核心观点 - 公司2025年第三季度营收和归母净利润实现强劲增长，营收同比增长19.0%至2.2亿元，归母净利润同比增长289.0%至0.3亿元 [1] - 业绩增长主要得益于公司聚焦核心自主品牌主业以及低基数效应 [1] - 自主品牌收入占比持续提升带动毛利率改善，同时费用控制优化助力净利润率显著提高 [2][3] 财务表现 - 2025年第三季度营收为2.2亿元，同比增长19.0% [1][2] - 2025年第三季度归母净利润为0.3亿元，同比增长289.0% [1] - 2025年第三季度毛利率为46.4%，同比提升3.5个百分点 [2] - 2025年第三季度归母净利润率为12.4%，同比提升8.6个百分点 [3] 收入驱动因素 - 自主品牌国内收入增长显著，2025年第三季度达到1.4亿元，同比增长31.7% [2] - 国补政策对消费结构提升有带动作用，公司凭借中高端品牌属性和良好口碑直接受益 [2] - 自主品牌收入占比持续提升，从2024年上半年的77.0%增长至2025年上半年的82.5% [2] 盈利能力分析 - 毛利率提升主要得益于较高毛利的自主品牌收入占比提高 [2] - 四项费用率合计同比下降6.0个百分点，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比下降2.3、1.5、0.9、1.3个百分点 [3] - 费用率下降主要得益于海外业务运营效率提升 [3] 业务展望与预测 - 公司为小家电细分品类领军企业，凭借产研能力和中高端自主品牌积累良好口碑 [4] - 伴随产品线扩充，公司有望释放收入和业绩弹性 [4] - 调整后公司2025/2026/2027年归母净利润预测分别为1.2/1.4/1.6亿元 [4] - 2025至2027年对应市盈率分别为33/28/24倍 [4]

投资评级与目标价 - 报告对北鼎股份的投资评级为“推荐”，并维持该评级 [2] - 报告给出的目标价为14.60元 [2] 核心观点与业绩表现 - 公司2025年第三季度营收为2.2亿元，同比增长19.0% [2] - 公司2025年第三季度归母净利润为0.3亿元，同比增长289.0% [2] - 业绩增长得益于公司聚焦推进核心自主品牌主业以及低基数效应 [2] - 公司为小家电细分品类领军企业，凭借优秀的产研能力及深耕中高端自主品牌，预计有望释放收入和业绩弹性 [9] 收入增长驱动因素 - 2025年第三季度营收增长主要得益于北鼎自主品牌内销的持续增长，其中国内自主品牌收入达1.4亿元，同比增长31.7% [9] - 国补政策对消费结构提升有带动作用，公司凭借中高端的品牌属性及良好口碑直接受益 [9] 盈利能力分析 - 公司2025年第三季度毛利率为46.4%，同比提升3.5个百分点，主要因较高毛利的自主品牌收入占比提升所致 [9] - 自主品牌收入占比从2024年上半年的77.0%增长至2025年上半年的82.5% [9] - 公司2025年第三季度归母净利润率为12.4%，同比提升8.6个百分点，除毛利率提升外，还得益于费用优化 [9] - 2025年第三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为25.2%、6.0%、4.6%、0.1%，同比分别下降2.3、1.5、0.9、1.3个百分点，四项费用率合计同比下降6.0个百分点 [9] 财务预测与估值 - 预测公司2025/2026/2027年归母净利润分别为1.2/1.4/1.6亿元（原预测为1.1/1.4/1.6亿元） [9] - 预测公司2025/2026/2027年营业收入分别为9.54亿元、10.86亿元、12.04亿元，同比增速分别为26.5%、13.9%、10.9% [5] - 预测公司2025/2026/2027年归母净利润同比增速分别为71.5%、18.4%、14.2% [5] - 预测公司2025/2026/2027年每股盈利分别为0.37元、0.43元、0.49元 [5] - 对应2025-2027年的预测市盈率分别为33倍、28倍、24倍 [5][9] - 报告采用DCF估值法得出目标价 [9] 公司基本数据 - 公司总股本为32,634.17万股 [6] - 公司总市值为38.90亿元，流通市值为37.73亿元 [6] - 公司资产负债率为29.36%，每股净资产为2.21元 [6] - 公司12个月内最高/最低股价为13.92元/8.23元 [6]

