公司业绩展望 - 公司预计2025年归母净利润将实现同比大幅增长 [2] - 公司全年业绩增长趋势稳健 [2] - 公司第四季度单季的销售净利润等财务指标受产品销售结构变化、成本费用及资产减值准备等因素影响 [2] 公司经营与业务状况 - 公司目前生产经营一切正常 [2] - 公司核心业务原料药、制剂业务稳步增长 [2]

公司经营与订单状况 - 公司目前生产经营一切正常 在手订单充足 排产计划紧凑 [1] - 2026年一季度及2025年经营数据需以公司后续发布的定期报告为准 [1] - 如有达到披露标准的重大合同 公司将及时公告 [1] 公司业务发展战略 - 持续提升高毛利制剂业务占比是公司的重要战略方向 [1] - 目前高毛利制剂业务发展势头良好 [1] - 具体的占比数据受市场波动及项目进度影响 需关注公司后续披露的定期报告 [1]

昌邑天宇项目进展 - 昌邑天宇已完成“年产2万吨高纯溶剂项目”工程建设并正式投入运行 [1] - 该项目运行有效提升了产能利用率 [1] 公司经营与市场地位 - 公司持续巩固沙坦类原料药龙头地位 [1] - “原料药+制剂”一体化战略成效显著 [1] - 规范市场原料药收入及制剂产品的营收均保持增长态势 [1] 产品认证与市场开拓 - 公司多个品种已获得CEP认证或正积极推进FDA认证相关工作 [1] - 获证品种的收入贡献将随全球市场开拓进度逐步体现 [1]

**涉及的公司与行业** * 公司：天宇股份 [1] * 行业：医药（原料药、仿制药、CDMO、创新药） [3][4] **核心观点与论据** * 公司2025年全年业绩拐点明确：2025年归母净利润预计为1.2亿元至1.6亿元，同比增长114.53%至186.05% [1] * 业绩增长主要驱动力：非沙坦业务及制剂业务快速增长 [1][2] * 第四季度单季业绩承压：主要受阶段性毛利率及费用影响 [1][3] * 非沙坦与制剂业务前景：非沙坦业务项目丰富，受益于专利悬崖，仿制药订单和原研转移订单有望快速增加，十几个接续项目有望快速放量 [3] CDMO业务持续放量，制剂业务处于快速增长通道 [3] * 产能与利润率：前期大量产能建设进入收获期，利用率持续爬升将带来利润率持续修复 [4] * 沙坦业务展望：沙坦价格自2021年起经历四年下行，近一两年已逐步筑牢底部，行业有望出清，业务触底回升 [4] * 新业务布局：公司布局精神类创新药并已获得相关专利，该领域新药较少、竞争格局较好，有望打开成长天花板和市值空间 [4] **其他重要内容** * 风险提示：政策变化风险；产品或服务商业化不及预期风险 [5]

公司业绩预告 - 预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为1.20亿元至1.60亿元，同比预增114.53%至186.05% [1] - 预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.12亿元至1.52亿元，同比预增66.03%至125.32% [1] 业绩增长驱动因素 - 公司积极把握市场机遇，持续拓宽客户渠道并加强精细化管理，核心竞争力得到进一步加强 [1] - 通过优化产品结构、完善市场布局及加强成本管控等措施，有效提升了非沙坦类业务及制剂业务的营收规模和毛利增长 [1] - 通过大幅缩减外汇衍生品交易规模有效降低损失 [1] 非经常性损益 - 报告期内公司预计非经常性损益影响归属于上市公司的净利润金额约800万元，主要系政府补助 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度净利润为1.2亿元至1.6亿元，同比增长114.53%至186.05% [1] 业绩增长驱动因素 - 公司积极把握市场机遇，持续拓宽客户渠道并加强精细化管理，核心竞争力得到加强 [1] - 通过优化产品结构、完善市场布局及加强成本管控，有效提升了非沙坦类业务及制剂业务的营收规模和毛利增长 [1] - 公司通过大幅缩减外汇衍生品交易规模，有效降低了相关损失 [1]

财务业绩预测（利润） - 预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为1.2亿元至1.6亿元，同比增长114.53%至186.05%[3] - 预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为1.12亿元至1.52亿元，同比增长66.03%至125.32%[3] 历史同期财务数据（利润） - 公司上年同期（2024年）归属于上市公司股东的净利润为5593.51万元[3] - 公司上年同期（2024年）扣除非经常性损益后的净利润为6745.94万元[3] 业绩增长驱动因素 - 业绩增长驱动因素包括优化产品结构、完善市场布局及加强成本管控，提升了非沙坦类业务及制剂业务的营收规模和毛利[6] - 公司通过大幅缩减外汇衍生品交易规模有效降低损失[6] 非经常性损益 - 报告期内预计非经常性损益影响净利润约800万元，主要系政府补助[6] 业绩预告说明 - 本次业绩预告为财务部门初步测算结果，未经会计师事务所审计[7]

