权益分派及可转债转股安排 - 公司将于2025年5月实施2024年度权益分派 惠城转债将于2025年7月14日至权益分派股权登记日期间暂停转股 股权登记日后的第一个交易日恢复转股 [1] - 暂停转股期间可转债仍可正常交易 公司提醒债券持有人注意相关安排 [1] 转股价格调整机制 - 当公司发生派送股票股利 转增股本 增发新股或配股 派送现金股利等情况时 将按公式调整转股价格 公式区分不同情形并保留两位小数 [3] - 转股价格调整公式包含四种情形：派送股票股利或转增股本采用P1=P0/(1+n) 增发新股或配股采用P1=(P0+A*k)/(1+k) 同时进行时采用P1=(P0+A*k)/(1+n+k) 派现采用P1=P0-D [3] - 若出现股份回购 合并 分立等可能影响转债持有人权益的情形 公司将根据法律法规公平调整转股价格 [4] 信息披露与执行规则 - 转股价格调整时需在指定媒体公告 明确调整日 调整办法及暂停转股期 调整日若在转股申请日后则按新价格执行 [4] - 调整操作办法需符合国家法律法规及证券监管部门规定 以保护转债持有人权益为原则 [4]

借款展期 - 公司同意对东粤环保不超1.3亿元借款展期至2028年6月27日[2] - 借款额度2024年6月28日至2028年6月27日可循环滚动使用[3] - 双方可视情况对合同进行展期[4] 借款情况 - 截至合同签署日，公司借款总余额64390.63万元，占净资产48.18%[6] - 公司未向合并报表外单位借款，无逾期未收回情况[6]

惠城转债信息 - 债券代码为123118[3] - 转股期限为2022年1月13日至2027年7月6日[3] - 暂停转股时间为2025年7月14日至2024年度权益分派股权登记日止[3] - 恢复转股时间为2024年度权益分派股权登记日后的第一个交易日[3] 利润分配与转股价格调整 - 2025年5月27日召开2024年度股东大会审议通过利润分配预案[3] - 给出多种转股价格调整公式[5]

项目投资 - 公司拟建设20万吨/年项目，原计划投资11.99亿元[4] - 控股子公司东粤化学该项目增加投资3.01亿元，总投资达15.00亿元[4] 项目进展 - 东粤化学20万吨/年项目试生产成功[5] 项目影响 - 项目可产出高附加值原料，实现绿色化工产业链[7] - 项目可优化业务结构，培育新利润增长点[7] 项目风险 - 项目从试生产到达产需时间，面临政策、市场等风险[8] - 项目未来经营业绩具有不确定性[8]

