行业投资评级 - 报告对传媒互联网行业的投资评级为“优于大市” [1][4] 核心观点 - 持续看好游戏板块新品周期与影视行业底部反转，并关注AI应用机会 [3][36] - AI应用迎来发展机遇，英伟达投资xAI及政务AI指引出台有望推动“AI+政务”等领域发展 [1][15][16] - 基本面关注游戏、广告媒体、影视等板块的底部改善机会，把握个股Alpha [3][36] 板块周表现回顾 - 本周（10月9日-10月10日）传媒行业下跌3.58%，跑输沪深300指数（-0.51%），但跑赢创业板指（-3.86%）[1][11][12] - 传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第29位 [1][12][13] - 涨幅靠前的公司包括视觉中国（周涨跌幅13%）、遥望科技（8%）、ST大晟（7%）和ST华闻（6%）[12] - 跌幅靠前的公司包括果麦文化（周涨跌幅-35%）、横店影视（-17%）、华策影视（-15%）和博纳影业（-13%）[12] 行业重点关注事件 - 英伟达以股权投资形式参与xAI公司融资，该轮融资总额高达200亿美元，包括约75亿美元股权和最高125亿美元债务部分 [1][15] - 中央网信办与国家发展改革委联合印发《政务领域人工智能大模型部署应用指引》，从国家层面推动“AI+政务”发展 [1][16] 本周行业数据跟踪 - 电影票房：本周（10月6日-10月12日）总票房为6.52亿元，票房前三名分别为《志愿军：浴血和平》（1.46亿元，票房占比22.4%）、《731》（0.93亿元，占比14.3%）和《刺杀小说家2》（0.93亿元，占比14.3%）[2][16][18][19] - 综艺节目：排名居前的节目包括《喜人奇妙夜第二季》、《花儿与少年同心季》、《王牌对王牌第九季》等 [2][24][26] - 游戏：2025年9月中国手游海外收入前三名分别为点点互动《Whiteout Survival》、点点互动《Kingshot》和柠檬微趣《Gossip Harbor: Merge&Story》[2][25][27] - 数字藏品（NFT）：海外市场近7日成交额前三名为PudgyPenguins（2861.87 ETH）、BoredApeYachtClub（1621.01 ETH）和CryptoDickbutts S3（201.06 ETH）[31][33] 投资建议与标的推荐 - 游戏板块：推荐恺英网络（总市值589亿元，2025E PE 27x）、吉比特（总市值429亿元，2025E PE 28x）等，把握产品周期 [3][4][38] - 影视板块：推荐渠道方如万达电影（总市值258亿元，2025E PE 24x）、芒果超媒（总市值662亿元，2025E PE 44x），以及内容方如华策影视（总市值176亿元，2025E PE 40x）[3][4][38] - 广告媒体：关注分众传媒（总市值1193亿元，2025E PE 21x），受益于经济底部向上的广告投放增长 [3][4][38] - IP潮玩：推荐泡泡玛特（总市值3572亿元，2025E PE 33x）、浙数文化、姚记科技等 [3][38] - AI应用：关注游戏、玩具、广告、教育、电商、社交等2C方向，以及营销、教育等2B/2G领域的落地机会 [3][36]

国庆档票房表现 - 2025年国庆档电影票房为18.35亿元，同比下降13% [1] 影视股市场反应 - 国庆档后首个交易日A股影视板块整体下跌近5% [1] - 华策影视10月9日股价大跌13.56%，10月10日继续下跌近2% [1] - 光线传媒10月9日股价大跌10.5%，10月10日继续下跌逾1% [1] - 影视股下跌是市场对国庆档票房表现未达预期的即时反应 [1] 行业投资关注点 - 投资者决策应侧重于长期价值而非短期波动 [1] - 需关注公司的内容储备、制作能力、IP储备以及多元化商业模式的构建 [1] - 建议采取长线布局思路并注意分散投资 [1]

