业绩预告 - 兄弟科技预计2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为1亿元至1.15亿元 同比增长207.32%至253.42% 主要受益于部分维生素产品价格上涨 苯二酚项目产能利用率提升及销量增加 同时部分产品成本下降带动毛利率提升 [2] 股东支持与融资 - 万科A第一大股东深铁集团提供不超过20.64亿元借款 用于偿付公开市场发行的债券本金与利息 借款利率低于公司从金融机构借款的利率水平 [3] - 西宁特钢以部分资产设备开展融资租赁售后回租业务 融资金额不超过2亿元 [8] 并购与资产重组 - 恒为科技筹划以发行股份及支付现金方式购买数珩科技75%股份 并募集配套资金 交易完成后数珩科技将成为控股子公司 公司股票自2025年9月17日起停牌不超过10个交易日 [5] - 德福科技拟向不超过35名合格投资者发行不超过1.89亿股 募集资金不超过19.3亿元 用于收购卢森堡铜箔100%股权 铜箔添加剂用电子化学品项目及补充流动资金 [5] - 捷强装备以4690万元现金收购武汉碳翁持有的山东碳寻51%股权 山东碳寻主营碳纳米管导电浆料研发生产 交易旨在扩大收入规模并增强盈利能力 [10][11] 重大合同与项目 - 精智达控股子公司签订半导体测试设备采购协议 合同总金额3.23亿元 预计对2025年至2026年度经营业绩产生积极影响 [7] - 中船科技联合子公司签订绿色甲醇销售合同 金额约4000万美元/年 最高可达1.2亿美元/年 供货期最高不超过12年 预计2028年项目投产后开始供货 [7] 股权变动与结构调整 - 天宇股份控股股东屠勇军解除质押1250万股股份 累计质押1530万股 占其持股总数的26.79% [7] - 灿芯股份初步确定询价转让价格为61.88元/股 拟转让124万股获8家机构投资者全额认购 [8] - 杭可科技初步确定询价转让价格为28.61元/股 拟转让780.7万股获17家机构投资者认购 [10] - 长高电新拟减持富特科技346.5万股 占富特科技已发行股份的2.23% 为公司新产品开发及产能建设提供资金支持 [11] 资产证券化与投资 - 钱江水利参股公司珊溪水利拟以水库、电站等资产发行基础设施公募REITs 公司作为原始权益人认购基金份额 [9] - 爱威科技与长沙酷当共同投资设立爱威光学 注册资本1000万元 公司出资600万元持股60% [9] 减持计划 - 富创精密股东国投创业基金拟减持不超过918.63万股 占公司总股本的3% 减持系股东自身资金需求 [13] - 天地数码股东升华集团及一致行动人拟减持不超过447.33万股 占公司总股本的2.9577% [14] - 天承科技股东睿兴二期拟减持不超过209.58万股 占公司总股本的1.6803% [14] 其他公司动态 - 康惠制药董事会同意将证券简称由"康惠制药"变更为"康惠股份" 证券代码不变 [8] - 金明精机近期取得八项国家专利 [10]

控股股东持股及质押情况 - 控股股东屠勇军持有公司股份57,109,409股，占公司总股本的16.41% [2] - 屠勇军已解除部分股份质押，目前累计质押股份1,530万股 [2] - 累计质押股份占其持有公司股份总数的26.79% [2]

股东持股情况 - 控股股东屠勇军持股5710.9409万股，占总股本16.41%[1] - 林洁持股12202.8474万股，持股比例35.07%[2] - 瞭望1号持股2154.4945万股，持股比例6.19%[3] - 屠善增持股1047.9056万股，持股比例3.01%[3] - 控股股东及其一致行动人合计持股21116.1884万股，占总股本60.68%[3] 股份质押情况 - 屠勇军本次解除质押1250万股，占其所持21.89%，占总股本3.59%[2] - 屠勇军累计质押1530万股，占其持股26.79%，占总股本4.40%[1][3] - 林洁质押股份2863.6万股，占其所持23.47%，占总股本8.23%[2] - 控股股东及其一致行动人解除质押后质押4393.6万股，占其所持20.81%，占总股本12.63%[3] 风险应对 - 屠勇军资信良好，无平仓等风险[4] - 股价到预警线，屠勇军将补充质押或提前还款[4]

股东持股 - 控股股东屠勇军持股5710.9409万股，占总股本16.41%[2] - 林洁持股12202.8474万股，持股比例35.07%[5] - 四位股东合计持股21116.1884万股，占总股本60.68%[5] 股份质押 - 屠勇军累计质押2780万股，占其持股48.68%[2] - 本次屠勇军质押1000万股，解除质押1200万股[3] - 本次质押后合计质押股份5643.6万股，占总股本16.22%[5]

