担保额度 - 2025 年度为子公司预计担保额度不超 4 亿元[2] - 为北鼎晶辉科技有限担保不超 5000 万元，为深圳市北鼎科技有限公司担保不超 3000 万元[5] - 本次担保后为全资子公司担保额度总金额 27000 万元，占 2024 年度经审计净资产 38.33%[17] 财务数据 - 北鼎晶辉科技有限 2025 年 3 月 31 日资产 52185.02 万元，负债 28571.50 万元，净资产 23613.52 万元[9] - 深圳市北鼎科技有限公司 2025 年 3 月 31 日资产 45814.56 万元，负债 32985.64 万元，净资产 12828.92 万元[13] - 公司实际提供担保余额 2836.71 万元，占 2024 年度经审计净资产 4.03%[17]

减持情况 - 方镇拟减持不超2,785,875股，占比0.8588%，实际减持相同[2][4] - 牛文娇拟减持不超468,750股，占比0.1445%，实际减持相同[2][4] - 钟鑫拟减持不超22,500股，占比0.0069%，实际减持相同[2][4] - 陈华金拟减持不超5,000股，占比0.0015%，实际减持相同[2][4] 股本数据 - 截止2025年5月27日总股本剔除回购后为324,373,482股[4] 影响说明 - 本次减持不影响控股股东、治理结构及持续经营[8]

股东减持 - 席冰于2025年5月8 - 16日减持306.69万股，占扣除回购后总股本0.95%[3][4] - 减持前席冰和张席中夏合计持股2577.30万股，占比7.95%[5] - 减持后席冰和张席中夏合计持股2270.61万股，占比7.00%[5] 股本情况 - 截至公告日，公司总股本326,341,682股，扣除回购后为324,373,482股[6]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级，目标价为 13.5 元 [2][8] 报告的核心观点 - 2024 年公司实现营收 7.54 亿元，同比+13.28%；归母净利 0.70 亿元，同比-2.59%；扣非归母净利 0.63 亿元，同比-1.85%。25Q1 公司实现营收 2.13 亿元，同比+33.41%；归母净利 0.33 亿元，同比+47.71%；扣非归母净利 0.33 亿元，同比+57.51%，业绩超市场预期 [2] - 公司为国内小家电细分品类领军企业，产品结构不断优化，伴随国内小家电行业企稳修复，有望释放盈利弹性。25Q1 以来受益国补政策刺激拉动，调整公司 25/26 年归母净利润预测分别为 0.91/1.07 亿元，新增 27 年归母净利润预测为 1.25 亿元，25 - 27 年对应 PE 分别为 44/37/32 倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万)|754|872|980|1,077| |同比增速(%)|13.3%|15.7%|12.3%|9.9%| |归母净利润(百万)|70|91|107|125| |同比增速(%)|-2.6%|31.6%|17.5%|16.7%| |每股盈利(元)|0.21|0.28|0.33|0.38| |市盈率(倍)|57|44|37|32| |市净率(倍)|5.7|5.5|5.3|5.1|[4] 公司基本数据 - 总股本 32,634.17 万股，已上市流通股 31,604.53 万股，总市值 39.88 亿元，流通市值 38.62 亿元，资产负债率 27.67%，每股净资产 2.26 元，12 个月内最高/最低价 12.47/6.64 [5] 营收情况 - 25Q1 营收增长亮眼，实现营收 2.13 亿元，同比+33.41%，预计得益于国补刺激对国内自主品牌线上增长的拉动。2024 年国内市场营收 5.23 亿元，同比+5.45%，海外市场自主品牌营收 0.64 亿元，同比大幅增长 95.49%，Q3 起向核心地区、核心渠道与核心品类聚焦资源；分品类看，饮水机、蒸炖锅、养生壶、其他电器同比分别-19.61%、+16.54%、+4.6%、+68%。代工业务 24 年全年营收 1.67 亿元，同比+21.99% [8] 盈利情况 - 25Q1 毛利率为 49.87%，同比提升 1.15pct，受益于毛利率较高的自主品牌国内业务收入占比提升和公司持续推进降本增效措施。销售费用率同比+3.39pct，管理费用率同比-3.82pct，研发费用率同比-1.94pct，财务费用率为-0.63%。25Q1 归母净利率达 15.70%，同比提升 1.52pct [8] 品牌与创新能力 - 高端自有品牌深入人心，深入理解用户需求，以高规格产品与服务提供改善型生活方式整体解决方案，获用户广泛认可。2024 年研发投入 0.39 亿元，占自主品牌营业收入 6.61%。截止 24 年底，拥有专利 267 项，其中境内发明专利 68 项，境外发明专利 33 项，自主研发设计产品多次获设计奖项 [8] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对 2024A - 2027E 进行预测，如 2025E 营业总收入 872 百万，归母净利润 91 百万等，还涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率及每股指标、估值比率等内容 [9]

