财务表现 - 2025年上半年营业收入52.48亿元 同比微降3.05% [3] - 归属于上市公司股东的净利润亏损3.83亿元 较去年同期亏损10.88亿元大幅收窄64.75% [3] - 扣除非经常性损益后的净利润亏损10.28亿元 与上年同期11.03亿元亏损额几乎持平 [3] 消费电子业务 - 消费电子业务(含彩电、白电)实现收入47.13亿元 同比微降0.87% [4] - 彩电业务收入同比增长6.09% 但毛利率仅0.39% [4] - 白电业务收入同比下滑6.76% [4] - 整个消费电子业务毛利率仅为3.23% [4] 财务压力 - 财务费用高达3.11亿元 [5] - 经营活动产生的现金流量净额为-6.76亿元 去年同期为-4.40亿元 净流出同比扩大53.78% [5] 半导体业务 - 半导体业务上半年实现收入0.97亿元 同比增长17.38% [7] - 半导体业务仍处于产业化初期 尚未实现规模化及效益化产出 整体经营仍处于亏损状态 [7] 业务亮点 - PCB(印制电路板)业务实现收入2.63亿元 同比增长13.63% [8] - 华润集团旗下的华润微电子等半导体产业资源 有望与康佳现有的光电半导体、存储等业务形成有效协同 [8] 股权与管理层变动 - 华润系通过下属企业合计持有康佳集团30%的股权 成为新的控股股东 [6] - 以华润医药商业原董事长邬建军为首的新管理团队全面进驻董事会 [6]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入52.48亿元 同比微降3.05% [2] - 归属于上市公司股东净利润亏损3.83亿元 较去年同期亏损10.88亿元收窄64.75% [2] - 扣除非经常性损益后净利润亏损10.28亿元 与上年同期亏损11.03亿元几乎持平 [2] - 非经常性损益贡献6.44亿元收益 主要来自股权会计核算方式变更及金融资产处置等项目 [2] 消费电子业务表现 - 消费电子业务收入47.13亿元 同比微降0.87% [3] - 彩电业务收入同比增长6.09% 但毛利率仅0.39% [3] - 白电业务收入同比下滑6.76% [3] - 整体消费电子业务毛利率仅3.23% [3] - 主业亏损原因包括行业竞争加剧、新品上市进度不及预期、产品结构与国补政策不匹配及清理非一级能效产品导致毛利损失 [3] 财务压力状况 - 财务费用高达3.11亿元 [4] - 经营活动现金流量净额-6.76亿元 去年同期为-4.40亿元 [4] - 经营现金流净流出同比扩大53.78% [4] - 整体有息负债较高导致财务成本负担较重 [4] 半导体业务发展 - 半导体业务收入0.97亿元 同比增长17.38% [6] - 业务仍处于产业化初期 尚未实现规模化及效益化产出 [6] - 整体经营仍处于亏损状态 [6] - 华润微电子等半导体产业资源有望与公司现有光电半导体、存储业务形成协同 [7] 控股股东变更影响 - 华润系通过下属企业合计持有公司30%股权 成为新控股股东 [5] - 以华润医药商业原董事长邬建军为首的新管理团队全面进驻董事会 [5] - PCB业务实现收入2.63亿元 同比增长13.63% 成为少数稳健增长板块 [7] 业务挑战与展望 - 公司面临主业盈利艰难、新业务尚未规模化的复杂局面 [7] - 华润入主为治理结构和战略带来新想象空间 [7] - 如何利用华润资源改善核心业务并加速新业务成长成为关键 [7]

