权益分派 - 公司回购专用证券账户1,968,200股不参与本次权益分派[3] - 以324,373,482股为基数，每10股派1.20元，现金分红总额38,924,817.84元[3] - 按总股本折算每10股现金分红（含税）为1.192762元[3] 时间安排 - 2024年年度权益分派方案于2025年4月18日获股东大会通过[3] - 股权登记日为2025年4月28日，除权除息日为2025年4月29日[11] - 委托代派的A股股东现金红利于2025年4月29日划入账户[13] 税收情况 - 境外机构等每10股派1.08元，个人股息红利税差别化征收[10] - 持股1个月内每10股补缴税款0.24元，1 - 1年每10股补缴0.12元，超1年不需补缴[10] 其他 - 股东方镇的现金红利由公司自行派发[14] - 本次权益分派实施后除权除息参考价=前一日收盘价 - 0.1192762元[3]

股东大会信息 - 2025年4月18日召开2024年年度股东大会，含现场和网络投票[4][5] - 通过现场和网络投票的股东59人，代表股份209,485,381股，占比64.5815％[10] - 中小股东出席51人，代表股份1,908,400股，占比0.5883％[11] 提案表决情况 - 提案1.00 - 6.00总表决同意股数占比均超99.99％[12][14][16][18][20][23] - 提案4.00和5.00总表决同意209,481,381股，占比99.9981％[18][20] - 提案7.00总表决同意209,455,481股，占比99.9857％[25] - 提案8.00关联股东回避表决，同意27,679,700股，占比99.9397％[27] - 提案1.00 - 3.00中小股东总表决同意股数占比均为99.2114％[13][15][17] - 中小股东对整体议案表决：同意1,891,700股，占比99.1249％[28] - 提案9.00总表决：同意209,452,731股，占比99.9916％[29] - 提案9.00中小股东表决：同意1,890,750股，占比99.0751％[30] - 提案10.00总表决：同意209,481,381股，占比99.9981％[31] - 提案10.00中小股东表决：同意1,904,400股，占比99.7904％[32] - 提案11.00总表决：同意26,280,650股，占比99.9428％[33] - 提案11.00中小股东表决：同意402,650股，占比96.3969％[35] - 提案12.00总表决：同意209,481,381股，占比99.9981％[36] - 提案12.00中小股东表决：同意1,904,400股，占比99.7904％[37] - 提案13.00总表决：同意209,478,531股，占比99.9967％[38]

股东大会信息 - 公司2025年3月26日决议召集2024年年度股东大会，3月27日发出通知[6] - 股东大会于2025年4月18日现场和网络投票结合召开，现场会议14:30开始[7] 股东出席情况 - 出席股东大会股东及代理人共59人，持股209,485,381股，占比64.1920%[9] - 现场会议股东及代表12人，持股209,089,681股，占比64.0708%[9] - 网络投票股东47人，持股395,700股，占比0.1213%[9] - 参与表决中小投资者51人，持股1,908,400股，占比0.5848%[9] 议案表决情况 - 《关于公司<2024年度董事会工作报告>的议案》同意209,470,331股，占比99.9928%[16] - 《关于公司<2024年度监事会工作报告>的议案》同意209,470,331股，占比99.9928%[18] - 《关于公司<2024年年度报告全文及其摘要>的议案》同意209,470,331股，占比99.9928%[22] - 《关于公司<2024年度财务决算报告>的议案》同意209,481,381股，占比99.9981%[24] - 《关于2024年度利润分配预案的议案》同意209,481,381股，占比99.9981%，中小投资者同意1,904,400股，占比99.7904%[26] - 《关于使用部分闲置自有资金进行现金管理的议案》同意209,475,681股，占比99.9954%，中小投资者同意1,898,700股，占比99.4917%[30] - 《关于2025年度对外担保额度的议案》同意209,455,481股，占比99.9857%，中小投资者同意1,878,500股，占比98.4332%[32] - 