股价情况 - 公司股票2025年4月23 - 25日收盘价涨幅偏离值累计达32.96%，属异常波动[3] 权益分派 - 以324,373,482股为基数，每10股派现金股利1.20元（含税）[7] - 股权登记日为2025年4月28日，除权除息日为4月29日[7] 信息披露 - 前期披露信息无需更正、补充[4][6] - 2025年4月24日披露的《2025年一季度报告》无需修正[7] 经营情况 - 公司生产经营正常，内外部环境无重大变化[4] 重大事项 - 公司、控股股东及实控人无应披露未披露重大事项[4] - 控股股东、实控人异动期间无买卖公司股票行为[4]

公司基本信息 - 证券代码 300824，证券简称北鼎股份，编号 2025 - 002 [2] - 2025 年 4 月 24 日 15:00 - 16:00 举行线上投资者关系活动，参与单位包括国联民生证券等众多机构与个人 [2] - 上市公司接待人员为董事、副总经理方镇先生和董事、财务总监兼董事会秘书牛文娇女士 [2] 2025 年一季度业务表现 - 自主品牌国内业务营业收入同比增长 51.4%，业务占比由 68.9%提升至 78.2% [3] - 自主品牌海外业务收入同比微增 0.63% [3] - 代工业务收入同比小幅下降 8.66% [3] - 公司整体营业收入同比增长 33.41%，净利润同比增长 47.71%，扣非净利润同比增长 57.51%，季度净利率 15.70% [3] 问答环节要点 内销自主品牌收入 - 增量来源为国补政策利好、细分渠道工作成果、品类维度增量均衡 [3][4] 国补具体帮助 - 难以定量衡量，对消费意愿改善大，北鼎客单价高、直营比例大更有优势 [5] 2025Q1 净利率改善 - 是国内自主品牌销售规模提升和公司内部效率提升多因素叠加结果，今年仍在做运营效率提升工作 [6] 线下门店规划 - 去年净开店 12 家，今年重点提升经营效率，无快速增加店数规划 [7] 2025Q1 销售费用率 - 去年 Q1 基数低、营销保守，今年 Q1 营销投入加大，后续会继续投入，理想费率区间在探索，主战场为天猫、京东、抖音，品牌向营销投入方向为小红书和线下门店 [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价12.15元 [1][8] 报告的核心观点 - 公司2025Q1业绩增长，营收2.13亿元同比+33.41%，归母净利0.33亿元同比+47.71%，扣非净利润同比+57.51%，受益于国内政策及公司多维发力，盈利质量优化，维持国内业务高增长预期和“买入”评级 [1] - 国内业务享政策红利，25Q1品牌国内收入同比+51.4%，海外业务短期承压，25Q1品牌海外收入同比+0.63%、ODM业务收入同比 - 8.66%，Q2国内业务有望受益政策深化和新渠道补充，海外业务或仍受关税扰动 [2] - 1Q2025毛利率为49.87%同比+1.15pct，预计Q2国内毛利率仍有望受益产品升级 [3] - 25Q1整体期间费用率同比 - 2.01pct，销售费用率同比+3.39pct，管理费用率同比 - 3.82pct，研发费用率同比 - 1.94pct，财务费用率同比+0.36pct [4] - 维持25 - 27年归母净利为0.89/1.06/1.16亿元预期，对应EPS为0.27/0.33/0.35元，给予公司25年45xPE，维持目标价12.15元 [5] 经营业绩指标概览 营收情况 - 2023 - 2027E营业收入分别为6.65亿、7.54亿、8.92亿、10.04亿、10.93亿元，同比变化为 - 17.33%、13.28%、18.30%、12.56%、8.87% [7][28] 利润情况 - 2023 - 2027E归属母公司净利润分别为7136万、6951万、8945万、1.06亿、1.16亿元，同比变化为51.92%、 - 2.59%、28.69%、19.05%、8.46% [7][28] 其他指标 - 2023 - 2027E EPS分别为0.22、0.21、0.27、0.33、0.35元，ROE分别为9.61%、9.87%、12.28%、13.83%、14.08% [7][28] - 2023 - 2027E PE分别为43.04、44.18、34.33、28.84、26.59倍，PB分别为4.14、4.36、4.21、3.99、3.74倍，EV EBITDA分别为18.62、20.94、18.64、14.43、18.28倍 [7][28] 盈利预测 资产负债表 - 2023 - 2027E流动资产分别为8.41亿、7.47亿、8.42亿、9.13亿、9.75亿元，非流动资产分别为1.29亿、2.30亿、1.51亿、1.47亿、1.39亿元，资产总计分别为9.69亿、9.78亿、9.93亿、10.60亿、11.15亿元 [28] - 2023 - 2027E流动负债分别为1.99亿、2.21亿、2.12亿、2.38亿、2.42亿元，非流动负债分别为2698万、5248万、5248万、5248万、5248万元，负债合计分别为2.27亿、2.73亿、2.64亿、2.90亿、2.95亿元 [28] 利润表 - 2023 - 2027E营业收入分别为6.65亿、7.54亿、8.92亿、10.04亿、10.93亿元，营业成本分别为3.28亿、4.00亿、4.69亿、5.19亿、5.60亿元 [28] - 2023 - 2027E营业利润分别为7862万、7406万、9277万、1.11亿、1.21亿元，利润总额分别为7847万、7420万、9547万、1.14亿、1.23亿元，净利润分别为7136万、6951万、8945万、1.06亿、1.16亿元 [28] 现金流量表 - 2023 - 2027E经营活动现金分别为1.47亿、1.10亿、1.01亿、1.57亿、1.05亿元，投资活动现金分别为 - 2.45亿、6677万、4098万、 - 5328万、 - 275万，筹资活动现金分别为 - 8874万、 - 1.46亿、 - 7646万、 - 5054万、 - 5961万 [28] 主要财务比率 - 成长能力方面，2023 - 2027E营业收入同比变化为 - 17.33%、13.28%、18.30%、12.56%、8.87%，营业利润同比变化为58.80%、 - 5.80%、25.26%、19.60%、8.67%，归属母公司净利润同比变化为51.92%、 - 2.59%、28.69%、19.05%、8.46% [28] - 获利能力方面，2023 - 2027E毛利率分别为50.75%、46.90%、47.43%、48.27%、48.76%，净利率分别为10.73%、9.22%、10.03%、10.61%、10.57%，ROE分别为9.61%、9.87%、12.28%、13.83%、14.08%，ROIC分别为44.22%、40.72%、45.74%、55.07%、56.50% [28] - 偿债能力方面，2023 - 2027E资产负债率分别为23.41%、27.97%、26.62%、27.40%、26.44%，净负债比率分别为 - 33.00%、 - 38.54%、 - 48.47%、 - 51.52%、 - 53.32%，流动比率分别为4.20、3.38、3.97、3.84、4.03，速动比率分别为3.61、2.79、3.21、3.16、3.25 [28] - 营运能力方面，2023 - 2027E总资产周转率分别为0.66、0.77、0.90、0.98、1.00，应收账款周转率均为20.72，应付账款周转率均为9.66 [28] 每股指标 - 2023 - 2027E每股收益分别为0.22、0.21、0.27、0.33、0.35元，每股经营现金流分别为0.45、0.34、0.31、0.48、0.32元，每股净资产分别为2.28、2.16、2.23、2.36、2.51元 [28] 估值比率 - 2023 - 2027E PE分别为43.04、44.18、34.33、28.84、26.59倍，PB分别为4.14、4.36、4.21、3.99、3.74倍，EV EBITDA分别为18.62、20.94、18.64、14.43、18.28倍 [28]

报告公司投资评级 - 行业为家用电器/小家电，6个月评级为增持（维持评级），当前价格9.41元 [4] 报告的核心观点 - 2025Q1公司营收2.13亿元，同比+33.41%，归母净利润0.33亿元，同比+47.71% [1] - 25Q1北鼎自有品牌/ODM代工收入同比分别为+46.5%/-8.66%，自有品牌中内外销收入同比分别为+51.4%/+0.63% [2] - 国内以旧换新补贴政策激活消费意愿，外销受关税壁垒等影响，业务复杂性与风险敞口扩大 [2] - 2025Q1公司毛利率49.87%，同比+0.19pct，净利率15.7%，同比+1.52pct，销售费用率同比+2.43pct，管理费用率同比-3.82pct [3] - 上调内销增速，下调管理费用率，预计25 - 27年归母净利润分别为1.12/1.38/1.62亿元，对应动态估值分别为27.5x/22.3x/19x，维持“增持”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - A股总股本326.34百万股，流通A股股本316.05百万股，A股总市值3,070.88百万元，流通A股市值2,973.99百万元 [5] - 每股净资产2.26元，资产负债率27.67%，一年内最高/最低股价为11.45/6.46元 [5] 