A股稀土永磁板块短线拉升 - 中科磁业迅速涨超11% [1] - 宁波韵升涨超6% [1] - 惠城环保涨超6% [1] - 奔朗新材、九菱科技、银河磁体、宇晶股份等个股跟涨 [1]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 中共中央办公厅、国务院办公厅意见构建江河保护治理体系，2035年建成现代化流域治理格局，对环保产业产生结构性影响，高耗水行业面临水处理升级压力 [1][23] - 财政部等三部门开展政府采购专项整治，破除区域壁垒，重塑环保市场格局，催生数字化服务需求 [1][27] - 宏观利率处于历史低位，环保板块持仓、估值低，推荐高成长性标的与高股息资产 [2][29] 根据相关目录分别进行总结 当周投资观点 中共中央办公厅、国务院办公厅关于全面推进江河保护治理的意见 - 总体要求是以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，统筹推进水灾害、水资源、水生态、水环境治理，目标是2035年建成现代化流域治理格局 [9] - 全力保障江河安澜包括构建防洪减灾新格局、完善防洪工程体系、构建监测预报体系、健全防御工作体系、强化风险防控等 [9][10][11] - 加强水资源节约集约利用包括强化刚性约束、提升节水水平、科学配置水资源、增强供水保障能力、发挥综合利用功能 [13][14][15] - 加强江河水生态保护包括强化生态功能、改善生态环境、加强水源涵养和水土保持、建设绿色生态廊道、推进河口及三角洲生态保护 [15][16][17] - 持续改善江河水环境包括加强饮用水水源地保护和江河水环境治理 [18] - 传承弘扬水文化包括保护水文化遗产和传播水文化 [19] - 完善江河保护治理机制包括强化全流域管理、发挥河湖长制作用、深化改革创新、强化法治保障、强化科技赋能 [19][20][21] - 加强组织领导要坚持党对江河保护治理的全面领导，健全工作机制，各部门按职责分工做好工作 [22] - 政策对环保产业产生结构性影响，水利、节水、生态修复、智慧水利、水环境治理等领域受益，高耗水行业或升级水处理设施，建议关注相关标的 [23] 财政部等三部门联合开展2025年政府采购“四类”违法违规专项整治 - 整治重点内容包括采购人歧视待遇、代理机构违规操作、供应商材料造假及围标串标等 [25] - 《通知》要求合理确定代理机构检查名单并组织检查，强调问题导向、协同共治、标本兼治，运用智慧监管手段 [25][26] - 政府采购严监管打破区域壁垒，环保技术龙头与智慧服务商迎机遇，中小企业合规成本上升，建议关注相关标的 [27][28] 持仓、估值处于历史低位，板块反弹望持续 - 宏观利率低，环保板块持仓、估值处于历史底部，推荐高成长性标的与高股息资产 [29] - 推荐增长稳健且高分红的洪城环境，在手项目丰富、技术强壁垒高的危废处置公司高能环境和惠城环保 [29][30] 板块行情回顾 - 当周环保板块表现良好，跑赢大盘和创业板，公用事业涨幅也跑赢大盘和创业板 [3][31] - 环保子板块中节能涨幅最高，监测跌幅最大 [31] - A股环保股中雪迪龙、易世达、双良节能涨幅前三，聚光科技、盈峰环境、汉威科技跌幅前三 [3] 行业要闻回顾 - 天津出台碳排放权交易管理办法，推动区域减排与市场机制衔接 [45] - 江苏深化蓝碳司法保护助力“双碳”目标，推进蓝碳交易试点 [45] - 陕西垃圾分类管理条例7月1日起施行，采用四分类标准，加强焚烧处理能力建设 [45] 重点公告汇总 - 乐山电力股东渤海基金权益变动，持股数量和比例减少 [46] - 成都燃气、明星电力、中国汽研、桂冠电力、创业环保、华电国际、德创环保、国电电力等公司进行权益分派 [46][48][49][50] - 兴蓉环境有关联交易和回购注销事项 [47] - 中国广核调整换股价格 [47] - 九丰能源进行股份回购 [48] - 江南水务股东利安人寿增持股份，德林海股东陈虹减持股份 [49] - 中国核电2025年上半年商运发电量和上网电量同比增长 [50]

可转债市场表现 - 惠城转债价格突破2000元关口，成为史上第二只2000元以上的可转债 [1] - 7月3日惠城转债上涨近12%，7月4日最高达到2239元/张 [2] - 转债未转股余额仅1.24亿元，流通盘较小易被资金集中炒作 [5] 公司基本面 - 公司2024年营业收入11.49亿元同比上升7.33%，归母净利润0.43亿元同比下降69.25% [2] - 2024年一季度营业收入2.85亿元同比下降4.27%，归母净利润亏损830.32万元 [3] - 催化剂销售单价及废催化剂处理处置单价降低导致利润空间压缩 [2] 业务发展 - 20万吨/年混合废塑料资源化综合利用示范性项目进入生产试运行准备阶段 [4] - 该项目已与岳阳兴长、福建联合石化等达成战略合作，有望成为第二成长曲线 [4] - 九江惠城新材料有限公司规划建设3套生产装置，一期1000吨/年提钒装置正在建设中 [4] 行业特点 - 可转债实行"T+0"交易制度、申购门槛低、交易费用低 [5] - 英科转债曾超3600元/张但强赎退出时仅1380元/张，中矿转债曾超1000元/张强赎退出时340元/张 [5]

