公司经营情况 2024 年度经营情况 - 营业收入 263,081 万元，同比上升 4.1%；归属于上市公司股东的净利润 5,594 万元，同比增长 104.6%；扣非净利润 6,746 万元，同比增长 6.9% [3] - 非沙坦类原料药及中间体业务销售收入快速增长，成本控制和效率提升，毛利率显著增长 [3] - 沙坦类原料药及中间体业务竞争激烈，价格下行，但销量 1,744 吨，同比增长约 13%，毛利率保持合理水平 [3] - 制剂业务与 14,000 余家医院、1,000 余家连锁药房及 20,000 余家终端市场合作，销售收入 2.55 亿元，同比增长 143%，亏损幅度收窄 [3] - CDMO 业务全年销售收入 36,580 万元，同比下降 9.8% [3] 2025 年一季度经营业绩 - 营业收入 75,932 万元，同比增长 10%；归属于上市公司股东的净利润 8,618 万元，同比增长 113%；扣非净利润 8,234 万元，同比增长 56.79% [4] - 非沙坦类原料药及中间体业务收入 1.89 亿元，同比增长 57%，盈利能力和毛利率提升 [5] - 制剂业务营业收入 8,077 万元，同比增长 97%，毛利率持续提升 [5] - 外汇套期保值损失减少近 2,600 万元 [5] 主要经营亮点 - 原料药板块非沙坦类业务高速增长 [6] - 原料药业务毛利率较高 [6] - 制剂业务 2024 年 23 个制剂品规获批，共获批 63 个制剂规格，新增 2 个国家集采产品和 18 个省级续采产品 [6] - 2024 年总部黄岩江口场地通过美国（FDA）现场检查，2025 年 3 月收到解除警告邮件，多个场地通过多国现场检查 [6] 问答环节 2025 年各板块增长及展望 - 沙坦类产品价格下降，一季度销量持平，销售收入下降 9%；非沙坦产品收入增长 57%，未来机遇多；制剂产品批文增加，收入贡献有限；CDMO 业务收入规模持平 [7] 非沙坦类产品放量品种及未来展望 - 非沙坦类业务品种储备丰富，2024 年新立项 20 个，完成工艺验证 12 个，2024 年销售收入约 5.58 亿元，预计延续增长 [8] CDMO 业务介绍及 2025 年展望 - 2025 年一季度营业收入 1.36 亿，同比下降 4%，业务规模稳定，待产业化项目有不确定性 [9][10] 制剂业务介绍及后续规划 - 可产生收入产品 34 个品种，收入结构集中，销售团队完善渠道和加大推广，3 个车间运营，诺得药业基地在建 [11] 存货变化趋势 - 2025 年将存货管理纳入 KPI 考核，一季度末存货余额较年初下降约 8,000 万元，未来深化管理 [12] 山东昌邑天宇经营情况及展望 - 当前亏损，后续调整战略导入新产品，力争 2025 年亏损收窄 [13] 2025 年研发费用、销售费预期 - 研发费用预计与 2024 年基本持平，确保资源高效利用；销售费用与销售收入正相关 [14][15]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2025Q1业绩超预期，销售净利率突破双位数，2024年原料药价格筑底、制剂集采竞争加剧，2025年价格边际企稳，报表端开始回暖 [1][2] - 预期公司2025 - 2027年实现归母净利润2.3/3.0/3.9亿元，同比增速分别为304.8%/34.3%/27.0%，对应PE依次为33/25/19倍 [4] 各业务板块总结 原料药及中间体业务 - 2024年实现营业收入19.9亿元，其中沙坦类收入14.4亿元（同比 - 11.7%）、非沙坦类收入5.6亿元（同比47.6%），沙坦价格底部企稳，非沙坦预期借助专利悬崖有望延续高速增长 [2][3] CDMO业务 - 2024年实现收入3.7亿元，同比下滑9.8%，主要受客户商业化产品专利到期影响，与恒瑞医药合作项目有望带动业务重现增长趋势 [3] 制剂业务 - 近年制剂批文保持每年15 - 20个的稳定获批节奏，截至2024年已形成52个制剂产品，研发投入减少，经营利润同比改善，亏损幅度显著收窄 [4] 财务数据总结 盈利预测与财务指标 | 项目/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 2,631 | 2,974 | 3,382 | 3,847 | | 增长率（%） | 4.1 | 13.1 | 13.7 | 13.8 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 56 | 226 | 304 | 386 | | 增长率（%） | 104.4 | 304.8 | 34.3 | 27.0 | | 每股收益（元） | 0.16 | 0.65 | 0.87 | 1.11 | | PE | 133 | 33 | 25 | 19 | | PB | 2.1 | 2.0 | 1.9 | 1.8 | [5] 主要财务指标 | 指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入增长率（%） | 4.10 | 13.06 | 13.70 | 13.75 | | EBIT增长率（%） | -24.48 | 130.78 | 30.21 | 22.77 | | 净利润增长率（%） | 104.45 | 304.76 | 34.31 | 26.96 | | 毛利率（%） | 34.66 | 35.45 | 36.29 | 36.80 | | 净利润率（%） | 2.13 | 7.61 | 8.99 | 10.04 | | 总资产收益率ROA（%） | 0.85 | 3.30 | 4.18 | 5.00 | | 净资产收益率ROE（%） | 1.60 | 6.11 | 7.72 | 9.12 | | 流动比率 | 1.09 | 1.16 | 1.22 | 1.30 | | 速动比率 | 0.37 | 0.39 | 0.41 | 0.43 | | 现金比率 | 0.21 | 0.22 | 0.23 | 0.23 | | 资产负债率（%） | 46.83 | 45.91 | 45.78 | 45.19 | | 应收账款周转天数 | 64.96 | 57.66 | 56.39 | 56.37 | | 存货周转天数 | 394.78 | 369.37 | 365.48 | 365.43 | | 总资产周转率 | 0.41 | 0.44 | 0.48 | 0.51 | | 每股收益（元） | 0.16 | 0.65 | 0.87 | 1.11 | | 每股净资产（元） | 10.05 | 10.65 | 11.32 | 12.16 | | 每股经营现金流（元） | 0.99 | 1.40 | 1.59 | 1.64 | | 每股股利（元） | 0.05 | 0.20 | 0.27 | 0.35 | | PE | 133 | 33 | 25 | 19 | | PB | 2.1 | 2.0 | 1.9 | 1.8 | | EV/EBITDA | 18.84 | 13.68 | 11.81 | 10.47 | | 股息收益率（%） | 0.23 | 0.94 | 1.27 | 1.61 | [11]