财务数据和估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|665.28|753.62|918.79|1,062.54|1,197.15| |增长率(%)|(17.33)|13.28|21.92|15.65|12.67| |EBITDA(百万元)|103.82|99.55|105.86|136.92|161.89| |归属母公司净利润(百万元)|71.36|69.51|111.84|137.55|162.09| |增长率(%)|51.92|(2.59)|60.90|22.99|17.84| |EPS(元/股)|0.22|0.21|0.34|0.42|0.50| |市盈率(P/E)|43.04|44.18|27.46|22.33|18.95| |市净率(P/B)|4.14|4.36|4.25|4.21|4.16| |市销率(P/S)|4.62|4.07|3.34|2.89|2.57| |EV/EBITDA|22.16|25.75|23.73|17.29|15.59| [9] 资产负债表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |货币资金(百万元)|336.14|357.88|316.22|407.21|259.05| |应收票据及应收账款(百万元)|23.12|49.64|42.47|1.25|48.00| |预付账款(百万元)|9.46|15.27|16.00|19.56|20.20| |存货(百万元)|106.90|112.18|220.15|138.61|290.77| |流动资产合计(百万元)|840.63|747.45|841.21|843.22|874.61| |非流动资产合计(百万元)|128.85|230.43|153.92|144.91|149.83| |资产总计(百万元)|969.48|977.88|995.13|988.13|1,024.44| |流动负债合计(百万元)|187.14|200.42|231.68|218.13|242.01| |非流动负债合计(百万元)|26.98|52.48|41.58|40.35|44.80| |负债合计(百万元)|226.94|273.48|273.27|258.48|286.82| |股东权益合计(百万元)|742.54|704.41|721.86|729.65|737.62| |负债和股东权益总计(百万元)|969.48|977.88|995.13|988.13|1,024.44| [11] 利润表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|665.28|753.62|918.79|1,062.54|1,197.15| |营业成本(百万元)|327.67|400.20|470.45|544.34|616.09| |营业税金及附加(百万元)|4.91|5.07|5.97|6.91|7.78| |销售费用(百万元)|186.55|209.50|250.83|284.76|314.85| |管理费用(百万元)|63.06|60.16|64.32|69.07|71.83| |研发费用(百万元)|40.04|38.77|41.35|42.50|47.89| |财务费用(百万元)|(6.27)|(6.84)|(7.35)|(5.31)|(5.99)| |资产/信用减值损失(百万元)|1.55|(1.08)|(1.02)|(1.09)|(1.22)| |公允价值变动收益(百万元)|1.66|(0.25)|0.71|0.71|0.39| |投资净收益(百万元)|7.76|7.39|4.78|6.64|8.00| |其他(百万元)|(40.25)|(33.36)|(22.86)|(21.97)|(23.32)| |营业利润(百万元)|78.62|74.06|120.56|148.51|175.19| |营业外收入(百万元)|0.47|0.60|1.00|1.00|1.00| |营业外支出(百万元)|0.62|0.45|0.00|0.00|0.00| |利润总额(百万元)|78.47|74.20|121.56|149.51|176.19| |所得税(百万元)|7.12|4.69|9.73|11.96|14.09| |净利润(百万元)|71.36|69.51|111.84|137.55|162.09| |少数股东损益(百万元)|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |归属于母公司净利润(百万元)|71.36|69.51|111.84|137.55|162.09| |每股收益（元）|0.22|0.21|0.34|0.42|0.50| [11] 现金流量表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |净利润(百万元)|71.36|69.51|111.84|137.55|162.09| |折旧摊销(百万元)|18.36|18.26|13.49|13.60|13.79| |财务费用(百万元)|(1.15)|(1.02)|(7.35)|(5.31)|(5.99)| |投资损失(百万元)|(7.76)|(7.39)|(4.78)|(6.64)|(8.00)| |营运资金变动(百万元)|36.68|(83.64)|(33.01)|121.70|(189.71)| |其它(百万元)|29.78|114.30|0.71|0.71|0.39| |经营活动现金流(百万元)|147.28|110.