可转债市场表现 - 惠城转债价格突破2000元关口，成为史上第二只2000元以上的可转债 [2][4] - 7月3日惠城转债上涨近12%，7月4日最高达到2239元/张 [6] - 转债价格走强与正股惠城环保股价攀升相关，7月3日正股上涨超4% [5][6] 公司基本面 - 惠城环保2024年营业收入11.49亿元（同比+7.33%），归母净利润0.43亿元（同比-69.25%） [7] - 2024年催化剂销售单价及废催化剂处理处置单价同比下降，利润空间压缩 [7] - 2024年一季度营业收入2.85亿元（同比-4.27%），归母净利润亏损830.32万元 [7] - 亏损原因包括蒸汽销售延迟、新项目费用增加及效益未释放 [7] 业务发展前景 - 20万吨/年混合废塑料资源化综合利用项目进入试运行准备阶段，已与岳阳兴长等达成战略合作 [8] - 九江惠城新材料规划建设3套生产装置，一期提钒装置规模1000吨/年，二期两套装置各4500吨/年 [9] - 国盛证券认为废塑料项目将实现低值资源高值循环，可能成为第二成长曲线 [8] 可转债市场特征 - 惠城转债未转股余额仅1.24亿元，小流通盘易引发资金集中炒作 [12] - 最新转股溢价率超过30%，走势明显强于正股 [12] - 可转债因T+0交易、低门槛等特点受个人投资者青睐 [11] 历史案例参考 - 英科转债曾超3600元/张，强赎退出时价格跌至1380元/张 [13] - 中矿转债曾超1000元/张，强赎退出价格为340元/张 [13]

可转债情况 - 2025年二季度130张“惠城转债”转股，票面13,000元，转1,148股[2] - 2025年二季度末剩余可转债1,238,716张，票面123,871,600元[2] - 2021年7月7日公开发行320万张，总额32,000万元[2] 转股价格调整 - “惠城转债”初始转股价17.11元/股，最新11.25元/股[2] - 2022 - 2024年多次调整转股价格[5][6][7] 股份情况 - 2025年二季度末限售股39,502,012股，占比20.15%[8] - 无限售股156,544,959股，占比79.85%，总数196,046,971股[8]

可转债发行与期限 - 惠城转债发行量3.20亿元（320万张），2021年7月26日在深交所上市[5][6] - 可转债存续期为2021年7月7日至2027年7月6日，转股期为2022年1月13日至2027年7月6日[6] 票面利率与付息 - 票面利率第一年0.50%、第二年0.70%、第三年1.20%、第四年1.80%、第五年2.50%、第六年3.00%[6] - 第四年计息期2024年7月7日至2025年7月6日，票面利率1.80%，每10张派息18元（含税）[3][14] - 个人投资者和基金债券持有人每10张实际派息14.40元[14] - 合格境外投资者每10张派息18元[14] - 其他债券持有者每10张派息18元[14] 日期信息 - 债权登记日为2025年7月4日，除息日和付息日为2025年7月7日[2][3][4][16] 信用等级 - 公司主体和可转债信用等级均为A+，评级展望稳定[12][13] 税收政策 - 2021年11月7日至2025年12月31日，境外机构投资境内债券利息收入暂免征收所得税和增值税[19] - 境外机构在境内设立的机构、场所取得的与该机构、场所有实际联系的债券利息不在暂免征企业所得税范围内[20] - 其他债券持有者需自行缴纳债券利息所得税[21] 咨询信息 - 公司证券事务部咨询地址为山东省青岛市黄岛区萧山路7号惠城广场6楼[22] - 咨询联系人为茹凡、王其龙[22] - 咨询电话为0532 - 58657701[22] - 传真电话为0532 - 58657729[22] 其他 - 备查文件为中国结算深圳分公司确认有关付息具体时间安排的文件[22] - 公告发布时间为2025年6月30日[23]