证券代码：300702 证券简称：天宇股份 公告编号：2025-032 第五届监事会第十一次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证本公告内容不存在虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、监事会会议召开情况 浙江天宇药业股份有限公司（以下简称"公司"）第五届监事会第十一次会 议于 2025 年 4 月 24 日上午 10:00 在公司四楼会议室以现场结合通讯表决的方 式召开，本次会议通知于 2025 年 4 月 23 日以电话、电子邮件方式送达。本次会 议应出席监事 3 人，实际出席人数 3 人。本次监事会会议由公司监事会主席马成 先生主持，公司董事会秘书列席了本次会议。本次监事会会议的召开符合《中华 人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）和《浙江天宇药业股份有限公 司章程》的有关规定。 二、监事会会议审议情况 浙江天宇药业股份有限公司 与会监事就各项议案进行了审议、表决，形成决议如下： 1、审议通过了《2025 年第一季度报告》； 监事会认为，董事会编制和审核浙江天宇药业股份有限公司 2025 年第一季 度报告的程序符合法律、行政法规和中国证监会 ...

浙江天宇药业股份有限公司 2025 年第一季度报告 证券代码：300702 证券简称：天宇股份 公告编号：2025-034 浙江天宇药业股份有限公司 2025 年第一季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第一季度报告是否经过审计 □是 否 1 浙江天宇药业股份有限公司 2025 年第一季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是 否 | | 本报告期 | 上年同期 | 本报告期比上年同期增减 | | --- | --- | --- | --- | | | | | （%） | | 营业收入（元） | 759,323,892.91 | 689,450,572.73 | 10.13% | | 归属于上市公司股 ...

证券代码：300702 证券简称：天宇股份 公告编号：2025-029 浙江天宇药业股份有限公司 关于全资子公司药品获得批准的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 浙江天宇药业股份有限公司（以下简称"公司"）全资子公司浙江诺得药业 有限公司（以下简称"诺得药业"）于近日收到国家药品监督管理局（以下简称 "国家药监局"）核准签发的关于普伐他汀钠片的《药品注册证书》。现将相关 情况公告如下： 一、药品情况 | 药品名称 | 普伐他汀钠片 | | | | | 依折麦布辛伐他汀片 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 英文名 | Pravastatin Sodium Tablets | | | | Ezetimibe | and | Simvastatin | Tablets | | 剂型 | 片剂 | | | | 片剂 | | | | | 规格 | 10mg 20mg | | | | | 每片含依折麦布 | | 10mg、辛伐 ...

