信用评级 - 主体信用等级由AA下调至AA-，评级展望稳定，明电转02评级为AA-[7] 财务数据 - 2025年3月总资产34.88亿元，归母所有者权益24.18亿元，总债务4.11亿元[9] - 2025年3月营业收入4.20亿元，净利润0.12亿元，经营活动现金流净额0.67亿元[9] - 2025年3月总债务/总资产为14.52%，销售毛利率为22.11%，资产负债率为30.63%[9] - 2024年公司营收15.59亿元，较2023年的16.19亿元下滑，毛利率19.68%，较2023年的24.93%下滑[35] - 2024年PCB业务收入14.66亿元，占比94.08%，毛利率16.08%；其他业务收入0.92亿元，占比5.92%，毛利率76.75%[35] - 2024年公司总债务规模同比下降超50%[57] - 2024年公司归母净利润下滑幅度较大，2025年一季度营业收入及净利润同比重回增长[56] - 2024年公司EBITDA利润率为4.11%，总资产回报率为1.25%；2023年EBITDA利润率为18.04%，总资产回报率为14.44%[59] - 2025年3月货币资金2.01亿元，2024年为2.52亿元，2023年为2.30亿元，2022年为3.70亿元[67] - 2025年3月营业收入4.20亿元，2024年为15.59亿元，2023年为16.19亿元，2022年为19.69亿元[67] - 2025年3月净利润0.12亿元，2024年为0.11亿元，2023年为1.02亿元，2022年为1.82亿元[67] - 2025年3月销售毛利率为22.11%，2024年为19.68%，2023年为24.93%，2022年为24.71%[67] - 2025年3月资产负债率为30.63%，2024年为30.43%，2023年为45.05%，2022年为39.38%[67] - 2025年3月总债务4.11亿元，其中短期债务0.80亿元，长期债务3.31亿元[67] - 2025年3月速动比率为1.98，2024年为1.99，2023年为2.35[66] - 2025年3月现金短期债务比为11.19，2024年为13.19，2023年为21.41[66] 市场排名 - 2024年公司在综合PCB百强企业中排名第40名，在内资PCB百强中排名第23名[13] - 2024年公司在综合PCB百强企业中排名第42名，内资PCB百强中排名第22名[38] 客户与销售 - 2024年前五大客户销售额占比29.30%，同比有所下降[13] - 2024年外销收入占主营业务收入比重达81.50%，2025年美国关税政策升级带来不确定性[13] - 2024年公司外销业务占比81.50%，其中美洲占比35.12%、欧洲占比30.55%、亚洲占比14.96%[42] - 2025年1 - 3月销量22.17万平方米，销售均价1797元/平方米，销售额39850.29万元，毛利率18.09%[40] 债券信息 - 明电转02发行规模4.485亿元，债券余额1.4719亿元，到期日期为2029年7月2日[17] - 2023年7月公司发行6年期4.485亿元可转换公司债券“明电转02”，截至2024年12月31日，存放募集资金专项账户存款余额0.04亿元，购买理财产品金额2.89亿元，截至2025年5月30日，转股价格为11.78元/股[18] 股权结构 - 截至2025年4月30日，公司控股股东丰县润佳玺企业管理有限公司持有47.64%的股权，实际控制人为张佩珂先生[19] 产能与项目 - 2024年产能124.92万平方米，产量84.18万平方米，产能利用率67.39%[44] - 2025年1 - 3月产能31.54万平方米，产量23.26万平方米，产能利用率73.74%[44] - 截至2024年末公司主要在建项目计划新增产能108万平方米，总投资161118.31万元[46] 采购数据 - 2024年公司向前五名供应商采购金额比重为43.13%，向第一大供应商采购占比为15.26%[47] - 2025年1 - 3月覆铜板采购均价151.06元/平方米，2024年为131.23元/平方米，2023年为130.12元/平方米[48] - 2025年1 - 3月铜球采购均价67.98元/公斤，2024年为67.01元/公斤，2023年为58.73元/公斤[48] - 2025年1 - 3月铜箔采购均价80.26元/公斤，2024年为78.08元/公斤，2023年为76.97元/公斤[48] - 2025年1 - 3月半固化片采购均价15.61元/平方米，2024年为15.64元/平方米，2023年为15.54元/平方米[48] 应收账款 - 2024年末公司前五大应收账款对手方集中度为34.98%[53] 专利情况 - 2024年末公司及其控股子公司新增33项专利，共拥有129项专利权[37] 信用记录 - 2021年1月1日至报告查询日，公司本部及子公司九江明阳无未结清不良类信贷记录，各项债务融资工具按时偿付利息[64] - 截至2025年6月25日，公司未被列入全国失信被执行人名单[65]