小家电板块整体表现 - 2024年10月24日，小家电板块整体上涨0.51%，表现优于上证指数（上涨0.71%）但弱于深证成指（上涨2.02%）[1] - 板块内个股表现分化，北鼎股份以4.03%的涨幅领涨，彩虹集团则以-4.21%的跌幅领跌[1][2] - 从资金面看，当日小家电板块主力资金净流出170.73万元，游资资金净流入2068.65万元，散户资金净流出1897.92万元[2] 领涨个股表现 - 北鼎股份涨幅最大，为4.03%，收盘价12.40元，成交量为9.23万手，成交额达1.15亿元[1] - 利仁科技紧随其后，上涨3.90%，收盘价28.51元，成交量为2.71万手，成交额为7647.43万元[1] - 欧圣电气上涨2.68%，收盘价26.83元，成交量为2.58万手，成交额为6855.02万元，同时获得主力资金净流入650.22万元，净占比达9.49%[1][3] 领跌个股表现 - 彩虹集团跌幅最大，为-4.21%，收盘价24.11元，成交量为11.91万手，成交额为2.86亿元[2] - 苏泊尔下跌-1.69%，收盘价47.00元，成交量为2.71万手，成交额为1.28亿元，但获得主力资金净流入343.23万元[2][3] - 爱仕达下跌-0.76%，收盘价14.33元，成交量为4.58万手，成交额为6602.11万元[2] 个股资金流向 - 欧圣电气是主力资金净流入最多的个股，净流入650.22万元，净占比9.49%[3] - 富佳股份主力资金净流入625.80万元，净占比5.81%，但其游资资金净流出550.14万元[3] - 德尔玛主力资金净流入422.16万元，净占比高达11.58%，是净占比最高的个股之一[3]

公司股价表现 - 10月24日公司股价上涨5.2%，报收12.54元/股，成交金额为7876.89万元，换手率为2.01%，总市值达40.92亿元 [1] - 公司股价已连续3天上涨，区间累计涨幅为3.83% [1] 公司基本情况 - 公司全称为深圳市北鼎晶辉科技股份有限公司，成立于2003年5月9日，于2020年6月19日上市 [1] - 公司主营业务为高品质厨房小家电及配套产品和服务的研发、生产和销售 [1] - 公司主营业务收入构成为：自主品牌业务占比82.49%，OEM/ODM业务占比17.51% [1] 基金持仓情况 - 华泰柏瑞基金旗下华泰柏瑞中证2000指数增强A（019923）重仓公司股票，二季度持有29.94万股，占基金净值比例为0.88%，为基金第一大重仓股 [2] - 该基金在10月24日因公司股价上涨浮盈约18.56万元，在连续3天上涨期间累计浮盈13.17万元 [2] - 该基金成立于2024年1月12日，最新规模为9847.54万元，今年以来收益率为46.1%，近一年收益率为63.89%，成立以来收益率为70.54% [2] 基金经理信息 - 华泰柏瑞中证2000指数增强A（019923）的基金经理为盛豪、雷文渊、孔令烨 [3] - 基金经理盛豪累计任职时间10年15天，现任基金资产总规模30.69亿元，任职期间最佳基金回报为126.41% [3] - 基金经理雷文渊累计任职时间3年82天，现任基金资产总规模10.42亿元，任职期间最佳基金回报为70.54% [3] - 基金经理孔令烨累计任职时间3年82天，现任基金资产总规模9.21亿元，任职期间最佳基金回报为70.54% [3]