文章核心观点 - 2024年天宇股份业绩显著增长，制剂业务成主要驱动力，原料药业务稳中有升，公司持续加大研发投入完善质量管理体系，但面临市场竞争、研发成果转化及短期偿债能力等问题 [1][4][5][7] 业绩表现 - 2024年公司营业总收入26.31亿元，同比增长4.10%；归属净利润5593.51万元，同比增长104.45%；扣非净利润6745.94万元，同比增长6.94% [1] 制剂业务 - 2024年制剂业务收入2.55亿元，同比增长142.56%，毛利额增长约7500万元 [4] - 截至2024年底累计获批52个制剂批文，优化研发流程减少约2000万元研发投入 [4] - 与国内多家医药商业公司合作，产品覆盖全国各省份，入驻超1000家品牌连锁药店，覆盖率达84%，多款制剂产品在国家集采中标 [4] 原料药业务 - 2024年沙坦类原料药销量1744吨，同比增长13%，非沙坦类原料药销量同比增长169% [5] - 全球原料药市场竞争加剧、价格波动大，公司需优化产品结构和提升生产效率，研发投入资本化率仅9.1% [6] 研发与质量 - 2024年研发投入2.63亿元，占营业收入9.99%，开发近20个仿制药原料药，在酶催化和连续流技术方面取得突破 [7] - 引入QMS系统提升质量管理合规性和有效性，2024年通过FDA现场检查获关闭警告信通知函，通过26次国内官方检查和143次客户审计 [7]

文章核心观点 2025年4月18日天宇股份发布2024年年度报告，截至2025年4月17日机构投资者持股情况及较上一季度的变化情况被披露 [1] 机构投资者整体情况 - 84个机构投资者披露持有天宇股份A股股份，合计持股量达4570.52万股，占总股本13.13% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达11.99%，较上一季度下跌1.82个百分点 [1] 公募基金情况 - 较上一期持股增加的公募基金有2个，持股增加占比达0.32% [2] - 较上一季度持股减少的公募基金有1个，持股减少占比小幅下跌 [2] - 较上一季度新披露的公募基金有76个 [2] 社保基金情况 - 较上一季度持股减少的社保基金有1个，持股减少占比小幅下跌 [2] 外资情况 - 较上一季未再披露的外资机构为香港中央结算有限公司 [3]

文章核心观点 - 天宇股份2024年业绩表现良好，净利润大幅增长，经营活动现金流状况改善，但面临市场竞争、产品质量、环保等多方面风险，需发挥自身优势应对风险实现可持续发展 [13] 主要财务指标分析 营收稳健增长，业务结构有变化 - 2024年公司实现营业收入26.31亿元，较2023年增长4.10% [1][2] - 仿制药原料药及中间体业务收入19.94亿元，占比75.80%，同比下降0.53% [2] - CDMO原料药及中间体业务收入3.66亿元，占比13.90%，同比下降9.83% [2] - 制剂业务收入2.55亿元，占比9.68%，同比大幅增长142.56%，成为新的业绩增长点 [2] 净利润翻倍，盈利能力提升 - 归属于上市公司股东的净利润为5593.51万元，相比2023年增长104.45% [1][3] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6745.94万元，较2023年增长6.94% [3] - 基本每股收益为0.16元/股，同比增长100.00%；扣非每股收益也有所增长 [3] 费用有增有减，销售费用增长显著 - 2024年销售费用为1.49亿元，较2023年增长52.30%，主要系制剂业务拓展所致 [1][4] - 管理费用为3.54亿元，较2023年增长7.08%，无重大变动 [4] - 财务费用为1091.06万元，较2023年下降69.98%，主要系汇兑收益以及利息收入增加所致 [4] - 研发费用为2.39亿元，较2023年下降2.02%，无重大变动，报告期内研发投入占营业收入9.99% [4] 现金流状况良好，经营活动现金流入稳定 - 经营活动产生的现金流量净额为3.45亿元，去年为 - 4390.49万元，同比增长884.97% [1][5] - 经营活动现金流入小计24.06亿元，较去年增长0.84%，流出小计20.61亿元，较去年减少15.16% [5] - 投资活动现金流入小计288.32万元，较去年减少82.42%，流出小计2.20亿元，较去年减少40.77%，投资活动产生的现金流量净额为 - 2.17亿元 [5] - 筹资活动现金流入小计19.90亿元，流出小计19.67亿元，筹资活动产生的现金流量净额为2285.35万元 [5] 管理层报酬情况 - 董事长兼总经理屠勇军从公司获得的税前报酬总额为168.8万元 [13] - 副总经理朱国荣、邓传亮分别获得128.64万元和128.06万元 [13] - 财务总监王秀娟获得71.54万元 [13]

