募集资金情况 - 公司2023年8月4日首次公开发行1809.60万股，发行价35.41元，募集资金64077.94万元，净额55503.59万元到账[13] - 截至2025年3月31日，前次募集资金初始存放金额58272.09万元，各账户均已销户[15][16] - 2023 - 2025年1 - 3月分别使用募集资金44374.46万元、3587.73万元、0.00万元[31] - 截至2025年3月31日，募集资金总额55503.59万元，已累计使用47962.19万元[31] - 变更用途的募集资金总额为0.00万元，比例为0.00%[31] 募投项目情况 - 募投项目承诺投资55503.59万元，实际投资47962.19万元，差额 - 7541.40万元[19] - 2023年8月28日，同意以募集资金置换预先投入及已支付发行费用的自筹资金32413.00万元[20] - 补充流动资金和研发中心建设项目无法单独核算效益[22] - 精密风电减速器生产建设项目累计实现收益低于承诺20%，且持续亏损[23] - 截至2025年3月31日，将7772.48万元节余募集资金用于永久补充流动资金并注销专户[27] 各项目投资及效益 - 精密风电减速器生产建设项目募集后承诺投资35446.02万元，实际投资29385.28万元，差额 - 6060.74万元，2023年4月达预定可使用状态[31] - 研发中心建设项目募集后承诺投资10057.57万元，实际投资8576.91万元，差额 - 1480.66万元，2023年4月达预定可使用状态[31] - 补充流动资金项目募集后承诺投资10000.00万元，实际投资10000.00万元[31] - 精密风电减速器生产建设项目截止日累计产能利用率为65.09%[32] - 精密风电减速器生产建设项目承诺效益为22588.28万元，2023 - 2025年1 - 3月实际效益分别为592.30万元、 - 4526.11万元、 - 1131.86万元，累计 - 5065.67万元，未达预计效益[32] - 研发中心建设项目和补充流动资金项目未披露产能利用率、承诺效益和实际效益相关数据[32]

激励计划 - 2024年7月18日向55名激励对象首次授予53.94万股限制性股票，授予价20.24元/股[6] - 2025年7月17日对8名离职对象64,410股、44名对象94,228股限制性股票取消归属作废[7] - 激励计划考核年度2024 - 2026年，首年要求营收和净利润增长率均不低于10%[9][10] 业绩数据 - 2023年度营收553,152,551.53元，2024年度为345,192,276.29元[11] - 2023年度净利润41,201,418.47元，2024年度为 - 29,549,748.35元[11] 会议及调整 - 2024年7月2日召开第三届董事会二十二、监事会十三次会议[4] - 2024年7月18日召开2024年第二次临时股东大会[5] - 2024年7月激励对象公示7月3 - 12日，因7人放弃认购调整名单及数量[4][6]

人事变动 - 公司总裁常晓薇因个人原因辞去董事、总裁职务，不再担任公司任何职务，工作已平稳交接，由董事长李想代行总裁职责[1] - 常晓薇未直接持有公司股票，通过员工持股计划间接持有14,300股(占总股本0.0198%)[1] - 公司选举陈永宁为职工董事，陈永宁现任总裁助理兼总裁办公室主任，通过员工持股计划间接持有18,450股(占总股本0.0255%)[1][2] 公司背景 - 公司成立于2003年，主营业务为风电专用减速器研发、生产和销售，主要产品包括风电偏航减速器、风电变桨减速器[2] - 公司于2023年8月9日正式登陆深交所创业板[2] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为6.191亿元、5.532亿元、3.452亿元，期间降幅分别为10.65%、37.60%[3] - 2022-2024年净利润分别为6826万元、4120万元、-2955万元，期间降幅为39.64%、171.72%[3] - 2024年扣非净利润同比大降1704.76%，由2023年的725.5万元下滑至-1.164亿元[3] - 2024年风电齿轮箱营收同比降近四成[3] - 2024年减速器销售量同比下降41.54%，生产量同比下降38.47%，库存量增加47.56%[3] - 2025年一季度营收1.1亿(同比+284.46%)，净利润-1,754.55万元(同比-125.71%)[3] 经营策略 - 公司将深耕新能源领域和传动装备制造业，积极开拓海外市场[4] - 建设完整、高效、精益的供应链体系，推进成本控制及数字化转型[4] - 优化产品结构和服务质量，确保产能满足市场需求[4]

