北京市朝阳区建外大街丁 12 号英皇集团中心 8、9、11 层 8/9/11/F, Emperor Group Centre, No.12D, Jianwai Avenue, Chaoyang District, Beijing, 100022, P.R.China 电话/Tel.:010-50867666 传真/Fax:010-56916450 网址/Website:www.kangdalawyers.com 北京 西安 深圳 海口 上海 广州 杭州 沈阳 南京 天津 菏泽 成都 苏州 呼和浩特 香港 武汉 郑州 长沙 厦门 重庆 合肥 宁波 济南 北京市康达律师事务所 关于深圳市捷佳伟创新能源装备股份有限公司 2024 年第二次临时股东大会的法律意见书 康达股会字【2024】第 2158 号 致：深圳市捷佳伟创新能源装备股份有限公司 北京市康达律师事务所（以下简称"本所"）接受深圳市捷佳伟创新能源装 备股份有限公司（以下简称"公司"）的委托，指派本所律师参加公司 2024 年 第二次临时股东大会（以下简称"本次会议"）。 本所律师根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）《中 华人民共和国证券 ...

股东大会出席情况 - 出席股东大会股东及代理人294人，代表股份110,241,960股，占比31.6628%[5] - 现场出席10人，代表股份78,107,700股，占比22.4335%[5] - 网络投票284人，代表股份32,134,260股，占比9.2293%[5] - 中小股东及代理人287人，代表股份13,531,209股，占比3.8863%[5] 议案表决情况 - 《关于回购注销部分激励对象已获授但尚未解除限售的限制性股票的议案》同意109,790,960股，占比99.5909%[7] - 《关于变更公司注册资本并修订<公司章程>的议案》同意110,094,660股，占比99.8664%[8] - 《关于使用闲置自有资金进行现金管理的议案》同意109,127,982股，占比98.9895%[10] - 《关于回购公司股份方案的议案》中回购目的和用途同意109,829,760股，占比99.6261%[11] - 《关于回购公司股份方案的议案》中回购符合条件同意109,851,760股，占比99.6461%[12] - 《关于回购公司股份方案的议案》中回购资金来源同意109,847,760股，占比99.6424%[16] - 回购股份实施期限议案，同意109,841,360股，占比99.6366%；中小股东同意13,130,609股，占比97.0394%[18] - 提请授权董事会办理回购事宜议案，同意110,146,260股，占比99.9132%；中小股东同意13,435,509股，占比99.2927%[18][19] - 回购股份实施期限议案，反对364,500股，占比0.3306%；中小股东反对364,500股，占比2.6938%[18] - 提请授权董事会办理回购事宜议案，反对61,700股，占比0.0560%；中小股东反对61,700股，占比0.4560%[18][19] - 回购股份实施期限议案，弃权36,100股，占比0.0327%[18] - 提请授权董事会办理回购事宜议案，弃权34,000股，占比0.0308%[18]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告核心观点 - 公司2024H1业绩增速符合此前预告,净利润维持高增,2024Q2经营性现金流有所改善 [5] - 公司毛利率维持高位,但减值损失影响公司净利率水平 [5] - 公司业务平台性强,各项业务均有稳步推进,包括TOPCon、HJT、钙钛矿、半导体设备、锂电装备等 [6] 报告分类总结 业绩表现 - 2024H1实现营收66.22亿元,同比增长62.19% [4] - 2024H1实现归母净利润12.26亿元,同比增长63.15% [4] - 2024H1实现扣非归母净利润11.79亿元,同比增长71.48% [4] - 2024Q2实现营收40.44亿元,同比增长87.90% [4] - 2024Q2实现归母净利润6.48亿元,同比增长56.04% [4] - 2024Q2实现扣非归母净利润6.28亿元,同比增长60.78% [4] 经营情况 - 2024Q2毛利率为30.78%,同比提升1.03个百分点 [5] - 2024Q2净利率为16.00%,同比下降3.30个百分点,主要受到减值损失影响 [5] - 2024Q2经营性现金流净额为3.28亿元,较2024Q1有所好转 [5] 业务发展 - TOPCon业务扩产好于预期,公司保持较高市场份额 [6] - HJT设备已获得头部客户量产订单,公司相关工艺技术取得突破 [6] - 钙钛矿业务订单持续向好,大规格设备出货下游客户 [6] - 半导体湿法设备积极开拓欧亚市场,取得订单 [6] - 锂电装备领域推出双面卷绕铜箔溅射镀膜设备和复合集流体真空卷绕铝箔镀膜设备 [6]