募集资金情况 - 公司向特定对象发行1111.80万股A股，发行价每股80.95元，募集资金90000.00万元，净额89405.81万元[11] - 截至期初累计置换金额19802.45万元，项目投入57555.06万元，利息收入净额1144.56万元[13] - 本期项目投入2688.59万元，利息收入净额20.35万元[15] - 截至期末累计置换金额19802.45万元，项目投入60243.65万元，利息收入净额1164.91万元[15] - 应结余募集资金10524.62万元，实际结余2175.44万元，差异8349.18万元[15] - 公司将8000.00万元闲置募集资金暂时补充流动资金，349.18万元用于永久补充流动资金[15] - 截至2024年12月31日，公司有1个募集资金专户，余额21754421.55元[17][22] - 募集资金总额8940.581万元，本年度投入2688.59万元，累计投入80046.10万元[25] 项目投资情况 - 年产3550吨原料药等项目累计投入33868.78万元，投资进度100.64%，报告期亏损6968.49万元[25] - 年产1000吨沙坦主环等19个医药中间体产业化项目本年度投入2688.59万元，累计投入15674.19万元，投资进度60.88%[25] - 年产670吨艾瑞昔布呋喃酮等6个医药中间体技改项目累计投入10503.13万元，投资进度99.09%，报告期实现效益3402.94万元[26] - 补充流动资金项目累计投入20000万元，投资进度100%[26] 资金使用情况 - 2023年末使用闲置募集资金暂时补充流动资金10000万元，2024年10月22日归还[27] - 2024年末使用不超过8000万元闲置募集资金暂时补充流动资金[27] - 年产3550吨原料药等项目募集资金账户剩余3081.15元用于永久性补充流动资金[27] - 年产670吨艾瑞昔布呋喃酮等6个医药中间体技改项目可用余额2679046.47元用于永久性补充流动资金[27] - 截至2024年12月31日，暂时补充流动资金8000万元，永久性补充流动资金349.18万元，未使用余额2175.44万元存放于专户[27] 其他情况 - 公司募集资金投资项目未出现异常情况[18] - 公司“补充流动资金及偿还银行贷款项目”无法单独核算效益[19] - 公司不存在变更募集资金投资项目的情况[20]

业绩数据 - 2024年度公司营业收入为263,080.82万元[6] - 本期营业收入为263.08亿元，上年同期为252.73亿元，同比增长4.09%[1] - 本期营业总成本为249.65亿元，上年同期为227.85亿元，同比增长9.57%[1] - 本期营业利润为8.49亿元，上年同期为7.07亿元，同比增长19.96%[1] - 本期利润总额为7.86亿元，上年同期为7.19亿元，同比增长9.35%[1] - 本期净利润为5.59亿元，上年同期为2.74亿元，同比增长104.44%[1] 资产负债 - 截至2024年12月31日，公司存货账面余额为206,229.82万元[7] - 公司短期借款上年年末数为16.0782988亿元，期末数为42.615292986亿元[16] - 公司流动资产期末合计20.94亿元，上年年末为20.27亿元，同比增长3.33%[19] - 公司流动负债期末合计20.16亿元，上年年末为19.33亿元，同比增长4.34%[19] - 公司资产总计期末为51.03亿元，上年年末为50.37亿元，同比增长1.33%[19] 现金流量 - 本期经营活动现金流入小计为24.06亿元，上年同期为23.86亿元[25] - 本期经营活动现金流出小计为20.61亿元，上年同期为24.30亿元[25] - 本期经营活动产生的现金流量净额为3.45亿元，上年同期为 - 0.44亿元[25] 股权结构 - 公司注册资本为347,977,159元，股份总数347,977,159股，有限售条件流通股份136,812,676股，无限售条件流通股份211,164,483股[30] 会计政策 - 公司自2024年1月1日起执行多项财政部颁布规定[135] 税收优惠 - 2023 - 2025年公司及2024 - 2026年临海天宇、昌邑天宇因高新技术企业认定减按15%计缴企业所得税[138][139] - 2024年乾星医药、青岛红石、宇德医药符合小型微利企业标准，部分所得减按25%计入应纳税所得额，按20%税率缴纳[139] - 2023年1月1日至2027年12月31日，公司和临海天宇按当期可抵扣进项税额加计5%抵减应纳增值税税额[140][141] 投资情况 - 2024年9月公司出资1,566.04万元购买神经生长因子(NGF)中和抗体药物12.50%权益[190]