《关于公司<2025年度董事薪酬方案>的议案》同意27,679,700股，占非关联股东表决权股份总数99.9397%，中小投资者同意1,891,700股，占比99.1249%[35] - 《关于公司<2025年度监事薪酬方案>的议案》同意209,452,731股，占比99.9916%，中小投资者同意1,890,750股，占比99.0751%[37] - 《关于续聘会计师事务所的议案》同意209,481,381股，占比99.9981%，中小投资者同意1,904,400股，占比99.7904%[42] - 《关于终止实施公司2021年、2022年限制性股票激励计划的议案》同意26,280,650股，占非关联股东表决权股份总数99.9428%，中小投资者同意402,650股，占比96.3969%[44] - 《关于提请股东大会授权董事会制定2025年中期利润分配方案的议案》同意209,481,381股，占比99.9981%，中小投资者同意1,904,400股，占比99.7904%[46] - 《关于提请股东大会授权董事会办理小额快速融资相关事宜的议案》同意209,478,531股，占比99.9967%，中小投资者同意1,901,550股，占比99.6411%[51] 结果说明 - 本次股东大会的召集、召开、表决程序及结果合法有效[54]

担保情况 - 2024年度为子公司预计担保额度不超4亿元[2] - 为北鼎晶辉科技有限担保不超5000万元[3] - 截至公告日，担保额度总金额22000万元，占2024年净资产31.23%[14] - 截至公告日，实际担保余额2819.58万元，占2024年净资产4.00%[14] 子公司情况 - 北鼎晶辉科技有限成立于2020年，公司持股100%[6][7] - 2024年末资产48315.08万元，负债25579.96万元，净资产22735.12万元[9] - 2024年度营收35799.52万元，利润总额2571.60万元，净利润2431.29万元[10]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][6][11] 报告的核心观点 - 公司2024年年报显示，全年营收7.54亿元，同比增长13.28%，归母净利润0.70亿元，同比下降2.59%；单四季度营收2.47亿元，同比增长28.17%，归母净利润0.31亿元，同比增长61.20% [2] - 2024年自主品牌国内/海外/代工业务营收分别为5.23/0.64/1.67亿元，同比分别增长5%/95%/22%；Q1-Q4营收同比分别增长-7%/+8%/+22%/+28%，增速逐季修复；单四季度自主品牌/代工业务同比分别增长28%/27%，自主品牌国内/海外业务收入同比分别增长21%、210% [10] - 2024年四季度毛利率45.9%，同比降约8.6pct，主要因会计政策调整及渠道、产品结构变化；销售费用率可比口径下同比降4.3pct，管理、研发费用率同比分别降1.2、2.1pct；净利率12.4%，同比提升2.5pct [10] - 2025年家电以旧换新政策延续，公司核心电器品类有望带动自主品牌内销业务发展，海外业务或加速放量 [10] - 调整相关假设后，预计2025 - 2027年公司归母净利润为0.84/0.95/1.06亿元，对应EPS分别为0.26/0.29/0.32元，给予DCF目标估值11.04元 [3][11] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|665|754|869|966|1068| |同比增长(%)|-17.3%|13.3%|15.3%|11.1%|10.6%| |营业利润(百万元)|85|74|90|101|113| |同比增长(%)|72.3%|-13.2%|21.4%|12.5%|11.6%| |归属母公司净利润(百万元)|71|70|84|95|106| |同比增长(%)|51.9%|-2.6%|21.3%|12.5%|11.6%| |每股收益（元）|0.22|0.21|0.26|0.29|0.32| |毛利率(%)|50.7%|46.9%|48.1%|48.0%|47.9%| |净利率(%)|10.7%|9.2%|9.7%|9.8%|9.9%| |净资产收益率(%)|9.8%|9.6%|11.7%|12.7%|13.9%| |市盈率|48.0|49.3|40.6|36.1|32.3| |市净率|4.6|4.9|4.6|4.5|4.4| [5] 公司表现情况 - 1周、1月、3月、12月绝对表现%分别为6.61、13.65、7.26、43.38，相对表现%分别为7.82、13.72、8.47、33.49，沪深300%分别为-1.21、-0.07、-1.21、9.89 [7] 过往报告情况 |报告内容|日期| | ---- | ---- | |四季度自主品牌压力延续，盈利能力稳定改善|2024 - 03 - 29| |三季度代工业务表现突出，自主品牌收入承压|2023 - 10 - 24| |二季度收入增速承压，盈利水平持续改善|2023 - 08 - 18| [9] 目标价敏感性分析及估值假设 |目标价敏感性分析|永续增长率Gn(%)|所得税税率T|25.00%| | ---- | ---- | ---- | ---- | | |11.04|1.0%|2.0%|3.0%|4.0%|5.0%|永续增长率Gn(%)|3.00%| | |5.54%|12.45|14.78|18.94|28.51|73.49|无风险利率Rf|1.88%| | |6.04%|11.28|13.05|15.99|21.79|38.76|无杠杆影响的β系数|0.8139| | |6.54%|10.33|11.71|13.87|17.72|26.57|考虑杠杆因素的β系数|0.8817| |WAC|7.04%|9.54|10.64|12.28|14.99|20.36|市场收益率Rm|8.91%| |C|7.54%|8.87|9.76|11.04|13.03|16.60|公司特有风险|0.00%| |(%)|8.04%|8.30|9.03|10.04|11.56|14.07|股权投资成本（Ke）|8.08%| | |8.54%|7.81|8.41|9.23|10.41|12.26|债务比率D/(D + E)|10.00%| | |9.04%|7.38|7.88|8.55|9.49|10.90|债务利率rd|3.60%| | |9.54%|7.00|7.42|7.98|8.74|9.84|WACC|7.54%| [12] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测及主要财务比率展示，涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等指标 [14]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][11] 报告的核心观点 - 2024年公司实现营业收入7.54亿元，同比增长13.28%，归母净利润0.70亿元，同比下降2.59%；单四季度营收2.47亿元，同比增长28.17%，归母净利润0.31亿元，同比增长61.20% [2] - 2024年自主品牌国内/海外/代工业务营收分别为5.23/0.64/1.67亿元，同比分别增长5%/95%/22%；Q1-Q4营收同比分别增长-7%/+8%/+22%/+28%，增速逐季修复；单四季度自主品牌/代工业务同比分别增长28%/27%，自主品牌国内/海外业务收入同比分别增长21%、210% [10] - 2024年四季度毛利率45.9%，同比降约8.6pct，销售费用率可比口径下同比降4.3pct，管理、研发费用率同比分别降1.2、2.1pct，净利率12.4%，同比提升2.5pct [10] - 2025年家电以旧换新政策延续，公司核心电器品类有望带动自主品牌内销业务发展，海外业务或加速放量 [10] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润为0.84/0.95/1.06亿元，对应EPS分别0.26/0.29/0.32元，给予DCF目标估值11.04元 [3][11] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|665|754|869|966|1068| |同比增长(%)|-17.3%|13.3%|15.3%|11.1%|10.6%| |营业利润(百万元)|85|74|90|101|113| |同比增长(%)|72.3%|-13.2%|21.4%|12.5%|11.6%| |归属母公司净利润(百万元)|71|70|84|95|106| |同比增长(%)|51.9%|-2.6%|21.3%|12.5%|11.6%| |每股收益（元）|0.22|0.21|0.26|0.29|0.32| |毛利率(%)|50.7%|46.9%|48.1%|48.0%|47.9%| |净利率(%)|10.7%|9.2%|9.7%|9.8%|9.9%| |净资产收益率(%)|9.8%|9.6%|11.7%|12.7%|13.9%| |市盈率|48.0|49.3|40.6|36.1|32.3| |市净率|4.6|4.9|4.6|4.5|4.4| [5] 