行业投资评级 - 增持（维持）评级 [5] 核心观点 - 原料药行业底部夯实，寻求"拐点、成长"共振 [1][7] - 行业在多重宏微观因素扰动下利润端仍保持增长，展现医药制造韧性 [7][10] - 中长期看中国原料药及中间体生产制造在全球竞争力突出，行业有望迎来拐点成长 [7][10] - 下半年投资思路是寻找存量业务见底或拐点向好、新增量业务弹性大确定性增强的公司 [7][48] 中报回顾：行业压力犹存，企业持续提升竞争力 - 2025H1原料药板块47家企业收入增速均值为-5.38% [7][10] - 板块扣非净利润增速均值为14.43%，剔除新和成后为-3.57% [7][10] - 新和成、奥锐特、天宇股份等6家企业收入、扣非净利润均取得10%以上增长 [7][10] - 新和成扣非净利润同比显著上涨70.50% [7][10] 盈利水平与费用率分析 - 25H1板块毛利率为35.3%（同比+1.6pp），25Q2毛利率35.67%（同比+1.75pp，环比+0.77pp） [7][25] - 销售费用率持续下降，25H1为6.33%（-0.76pp） [7][27] - 管理费用率略微增加0.48pp [7][27] - 财务费用率略微减少0.32pp [7][27] - 研发费用率同比提升0.32pp [7][27] 扩产进程与研发投入 - 2023H1、2024H1、2025H1板块固定资产分别同比增长13.92%、9.97%、5.83% [7][29] - 在建工程分别同比增长2.88%、-4.68%、-12.57% [7][29] - 研发投入持续增加，23H1、24H1、25H1研发费用分别为39.95、40.68、40.83亿元 [7][29] - 研发费用率分别为5.41%、5.20%、5.52% [7][29] 主要原料药价格趋势 - 2025上半年主要品类原料药价格大多处于低位区间 [7][37] - 沙坦类、肝素类处在历史低位，下探空间明显收窄 [7][37] - 抗生素类内部出现结构性分化，硫氰酸红霉素、头孢类原料药价格仍处在相对高位 [37] - 甾体激素类市场需求疲软、行业竞争加剧，短期内仍面临压力 [37] - 维生素品类价格出现结构性分化，维生素D3价格大幅上涨 [37] 重点公司分析 - 天宇股份：沙坦原料药业务筑底企稳，非沙坦原料药业务放量可期，制剂业务高速发展 [49] - 司太立：2025年经营拐点明确，原料药、制剂有望实现双轮共振 [51] - 同和药业：法规市场注册持续推进，新品有望加速放量，产能建设步入收获期 [52] - 美诺华：主业迎来拐点，增长预期明确，创新管线市场广阔 [53] - 仙琚制药：利空逐步出尽、新旧动能转换，呼吸科产品增长稳健 [54] - 普洛药业：API、制剂业务夯实底部，CDMO业务成长可期 [54] - 奥锐特：主业增长稳健，新品多肽、寡核苷酸原料药快速放量 [55] - 奥翔药业：中间体+特色原料药+制剂一体化战略取得突破 [56] 财务数据表现 - 25H1原料药板块总收入739.63亿元（同比-5.38%） [13] - 扣非净利润101.60亿元（同比+14.43%） [13] - 25Q2板块总收入364.16亿元（同比-7.87%，环比-3.01%） [13] - 25Q2扣非净利润48.88亿元（同比+3.19%，环比-7.28%） [13] - 经营性现金流25H1为101.56亿元，同比减少13.27% [23]

公司股权结构 - 控股股东屠勇军持有公司股份约5711万股 占公司总股本16.41% [1] - 控股股东累计质押股份2980万股 占其持有股份总数52.18% [1] 业务收入构成 - 仿制药原料药及中间体业务占比72.18% 为主要收入来源 [1] - CDMO原料药及中间体业务占比16.02% [1] - 制剂业务占比11.43% [1] - 其他业务占比0.37% [1] 公司市值 - 截至发稿时公司市值为95亿元 [1]

股东持股 - 控股股东屠勇军持股5710.9409万股，占比16.41%[2] - 林洁持股12202.8474万股，占比35.07%[5] - 控股股东及其一致行动人合计持股21116.1884万股，占比60.68%[5] 股份质押 - 屠勇军本次质押530万股，累计质押2980万股[2][3] - 林洁累计质押2863.6万股，占其持股23.47%[5] - 控股股东及其一致行动人累计质押增至5843.6万股[5] 质押详情 - 屠勇军本次质押起始2025年9月8日，到期2027年9月10日[3] - 质权人为云南国际信托有限公司，用途置换前期借款[3] - 屠勇军质押无平仓风险，波动到预警线将应对[6]

公司治理 - 公司于2025年9月8日召开2025年第二次临时股东大会 [2] - 股东大会审议通过《关于日常关联交易预计的议案》等多项议案 [2] 关联交易 - 公司预计将进行日常关联交易 [2]

会议信息 - 股东大会通知于2025年8月23日在巨潮资讯网公告[4] - 现场会议于2025年9月8日15:30在公司总部大楼一楼会议室召开[5] - 深交所系统互联网投票时间为2025年9月8日9:15 - 15:00，交易系统投票时间为9月8日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[5] 参会情况 - 现场会议股东及股东代理人6名，代表股份179,369,113股，占比51.5462％[7] - 网络投票股东201名，代表股份20,607,519股，占比5.9221％[8] 议案表决 - 《关于日常关联交易预计的议案》同意股数20,776,449股，占比99.7010％[10] - 《关于为全资子公司申请追加银行综合授信并提供担保的议案》同意股数199,912,632股，占比99.9680％[10]

股东大会信息 - 2025年第二次临时股东大会9月8日15:00现场召开，网络投票9:15 - 15:00[2] - 参会股东及代表共207名，代表股份199,976,632股，占比57.4683％[3] 议案表决情况 - 《日常关联交易预计议案》全体股东同意比例99.7010%，中小投资者99.6977%[8] - 《为子公司追加授信担保议案》全体股东同意比例99.9680%，中小投资者99.6895%[6]