报告导读： Q2 龙头品牌经营稳健，关税短期扰动，后续影响效应递减，业绩超预期主要 集中在小家电和清洁电器。增持。 国补拉动效应持续，关税扰动边际递减 。 家电板块 2025Q2 收入利润分别同比 +5.6%/+3.1% ，环比 Q1 略有降速。内国补拉动效应持续，但边际效果递 减。外销 Q2 关税扰动出口企业订单，后续扰动有望缓解。细拆板块来看，白电龙头经营稳健，清洁电器品牌景气延续，厨小电经营部分修复，地产链相关企 业收入承压，出口代工企业短期受关税压制。 2025Q2 白电板块收入业绩增速分别为 +5.8%/+6.0% ，其中白电一线龙头表现优于二三线品牌，行业集中度 提升。清洁电器（品牌商 + 代工厂）收入业绩增速分别为 +31.5%/-23.8% ，龙头公司（如石头、科沃斯）收入和利润表现较好，主要受益于行业高景气延 续叠加追觅等竞争趋缓。代工企业受关税影响短期业绩承压，但后续压力有望逐步释放。黑电收入业绩增速分别为 +1.4%/-16.5% ，品牌公司量增放缓但延 续均价提升趋势。受地产竣工疲弱影响， 2024Q3 厨电板块收入业绩增速分别为 -5.5%/+1.1; 集成灶相对承压更为明显，收入业 ...

财务表现 - 2025年上半年营业收入52.48亿元 同比下降3.05% [2] - 归属于上市公司股东的净利润亏损3.83亿元 较去年同期亏损10.88亿元收窄64.75% [2] - 扣除非经常性损益后的净利润亏损10.28亿元 与去年同期亏损11.03亿元基本持平 [2] - 非经常性损益贡献6.44亿元收益 主要来自武汉天源集团股权会计核算方式变更及金融资产处置等项目 [2] 消费电子业务 - 消费电子业务收入47.13亿元 同比下降0.87% [3] - 彩电业务收入同比增长6.09% 但毛利率仅0.39% [3] - 白电业务收入同比下降6.76% [3] - 整体消费电子业务毛利率仅3.23% 呈现增收难增利局面 [3] - 主业亏损原因包括行业竞争加剧 新品上市进度不及预期 产品结构与国补政策不匹配 清理非一级能效产品导致毛利损失 [3] 财务压力 - 财务费用高达3.11亿元 [3] - 经营活动现金流量净额-6.76亿元 同比净流出扩大53.78% [3][4] - 整体有息负债较高导致财务成本负担较重 [3] 股权与管理层变更 - 华润系通过下属企业合计持有公司30%股权 成为新控股股东 [5] - 以邬建军为首的新管理团队全面进驻董事会 [5] 半导体业务 - 半导体业务收入0.97亿元 同比增长17.38% [6] - 该业务仍处于产业化初期 未实现规模化及效益化产出 整体经营处于亏损状态 [6] - 市场预期华润微电子等产业资源可与公司现有光电半导体、存储业务形成协同 [5][6] PCB业务 - PCB业务收入2.63亿元 同比增长13.63% 是少数实现稳健增长的板块 [6] 战略展望 - 华润入主为公司带来新的治理结构和战略想象空间 [6] - 公司面临主业盈利艰难 新业务尚未成熟的复杂局面 [6] - 如何利用华润资源改善核心业务并加速新业务成长是重焕新生的关键 [6]

华润入主康佳的影响 - 华润入主后康佳股价上涨2 63%至5 47元/股 [3] - 华润背景人员在新董事会中占多数 6名非独立董事中华润背景占4名 5名高管中华润背景占2名 [4] - 华润入主将缓解康佳资金压力 并有助于嫁接华润资源 [3] - 华润与华侨城于2025年4月签订康佳股份无偿划转协议 7月完成股权变更 实际控制人变更为华润 [4] 康佳经营现状 - 2025年上半年归母净利润亏损3 6亿~5亿元 [5] - 消费电子业务面临行业竞争加剧 半导体业务仍处于产业化初期未实现效益化产出 [5] - 彩电市场进入存量竞争阶段 上游面板行业集中度提升导致终端企业利润承压 [7] 未来发展策略 - 康佳将依托华润集团支撑 向主业突出、技术领先、治理现代、效益卓越方向发展 [3] - 推广超大尺寸、MiniLED背光等高附加值产品以提升盈利 [8] - AI技术应用推动彩电、白电与智能家居融合 [8] - 华润入主后将带来产业协同 改善资本结构 并促使康佳更加聚焦主业 [6] 行业专家观点 - 中国电子视像行业协会秘书长认为新管理层仍面临挑战 主营业务扭亏难度不小 [3] - GfK中怡康大家电事业部总经理指出华润零售渠道可与康佳家电产业相互借力 [6] - 提升技术产品创新能力和加快国际化进程是未来发展重点 [8]

