行业投资评级 - 维持计算机行业“中性”评级 [2][26] - 维持对虹软科技（688088）的“增持”评级 [2][26] 核心观点 - AI应用端持续迎来多重催化，行业商业化拐点有望提前到来 [1][25] - 建议关注应用端具备AI技术落地实力与场景适配优势的头部企业 [1][26] 行业要闻总结 - 腾讯发力AI社交，旗下AI助手“元宝”开启新版本内测，推出“元宝派”社交空间，并计划在春节活动期间发放10亿现金红包 [12] - 全球首次实现大模型太空在轨部署，国星宇航成功将千问3（Qwen3）大模型部署至“星算”计划01组太空计算中心，端到端推理任务全流程耗时不到2分钟 [13] - 国产GPU公司燧原科技科创板IPO获受理，拟融资60亿元，公司2022至2024年营业收入分别为9010.38万元、3.01亿元、7.22亿元 [13][14] 行业数据总结 - 本周算力租赁价格保持平稳，配置V100-32GB*8显卡的GPU集群在腾讯云价格为66.63元/小时，配置A100-40GB*8显卡的集群价格为161.50元/小时 [14][16] 公司公告总结 - 大华股份2025年实现营业总收入327.43亿元，同比增长1.75%，归属于上市公司股东的净利润38.54亿元，同比增长32.65% [15] - 依米康预计2025年归属上市公司股东的净利润为0.25亿元至0.37亿元，同比增长128.69%至142.46% [16][17] - 广联达预计2025年归属上市公司股东的净利润为3.76亿元至4.26亿元，同比增长50.15%至70.11% [18] 行情回顾总结 - 1月22日至1月28日，沪深300指数下跌0.11%，申万计算机行业指数下跌0.35% [1][19] - 计算机三级子行业中，横向通用软件上涨2.39%，IT服务Ⅲ上涨2.00%，垂直应用软件下跌1.64%，安防设备下跌2.55%，其他计算机设备下跌4.07% [1][19] - 截至2026年1月28日，申万计算机行业市盈率（TTM）为222.79倍，相对沪深300的估值溢价率为1535.51% [20][22] 本周策略总结 - AI算力方面，工信部将加快突破训练芯片、异构算力等关键技术，国产算力产业发展有望提速，国内云计算厂商资本开支环比有望重回增长通道 [1][25] - AI大模型方面，DeepSeek V4大模型预计于农历新年期间推出，或将推动国产大模型实现新一轮技术迭代 [1][25] - AI应用方面，海外AI助手Clawdbot引发关注，该产品支持本地部署、留存近两周对话记忆并能操控电脑执行任务，国内腾讯加码布局AI社交推出“元宝派” [1][25]

公司股权变动 - 公司控股股东及实际控制人孙屹峥解除质押股份300万股 [1] - 本次股份质押的质权人为成都中小企业融资担保有限责任公司 [1]

股份质押变动 - 控股股东孙屹峥解除质押3,000,000股股份[1] - 本次解除质押股份占孙屹峥所持股份12.28%，占总股本0.68%[2] 股东持股与质押情况 - 孙屹峥等合计持股121,203,773股，占比27.52%，累计质押21,909,605股，占比18.08%，占总股本4.97%[4] 风险情况 - 控股股东孙屹峥、张菀质押股份无平仓风险[5] 公告日期 - 公告日期为2026年1月28日[8]

业绩总结 - 债务相关方需偿还公司6358万元债务[2] - 已收到债务相关方偿还现金500万元[4] - 抵债房产、商铺已完成过户手续[3] 债权情况 - 公司应收华西特钢债权原金额4226万元[5] - 协商后华西特钢应偿付本息合计3750万元[6][11] - 截至披露日，华西特钢尚需偿付1830.90万元[6] 还款计划 - 华西特钢2026年1 - 4月按计划还款[11] 协议影响 - 签署《协议书》利于降低债权回款和坏账损失风险[13]

涉及的公司与行业 * 公司：依米康[1][2] * 行业：数据中心基础设施（涉及液冷、机柜等）[3] 核心观点与论据 * **业绩实现扭亏为盈并大幅增长**：公司全年预计实现归母净利润2，500万-3，700万元，同比增长128.69%-142.46%[1][2] * **业绩拐点的核心驱动力是“锚定大客户”战略**：该战略取得巨大成功，字节跳动与阿里巴巴两大巨头订单引爆增长[1][2] * **大客户订单额大幅增长**：2024年已分别拿下字节跳动2.7亿元、阿里巴巴近1亿元订单，且2025年订单额均将大幅增长[1][3] * **海外业务取得显著进展**：2025年前三季度海外订单近8，000万元，已超过2024年全年的4，000多万元，并已切入微软、Oracle供应链，马来西亚分公司已落地[3] * **液冷技术方案获得市场验证**：中标广州天河智算中心一期项目（约9，000万元），其中35台机柜采用公司液冷方案，证明其全栈能力[3] 其他重要内容 * **获得国资战略投资赋能**：公司引入了四川发展作为战略投资者，预计2026年将产生资源协同效应[3]

**纪要涉及的行业或公司** * 公司：依米康 [1][2] **核心观点和论据** * 公司业绩实现强劲增长与扭亏为盈 预计全年实现归母净利润2，500万-3，700万元 同比增长128.69%-142.46% [1][2] * 业绩拐点的核心驱动力是“锚定大客户”战略的成功 字节跳动与阿里巴巴两大巨头订单引爆增长 [1][2] * 大客户战略具体成果显著 2024年已分别拿下字节跳动2.7亿元、阿里巴巴近1亿元订单 且2025年订单额均将大幅增长 [2] * 海外业务拓展迅速 2025年前三季度海外订单近8，000万元 已超过2024年全年的4，000多万元 并已切入微软、Oracle供应链 马来西亚分公司已落地 [2] * 液冷技术取得市场突破 中标广州天河智算中心一期项目（约9，000万元） 其中35台机柜采用公司液冷方案 验证了其全栈能力 [2] **其他重要内容** * 公司获得国资赋能 引入了四川发展作为战略投资者 预计2026年将产生资源协同效应 [2]