03|80.90|261.61|(27.43)| |资本支出(百万元)|28.66|(14.34)|12.82|3.01|(1.25)| |长期投资(百万元)|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |其他(百万元)|(273.29)|81.12|(28.76)|(36.22)|36.60| |投资活动现金流(百万元)|(244.63)|66.77|(15.94)|(33.20)|35.34| |债权融资(百万元)|(62.09)|2.21|(12.23)|(7.65)|(1.96)| |股权融资(百万元)|(63.66)|(81.38)|(94.39)|(129.76)|(154.12)| |其他(百万元)|37.01|(66.55)|0.00|0.00|0.00| |筹资活动现金流(百万元)|(88.74)|(145.73)|(106.62)|(137.41)|(156.08)| |汇率变动影响(百万元)|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |现金净增加额(百万元)|(186.08)|31.07|(41.66)|90.99|(148.16)| [11] 主要财务比率 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力 - 营业收入增长率(%)|-17.33|13.28|21.92|15.65|12.67| |成长能力 - 营业利润增长率(%)|58.80|-5.80|62.79|23.18|17.96| |成长能力 - 归属于母公司净利润增长率(%)|51.92|-2.59|60.90|22.99|17.84| |获利能力 - 毛利率(%)|50.75|46.90|48.80|48.77|48.54| |获利能力 - 净利率(%)|10.73|9.22|12.17|12.95|13.54| |获利能力 - ROE(%)|9.61|9.87|15.49|18.85|21.97| |获利能力 - ROIC(%)|58.04|65.51|137.38|81.27|593.75| |偿债能力 - 资产负债率(%)|23.41|27.97|27.46|26.16|28.00| |偿债能力 - 净负债率(%)|-33.00|-38.54|-34.54|-48.42|-28.89| |偿债能力 - 流动比率|4.20|3.38|3.63|3.87|3.61| |偿债能力 - 速动比率|3.67|2.87|2.68|3.23|2.41| |营运能力 - 应收账款周转率|21.43|20.72|19.95|48.61|48.61| |营运能力 - 存货周转率|5.61|6.88|5.53|5.92|5.58| |营运能力 - 总资产周转率|0.66|0.77|0.93|1.07|1.19| |每股指标 - 每股收益（元）|0.22|0.21|0.34|0.42|0.50| |每股指标 - 每股经营现金流（元）|0.45|0.34|0.25|0.80|-0.08| |每股指标 - 每股净资产（元）|2.28|2.16|2.21|2.24|2.26| |估值比率 - 市盈率(P/E)|43.04|44.18|27.46|22.33|18.95| |估值比率 - 市净率(P/B)|4.14|4.36|4.25|4.21|4.16| |估值比率 - EV/EBITDA|22.16|25.75|23.73|17.29|15.59| |估值比率 - EV/EBIT|25.20|29.69|27.19|19.20|17.04| [11]

报告公司投资评级 - 行业为家用电器/小家电，6个月评级为增持（维持评级），当前价格9.41元 [4] 报告的核心观点 - 2025Q1公司营收2.13亿元，同比+33.41%，归母净利润0.33亿元，同比+47.71% [1] - 25Q1自有品牌/ODM代工收入同比分别为+46.5%/-8.66%，自有品牌中内外销收入同比分别为+51.4%/+0.63%，内销因国补带动电器销售强，外销受国际贸易格局影响业务复杂风险大 [2] - 2025Q1毛利率49.87%，同比+0.19pct，净利率15.7%，同比+1.52pct，销售费用率同比升因推广力度加大及业务收入结构变动，管理费用率同比降因内部降本增效 [3] - 公司自有品牌内销新兴渠道建设推进，国补助力增长，外销经营模式切换初见成效，上调内销增速，下调管理费用率，预计25 - 27年归母净利润分别为1.12/1.38/1.62亿元（前值0.97/1.19/1.38亿元），对应动态估值分别为27.5x/22.3x/19x，维持“增持”评级 [3] 财务数据和估值 营业收入 - 2023 - 2027E分别为665.28/753.62/918.79/1062.54/1197.15百万元，增长率分别为-17.33%/13.28%/21.92%/15.65%/12.67% [9] EBITDA - 2023 - 2027E分别为103.82/99.55/105.86/136.92/161.89百万元 [9] 归属母公司净利润 - 2023 - 2027E分别为71.36/69.51/111.84/137.55/162.09百万元，增长率分别为51.92%/-2.59%/60.90%/22.99%/17.84% [9] EPS - 2023 - 2027E分别为0.22/0.21/0.34/0.42/0.50元/股 [9] 市盈率 - 2023 - 2027E分别为43.04/44.18/27.46/22.33/18.95 [9] 市净率 - 2023 - 2027E分别为4.14/4.36/4.25/4.21/4.16 [9] 市销率 - 2023 - 2027E分别为4.62/4.07/3.34/2.89/2.57 [9] EV/EBITDA - 2023 - 2027E分别为22.16/25.75/23.73/17.29/15.59 [9] 资产负债表 货币资金 - 2023 - 2027E分别为336.14/357.88/316.22/407.21/259.05百万元 [11] 应收票据及应收账款 - 2023 - 2027E分别为23.12/49.64/42.47/1.25/48.00百万元 [11] 存货 - 2023 - 2027E分别为106.90/112.18/220.15/138.61/290.77百万元 [11] 流动资产合计 - 2023 - 2027E分别为840.63/747.45/841.21/843.22/874.61百万元 [11] 非流动资产合计 - 2023 - 2027E分别为128.85/230.43/153.92/144.91/149.83百万元 [11] 资产总计 - 2023 - 2027E分别为969.48/977.88/995.13/988.13/1024.44百万元 [11] 流动负债合计 - 2023 - 2027E分别为187.14/200.42/231.68/218.13/242.01百万元 [11] 非流动负债合计 - 2023 - 2027E分别为26.98/52.48/41.58/40.35/44.80百万元 [11] 股东权益合计 - 2023 - 2027E分别为742.54/704.41/721.86/729.65/737.62百万元 [11] 负债和股东权益总计 - 2023 - 2027E分别为969.48/977.88/995.13/988.13/1024.44百万元 [11] 利润表 营业收入 - 2023 - 2027E分别为665.28/753.62/918.79/1062.54/1197.15百万元 [11] 营业成本 - 2023 - 2027E分别为327.67/400.20/470.45/544.34/616.09百万元 [11] 销售费用 - 2023 - 2027E分别为186.55/209.50/250.83/284.76/314.85百万元 [11] 管理费用 - 2023 - 2027E分别为63.06/60.16/64.32/69.07/71.83百万元 [11] 研发费用 - 2023 - 2027E分别为40.04/38.77/41.35/42.50/47.89百万元 [11] 财务费用 - 2023 - 2027E分别为-6.27/-6.84/-7.35/-5.31/-5.99百万元 [11] 营业利润 - 2023 - 2027E分别为78.62/74.06/120.56/148.51/175.19百万元 [11] 利润总额 - 2023 - 2027E分别为78.47/74.20/121.56/149.51/176.19百万元 [11] 所得税 - 2023 - 2027E分别为7.12/4.69/9.73/11.96/14.09百万元 [11] 净利润 - 2023 - 2027E分别为71.36/69.51/111.84/137.55/162.09百万元 [11] 归属于母公司净利润 - 2023 - 2027E分别为71.36/69.51/111.84/137.55/162.09百万元 [11] 每股收益 - 2023 - 2027E分别为0.22/0.21/0.34/0.42/0.50元 [11] 现金流量表 净利润 - 2023 - 2027E分别为71.36/69.51/111.84/137.55/162.09百万元 [11] 折旧摊销 - 2023 - 2027E分别为18.36/18.26/13.49/13.60/13.79百万元 [11] 财务费用 - 2023 - 2027E分别为-1.15/-1.02/-7.35/-5.31/-5.99百万元 [11] 投资损失 - 2023 - 2027E分别为-7.76/-7.39/-4.78/-6.64/-8.00百万元 [11] 营运资金变动 - 2023 - 2027E分别为36.68/-83.64/-33.01/121.70/-189.71百万元 [11] 经营活动现金流 - 2023 - 2027E分别为147.28/110.03/80.90/261.61/-27.43百万元 [11] 投资活动现金流 - 2023 - 