公司控制权变更 - 华润集团正式入主康佳成为实际控制人 康佳成为华润旗下科技与新兴产业板块业务单元[2] - 康佳实际控制人由华侨城变更为华润 最终控制人仍为国务院国资委[3] - 股权变更过户于今年7月完成 4月双方已签订无偿划转协议[3] 管理层重组情况 - 新一届董事会6名非独立董事中4名有华润背景 包括原华润医药董事长邬建军担任新董事长[2][3] - 5名高级管理人员中2名有华润背景 3名为康佳原人员[3] - 新管理层表示将依托华润集团支撑向主业突出、技术领先方向努力[2] 财务与经营状况 - 2025年上半年归母净利润预计亏损3.6亿至5亿元[3] - 消费电子业务面临行业竞争持续加剧压力 半导体业务仍处于产业化初期未实现效益化产出[3] - 华润入主预计使康佳资金压力缓解 资本和财务结构将改善[2][4] 行业竞争环境 - 全球及中国彩电市场进入存量竞争阶段 下游终端企业利润承压[4] - 上游液晶电视面板行业集中度提升 采取控产稳价策略[4] - 彩电企业需推广超大尺寸、MiniLED背光等高附加值产品提升盈利[4] 战略发展方向 - 康佳将聚焦消费电子主业 覆盖彩电、白电、厨电等全品类家电[3][4] - 产业协同成为重点 康佳家电产业与华润零售渠道可相互借力[4] - 需提升技术产品创新能力并加快国际化进程 AI技术应用促进智能家居融合[4]

公司控制权变更 - 华润集团正式入主康佳 实际控制人由华侨城变更为华润 最终控制人仍为国务院国资委[2] - 康佳成为华润集团旗下科技与新兴产业板块业务单元 于深圳举行专业化整合发布会[1] - 股权变更过户于2023年7月完成 4月签署无偿划转协议[2] 管理层重组 - 新一届董事会6名非独立董事中4名具华润背景 包括原华润医药董事长邬建军任康佳董事长兼法定代表人[1][2] - 5名高级管理人员中2名具华润背景 3名为康佳原人员[2] - 管理层结构兼顾经营连贯性与华润资源嫁接[2] 财务表现 - 2025年上半年归母净利润预亏3.6亿至5亿元[2] - 消费电子业务面临行业竞争加剧压力 半导体业务处于产业化初期未实现效益化产出[2] - 华润入主预计缓解公司资金压力[1] 业务协同与战略方向 - 华润零售渠道与康佳家电产业形成协同效应[3] - 公司计划聚焦主业 向技术领先、治理现代方向转型[1] - 需提升技术产品创新能力并加速国际化进程[3] 行业环境 - 全球及中国彩电市场进入存量竞争阶段[3] - 上游液晶面板行业集中度提升导致下游终端企业利润承压[3] - 行业通过推广超大尺寸/MiniLED等高端产品提升盈利 AI技术推动智能家居融合[3] 市场反应 - 控制权变更后8月18日股价上涨2.63%至5.47元/股[1] - 公司与重要合作伙伴签署深化合作协议[1]