板块整体表现 - 10月10日影视院线板块整体下跌1.59%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.94%，深证成指下跌2.7% [1] - 板块内个股表现分化，10只个股上涨或微跌，10只个股跌幅显著，其中横店影视以7.26%的跌幅领跌 [1][2] - 从资金面看，板块主力资金净流出5.08亿元，但游资资金净流入5248.24万元，散户资金净流入4.56亿元，显示内部资金流向存在分歧 [2] 领涨及抗跌个股 - 百纳千成涨幅最大，为1.30%，收盘价6.22元，成交额1.86亿元 [1] - 金逸影视上涨0.70%，收盘价10.11元，成交额1.28亿元 [1] - 中视传媒上涨0.55%，收盘价16.54元，成交额5420.33万元 [1] - 万达电影微跌0.09%，但成交活跃，成交额达5.02亿元，为板块内成交额较高的个股之一 [1] 领跌个股 - 横店影视领跌板块，跌幅达7.26%，收盘价15.32元，成交额3.22亿元 [2] - 博纳影业跌幅为3.78%，收盘价5.60元 [2] - 中国电影下跌2.91%，收盘价13.67元，成交额9.70亿元，是板块内成交额最高的个股 [2] - 捷成股份下跌2.37%，成交额6.43亿元，成交量104.03万手，为板块内成交量最高的个股 [2] 个股资金流向 - 横店影视虽股价大跌，但主力资金净流入1241.62万元，主力净占比3.85%，同时游资净流入1775.80万元 [3] - 捷成股份主力资金净流入1189.07万元，主力净占比1.85%，游资净流入1551.96万元 [3] - 华谊兄弟主力资金净流入70.05万元，游资净流入727.51万元，但散户资金净流出797.57万元 [3] - 北京文化、金逸影视、中视传媒等个股主力资金净流出额较大，分别净流出634.62万元、748.89万元和630.85万元 [3]

国庆档票房市场表现 - 2025年国庆档票房总收入为18.35亿元，日均票房2.3亿元，平均票价36.64元，为近五年首次降至40元以下 [6] - 国庆档票房与高峰期2019年的44.7亿元相比下滑明显，在近十年数据中仅高于2016年的15.9亿元和2022年的15亿元 [6] - 国庆档前7天票房17.3亿元，较2024年同期下降17.8%，因长假期集中出游分流影响且头部影片欠缺，票房不及预期 [9] - 国庆档票房集中度下滑，排名前三影片合计票房贡献60%，为2016年以来最低，档期冠军票房贡献仅有25% [7] - 档期票房冠军为《志愿军：浴血和平》，票房4.5亿，亚军为老片《731》票房3.45亿，季军为《刺杀小说家2》 [7] 影视公司股价与国庆档关联 - 国庆假期后首个交易日，文化传媒指数下跌1.52%，多只个股跌幅明显 [2] - 华策影视跌幅高达13.56%，光线传媒跌幅达10.53%，果麦文化、博纳影业、横店影视、中国电影跌停 [2] - 股价领跌的影视公司大多参与了今年国庆档上映影片的出品工作，例如中国电影、博纳影业出品《志愿军：浴血和平》，华策影视、中国电影出品《刺杀小说家2》 [7] 国庆档影片内容与观众反馈 - 今年国庆档缺乏能够实现“破圈传播”的强势头部影片 [2] - 《志愿军：浴血和平》陷入观众审美疲劳困境，部分观众反馈“憋屈的观感体验”，未能满足对战争大场面的类型需求 [2][8] - 《刺杀小说家2》因剧情“抽象”导致口碑崩塌，《浪浪人生》虽为喜剧但存在“形散神更散”的问题 [2] - 《志愿军：浴血和平》观众基本盘稳固，观影人群中24%看过《志愿军：存亡之战》，15%看过《志愿军：雄兵出击》，购票转化率远高于同期新片 [8] 观影人群结构变化 - 国庆档购票用户群体出现“大龄化”趋势，35岁以上购票用户占比持续增长，在今年国庆档首次超过五成 [11] - 与之相对，青少年群体购票占比大幅下跌至2.6% [11] - 年轻消费群体（95后）在国庆假期转向文旅市场，其游客预订人次占比最高，达到近四分之一 [12] 电影产业转型与多元化发展 - 电影产业价值不再局限于票房，正从单一的票房经济向多元消费生态转型，“电影+文旅”的融合发展模式成为新增长点 [3][12][16] - 国家电影局等启动“跟着电影品美食”、“跟着电影去旅游”、“中国电影消费年”等活动，发挥电影对提振消费的积极作用 [12] - 热门影视剧如《我的阿勒泰》、《繁花》、《狂飙》等成为拉动经济增长的重要引擎，例如《狂飙》让江门在2023年“五一”期间日均接待游客超38万人次、日均旅游综合收入超2.1亿元 [13] - 国庆档新片的拍摄地、取景地和故事发生地，带火了福建、江西、河南等地相关景区及电影主题旅游线路 [14] 电影公司具体转型举措 - 光线传媒的IP运营业务成为业绩新亮点，2025年上半年电影及相关衍生业务毛利率高达80.03%，较上年同期增长32.67个百分点 [17] - 光线传媒围绕“哪吒”IP开发衍生品，覆盖超过30个品类、500多个产品，并已组建游戏公司团队规模超过50人，首款3A游戏在制作中 [17] - 金逸影视瞄准年轻受众，自研开发现制柠檬茶、气泡水等网红特调饮品，相关销售额同比增长约48%，新增轻食产品销售额同比增幅高达178% [17] - 2025年暑期档影片如《南京照相馆》进行“影旅融合”开发，《浪浪山小妖怪》和《罗小黑战记2》同步开启IP衍生品主题联动 [16] 未来市场展望 - 在国庆档助推下，2025年中国电影全年总票房已正式超越2024年全年，标志着市场进一步复苏 [2] - 第四季度将上映多部大片，包括《疯狂动物城2》和《阿凡达：火与烬》等，叠加跨年档，全年总票房有望冲击500亿元 [2] - 已定档国产影片包括《即兴谋杀》、《无名之辈：意义非凡》、《匿杀》等，进口影片包括《创：战神》、《疯狂动物城2》等 [18] - 优质内容供给仍是提振观影需求的关键要素，建议持续关注后续上映影片票房表现，尤其是年末重点进口影片弹性 [18]