信用评级 - 主体信用等级由AA下调至AA-，评级展望为稳定，明电转债评级为AA-[7] 财务数据 - 2025年3月总资产34.88亿元，归母所有者权益24.18亿元，总债务4.11亿元，营业收入4.20亿元，净利润0.12亿元[9] - 2025年3月总债务/总资产为14.52%，销售毛利率为22.11%，资产负债率为30.63%[9] - 2024年公司总资产34.56亿元，营业收入15.59亿元，净利润0.11亿元，销售毛利率19.68%，资产负债率30.43%[14] - 2024年印制电路板收入14.66亿元，占比94.08%，毛利率16.08%；其他业务收入0.92亿元，占比5.92%，毛利率76.75%[35] - 2025年1 - 3月销量22.17万平方米，销售均价1797元/平方米，销售额39850.29万元，毛利率18.09%[40] - 2025年1 - 3月产能31.54万平方米，产量23.26万平方米，产能利用率73.74%[44] - 2024年产能124.92万平方米，产量84.18万平方米，产能利用率67.39%[44] - 2023年产能117.37万平方米，产量77.34万平方米，产能利用率65.89%[44] - 2025年3月货币资金2.01亿元，占比5.77%；交易性金融资产6.93亿元，占比19.86%[54] - 2025年3月总债务4.11亿元，占比38.46%，其中短期债务0.80亿元，占比19.49%[61] - 2025年1 - 3月经营活动现金流净额为0.67亿元，2024年为1.56亿元，2023年为3.20亿元[64] - 2025年3月资产负债率为30.63%，2024年为30.43%，2023年为45.05%[64] - 2024年EBITDA对利息的保障倍数为6.28，2023年为10.82[64] - 2025年3月总债务/总资本为14.52%，2024年为14.34%，2023年为32.29%[64] - 2024年FFO/净债务为 - 31.72%，2023年为 - 185.97%[64] - 2025年3月经营活动现金流净额/净债务为 - 14.16%，2024年为 - 31.05%，2023年为 - 243.31%[64] - 2025年3月速动比率为1.98，2024年为1.99，2023年为2.35[69] - 2025年3月现金短期债务比为11.19，2024年为13.19，2023年为21.41[69] 市场排名与客户 - 2024年在综合PCB百强企业中排名第40名，在内资PCB百强中排名第23名[14] - 2024年前五大客户销售额占比29.30%，同比有所下降[14] - 2024年末公司前五大应收账款对手方集中度为34.98%，账龄多在一年以内[52] 行业数据 - 2024年全球PCB市场产值为736亿美元，同比增长5.8%，预计2025年全球PCB市场产值同比增长6.8%，出货量增长7.0%，至2029年，全球PCB市场将以5.2%的年均复合增长率稳健扩张，突破950亿美元规模，同期出货量将以6.8%的年均增速达到6.06亿平方米[24] - 2023 - 2028年中国大陆PCB市场规模有望从378亿美元增长至471亿美元，年均复合增速达4.5%[24] - 2024年PCB上市制造企业合计营收2176.68亿元，同比增长16.08%；合计净利润142.68亿元，同比增长23.28%[31] 新产品与新技术 - 公司在高速服务器、AI加速卡等方面有所突破，相关产品进入小批量阶段[14] 项目与专利 - 2024年公司开工、奠基项目16个，同比减少52.94%，投产PCB项目17个，同比下滑19.05%[32] - 2024年末公司及其控股子公司新增33项专利，共拥有129项专利权[37] 股权结构 - 截至2025年4月30日，公司控股股东润佳玺持有47.64%的股权，实际控制人为张佩珂先生，截至2025年3月末，润佳玺持有的公司股权无质押[19] 可转债情况 - 明电转债发行规模6.73亿元，债券余额1.6539亿元，上次评级日期为2024 - 06 - 28，债券到期日期为2026 - 12 - 14[17] - 2020年12月公司发行6年期6.73亿元可转换公司债券，截至2024年12月31日，存放募集资金专项账户存款余额0.05亿元，购买理财产品金额1.21亿元，截至2025年5月30日，转股价格为11.78元/股[18] 经营状况 - 2024年受行业竞争和原材料价格影响，公司收入下滑，2025年一季度营收和净利润同比重回增长[56] - 2024年公司归母净利润下滑幅度较大，2025年一季度可转债利息费用减少[56] - 2024年总债务规模同比下降超50%，截至2024年末账面无短、长期借款[60] 原材料采购 - 2024年公司向前五名供应商采购金额比重为43.13%，向第一大供应商采购占比为15.26%[47] - 2025年1 - 3月覆铜板采购均价151.06元/平方米，铜球67.98元/公斤，铜箔80.26元/公斤，半固化片15.61元/平方米[48] 受限资产 - 2024年末公司受限资产主要为货币资金0.77亿元[53] 主要在建项目 - 公司主要在建项目设计年产能合计108万平方米，预计总投资161,118.31万元，已投资99,229.21万元[45]