人事变动 - 2025年7月16日公司召开职代会，选举陈永宁为第三届董事会职工董事[2] 人员信息 - 陈永宁1984年11月生，本科，任总裁助理兼办公室主任[5] 持股情况 - 截至披露日，陈永宁间接持股18,450股，占总股本0.0255%[5]

人事变动 - 董事、总裁常晓薇因个人原因辞职，原定任期至2025年12月15日[1] - 常晓薇辞职后不再任职，工作交接平稳[1] - 总裁空缺时董事长李想代行职责[1] 持股情况 - 常晓薇未直接持股，通过员工持股计划间接持有14,300股[2] - 间接持股占公司总股本的0.0198%[2]

公司高管变动 - 威力传动董事、总裁常晓薇因个人原因辞去董事及总裁职务，原定任期届满日为2025年12月15日 [1] - 常晓薇辞职后不再担任公司任何职务，其负责的工作已实现平稳交接，离职不会影响公司生产经营 [1] - 公司表示将尽快补选董事及聘任新总裁 [1] 持股情况 - 截至公告披露日，常晓薇通过公司2024年员工持股计划间接持有公司股份14300股，占总股本的0.0198% [1]

公司业务与技术 - 威力传动专注于风电专用减速器和增速器的研发生产 为中国首台10MW海上风电机组提供偏航驱动和变桨减速器 填补国内大功率海上风电减速器空白 [1] - 公司正在建设风电增速器智慧工厂 建成后将成为中国北方最大的大型风力发电增速器研发生产基地 [1] - 共享集团通过3D打印技术改造传统铸造业 拥有全球首座万吨级铸造3D打印成型智能工厂 [2] - 宁夏中环建设50GW(G12)太阳能级单晶硅生产线 实际产能达77GW以上 固废利用率超98%达到行业领先水平 [3][4] 项目投资与融资 - 威力传动增速器项目一期总投资近20亿元 其中银团贷款支持达14.39亿元 [2] - 共享集团智能工厂获交通银行2016年2亿元专项贷款支持 宁夏银行十余年支持规模从2000万元增至近3亿元 [2] - 宁夏中环项目总投资超150亿元 获8家银行组成的73亿元银团贷款支持 [5] - 交通银行2024年为共享集团新增2亿元综合授信 采用知识产权质押担保方式 [2] 金融支持措施 - 银行对威力传动项目提供10年期贷款 采取前2年只还息、第3年开始还本的灵活还款方式 [2] - 农业银行作为银团牵头行不仅承贷12亿元 还提供员工采购买房子女教育等非金融服务 [5] - 宁夏银行业协会推动组建16个新能源及科创企业银团项目 协议金额430.43亿元 重点支持风电光伏半导体等前沿领域 [5] 产能与市场 - 威力传动智慧车间通过智能机器人和自动化设备高效生产风电减速器零部件 [1] - 共享集团2024年下游订单增长亟须扩大产能 [2] - 宁夏中环项目安装3072台单晶炉及配套设施 生产自动化程度和产品纯度较高 [3][4]

公司概况 - 2003 年成立于宁夏银川，现有员工千余人 [2] - 主营业务为风电专用减速器和增速器的研发、生产和销售，产品多样，致力于为新能源产业提供精密传动解决方案 [2] - 2023 年 8 月登陆深交所创业板 [2] - 成为众多国内外知名风电企业重要供应商，建立良好稳定合作关系 [2] 员工与人才管理 - 去年新增约 400 名员工，为增速器智慧工厂储备人才 [3] - 2024 年 7 月实施股权激励及员工持股计划，激励核心员工 [3] 工厂建设 - 增速器智慧工厂处于建设期，各项工作按计划推进 [3] 产品质量管控 - 自主研发风电减速器试验台，保证产品质量及可靠性 [3] - 通过 ISO9001 与 IATF16949 国际质量管理体系认证，多方面追求卓越 [3] - 设立质量保证中心，建立完善质量管理制度，对全生产周期质量管控 [3] - 融合 PLM 系统与 APQP4Wind 工具管理研发质量 [3] 出海计划 - 在德国汉堡、印度金奈和日本东京等关键市场设立全球服务网点 [3] - 成功进入多家国际知名风电企业合格供应商名录 [3] - 继续增强服务能力、深化客户关系、优化供应链管理，推进海外市场布局 [4] 风电行业前景 - 2025 - 2030 年风电行业新增装机容量预计复合年平均增长率为 8.8%，到 2030 年全球风能容量将增加 981GW [4] - 国家政策持续支持风电行业建设，未来行业发展环境向好 [4]