公司业绩预告 - 依米康发布2025年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为2，500万元至3，700万元 [1] - 公司上年同期业绩为亏损8，713.72万元 [1] - 预计净利润同比实现扭亏为盈，增长幅度为128.69%至142.46% [1]

公司业绩与财务表现 - 2025年预计实现归属于上市公司股东的净利润2500万至3700万元 预计实现扣非净利润2400万至3600万元 归母净利润和扣非净利润均实现同比扭亏为盈 [1] - 业绩扭亏为盈得益于聚焦主业与抢抓AI算力机遇 核心精密散热产品收入贡献突出 [3] 公司战略与业务进展 - 公司坚守聚焦信息数据领域战略 以精密散热产品为核心 整合智能工程 软件平台及智慧运维能力 构建全栈式算力精密散热体系 [1] - 通过“锚定大客户”策略深挖国内大厂订单 并大力拓展海外市场 实现精密散热产品境内外订单双增长 [1] - 公司深耕温控领域二十余载 构建风冷 液冷 风液同源全覆盖的精密散热产品体系 旗下凌云系列风冷设备 NexLiq液冷全场景方案等核心产品矩阵完备 [1] - 凭借全栈式算力精密散热服务能力 深度适配AI算力等高功率密度应用场景 为数字基础设施提供高效 绿色的定制化散热解决方案 [1] - 2025年5月公布定增预案 拟募集资金不超过3.11亿元 投向算力基础设施温控产品建设 研发测试平台搭建及补充流动资金项目 [2] - 2025年10月引入四川发展证券投资基金管理有限公司旗下纾困基金作为战略投资者 借力省级国有资本优势优化股权结构 [2] 行业趋势与市场环境 - 2024年全球数据中心市场规模首次突破千亿美元大关 达到1086.2亿美元 同比增长14.9% [2] - 在数字化转型浪潮推动下 全球数据中心将在全球基础设施中占据主导地位 成为支撑全球数字经济发展的核心引擎 [2] - 数据中心温控行业正迎来政策与技术双重红利 液冷技术即将步入爆发式增长阶段 [3] - 算力精密散热行业正迎来需求爆发与技术升级的双重风口 数字经济 AI发展及“东数西算”工程推动数据中心建设提速 高密度算力设备催生旺盛的精密散热需求 [3] 专家观点与公司竞争力 - 专家认为公司有望实现净利润扭亏为盈是聚焦主业 抢抓AI算力机遇的成果 [3] - 公司凭借全栈式解决方案能力 液冷技术落地案例及“国内绑定大厂+海外拓展”的双线策略 有望构筑差异化竞争力 [3] - 公司精准把握行业痛点 凭借全栈式散热解决方案 “锚定大客户”的市场策略及战略聚焦 深度绑定海内外头部客户 实现了主业盈利能力的实质性提升 [3]

2025年度业绩预告核心观点 - 公司预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润2500万元至3700万元，扣非净利润2400万元至3600万元，同比均实现扭亏为盈 [1] - 业绩变动主要原因为报告期内公司精密散热产品业务收入大幅增长 [1] 业绩驱动因素与业务进展 - 公司坚持践行“聚焦信息数据领域战略规划”，集中资源深耕该领域，业务订单持续增长，“聚焦战略”效应逐步凸显 [1] - 公司以精密散热产品为核心，整合智能工程、软件平台与智慧运维，构建全栈式算力精密散热能力 [1] - 公司紧跟下游行业对精密散热产品需求扩张的市场行情，确定“锚定大客户”经营策略，紧跟国内大厂建设需求，精密散热产品订单持续增长 [1] - 公司持续加强海外订单拓展，精密散热产品海外订单亦大幅增长 [1] - 在AI应用场景涌现对算力设备及数据中心提出更高要求的趋势下，公司凭借在算力温控技术领域构建的从研发设计、产品制造到集成服务与运维支持的平台优势，间接蒸发冷却、自然冷却、风液同源等技术方案的市场占有率持续提高 [1] 业务领域拓展与市场策略 - 公司智能工程业务延伸至智算中心建设，承建的机电总承包项目支持千亿参数级AI大模型训练、自动驾驶模拟、生物医药研发、能源行业仿真等高性能计算需求，落地于“东数西算”国家工程的关键战略节点 [2] - 公司确定了国内与国际市场同步发展的经营策略 [2] - 在国内市场，公司持续拓展阿里巴巴、字节跳动等大厂订单 [2] - 在海外市场，自2023年启动海外市场拓展战略后，业务布局与订单交付已覆盖多个东南亚和中东“一带一路”共建国家 [2] 资本运作与未来投资 - 2025年四季度，川发证券基金入股公司，公司通过引入国资战投优化了股权结构，为发力算力领域夯实基础 [2] - 面对算力、数据中心及通信行业等快速发展对温控产品需求的持续增长，公司拟定增募资投向算力基础设施温控产品建设和研发项目，旨在增强对温控产品的研发能力以及温控设备检测的能力，加快研发速度，以更好满足AI芯片、GPU互联等新技术背景下配套算力基础设施温控产品高速创新的需求 [2]

公司2025年度业绩预告 - 公司预计2025年净利润为2500万元至3700万元，同比增长128.69%至142.46% [1] - 公司预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为2400万元至3600万元，同比增长128.05%至142.07% [1]