股份回购 - 公司2024年8月21日审议通过回购股份方案议案，待2024年第二次临时股东大会审议[2] 股东持股 - 余仲持股29,336,432股，占总股本8.43%[2] - 左国军持股26,162,715股，占总股本7.51%[2] - 梁美珍持股25,228,149股，占总股本7.25%[2] - 蒋泽宇持股14,225,326股，占无限售流通股本5.19%[5] - 张勇持股9,310,800股，占无限售流通股本3.40%[5] - 珠海横琴富海银涛叁号等多家机构有相应持股比例[2][4][5] 股东大会 - 2024年第二次临时股东大会股权登记日为2024年9月3日[2]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司作为光伏设备龙头,技术实力强劲,在行业调整背景下依旧拥有充足的在手订单,且在TOPCon、HJT和BC电池设备三线布局,并积极开拓半导体设备业务以及海外市场,业绩稳定性较强 [7] - 公司2024年H1实现营业收入66.22亿元,同比增长62.19%,实现归母净利润12.26亿元,同比增长63.15% [5] - 公司2024年H1毛利率31.62%,同比+5.2pct,净利率18.53%,同比+0.12pct,费用管控优秀 [6] - 公司在手订单充裕,可为短期业绩做较好支撑,截至2024年6月底,公司合同负债184.52亿元,同比+56% [6] - 公司积极发挥技术优势,追求平台化布局以提升抗风险能力,在TOPCon、HJT和钙钛矿技术路线上取得进展,半导体设备和锂电设备业务也在不断拓展 [6] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为25.21、33.68、38.73亿元,对应的EPS分别为7.24元、9.67元、11.12元,对应2024年8月26日股价,PE分别为6.33倍、4.73倍和4.12倍 [7] - 公司2022-2026年营业收入分别为6,005.04、8,733.43、14,324.83、18,708.15、20,489.06百万元,增长率分别为18.98%、45.43%、64.02%、30.60%、9.52% [8] - 公司2022-2026年毛利率分别为25.44%、28.95%、30.76%、30.20%、29.83%,三费占比分别为7.50%、6.85%、4.08%、3.93%、3.83% [8] - 公司2022-2026年ROE分别为14.53%、18.69%、23.09%、24.36%、22.56%,ROIC分别为34.71%、63.50%、99.47%、388.78%、279.75% [8]

报告公司投资评级 - 报告给予"捷佳伟创"买入评级 [4] 报告的核心观点 - 公司2024-2026年预计实现收入149.00、202.59、246.00亿元,实现归母净利润28.05、34.35、41.30亿元,现价对应PE分别为5、4、4倍 [4] - 公司TOPCon整线供应能力国内领先,多点布局正加速形成 [4] 公司财务数据总结 - 2023年营业收入8,733百万元,同比增长45% [3] - 2023年归母净利润1,634百万元,同比增长56% [6] - 2023年毛利率29%,期间费率3% [6] - 2023年ROE为19% [6] - 公司资产负债率为78%,流动比率为1.23,速动比为0.40 [6] 公司业务发展总结 - 公司持续加大研发投入,是巩固行业地位和打造多元业务的有力支撑 [3] - 公司多点布局正加速形成,包括TOPCon、HJT及钙钛矿等领域 [3][4]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年上半年报告研究的具体公司营收66.22亿元，同比增长62.19%；归母净利润12.26亿元，同比增长63.15%，业绩增长因订单持续验收带来收入增长 [1] - 截止2024年6月30日，公司合同负债184.52亿元，同比增长55.93%，预示在手订单饱满，支撑未来业绩快速增长；公司发布回购预案，拟用自有资金回购3000 - 6000万公司股份，回购价不超65元/股，回购股份全部用于注销并减少注册资本 [1] - 光伏领域，2024年上半年行业扩产以TOPCon技术为主，公司保持领先市场份额；HJT方面，大腔室射频双面微晶技术全面量产；钙钛矿方面，大规格涂布设备及大尺寸闪蒸炉（VCD）顺利出货。半导体领域，子公司创微微电子中标碳化硅整线湿法设备订单，具备替代进口设备能力，且积极开拓欧亚市场获订单。锂电领域，双面卷绕铜箔溅射镀膜设备成功下线，并交付一步法复合集流体真空卷绕铝箔镀膜设备 [1] - 考虑到光伏行业扩产放缓、竞争加剧，下调2024 - 2026年盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润为24.83/32.73/36.70亿元（原值为26.25/34.13/37.7亿元），对应PE 6/5/4倍 [1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测和财务指标 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|6,005|8,733|13,772|18,348|20,183| |(+/-%)|19.0%|45.4%|57.7%|33.2%|10.0%| |净利润(百万元)|1047|1634|2483|3273|3670| |(+/-%)|45.9%|56.0%|52.0%|31.8%|12.1%| |每股收益（元）|3.01|4.69|7.13|9.40|10.54| |EBIT