公司信息 - 证券代码300739，简称为明阳电路[1] - 有两只债券，代码123087、123203，简称明电转债、明电转02[1] 会议情况 - 2024年12月3日召开董事会、监事会会议[2] - 2024年12月20日召开2024年第二次临时股东大会[2] 资金管理 - 同意用最高5亿闲置自有和5亿闲置募集资金现金管理[2] - 闲置募集资金买理财期限不超12个月且保本[2] - 现金管理期限12个月，额度可滚动使用[2] 账户信息 - 开立募集资金现金管理专用结算账户[3] - 开户银行为广发银行深圳光明支行[3] - 专用结算账户资金账号为9550889900015763260[3] 公告时间 - 公告发布于2025年6月25日[6]

公司信息 - 公司证券代码为300739，简称为明阳电路[1] - 公司债券代码为123087和123203，简称分别为明电转债和明电转02[1] 现金管理 - 2024年12月会议通过用闲置资金现金管理议案[2] - 可用最高5亿闲置自有和5亿闲置募集资金管理[2] - 闲置募集资金买理财期限最长12个月且保本[2] - 投资期限12个月内，额度可滚动使用[2] 账户开立 - 子公司九江明阳和珠海明阳开立专用结算账户[3] - 开户银行均为广发银行深圳光明支行[3] - 专用账户仅用于闲置募集资金管理[3]

业绩影响 - 九江明阳2021 - 2023年需补缴税费7085541.22元，滞纳金2244549.50元，合计9330090.72元[3] - 2025年3、5月已预缴税费7085244.21元[3] - 补缴税款预计影响2025年归母净利润约9330090.72元[4] 财务调整 - 补缴税款不涉及前期财务数据追溯调整[4]