公司表现情况 - 1周绝对表现6.61%，相对表现7.82%；1月绝对表现13.65%，相对表现13.72%；3月绝对表现7.26%，相对表现8.47%；12月绝对表现43.38%，相对表现33.49%；沪深300对应时段表现为-1.21%、-0.07%、-1.21%、9.89% [7] 财务报表预测与比率分析 |报表类型|项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资产负债表|货币资金（百万元）|336|358|462|471|507| | |应收票据、账款及款项融资（百万元）|23|50|57|64|70| | |预付账款（百万元）|9|15|18|20|22| | |存货（百万元）|107|112|127|141|156| | |流动资产合计（百万元）|841|747|878|912|973| | |固定资产（百万元）|52|54|55|52|48| | |无形资产（百万元）|14|12|10|8|6| | |非流动资产合计（百万元）|129|230|146|140|134| | |资产总计（百万元）|969|978|1024|1052|1108| | |短期借款（百万元）|68|54|54|54|81| | |应付票据及应付账款（百万元）|56|71|80|89|98| | |流动负债合计（百万元）|200|221|233|245|284| | |非流动负债合计（百万元）|27|52|52|52|52| | |负债合计（百万元）|227|273|286|297|336| | |股东权益合计（百万元）|743|704|738|754|772| | |负债和股东权益总计（百万元）|969|978|1024|1052|1108| |利润表|营业收入（百万元）|665|754|869|966|1068| | |营业成本（百万元）|328|400|451|502|556| | |营业税金及附加（百万元）|5|5|6|6|7| | |营业费用（百万元）|180|209|236|258|286| | |管理费用及研发费用（百万元）|103|99|116|128|136| | |财务费用（百万元）|(6)|(7)|(1)|(1)|(1)| | |营业利润（百万元）|85|74|90|101|113| | |利润总额（百万元）|85|74|90|101|113| | |所得税（百万元）|7|5|6|6|7| | |净利润（百万元）|78|70|84|95|106| | |归属于母公司净利润（百万元）|78|70|84|95|106| | |每股收益（元）|0.22|0.21|0.26|0.29|0.32| |现金流量表|净利润（百万元）|78|70|84|95|106| | |折旧摊销（百万元）|12|11|14|11|11| | |财务费用（百万元）|(6)|(7)|(1)|(1)|(1)| | |投资损失（百万元）|(8)|(7)|(7)|(7)|(7)| | |营运资金变动（百万元）|34|(8)|(15)|(13)|(14)| | |经营活动现金流（百万元）|147|110|152|85|95| | |资本支出（百万元）|1|(3)|(5)|(5)|(5)| | |投资活动现金流（百万元）|(245)|67|2|2|2| | |债权融资（百万元）|(18)|9|0|0|0| | |股权融资（百万元）|2|(17)|15|0|0| | |筹资活动现金流（百万元）|(89)|(146)|(50)|(78)|(61)| | |现金净增加额（百万元）|(184)|35|104|9|36| |主要财务比率|成长能力 - 营业收入同比增长(%)|-17.3%|13.3%|15.3%|11.1%|10.6%| | |成长能力 - 营业利润同比增长(%)|72.3%|-13.2%|21.4%|12.5%|11.6%| | |成长能力 - 归属于母公司净利润同比增长(%)|51.9%|-2.6%|21.3%|12.5%|11.6%| | |获利能力 - 毛利率(%)|50.7%|46.9%|48.1%|48.0%|47.9%| | |获利能力 - 净利率(%)|10.7%|9.2%|9.7%|9.8%|9.9%| | |获利能力 - ROE(%)|9.8%|9.6%|11.7%|12.7%|13.9%| | |获利能力 - ROIC(%)|8.4%|7.8%|10.3%|11.2%|12.1%| | |偿债能力 - 资产负债率(%)|23.4%|28.0%|27.9%|28.3%|30.3%| | |偿债能力 - 净负债率(%)|0.0%|0.0%|0.0%|0.0%|0.0%| | |偿债能力 - 流动比率|4.20|3.38|3.77|3.72|3.43| | |偿债能力 - 速动比率|3.65|2.86|3.20|3.13|2.86| | |营运能力 - 应收账款周转率|21.3|20.3|15.9|15.7|15.6| | |营运能力 - 存货周转率|2.7|3.5|3.6|3.6|3.6| | |营运能力 - 总资产周转率|0.7|0.8|0.9|0.9|1.0| | |每股指标 - 每股收益（元）|0.22|0.21|0.26|0.29|0.32| | |每股指标 - 每股经营现金流（元）|0.45|0.34|0.47|0.26|0.29| | |每股指标 - 每股净资产（元）|2.28|2.16|2.26|2.31|2.36| | |估值比率 - 市盈率|48.0|49.3|40.6|36.1|32.3| | |估值比率 - 市净率|4.6|4.9|4.6|4.5|4.4| | |估值比率 - EV/EBITDA|32.2|37.4|28.3|26.5|24.0| | |估值比率 - EV/EBIT|37.2|43.7|32.9|29.4|26.3| [14]

报告公司投资评级 - 评级为谨慎增持，目标价格为11.40元，上次预测为9.70元，当前价格为10.20元 [7] 报告的核心观点 - 公司内外销表现稳健，盈利能力有望持续提升，维持2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年EPS为0.26/0.30/0.34元，同比+21%/+15%/+14%，给予公司2025年44xPE，上调目标价至11.4元，维持“谨慎增持”评级 [13][28] 根据相关目录分别进行总结 业绩简述 - 2024年实现营业收入7.54亿元，同比+13.28%，归母净利润0.7亿元，同比 - 2.59%；2024Q4实现营业收入2.47亿元，同比+28.17%，归母净利润0.31亿元，同比+61.2% [13][16] 收入端 分业务 - 2024年北鼎自主品牌业务收入5.87亿元，营收占比78%（ - 1.6pct），同比+11%，其中北鼎中国收入5.23亿元，营收占比69%（ - 5pct），同比+5%，北鼎海外收入0.64亿元，营收占比8%（+4pct），同比+95%；2024Q4自主品牌业务收入2.13亿元，营收占比86%（持平），同比+28%，北鼎中国收入1.93亿元，营收占比78%（ - 5pct），同比+21%，北鼎海外业务收入0.2亿元，营收占比8%（+5pct），同比+210% [17] - 2024年OEM/ODM业务收入1.67亿元，营收占比22%（+1.6pct），同比+22%；2024Q4 OEM/ODM业务0.34亿元，营收占比14%（持平），同比+30% [18] 分品类 - 2024年自主品牌业务中，电器类收入4.2亿元，同比+16%，占比71%（+3pct），用品及食材类营收1.68亿元，同比+7%，占比29%（ - 3pct） [19] - 电器类中，养生壶营收1.02亿元，同比+5%，占比17%（ - 1pct），饮水机营收0.43亿元，同比 - 20%，占比7%（ - 3pct），蒸炖锅营收1.83亿，占比31%（+1pct），同比+17%，其他电器类产品营收0.91亿元，同比+68%，占比15%（+5pct） [19] 分渠道 - 2024年北鼎自主品牌中国业务中，直销业务营收3.4亿元，同比+2%，占比65%（ - 2pct）；经分销及其他业务营收1.85亿元，同比+12%，占比35%（+2pct） [20] - 线下直销业务营收0.55亿元，同比+41%，新增覆盖7个城市，新增门店17家，全国有39家线下体验网络，平均单店创收142万元；线下经销业务营收0.33亿元，同比+200%，占比6%（+4pct） [21][22] 业绩 - 2024年毛利率为46.9%，同比 - 3.85pct，净利率为9.22%，同比 - 1.5pct；2024Q4毛利率为45.95%，同比 - 8.6pct，净利率为12.38%，同比+2.54pct [13][23] - 2024年内销毛利率57.76%，同比 - 2.23pct，外销毛利率22.3%，同比+2.5pct [23] - 2024年销售、管理、研发、财务费用率分别为27.8%、7.98%、5.14%、 - 0.91%，同比 - 0.24、 - 1.5、 - 0.87、+0.04pct；24Q4销售、管理、研发、财务费用率分别为25.91%、6.48%、3.54%、 - 2.36%，同比 - 7.77、 - 1.21、 - 2.13、 - 2.33pct [23] 货币资金较为充裕，现金流健康 - 2024年期末现金 + 交易性金融资产为5.53亿元，同比 - 1.27亿元，存货为1.12亿元，同比+0.05亿元，应收票据和账款合计为0.5亿元，同比+0.27亿元 [25] - 2024年期末存货、应收账款和应付账款的周转天数分别为98.5、17.4和37.3天，同比 - 31.7、+0.6和 - 8.8天 [25] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为1.1亿元，同比 - 0.37亿元，销售商品及提供劳务现金流入7.73亿元，同比+0.61亿元；2024Q4经营活动产生的现金流量净额为0.85亿元，同比+0.16亿元，销售商品及提供劳务现金流入2.66亿元，同比+0.41亿元 [25] - 2024年投资活动产生的现金流量净额为0.67亿元，同比+3.11亿元，2024Q4投资活动产生的现金流量净额为 - 0.77亿元，同比 - 0.15亿元 [25] - 2024年筹资活动产生的现金流量净额为 - 1.46亿元，同比 - 0.57亿元，2024Q4筹资活动产生的现金流量净额为 - 0.07亿元，同比 - 0.001亿元 [26] 分红 - 每10股派现金红利1.20元（含税），现金分红总额6487万元，分红比例93%，股息率1.2% [27] 投资建议 - 维持2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年EPS为0.26/0.30/0.34元，同比+21%/+15%/+14%，参考同行业可比公司，考虑以旧换新政策催化板块整体估值中枢提升，给予公司2025年44xPE，上调目标价至11.4元，维持“谨慎增持”评级 [13][28]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 公司2024年经营恢复趋势较好，海外增速亮眼，展望2025年利润水平有望进一步修复 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营业收入7.54亿元，同比+13.28%；归母净利润为0.70亿元，同比-2.59%；24Q4营业收入为2.47亿元，同比+28.17%；归母净利润为0.31亿元，同比增长61.20% [1] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.85/0.97/1.09亿元，同比+21.8%/+15.1%/+12.1% [4] 业务情况 - 2024年自主品牌业务“北鼎BUYDEEM”实现收入5.87亿元，同比增长11.02%；北鼎中国收入为5.23亿元，同比增长5.45%；北鼎主品牌海外收入为0.64亿元，同比大幅增长95.49%；OEM/ODM业务收入为1.67亿元，同比增长21.99% [2] - 2024年北鼎自主品牌中蒸锅/养生壶/烹饪具收入占比分别为31.15%/17.43%/14.31%，收入同比分别+16.54%/+4.6%/+1.74% [2] 盈利指标 - 2024年公司毛利率同比-3.9pct至46.9%；单Q4同比-8.6pct至45.9% [3] - 2024年销售/管理/研发/财务费率为27.8%/8.0%/5.1%/-0.9%，同比变动-0.2pct/-1.5pct/-0.9pct/持平；单Q4同比变动-7.8pct/-1.2pct/-2.1pct/-2.3pct [3] - 2024年净利率同比-1.5pct至9.2%；单Q4同比+2.5pct至12.4% [3] 其他信息 - 行业为小家电 [7] - 2025年03月26日收盘价为10.10元，总市值为3296.05百万元，总股本为326.34百万股，自由流通股占比96.84%，30日日均成交量为6.22百万股 [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 公司2024年经营恢复趋势较好，海外增速亮眼，展望2025年利润水平有望进一步修复 