公司整合进展 - 康佳集团正式成为华润集团旗下科技与新兴产业板块核心业务单元 [1] - 康佳官网新增"华润网群"栏目入口 印证整合进程顺利推进 [3] 战略发展方向 - 国务院国资委要求康佳加速产业转型升级 培育新兴增长极 [3] - 强化科技创新 在关键技术攻关上实现突破 [3] - 深化整合效能 推动体制机制改革见实效 [3] - 依托深圳产业资源优势 加强区域协同合作 打造央地互利共赢标杆 [3] 华润集团表态 - 华润集团董事长表示整合工作推进顺利 [3] - 后续将重点聚焦战略方向优化 提升资源配置效率 [3] - 持续增强技术 管理及市场竞争力 推动康佳实现高质量跃升 [3] 公司业务概况 - 康佳主营业务以消费电子与半导体科技为核心板块 [3] - 产品覆盖彩电 白电 厨电等全品类家电 [3] - 旗下拥有"KONKA/康佳"和"新飞"两个中国驰名商标 [3]

公司股权变更 - 康佳正式成为华润集团旗下科技与新兴产业板块的业务单元，官网已新增"华润网群"入口 [1] - 康佳控股股东由华侨城集团变更为华润集团旗下的磐石润创，实际控制人变更为中国华润，最终实际控制人仍为国务院国资委 [3] - 华侨城集团及其子公司将所持5.24亿股A股及1.98亿股B股无偿划转至华润系企业，分别占总股本的21.76%和8.24% [3] 公司财务状况 - 康佳已连续三年陷入亏损，2022年至2024年归母净利润分别亏损14.71亿元、21.64亿元、32.96亿元 [2] - 2025年上半年公司预计归母净利润亏损3.6亿元至5亿元 [2] 业务整合与战略方向 - 华润集团接盘康佳是基于多重战略考量，康佳的半导体业务契合华润科技及新兴产业板块的战略方向 [4] - 康佳的半导体布局始于2017年，切入存储芯片封测、PCB等领域，目前仍处于产业化初期 [5] - 华润计划在5年内通过资产重组、业务调整等方式解决康佳与长电科技的潜在竞争问题 [5] 行业竞争与市场表现 - 家电市场已从增量竞争转向存量博弈，智能化、绿色化成为企业突围的关键 [6] - 康佳2024年线下、线上彩电销售额市场份额不足5%，在高端市场份额降至1%以下 [6] - 家电行业智能化竞争进入"场景化"阶段，康佳在全屋智能生态领域尚处空白 [6] 资本市场反应 - 公告发布次日深康佳A股价涨停，市值一度突破130亿元 [6] - 截至8月17日，深康佳A股价报5.33元，市值达128.34亿元 [6]

公司整合与战略调整 - 康佳正式成为华润集团旗下科技与新兴产业板块的业务单元，标志着中央企业专业化整合的成果[1] - 整合始于2024年4月华润集团与华侨城签署股份无偿划转协议，7月完成股权变更过户[1] - 康佳将依托华润集团平台加速转型升级，目标成为主业突出、技术领先的行业标杆[3] 业务与市场定位 - 康佳主营消费电子（彩电、白电、厨电等）和半导体科技，旗下拥有"KONKA/康佳""新飞"两大驰名商标[1] - 华润集团主营业务覆盖大消费、综合能源等六大领域，总资产达2.8万亿元人民币，旗下22家上市公司[3] - 康佳将与小米集团、万华化学等上下游合作伙伴深化合作，强化产业链协同[3] 政府与行业支持 - 深圳市政府支持华润集团加大科技创新和战略性新兴产业投资，培育"20+8"产业集群[2] - 整合有助于优化深圳电子信息产业布局，提升国际竞争力[2] - 国资委要求康佳强化科技创新，突破关键技术，打造央地合作典范[1] 管理层表态 - 华润集团董事长王祥明强调整合将增强国有资本投资公司核心竞争力[2] - 京东方董事长陈炎顺表示愿与康佳深度合作推动行业发展[2] - 康佳董事长邬建军提出新管理团队将聚焦技术能力与市场竞争力提升[3]