资金使用额度 - 公司可使用最高5亿元闲置自有资金和最高5亿元暂时闲置募集资金进行现金管理，期限12个月[2] 资金购买情况 - 珠海明阳电路用1000万元闲置募集资金购买兴业银行结构性存款，预期年化收益率1.00%-1.98%[3] - 九江明阳电路用1000万元闲置募集资金购买广发银行结构性存款，预期年化收益率0.75%或2.10%或2.20%[3] - 2023年12月25日九江明阳电路用2000万元闲置自有资金购买兴业银行单位大额存单，预期年化收益率3.15%[9] - 2024年5月9日九江明阳电路用5000万元闲置自有资金购买广发银行结构性存款，预期年化收益率0.50%或2.80%[9] - 2024年6月4日深圳明阳电路用10000万元闲置自有资金购买广发银行结构性存款，预期年化收益率0.50%或2.55%或2.65%[9] - 2024年6月11日深圳明阳电路用3000万元闲置自有资金购买广发银行结构性存款，预期年化收益率1.15%或2.40%[9] - 2024年6月17日深圳明阳电路用2000万元闲置自有资金购买杭州银行结构性存款，预期年化收益率1.50%或2.60%或2.80%[9] - 2024年7月5日九江明阳电路用4000万元闲置自有资金购买广发银行结构性存款，预期年化收益率0.50%或2.55%[9] - 2024年7月19日深圳明阳电路用3000万元闲置自有资金购买杭州银行结构性存款，预期年化收益率1.75%或2.60%或2.80%[9] - 2024年9月6日至2025年3月7日深圳明阳电路购买中国银行挂钩型结构性存款10000，最低收益1.40%或2.55%[10] - 2024年10月25日至2025年4月25日深圳明阳电路购买民生证券财富6M002号集合资产管理计划3000，非保本浮动收益型[10] - 2024年11月8日至2024年11月28日九江明阳电路购买兴业银行企业金融人民币结构性存款4000，保本浮动收益型，收益1.30%或2.19%[10] - 2024年11月8日至2026年2月8日深圳明阳电路购买上海浦东发展银行单位大额存单2000，利率2.89%[10] - 2024年12月9日至2024年12月30日深圳明阳电路购买招商银行单位大额存单1000，利率3.55%[10] - 2024年12月13日九江明阳电路购买民生证券沁园春8号集合资产管理计划2000，非保本浮动收益型，收益3.50% - 4.50%[10] - 2025年3月14日深圳明阳电路购买兴银理财添利理财产品1000，非保本收益型[11] - 2025年3月18日至2025年9月17日深圳明阳电路购买民生证券财富6M004号集合资产管理计划4000，非保本收益型[11] - 2025年4月1日至2025年4月21日深圳明阳电路购买兴业银行企业金融人民币结构性存款1000，保本浮动收益型，收益1.30%或2.30%[11] - 2025年4月8日至2025年7月7日深圳明阳电路购买宁银理财宁欣固定收益类日开理财9号3000，非保本浮动收益型[11] - 珠海明阳电路在兴业银行存入3200万元结构性存款，预期年化收益率1.50%或2.59%[12] - 九江明阳电路在广发银行存入4000万元结构性存款，预期年化收益率1.10%或2.75%[12] - 深圳明阳电路在中国银行存入13000万元结构性存款，预期年化收益率1.50%或3.00%[12] - 深圳明阳电路在宁波银行存入1470万元定期存款，预期年化收益率2.00%[12] - 深圳明阳电路在广发银行存入5120万元结构性存款，预期年化收益率0.50%或2.50%[13] - 九江明阳电路在广发银行存入9000万元结构性存款，预期年化收益率0.50%或2.55%[13] - 珠海明阳电路在兴业银行存入1500万元结构性存款，预期年化收益率1.50%或2.38%[13] - 九江明阳电路在广发银行存入3000万元结构性存款，预期年化收益率0.50%或2.50%[13] - 珠海明阳电路在兴业银行存入3200万元结构性存款，预期年化收益率1.50%或2.38%[13] - 深圳明阳电路在广发银行存入1500万元结构性存款，预期年化收益率0.50%或2.55%[13] - 2024年9月9日珠海明阳电路存入兴业银行3300，期限至2024年12月9日，收益率1.50%或2.21%[14] - 2024年9月18日深圳明阳电路存入中国银行5150，期限至2024年12月19日，收益率1.10%或2.60%[14] - 2024年9月20日九江明阳电路存入广发银行4000，期限至2024年12月19日，收益率0.50%或2.50%[14] - 2024年10月17日九江明阳电路存入兴业银行5000，期限至2024年12月31日，收益率1.50%或2.46%[14] - 2024年10月25日深圳明阳电路存入宁波银行5000，期限至2025年1月23日，收益率1.00%或2.60%[14] - 2024年10月25日深圳明阳电路存入中国银行8990，期限至2025年4月25日，收益率1.05%或2.55%[14] - 2024年11月26日九江明阳电路存入广发银行1500，期限至2025年2月24日，收益率1.00%或2.45%或2.50%[15] - 2024年12月10日九江明阳电路存入广发银行3000，期限至2025年3月10日，收益率1.00%或2.50%或2.60%[15] - 2024年12月20日深圳明阳电路存入广发银行3550，期限至2025年3月20日，收益率0.50%或2.60%[15] - 2024年12月24日深圳明阳电路存入广发银行5180，期限至2025年3月24日，收益率0.50%或2.60%[15] - 九江明阳电路在广发银行“物华添宝”W款2024年第285期人民币结构性存款金额1100，预期收益率1.30%或2.60%[16] - 九江明阳电路在广发银行“物华添宝”W款2024年第286期人民币结构性存款金额4900，预期收益率1.15%或2.65%[16] - 珠海明阳电路在兴业银行企业金融人民币结构性存款金额1000，预期收益率1.30%或2.15%[16] - 深圳明阳电路在广发银行“名利双收”W款2025年第6期人民币结构性存款金额1000，预期收益率0.50%至2.20%[16] - 深圳明阳电路在广发银行“物华添宝”W款2025年第14期人民币结构性存款金额3100，预期收益率0.50%或2.35%[16] - 九江明阳电路在广发银行“薪加薪16号”W款2025年第31期人民币结构性存款金额1000，预期收益率1.00% - 2.25%[16] - 九江明阳电路在兴业银行企业金融人民币结构性存款金额3000，预期收益率1.30%或2.16%[16] - 珠海明阳电路在招商银行点金系列看涨三层区间92天结构性存款金额500，预期收益率1.30%或1.95%或2.15%[16] - 深圳明阳电路在广发银行“物华添宝”W款2025年第41期人民币结构性存款金额1500，预期收益率1.15%或2.40%[16] - 2025年3月21日至7月29日珠海明阳电路存入兴业银行2900元结构性存款，收益率为1.30%或2.16%[17] - 2025年3月25日至9月19日深圳明阳电路存入广发银行3570元“薪加薪16号”W款结构性存款，收益率为1.15%至2.40%[17] - 2025年3月28日至6月26日九江明阳电路存入广发银行2000元“物华添宝”W款2025年第47期结构性存款，收益率为1.00%或2.36%或2.41%[17] - 2025年3月28日至9月24日深圳明阳电路存入广发银行5220元“物华添宝”W款2025年第48期结构性存款，收益率为1.15%或2.40%或2.60%[17] - 2025年4月29日至6月3日深圳明阳电路存入广发银行1000元“薪加薪16号”W款2025年第57期结构性存款，收益率为0.50%至2.24%，此次为募集资金[18] - 2025年4月30日至10月27日深圳明阳电路存入宁波银行5000元单位结构性存款，收益率为1.00%至2.30%[18] 其他 - 兴业银行企业金融人民币结构性存款协议书和广发银行“物华添宝”W款2025年第98期人民币结构性存款合同为备查文件[19] - 公告发布时间为2025年6月12日[21]