公司概况 - 公司于2003年成立于宁夏银川，现有员工千余人，2023年8月登陆深交所创业板 [2] - 主营业务为风电专用减速器和增速器的研发、生产和销售，产品多样，致力于为新能源产业提供精密传动解决方案 [2] - 公司是国内众多知名风电企业重要供应商，进入多家国外知名风电企业合格供应商名录并建立稳定合作关系 [2] 行业情况 - 2025 - 2030年风电行业新增装机容量预计复合年平均增长率为8.8%，到2030年全球风能容量将增加981GW，中国政策支持可再生清洁能源发电，行业发展环境向好 [3] 产品优势 - 公司研制的增速器具有啮合平稳、噪声小、密封性能好、效率高、重量轻、成本低等优势 [3] - 齿轮使用优质合金钢材料，采用多种热处理工艺，外齿轮精度可达5级、内齿轮精度可达7级，铸件采用耐低温冲击材料，关键部位探伤和加工精度高 [3] 海外市场拓展 - 公司制定海外市场拓展战略规划，在德国汉堡、印度金奈和日本东京等关键市场设立全球服务网点 [3] - 公司凭借产品质量和研发能力进入多家国际知名风电企业合格供应商名录 [3] - 公司将增强服务能力、深化客户关系、优化供应链管理，推进海外市场布局，提升全球影响力和竞争力 [3] 风电项目影响 - 公司获批的65MW风力发电机组建设项目将推动新能源发电业务及风电减速器、增速器业务协同发展，拓展新能源市场，提升清洁能源产能，有助于实现可持续发展战略，增强市场竞争力 [4]