Margin|16.3%|17.8%|22.0%|20.7%|20.6%| |净资产收益率（ROE）|14.5%|18.7%|22.5%|23.2%|20.9%| |市盈率（PE）|15.2|9.7|6.4|4.9|4.3| |EV/EBITDA|27.1|28.5|14.0|15.2|15.9| |市净率（PB）|2.21|1.82|1.44|1.13|0.91|[2] 基础数据 - 投资评级：优于大市(维持) - 合理估值收盘价：43.55元 - 总市值/流通市值、52周最高价/最低价、近3个月日均成交额：15163/11939百万元、91.21/43.46元、390.59百万元 [4] 财务预测与估值 资产负债表（百万元） |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现金及现金等价物|4027|5230|6926|9110|13758| |应收款项|3731|5233|9290|11590|12376| |存货净额|7068|21282|16384|28076|34637| |其他流动资产|1077|3459|3273|5813|6394| |流动资产合计|17555|36876|37546|56262|68839| |固定资产|689|913|750|638|519| |无形资产及其他|150|154|149|144|139| |投资性房地产|678|1111|1111|1111|1111| |长期股权投资|64|80|78|78|83| |资产总计 短期借款及交易性金融负债|19136|39134|39634|58233|70691| |应付款项|4998|10692|10208|16187|19333| |其他流动负债|6563|19195|17857|27306|33172| |流动负债合计|11879|30012|28188|43681|52651| |长期借款及应付债券|0|261|261|261|261| |其他长期负债|54|109|131|161|197| |长期负债合计|54|370|392|422|458| |负债合计|11932|30382|28580|44104|53109| |少数股东权益|1|12|20|31|43| |股东权益|7203|8739|11034|14099|17539| |负债和股东权益总计|19136|39134|39634|58233|70691|[9] 利润表（百万元） |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|6005|8733|13772|18348|20183| |营业成本|4477|6205|9439|12674|13942| |营业税金及附加|30|92|90|135|165| |销售费用|110|230|344|459|505| |管理费用|124|181|254|373|410| |研发费用|286|467|620|917|1009| |财务费用|(216)|(187)|(133)|(180)|(264)| |投资收益|13|37|12|21|24| |资产减值及公允价值变动|(64)|(310)|(360)|(295)|(292)| |其他收入|(263)|(97)|(620)|(917)|(1009)| |营业利润|1167|1842|2809|3695|4149| |营业外净收支|6|6|0|0|0| |利润总额|1173|1848|2809|3695|4149| |所得税费用|126|209|317|411|466| |少数股东损益|(0)|6|9|11|13| |归属于母公司净利润|1047|1634|2483|3273|3670|[9] 现金流量表（百万元） |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利润|1047|1634|2483|3273|3670| |资产减值准备|56|230|(78)|(72)|(65)| |折旧摊销|47|66|144|160|176| |公允价值变动损失|64|310|360|295|292| |财务费用|(216)|(187)|(133)|(180)|(264)| |营运资本变动|570|81|(851)|(1146)|1055| |其它|(57)|(225)|86|82|77| |经营活动现金流|1727|2096|2144|2593|5205| |资本开支|0|(202)|(259)|(266)|(279)| |其它投资现金流|(1486)|(20)|0|0|0| |投资活动现金流|(1473)|(238)|(258)|(266)|(284)| |权益性融资|50|0|0|0|0| |负债净变化|0|261|0|0|0| |支付股利、利息|(69)|(79)|(188)|(208)|(230)| |其它融资现金流|(129)|(1019)|(3)|66|(43)| |融资活动现金流|(218)|(655)|(191)|(142)|(273)| |现金净变动|36|1203|1696|2185|4648| |货币资金的期初余额|3991|4027|5230|6926|9110| |货币资金的期末余额|4027|5230|6926|9110|13758| |企业自由现金流|0|1327|1716|2117|4638| |权益自由现金流|0|570|1831|2342|4830|[9] 