股份回购 - 公司拟用1500万至2500万元自有或自筹资金回购股份[2] - 回购价格上限调整为18.03元/股[2] - 回购用于股权激励或员工持股计划[2] - 回购期限为董事会审议通过方案之日起12个月内[2] - 截至2025年5月31日尚未回购股份[3]

股权转让交易 - 控股股东润佳玺通过协议转让方式向实际控制人张佩珂转让3439.6万股无限售流通股，占公司总股本10.00% [1] - 转让价格为10.56元/股，转让价款合计3.63亿元 [1] - 本次权益变动系控股股东及其一致行动人之间内部股份转让，不涉及市场减持行为 [1] 股权结构影响 - 交易不会导致控股股东及其一致行动人合计持股数量和比例发生变化 [1] - 公司控制权不会发生变更，治理结构及持续经营不受重大影响 [1]

股份转让信息 - 润佳玺拟转让3439.6万股给张佩珂，占总股本10.00%，价款3.63亿元[4][6] - 转让价格10.56元/股，按签署生效日前一交易日收盘价80%确定[6][11] 转让前后持股情况 - 转让前润佳玺持股1.64亿股占47.64%，转让后持股1.29亿股占37.64%[6] - 转让前张佩珂持股35万股占0.10%，转让后持股3474.6万股占10.10%[6] 付款安排 - 首笔支付7264.44万元，占20%[13] - 第二笔支付7264.44万元，占20%，后办过户申请[13] - 余下2.18亿元过户完成后10个工作日内支付[13] 违约条款 - 违约方付转让价款10%违约金[18] - 受让方未按时付款，每日付应付未付款项万分之五利息[18] - 转让方致过户迟延，每日按已收转让款万分之五付利息[19] 其他情况 - 本次转让不影响控制权等，符合规定[20][21] - 张佩珂未来12个月内不转让受让股份[21] - 转让需审核过户，事项有不确定性[21]

权益变动 - 丰县润佳玺将10.00%股份（34,396,000股）协议转让给张佩珂[6][12] - 转让前润佳玺持股47.64%，转让后持股37.64%[6][35] - 张佩珂转让前持股0.10%，转让后持股10.10%[66] - 2025年5月30日签署协议，转让价10.56元/股，总额363,221,760元[37][38] - 支付分三笔，首笔和二笔各20%，余下60%[38] 相关公司情况 - 润佳玺注册资本500万元，张佩珂占比100%[13] - 盛健注册资本1104.1617万（工商变更中），张佩珂持股75.7415%[22] - 利运得注册资本100万，张佩玲持股100%[26] 买卖情况 - 本报告签署日前6个月内，润佳玺及张佩珂无买卖，一致行动人卖出8,113,868股[43] - 盛健集中竞价减持2,210,909股，大宗交易减持3,749,702股[43] - 利运得集中竞价减持183,220股，大宗交易减持316,780股[43] 承诺与展望 - 张佩珂承诺未来12个月内不转让受让股份[33] - 润佳玺及一致行动人未来12个月可能增持或减持[33]