核心观点 - 国内深远海大型化加速推进，风机价格拐点已至，预计25年陆风装机100GW左右，海风装机15GW；聚焦铸锻件、叶片环节结构性涨价；海外风电发展向好，国内深远海市场启动；投资关注搭载“两海”东风&产值抗通缩主线 [5] 政策护航深远海发展，整机价格迎拐点 国内：深远海催化不断，风电发展进入快车道 - 十四五目标下各省市海风发展目标坚定，看好25/26年海风招标与装机高增，2025年并网项目或在24Q4及2025年开工，2026年并网项目或在2025年招标开工 [15] - “十四五”风电总装机量新增278.79GW，大部分省市风电新增装机量占风光总装机量达50%以上 [18] - 2025年1 - 3月国内公开招标市场新增招标量28.6GW，同比+22.7%，预计25年陆风装机100GW左右，海风装机15GW [21] - 预计2025年欧洲海风新增装机增长至4.2GW，同比高增36%，2026年达8.7GW，2024 - 2029年CAGR达27% [24] - 东南亚海上风电发展潜力大，预计2025年亚非拉地区风电装机约23.9GW [5] - 国内深远海项目进展良好，漂浮式海上风电技术降本助力发展，未来降本空间大 [35] - 大兆瓦降本推动收益率提升，深远海开发驱动大型化趋势可持续 [36] - 海上风电平价化进程中，规划放量与价格承压并行，“十四五”海风装机容量规划明确 [42] 整机告别低价中标，从“价格战”到“价值战” - 2024年以来政策防控行业“内卷”，风电行业调整策略，注重技术研发和成本控制 [42] - 2024年10月风电整机商签署自律公约，制止恶性竞争 [47] - 央国企开发商调整招投标策略，遏制恶性低价竞争，未来通过“价格 + 技术 + 服务”评标体系实现良性循环 [48][50] 出海：海外政策加码提升海风装机需求，国产厂商出口优势凸显 - 全球海上风电景气度高，各国政策加速发展，预计2023 - 2027年新增装机量CAGR达18.92%，2026年累计装机容量突破165GW [51] - 欧洲电价高，对可再生能源成本接受度高，国内厂商整机价格优势明显 [53] 大兆瓦铸锻件供需偏紧，或迎结构性涨价机会 主轴：铸造主轴在深远海渐成趋势，25年大兆瓦型号供需偏紧 - 主轴是风电整机关键零部件，工艺分锻造和铸造，不同风机技术路线和容量应用场景不同 [66][69][71] - 风机大型化下，大兆瓦主轴有望价量齐升，海上多用铸造主轴，陆上多用锻造主轴 [83][84] 铸件：竞争要素在于成本，差异体现在工艺水平和规模优势 - 风电铸件市场将从产能过剩变为供不应求，24 - 26年总需求年均复合增长率为6.8%，26年需求近319万吨 [86] - 长扩产周期叠加置换设备产能效率降低，未来3年产能增长有限，26年有效产能预计280万吨左右 [87] - 铸件竞争要素主要是成本，原材料价格波动对公司产品价格和利润影响大 [92][93] 定价模式：成本加成为主，稀缺产能具备一定议价能力 - 风电铸锻件定价以成本加成模式为主，格局优的环节具备议价权 [102][106] - 铸件环节国内具备全球话语权，龙头全球份额约30%；主轴环节国内具备全球话语权，双寡头格局相对稳定 [109] 海风助力叶片大型化，供需偏紧催生涨价机会 格局：双寡头竞争，25年供需偏紧催生结构性涨价 - 全球海上风电景气度高，预计2022 - 2026年新增装机量CAGR达29.18%，2026年累计装机容量突破1460.5GW [110] - 风电装机大型化推动叶片升级，行业门槛提升，集中度提高 [120] - 2025年风电叶片市场有望量价齐升，需求侧国内新增装机容量预计达115GW，同比+32.20%；供给端扩产周期长，短期新增供给弹性小 [120][121] - 叶片行业双寡头特征明显，时代新材和中材科技市占率接近50%，下游客户绑定紧密，海外市场拓展有望提升市占率 [124][130] 产业发展趋势：大型化、轻量化 - 风电新装机大容量增大趋势明显，大叶片是必然趋势，风机大型化对整机研发和叶片供应链提出更高要求 [131] - 时代新材在风电叶片技术领域有差异化竞争优势，技术突破带来产能提升 [133] - 风电叶片碳纤维替代化可减重又经济，未来碳纤渗透率将提高 [138] 定价模式：成本加成模式，原材料价格传导需3 - 6个月 - 风电叶片制造对上游材料依赖性强，时代新材毛利率受原材料价格传导时滞影响 [141][142] - 原材料价格与叶片报价联动周期有3 - 6个月滞后期，预计2025年二季度叶片订单合同单价增长 [147] - 环氧树脂存在结构性过剩问题，玻璃纤维是风电叶片重要原材料，玻纤市场需求缓慢复苏，产能供过于求 [147][149] 风电产业链：“两海”共振，聚焦结构性涨价环节 整机：竞争格局优化，价格有望筑底企稳 - 陆风大型化进入瓶颈期价格拐点初现，2025年陆风整机盈利有望触底回升 [153] - 《风电场改造升级和退役管理办法》发布，拉长陆风景气周期 [157] - 海风竞争格局变化，头部厂商凭借成本管控与区位优势有望受益，行业集中度有望进一步升高 [157] 铸件：供需反转支持结构性涨价，行业格局持续优化 - 铸件成本竞争要素体现为成本，技术壁垒相对较低 [158][159] - 24 - 26年市场供需反转，从产能过剩变为供不应求，国内具备全球话语权，行业龙头为日月股份 [163][164] 主轴：双寡头竞争，大兆瓦配套产能仍稀缺 - 主轴是风电整机关键零部件，行业壁垒高，格局较稳定，大兆瓦机型适配的铸造主轴产能有一定稀缺性 [168][176][178] 塔筒：技术要求提高 + 码头资源稀缺，集中度有望提升 - 风机大型化提高塔筒技术壁垒，柔塔、桁架塔、钢混塔等新型塔筒发展良好 [182][183][184] - 码头资源稀缺，优良码头有利于产品出口和公司控费，2024原材料价格下降、产业规划集中有利于提升企业盈利水平 [189][191] 海缆：深海化不断推进，高电压等级量利齐升 - 需求侧海缆环节量利齐涨，供给侧行业壁垒高，预计25年风机大型化下海缆保持抗通缩特性 [196] - 东方电缆、中天科技等企业处于海缆行业第一梯队，亨通光电等有望获取外溢订单 [200] 叶片：双寡头格局，供需紧平衡催生结构性涨价机会 - 2025年全球风电新增装机预计达170GW，国内风电需求预计达115GW，同比增长32.20%，大叶片供需紧张 [201] - 风电装机大型化推动叶片升级，行业门槛提升，集中度提高，2025年叶片市场有望量价齐升 [206][209] - 叶片行业双寡头特征明显，时代新材和中材科技市占率接近50% [210] 投资建议 - 投资主线核心关注搭载“两海”东风&产值抗通缩，关注整机及零部件具备大兆瓦生产能力、积极推进海风部署及海外客户占比较高的厂商 [214]