“团队、IP、国际、AI”建立模式，利用 AI 提效降本；加强项目预售和应收款催缴，开展资金理财 [6][7] 项目相关 - 《风起大漠》公司享有海外发行权，播出时间关注官宣 [4] 投资者热线 - 公司配置专人接听投资者热线，开通来电转接功能 [5]

文章核心观点 公司2025Q1业绩大增验证精品内容制作能力，剧集开机数提升储备作品待释放，短剧获突破且AI赋能创作，算力业务贡献新增长，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，维持“买入”评级 [3][5][6][7] 业绩情况 - 2024年营收19.39亿元（YOY - 14.48%），归母净利润2.43亿元（YOY - 36.41%），扣非归母净利润1.70亿元（YOY - 41.55%），毛利率31.07%（同比 + 2.57pct），净利率14.31%（同比 - 3.19pct），期间费用率15.70%（同比 + 2.52pct） [1][3] - 2025Q1营收5.86亿元（YOY + 231.96%），归母净利润0.92亿元（YOY + 206.90%），净利率16.75%（同比 - 1.04pct），毛利率26.99%（同比 - 11.60pct），期间费用率为11.34%（同比 - 17.46pct） [2][3] 分红情况 - 公司发布2024年年度权益分配预案，拟每10股派发现金红利0.13元，合计派发2437万元，占归母净利润的10.03%，考虑2024年特别分红方案后，合计派发6187万元，占归母净利润25.46% [3] - 预计2025 - 2027年每年至少一次分红，满足条件下每年现金分红不少于当年可分配利润的10%，三年累计不少于年均可分配利润的30% [4] 剧集业务 - 2024年电视剧业务营收11.94亿元（YOY - 24.91%），毛利率25.58%（同比 + 28.59pct），首播7部剧集共249集，开机9部282集，《势在必行》等6部已杀青 [5] - 2025Q1首播1部《国色芳华》大爆出圈，续集《锦绣芳华》已过审，2025年预计开机8部283集，《你是迟来的欢喜》2025Q1已开机 [5] 电影业务 - 2024年电影业务收入1.03亿元（YOY + 28.22%），毛利率25.60%（同比 - 45.20pct），上映3部参投影片、1部主控影片、1部主控主投影片 [5] - 储备有《寻秦记》等4部已杀青影片 [5] 短剧及AI业务 - 短剧持续获突破，成功打造两大厂牌，2024年首播7部短剧262集，开机7部333集，2025Q1播出1部《以爱之名》登上抖音短剧榜第一，正片总播放量已破5.1亿 [6] - AI赋能微短剧创作，两款影视行业垂类大模型通过国家“生成式人工智能服务备案”，研发上线多种AI工具并赋能部分微短剧项目 [6] - 2024年开始探索布局算力业务，2025年1月作为独立业务单元长期运营，截至2024年末已有算力2000P，2024年算力业务收入1795万元，毛利率25.93% [6] 盈利预测和投资评级 - 预计公司2025 - 2027年营业收入31.48/36.80/40.22亿元，归母净利润为4.50/5.24/5.84亿元，对应PE为29/25/22X，维持“买入”评级 [7]