核心观点 - 报告核心观点认为指数预计将呈震荡格局，市场行情演绎呈现结构性特征，配置主线围绕“资源+科技+出海”展开，并关注反内卷带来的边际变化 [5] - 2月金股组合自上而下结合行业推荐，共包含15只个股及1只ETF，覆盖有色金属、食品饮料、先进制造、交通运输、煤炭、汽车、轻工纺织、非银金融、化工、建材、医药、钢铁、传媒等多个行业 [7][10] 1月市场回顾与驱动因素 - 1月A股呈现典型春季躁动特征，整体表现为前高后稳、结构分化，截至1月28日，主要指数均录得正收益，其中科创50涨幅达15.67%，上证指数涨幅4.60%，创业板指涨幅3.76%，沪深300涨幅1.90% [6] - 开年增量资金快速涌入是驱动指数上行的主要原因，1月A股平均日成交额达3.04万亿元，环比增加1.16万亿元，两融余额升至2.72万亿元，环比增加0.18万亿元，位于近3年的99.4%分位，市场平均担保比例为292.83%，较12月环比上升14.57% [2] - 1月下旬，监管主动降温叠加宽基ETF流出，市场风险偏好波动，指数上行速度收敛，监管将融资最低保证金比例由80%提升至100%，同时汇金重仓的多只宽基ETF出现大额净赎回，政策传递抑制市场过热信号 [3] - 海外多重扰动压制全球风险偏好并对A股形成传导，包括美欧围绕格陵兰岛的地缘摩擦加剧、日本长期国债收益率大幅上升反映主权信用风险担忧、以及美国12月消费与工业生产数据韧性仍强导致美联储降息路径预期波动 [3] 1月市场结构表现 - 科技类资产中，主题投资与景气投资轮动分化，上半月主题投资（如商业航天、AI应用、脑机接口等）因产业催化频出占优，下半月景气投资方向（如半导体、存储、电力设备等）因业绩预告披露窗口的盈利确定性获得资金再聚焦 [3] - 周期大类资产表现突出，有色金属、基础化工、石油石化等行业强势，其驱动因素包括：科技上游景气外溢拉动基本金属及专用设备需求、“反内卷”下的供给端主动收缩改善盈利预期、以及美联储降息预期波动与地缘政治风险等外部因素推动 [4] 后市展望与配置策略 - 指数上行动能当前受赔率约束，预计将以震荡格局为主，截至1月28日，全A的PE中位数处于近3年的98.9%分位，PB中位数处于近3年的99.1%分位，万得全A的风险溢价处于近3年的0.2%分位，多个赔率指标显示指数当前赔率空间较小 [5] - 市场结构性行情预计仍将围绕“资源+科技+出海”主线展开，部分低风险偏好阶段红利资产可能阶段性占优，宏观背景是国内经济弱稳趋势延续，产业政策与技术进步继续向科技创新领域倾斜，且各板块估值分化度尚不极端，系统性风格切换条件不充分 [5] - 配置策略需更侧重业绩能见度与供需结构改善的方向，具体包括：1）外需顺周期：全球制造业复苏有望支撑以铜、油为代表的全球定价资源品价格，海外传统产业景气修复为中国具备全球优势的制造业（如电力设备、摩托车、工程机械）出海带来契机；2）AI产业链：投资应从主题扩散向业绩驱动收敛，聚焦短缺环节，当前美国缺电、中国缺芯、全球缺存储的供需格局下，算力链与配套储能环节具备较强业绩兑现潜力；3）反内卷线索：关注化工等传统领域在长期供给出清与竞争格局优化后，需求边际改善带来的价格弹性 [5] 2月金股组合 - 2026年2月中泰证券金股组合推荐如下：景顺有色ETF（策略）、东鹏饮料（食饮）、泉阳泉（食饮）、华锐精密（先进产业）、中国东航（交运）、淮北矿业（煤炭）、岱美股份（汽车）、乐舒适（轻纺）、中国太保（非银）、万华化学（化工）、北新建材（建材）、天宇股份（医药）、宝钢股份（钢铁）、泡泡玛特（传媒）、荣信文化（传媒） [7][10]

公司动态 - 天宇股份于2026年1月26日以通讯方式召开了第五届第十八次董事会会议 [1] - 会议审议了包括《关于2026年度日常关联交易预计的议案》在内的文件 [1] 行业动态 - 国际金价已冲破每盎司5000美元 [1] - 过去7年间，国际金价累计上涨了280% [1]

关联交易 - 2026年与上海星可关联交易预计总额不超16000万元，与九洲药业不超3000万元[1] - 2026年向上海星可采购原材料预计6000万元，已发生298.83万元，2025年发生1921.22万元[2] - 2026年向上海星可销售产品预计10000万元，已发生1132.31万元，2025年发生2897.81万元[2] - 2026年向九洲药业销售产品预计3000万元，已发生0万元，2025年发生354.88万元[2] 2025年实际与预计差异 - 2025年向上海星可采购原材料实际1921.22万元，预计4000万元，差异-51.97%[3] - 2025年向上海星可销售产品实际2897.81万元，预计11000万元，差异-73.66%[3] 合作方财务数据 - 上海星可2025年9月30日总资产47019.86万元，净资产23668.36万元，1 - 9月收入33061.44万元，净利润2569.41万元[4] - 九洲药业2025年9月30日总资产1071873.75万元，净资产875517.87万元，1 - 9月收入128954.04万元，净利润22182.15万元[5] 股权与关系 - 屠勇军持有上海星可39.49%股权，林洁、屠勇军系董事[4] - 公司董事邓传亮与九洲药业副总经理黄敏霞系夫妻关系[5]