业绩数据 - 2024年研发费用3亿元，占公司营业收入的比例为22.35%[61] - 2022 - 2024年研发投入分别为3.23亿、3.18亿、3亿元，占营收比例分别为20.16%、24.46%、22.35%[62] - 2024年度向股东派发上一年度现金红利0.68亿元，上市以来累计派发现金红利10.39亿元，近三年现金分配利润与年均可分配利润比例达40.21%，超过80.55%的上市公司[53] - 报告期末应付账款（含应付票据）余额为13262万元，占总资产比重为5.81%[103] 用户数据 - 核心客户的满意度86.85%，客诉结案率87.34%[32] - 本报告年度核心客户的满意度问卷回收率67%，VIP客户满意度86.85%[79] - 公司服务效率提升15%，客户等待时间缩短30%[78] 未来展望 - 针对家电市场开发多款32位Cortex M0 + 产品，将推出电磁市场迭代产品[60] 新产品和新技术研发 - 推出新一代变频空调单芯片解决方案，Wi - Fi/BLE Combo MCU产品开始被部分客户设计导入，两款AMOLED显示驱动芯片通过面板厂验证[60] - 低功耗蓝牙芯片平均运行功耗小于1mA，待机功耗小于5uA，相比传统MCU芯片功耗降低5 - 10倍以上[159] - 2024年OLED驱动新产品总功耗比上一代产品降低7%[161] 企业人员 - 截至2024年12月31日，公司现有员工515人，其中研发人员427人[20] - 2022 - 2024年研发人员总数分别为401人、425人、427人，占比分别为82.5%、83.01%、82.91%[62] - 员工按学历划分，硕士占48%、本科占39%、其他占13%[111] - 员工按年资划分，10年资占28%、5年资占24%、3年资占18%、未满3年占29%[111] - 员工按年龄划分，50岁以上占8%、40 - 49岁占26%、30 - 39岁占43%、18 - 29岁占23%[111] - 员工按性别划分，男占74%、女占26%[111] - 新人培训课程数量为29个，培训时长42H，参与人次434[115] - 进阶培训课程数量为12个，培训时长30H，参与人次136[115] - 总经理室课堂结业率为97.4%，完成课程38人[119] - 截至2024年度关爱激励留才贷款累计惠及246人次，本报告年度年资奖获得人数35人，获得晋升人数93人[121] - 员工满意度得分95分[142] 企业治理 - 公司现任董事会成员9名，其中独立董事3名[37] - 审计委员会成员3人、独董3人，规定会议4次，实际召开4次，成员出席率100%；薪酬与考核委员会成员5人、独董3人，规定会议1次，实际召开3次，成员出席率100%；提名委员会成员5人、独董3人，规定会议1次，实际召开1次，成员出席率100%；战略委员会成员9人、独董3人，规定会议1次，实际召开2次，成员出席率100%[41] - 本报告年度完成内控评价1次、专项审计2次[46] - 对新业态内控及内审关注覆盖物业租赁管理11个模块、25项内容[47] - 接待调研机构11批次，有8家研究机构撰写研究报告14篇，召开业绩说明会1次[51] - 2023 - 2024年度信息披露考核获优秀级，发布公告文件76条，回复投资者提问141条，回复率97.92%[52] 知识产权 - 新增授权专利9项，新增计算机软件著作权2项，新增布图登记权10项[32] - 截止报告期末，公司累计获得国内外有效期内的授权专利133项，其中124项为发明专利，报告期内取得专利授权9项，软件著作权2项，布图设计登记10项[83] 社会责任 - 吸收就业人数37人（含女性4人），劳工纠纷数量为0[32] - 《廉洁自律承诺书》全员签署率和《廉洁自律告知函》发放覆盖率达100%，舞弊事件和知识产权纠纷案件均为0[55] - 本报告年度与产品和服务相关的安全与质量重大责任事故为0起，供应链补缺整改率为75%，核心部门参赛率为100%[73] - 信息安全宣导覆盖率100%[88] - 中颖产品符合ROHS 2.0、REACH SVHC法规、HF无卤要求，HSF有害物质管理承诺认证通过率为100%[100] - 2024年公司加入“无废卓越企业”联盟，成为创始成员单位[144] - 公司在册残障人士共7名[172] - 本报告年度11人次参加无偿献血，完成献血2200毫升[174] - 园区志愿者累计服务148次[174] - 新春圆梦微心愿活动收到15个居委20位孩子的38项心愿，达成率100%[176][177] - 本报告年度员工公益筹款156000元，帮扶19位初中生、54位高中生、28位大学生[178] - 本年度员工购买400公斤绿春县牛孔镇红米，六年累计认购3773公斤[181] 能耗数据 - 企业碳排放总量（kgCO2e）为884940.75[33] - 2023 - 2024年上海大楼用水总量从3450吨增至4109吨，人均用水量从13.69吨增至15.93吨；西安大楼用水总量从970吨增至1102吨，人均用水量从16.44吨降至10.02吨[149] - 2023 - 2024年上海大楼电力消耗总量从1238000千瓦时增至1259298千瓦时，人均用电量从4912.7千瓦时降至4881千瓦时；西安大楼电力消耗总量从337000千瓦时增至373120千瓦时，人均用电量从5711.86千瓦时降至3392千瓦时[150] - 上海顶楼81.795kW分布式光伏板年发电量约90000度，收益78000元[165] - 企业碳排放总量为884940.75kgCO2e，其中范围一二氧化碳&七氟丙烷灭火器碳排放24120.9kgCO2e，冷媒碳排放124138.30kgCO2e，范围二净购入使用电力碳排放736681.55kgCO2e[168] 其他 - 报告覆盖期为2024年1月1日至2024年12月31日，于2025年4月22日获董事会通过[6][8] - 2018年大家电M3内核MCU量产超过100万颗[19] - 投资者提问回复率97.92%[32] - 本年度First Cut Work表彰人次为53位[66] - 2024年报废的芯片金属部分净重110.55公斤[147] - 合肥在建的中颖科技广场项目执行《绿色建筑评价标准》二星级标准[153]

审计机构续聘 - 公司2025年4月22日同意续聘众华所为2025年度审计机构，聘期一年[1] - 本次续聘需提交公司2024年年度股东大会审议，自决议通过生效[16] 审计机构情况 - 众华所上年度末合伙人68人，注册会计师359人，签过证券审计报告超180人[1] - 众华所2024年度收入总额56,893.21万元，审计业务47,281.44万元，证券业务16,684.46万元[2] - 众华所2024年度上市公司审计客户73家[2] - 众华所购买职业保险累计赔偿限额不低于20,000万元[2] 审计机构合规 - 众华所在圣莱达案赔偿已履行完毕[3] - 众华所最近三年受行政处罚2次等，25名从业人员也有受罚[4] 审计人员情况 - 签字注册会计师王颋麟、刘璐及项目质量复核人蒋红薇近三年签或复核报告数量[6][7][8] 审计费用 - 本期审计费用80.39万元，含内控审计费17万元[12]

股东大会时间 - 2024年年度股东大会现场会议时间为2025年5月19日14:30[1] - 网络投票时间为2025年5月19日9:15 - 15:00[1][22] - 股权登记日为2025年5月12日[4] 投票相关 - 提案6需三分之二以上表决权通过[7] - 网络投票代码为350327，投票简称为中颖投票[19] 登记时间 - 现场登记时间为2025年5月16日9:30—16:30[8] - 传真或信函登记截止时间为2025年5月16日16:30[8] 提案相关 - 单独或合计持3%以上股份股东可会前十天提临时提案[13] - 提案内容详见2025年3、4月巨潮资讯网公告[7] 其他 - 独立董事述职报告2025年3月29日登巨潮资讯网[7] - 已填参会股东登记表应于2025年5月16日16:30前送达[30]

会议情况 - 2025年4月22日公司第五届监事会第十三次会议召开，3名监事均出席[1] 审议事项 - 审议通过《2025年第一季度报告》，3票同意[1][2] - 审议通过《关于续聘2025年度会计师事务所的议案》，3票同意[3][4] 审计安排 - 同意续聘众华会计师事务所为2025年审计机构，聘期一年[3] - 《关于续聘2025年度会计师事务所的议案》需提交2024年年度股东大会审议[5]

会议情况 - 2025年4月22日召开第五届董事会第十七次会议，9位董事全出席[1] 报告审议 - 审议通过《2025年第一季度报告》《2024年度环境、社会和治理报告》[1][6] 审计机构 - 同意续聘众华会计师事务所为2025年度审计机构，议案待股东大会审议[3][5] 公告时间 - 公告发布时间为2025年4月23日[8]

整体财务数据关键指标变化 - 本报告期营业收入318,978,031.59元，较上年同期增长0.05%[5] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润15,558,590.57元，较上年同期下降50.08%[5] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额37,538,844.84元，较上年同期增长29.61%[5] - 本报告期末总资产2,259,162,906.62元，较上年度末下降1.02%[5] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益1,758,954,098.76元，较上年度末增长0.95%[5] - 报告期内，公司实现营业收入31,898万元，同比基本持平[20] - 归属于上市公司股东的净利润1,556万元，同比减少50.08%[20] - 公司资产总计为22.59亿元，较上期22.82亿元下降1.02%[23] - 公司负债合计为4.50亿元，较上期4.81亿元下降6.28%[24] - 公司所有者权益合计为18.09亿元，较上期18.02亿元增长0.38%[24] - 