冰雪产业概念板块整体表现 - 截至10月9日收盘，冰雪产业概念板块下跌1.59%，位居概念板块跌幅榜前列 [1][2] - 板块内股价上涨的个股有15只 [1] - 板块今日获得主力资金净流出9.55亿元 [2] 个股价格表现 - 跌幅居前的个股包括华策影视下跌13.56%、*ST新元下跌9.25%、凯撒旅业下跌8.52% [1][2][3] - 涨幅居前的个股包括雪人集团上涨7.44%、天桥起重上涨3.61%、冰山冷热上涨2.78% [1][3][4] 主力资金流向 - 板块内38只个股获主力资金净流出，5只个股主力资金净流出超5000万元 [2] - 主力资金净流出居首的个股为万科A，净流出2.12亿元，其他净流出较大的个股包括西域旅游净流出9885.04万元、凯撒旅业净流出7021.73万元、华策影视净流出6745.39万元 [2] - 主力资金净流入居前的个股包括天桥起重净流入4502.06万元、苏州高新净流入2504.31万元、华侨城A净流入873.34万元 [2][4]

板块整体表现 - 10月9日影视院线板块整体大幅下跌7.12%，与上证指数上涨1.32%和深证成指上涨1.47%形成鲜明对比 [1] - 板块内个股普遍下跌，领跌个股包括华策影视下跌13.56%、光线传媒下跌10.53%、博纳影业下跌10.05%等 [2] 领跌个股详情 - 华策影视跌幅最大，为13.56%，成交量为201.73万手，成交额为16.36亿元 [2] - 光线传媒下跌10.53%，成交量为162.55万手，成交额为28.28亿元 [2] - 博纳影业下跌10.05%，成交量为49.87万手，成交额为2.93亿元 [2] - 横店影视下跌10.02%，成交量为7.89万手，成交额为1.31亿元 [2] - 中国电影下跌9.97%，成交量为52.59万手 [2] 少数上涨及跌幅较小个股 - 捷成股份逆势上涨4.46%，收盘价6.32元，成交量为229.34万手，成交额达14.51亿元 [1] - 慈文传媒上涨1.15%，收盘价7.89元，成交量为13.23万手，成交额为1.04亿元 [1] - 奥飞娱乐微涨0.11%，收盘价9.08元，成交量为32.23万手，成交额为2.93亿元 [1] 板块资金流向 - 当日影视院线板块主力资金净流出7.34亿元 [2] - 游资资金净流入1.41亿元，散户资金净流入5.93亿元 [2]