投资评级与目标价 - 报告对北鼎股份维持“买入-A”的投资评级 [3][4] - 给予公司6个月目标价为14.83元，相较于2025年10月23日收盘价11.92元存在约24.4%的上涨空间 [3][4] - 估值基础是给予公司2025年40倍的动态市盈率 [3] 核心观点与业绩表现 - 公司2025年前三季度实现收入6.5亿元，同比增长28.6%；实现归母净利润0.8亿元，同比增长113.3% [1] - 2025年第三季度单季实现收入2.2亿元，同比增长19.0%；实现归母净利润0.3亿元，同比增长288.9% [1] - 报告认为，国补政策显著改善了高端小家电消费，同时公司规模效应和费用优化效果持续显现，驱动业绩靓丽表现 [1] - 公司产品定位中高端，有望持续受益于国补政策，并通过扩展品类、迭代新品及推动自主品牌出海，使经营业绩持续改善 [3] 分区域收入分析 - 2025年第三季度国内收入同比增长31.7%，增长主要得益于国补政策对高端小家电消费的刺激以及公司持续推出新品 [1] - 2025年第三季度外销收入同比增长1.5%，其中自主品牌业务收入同比下降39.7%，代工业务收入同比增长14.6% [1] - 海外自主品牌业务承压受国际贸易环境复杂化及地缘政治冲突影响，而代工业务展现出较强韧性 [1] 盈利能力分析 - 2025年第三季度归母净利率为12.4%，同比显著提升8.6个百分点 [2] - 盈利能力改善主要源于费用优化措施见效，期间费用率同比下降6.0个百分点，其中销售、管理、财务、研发费用率分别同比下降2.3、1.5、1.3、0.9个百分点 [2] - 规模效应以及高毛利率的自主品牌业务占比提升（Q3占比同比提升1.2个百分点至69.3%），推动单季毛利率同比提升3.5个百分点至46.4% [2] 现金流与运营效率 - 2025年第三季度经营性现金流净额为2926.3万元，同比增长66.7% [2] - 经营现金流改善主要因收入规模提升，带动销售商品、提供劳务收到的现金同比增长23.7% [2] 财务预测摘要 - 报告预测公司2025年至2027年每股收益（EPS）分别为0.37元、0.45元、0.55元 [3][4][8] - 预计公司2025年净利润为1.2亿元，同比增长74.1%；2026年净利润为1.5亿元，同比增长20.5%；2027年净利润为1.8亿元，同比增长23.5% [8] - 预计净资产收益率（ROE）将持续改善，从2024年的9.9%提升至2027年的19.1% [4][8]

机构持股概况 - 截至2025年10月23日，4家机构投资者合计持有北鼎股份A股1.07亿股，占公司总股本的32.89% [1] - 相较于上一季度，机构持股比例合计上涨0.18个百分点 [1] - 主要机构投资者包括晶辉电器集团有限公司、全国社保基金五零三组合、招商基金管理有限公司-社保基金1903组合、中国工商银行股份有限公司-大成中证360互联网+大数据100指数型证券投资基金 [1] 公募基金持仓变动 - 本期新披露的公募基金为1个，即大成中证360互联网+指数A [1] - 本期较上一季未再披露的公募基金共计105个，主要包括信澳健康中国混合A、永赢成长领航混合A、中欧景气精选混合A、永赢智能领先A、华泰柏瑞研究精选A等 [1] 社保基金持仓变动 - 本期持股增加的社保基金共1个，即全国社保基金五零三组合，持股增加占比达0.92% [1] - 本期新披露持有北鼎股份的社保基金共计1个，即招商基金管理有限公司-社保基金1903组合 [1] 外资机构持仓变动 - 本期较上一季未再披露的外资机构为UBS AG [2]

财务表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入219,117,205.27元，同比增长18.98% [2] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为27,086,989.99元，同比增长288.95% [2]

财务表现 - 前三季度营业收入为6.51亿元，同比增长28.57% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为8291.58万元，同比增长113.25% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7931.17万元，同比增长132.46% [1] - 基本每股收益为0.2556元 [1]

财务表现 - 2025年第三季度营业收入为2.19亿元，同比增长18.98% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为2708.70万元，同比大幅上升288.95% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2611.67万元，同比大幅上升372.20% [1]

会议信息 - 第五届董事会第二次会议通知于2025年10月17日发出[2] - 会议于2025年10月23日以现场和通讯结合方式召开[2] - 应到董事8名，实到董事8名，由GEORGE MOHAN ZHANG主持[2] 报告审议 - 审议通过《关于<2025年第三季度报告>的议案》，表决8票同意[2] - 董事认为报告真实准确完整反映经营状况[2] 报告披露 - 《2025年第三季度报告》于2025年10月24日在巨潮资讯网等披露[2][4]