公司营业总收入为3.19亿元，较上期3.19亿元基本持平[25] - 公司营业总成本为3.14亿元，较上期3.02亿元增长4.09%[25] - 公司营业利润为953.90万元，较上期3191.10万元下降70.11%[25] - 公司利润总额为924.49万元，较上期3192.27万元下降71.04%[25] - 公司本期净利润为5,876,687.45元，上期为24,080,021.26元[26] - 归属于母公司所有者的净利润本期为15,558,590.57元，上期为31,165,741.60元[26] - 基本每股收益本期为0.0455，上期为0.0904；稀释每股收益本期为0.0448，上期为0.0904[26] - 经营活动产生的现金流量净额本期为37,538,844.84元，上期为28,962,802.98元[28] - 投资活动产生的现金流量净额本期为 - 452,905.90元，上期为 - 23,384,243.89元[28] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为19,306,686.35元，上期为 - 876,492.64元[29] - 现金及现金等价物净增加额本期为55,923,531.78元，上期为5,753,520.36元[29] - 期初现金及现金等价物余额本期为151,509,468.62元，上期为148,035,176.00元[29] - 期末现金及现金等价物余额本期为207,433,000.40元，上期为153,788,696.36元[29] 特定财务科目关键指标变化 - 应收款项融资本报告期末为17,222,157.44元，较上年度期末增长483.65%，因本期客户票据结算增加[9] - 应付职工薪酬本报告期末为42,297,911.98元，较上年度期末下降42.49%，因公司本期发放上年度绩效奖金[9] - 税金及附加本报告期为3,591,786.77元，较上年同期增长91.57%，因合肥第二总部房产税增加[11] - 公司货币资金为3.88亿元，较上期3.30亿元增长17.36%[23] - 公司应收账款为1.50亿元，较上期1.84亿元下降18.51%[23] - 公司存货为5.91亿元，较上期6.14亿元下降3.80%[23] - 公司研发费用7,776万元，占公司收入比重为24.4%[20] - 公司存货净额5.91亿元，环比减少2,335万元，预期存货在今年整年内持续明显下降[20] 股东相关信息 - 前十大股东中，WIN CHANNEL LIMITED持股比例4.91%，持股数量16,767,396股；诚威国际投资有限公司持股比例2.38%，持股数量8,135,710股[16] - 截至报告期末，公司回购专用证券账户持有公司股份数量1,912,435股，占公司总股本的0.56%[16] 限售股相关信息 - 潘一德、朱秉濬、向延章、张学锋期初与期末限售股数分别为131,861股、250,069股、92,308股、82,120股，本期无增减变动，高管锁定股每年解锁25%[19] - 2020年度限制性股票激励计划授予对象期初限售股数1,588,527股，本期解除限售1,070,814股，期末限售股数517,713股[19] 净利润减少原因 - 净利润同比减少主要因增值税加计抵减金额减少569万元、合肥第二总部大楼落成后增加折旧及费用约437万元及毛利率32.09%（同比降低1.77%）[20] 业务合作情况 - 之前采购美国厂家芯片的锂电池管理芯片及部分白色家电MCU芯片客户，已纷纷与公司洽询更多合作[20] 报告审计情况 - 公司第一季度报告未经审计[30]

公司2025年第一季度财务表现 - 营收为3.19亿元 同比增长0.05% [1] - 净利润为1555.86万元 同比下降50.08% [1]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][3][5] 报告的核心观点 - 中颖电子2024年年报显示存货金额呈下降趋势，毛利率有望回升；MCU + BMS产品探索新兴领域机会，手机AMOLED驱动芯片推进品牌客户验证，维持“增持”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 估值 - 截至2024年末存货6.14亿元处相对高位，预计1 - 2年消化高价晶圆对毛利率负面影响，下调2025/2026年EPS至0.51/0.72元，预估2027年EPS为0.93元；截至2025年4月8日收盘，总市值约69亿元，对应2025/2026/2027年PE分别为39.4/27.7/21.5倍 [5] 投资摘要 