中邮证券有限责任公司研究员王晓萱9月28日发表研报《华策影视(300133)：全年影视项目储备丰 富 关注国庆档影片表现》，给予公司维持"买入"评级。 （责任编辑：魏京婷） 9月22日，华策影视股价盘中创近7个月以来高点9.95元。 中国经济网北京10月9日讯 华策影视(300133.SZ)今日收报8.03元，跌幅13.56%。 ...

影视院线板块市场表现 - 国庆长假后开盘首日影视院线板块整体下滑4.42% [3] - 华策影视股价大跌12.70% 光线传媒下跌10.48% 博纳影业下跌10.05% [3] - 横店影视和中国电影股价跌停 万达电影和幸福蓝海跌幅均超过7% [3] 国庆档票房数据 - 2025年国庆档电影总票房为18.35亿元 不及去年和前年同期 [5] - 档期平均票价降至36.6元 观影人次较2024年减少约202万人次 [5] - 国庆档无单片单日票房破亿 无影片总票房突破5亿元 [6] 行业分析师观点 - 国庆节后影视板块下跌属于正常调整 此前暑期档和春节档曾实现较快增长 [5] - 新片供给丰富但缺乏爆款头部影片带动 市场表现相对黯淡 [6] - 两部IP续作成为国庆档新片票房主力 市场吸引力稍显不足 [6]

国庆档市场表现 - 2025年国庆档电影总票房为18.35亿元 不及去年和前年 [3] - 档期内无单片单日票房破亿 无影片票房破5亿 [3] - 平均票价降至36.6元 观影人次较2024年减少约202万人次 [3] 影视院线板块股价表现 - 国庆长假后开盘第一天影视院线板块整体下滑 跌幅为4.42% [2] - 多家影视公司股价大跌 华策影视跌12.70% 光线传媒跌10.48% 博纳影业跌10.05% [2] - 横店影视 中国电影跌停 万达电影 幸福蓝海跌超7% [2] 市场表现原因分析 - 国庆档新片供给丰富 类型多元 但缺乏爆款头部影片带动 市场表现相对黯淡 [1][3] - 两部IP续作成今年国庆档新片票房主力 [3] - 节后影视板块下跌被视为正常调整 此前暑期档和春节档期间板块曾有过较快增长 [3]

市场整体表现 - A股三大指数高开高走，沪指涨1.24%站上3900点，深成指涨1.75%，创业板指涨1.77%，北证50涨0.25% [1] - 沪深京三市半日成交额达17269亿元，较上日放量3571亿元 [1] - 全市场3200只个股上涨 [1] 领涨行业与公司 - 黄金及有色金属板块大涨，受国际金价突破4000美元大关并屡创新高推动，赤峰黄金、四川黄金、江西铜业、白银有色等公司涨停 [1] - 可控核聚变概念表现强势，国光电气、哈焊华通、中洲特材20cm涨停，与中国核聚变装置BEST建设取得关键突破相关 [1] - 半导体板块爆发，灿芯股份、华虹公司20cm涨停，股价均创历史新高 [1] - 稀土永磁概念股集体上涨，安泰科技涨停，金力永磁、中矿资源涨超8%，与商务部对境外相关稀土物项实施出口管制相关 [1] 下跌行业与公司 - 影视院线板块跌幅居前，华策影视跌超12%，横店影视、中国电影跌停，尽管2025年国庆档票房破18亿元，但不及去年同期 [1] - 白酒股走低，古井贡酒、皇台酒业、金徽酒跌超3% [1] - 地产股普跌，深深房A一度触及跌停，张江高科跌超9% [1]