关键财务与估值指标 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股收益|3.01|4.69|7.13|9.40|10.54| |每股红利|0.20|0.23|0.54|0.60|0.66| |每股净资产|20.68|25.10|31.69|40.49|50.37| |ROIC|18%|24%|38%|45%|50%| |ROE|15%|19%|23%|23%|21%| |毛利率|25%|29%|31%|31%|31%| |EBIT Margin|16%|18%|22%|21%|21%| |EBITDA Margin|17%|19%|23%|22%|21%| |收入增长|19%|45%|58%|33%|10%| |净利润增长率|46%|56%|52%|32%|12%| |资产负债率|62%|78%|72%|76%|75%| |股息率|0.4%|0.5%|1.2%|1.3%|1.4%| |P/E|15.2|9.7|6.4|4.9|4.3| |P/B|2.2|1.8|1.4|1.1|0.9| |EV/EBITDA|27.1|28.5|14.0|15.2|15.9|[9]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [15] 报告的核心观点 - 公司是光伏电池设备领先企业,全面布局TOPCon、HJT、钙钛矿等光伏电池技术路线 [8] - 在半导体和复合集流体设备领域全面布局,充分受益于N型渗透率进一步提升 [8] - 预计2024-2026年实现营收和净利润高速增长 [8] 公司业务发展情况 - 光伏设备多元推进,海外订单持续增长 [5] - 半导体&锂电设备技术优越,平台型布局成效显著 [6] - 发布股份回购方案,重视投资者利益 [7]

股权结构 - 余仲持股29,336,432股，占总股本比例8.43%[2] - 左国军持股26,162,715股，占总股本比例7.51%[2] - 梁美珍持股25,228,149股，占总股本比例7.25%[2] - 蒋泽宇持股14,225,326股，占无限售流通股本比例5.19%[5] - 张勇持股9,310,800股，占无限售流通股本比例3.40%[5] - 珠海横琴富海银涛叁号股权投资基金合伙企业（有限合伙）持股6,596,698股，占总股本1.89%，占无限售2.41%[2][5] - 香港中央结算有限公司持股5,983,488股，占总股本1.72%，占无限售2.18%[4][5] - 中国工商银行－易方达创业板ETF持股5,914,789股，占总股本1.70%，占无限售2.16%[4][5] - 中国农业银行－中证500ETF持股4,174,004股，占无限售1.52%[5] 公司决策 - 公司2024年8月21日通过回购股份方案，待2024年二临时股东大会审议[2]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][4][18] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年业绩持续高增符合预期，盈利能力稳定，存货和合同负债高增但经营现金流下降，光伏设备多路线覆盖，拓展半导体和锂电领域完善平台化布局，在手订单充足，维持盈利预测和“增持”评级 [3][4][9] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024上半年公司营收66.2亿元，同比+62.2%，归母净利润12.26亿元，同比+63.2%，扣非归母净利润11.79亿元，同比+71.48%；Q2单季营收40.4亿元，同比+88%，归母净利润6.48亿元，同比+56%，扣非归母净利润6.28亿元，同比+61% [3][9] 盈利能力 - 2024上半年公司毛利率31.6%，同比+5.17pct，销售净利率18.5%，同比+0.11pct，期间费用率6.85%，同比+0.93pct；Q2单季毛利率30.78%，同比+1.03pct，销售净利率16%，同比-3.3pct [11] 存货与现金流 - 截至2024Q2公司合同负债184.52亿元，同比+56%，存货216.37亿元，同比+74%，2024H1经营活动净现金流1.96亿元，同比-90.8% [13] 光伏设备 - 实现TOPCon、HJT、钙钛矿及钙钛矿叠层路线全覆盖，TOPCon保持领先份额，HJT电池片平均转换效率达25.6%，大腔室射频双面微晶技术量产，钙钛矿设备出货 [4][16] 拓展领域 - 半导体设备湿法刻蚀清洗设备具备国产替代能力，锂电真空专用设备双面卷绕铜箔溅射镀膜设备下线并交付产品 [4][17] 盈利预测 - 维持公司2024 - 2026年归母净利润为26.2/35.3/39.9亿元，对应PE为6/5/4倍 [4][18]