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入(人民币百万)|1,300|1,343|1,515|1,671|1,827| |增长率(%)|(18.8)|3.3|12.8|10.3|9.4| |EBITDA(人民币百万)|60|94|177|247|313| |归母净利润(人民币百万)|186|134|174|247|319| |增长率(%)|(42.3)|(28.0)|29.5|42.4|28.8| |最新股本摊薄每股收益(人民币)|0.55|0.39|0.51|0.72|0.93| |原先预估摊薄每股收益(人民币)|||0.77|0.81|| |调整幅度(%)|||(33.8)|(11.1)|| |市盈率(倍)|36.8|51.1|39.4|27.7|21.5| |市净率(倍)|4.1|3.9|3.7|3.5|3.3| |EV/EBITDA(倍)|124.6|86.1|36.3|25.4|19.5| |每股股息 (人民币)|0.2|0.2|0.3|0.4|0.5| |股息率(%)|0.9|0.8|1.3|1.8|2.4|[7] 支撑评级要点 - 存货金额呈下降趋势，毛利率有望回升：2024年营收13.43亿元，YoY + 3%；毛利率33.6%，YoY - 2.0pcts；归母净利润1.34亿元，YoY - 28%；2024Q4营收3.66亿元，QoQ + 13%，YoY - 3%；毛利率33.0%，QoQ - 0.4pct，YoY - 1.5pcts；归母净利润0.44亿元，QoQ + 133%，YoY - 49%；2023年三季度末存货达7.13亿元，2024年末降至6.14亿元，QoQ - 5%，YoY - 14%，预计存货下降毛利率回升 [8] - MCU + BMS立足主业，布局新兴领域：2024年工业控制业务营收10.93亿元，YoY + 8%；生活电器MCU领域市占率领先，白色家电MCU领域市占率逐年提升；BMIC芯片应用多领域，被国产品牌手机大厂广泛采购；经营策略包括升级智能家电芯片、扩大大家电变频电机控制芯片市占率、补充锂电池管理芯片充电管理、进军车规、把握机器人和AI新兴领域机会 [8] - 手机AMOLED驱动芯片推进验证，2025年下半年有望量产：2024年消费电子业务营收2.50亿元，YoY - 13%；2023 - 2028年全球AMOLED在智能手机市场渗透率有望从51%升至68%；公司AMOLED驱动芯片集中在手机和可穿戴产品领域，数款产品通过面板厂验证，推进导入品牌客户，进展顺利预计2025年下半年量产 [8] 财务指标 - 成长能力：营业收入增长率(%)分别为(18.8)、3.3、12.8、10.3、9.4；营业利润增长率(%)分别为(76.2)、7.5、87.0、42.4、28.8；归属于母公司净利润增长率(%)分别为(42.3)、(28.0)、29.5、42.4、28.8等 [9] - 获利能力：息税前利润率(%)分别为2.0、4.1、9.0、12.3、14.9；营业利润率(%)分别为6.6、6.9、11.5、14.8、17.4；毛利率(%)分别为35.6、33.6、35.0、36.6、38.0等 [9] - 偿债能力：资产负债率均为0.2；净负债权益比分别为(0.1)、(0.1)、(0.2)、(0.3)、(0.3)；流动比率分别为3.7、2.9、3.1、3.5、3.8 [9] - 营运能力：总资产周转率分别为0.6、0.6、0.6、0.7、0.7；应收账款周转率分别为6.3、6.7、8.0、8.4、8.8；应付账款周转率分别为6.0、7.8、12.0、14.9、18.7 [9] - 费用率：销售费用率(%)分别为1.3、1.4、1.2、1.1、1.0；管理费用率(%)分别为4.0、3.9、3.8、3.7、3.6；研发费用率(%)分别为24.5、22.4、20.5、19.0、18.0等 [9] - 每股指标(元)：每股收益(最新摊薄)分别为0.5、0.4、0.5、0.7、0.9；每股经营现金流(最新摊薄)分别为(0.1)、0.5、0.8、0.8、0.9；每股净资产(最新摊薄)分别为4.9、5.1、5.4、5.7、6.2等 [9] - 估值比率：P/E(最新摊薄)分别为36.8、51.1、39.4、27.7、21.5；P/B(最新摊薄)分别为4.1、3.9、3.7、3.5、3.3；EV/EBITDA分别为124.6、86.1、36.3、25.4、19.5等 [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 公司2024年营收同比增长3.32%，销售芯片总量8.85亿颗，同比增加近9%，归母净利润同比下降28.01%，扣非归母净利润同比增长26.61% [1] - 公司是国内家电品牌大厂工规级MCU进口替代主要供应商，2024年出货量提升但价格承压，海外拓展有进展，有多款产品布局 [2] - 公司积极布局机器人领域，AMOLED显示驱动芯片正在品牌手机客户端验证导入 [3] - 下修公司2025 - 2026年归母净利润，新增2027年业绩预测，看好新品放量对营收利润的拉动 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027E年营业收入分别为13亿元、13.43亿元、16.15亿元、19.6亿元、24亿元，增长率分别为 - 18.83%、3.32%、20.21%、21.34%、22.49% [4][10] - 2023 - 