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营业收入7.54亿元，同比+13.28%；归母净利润为0.70亿元，同比-2.59%；24Q4营业收入为2.47亿元，同比+28.17%；归母净利润为0.31亿元，同比增长61.20% [1] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.85/0.97/1.09亿元，同比+21.8%/+15.1%/+12.1% [4] 业务情况 - 自主品牌海外拓展增速亮眼，代工业务快速增长，国内实现稳定增长 [2] - 2024年自主品牌业务“北鼎BUYDEEM”实现收入5.87亿元，同比增长11.02%；北鼎中国收入为5.23亿元，同比增长5.45%；北鼎主品牌海外收入为0.64亿元，同比大幅增长95.49%；OEM/ODM业务收入为1.67亿元，同比增长21.99% [2] - 2024年北鼎自主品牌中蒸锅/养生壶/烹饪具收入占比分别为31.15%/17.43%/14.31%，收入同比分别+16.54%/+4.6%/+1.74% [2] 盈利指标 - 2024年毛利率同比-3.9pct至46.9%；单Q4同比-8.6pct至45.9% [3] - 2024年销售/管理/研发/财务费率为27.8%/8.0%/5.1%/-0.9%，同比变动-0.2pct/-1.5pct/-0.9pct/持平；单Q4同比变动-7.8pct/-1.2pct/-2.1pct/-2.3pct [3] - 2024年净利率同比-1.5pct至9.2%；单Q4同比+2.5pct至12.4% [3] 会计政策变更 - 2024年12月6日，财政部发布《企业会计准则解释第18号》，规定对不属于单项履约义务的保证类质量保证产生的预计负债，应按确定的金额计入“主营业务成本”和“其他业务成本”，不再计入“销售费用”，若调整23年可比口径，24年公司毛利率同比-2.8pct [3] 其他信息 - 行业为小家电 [7] - 2025年03月26日收盘价为10.10元，总市值为3296.05百万元，总股本为326.34百万股，自由流通股占比96.84%，30日日均成交量为6.22百万股 [7]

报告公司投资评级 - 行业为家用电器/小家电，6个月评级为增持（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 2024年公司营收增长利润略降，内外销修复性增长，电器品类表现较好，产品和渠道结构变化使毛利率下降但收入改善带来费用率下降，上调内销收入增速预期，维持“增持”评级 [1][2][5] 各部分总结 财务数据 - 2024年实现营业收入7.54亿元，同比+13.28%，归母净利润0.7亿元，同比-2.59%；2024Q4实现营业收入2.47亿元，同比+28.17%，归母净利润0.31亿元，同比+61.2% [1] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.97/1.19/1.38亿元（25 - 26年前值0.9/1.1亿元），对应动态估值分别为34.2x/27.8x/23.9x [5] 业务情况 - 2024年自有品牌/代工收入同比+11%/+22%，24Q4自有品牌/代工收入同比+28%/+30%；2024年自有品牌内外销收入同比+5%/+95%，24Q4内外销收入同比+21%/+210% [2] - 2024年电器类/用品及其他类收入增速分别为+15.6%/+1.05%，24H2电器类/用品及其他类收入增速分别为+38.6%/+7.4% [3] 盈利指标 - 2024年毛利率为46.9%，同比-3.85pct，净利率为9.22%，同比-1.5pct；2024Q4毛利率为45.95%，同比-8.6pct，净利率为12.38%，同比+2.54pct [4] - 2024年销售、管理、研发、财务费用率分别为27.8%、7.98%、5.14%、 - 0.91%，同比-0.24、-1.5、-0.87、+0.04pct；24Q4季度销售、管理、研发、财务费用率分别为25.91%、6.48%、3.54%、 - 2.36%，同比-7.77、-1.21、-2.13、-2.33pct [5] 其他数据 - A股总股本326.34百万股，流通A股股本316.05百万股，A股总市值3,296.05百万元，流通A股市值3,192.06百万元，每股净资产2.16元，资产负债率27.97%，一年内最高/最低11.45/6.46元 [8]