2027E分别为-244.63/66.77/-15.94/-33.20/35.34百万元 [11] 筹资活动现金流 - 2023 - 2027E分别为-88.74/-145.73/-106.62/-137.41/-156.08百万元 [11] 现金净增加额 - 2023 - 2027E分别为-186.08/31.07/-41.66/90.99/-148.16百万元 [11] 主要财务比率 成长能力 - 营业收入2023 - 2027E增长率分别为-17.33%/13.28%/21.92%/15.65%/12.67%，营业利润增长率分别为58.80%/-5.80%/62.79%/23.18%/17.96%，归属于母公司净利润增长率分别为51.92%/-2.59%/60.90%/22.99%/17.84% [11] 获利能力 - 毛利率2023 - 2027E分别为50.75%/46.90%/48.80%/48.77%/48.54%，净利率分别为10.73%/9.22%/12.17%/12.95%/13.54%，ROE分别为9.61%/9.87%/15.49%/18.85%/21.97%，ROIC分别为58.04%/65.51%/137.38%/81.27%/593.75% [11] 偿债能力 - 资产负债率2023 - 2027E分别为23.41%/27.97%/27.46%/26.16%/28.00%，净负债率分别为-33.00%/-38.54%/-34.54%/-48.42%/-28.89%，流动比率分别为4.20/3.38/3.63/3.87/3.61，速动比率分别为3.67/2.87/2.68/3.23/2.41 [11] 营运能力 - 应收账款周转率2023 - 2027E分别为21.43/20.72/19.95/48.61/48.61，存货周转率分别为5.61/6.88/5.53/5.92/5.58，总资产周转率分别为0.66/0.77/0.93/1.07/1.19 [11] 每股指标 - 每股收益2023 - 2027E分别为0.22/0.21/0.34/0.42/0.50元，每股经营现金流分别为0.45/0.34/0.25/0.80/-0.08元，每股净资产分别为2.28/2.16/2.21/2.24/2.26元 [11] 估值比率 - 市盈率2023 - 2027E分别为43.04/44.18/27.46/22.33/18.95，市净率分别为4.14/4.36/4.25/4.21/4.16，EV/EBITDA分别为22.16/25.75/23.73/17.29/15.59，EV/EBIT分别为25.20/29.69/27.19/19.20/17.04 [11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2025年第一季度实现营业收入2.1亿元，同比增长33.4%；归母净利润为0.3亿元，同比增长47.7%；扣非归母净利润为0.3亿元，同比增长57.5% [1] - 内销复苏超预期，外销有所承压，自主品牌业务收入增长，海外与代工业务受国际贸易环境和客户库存影响 [2] - 毛利率稳中有升，单季度净利率水平创近3年新高，预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.91/1.09/1.22亿元，同比增长30.5%/19.6%/12.3% [3] 根据相关目录分别进行总结 业务情况 - 2025 Q1自主品牌业务收入1.8亿元，同比增长46.5%，占比提升至83.8%，其中北鼎中国业务收入1.7亿元，同比增长51.4% [2] - 北鼎海外业务收入0.12亿元，增速显著放缓，同比增长0.63%；OEM/ODM业务收入0.35亿元，同比减少8.7% [2] 财务指标 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|665|754|880|992|1097| |增长率yoy（%）|-17.3|13.3|16.8|12.7|10.5| |归母净利润（百万元）|71|70|91|109|122| |增长率yoy（%）|51.9|-2.6|30.5|19.6|12.3| |EPS最新摊薄（元/股）|0.22|0.21|0.28|0.33|0.37| |净资产收益率（%）|9.6|9.9|12.8|15.1|16.8| |P/E（倍）|43.0|44.2|33.9|28.3|25.2| |P/B（倍）|4.1|4.4|4.3|4.3|4.2| [5] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023A - 2027E各年度的相关数据，包括流动资产、现金、营业收入、营业成本等 [10] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面的数据及变化情况 [10] 股票信息 - 行业为小家电，前次评级为买入，04月23日收盘价为9.41元，总市值为3,070.88百万元，总股本为326.34百万股，自由流通股占比96.84%，30日日均成交量为7.39百万股 [6]