2027E年归母净利润分别为1.86亿元、1.34亿元、1.61亿元、2.02亿元、3.32亿元，增长率分别为 - 42.32%、 - 28.01%、20.20%、25.19%、64.26% [4][10] - 2023 - 2027E年毛利率分别为35.6%、33.6%、36.3%、38.7%、41.0% [12] - 2023 - 2027E年资产负债率分别为19%、21%、25%、31%、34% [12] 产品与市场 - 公司是国内家电品牌大厂工规级MCU进口替代主要供应商，在白色智能家电和生活电器领域有优势，2024年出货量提升但价格承压，海外拓展取得进展 [2] - 公司产品布局包括推出多款32位Cortex M0 + 芯片、电磁炉迭代产品、新一代变频空调单芯片方案、Wi - Fi/BLE Combo MCU等 [2] - 公司积极布局机器人的关节控制MCU研发创新，机器人锂电池供电有望为BMIC锂电池管理芯片带来增量市场 [3] - 2024年两款AMOLED显示驱动芯片通过面板厂验证，正在品牌手机客户端推进验证导入，预计2025年下半年量产 [3] 股价与收益表现 - 当前价23.41元，总股本3.41亿股，总市值79.92亿元，一年最低/最高为16.75/30.50元，近3月换手率169.37% [5] - 1M、3M、1Y相对收益分别为 - 5.44%、2.50%、4.13%，绝对收益分别为 - 6.13%、4.79%、12.36% [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 公司2024年营收同比增长3.32%，销售芯片总量8.85亿颗，同比增加近9%，归母净利润同比下降28.01%，扣非归母净利润同比增长26.61%，维持研发投入力度，研发费用3亿元，营收占比22.35% [1] - 公司是国内家电品牌大厂工规级MCU进口替代主要供应商，2024年家电市场增长使其出货量提升但价格承压，海外拓展有进展，还推出多款产品强化竞争力 [2] - 公司积极布局机器人领域，AMOLED显示驱动芯片正在品牌手机客户端验证导入，若顺利2025年下半年量产 [3] - 下修公司2025 - 2026年归母净利润为1.61和2.02亿元（下修51%和55%），新增2027年业绩预测为3.32亿元，看好新品放量对营收利润的拉动 [3] 财务数据总结 盈利预测与估值简表 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,300|1,343|1,615|1,960|2,400| |营业收入增长率|-18.83%|3.32%|20.21%|21.34%|22.49%| |归母净利润（百万元）|186|134|161|202|332| |归母净利润增长率|-42.32%|-28.01%|20.20%|25.19%|64.26%| |EPS（元）|0.54|0.39|0.47|0.59|0.97| |ROE（归属母公司)（摊薄）|11.16%|7.70%|8.78%|10.19%|14.86%| |P/E|43|60|50|40|24| |P/B|4.8|4.6|4.4|4.1|3.6| [4] 财务报表 利润表（百万元） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|1,300|1,343|1,615|1,960|2,400| |营业成本|837|892|1,028|1,202|1,416| |折旧和摊销|30|34|30|34|39| |税金及附加|5|8|6|8|10| |销售费用|17|18|21|24|26| |管理费用|52|52|61|74|91| |研发费用|318|300|355|451|528| |财务费用|-11|-10|6|11|17| |投资收益|2|1|1|1|1| |营业利润|86|93|164|205|336| |利润总额|132|88|164|205|336| |所得税|-1|0|2|2|3| |净利润|133|88|162|203|332| |少数股东损益|-53|-46|1|1|1| |归属母公司净利润|186|134|161|202|332| |EPS(元)|0.54|0.39|0.47|0.59|0.97| [10] 现金流量表（百万元） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|-30|183|-49|23|121| |净利润|186|134|161|202|332| |折旧摊销|30|34|30|34|39| |净营运资金增加|178|-146|309|305|372| |其他|-424|162|-549|-517|-622| |投资活动产生现金流|-100|-163|10|-95|-95| |净资本支出|-73|-184|-96|-101|-101| |长期投资变化|0|0|0|0|0| |其他资产变化|-27|21|106|6|6| |融资活动现金流|90|-21|113|158|84| |股本变化|0|-1|-1|0|0| |债务净变化|-46|59|173|208|159| |无息负债变化|-40|14|-15|69|89| |净现金流|-36|3|73|86|110| [10] 资产负债表（百万元） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |总资产|2,183|2,282|2,534|2,956|3,456| |货币资金|281|330|404|490|600| |交易性金融资产|120|71|71|71|71| |应收账款|214|184|234|294|360| |应收票据|0|0|0|0|0| |其他应收款（合计）|48|42|51|61|75| |存货|710|614|716|845|1,004| |其他流动资产|67|75|123|185|263| |流动资产合计|1,504|1,358|1,645|2,001|2,438| |其他权益工具|0|0|0|0|0| |长期股权投资|0|0|0|0|0| |固定资产|65|398|407|421|443| |在建工程|195|0|57|106|141| |无形资产|120|111|106|107|108| |商誉|0|0|0|0|0| |其他非流动资产|234|224|158|158|158| |非流动资产合计|679|925|888|956|1,018| |总负债|407|481|638|915|1,163| |短期借款|20|80|253|460|619| |应付账款|210|133|153|179|211| |应付票据|5|0|0|0|0| |预收账款|0|0|0|0|0| |其他流动负债|0|0|1|1|2| |流动负债合计|404|473|620|878|1,102| |长期借款|0|0|0|0|0| |应付债券|0|0|0|0|0| |其他非流动负债|0|3|17|36|59| |非流动负债合计|4|7|19|37|61| |股东权益|1,776|1,802|1,896|2,042|2,293| |股本|342|341|341|341|341| |公积金|647|648|648|648|648| |未分配利润|778|838|931|1,076|1,326| |归属母公司权益|1,670|1,742|1,835|1,980|2,231| |少数股东权益|106|59|60|61|62| [11] 主要指标 盈利能力（%） |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |毛利率|35.6|33.6|36.3|38.7|41.0| |EBITDA率|15.0|11.3|14.2|15.5|18.8| |EBIT率|12.5|8.6|12.3|13.8|17.2| |税前净利润率|10.2|6.6|10.1|10.5|14.0| |归母净利润率|14.3|10.0|10.0|10.3|13.8| |ROA|6.1|3.9|6.4|6.9|9.6| |ROE（摊薄）|11.2|7.7|8.8|10.2|14.9| |经营性ROIC|9.7|7.0|10.1|11.6|15.1| [12] 偿债能力 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |资产负债率|19%|21%|25%|31%|34%| |流动比率|3.73|2.87|2.66|2.28|2.21| |速动比率|1.97|1.57|1.50|1.32|1.30| |归母权益/有息债务|73.85|21.31|7.22|4.29|3.60| |有形资产/有息债务|90.15|26.28|9.46|6.12|5.36| [12] 费用率 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |销售费用率|1.31%|1.37%|1.30%|1.20%|1.10%| |管理费用率|3.97%|3.87%|3.80%|3.80%|3.80%| |财务费用率|-0.87%|-0.73%|0.36%|0.58%|0.72%| |研发费用率|24.47%|22.35%|22.00%|23.00%|22.00%| |所得税率|0%|0%|1%|1%|1%| [13] 每股指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |每股红利|0.20|0.20|0.17|0.24|0.39| |每股经营现金流|-0.09|0.54|-0.14|0.07|0.35| |每股净资产|4.88|5.10|5.39|5.81|6.55| |每股销售收入|3.80|3.94|4.74|5.75|7.04| [13] 估值指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |PE|43|60|50|40|24| |PB|4.8|4.6|4.4|4.1|3.6| |EV/EBITDA|42.4|53.5|36.0|27.9|19.1| |股息率|0.9%|0.9%|0.7%|1.0%|1.6%| [13]